企業(yè)財務報表分析畢業(yè)論文

1、目 錄摘要 1abstract21、 行業(yè)背景及企業(yè)簡介3（一）行業(yè)背景3（二）企業(yè)簡介4二、財務報表指標分析5（一）償債能力指標分析5（二）營運能力指標分析9 （三）盈利能力指標分析11（四）現(xiàn)金流量指標分析13（五）小結14三、同行業(yè)對比與總結15（一）流動性對比分析16（二）盈利發(fā)展能力對比分析17（三）小結17結束語18致謝19參考文獻20摘 要財務報表反映了一個企業(yè)的經營成果和財務狀況，對財務報表進行分析，能為利益相關者特別是投資者提供企業(yè)償債能力、獲利能力、營運能力和發(fā)展能力等方面的財務信息，使報表使用者據(jù)以了解公司過去的經營業(yè)績，衡量公司目前的財務狀況，預測公司未來的發(fā)展趨勢判斷

2、并為財務決策、財務計劃和財務控制提供依據(jù)。本文在企業(yè)財務分析理論的基礎上，以武漢中百控股集團股份有限公司為研究對象，以中百集團20102012年的資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)以及其他相關資料為基礎，揭示各相關指標背后所包含的信息，對其償債能力、資產管理能力、盈利能力和發(fā)展能力做出科學、準確的評價與判斷，同時本文選擇了同行業(yè)內企業(yè)武漢武商集團作為參照，對比分析中百集團財務報表中反映出的優(yōu)劣勢，并得出相關研究結論。關鍵詞：中百集團；財務報表；財務分析abstractfinancial statements always reflect a companys operating result

3、s and financial conditions. financial statement analysis provides the stakeholders with corporate solvency, profitability, operating capability, development capability and other financial information to enable information users to know the corporate information of past performance of operating, the

4、current performance and finance situation and the future of the company, with which the users can make financial decision, financial plans and financial control. this paper chooses zhongbai as a study case, collects its balance sheets, income statements and cash flow statements during the period fro

5、m 2010 to 2012 and other data, to expound its solvency capacity, assets management capacity, profitability and development capacity in a scientific framework. simultaneously, this paper compares zhongbai with wushang, an advanced competitor in wholesale and retail trade industry. zhongbais disadvant

6、ages reflected from its financial statements are presented before conclusion.keywords: zhongbai; financial statement; financial analysis一、行業(yè)背景及企業(yè)簡介（一）行業(yè)背景批發(fā)零售業(yè)是社會化大生產過程中的重要環(huán)節(jié)，是決定經濟運行速度、質量和效益的引導性力量，是我國市場化程度最高、競爭最為激烈的行業(yè)之一，批發(fā)零售業(yè)的增長幅度的波動對國內生產總值年度增長幅度具有很大的敏感性。目前，從宏觀經濟走勢來看，居民收入水平整體上處于較快上升階段。從長遠來看，我國居民消費無論

7、是從總量上，還是從結構上都有相當大的發(fā)展空間，這為我國批發(fā)零售行業(yè)的發(fā)展提供了良好的中長期宏觀環(huán)境?！笆晃濉逼陂g，全市社會消費品零售額年增幅達到9%左右；到2010年，社會消費品零售額達到4470億元左右。要提升發(fā)展零售業(yè)，建成國際化的現(xiàn)代都市零售商業(yè)體系。扶持品牌企業(yè)，培育龍頭企業(yè)，提高行業(yè)組織化、集約化發(fā)展水平。從宏觀政策上看，政府對于批發(fā)零售行業(yè)的支持力度很大，無論從政策導向、稅收和融資渠道上都有很大的支持，隨著政府通過擴大內需來保增長促進中國經濟穩(wěn)步發(fā)展的政策以及國內消費需求的進一步增長，批發(fā)零售業(yè)在中國仍有較大的發(fā)展空間。在我國中部地區(qū)部分批發(fā)零售業(yè)的企業(yè)也擁有強大品牌競爭力，其品

8、牌在市場上占有一席之地。這些品牌中既包括國有品牌，例如武漢武商、中百。也包括一些外國品牌，例如家樂福以及沃爾瑪、麥德龍。本土的批發(fā)零售業(yè)企業(yè)已經不再滿足于在中部地區(qū)的發(fā)展，而是在積極鞏固提高本土市場占有率的同時擴大自有品牌的區(qū)域影響力并擴大業(yè)務范圍，尋求多元化發(fā)展。武漢市的批發(fā)零售業(yè)出現(xiàn)了市場定位理性化、商品經營規(guī)?；?、品牌創(chuàng)新差異化、生鮮食品主導化、物流配送快速化的良好勢頭，連鎖超市實現(xiàn)了持續(xù)發(fā)展。其中中百集團作為中國批發(fā)零售業(yè)的龍頭企業(yè)，立足本土，積極探索連鎖經營模式并取得了巨大成功，以百貨為龍頭實現(xiàn)二次創(chuàng)業(yè),通過規(guī)模效應擴大銷售,謀求發(fā)展。中百集團提出了“百貨超市+家電”微型購物中心模式

