大市值管理業(yè)務介紹新分解

1、Providing Diamond Quality Service Adding To Our Clients Value 市值管理市值管理 高端資產管理高端資產管理 資產管理公司資產管理公司 二一四年十二月二一四年十二月 0 目錄目錄 1 2 全流通時代市值管理應運而生全流通時代市值管理應運而生 專業(yè)化的解決方案提升股東價值專業(yè)化的解決方案提升股東價值 市值管理涉及的主要法律法規(guī)市值管理涉及的主要法律法規(guī) 3 4 5 市值管理風險提示案例市值管理風險提示案例 國泰君安的優(yōu)勢和經驗國泰君安的優(yōu)勢和經驗 市值管理服務與收費市值管理服務與收費 1 6 第一章第一章 全流通時代市值管理應運而生全流通

2、時代市值管理應運而生 1.1 1.1 內因內因+ +外因決定公司市值外因決定公司市值 1.2 1.2 高波動是證券市場的常態(tài)和本質高波動是證券市場的常態(tài)和本質 1.3 1.3 生命周期的不同階段估值水平差異顯著生命周期的不同階段估值水平差異顯著 1.4 1.4 市值動態(tài)管理應運而生市值動態(tài)管理應運而生 1.5 1.5 我們能做什么我們能做什么 - -全流通時代讓股票真正流通全流通時代讓股票真正流通 2 1.11.1內因內因+ +外因決定公司市值外因決定公司市值 ? 券商的專業(yè)優(yōu)勢可以更好地幫助股東通過動態(tài)管理積 極應對內外因的變化 雙管齊下雙管齊下 提升股東價值提升股東價值 內因:公司的基 本

3、面(公司的治 理結構,持續(xù)贏 利能力, 行業(yè)地 位, 增長潛力等 ) 外因:市場對股 票內在價值的發(fā) 現(xiàn)和認同-估值 水平(宏觀經濟 政策、 行業(yè)發(fā) 展前景、公司的 增長預期等) 3 1.21.2高波動是證券市場的常態(tài)和本質高波動是證券市場的常態(tài)和本質 ? 新興市場尤其如此新興市場尤其如此 ? 統(tǒng)計表明統(tǒng)計表明80%80%以上的公司股價跟隨市場波動以上的公司股價跟隨市場波動 4 中國股市大幅震蕩的歷史中國股市大幅震蕩的歷史 上證綜指月K線 5 A A股市場的高波性股市場的高波性 A股市場歷史估值水平波動劇烈，動態(tài)PE的波動區(qū)間從 10多倍到50多倍，動態(tài)PB從1倍多到8倍多。 6 新興市場的高

4、新興市場的高? ? 恒生國企指數(shù)月K線 7 絕大部分股票都是絕大部分股票都是“隨波逐流隨波逐流” ? 當指數(shù)下跌時，鮮有股票錄得正收益。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% -50% 0% 50% 100% 150% 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 滬深兩市上漲家數(shù)占比上證綜合指數(shù)年度漲跌幅 2 0 1 0 0%-100% 8 1.31.3生命周期的不同階段估值水平差異顯著生命周期的不同階段

5、估值水平差異顯著 初創(chuàng)期 70 60 50 40 30 20 10 0 成長期 成熟期 建材水泥 衰退期 鋼鐵 信息技術醫(yī)療保健 智能電網 9 三十年河東，三十年河西三十年河東，三十年河西 食品飲料、紡織服裝等行業(yè)從低溢價甚者折價到目前的高 溢價；金融服務從高溢價到目前的折價，行業(yè)估值背后影 射的是對成長性預期的不同。 150% 120% 90% 60% 30% 0% 1998 -30% -60% 199920002001200220032004200520062007200820092010 食品飲料 紡織服裝 金融服務 10 長期持有就能分享長期持有就能分享“時間的玫瑰時間的玫瑰”? ?

