第七章籌資管理上[詳版課資]

1、第七章 籌資管理（上）,通過本章的學習，了解各種籌資方式和籌資渠道；熟悉各種籌資方式的特點 。,1,課堂優(yōu)質(zhì),第一節(jié) 籌資概述 企業(yè)籌資：是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過籌資渠道和金融市場，運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動。 一、籌資目的 企業(yè)籌資的基本目標是滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要。但每次具體的籌資活動都有特定目的。歸納起來主要有： （一）滿足企業(yè)設(shè)立的需要 新企業(yè)的設(shè)立，必須準備充足的開業(yè)資金。 必須籌集一定數(shù)量的資本金，以滿足公司設(shè)立的要求。資本金也是企業(yè)籌集債務資本的重要保證。作為企業(yè)設(shè)立的前提，籌資活動是財務活動的起點。,2,課堂優(yōu)質(zhì)

2、,（二）滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要 滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的籌資活動是企業(yè)最為經(jīng)常性的財務活動。一是滿足簡單再生產(chǎn)的資金需要；二是滿足擴大再生產(chǎn)的資金需要，如新產(chǎn)品的開發(fā)、工藝技術(shù)的改進、開拓市場、對外投資及并購行為。前者我們主要通過短期資金來源解決，而后者則要依賴長期資本的籌集。 （三）滿足資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要 資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為降低籌資風險，減少資金成本而對權(quán)益與負債之間的比例關(guān)系進行的調(diào)整。它可以是存量調(diào)整，也可以是增量或減量調(diào)整，它屬于企業(yè)重大財務決策事項，也是企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容。,3,課堂優(yōu)質(zhì),二、籌資原則 （一）以投定籌原則 籌資的數(shù)量以及籌資時間、籌資方式及資本結(jié)構(gòu)主要取決于投資項

3、目的規(guī)模及其風險與收益。 （二）成本效益原則 籌資時要對各種籌資方式、籌資渠道進行比較選擇，不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，力求不斷降低資本成本。 （三）適度負債原則 企業(yè)負債所占的比例要與權(quán)益資本的多少、償債能力的高低以及經(jīng)營風險的大小相適應。 （四）合法性原則 企業(yè)籌資活動要接受國家宏觀指導和調(diào)控，遵守國家有關(guān)法律法規(guī)，實現(xiàn)公平、公開、公正原則，履行約定的責任，維護有關(guān)各方的合法權(quán)益。,4,課堂優(yōu)質(zhì),三、籌資渠道和籌資方式 （一）籌資渠道 籌資渠道：是指籌集資金的來源和通道，體現(xiàn)著所籌集資金的源泉和性質(zhì)。實際上講的是“由誰投資”的問題。 企業(yè)的籌資渠道主要有： 政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)

4、資金、其他單位資金、民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金、國外資金。,5,課堂優(yōu)質(zhì),（二）企業(yè)籌資方式 籌資方式：是指企業(yè)籌集資本所采取的具體形式和工具，體現(xiàn)著資本的屬性（所有權(quán)關(guān)系或債權(quán)關(guān)系）和期限。 具體方式有：吸收投入資本；發(fā)行股票；留存收益；銀行借款；發(fā)行債券；租賃；商業(yè)信用。 企業(yè)籌資渠道與籌資方式的配合 了解一下見書上185頁的表7-1！,6,課堂優(yōu)質(zhì),第二節(jié) 籌資數(shù)量的預測,資本需要量預測是指根據(jù)公司未來的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務戰(zhàn)略，采用一定的方法，對公司在未來一定時期的資本需要量進行推測和估算，以便有效組織資源，提高資本使用效率。,教材采用的方法：銷售百分比法 銷售百分比法是根據(jù)資產(chǎn)負債表和損益表中