9、，同時也積極創(chuàng)新自己的商業(yè)品牌。其商業(yè)品牌適應社會不同階層的人，滿足不同層次消費者的需求，除了中百超市、倉儲等平價品牌，也有生活劇場這樣適合高消費人群的品牌。通過這樣的多層次的品牌戰(zhàn)略，中百集團擴大了自己的客戶群體，也為進一步發(fā)展打下基礎。（二）企業(yè)簡介武漢中百集團股份有限公司前身為中國國貨公司武漢分公司，1937 年成立，抗日戰(zhàn)爭初期武漢淪陷前夕停業(yè)，1946 年10 月10 日恢復營業(yè)。五十年代先后更名為“武漢市百貨公司中心門市部”、“武漢市中心百貨商店”，是武漢市第一家國營大型百貨商場。1989 年，企業(yè)進行股份制改造，成立“武漢中心百貨（集團）股份有限公司”。1997 年5 月19 日

10、，公司股票在深圳證券交易所上市（股票簡稱：武漢中百，股票代碼：000759），公司更名“武漢中百集團股份有限公司”。上市十年來，公司致力發(fā)展現(xiàn)代流通業(yè)，迄今，已由原單體百貨店發(fā)展為擁有連鎖網點 537家，銷售逾百億元的大型商業(yè)集團。上市十年歷程1997 年5 月19 日，武漢中百集團公開發(fā)行4000萬a 股股票，在深圳證券交易所掛牌上市（股票簡稱：武漢中百，股票代碼：000759）1997 年12 月28 日，組建中百連鎖倉儲超市有限公司，實現(xiàn)傳統(tǒng)百貨業(yè)向現(xiàn)代超市連鎖業(yè)態(tài)轉型。1998 年6 月28 日，第一家中百倉儲超市唐家墩購物廣場開業(yè)，是武漢市首家擁有室內停車場的購物場所。1999 年7

11、 月26 日，組建武漢中百百貨連鎖有限公司，在武漢率先實施百貨連鎖經營。迄今，擁有大型百貨店4 家。下轄武漢中心百貨大樓為中華老字號企業(yè)。 中百控股集團股份有限公司是我國中西部地區(qū)連鎖規(guī)模最大、商業(yè)網點最多的大型現(xiàn)代化商業(yè)上市公司，是以連鎖超市為主的大型商業(yè)集團，集團本著服務為民的宗旨，積極探索連鎖經營，大力創(chuàng)新業(yè)態(tài)模式，構建了一流的物流配送體系，打造了完善的商業(yè)服務功能。集團旗下中百倉儲、中百超市、中百百貨、中百電器、中百好邦便利、生活劇場、中百商網（www.zon100.com）等商業(yè)品牌日益深入人心，家喻戶曉，其商業(yè)網點達到830余家，以豐富的商品和優(yōu)質的服務為消費者創(chuàng)造全新的購物體驗。

12、2011年，中百集團在全國零售界率先推出特服短號96518客戶服務熱線，為消費者搭建了一個現(xiàn)代化、智能化、快捷化的信息互動服務平臺。根據(jù)全國連鎖經營排序，集團連續(xù)10年進入全國連鎖經營30強，連鎖規(guī)模和經濟效益連續(xù)10年位居湖北商業(yè)上市公司前列。并先后榮獲全國五一勞動獎狀、湖北首屆最佳企業(yè)公民、武漢市首屆十佳和諧企業(yè)、 武漢市企業(yè)十佳黨組織等榮譽稱號，躋身武漢企業(yè)10強，連續(xù)4年蟬聯(lián)中國企業(yè)500強，成為武漢市、湖北省發(fā)展現(xiàn)代流通業(yè)的一面旗幟，是中西部連鎖超市的領軍企業(yè)。2、 財務報表指標分析（1） 償債能力指標分析1 短期償債能力指標分析表1 中百集團的短期償債能力指標指標2012年2011

13、年2010年營運資本-9.525-8.29-1.85流動比率0.810.840.94速動比率0.440.440.54現(xiàn)金比率30%32%40%（1） 營運資本（億元）營運資本是流動資產與流動負債的差值，體現(xiàn)了企業(yè)的償債能力。一般而言，營運資本越多說明企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)營運資本約等于或者在接近其流動負債時比較合理，但不同行業(yè)水平有差異，對于批發(fā)零售行業(yè)而言，營運資本平均水平普遍很低。從表1可以看出，中百集團營運資本從2010到2012年都是負值，且呈擴大化趨勢，說明中百集團流動負債大于流動資產，之所以2010營運資本負方向增長6億多是由于2011年中百集團流動負債的增加導致，而流動負債大

