風(fēng)險(xiǎn)資本在硅谷高科技術(shù)發(fā)展中的作用

1、總經(jīng)理德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所華商服務(wù)集團(tuán)Chase Pacific）的副總裁和顧屏山在過去的20年中，顧屏山先生協(xié)助許多亞洲的技術(shù)公 司與當(dāng)?shù)氐墓窘⒙?lián)盟，同時(shí)幫助亞洲的公司在美國(guó)尋 求合作伙伴。他為客戶在建立地區(qū)機(jī)構(gòu)時(shí)提供戰(zhàn)略性建議 并幫助他們與不同文化背景的客戶進(jìn)行交流和談判。顧先 生于1985年創(chuàng)建中美合資東風(fēng)湯姆森( Aeolus Thomson Co. Ltd.)并任董事會(huì)成員?，F(xiàn)在，顧先生是新成立的中日 美合資公司東風(fēng)富士湯姆森(Dongfeng Fuji Thomson ) 的顧問以及一支專注于亞洲的風(fēng)險(xiǎn)基金中經(jīng)合(WI HarperGroup )的董事會(huì)顧問。在成立國(guó)際戰(zhàn)略聯(lián)盟和美

2、亞中國(guó) 貿(mào)易顧問(Bear Stearns China Trade Advisors )之前， 顧先生擔(dān)任大通銀行大通太平洋貿(mào)易顧問( Trade Advisors of Chase Manhattan Bank 副總經(jīng)理。顧屏山先生在麻省理工化學(xué)工程系獲得理學(xué)學(xué)士學(xué)位 和碩士學(xué)位，并獲得 Stevens理工學(xué)院的博士學(xué)位，同時(shí) 獲得Santa Clara大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。其技術(shù)專長(zhǎng)是聚 合材料科學(xué)。他是亞美制造商協(xié)會(huì)(Asian American Manufacturers Association )的前任主席并擔(dān)任由該協(xié)會(huì) 主辦在硅谷舉行的幾屆關(guān)于亞洲金融和聯(lián)盟研討會(huì)的主 席。顧博士多

3、次在各個(gè)公眾論壇上發(fā)表關(guān)于美國(guó)企業(yè)怎樣 在亞洲成功的演講。他在Pacific News Service 上發(fā)表過有關(guān)亞洲問題的文章。顧先生是“百人會(huì)”一一杰出美籍華人組成的美國(guó)機(jī)構(gòu)的成員，并在2002年5月圣約瑟舉行的百人會(huì)研討會(huì)上擔(dān)任主席。George KooDirectorFor the last 20 years, technologycompanies formlocal entities comp anies findp artnersclients onin Asia,strategicGeorge has been helping strategic as well in the

4、issuesalliances as helping U.S.prep aratorywithAsianHe advises toChinese Services Group, Deloitte & Touchehada in1985 and now an advisor to newly formed Dongfeng Fuji Thomson, a rare Sino-Ja panese-American JV. He also serves as advisory board member of WI Harper Group, a venture fund that focuses o

5、n Asia. P rior to founding International Bear Stearns China Trade President and co-directorStrategic Advisors, of ChaseAlliances he was PacificandViceTradeestablishing a local p resence and assists in cross- cultural communications and negotiations. He been a board member of Aeolus Thomson Co. Ltd.,

6、 Sino-American joint venture he helped formedHe received engineering Technology,Advisors of Chase Manhattan Bank.his S.B. and S.M. degrees in chemical from the Massachusetts Institute ofSc.D. from Stevens Institute ofTechnology and a M.B.A. from Santa Clara University.can succeedonHis technical expe

7、rtise is in polymer material science. He is a former Chairman of Asian American Manufacturers Association and has been chairman of several past conferences on Asian financing and alliances sponsored by the AAMA and held in Silicon Valley. Dr. Koo is a frequent speaker in various public forums on how

8、 American business100, a national organization Americans, and he served as national conference held inoftheMayin Asia. He writes for Pacific News Service issues relating to Asia. He is also a director of the Committee of prominent Chinese chairman of their 2002 in San Jose.風(fēng)險(xiǎn)資本在硅谷高科技術(shù)發(fā)展中的作用中國(guó)業(yè)務(wù)部主管顧屏