6、寶鋼股份(600019.SH)月K線圖 11 1.41.4市值動態(tài)管理應運而生市值動態(tài)管理應運而生 市值動態(tài)管理應運而生市值動態(tài)管理應運而生 不能帶來現(xiàn)金不能帶來現(xiàn)金 流的資產只是流的資產只是 紙面富貴紙面富貴 股權資產需要股權資產需要 盤活才能真正盤活才能真正 實現(xiàn)保值增值實現(xiàn)保值增值 二級市場的二級市場的 巨大波動風險巨大波動風險 需要規(guī)避需要規(guī)避 12 流通市值比例不斷提升流通市值比例不斷提升 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 70.00% 60.00% 50.00% 40.0

7、0% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% 2 0 0 0 - 0 1 2 0 0 0 - 0 8 2 0 0 1 - 0 3 2 0 0 1 - 1 0 2 0 0 2 - 0 5 2 0 0 2 - 1 2 2 0 0 3 - 0 7 2 0 0 4 - 0 2 2 0 0 4 - 0 9 2 0 0 5 - 0 4 2 0 0 5 - 1 1 2 0 0 6 - 0 6 2 0 0 7 - 0 1 2 0 0 7 - 0 8 2 0 0 8 - 0 3 2 0 0 8 - 1 0 2 0 0 9 - 0 5 2 0 0 9 - 1 2 2 0 1 0 - 0 7 總市值（

8、含A,B,H）流通A股市值流通A股/總市值 13 大小非減持持續(xù)進行中大小非減持持續(xù)進行中 2006-2009年大小非減持情況 大非減持數(shù)量占 解禁限售股比例 (5%) 2006 2007 2008 2009 總計 14 小非減持數(shù)量占解 合計減持占 禁限售股比例解禁限售股 (5%) 比例 26.49% 45.39% 51.18% 35.11% 41.50% 21.83% 32.35% 12.21% 6.64% 12.66% 10.86% 19.65% 5.02% 3.90% 5.90% 1.51.5讓股票真正流通起來讓股票真正流通起來 他，她，它他們都流通了，流動了 你流動了嗎？ 15 產業(yè)

9、資本在牛市中的市值管理方式產業(yè)資本在牛市中的市值管理方式 增發(fā)配股增發(fā)配股 減持股份減持股份 公司分拆公司分拆 資產剝離資產剝離 16 產業(yè)資本在熊市中的市值管理方式產業(yè)資本在熊市中的市值管理方式 股份回購、增持股份回購、增持 股權激勵股權激勵 收購兼并收購兼并 17 第二章第二章 專業(yè)化的解決方案提升股東價值專業(yè)化的解決方案提升股東價值 2.1 2.1 股權變現(xiàn)股權變現(xiàn) 2.2 2.2 股權增持股權增持 2.3 2.3 大宗股票買斷式回購大宗股票買斷式回購 2.4 2.4 保值增值保值增值 2.5 2.5 優(yōu)化資產配置優(yōu)化資產配置 2.6 2.6 財務規(guī)劃財務規(guī)劃 2.7 2.7 變現(xiàn)資產后

10、的增值服務變現(xiàn)資產后的增值服務 18 2.1 2.1 股權變現(xiàn)股權變現(xiàn) 已解禁已解禁 的股權的股權 二級市場直接減持 借道ETF減持 大宗交易減持 未解禁未解禁 的股權的股權 創(chuàng)新減創(chuàng)新減 持方式持方式 結構化信托減持 可交換債券減持 可轉換債券減持 19 股權變現(xiàn)三大關鍵要素股權變現(xiàn)三大關鍵要素 1 價格價格 價格價格 2 時間時間 時間時間 3 數(shù)量數(shù)量 數(shù)量數(shù)量 在什么價格水平減持？在什么價格水平減持？ 在多長時間內減持？在多長時間內減持？ 減持多少數(shù)量？減持多少數(shù)量？ 需要綜合考慮需要綜合考慮 20 二級市場直接減持案例二級市場直接減持案例 ? 上海某電子公司在2007年1月23日解除

11、股份限售鎖定 前持有上市股份共計1.1億股，占總股本的18.72%。 根據(jù)客戶發(fā)展戰(zhàn)略安排，制訂分步減持計劃。 ? 根據(jù)我們對證券市場的整體分析和上市公司的研究， 結合客戶的財務需求，在2007年9月逐步減持了3000 多萬股 (占公司總股本的4.89%)，減持均價9元以上 。減持價格高于客戶預期近30%，超預期收入近8000 萬元。 21 借道借道ETFETF減持的優(yōu)勢減持的優(yōu)勢 將減持股票轉 化為減持ETF 份額 實現(xiàn)合理避稅 ETFETF減持減持 由于ETF套利 的存在，借道 減持誤差相對 很小 ETF交易免收 印花稅，交易 成本相對較低 22 大宗交易減持大宗交易減持 目標目標 股東一