14、幅增長來源于2011年流動負債項目中一年內到期的非流動負債增加了1500萬，其他流動負債增長了5億，其他應付款增長1億。這1500萬一年內到期非流動負債為長期借款，其他流動負債為中百集團發(fā)行的面值100元的短期融資券，其他應付款增長1億主要系2011年8月中百集團收購山綠農產品集團股份有限公司51%的股權并將其納入合并財務報表所致。在流動負債項目中，占比重最大的是應付賬款，2010年及2011年中百集團流動負債分別為33億多和50億多，到2012年流動負債比起2011年有所降低為49.88億，而中百集團2010年和2011年應付賬款就分別高達13億7千多和18億6千多，其次是預收款項。流動負債

15、的特點是到期日短、風險大。按照傳統(tǒng)理論，這必將使公司的短期償債能力惡化，不利于公司的長期發(fā)展。同樣的道理，營運資本規(guī)模小也是短期償債能力惡化的表現(xiàn)，但事實并非如此。不同于其他行業(yè)，我國批發(fā)零售業(yè)上市公司的平均營運資本規(guī)模水平一直在一個很低的水平，根據(jù)馮夢雪教授在論連鎖零售業(yè)的營運管理模式中所闡述的，近年來我國批發(fā)零售業(yè)傾向于零負營運資本的管理模式，這種模式是企業(yè)通過“快快收錢，慢慢付款”的方式實現(xiàn)的。批發(fā)零售行業(yè)的特點即交易款項快速到位，顧客挑選商品后都是立即付錢，或付現(xiàn)金或刷信用卡，基本都是即時到帳，這使得經營活動產生的現(xiàn)金流量數(shù)額大，而在供應商方面，無需立即到款從而產生大量應付賬款，這一點

16、從中百集團年度報表中應付賬款在流動負債中的比重可看出，大規(guī)模的流動負債使得營運資本為零或為負值。因此，雖然中百集團2010年到2012年營運資本為負值并有下降趨勢，但中百集團作為批發(fā)零售企業(yè)在經營活動中創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力強，其短期償債能力是沒有問題的。（2） 流動比率流動比率即流動資產與流動負債的比值，短期償債能力強弱與否，與企業(yè)資產的流動性以及流動資產的結構直接相關，流動比率則是用來分析短期償債能力必不可少的關鍵指標。從表1可以看出，中百集團2010到2012年流動比率分別是0.94、0.84、0.81， 這表明在營運資本中，流動負債所占比例較大且有擴大趨勢，中百集團流動負債規(guī)模大的原因在以上

17、營運資本分析中已經闡明，此處不再贅述。理論而言，流動比率為2或以上表明企業(yè)短期償債能力較好,但在實際的企業(yè)財務分析中，流動比率分析具有一定局限性。通常情況下，流動比率的指標值應該在2:1以上，中百集團2010及2011年度流動比率小于2水平較低，說明中百集團短期流動性風險大，債權人處于不利地位，其短期償債能力較弱。根據(jù)中百集團2010年和2011年的年度財務報表，2010年中百集團存貨占流動資產比例40%左右為13億多，2011年中百集團流動資產中存貨為20億多，占流動資產的比例將近一半，存貨幾乎全部為為庫存商品。盡管中百集團的流動比率較低，但其流動資產中的存貨所占比例較大，同時中百集團還有大

18、量因顧客購買消費卡以及團購產生的預收賬款，其2010年和2011年預收賬款分別為10億多和14億5千多，這表明大部分的存貨都是易于變現(xiàn)的的存貨，有大量預收賬款作為保障。所以根據(jù)中百集團的實際情況，即使中百集團的流動比率低，也不能代表中百集團的短期償債能力弱，其短期償債能力并未因此而受到影響。一般情況下，由于存貨在企業(yè)的流動資產中流動性最小，變現(xiàn)能力差，為了更好的分析企業(yè)短期償債能力，速動比率分析便是對流動比率分析的一個很好的補充。（3） 速動比率速動比率是速動資產與流動負債的比值，速動資產指的是易于變現(xiàn)的流動資產即流動資產減去存貨及預付賬款等流動性差或不易于變現(xiàn)的部分。從表1可以看出，在201

19、0年，中百集團速動比率指標為0.54，說明2010年中百集團每一元的流動負債僅有0.54元可以很快變現(xiàn)的資產來償付，說明企業(yè)當年短期償債能力較差。之所以2010年中百集團的速動比率低是因為存貨以及預付賬款不包括在速動資產中，而這兩項加起來占到了流動資產的一半以上由此導致速動資產大量減少。存貨的具體情況在流動比率分析中已說明，根據(jù)中百集團財務報表附注說明，預付賬款主要為征地款。2011年中百集團存貨及預付賬款都有大量增加，從而導致速動比率進一步減小到0.44。2012年速動比率與2011年持平，基本保持不變，根據(jù)中百集團年度報告其存貨儲備量在合適的范圍內，而預付賬款的產生源于中百集團銷售網點的增