9、山George Koo )德勤（ Deloitte & Touche百人委員會(huì)（著名美籍華人組成的美國(guó)機(jī)構(gòu)）會(huì)員太陽微系統(tǒng)公司（ Sun Microsystems ） Cisco Systems ）、甲骨文公司（ OracleApplied Materials ）和基因工程技術(shù)公司 ）等一些高科技巨頭的誕生地這些公司、思）、在不到二十年的時(shí)間里，“硅谷”就已成為一個(gè)實(shí)際 的地名，而這個(gè)地方已被全世界公認(rèn)為不斷出現(xiàn)商業(yè)性高 科技突破的中心。硅谷座落于舊金山的南邊，是英特爾公 司（ Intel ）、 科系統(tǒng)公司（ 應(yīng)用材料公司 （ Genentech都是各自領(lǐng)域的佼佼者。正是因?yàn)榘雽?dǎo)體創(chuàng)業(yè)公司在此

10、迅 速發(fā)展成為大公司和設(shè)備與材料供應(yīng)商通過支持這一產(chǎn)業(yè) 而在此不斷發(fā)展，人們才創(chuàng)造出了“硅谷”這一詞語。如果沒有風(fēng)險(xiǎn)資本，硅谷就不可能作為全球高科技資 本出現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作，也就是為獲得高額回報(bào)而對(duì)新創(chuàng) 建的公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，也已成為得到廣泛認(rèn)可的專業(yè)手 段。在對(duì)蘋果計(jì)算機(jī)公司( Apple Computer )、思科和雅 虎( Yahoo )等公司的投資回報(bào)超過了原投資額的數(shù)千倍 之后，風(fēng)險(xiǎn)投資才得到認(rèn)可。在風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)作方面，世 界上其他任何地方都沒有比硅谷成功。近些年來，僅占美 國(guó)人口 2% 左右的硅谷，已吸引了美國(guó)所有風(fēng)險(xiǎn)投資的 40% 。在 2002 年所達(dá)到的高峰期，美國(guó)有 600

11、 多億美元 的投資是投給私人擁有的新公司。因此，要研究風(fēng)險(xiǎn)資本與高科技發(fā)展的關(guān)系，硅谷是 再合適不過的地方了。要想知道如何在其他地方利用風(fēng)險(xiǎn) 資本來取得同樣的結(jié)果，首先就要了解硅谷的情況。風(fēng)險(xiǎn)資本是如何運(yùn)作的？ 對(duì)私營(yíng)公司進(jìn)行前期投資以獲得高額回報(bào)這一想法， 并非源自加利福尼亞州，而是源自紐約和波士頓等傳統(tǒng)的 東海岸金融中心。對(duì)蘋果公司、英特爾及其他一些公司前 期投資獲得成功后，這些金融機(jī)構(gòu)才決定在舊金山建立分 支機(jī)構(gòu)，后來又組建了新的風(fēng)險(xiǎn)資本合作機(jī)構(gòu)，同時(shí)一些 機(jī)構(gòu)也緊隨其后，原先的一些合作者在分道揚(yáng)鑣后又組建 了新公司。在成功的基礎(chǔ)上還能取得成功，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資公 司號(hào)稱每年平均回報(bào)達(dá)到 25

12、% 至 35% 的情況下，另一些基 金也開始進(jìn)行這類投資，同時(shí)又組建了另一些集團(tuán)來管理 投入的資本和基金。管理著上億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資公司如今 已為不足為奇。對(duì)初創(chuàng)的私營(yíng)公司投入風(fēng)險(xiǎn)資本，是指望獲得暴利， 而這類公司有的是剛剛上市，有的則是與另一家公司合 并，收購(gòu)的公司為獲取股權(quán)也出手不凡。要切記的是，風(fēng) 險(xiǎn)投資取決于能使投資變現(xiàn)的明確方式。大部分高科技創(chuàng) 業(yè)公司都失敗了，五家公司中就有四家是如此，而投資也 被一筆勾銷了。然而，成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家至少能使一筆投 資獲得的回報(bào)超過其他損失的總和。由于這類投資具有風(fēng) 險(xiǎn)性，因此風(fēng)險(xiǎn)投資家很少對(duì)雖然盈利但發(fā)展緩慢的企業(yè) 投資。這類企業(yè)要經(jīng)過很長(zhǎng)時(shí)間才能上市

13、，而且不能獲得 很大的潛在回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)投資家要尋找的公司是那些有很大 投資回報(bào)潛力的公司。在硅谷，這種潛力往往是指“直線 上升”的預(yù)訂收入流。與快餐連鎖店相比，從事高科技成 果開發(fā)的公司更有可能會(huì)出現(xiàn)“直線上升”的現(xiàn)象。正因 為如此，風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象都是正在研究高科技術(shù)成果的公 司。雖然風(fēng)險(xiǎn)投資關(guān)注高科技產(chǎn)業(yè)是為了獲得高額的投資 回報(bào)，但這并不能解釋硅谷為何能吸引比例這么高的風(fēng)險(xiǎn) 資本。要搞清這一問題，還必須分析硅谷的文化及其他特 點(diǎn)。硅谷的文化與基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)即使在美國(guó)，硅谷在許多方面也是獨(dú)一無二的。任何 地方也沒有像硅谷這么多元化。來自世界各地的人都可以 在硅谷都有發(fā)展的空間，是怡人的氣候和人們的多