5、有關(guān)項目與銷售收入之間的依存關(guān)系預測短期資本需要量的一種方法 。 基本假設(shè)： 報表中的某些項目或要素與銷售緊密聯(lián)系； 目前資產(chǎn)負債表中的各項水平對當前的銷售來講都是最佳水平。,7,課堂優(yōu)質(zhì),8,1、基本依據(jù)：依據(jù)銷售收入與報表項目的百分比關(guān)系。,2、前提：報表項目與銷售收入的比例固定不變。 3、籌資額的預測思路： 計劃年度資產(chǎn)計劃年度負債計劃年度所有者權(quán)益 計劃資金需要量計劃資金來源 計劃資金需要量現(xiàn)有資金需要籌集的資金,8,課堂優(yōu)質(zhì),9,（二）預計利潤表,1、目的：通過提供預計利潤表，可以預測留用利潤這種內(nèi)部籌資的數(shù)額，以便預測外部籌資額。 例如：A企業(yè)總共需要資金1000萬，企業(yè)內(nèi)部留利2

6、00萬（通過預計利潤表計算得出），則外部籌資額為800萬。 2、步驟： （1）收集基年實際損益表資料，計算確定損益表各項目與銷售額的百分比； （2）取得預測年度銷售收入預計數(shù)，計算預測年度預計損益表各項目的預計數(shù)，并編制預測年度損益表； （3）利用預測年度稅后利潤預測數(shù)和預定的留用比率，測算留用利潤的數(shù)額。,9,課堂優(yōu)質(zhì),10,假定A企業(yè)的所得稅率為30%，凈利潤的50%分配給股東，計劃年度收入增長率為20%，其他資料如下：,說明2009年有84萬的自有資金，其余的資金需要向外部籌集。,表6-1 A公司利潤表（2008、2009年） 金額單位：萬元,10,課堂優(yōu)質(zhì),11,（三）預計資產(chǎn)負債表,

7、1、目的：通過提供預計利潤表，可以預測資產(chǎn)和負債及留用利潤有關(guān)項目的數(shù)額，進而預測企業(yè)需要外部籌資的數(shù)額。 2、步驟： （1）確定基年各項目與收入的比重； （2）根據(jù)比重確定預計年度各項目的數(shù)額； （3）將預計年度的資產(chǎn)減去負債減去所有者權(quán)益；,11,課堂優(yōu)質(zhì),12,表6- 2 A公司資產(chǎn)負債表（2008年、2009年） 單位：萬元,660,假定A企業(yè)的所得稅率為30%，凈利潤的50%分配給股東，基年收入1000萬，計劃年度收入增長率為20%，其他資料如下：,700,12,課堂優(yōu)質(zhì),13,籌資額計劃年度資產(chǎn)計劃年度負債計劃年度所有者權(quán)益 200（120%）200（120%）100（120%）1

8、00 200（120%）1002505020 50020% 500100 20020%2001002505020 50020% 20020%20 基年敏感資產(chǎn)收入增長率基年敏感負債收入增長率增加企業(yè)留利 （基年敏感資產(chǎn)基年敏感負債） 收入增長率增加企業(yè)留利 （500200） 20%20 40（萬）,公式1,13,課堂優(yōu)質(zhì),14,籌資額 50020% 20020%20 資產(chǎn) 負債 留利,200（50%20%）2040（萬）,公式2,14,課堂優(yōu)質(zhì),15,課堂練習：,例題：某公司2009年銷售收入為425000元，實現(xiàn)凈利21250元，發(fā)放現(xiàn)金股利8500元，公司尚有剩余生產(chǎn)能力。該公司2009年

9、末資產(chǎn)負債表如下：,資產(chǎn)負債表中流動資產(chǎn)、應付賬款、應交稅費與銷售變動有關(guān)。若該公司2010年預計銷售收入為500000元，并保持2009年的股利支付率。要求：按銷售百分比法預測計劃年度融資需求。,15,課堂優(yōu)質(zhì),16,16,課堂優(yōu)質(zhì),17,（1）確定基年各項目與收入的比重； 例如：假定A企業(yè)基年的營業(yè)收入為1000萬，資產(chǎn)負債表中，應收賬款為200萬，長期股權(quán)投資為100萬，則應收賬款占銷售收入比重20%，長期投資占銷售收入的比重10%。 假如計劃年度收入增長率為100%，即收入為2000萬， 則：計劃年度：應收賬款 400萬（敏感項目） 長期股權(quán)投資 200萬（非敏感項目） 計算各項目與收