20、加和總體規(guī)模的不斷擴大，可以說是基于企業(yè)發(fā)展擴張的需要。因此，雖然根據(jù)現(xiàn)有的速動比率來看，中百集團的短期償債能力很弱，但根據(jù)其存貨的變現(xiàn)情況以及考慮到企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略要求，中百集團的短期償債能力并不像速動比率的數(shù)值所表現(xiàn)出的一樣弱，且隨著企業(yè)規(guī)模的增長和發(fā)展的成熟穩(wěn)健，其短期償債能力定會有所提升。通過修正速動比率，我們將進一步分析最保守的流動性比率現(xiàn)金比率，它可以準確的表現(xiàn)企業(yè)的直接償付能力。（4） 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是速動資產扣除應收賬款后的余額與流動負債的比率，最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力。現(xiàn)金比率一般認為20%以上為好，但現(xiàn)金比率過高則意味著企業(yè)流動負債為能得到合理利用，現(xiàn)金資產獲利能

21、力低，這類資產金額太高會導致企業(yè)機會成本增加。從表1可以看出，中百集團2010到2012年的現(xiàn)金比率呈下降趨勢。2010年的現(xiàn)金比率為40%，2011年中百集團現(xiàn)金比率下降到32%，2012年該比率繼續(xù)下降至30%?？傮w而言，中百集團的現(xiàn)金比率處于一個正常的較好的水平，既沒有低于20%也沒有處于一個很高的水平，由于現(xiàn)金比率最能直接反映企業(yè)的償付能力，說明中百集團經營的現(xiàn)金流量對其流動負債的償還能力較強，同時中百集團對流動負債的利用較充分。根據(jù)中百集團現(xiàn)金比率的變化趨勢，現(xiàn)金比率下降的原因是中百集團流動負債的增加，這一表現(xiàn)與之前提到的中百集團采用零負營運資本模式的行為相一致，表明中百集團越來越傾

22、向于利用財務杠桿來獲利以及擴大企業(yè)規(guī)模。通過對中百集團2010到2012年的一系列財務指標的分析可以得出，其短期償債能力沒有直接通過財務指標反映出來，具有批發(fā)零售行業(yè)和企業(yè)本身的發(fā)展的特點，但總而言之中百集團在2010到2012年間的企業(yè)短期償債能力較強。2 長期償債能力指標分析表2 中百集團的長期償債能力指標指標2012年2011年2010年資產負債率63%65%57%利息保障倍數(shù)8.752120.008219.2583（1） 資產負債率資產負債率指的是公司年末資產總額與負債總額的比率，通常情況下企業(yè)的資產負債率越高，說明企業(yè)的財務風險越大。我國批發(fā)零售業(yè)的資產負債率普遍都較高，一般都在60

23、%以上。從表2可知中百集團2010年的資產負債率為57%,2011年資產負債率上升至65%，到2012年下降為63%。這主要是由于流動負債的大幅增加造成的，中百集團有大規(guī)模的流動負債其中應付賬款占相當大的比例，同時中百集團的規(guī)模擴大也使得存貨量較大，使應付賬款及應付票據(jù)，預收賬款等隨之增加。通過資產負債率的變化趨勢可以看出，中百集團正在有意的通過負債籌集資金使企業(yè)能夠更好地獲利?？傮w而言，中百集團的資產負債率是合適的處于正常水平。說明根據(jù)資產負債率這一財務比率，中百集團的長期償債能力較好，其財務風險較低。（2） 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)，又稱已獲利息倍數(shù)，是指企業(yè)生產經營所獲得的息稅前利潤與利

24、息費用的比率。利息保障倍數(shù)體現(xiàn)企業(yè)償付利息的能力，不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業(yè)舉債經營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應大于1，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。從表2可以看出中百集團2010年的利息保障倍數(shù)為19.2583,其2011年的利息保障倍數(shù)為20.0082。通常企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少在10倍以上，根據(jù)中百集團的年度財務報告其利息保障倍數(shù)保持在20左右，說明在2010年到2011年企業(yè)償付利息的能力沒有問

25、題。但是這一財務指標在2012年出現(xiàn)了較大變化，2012年中百集團利息保障倍數(shù)急劇下降僅為8.7521，這一變化產生的主要原因是2012年中百集團利潤總額的降低，期間費用增加速度加快而收入增速放緩導致其業(yè)績下滑是利潤總額降低的主要原因，又因為中百集團的擴張使得利息費用支出大大增加，所以2012年中百集團的利息保障倍數(shù)出現(xiàn)了大幅下降。綜上所述，中百集團的短期償債能力以及長期償債能力均不錯，財務風險較低，其償債能力還有進一步提升的空間。（2） 營運能力指標分析表3 中百集團的營運能力指標指標2012年2011年2010年應收賬款周轉率（次）243.19218.97137.2存貨周轉率（次）6.52