12、次性以固定價格賣出可流通的股票 解決方案解決方案 尋求并安排一家或者多家大宗或協(xié)議交易的對象 價格 數(shù)量 績效衡量績效衡量 23 2.2 2.2 單向增持單向增持:2008:2008年大股東集體增持年大股東集體增持 產業(yè)資本作為股市風向標和新的主導型力量的形象開始浮現(xiàn)產業(yè)資本作為股市風向標和新的主導型力量的形象開始浮現(xiàn) 24 2.32.3大宗股票買斷式回購意義大宗股票買斷式回購意義 股權持有者股權持有者 證券市場證券市場 證券公司證券公司 ?豐富融資渠道，尤其可以解決大小非融資的問題豐富融資渠道，尤其可以解決大小非融資的問題 ?交易便捷高效，可以降低融資成本交易便捷高效，可以降低融資成本 ?提

13、高了存量股權資產的利用效率提高了存量股權資產的利用效率 ?降低被動減持帶來的短期沖擊，提高市場定價效率降低被動減持帶來的短期沖擊，提高市場定價效率 ?場外產品場內化，便于監(jiān)管，增加了產品的透明度場外產品場內化，便于監(jiān)管，增加了產品的透明度 ?有利于提高市場穩(wěn)定性，尤其在弱市環(huán)境下更容易發(fā)揮積極作用有利于提高市場穩(wěn)定性，尤其在弱市環(huán)境下更容易發(fā)揮積極作用 ?發(fā)揮金融中介功能，為市場提供創(chuàng)新金融工具，提高客戶服務能力和水平發(fā)揮金融中介功能，為市場提供創(chuàng)新金融工具，提高客戶服務能力和水平 ?分散經營風險，提高自由資金的使用效率分散經營風險，提高自由資金的使用效率 25 大宗股票買斷式回購操作模式大宗

14、股票買斷式回購操作模式 初始交易 標的股票 客戶 初始交易金額 證券公司 期間管理 對標的股票進行盯市，履約風險控制 標的股票 +孳息 購回交易 客戶 購回交易金額 證券公司 26 2.4 2.4 保值增值保值增值 ? 波段操作綜合管理 ? A/H股互換 ? 股票銀行：讓股票像存銀行一樣獲得穩(wěn)定 增值收益 27 波段操作綜合管理波段操作綜合管理 ? 管理目標：管理目標：某公司持有茅臺約萬股（占總股本在5%以下 ），希望每年年末得到部分現(xiàn)金。投資方向由管理人自主決 策，并實現(xiàn)合法減稅。 高位減持高位減持 持續(xù)跟蹤上市公 司股價，高位 減持公司股票 ，為客戶避免 了高位下跌帶 來的市值損失 ，平抑

15、了股價 波動，兌現(xiàn)投 資收益。 低位增持低位增持 分紅避稅分紅避稅 長期管理長期管理 為客戶長期股權 綜合管理提供決策 依據(jù)及建議，實 現(xiàn)客戶資產保值 增值，接受客戶 長期委托資產管 理期限長達12 年。 為客戶高位減持 當公司股價趨于 合理估值買入區(qū) 后的資金進行開放 間時，為客戶低 式基金的申購、 位增持股票，分 贖回操作及封閉 享公司長期增長 式基金的買賣， 的收益。 管理期間實現(xiàn)分 紅抵稅金額超過 2億元。 28 A/HA/H互換互換跨市場套利跨市場套利 ? 目標：對同時存在A股和H股的股權，在股 權比例不變的前提下，通過跨市場操作， 進行增減持管理，達到盤活資產的目； ? 模式：目標

16、股票同時在大陸和香港上市， A股與H股股價差異較大，可借助 QDII等方 式減持高價股票、增持低價股票。 29 A/HA/H溢價溢價 ? 雖然目前恒生A-H溢價指數(shù)為98.63，但由于大市值銀行、金融等A股相對H 股有一定的折價，如剔除大金融板塊帶H股的A股，截至11月17日收盤，53家 兩地上市的的上市公司A股對H股的加權平均溢價水平為41.16% 30 截至截至20102010年年1111月月1717日日6464支兩地上市公司的支兩地上市公司的A/HA/H溢價表溢價表 31 股票銀行股票銀行 適用對象適用對象：希望在股價下跌時增持，在股價上漲時獲得穩(wěn)定 收益的上市公司股東。 股票銀行可以存

