財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題答案-人大版

1、精選文庫 財(cái)務(wù)管理學(xué)課后習(xí)題人大教材 第二章 價(jià)值觀念練習(xí)題 1. 解：用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算 8 年租金的現(xiàn)值得： VO = A X PVIFAi , nX( 1 + i ) = 1500 X PVIFA8% 8X( 1 + 8% ) = 9310.14 (元) 因?yàn)樵O(shè)備租金的現(xiàn)值大于設(shè)備的買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購買該設(shè)備。 2. 解：( 1) A = PVAn /PVIFAi， n = 1151.01 (萬元) 所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬元。 (2)由 PVAn 二 A PVIFAi , n 得：PVIFAi , n 二PVAn/A 則 PVIFA16% n 二 3.333 查

2、PVIFA表得：PVIFA16% 5 = 3.274 , PVIFA16% 6 = 3.685，利 用插值法： 年數(shù) 年金現(xiàn)值系數(shù) 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上計(jì)算，解得： n = 5.14（年） 所以，需要 5.14 年才能還清貸款。 3. 解：（ 1 ）計(jì)算兩家公司的預(yù)期收益率： 中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40% X 0.30 + 20% X 0.50 + 0% X0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%X0.30 + 20%X0.50 +( -10%)X 0.20 = 26% 2）計(jì)算兩家公司的

3、標(biāo)準(zhǔn)差： 中原公司的標(biāo)準(zhǔn)差為: (40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)2 0.2014%南方公司的標(biāo)準(zhǔn)差為: (60% 26%)20.30(20% 26%)20.20(10% 26%)2 0.2024.98% (3)計(jì)算兩家公司的變異系數(shù): 中原公司的變異系數(shù)為：CV =14 %/22%= 0.64 南方公司的變異系數(shù)為：CV =24.98 %/26%= 0.96 由于中原公司的變異系數(shù)更小，因此投資者應(yīng)選擇中原公司的股票 進(jìn)行投資。 4.解：股票 A 的預(yù)期收益率=0.14 X 0.2+0.08 X 0.5+0.06 X 股票B的預(yù)期收益率 股票C的預(yù)期收益率 眾

4、信公司的預(yù)期收益 =20008.6%+7.9%+7.6% 0.3=8.6% =0.18 X 0.2+0.08 X 0.5+0.01 X 0.3=7.9% =0.20 X 0.2+0.12 X 0.5-0.08 X 0.3=7.6% 2 3=160.67 萬元 5.解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：Ri RF i(RMRF)，得到四 種證券的必要收益率為: RA = 8% +1.5 (14%- 8% =仃 RB = 8% +1.0 (14%- 8% =14% RC = 8% +0.4 (14%- 8% =10.4% RD = 8% +2.5 (14%- 8% =23% 精選文庫 6.解：(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收

5、益率 二Km RF = 13% 5% = 8% (2)證券的必要收益率為: Ri RF i(RM RF) = 5% + 1.5 1000 4 X 8% = 17% (3)該投資計(jì)劃的必要收益率為: Ri RF i(RM RF)= 5%+ 0.8 X 8% = 11.64% 由于該投資的期望收益率 11%氐于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投 資。 (4)根據(jù)Ri RF i(RM RF)，得到：卩=(12.2 % 5%) / 8% = 0.9 解：債券的價(jià)值為: =1000X 12%X PVIFA15% 5 + 1000X PVIF15% 8= 899.24 (元)所以, 只有當(dāng)債券的價(jià)格低于 899

6、.24元時(shí)，該債券 才值得投資。 第三章財(cái)務(wù)分析 r.童工訖建* -1庫可老童亠耳J二直趕賣】 曹二 二比已*匸|鼻一甘丸th弋硏 :*=5z： r r - 4 jc削電)卜 n片耳Id M .童 h罩電 “r-* 召bl ,t n更口 嚼屢 s t * * r * * I K .r* if Bl 1. P. Il hJM.；3iaT r. - I p t-邛日 J -. II ,-i 2 * s-U r :.0FI 町 3 11 ,1 i 首卩 I fiT 巳FW卞rhr忙胃叼L：h百Fh屮ft： 九TN卜嗆4三.： h地1 I聶w心慮丄淖餐* IT巧 u b z n III. 乙L占冷三斗