26、6.637.82總資產周轉率1.992.024.26固定資產周轉率7.577.256.931 應收賬款周轉率分析公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。應收賬款周轉率就是反映公司應收賬款周轉速度的比率，它說明一定期間內公司應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)，應收賬款周轉率等于賒銷收入凈額除以應收賬款平均余額。一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產流動性強，短期償債能力強。從表3可以看出，中百集團2010年的應收賬款周轉率為137.2，即2010年內中百集團的應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)為137.2次。到2011年中百集團的應收賬款周轉率增加到218

27、.97，是2010年的將近兩倍。中百集團2011年的應收賬款周轉率較之2010年有如此大幅度的增長源于銷售收入的增加以及應收賬款余額的減少，而應收賬款余額的大幅下降是中百集團2011年應收賬款周轉率提升的主要原因。根據(jù)中百集團2011年年度財務報表附注，2011年應收賬款余額比2010年下降了31.72%，主要系公司的大客銷售款及移動電子兌換券消費款回款所致。通過以上分析，中百集團的應收賬款周轉率較高，說明其應收賬款回款速度快且其信用管理體系是有效的。2 存貨周轉率分析存貨周轉率是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率，用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)

28、在保證生產經營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率。存貨周轉率是企業(yè)營運能力分析的重要指標之一，在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用，不僅可以用來衡量企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率，而且還被用來評價企業(yè)的經營業(yè)績，反映企業(yè)的績效。 從表3可以看出，中百集團2010年存貨周轉率為7.82，2011年這一數(shù)值下降到6.63。根據(jù)企業(yè)年度報告，2010年與2011年中百集團銷貨成本的數(shù)值變動不大，但是存貨的余額卻有大幅增加導致存貨周轉率下降。中百集團的存貨周轉率較弱反映了其在物流配送方面的不足，物流配送能力不足會導致存貨積壓，另一反面還會加大耗材成本。中百集團正處于發(fā)展擴張時期，其規(guī)模在迅速擴張的同時物流配送

29、的能力卻稍顯落后，存貨周轉天數(shù)較長。據(jù)相關報道，中百集團已經在計劃增加配送中心以加強物流配送能力，相信其存貨周轉率還有望提升。由此可以看出，中百集團總體的存貨周轉率并不理想，周轉天數(shù)較長，其存貨管理能力有待提高。3 總資產周轉率總資產周轉率是企業(yè)在一定時期業(yè)務收入凈額同平均資產總額的比率，綜合反映了企業(yè)整體資產的營運能力，一般來說，資產的周轉次數(shù)越多或周轉天數(shù)越少，表明其周轉速度越快，營運能力也就越強。從表3可看出，中百集團的總資產周轉率2010年為4.26，到2011年下降到2.02，2012年中百集團總資產周轉率進一步下降到1.99%。2011年中百集團的營業(yè)收入和總資產比起上一年都有增長

30、，其中總資產增長幅度較大，由2010年的58億多增長到2011年的78億多。根據(jù)中百集團2011年財務報告，固定資產原值增加48,492.19萬元，主要系公司收購山綠農產品集團股份有限公司51%股權，將其納入本期合并報表范圍，山綠農產品集團股份有限公司期初固定資產原值及本期固定資產原值增加合計18,934.94萬元列入到本期增加額中；公司全資子公司中百倉儲超市有限公司、中百超市有限公司、武漢中百百貨有限責任公司本年新設門店及經營場所購置大量經營性固定資產，還有購買的各項土地的使用權使得無形資產增加。2012年中百集團的擴張勢頭仍然強勁，不斷擴大規(guī)模并發(fā)展連鎖網點，導致其總資產不斷增加。綜上所述

31、，由于中百集團擴張導致總資產快速增加，中百集團總資產周轉率的總體水平較低，其資產管理力度還需進一步加強。4 固定資產周轉率分析固定資產周轉率也稱固定資產利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產凈值的比率表示在一個會計年度內，固定資產周轉的次數(shù)，或表示每1元固定資產支持的銷售收入，主要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產周轉率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對固定資產的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。從表3可以看出，中百集團2010年固定資產周轉率為6.93,2011年為7.25。表明中百集團在2010年和2011年，每一元資產投資所產

32、生的銷售額分別為6.93元和7.25元。2012年中百集團固定資產周轉率繼續(xù)上漲，為7.57%。因為批發(fā)零售業(yè)的固定資產更新?lián)Q代速度較慢，中百集團固定資產利用率整體水平雖然較低，但還要與同行業(yè)企業(yè)比較后才能得出最終結論。（3） 盈利能力指標分析表4 中百集團的盈利能力指標指標2012年2011年2010年凈資產收益率7.11%9.96%10.06%銷售毛利率19.88%19.42%19.02%銷售凈利率1.28%1.92%2.11%營業(yè)利潤率1.89%2.59%2.81%1 凈資產收益率分析凈資產收益率又稱股東權益報酬率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標。是指利潤額與平均股東權益的比值，該指標