17、入股票，也可以存入資金 存入股票存入股票 當股票價格上漲時，當股票價格上漲時，高位變 現(xiàn)股票獲得更高的收益； 存入資金存入資金 股票價格上漲時，股票價格上漲時，得到較 高的投資收益； 當股股票價格下時，當股股票價格下時，獲得更 多的股票。 股票價格下跌時，股票價格下跌時，則低價 增持公司股份。 32 股票銀行案例股票銀行案例 A公司持有某股票1000萬股，假設該股現(xiàn)價15元，現(xiàn)購買一份高息票據(jù)（ 即在股票銀行里存入1000萬股），則其一年后到期損益如下圖： 股票市價股票市價 9 11 13 15 17 19 21 購買股票銀行購買股票銀行 108000 132000 156000 180000

18、 180000 180000 180000 不購買股票銀行不購買股票銀行 90000 12001200萬股萬股 110000 130000 150000 170000 190000 210000 （ 單 位 ： 萬 元 ） 1.81.8億現(xiàn)金億現(xiàn)金 33 2.5 2.5 資產優(yōu)化配置資產優(yōu)化配置多樣化股權綜合管理多樣化股權綜合管理 跨行業(yè)、跨品種增減持跨行業(yè)、跨品種增減持 解決方案解決方案 ? 關鍵因素關鍵因素 專業(yè)的研究決策支持 對相關行業(yè)及公司深 入研究，把握投資價值 ，并根據(jù)經濟、政策和 市場變化進行及時的修 正。 ?豐富的市場經驗 通過專業(yè)的交易員團 隊，準確的把握證券買 賣的市場時機

19、。 ?結合公司基本面、估 值水平、政策環(huán)境等 因素，在適當價格水 平上進行增減持操作 ，使資產組合表現(xiàn)達 到預期目標。 34 戰(zhàn)略投資顧問服務戰(zhàn)略投資顧問服務 國泰君安擁有廣泛的客戶資源和綜合性的專業(yè)化服務能力，我們將根據(jù)客戶需求 為其提供投資顧問服務，幫助鎖定相關優(yōu)質資產，并協(xié)助客戶通過有利的交易方 式完成交易。 戰(zhàn)略增持戰(zhàn)略增持 ?通過大量增持上市公司股票實 現(xiàn)對上市公司控制權，進而實 現(xiàn)對上市公司相關產業(yè)、資源 的投資，以完成自身的發(fā)展戰(zhàn) 略。 要約收購要約收購 ?投資者持有上市公司股票達 到總股本的30%，希望繼續(xù) 增持股票觸發(fā)要約收購。 戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略投資 ?根據(jù)大股東的戰(zhàn)略發(fā)展需求，

20、 引進合適的戰(zhàn)略合作者通過股 權互換，與戰(zhàn)略合作者互相參 股，強強聯(lián)手。 股權互換股權互換 ?大股東可以利用所持股權置 換資產注入上市公司，對上 市公司進行部分或整體資產 重組，為上市公司尋求新的 發(fā)展方向，提升上市公司質 量。 資產置換資產置換 35 2.6 2.6 稅務及盈余管理稅務及盈余管理 借助研究優(yōu)勢和經驗 優(yōu)勢，通過合法合規(guī) 并行之有效的方案， 為巨額投資收益適度 避稅。 通過合理合法的方式適 度平滑利潤。 36 2.7 2.7 變現(xiàn)資產后的增值服務變現(xiàn)資產后的增值服務 ? 形式多樣的服務模式形式多樣的服務模式 ? 完整的產品線完整的產品線 37 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理- -套利通套利通

21、 產品特征產品特征 適用客戶 具體條款具體條款 資金安全性要求高；同時要求較高的絕對收益資金安全性要求高；同時要求較高的絕對收益 相當于債券投資相當于債券投資 對沖交易套利對沖交易套利/ /高折價套利高折價套利/ /事件套利事件套利 0505年超年超80%80%；0606年超年超110%110%； 0707年在年在27%-110%27%-110%間間,08,08年年6%-12%,096%-12%,09年年9% 9% 章飚博士親自管理投資；現(xiàn)有規(guī)模章飚博士親自管理投資；現(xiàn)有規(guī)模1010億；自行開發(fā)投資套利億；自行開發(fā)投資套利 ? 系統(tǒng)；團隊獲系統(tǒng)；團隊獲 “最佳套利營業(yè)務券商獎最佳套利營業(yè)務券商