14、元化背 景吸引了他們。在高科技方面，多元化是至關(guān)重要的，因 為多元化自然而然就確保了人們可以各種不同的方式去思 考，去研究問題，從而出現(xiàn)多種解決方案。只有采用這種 方式，最佳解決方案才能博采眾長(zhǎng)、在商戰(zhàn)中出奇制勝。 在某種程度上，高科技的創(chuàng)新就好比達(dá)爾文所說的物種生 存。也就是說，快要滅絕的瀕危物種只有很有限的基因 庫(kù)，而強(qiáng)健的物種則有很廣闊和多樣的基因庫(kù)。在如今的 硅谷， 30% 以上的公司是由來自中國(guó)、臺(tái)灣和印度的移民 創(chuàng)建或管理的。最出色和最聰明的人才之所以被硅谷，不僅僅是因?yàn)?這個(gè)地方具有包容性當(dāng)然已基本上不存在因膚色和其 他差異的明顯歧視。另一個(gè)原因就，硅谷的創(chuàng)業(yè)者很容易 就能找到其

15、他志同道合者進(jìn)行合作，然后再帶著商業(yè)計(jì)劃 和建議書去找風(fēng)險(xiǎn)投資家。在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資家不會(huì)因某 個(gè)創(chuàng)業(yè)者來自一個(gè)失敗的創(chuàng)業(yè)公司而拒絕給他投資。由于 大部分創(chuàng)業(yè)公司都會(huì)失敗，因此即使前一次創(chuàng)業(yè)失敗，投 資者也相信創(chuàng)業(yè)者會(huì)吸取寶貴的經(jīng)驗(yàn)。這種對(duì)失敗的容 忍，對(duì)鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)者冒險(xiǎn)創(chuàng)辦公司起到了重要作用。其重要 意義是怎么強(qiáng)調(diào)也不過分的。在硅谷，“失敗沒關(guān)系”。 其他任何地方都沒有這么開明的態(tài)度。隨著硅谷高科技企業(yè)的成功和風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展，其經(jīng) 濟(jì)基本結(jié)構(gòu)也在發(fā)展并成為環(huán)境的組成部分。支持高科技 公司所需的基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)包括律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。這 些事務(wù)所可以幫助企業(yè)建立合法的架構(gòu)并按證券交易所的 規(guī)定進(jìn)行組

16、建，同時(shí)制定出既適用于創(chuàng)始人也適用于高科 技公司雇員的合適的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃。律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師 事務(wù)所還幫助風(fēng)險(xiǎn)投資公司確定投資方式，及時(shí)掌握投資 收益和損失情況?？傮w基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的其他部分包括旨在滿足 高科技術(shù)公司市場(chǎng)營(yíng)銷及傳訊需求的公關(guān)公司和廣告公 司。投資銀行業(yè)幫助公司在股票市場(chǎng)進(jìn)行新股首發(fā)和增 發(fā)，并提出兼并方面的建議。同時(shí)還成立了為高科技公司 服務(wù)的專業(yè)化商業(yè)銀行和租賃公司，比較傳統(tǒng)的銀行之所 以不敢涉足這一領(lǐng)域，是因?yàn)檫@些銀行不了解高科技公司 的性質(zhì)，而且這么高的失敗率也讓它們感到害怕。另外還出現(xiàn)了一個(gè)自稱為“技術(shù)自由作家”的行當(dāng)。 這類作家與高科技公司簽訂服務(wù)合同，幫助公司撰寫用戶 手

17、冊(cè)、技術(shù)說明書和大量文件，幫助公司向公眾宣傳它們 研究出來的成果。人力資本公司則協(xié)助高科技公司確定員 工雇用政策，幫助尋找和招聘掌握所需技能的人才。獲得 成功的創(chuàng)業(yè)者往往從現(xiàn)任的管理部門退下來，出任風(fēng)險(xiǎn)投 資公司和其他創(chuàng)業(yè)公司的咨詢師和顧問。外包的趨勢(shì)之所 以能在硅谷愈演愈烈，大概是因?yàn)樾聞?chuàng)建的公司資源有 限，迫切需要來自外部的幫助。例如，蘋果計(jì)算機(jī)公司的 大部分模塊都是由獨(dú)立的產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)，再由合 同廠商生產(chǎn)的。Hua Yuan )科技協(xié)會(huì)和中在硅谷，專業(yè)協(xié)會(huì)比比皆是，這是硅谷基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的重 要組成部分，但卻往往被人們忽視。這些按行業(yè)或共同利 益組建的協(xié)會(huì)定期召開會(huì)議。從表面上看，這類