33、越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產收益率越低，說明企業(yè)所有者權益的獲利能力越弱。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。從表4可以看出，中百集團2010及2011年的凈資產收益率分別為10.06%，9.96%。這兩年的凈資產收益率基本持平，有微小的下降，而2010年和2011年行業(yè)內的凈資產收益率的平均水平分別為16.77%和11.04% 。2012年中百集團凈資產收益率下降為7.11%，下降明顯?？梢?，中百集團的凈資產收益率水平低于行業(yè)平均水平，且與行業(yè)平均水平的差距在擴大。2 銷售毛利率分析銷售毛利率是毛利占凈值的百分比，通常稱為毛利率。其中毛利是銷售凈收入與產品成本的差。銷售毛利率表示每

34、一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。與同行業(yè)比較，如果公司的毛利率顯著高于同行業(yè)水平，說明公司產品競爭力強，盈利能力強。從表4可以看出，中百集團2010年的銷售毛利率為19.02%，2010年略有提升，達到19.42%。而2010年和2011年同行業(yè)的銷售毛利率平均水平分別為17.91%和17.36%，中百集團的銷售毛利率在2010年和2011年均高與同行業(yè)平均水平，在同行業(yè)水平略有下降的情況下，中百集團的銷售毛利率有一定提升。中百集團毛利率提升主要源于銷售收入的增長，2011年中百集團銷售收入比上年增長了20億多，而銷售成本增加了15億多，增幅比起銷售收入略小。

35、但根據(jù)中百集團的年度財務報告，中百集團營業(yè)收入與營業(yè)成本的差額較小，其2010年和2011年的毛利均在2億左右，即中百集團的成本較高導致毛利水平較低。2012年中百集團毛利率上漲為19.88%，相比2011年提升了0.46個百分點，但期間費用率提升了1.2個百分點，抵消了毛利率的提升，由此可見中百集團費用壓力仍然較大。從而可以得出，雖然中百集團的盈利能力較好，然而其銷售成本較高，且因為規(guī)模擴大速度較快，成本費用也在大量增加，應適當控制發(fā)展速度并在成本控制方面加以改進。3 銷售凈利率、營業(yè)利潤率分析銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的比率，用以衡量企業(yè)在一定時期內的獲取銷售收入的能力，通過分析銷售凈利

36、率的升降變動，可以促使企業(yè)在擴大銷售的同時，改進經營管理，提高盈利水平。營業(yè)利潤率是企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，它是衡量企業(yè)經營效率的指標，反映了企業(yè)管理者通過經營獲取利潤的能力。從表4可以看出，中百集團的銷售凈利率從2010年的2.11%下降到2011年的1.92%，略有下降，到2012年下降到1.28%，降幅更加明顯。2010年和2011年中百集團同行業(yè)的銷售凈利率平均水平分別為0.02%和0.52%，中百集團的銷售凈利率高于行業(yè)內水平，但中百集團的銷售凈利率從2010年到2012年呈下降趨勢。之所以在2012年中百集團的凈利率明顯下降與費用大量增加有關，如在銷售毛利率分析中所述，20

37、12年中百集團期間費用率的增加抵消了銷售毛利率的增長，使得2012年銷售凈利率僅為1.28%創(chuàng)近年來的新低。同樣的，中百集團的營業(yè)利潤率從2010年到2012年也呈下降趨勢，從2010年2.81%逐年下降到2012年1.89%。根據(jù)中百集團的年度報告，2010年到2012年中百集團持續(xù)以較高速度開店擴大規(guī)模，尤其在2012年，中百集團凈增門店110家，其中倉儲超市凈增41家，便民超市凈增67家，百貨凈增2家，發(fā)展速度明顯加快。展店較快必然導致各項費用的增加，比如期間費用的增加主要為人工、租金以及利息支出。費用增加的同時，收入的增速卻放緩，是導致中百集團凈利率下降的主要原因。根據(jù)以上分析，中百集

38、團近年來獲利能力雖然較強，但成本費用的增加使得其利潤率水平下降，鑒于湖北省批發(fā)零售行業(yè)的競爭加劇，人工成本和租金上漲導致經營成本增加，其凈利潤已經出現(xiàn)了負增長，中百集團應調整策略，放緩其擴大門店的速度，加強內部管理控制，節(jié)約成本并減少費用的增加。（4） 現(xiàn)金流量指標分析表5 中百集團的現(xiàn)金流量指標指標2012年2011年2010年現(xiàn)金流量比率0.20390.16470.2454現(xiàn)金債務總額比率0.20360.16440.24251 現(xiàn)金流量比率分析現(xiàn)金流量比率有三種形式，這里用的是經營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，反映企業(yè)經營活動產生的凈現(xiàn)金流量償還短期債務的能力。通過該比率分析，可了解維持公司

