管理層持股的融資機(jī)制 (案例分析 研究報(bào)告 行業(yè)報(bào)告 企劃方案)

1、 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 1 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 管理層持股的融資機(jī)制 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 3 可選擇的融資方式 負(fù)債負(fù)債 混合證券混合證券 權(quán)益權(quán)益 現(xiàn)金流要求契約性要求剩余性要求 費(fèi)用負(fù)擔(dān)稅前扣除不在稅前扣除 優(yōu)先權(quán) 財(cái)務(wù)危機(jī)中有優(yōu) 先求償權(quán) 財(cái)務(wù)危機(jī)中無 優(yōu)先求償權(quán) 期限固定期限無期限 經(jīng)營權(quán)不參與公司經(jīng)營參與公司經(jīng)營 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 4 國外的融資方式 整體整體 融資融資 權(quán)益融資權(quán)益融資 債務(wù)債務(wù) 融資融資 權(quán)益融資權(quán)益融資 次級(jí)債務(wù)次級(jí)債務(wù) 定期貸

2、款定期貸款 周轉(zhuǎn)性周轉(zhuǎn)性 貸款貸款 權(quán)益融資權(quán)益融資 次級(jí)債務(wù)次級(jí)債務(wù) 優(yōu)先優(yōu)先 債務(wù)債務(wù) 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 5 國外融資方式（續(xù)） 11.513年1535 存貨、 應(yīng)收帳款 商業(yè)銀行、財(cái)務(wù) 公司 12510年 2550%固定資產(chǎn) 商業(yè)銀行、財(cái)務(wù) 公司 37510年 1025 固定資產(chǎn) （次級(jí)求 償權(quán)） 養(yǎng)老基金、財(cái)務(wù) 公司、保險(xiǎn)公司、 專項(xiàng)基金等 年收益率 3040 37年1020 無 管理層、戰(zhàn)略投 資者等 利率利率(%)期限期限比例比例擔(dān)保擔(dān)保來源來源 權(quán)益融資 次級(jí)債務(wù) 定期貸款 周轉(zhuǎn)性 貸款 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 6

3、 我國融資渠道的瓶頸 w 資金來源受限制 w不得用貸款從事股本權(quán)益性投資 w禁止企業(yè)間資金拆借 w 金融創(chuàng)新環(huán)境不成熟 w垃圾債券等證券化方式不可行 w 民間投資主體發(fā)育不健全 w缺乏成熟的專業(yè)投資機(jī)構(gòu) 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 7 國內(nèi)管理層持股的融資實(shí)踐 w 資金來源 l賣方融資（分期付款） l特許銀行貸款 l銀行抵押貸款 l民間私人借貸 l民間風(fēng)險(xiǎn)資本 w 融資方式 l借貸融資 國內(nèi)管理層持股融資特點(diǎn) w 債務(wù)融資方式為主 w 個(gè)案，不具普遍意義 w 不規(guī)范、存在法律風(fēng)險(xiǎn) 據(jù)公開披露的 信息，國內(nèi)管理層 持股交易金額2000 萬至4億人民幣不 等， 最好的免費(fèi)

4、管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 8 國內(nèi)管理層持股統(tǒng)計(jì) 目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)殼公司殼公司投資額（元）投資額（元）注冊(cè)資本（元）注冊(cè)資本（元） 錢江生化錢江生化鼎興投資2807.19萬3000萬 方大集團(tuán)方大集團(tuán)邦林科技16039.20萬3000萬 萬家樂萬家樂匯順投資16716.74萬未披露 宇通客車宇通客車宇通創(chuàng)業(yè)投資未披露12053.8萬 尖峰集團(tuán)尖峰集團(tuán)峰聯(lián)實(shí)業(yè)15105萬200萬 大眾科創(chuàng)大眾科創(chuàng)大眾企業(yè)管理15180萬3000萬 粵美的粵美的美托投資32108.38萬1036.87萬 佛塑股份佛塑股份佛山富碩宏信投資32457.198萬2236萬 特變電工特變電工上海宏聯(lián)創(chuàng)業(yè)