22、獎” 收益風險 投資原理 歷史業(yè)績 其他特點 38 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理- -君得利君得利 成立以來年化收益成立以來年化收益4.18% 4.18% 39 現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理- -君得惠君得惠 ? 君得惠首發(fā)募集規(guī)模達35億,為同期債券類基金規(guī)模最大; ? 年化收益超過7%，業(yè)績始終名列同類債券基金第一名。 40 FOF-FOF-君得益君得益 55005500點發(fā)行至今遠超大盤！點發(fā)行至今遠超大盤！ 41 明星價值股票基金歷史業(yè)績明星價值股票基金歷史業(yè)績 42 第三章第三章 市值管理涉及的主要法律法規(guī)市值管理涉及的主要法律法規(guī) 43 市值管理需要專業(yè)團隊市值管理需要專業(yè)團隊 市值管理是資產管理業(yè)務中最

23、為復雜的業(yè)務，其重要原 因是由于市值管理涉及的法規(guī)條款眾多，經常發(fā)生股東 在股權管理過程中，由于觸犯某些法規(guī)而被相關部門通 報批評甚至處罰。 據(jù)統(tǒng)計市值管理涉及國務院、國資委、證監(jiān)會、上交所 、深交所等9個部門及各地國資委頒布的逾200條相關的 法律法規(guī)。 因此，市值管理需要專業(yè)的管理人，操作中必須完全符 合所有法律法規(guī)要求，并建立嚴格的風控體系。 44 第四章第四章 市值管理風險提示案例市值管理風險提示案例 45 違規(guī)超額減持帶來的法律風險違規(guī)超額減持帶來的法律風險 1. 宏達股份宏達股份 2. 開開實業(yè)開開實業(yè) 3. 力元新材力元新材 2008年4月29日，宏達股份第二 大股東平原實業(yè)和第

24、六大股東益多 園房產通過競價交易系統(tǒng)分別減持 696.23萬股和751.36萬股，減持數(shù) 量占宏達股份總股本比例分別達到 1.35%和1.46%。 違反了證監(jiān)會發(fā)布的上市公司解 除限售存量股份轉讓指導意見的 “1%”的相關規(guī)定，成為大小非解禁 違規(guī)第一案。 上交所根據(jù)相關規(guī)則，對這兩名“ 大小非進行限制交易處罰， 4月30日 起一個月內限制這兩個賬戶在宏達 股份上的賣出交易。 46 違規(guī)超額減持帶來的法律風險違規(guī)超額減持帶來的法律風險 1. 宏達股份宏達股份 2. 開開實業(yè)開開實業(yè) 3. 力元新材力元新材 08年4月21日至5月7日，上交 所查實，中國石油化工股份有 限公司上海石油零售分公司通

25、 過競價交易系統(tǒng)累計賣出開開 實業(yè)解除限售存量股份達 377.6928萬股，減持數(shù)量占開 開實業(yè)總股本的1.55。 上交所發(fā)布處理決定：對中國 石化上海石油零售分公司的違 規(guī)減持行為進行公開譴責，對 其股東賬戶實施限制交易三個 月，并記入誠信檔案。 47 違規(guī)超額減持帶來的法律風險違規(guī)超額減持帶來的法律風險 1. 宏達股份宏達股份 2. 開開實業(yè)開開實業(yè) 3. 力元新材力元新材 力元新材“大小非”股東江陰市新 理念投資有限公司在2008年 4月30日至5月21日期間，累計 賣出力元新材解除限售存量股份 達1811775股，占該公司總股本 的1.14%。違反了一個月內在競 價系統(tǒng)減持不得超過1%

26、的相關 規(guī)定。 上證所發(fā)布處理決定：對其違規(guī) 減持行為進行公開譴責，并對其 股東賬戶實施限制交易三個月， 并記入誠信檔案。該違規(guī)股東后 于盤中通過上交所競價系統(tǒng)將違 規(guī)超減的股份購回。 48 操作失誤帶來的法律風險操作失誤帶來的法律風險 ? 證券法第四十七條規(guī)定“上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之 五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內買入， 由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收到其所得收益”。 ?大量的誤操作（俗稱“烏龍指”）因違反上述第四十七條規(guī)定而導致股東蒙受不必要的經濟損失。 興發(fā)集團興發(fā)集團 ?2009年2月23日，

27、興發(fā)集團將 “賣出”8萬股誤操作成“買 入”8萬股，違反了證券法 四十七條規(guī)定，最終將誤操作 產生的差額6400元作為盈利所 得收益上繳公司。 南玻南玻A ?2007年12月3日，南玻A股東 在減持公司股票過程中現(xiàn)” 烏龍指“，但是該交易未產 生收益。 “烏龍指烏龍指” ?2008年9月25日，廣電運通股 東錯把”賣出“操作成”買入 “，損失人民幣2.37萬元，事 后向廣大投資者道歉。 ?2007年10月-2008年3月，渝 開發(fā)控股股東兩次爆出”烏 龍指“事件，違反了證券法 第四十七條規(guī)定。 廣電運通廣電運通 渝開發(fā)渝開發(fā) 49 近期違規(guī)減持案例近期違規(guī)減持案例 路翔股份路翔股份 太陽紙業(yè)太