18、會(huì)議都是 演講者就共同關(guān)注的主題向會(huì)員發(fā)表演講。而重要的是， 這類聚會(huì)為專業(yè)人士定期見面、結(jié)成友誼提供了機(jī)會(huì)，同 時(shí)也為結(jié)成網(wǎng)絡(luò)、交流思想及看法、分析能否在未來共同 創(chuàng)建新的創(chuàng)業(yè)公司提供了機(jī)會(huì)。邱吉爾俱樂部就經(jīng)常舉辦 有關(guān)高科技發(fā)展的研討會(huì)，而且常常吸引四、五千名聽 眾。 AAMA 是硅谷最早成立的亞裔美國(guó)人組織，它每月一 次的宴會(huì)有一、二百人參加。 AAMA 以前的全稱是亞裔美 國(guó)廠商協(xié)會(huì)，但由于在硅谷的作用不太，最近名稱已改為 亞裔美國(guó)人多技術(shù)協(xié)會(huì)。華源( 國(guó)信息網(wǎng)絡(luò)協(xié)會(huì)等一些新近成立的組織，周末也經(jīng)常組織 活動(dòng)，而且每次活動(dòng)都能吸引上千名年輕的中國(guó)專業(yè)人士 參加。印第安企業(yè)家協(xié)會(huì)( In

19、dus Entrepreneurs )是一個(gè) 網(wǎng)絡(luò)性組織，其成員是來自南亞移民來的專業(yè)人士。它不 僅舉辦會(huì)議，而且還被公認(rèn)為許多由印度人和巴基斯坦人 創(chuàng)建并獲得成功的高科技企業(yè)的搖籃。在硅谷還有其他許 多網(wǎng)絡(luò)性組織和協(xié)議，由于篇幅所限，在此就不一一列舉 了。很重要的一點(diǎn)是，硅谷的成功取決于人們可以融合在 一起并能進(jìn)行思想交流的環(huán)境。總之，硅谷的成功首先在于開放的環(huán)境，掌握技術(shù)并 立志成功的人才在這里都受到歡迎。風(fēng)險(xiǎn)資本在此投資， 就是因?yàn)檫@里是充滿創(chuàng)業(yè)激情的地方。這種投資所獲得的 可觀回報(bào)又培育了大量輔助性行業(yè)，從而使硅谷成為目前 的高科技資本聚集之一。外國(guó)投資者經(jīng)常要問的一個(gè)問題 是：“要鼓

20、勵(lì)建立其他硅谷，政府應(yīng)當(dāng)做些什么呢？”硅 谷的絕大部分居民脫口而出的一句話是：“盡可能少 做。” 政府在硅谷的作用 大部分硅谷的創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為政府的阻礙作用要大于幫助 作用。比例，作為一方的風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)者和作為另一 方的美國(guó)證券交易委員會(huì)目前正在進(jìn)行一場(chǎng)激烈的爭(zhēng)論。 美國(guó)證券交易委員會(huì)想強(qiáng)迫所有的公司把股票期權(quán)都算作 實(shí)際支出。硅谷的公司則認(rèn)為，股票期權(quán)對(duì)在新公司工作 的員工來說是重要的激勵(lì)手段，在公司能否成功仍有疑問 的情況下股票期權(quán)是難以準(zhǔn)確定值的。如果各公司被迫把 股票期權(quán)算作支出，那么讓人擔(dān)憂的問題是股票期權(quán)將不 再是激勵(lì)員工的首選方法。目前，工程師和其他一些人員 之所以加入新公司，積

21、極地進(jìn)行創(chuàng)新，并拿著較低工資， 每天工作很長(zhǎng)時(shí)間，就是因?yàn)樗麄冞€有動(dòng)力，認(rèn)為自己所 在的公司會(huì)成功，而且能以股票期權(quán)的方式致富。另外，硅谷的公司對(duì)聯(lián)邦政府的出口管制政策也大為 不滿。這些公司認(rèn)為，這些政策是不合理和武斷的，并且 會(huì)直接影響到它們的競(jìng)爭(zhēng)力，正如半導(dǎo)體生產(chǎn)國(guó)際公司 （ SMIC ）的發(fā)言人最近指出的， SMIC 如果從歐洲供應(yīng)商 那里購(gòu)買設(shè)備，預(yù)計(jì)兩個(gè)星期后就可以交貨，如果從日本 購(gòu)買，兩個(gè)月后也能交貨，而如果從美國(guó)購(gòu)買，交貨時(shí)間 就無法確定，可能要用六個(gè)月或更長(zhǎng)的時(shí)間，其中大部分 時(shí)間是用于獲得必不可少的政府審批。不過，美國(guó)聯(lián)邦政府至少可以在保證高科技企業(yè)持續(xù) 發(fā)展的兩個(gè)重要方面