5、投資6586.88萬8500萬 洞庭水殖洞庭水殖湖南泓鑫控股7163.358000萬 勝利股份勝利股份山東勝利投資股份3676.03萬11000萬 注：注：1. 該統(tǒng)計(jì)為不完全統(tǒng)計(jì). 2. 由于殼公司往往專為管理層持股而設(shè)，注冊(cè)資本基本上可以反應(yīng)殼公司的凈資產(chǎn)水 平；但也存在例外。比如：湖南泓鑫控股、山東勝利投資股份. 3. 殼公司融資方式資料未獲得. 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 9 管理層持股融資解決方案 組合融資組合融資 通過杠桿借貸獲得過橋貸款，增強(qiáng)通過杠桿借貸獲得過橋貸款，增強(qiáng) 收購實(shí)力，以未來收益償還當(dāng)前負(fù)收購實(shí)力，以未來收益償還當(dāng)前負(fù) 債。債。 引入戰(zhàn)略投

6、資人，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性鎖倉，引入戰(zhàn)略投資人，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略性鎖倉， 并在其幫助下掌握目標(biāo)公司控制權(quán)，并在其幫助下掌握目標(biāo)公司控制權(quán)， 擇機(jī)購回。擇機(jī)購回。 債權(quán)性融資債權(quán)性融資股權(quán)性融資股權(quán)性融資 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 10 管理層持股之目的融資方案的前提 管理層持股收購之目 的 w 獲得控制權(quán) w 資產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離 w 激勵(lì)機(jī)制 融資來源融資來源 融資方式融資方式 融資時(shí)機(jī)融資時(shí)機(jī) 技術(shù)路線技術(shù)路線 融資主體融資主體 管理層持股管理層持股 實(shí)施之目的實(shí)施之目的 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 11 融資方案的五個(gè)要素 哪種方式？ 如何獲 得？ 向誰融資？

7、 誰來融 資？ 何時(shí)融資？ 融資方案的五個(gè)要素： 1.融資主體 2.融資來源 3.融資方式 4.技術(shù)路線 5.融資時(shí)機(jī) 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 12 法律法律 規(guī)范規(guī)范 法律禁止法律禁止/限制限制稅務(wù)成本稅務(wù)成本 自然人自然人 公公 司司 法法 全程方案 提供者 百瑞信托的目標(biāo)： 搶占先機(jī)，把握 時(shí)代步伐，抓住 國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性 退出的歷史機(jī)遇， 與產(chǎn)業(yè)整合相銜 接，服務(wù)于企業(yè)， 樹立市場形象， 奠定行業(yè)地位。 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 26 信托服務(wù)的模式一 信托公司 信托帳戶 (受托人) 經(jīng)營者 (委托人) 大 股 東 公司股權(quán) 現(xiàn)金

8、 經(jīng)營者 (受益人) 信托合同 不融資信托方案：不融資信托方案：經(jīng)營者與百瑞信托簽訂指定用途的資金信托合同，由百瑞信托出經(jīng)營者與百瑞信托簽訂指定用途的資金信托合同，由百瑞信托出 面向大股東購買股權(quán)，百瑞信托按照合同的約定向經(jīng)營者分批簽面向大股東購買股權(quán)，百瑞信托按照合同的約定向經(jīng)營者分批簽 發(fā)受益權(quán)憑證發(fā)受益權(quán)憑證 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 27 信托服務(wù)的模式二 投資 公司 信托公司 大 股 東 公司股權(quán) 現(xiàn)金 經(jīng)營者 過橋融資方案：過橋融資方案：經(jīng)營者設(shè)立投資公司，由百瑞信托提供部分資金經(jīng)營者設(shè)立投資公司，由百瑞信托提供部分資金(過橋貸款過橋貸款)，用于，用于 收購大股東股權(quán)。目標(biāo)公司提供抵押擔(dān)保，并優(yōu)先償還過橋資金。收購大股東股權(quán)。目標(biāo)公司提供抵押擔(dān)保，并優(yōu)先償還過橋資金。 本模式可以同時(shí)參考信托模式一的部分內(nèi)容。本模式可以同時(shí)參考信托模式一的部分內(nèi)容。 過橋融資 設(shè)立 擔(dān)保 目標(biāo)公司 最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站最好的免費(fèi)管理資源下載網(wǎng)站 28 信托服務(wù)的模式三 信托公司 信托帳戶 (受托人) 管理層 (委托人) 目 標(biāo) 公 司 公司股權(quán) 現(xiàn)金 管理層 (受益人) 信托合同 信托回購方案：