39、運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金的來源，從而判別企業(yè)財務狀況是否良好、公司運行是否健康。一般而言，公司現(xiàn)金流入以經營活動為主，以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔，是一種比較合理的結構。從表5可以看出，中百集團2010年現(xiàn)金流量比率為0.2454，2011年這一比率下降為0.1647，2012年又上升為0.2039。從數(shù)據(jù)來看，中百集團現(xiàn)金流量比率較高，其短期償債能力較強。基于批發(fā)零售行業(yè)的特點，在經營過程中會有大量現(xiàn)金流入，這使得中百集團經營中產生的現(xiàn)金流量總額較大，從而現(xiàn)金流量比率也較高。2 現(xiàn)金債務總額比率分析現(xiàn)金債務總額比是經營活動現(xiàn)金

40、凈流量總額與債務總額的比率。該指標旨在衡量企業(yè)承擔債務的能力，是評估企業(yè)中長期償債能力的重要指標，同時它也是預測企業(yè)破產的可靠指標。 這一比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強，破產的可能性越小。這一比率越低，企業(yè)財務靈活性越差，破產的可能性越大。從表5看出，中百集團的現(xiàn)金債務總額比不高，2010年和2011年分別為0.2425 和0.1644,2012年回升到0.2036。說明中百集團的財務風險加大，債權人的保障風險增加。（5） 小結從以上四個部分來看，中百集團的償債能力較好：其中反映短期償債能力的營運資本指標為負值，但基于批發(fā)零售業(yè)企業(yè)的特點和零負營運資本的經營模式，其短期償債能力不受影響；流動

41、比率的指標值和速動比率的指標值偏低，但其中易于變現(xiàn)的存貨占大部分且有大量預收賬款作保障，另外中百集團的現(xiàn)金比率指標狀況較好，表明其短期償債能力較好；其中反映長期償債能力的資產負債率指標處于較正常水平，基本與行業(yè)內水平相當。第四部分對現(xiàn)金流量指標的分析可以作為對償債能力分析的一個補充，從動態(tài)上反映出中百集團在償債能力上的不足，應進一步加強對償債能力的調節(jié)，降低企業(yè)潛在的財務風險。營運能力方面的財務指標總體表現(xiàn)稍顯不足，由于資產的大量增加，其資產的利用率較低，應加強資產的管理尤其存貨的管理應加強。在盈利能力指標方面，由于宏觀經濟形勢的影響以及湖北本土競爭壓力增大、人工成本和租金上漲較快，業(yè)績出現(xiàn)下

42、滑，其盈利能力指標表現(xiàn)欠佳。中百集團應加強成本控制，在行業(yè)不太景氣的情況下，減緩擴張勢頭，扭轉利潤下降的趨勢。3、 同行業(yè)對比與總結批發(fā)零售行業(yè)在近年來取得了較大的發(fā)展，受益于宏觀經濟增長、居民收入水平提高、城市化及消費者消費理念轉變等因素，批發(fā)零售行業(yè)還有較大增長空間。作為湖北本土的優(yōu)秀企業(yè)，中百集團無疑取得了巨大的成功，在批發(fā)零售業(yè)這個競爭日趨激烈的行業(yè)，中百集團打造了屬于自己的品牌并使其在市場上占有一席之地。與武漢武商等國內企業(yè)在與國外品牌的同臺競技中獲得發(fā)展壯大。本文選擇了武漢武商集團作為參照，對比分析中百集團財務報表中反映出的優(yōu)劣勢。武漢武商集團于1992年在深圳交易所上市，成為中國

43、商業(yè)第一股，是全國最早上市的商業(yè)企業(yè)。以下從流動性和盈利發(fā)展能力兩個方面對中百集團和武漢武商集團2012年的財務指標進行對比分析。（1） 流動性對比分析表6 流動性對比分析2012年中百集團武漢武商集團營運資本-8.29億元-37.28億元流動比率0.810.55速動比率0.440.44現(xiàn)金流量比率0.20390.2639應收賬款周轉率（次）243.191491.42存貨周轉率（次）6.5213.39從表6可以看出，(1)2012年武漢武商的營運資本為-37.28億元，中百集團的營運資本盡管也為負值，但比武漢武商集團高出28億多元，為-8.29億元。由于營運資本是一個絕對數(shù)指標，需要結合相關因

44、素來評價企業(yè)財務狀況，進一步分析兩家企業(yè)的流動比率。(2)2012年中百集團的流動比率為0.81，武漢武商集團的流動比率為0.55，略低于中百集團；(3)2012年的速動比率指標：中百集團為0.44，武漢武商集團與中百集團同為0.44。(4)中百集團的現(xiàn)金流量比率為0.2039，比武商集團低了0.04，武商集團為0.2639。上述幾個指標可以反映出中百集團的總體短期償債能力比武商集團要強。(5)2012年中百集團的應收賬款周轉率為243.19次，該年的應收賬款從發(fā)生到收回平均用了1.48天；武漢武商集團該年的應收賬款周轉次數(shù)則高達為1491.42次，是中百集團的6.13倍，其應收賬款收回平均僅