22、發(fā)揮關(guān)鍵性的作用。而最重要的就是 公布有關(guān)股票市場(chǎng)的明確和透明的規(guī)定。除了確定規(guī)則和 規(guī)定適用于所有的公司之外，政府就不要再干預(yù)。一家公 司是否能在股票市場(chǎng)公開上市發(fā)行只由市場(chǎng)行情來決定。 當(dāng)市場(chǎng)處于強(qiáng)勢(shì)并有許多投資者參與時(shí)，由于公眾對(duì)新股 的需求量大，就連一些較差的公司也能上市。當(dāng)市場(chǎng)處于 弱勢(shì)時(shí)，即使再好的公司上市也會(huì)遇到困難。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來說，讓市場(chǎng)決定他們所投資的公司何 時(shí)能上市是至關(guān)重要的。在風(fēng)險(xiǎn)投資家投資之后，他們希 望在三至五年內(nèi)變現(xiàn)，而變現(xiàn)的最佳方式就使所投資的公 司在股票市場(chǎng)掛牌上市 。風(fēng)險(xiǎn)投資家密切關(guān)注著股票市 場(chǎng)，不斷把股票市場(chǎng)的行情與所投資的公司的價(jià)值進(jìn)行比 較。他們定

23、期與投資銀行高級(jí)職員商談，以確定所投資的 公司首次公開發(fā)行新股的最佳時(shí)機(jī)。聯(lián)邦政府還可以發(fā)揮的另一個(gè)重要作用是為不在風(fēng)險(xiǎn) 投資家考慮范圍之內(nèi)的研究與開發(fā)工作提供資金。這些研 發(fā)工作往往是基礎(chǔ)性的研究，不一定能出成果，而且短期 內(nèi)也不能在實(shí)際上應(yīng)用。人們馬上就能想到的最佳例子就 是，國(guó)家衛(wèi)生研究院給予各大學(xué)研究實(shí)驗(yàn)室劃撥的研究經(jīng) 費(fèi)，結(jié)果這些實(shí)驗(yàn)室在基因工程領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展。后 來，許多公司利用風(fēng)險(xiǎn)資本和其他資金來源，通過下游的 開發(fā)，把實(shí)驗(yàn)室獲得的成果轉(zhuǎn)化為成功的商品。正是因?yàn)?舊金山斯坦福大學(xué)和加州大學(xué)醫(yī)學(xué)院實(shí)驗(yàn)室的發(fā)現(xiàn)，基因 工程技術(shù)公司和 Chiron 公司才能成立，而如今舊金山海灣

24、地區(qū)成為了美國(guó)生物技術(shù)公司最集中的地方。沒有政府的 支持，現(xiàn)代醫(yī)藥和療法是不可能取得進(jìn)步的。政府在國(guó)際 和空間探測(cè)方面投入資金，也使一些私營(yíng)企業(yè)在商業(yè)上獲 得了成功。國(guó)際互聯(lián)網(wǎng)和電子器件及材料方面的進(jìn)步，也 可以直接歸因于聯(lián)邦政府最初提供的資金。我們可以簡(jiǎn)單歸納一下政府的作用。政府的主要責(zé)任 是為股票市場(chǎng)營(yíng)造一個(gè)公平、公開和受監(jiān)管的環(huán)境，而這 對(duì)維持投資者的信心和確保讓風(fēng)險(xiǎn)投資家變現(xiàn)的暢通渠道 是至關(guān)重要的。專業(yè)性的風(fēng)險(xiǎn)投資家如果認(rèn)為沒有可以使 投資變現(xiàn)的方式，那么在這種環(huán)境下他就無法進(jìn)行運(yùn)作。 第二，由政府提供經(jīng)費(fèi)對(duì)取得基礎(chǔ)技術(shù)進(jìn)步也是至關(guān)重要 的。中央政府一定要認(rèn)識(shí)到，這種風(fēng)險(xiǎn)和技術(shù)進(jìn)步可