7、 擰 di L匸珂 Ini.t- f 41-|Kiarj5lfc F 瓷監(jiān).冃 I E V；k .叫 M 第五章長(zhǎng)期籌資方式1 .答案: (1)七星公司實(shí)際可用的借款額為: 100 (1 15%)85(萬元) 100 5% 5.88% (2)七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率為: 2.答案: 100 (1 15%) (1 )如果市場(chǎng)利率為 5%低于票面利率，該債券屬于溢價(jià)發(fā)行。 其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下: 精選文庫 (1+5% (1+5% 10 00 6% 1043 元( (2)如果市場(chǎng)利率為6%與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行。 其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如 下: 1000( 1+6% (1+6% 1000 6%

8、 1000（元） (3)如果市場(chǎng)利率為 7%高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行。 其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下: 1000 （1+7% 3. 答案: 8 （1+7% 10 00 6% 959 元（ (1 )九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付的租金額為： 20000P VIFA10%,4 200003.169 6311.14（元） 為了便于有計(jì)劃地安排租金的支付，承租企業(yè)可編制租金攤銷計(jì)劃 表如下: A IL - Jll 1. J t1+ 舌口-1 J- 1J - AIII -III miLjii IMl IZ.I IM IJ ! 眼II IM All. ii- kii 土 :rMii 吟-帕 Mi lit -

9、|11 HE 4JII ha: I.TH.M U 卅II 卯u.嚴(yán)丿 FMII h - TJA- * 04 表注：含尾差 第六章資本結(jié)構(gòu)決策分析 二、練習(xí)題 Kb Ib（1 T）B（1 Fb） Dp Pp1、 Kp =1000*6%*（ 1-33%） /550* （ 1-2%） =7.46% 2、 其中: Kp Dp =8%*150/50=0.24 = （ 150-6）/50=2.88 PpDp Pp=0.24/2.88=8.33% Pc GKc 3、=1/19+5%=10.26% 4、D0L=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（ 8000-20000*40%

10、*8% =1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（ 1）計(jì)算籌資方案甲的綜合資本成本率: 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例： 長(zhǎng)期借款資本比例 =800/5000=0.16 或 16% 公司債券資本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股資本比例=3000/5000=0.6或60% 精選文庫 第二步，測(cè)算綜合資本成本率: Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% (2)計(jì)算籌資方案乙的綜合資本成本率: 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本的比例： 長(zhǎng)期借款資本比例 = 1100/5000=0.22 或 22% 公司債券資本比例=400/5000=0.08或

11、8% 普通股資本比例=3500/5000=0.7或70% 第二步，測(cè)算綜合資本成本率: Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案的綜合資本成本率分別為 11.56%、12.09%,可知, 甲的綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案。 6、( 1)按A方案進(jìn)行籌資: 500 長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=4000 1500100%=12.5% =37.5%公司債券在追加籌資中所占比重 =4000100% 1500 優(yōu)先股在追加籌資中所占比重=4000 500 100% =37.5% =12.5% 普通股在追加籌資中所占比重=40

12、00按方案B進(jìn)行籌資: 100% _則方案 A 的邊際資本成本率=12.5%X 7%+37.5% 9%+37.5% 12%+12.5% 14%=1 0.5% 長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重=4000 500 100% =37.5% =12.5% 公司債券在追加籌資中所占比重=優(yōu)先股在追加籌資中所占比重 4000 100% 50040001500 100% =12.5% =37.5% 普通股在追加籌資中所占比重 =400。 100% 則方案 B 的邊際資本成本率=37.5%X 8%+12.5% 8%+12.5% 12%+37.5% 14%=1 075%按方案C進(jìn)行籌資：I 1000 長(zhǎng)期借款在追加