10、入比重時，應注意敏感項目和非敏感項目。,？,17,課堂優(yōu)質(zhì),18,預計資產(chǎn)負債表編制依據(jù)：基期資產(chǎn)負債表有關(guān)項目與銷售收入的比例關(guān)系,敏感項目,非敏感項目,資產(chǎn)：貨幣資金、應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)（飽和）,負債：應付賬款、應付票據(jù)、應付費用等,流動資產(chǎn)：預付賬款、交易性金融資產(chǎn) 長期資產(chǎn)：固定資產(chǎn)（非飽和）、長期股權(quán)投資、 持有至到期投資、無形資產(chǎn),負債：短期借款、長期負債,所有者權(quán)益,18,課堂優(yōu)質(zhì),19, 長期資產(chǎn)和長期負債一般屬于非敏感性項目 固定資產(chǎn)凈值： 如果生產(chǎn)能力已飽和，增加銷售收入，將會引起固定資產(chǎn)增加敏感性項目 如果固定資產(chǎn)并未滿負荷運轉(zhuǎn)，且產(chǎn)銷量的增長未超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力

11、的限度，則產(chǎn)銷量增加不需要增加固定資產(chǎn)的投入非敏感性項目 如果固定資產(chǎn)未滿負荷運轉(zhuǎn)，但產(chǎn)銷量的增長將超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力的限度，則產(chǎn)量增長超過固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力限度的部分就要相應增加固定資產(chǎn)的投入敏感性項目,注意,19,課堂優(yōu)質(zhì),20,外部資本需求量預測 預測期的銷售增長率； 預測與銷售增長有關(guān)的其他變量，如資產(chǎn)、負債、費用以及利潤的變動情況； 預計股利支付率以及內(nèi)部資本（主要指留存收益）； 如果內(nèi)部資本小于公司資產(chǎn)預期增長的資本需要量，其間的差額即為公司所需籌措的外部資本。,20,課堂優(yōu)質(zhì),21,（四） 銷售百分比法預測外部資本需要量的評價： 優(yōu)點：以銷售收入作為主要變量，預測財務報表和資本需

12、求量的方法簡明易懂，具有一定的實用價值。 缺點：在預計財務報表中，假設(shè)財務報表各變量與銷售收入的固定比率關(guān)系有時并不合適。 線性回歸分析法：教材P189-190,21,課堂優(yōu)質(zhì),22,第二節(jié) 權(quán)益性資金籌集管理,一、吸收直接投資（投入資本籌資） 二、發(fā)行優(yōu)先股 三、發(fā)行普通股 四、內(nèi)部權(quán)益資金融通,22,課堂優(yōu)質(zhì),23,一、吸收直接投資（投入資本籌資）,籌資主體國有獨資企業(yè)、個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)等。,1、投入資本籌資的含義和主體 含義： 是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等的直接投入資本，形成企業(yè)投入資本的一種形式。,2、投入資本籌資的類型 國家直接投資形成國家資本

13、其他企業(yè)、事業(yè)單位等法人的直接投資形成法人資本 本企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資形成個人資本 外國投資者和港澳臺地區(qū)投資者的直接投資形成外商資本,23,課堂優(yōu)質(zhì),24,3、投入資本籌資的條件和要求 主體條件非國有企業(yè) 需要要求必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和科研開發(fā)需要 消化要求必須在技術(shù)上能夠消化、人員操作方面能夠適應,4、投入資本籌資的程序： 確定投入資本籌集的數(shù)量 選擇投入資本籌集的具體形式 簽署決定、合同或協(xié)議等文件 取得資金來源,24,課堂優(yōu)質(zhì),25,5、投入資本籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)點： （1）籌集投入資本屬于企業(yè)權(quán)益資本，與借入資本相比，能提高資信和借款能力。 （2）不僅能取得現(xiàn)金還可以取得設(shè)

14、備和技術(shù)，有利于形成生產(chǎn)能力。 （3）財務風險較低。 缺點： （1）資本成本較高。 （2）產(chǎn)權(quán)有時不明晰，不便產(chǎn)權(quán)交易。,25,課堂優(yōu)質(zhì),26,二、優(yōu)先股籌資,（一）優(yōu)先股特征,1.作為一種股權(quán)資本，較普通股具有優(yōu)先權(quán) 剩余利潤的優(yōu)先分配權(quán) 剩余財產(chǎn)權(quán)的優(yōu)先索償權(quán) 2.優(yōu)先股股息率是固定的 這一點與債券相同，但公司對這種股息的支付卻帶有隨意性，并非必須支付。 優(yōu)先股股息在稅后支付，即股息支付不能獲得稅收利益。,26,課堂優(yōu)質(zhì),27,（二）優(yōu)先股種類,2.按照能否參與剩余利潤分配分類,非參與優(yōu)先股,參與優(yōu)先股,3.按照優(yōu)先股能否轉(zhuǎn)換分類,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,4.按能否提前贖回分類,可贖