25、以促 進(jìn)具有商業(yè)意義的創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)投資的過程在硅谷，風(fēng)險(xiǎn)投資的過程已逐步演變成為一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化 的程序。一些公司專門從事首期資金的投資，而這個(gè)階段 的風(fēng)險(xiǎn)是最大的，但潛在回報(bào)也是最高的，因?yàn)榕c后期大 筆投資相比，此時(shí)投資的金額就股權(quán)而言是比較少的。另 一些公司喜歡參與后期的融資；還有一些公司則只是在公 司上市前投資。從總體上講，風(fēng)險(xiǎn)投資家從來沒有把自己 看作是被動(dòng)的投資者，而都是聲稱以主動(dòng)投資者的身份使 自己投資獲得成功。他們使公司增值的做法是：擔(dān)任所投資公司董事會(huì)的董事，出任何管理團(tuán)隊(duì)的顧問，幫助招聘 所需的經(jīng)理人，向其他公司介紹所投資的公司以組成聯(lián) 盟，并向金融界（華爾街）介紹該公司。并不是所有

26、風(fēng)險(xiǎn) 投資公司都采取這種做法。創(chuàng)業(yè)者想使公司成為始終高于 行業(yè)平均回報(bào)率的藍(lán)籌股公司，而不僅僅是為了掙錢和與 公司建立聯(lián)系。有著名的風(fēng)險(xiǎn)投資公司作為投資者，就意 味著公司及其業(yè)務(wù)目標(biāo)得到了認(rèn)可和確認(rèn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家極為重視獲得投資的人的個(gè)性并沒有什么 可奇怪的。風(fēng)險(xiǎn)投資家需要知道創(chuàng)業(yè)者團(tuán)隊(duì)是否有誠(chéng)信， 是否能和睦相處，是否能與投資者合作。他們最怕的是投 資給一個(gè)缺少誠(chéng)信的團(tuán)隊(duì)，這些的團(tuán)隊(duì)在獲得資金后會(huì)終 止與投資者的聯(lián)系，不讓風(fēng)險(xiǎn)投資者參與公司的管理。在 硅谷，盡職調(diào)查過程是十分嚴(yán)格的。在通常情況下，風(fēng)險(xiǎn) 投資家在進(jìn)行了廣泛的調(diào)查并確定有意投資某公司，將提 出一份列出交易條件的條款說明書。在盡職調(diào)

27、查過程中， 這種條款說明書一般須經(jīng)創(chuàng)業(yè)者指定的代表認(rèn)可?，F(xiàn)在甚 至出現(xiàn)了專門從事盡職調(diào)查的專業(yè)服務(wù)公司。許多風(fēng)險(xiǎn)投 資家采取的典型做法是，在審議的一百份業(yè)務(wù)建議書和計(jì) 劃書中，只有十家被請(qǐng)來進(jìn)行面談，最后提出的條款說明 書則只有二、三份，而最后也只有這幾家公司能獲得實(shí)際 的投資。硅谷的風(fēng)險(xiǎn)投資家雖然重視技術(shù)，但很少被技術(shù)所迷 惑。對(duì)于“旨在解決問題的解決方案”，他們是不投資 的。他們所尋求和要搞清的是創(chuàng)業(yè)者擬生產(chǎn)的產(chǎn)品是否有 市場(chǎng)。換言之，商業(yè)的潛力要比發(fā)明的新穎性更重要。他 們愛說的一句話是：如果他們必須選擇“A ”和“ B ”，那么他們會(huì)先選擇做市場(chǎng)銷的 A 團(tuán)隊(duì)，然后再選擇進(jìn)行研發(fā) 的

28、B 團(tuán)隊(duì)，而不會(huì)倒過來。雖然風(fēng)險(xiǎn)資本在把硅谷變?yōu)楦呖萍假Y本的過程中發(fā)揮 著重要作用，但只有 25% 左右的創(chuàng)業(yè)公司得到了專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn) 投資基金。其他的創(chuàng)業(yè)公司都是白手起家，或靠家人和朋 友的資金進(jìn)行創(chuàng)業(yè)。我沒有看到這兩類創(chuàng)業(yè)公司生存率的 比較數(shù)字，但并不是所有獲得專項(xiàng)資金的公司都可以生存 下來，沒有獲得專項(xiàng)資金的企業(yè)也會(huì)發(fā)展成為大公司。后者最著名的例證就是惠普公司( Hewlett-Packard )。該公 司是很早以前由兩個(gè)創(chuàng)始人創(chuàng)建的，當(dāng)時(shí)還沒有硅谷，也 沒有風(fēng)險(xiǎn)投資。思科公司則是由夫妻二人創(chuàng)建的，雖然沒 有風(fēng)險(xiǎn)投資，但在很長(zhǎng)一段時(shí)間里也一直在發(fā)展。結(jié)束語通過最終的分析可以看出，高科技的發(fā)展取