45、僅用了0.24天。武漢武商集團在應收賬款周轉方面顯而易見要強于中百集團，顯示出在應收賬款管理方面武商集團的優(yōu)勢。(6)2012年中百集團的存貨周轉率指標為6.52，比武商集團的13.39低了6.87；中百集團的存貨周轉天數(shù)為55.24天，武商集團的周轉天數(shù)為26.88天，中百的存貨從入賬到銷賬周轉一次平均比武商多用了28.36天。武商集團之所以有著較高于中百集團的存貨周轉率主要因為它加強了成本控制，其存貨周轉率是中百集團的2倍。從應收賬款周轉率與存貨周轉率可以看出：武商集團在回款速度和存貨周轉速度方面都大大快于中百集團，說明其在應收賬款管理和存貨管理方面做得較好，武商集團2012年的存貨余額比

46、起2011年有所降低，就2012年總的存貨余額，中百集團比武商集團多10億左右，凸顯出中百集團在存貨管理方面需要加強。（2） 盈利發(fā)展能力對比分析表7盈利發(fā)展能力對比分析2012年中百集團武漢武商集團凈資產收益率7.11%18%每股收益（元）0.300.79毛利率19.88%20.38%凈利潤率1.28%3.49%營業(yè)收入增長率13.27%17.02%凈利潤增長率-24.23%16.89%總資產增長率0.89%13.86%每股收益增長率-23.08%21.54%從表7可以看出：(1)2012年中百集團的凈資產收益率為7.11%，武商集團比中百集團高10個百分點，為18%；(2)中百集團的每股收

47、益為0.30元，比武商集團的0.79元少了0.49元，表明武商集團的盈利能力比中百集團強；(3)中百集團2012年的毛利率為19.88%，比武商集團的20.38%略微低一點，這與先前所述的成本費用的增加有關。筆者認為，這種情況的發(fā)生是受人工成本上升、租金上漲、原材料上漲等方面影響所致，武商集團的業(yè)務除了量販超市還有百貨及大型商業(yè)中心，且兩種業(yè)務所占比例相當，而中百集團則以連鎖超市為主，又因為持續(xù)擴大規(guī)模，因此成本費用大幅上升；(4)中百集團2012年的凈利潤增長率為-24.23%，武商集團則為16.89%，受期間費用上漲的影響，中百集團2012年的凈利潤比上一年降低，導致其凈利潤增長率為負值；

48、(5)從營業(yè)收入增長率指標和凈利潤增長率指標來看，同樣是武商集團的增長速度較快，這主要是武商集團的業(yè)務分散，受成本上升的壓力較小。另外武商集團高檔商業(yè)中心為其帶來豐厚利潤，減輕了其在連鎖超市方面的壓力，使其營業(yè)收入穩(wěn)步增長；(6)2012年中百集團與武商集團的總資產增長率分別為0.89%、13.86%，2012年中百集團的總資產達到40多億元，武漢武商集團總資產100多億元。中百集團該年的擴張速度變快，但武商集團由于資產規(guī)模基數(shù)較大，發(fā)展相對穩(wěn)定；(7)2012年每股收益的增長率，中百集團為負值，武商集團為21.54%，中百集團大幅落后于武商集團。通過以上對比可以發(fā)現(xiàn)，中百集團在盈利能力與發(fā)展

49、能力方面都與武商集團之間存在一定的差距。（3） 小結綜合來看，中百集團在流動性方面比武商集團略強一點，其償債能力較好，負債壓力要小于武商集團，但在其他指標方面卻遠弱于武商集團。尤其2012年業(yè)績方面，中百集團出現(xiàn)業(yè)績下滑等問題，在盈利指標上相較于武商集團落于下風。分析中百集團近年來的財務報表不難發(fā)現(xiàn)，中百集團的經營能力并不差，但在成本費用控制方面還有諸多問題，比如物流配送方面，企業(yè)擴張方面，經營模式比較單一，90%以上為連鎖超市，再加上宏觀經濟環(huán)境的壓力。相信經過企業(yè)的戰(zhàn)略調整，成本費用的控制盒改進，企業(yè)的盈利指標會有所好轉。結 束 語中百集團在過去十年內取得了巨大成功，但近幾年受宏觀經濟環(huán)境影響和成本上升以及擴大門店的影響，一些財務指標表現(xiàn)不太理想。在償債能力指標方面，雖然營運資本為負，流動比率較小，但是基于其零負營運資本模式以及現(xiàn)金比率較好的表現(xiàn)可以得出，中百集團的短期償債能力較強。通過對中百集團近幾年的資產負債率以及利息保障倍數(shù)分析，其長期償債能力也沒有問