28、陽紙業(yè) 南風股份南風股份 據(jù)路翔股份公告披露，公司董事鄭國華于據(jù)路翔股份公告披露，公司董事鄭國華于1010月月2020日違規(guī)減持其所持有的公司日違規(guī)減持其所持有的公司 股票股票29296464萬股，占公司總股本總額的萬股，占公司總股本總額的0 024%24%，交易金額約，交易金額約105710578282萬元。萬元。 由于公司于由于公司于20102010年年1010月月2727日披露三季報，鄭國華的減持行為違反了日披露三季報，鄭國華的減持行為違反了“上上 市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在定期報告公告前市公司董事、監(jiān)事和高級管理人員在定期報告公告前3030日內不得買賣本公司日內不得買賣本公司 股

29、票股票”的相關規(guī)定，因此路翔股份決定對其給予通報批評，并處罰金的相關規(guī)定，因此路翔股份決定對其給予通報批評，并處罰金110110萬萬 元。元。 太陽紙業(yè)控股股東兗州市金太陽投資有限公司在太陽紙業(yè)控股股東兗州市金太陽投資有限公司在9 9月月7 7日出現(xiàn)了違規(guī)短線交日出現(xiàn)了違規(guī)短線交 易，當天金太陽先以易，當天金太陽先以11.80411.804元賣出元賣出4040萬股太陽紙業(yè)，隨后又以萬股太陽紙業(yè)，隨后又以11.7411.74元買回元買回 4040萬，扣除印花稅、傭金后雖只賺了萬，扣除印花稅、傭金后雖只賺了3735.783735.78元的價差，卻違反了元的價差，卻違反了“上市公上市公 司董事、監(jiān)事

30、、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將 其持有的該公司的股票在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內買其持有的該公司的股票在買入后六個月內賣出，或者在賣出后六個月內買 入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收到其所得收益入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會應當收到其所得收益”。 南風股份董事鄧健偉于年南風股份董事鄧健偉于年1111月月2323日累計賣出日累計賣出23.6723.67萬股南風，均價萬股南風，均價59.1959.19元元/ / 股，最高價股，最高價59.4859.48元元/ /股；而股；而

31、1111月月3 3日，由于操作失誤，鄧健偉又以均價日，由于操作失誤，鄧健偉又以均價59.3059.30 元元/ /股買入股買入4 4萬股。違反了萬股。違反了“上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有上市 公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個月內公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個月內 賣出，或者在賣出后六個月內買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事賣出，或者在賣出后六個月內買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事 會應當收到其所得收益會應當收到其所得收益”。 50 第五章第五章 國泰君安的優(yōu)勢和經驗國

32、泰君安的優(yōu)勢和經驗 5.1 5.1 國泰君安市值管理三大模式國泰君安市值管理三大模式 5.2 5.2 專業(yè)的資產管理團隊專業(yè)的資產管理團隊 51 5.1 5.1 國泰君安市值管理三大模式國泰君安市值管理三大模式 1 有限型主動管理模 式：波段操作獲取 差價，期末持股數(shù) 與期初維持不變。 2 完全型主動管理模 式：變現(xiàn)或減持、 對變現(xiàn)資產進行更 加合理和科學的投 資配置。 3 戰(zhàn)略型主動管理模 式：對可流通股權 進行管理，同時為 客戶尋找符合其產 業(yè)布局和規(guī)劃的股 權形式操作。 52 5.2 5.2 專業(yè)的資產管理團隊專業(yè)的資產管理團隊 豐富的資產豐富的資產 管理經驗管理經驗 專業(yè)化的專業(yè)化的 團隊優(yōu)勢團隊優(yōu)勢 創(chuàng)新優(yōu)勢創(chuàng)新優(yōu)勢 ?國內首批批準成立的資產管理公司；最早具有從事受托資產管理業(yè)務資格國內首批批準成立的資產管理公司；最早具有從事受托資產管理業(yè)務資格 的全國性綜合類券商資管部門之一。的全國性綜合類券商資管部門之一。 ?國泰君安自國泰君安自1993199