13、籌資中所占比重= 40001000 100% =25% =25% 公司債券在追加籌資中所占比重=4000 1000 100% 優(yōu)先股在追加籌資中所占比重 =400。 1000 100% =25% =25% 普通股在追加籌資中所占比重=4000 100% 則方案 C 的邊際資本成本率=25% 7.5%+25% 8.25%+25唸 12%+25% 14%=10. 51%經(jīng)過計(jì)算可知按方案 A進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇A 方案做為最優(yōu)追加籌資方案。 （2）在追加籌資后公司資本總額為：5000+4000=9000萬兀 其中：長(zhǎng)期借款： 800+500=1300萬元 公司債券：1200+

14、1500=2700萬元（其中個(gè)別資本成本為 8.5%的1200萬元， 個(gè)別資本成本為9%的1500萬元） 優(yōu) 先股：1500萬元 普通股：3000+500=3500萬元 各項(xiàng)資金在新的資本結(jié)構(gòu)中所占的比重為： 1300 長(zhǎng)期借款：9000 100% =14.44% 1200 100% 個(gè)別資本成本為8.5%的公司債券：9000 1500 =13.33% =16.67% 個(gè)別資本成本為9%的公司債券：9000 1500 100% 優(yōu)先股：9000 3500 100% =16.67% =38.89% 普通股：9000 100% 第6 / 8頁 七奇公司的綜合資本成本率為：14.44%x 7%+13

15、.33% 8.5%+16.67%x 9%+16.6 7%x 12%+38.89%X 14%=11.09% 7、（1）設(shè)兩個(gè)方案下的無差別點(diǎn)利潤(rùn)為：EBIT發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng) 負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%+200X 12%=64萬元 增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用為：4000X 10%=40萬元 400)(1 8) 40%) （EBIT （240 （EBIT 240 EBIT =7840萬元 （7840 640） 240 無差別點(diǎn)下的每股收益為：=18元/股 240 （2000 640）（ 1 40%） （2）發(fā)行債券下公司的每股收益為：發(fā)行普通股下公司的每股收益為: =3.

16、4元/股=3.87元/股 （2000 400）（ 1 40%） 640)(1 40%) (140%) （240 8） _由于發(fā)行普通股條件下公司的每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追 加投資方案。8、（ 1）當(dāng)B=0,息稅前利潤(rùn)為3000萬元時(shí)， （3000 0）（ 140%） KS =16% 此時(shí)S= 16% =11250萬元 V=0+11250=11250萬元 此時(shí) KW =16% KS (2) 當(dāng)B=1000,息稅前利潤(rùn)為3000萬元時(shí)， (3000 1000 8%)( 1 40%) I =17% 此時(shí)S= 仃% =10305.88 萬元 10305.88 7=1000+10305.

17、88=11305.88萬元 此時(shí) KW 1000 =8%X (11305.88) X (1-40%) +17%X (11305.88) =15.92% KS (3) 當(dāng)B=2000,息稅前利潤(rùn)為3000萬元時(shí)， (3000 2000 10%)(1 40%) =18% 此時(shí)S= 18% =9333.33 萬元 2000 9333.33 7=2000+9333.33=11333.33萬元此時(shí) KW =10%X (11333.33) X( 1-40%) +18%X (11333.33) =15.88% kS (4) 當(dāng)B=3000,息稅前利潤(rùn)為3000萬元時(shí)，=19% 16 (3000300012%

18、 (1 40% 此時(shí)S= 19% =8336.84 萬元 3000 8336.84 此時(shí) V=3000+8336.84=11336.84 萬元 KW =12%X( 11336.84 )X( 1-40%) + 19%( 11336.84) =15.88% KS (5)當(dāng)B=4000,息稅前利潤(rùn)為3000萬元時(shí), (30004000 14%(140% =20% 此時(shí)S= 20% =7320萬元 7320 V=4000+7320=11320萬元此時(shí) KW 4000 =14%X( 11320) X( 1-40%) +20%X( 11320) =15.90% KS (6)當(dāng) B=5000, 息稅前利潤(rùn)為 3000萬元時(shí), (30005000 16% (1 40% =21% 此時(shí)S= 21% =6285.71 萬元 5000 6285.71 此時(shí) V=5000+6285.71 = 11285.71 萬元 KW = 16%X( 11285.71 )X( 1-40%)