15、回優(yōu)先股,不可贖回優(yōu)先股,5.按是否有表決權(quán)分類,有表決權(quán)優(yōu)先股,無表決權(quán)優(yōu)先股, 永久表決權(quán)優(yōu)先股 臨時表決權(quán)優(yōu)先股 特別表決權(quán)優(yōu)先股,27,課堂優(yōu)質(zhì),28,缺點 籌資成本較高 可能影響普通股的利益,優(yōu)點 是公司的永久性資本 股息的支付既固定又有一定的靈活性 不改變普通股股東對公司的控制權(quán) 可以提高企業(yè)的舉債能力,（三）優(yōu)先股籌資評價,28,課堂優(yōu)質(zhì),29,三、 普通股籌資,普通股股東是公司的最終所有者，對公司經(jīng)營收益或解散時的資產(chǎn)分配擁有最后請求權(quán)，是公司風險的主要承擔者。,注：我國規(guī)定：股票必須標明面值， 且股票發(fā)行價格不得低于其面值。,（一）普通股的有關(guān)概念, 股票面值 有面值股票 無

16、面值股票,29,課堂優(yōu)質(zhì),30, 授權(quán)股 公司章程規(guī)定的可發(fā)行股票的最大限額,注：我國規(guī)定： 我國不存在庫藏股, 庫藏股 公司重新購回發(fā)行在外的普通股，并由公司保存，直至取消或重新出售。, 發(fā)行股 實際售出的股票,30,課堂優(yōu)質(zhì),31, 賬面價值 公司資產(chǎn)凈值（扣除優(yōu)先股價值后的凈值）, 市場價值 股票在當前市場上的交易價格, 清算價值 公司解散清算時每股所代表的實際價值,每股賬面價值普通股賬面價值總額公司普通股股數(shù),31,課堂優(yōu)質(zhì),32,（二）股票發(fā)行方式,1. 股票公募發(fā)行 2.股票私募發(fā)行 公司向特定少數(shù)投資者（如包括本公司職工在內(nèi)的個人投資者、銀行、保險公司、財務公司等金融機構(gòu)以及與公

17、司有關(guān)的其他公司）募集資本的一種發(fā)行方式,32,課堂優(yōu)質(zhì),33,四、內(nèi)部權(quán)益資金融通,1.企業(yè)留存收益的來源 2.留存收益的評價,33,課堂優(yōu)質(zhì),34,第三節(jié) 借入資金籌集管理,一、銀行借款 二、長期銀行借款 三、發(fā)行債券 四、可轉(zhuǎn)換債券（自學） 五、租賃 六、商業(yè)信用（應付賬款）,34,課堂優(yōu)質(zhì),35,一、短期銀行借款,（一） 短期銀行借款的種類,1.無擔保貸款 公司憑借自身的信譽從銀行取得的貸款, 信用額度借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。,貸款條件,【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬

18、元，銀行將予以保證。,35,課堂優(yōu)質(zhì),36, 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行具有法律義務承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。, 公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。, 在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。,【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。,承諾費: （1 000 000600 000） 0.5% 2 000（元）,36,課堂優(yōu)質(zhì),37, 補償性余額銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%20%)計算的最低存款余額。, 銀行：補

19、償性余額可以降低貸款風險, 借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率,【例7-3】某公司按8%向銀行借款100 000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。 要求：計算該項借款的實際利率。,37,課堂優(yōu)質(zhì),38, 利息率通常商業(yè)貸款的票面（名義）利率是通過借貸雙方的協(xié)商確定的, 逐筆貸款根據(jù)某種短期需要向銀行取得的借款 銀行要逐筆審核公司的貸款申請，并測算和確定貸款的相應條件和信用保證。,38,課堂優(yōu)質(zhì),39,2.短期擔保借款, 擔保借款：又稱抵押借款，是指借款公司以本公司的某些資產(chǎn)作為償債擔保品而取得的借款。, 銀行貸款的安全程度取決于擔保品的價值大小和變現(xiàn)速度。, 在借款者不能償還