29、決于有技 術(shù)和有活力的人才和可以自由交流思想的開放環(huán)境。有絕 妙想法的創(chuàng)業(yè)者吸引專項(xiàng)投資的可能性比較大。管理極為 完善的公司和最幸運(yùn)的公司最有可能通過嚴(yán)格的篩選，成 為對(duì)投資界有吸引力的投資對(duì)象或成為被收購(gòu)的對(duì)象。成 功投資紀(jì)錄極佳的風(fēng)險(xiǎn)投資家，在為投資新公司籌集新資 金是不會(huì)遇到什么問題的。由于他們?nèi)〉昧顺晒?，因此?們的名聲較好，比較有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家也愿意向他們介紹自 己好的想法。其交易質(zhì)量提高后，可能會(huì)使他們的投資獲 得更大的利潤(rùn)。有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家和成功的風(fēng)險(xiǎn)投資家都會(huì) 有這種快速發(fā)展的周期，而決定其命運(yùn)的則是市場(chǎng)的力 量。中國(guó)太遙遠(yuǎn)，有時(shí)人們要問的另一個(gè)問題是：“如何才能把硅谷著 名的風(fēng)險(xiǎn)

30、投資公司吸引到像中國(guó)這樣的地方來進(jìn)行運(yùn) 作？”回答是：“有很大的難度?！憋L(fēng)險(xiǎn)投資家是要插手 的投資者。它們要靠近所投資的公司，要能幫助所投資的 公司取得成功。對(duì)大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資家來說， 是一個(gè)它們不了解、也不能發(fā)揮增值作用的地方，但也有 個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)投資家除外。這些例外的人士熟悉太平洋兩岸情 況，了解兩邊的環(huán)境，可以幫助所投資的公司彌補(bǔ)差異， 并通過跨國(guó)聯(lián)盟贏得優(yōu)勢(shì)。這些人在兩邊進(jìn)行精明的投 資，巧妙地讓一邊的公司與另一邊的公司進(jìn)行合作。中國(guó)發(fā)展高科技企業(yè)的前景是光明的，因?yàn)橹袊?guó)人才 濟(jì)濟(jì)，充滿創(chuàng)業(yè)的激情。一旦能明確變現(xiàn)的方式，越來越 多的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資者就會(huì)帶著資金到中國(guó)投資。就等著這 個(gè)雪球從山上

31、滾下來吧！Role of Venture Capital in the Development of HighTechnology in Silicon ValleyBy George KooDirector of Chinese Services Group of Deloitte & Touchethan 2 decades, “SiliconValley ”name of a real place, a place that won recognition as ground zero where breakthroughs in high technology Silicon Vall

32、ey, located southA member of the Committee of 100, an U.S.organization of prominent Chinese Americansof majorThe emergence of Silicon Valley as the world would not have been of venture capital.i.e., riskys possible Indeed, investments inIn less became the worldwide commercial occurred regularly. of

33、San Francisco became the birthplace of such high tech giants as Intel, Sun Microsystems, Cisco Systems, Oracle, Applied Materials and Genentech all leaders in their field. The proliferation semiconductor start-ups that grew into companies and equipment and material suppliers that grew by supporting

34、this industry led to the coining of the term, “Silicon Valley. ”high tech capital without the use venture capitalism, emerging young companies for the purpose of earning high returns, also became a widely recognized professional discipline. This recognition cameafter its spectacular investments in s

35、uch companies as Apple Computer, Cisco, thousands of times original other place in the world has in the use of venture capitaland Yahoo returned invested amount. No been more successful than Silicon Valley.In recent years, Silicon Valley with only about of the U.S. population has attracted as much a

36、s 40% of all the venture capital invested in During the height reached in 2000, over $60 billion were invested companies.in the U.S.in privatelyTherefore, the relationship of high technology companies than Understanding Silicon Valley is understanding how venture capital elsewhere to achieve compara

37、ble outcome.theheld2%U.S.youngno place is of venturebetter capitaltostudyHow does venture capital work?ideaheld return traditionalsuitedto development Silicon Valley.essential to can be utilizedof making early companies for a chance to did not originate in east coastinvestments in earn high Californ

38、ia but financial centersThe privately rate of in the such as New York and Boston. The success of theirearly investments in Apple, Intel and some others led to decisions to establish branch offices in theSan Franciscoarea which inturn led to theformation ofothersfollownew venture capitaland as some o