20、債務時，銀行就可變賣擔保品， A.當出售擔保品所得價款超過債務本息時，要將其差額部分歸還借款者； B.當所得價款低于債務本息時，其差額部分則變?yōu)橐话銦o擔保債權(quán)。,39,課堂優(yōu)質(zhì),40, 擔保資產(chǎn)：應收賬款、存貨、固定資產(chǎn)或其他資產(chǎn)等。, 應收賬款籌資 應收票據(jù)貼現(xiàn)借款 存貨擔保借款,40,課堂優(yōu)質(zhì),41,在應收賬款讓售業(yè)務中，貸款人一般行使三項職能：即信用審查、提供貸款和承擔風險。, 應收賬款讓售借款借款人將其所擁有的應收賬款債權(quán)賣給貸款銀行或有關(guān)金融機構(gòu)，當購貨方無力支付賬款時，貸款銀行或有關(guān)金融機構(gòu)不能對借款人行使追索權(quán)，而要自行承擔壞賬損失。, 應收賬款擔保借款借款公司以其應收賬款的債權(quán)

21、作為擔保品，貸款銀行擁有應收賬款的受償權(quán)，還可以對借款公司行使追償權(quán)，即借款公司仍要承擔應收賬款違約的風險。,以應收賬款作為抵押品籌措資本，主要包括應收賬款擔保借款和應收賬款讓售借款兩種形式。, 應收賬款籌資,41,課堂優(yōu)質(zhì),42, 應收票據(jù)貼現(xiàn)借款,公司仍要承擔應收票據(jù)違約風險，即當應收票據(jù)到期，而付款人不能付款時，貼現(xiàn)銀行對貼現(xiàn)公司具有追索權(quán)。,公司將持有的未到期的應收票據(jù)交付貼現(xiàn)銀行兌收現(xiàn)金。通常，貼現(xiàn)銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向公司提供貸款。,42,課堂優(yōu)質(zhì),43, 存貨擔保借款, 銀行一般只愿意接受易于保管、容易變現(xiàn)的存貨作為短期借款的擔保品。, 由于存貨

22、作為擔保品給銀行帶來許多不便，因此，其利率要高于應收賬款為擔保品的借款利率。, 銀行主要考慮： 存貨的變現(xiàn)性、耐久性、市場價格穩(wěn)定性； 存貨的清理價值，即當公司違約時抵押存貨的清理價值是否足以補償貸款的本金和利息； 審查公司的現(xiàn)金流動狀況，以確定公司的償債能力。,43,課堂優(yōu)質(zhì),44,（二） 銀行利息支付方法,1.一次支付法利息在借款到期時向銀行支付 實際利率名義利率,2.貼現(xiàn)法銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。 實際利率名義利率,【例】某公司向銀行借入10 000元，年利率12%，一年后到期的貼現(xiàn)利率貸款。,名義利率12

23、%,實際利率為1 200/8 80013.64%,44,課堂優(yōu)質(zhì),45,3.分期償還借款銀行和其他貸款人通常按加息分攤法計算利息。即銀行將根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。,【例】承前例，假設(shè)借款人采用分期（12個月）償還貸款,每月償還額11200/12933.33（元）,實際利率大約為24 ：,45,課堂優(yōu)質(zhì),46,二、長期借款,（一）長期借款的概念和種類, 概念,公司向銀行或非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的借款。,購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要, 用途, 種類,1. 借款用途 固定資產(chǎn)投資借款

24、 更新改造借款 新產(chǎn)品試制借款 科技開發(fā)借款,2. 借款有無擔保 信用借款 抵押借款,3. 提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì) 政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款,46,課堂優(yōu)質(zhì),47,（二）、長期借款的償還,償還方式： （1）到期一次償還本息 （2）定期付息、到期一次償還本金 （3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金 （4）定期定額償還本利和,【例7-1】假設(shè)某公司從銀行借入5年期的借款100萬元，借款年利率為8%,（1）到期一次償還本息,復利：,47,課堂優(yōu)質(zhì),48,（2）定期付息、到期一次償還本金,（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金,假定每年償付本金10%,表71 債務償付情況表,48,

25、課堂優(yōu)質(zhì),49,（4）定期定額償還本利和,49,課堂優(yōu)質(zhì),50,三、債券籌資, 債券是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。, 債券的種類,5. 期限長短 短期債券 中期債券 長期債券,1. 是否記名 記名債券 不記名債券,2. 有無抵押擔保 抵押債券 信用債權(quán) 次位信用債券,3. 是否可轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券,4. 是否可提前償還 可提前償還債券 不可提前償還債券,（一）債券的種類,50,課堂優(yōu)質(zhì),51, 債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格 。,（二）債券發(fā)行價格, 影響公司債券發(fā)

26、行價格的因素： 債券的面值 債券息票率 市場利率 債券期限,實務中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素,51,課堂優(yōu)質(zhì),52, 債券發(fā)行價格的確定 債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應付利息和本金折現(xiàn)值之和。,計算公式：,公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況： 等價：發(fā)行價格票面價格 溢價：發(fā)行價格票面價格 折價：發(fā)行價格票面價格 例題：見教材205頁例7-6（自己看),52,課堂優(yōu)質(zhì),53,（一）租賃的概念及種類, 租賃是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)

27、租讓給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。, 按照與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風險與收益是否轉(zhuǎn)移,四、租賃籌資,53,課堂優(yōu)質(zhì),54,1、經(jīng)營性租賃,含義 又稱服務租賃，是指由租賃公司向承租人在短期內(nèi)提供資產(chǎn)（如設(shè)備等），并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓等的一種服務性業(yè)務。 經(jīng)營租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險或收益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。,54,課堂優(yōu)質(zhì),55,2、融資租賃,含義 又稱資本租賃，是由出租人、承租人、供應商共同組成的一種租賃方式。 融資租賃中，與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險或收益實質(zhì)上已經(jīng)轉(zhuǎn)移。,55,課堂優(yōu)質(zhì),56, 直接租賃 是指由出租人在資本市場上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后

28、直接出租給承租人的一種租賃方式。,（3）融資租賃的主要形式,56,課堂優(yōu)質(zhì),57, 售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項資產(chǎn)。,特點： 售后回租的使用者、承租人和設(shè)備供應商都是企業(yè)； 出租人和設(shè)備買方是租賃公司、保險公司、金融機構(gòu)或商業(yè)銀行等。,對企業(yè)好處： 獲得出售資產(chǎn)的現(xiàn)金收入 可以繼續(xù)使用設(shè)備,57,課堂優(yōu)質(zhì),58, 杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(10%20%)由出租人承擔，其余大部分資本由貸款人向出租人提供（以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。,58,課堂優(yōu)質(zhì),59,（二）租金的確定,1、確定租金考慮的因素,（1） 租賃資產(chǎn)的購置

29、成本 （2）租賃資產(chǎn)的預計殘值 （3） 貸款利息 （4）租賃手續(xù)費 （5）租賃期限 （6） 租賃費用的支付方式,59,課堂優(yōu)質(zhì),60,2、租金的計算,（1）經(jīng)營租賃不考慮貨幣時間價值,【例7-2】甲公司自乙公司租入數(shù)控機床一臺，機器設(shè)備價值50萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費用為設(shè)備價值的15%，租金按季支付。 要求：計算租金總額和每期支付的租金。,租金總額5015%7.5（萬元）,每期支付的租金7.541.875（萬元） (2) 融資租賃見教材P212-214 (3)融資租賃決策見教材P214-215,60,課堂優(yōu)質(zhì),61,五、商業(yè)信用,商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。,具體形式 應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等,61,課堂優(yōu)質(zhì),62,（一）應付賬款籌資,1.應付賬款的實質(zhì)與特征 它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一段時間后再付款。 對于賣方來說，可利用這種方式促銷；對于買方來說，延期付款則等于用對方的錢購進了商品，減少了企業(yè)一定時間的資金需求。 買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。,62,課堂優(yōu)質(zhì),63,2.應付賬款的信用條件,【例】 2/10，n/30 n/30信用期限是30天 10折扣期限 2現(xiàn)金折扣為2% 2/10企業(yè)10天內(nèi)還款，