39、fsplitoff toform new firms.partnerships as original partners Success breedssuccessand as venture capital annual returns of 25 tofirms boast of35%, more fundsaveragebecome available to make these investments and moregroups are formed to manage the invested capital and funds. It is not unusual today f

40、or established venture capital firms to manage one billion dollarsor more.Venture capital privately held windfall profit listed or iscompanies when suchis invested in early stage, in hopes of gaining a company becomes publicly another company whereby theirmerged withcompany pays handsomely forthe ac

41、quiringequity stake. It is very important to keep in mind that venturecapital investments depend on to being able to liquidate Most high tech start-ups, as 4 out of 5, fail and the investment is written off. However, manage to a returncut routeinvestments.a successfulclear-theirmany asBecauseventure

42、venture capitalist make at least one investment thatwillbrings losses.to more than make up for the nature of these investments, rarely make investments in growing businesses.of the risky capitalists but slowprofitablebusinesses take a long time to go public and do notSuchoffer a big enough potential

43、 venture capitalists look for potential of outstanding return Silicon Valley, this potential is often referred to as having an anticipated revenue stream of a stick . Companies engaged in breakthroughs are more likely hockey stick phenomenon thanreturn. Rather, companies with the on investment. Inde

44、veloping high to experience say a chain ofhockey tech the fastfood restaurants. This is why venture capital goes to where high tech breakthroughs are being made.Whiletheneedtomake hugereturnoninvestmentsexplainstheattractionof venturecapital tothehightechindustries,it doesnotexplain why SiliconValle

45、y can attract suchadisproportionateshareofthe venturecapital.Tounderstandthat,itisnecessary toexaminetheculture and other characteristics of Silicon Valley.evenThe Silicon Valley culture and infrastructureIn many ways, Silicon Valley is unique within the U.S. No other place is as diverse as Silicon

46、Valley. Silicon Valley has room for people from all over the world and they all come, attracted by the pleasant weather and the diversity of people. Diversity is crucial in high technology because diversity automatically ensures many different ways of thinking and looking at problemsleading to a hos

47、t of solutions. Only in this manner can the best solutionbe synthesized out ofcontending ideas and emerge as the commercial winner. In a way, high tech innovation is similar to Darwinian survival of the species. endangered species bordering on extinction from narrow gene pools while healthy species

48、wide and diverse gene pools. In Silicon today, as one indication of its inclusive diversity, over 30% of the companies are founded or managed by immigrants from China, Taiwan and India.Namely, suffer enjoy Valleyin Silicon mind to investors Siliconinclusive nature of overt discrimination because and

49、 other differentiation The other reason is that Valley can readily find band together and approach with business plans and Valley, venture capitalistsThe best and brightest are attracted to Silicon Valley not only because of the this place-certainly of someones skin color has largely disappeared. en

50、trepreneurs others of like venture capital proposals. Indo not refuse to invest on someone just because the particular entrepreneur comes from a failed venture. Since most ventures do fail, the investor gives the entrepreneur credit for having experience even if the previous This tolerance for failu

51、re encouraging entrepreneurs to take companies. The importancegained venture is crucial risks and cannot bevaluablefailed.in startoveremphasized. fail. ” NoIn Siliconother placeValley, quitehasminded attitude.With thethe growth of the economichigh venture capital infrastructuresuccess oftechinalsoit

52、 is OK tothe same open-industries andSilicon Valley, expanded and Infrastructurebecame part of the environment.needed to support high tech companies include law firms and accounting firms to help them form proper legal structure and organized to meet Securities Exchange regulations with proper stock

53、 ownership incentive programs for not just the founders but also for employees joining the high tech enterprise. The legal and venture capital trackaccounting firms also help the firms structure their investmentsand keep parts of relationsOthertheandof their gains and losses. total infrastructure in

54、clude public serve thefirms thatmarketing companies. with initialandadvertising communication needsInvestmentpublic secondary offerings in propose mergers. Specialized leasing firms were established high tech dare notunderstandofthehigh tech companies follow-onbanks helpofferingequity marketcommerci

55、al banksandtheandandjust to serve companies that more traditional touch because the latterthebanksdid notthe nature of high tech companies and were frightened by its high mortality rate.An entire profession emerged that called themselves “free lance technical writers.” Thesewriters contract their se

56、rvices to high tech companies to help them write user s manuals, technical brochures and a host of documents to help the companies convey what they the public.Human capital firmscompanies set employee hiring locate sets. active advisors to venture start-ups. Arguably the gained impetus from Silicon start-ups of outside Computer, independent contract