ETF基礎(chǔ)篇--特有概念、計(jì)算邏輯及模板---文庫(kù)版(現(xiàn)金差額、現(xiàn)金替代、ETF申贖、計(jì)算模板)

1、ETF基礎(chǔ)篇 特有概念與計(jì)算模板 任昊 ETF基金在我國(guó)發(fā)展迅速，成為目前公募產(chǎn)品的一個(gè)主流方向。 深入理解其本身特有概念，對(duì) ETF基金估值、運(yùn)營(yíng)管理（如籃子文件 制作、降低跟蹤偏差率）有著積極的意義。同時(shí)，由于各種原因，我 司掌握ETF基金核算的同事并不多，手上也缺乏這些概念的計(jì)算模板， 因此本文將這些特有概念總結(jié)起來(lái)，介紹它們的基礎(chǔ)概念與清算規(guī)則， 并帶入實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)算，制作出三類ETF基金的計(jì)算模板，方 便相關(guān)部門同事使用。 1. ETF特有概念與計(jì)算規(guī)則 籃子文件（PCF清單） 籃子文件示例， 證券代碼 證券簡(jiǎn)稱 證券數(shù)量 現(xiàn)金替代標(biāo)志1 可以現(xiàn)金替代保證金率 固定替代金額 0

2、00006 深振業(yè)A 1000 1 000066 長(zhǎng)城電腦 2 15078 000078 海王生物 600 1 000088 鹽田港 800 1 制作方：基金管理人 主要用途：管理人跟蹤標(biāo)的指數(shù)的實(shí)現(xiàn)途徑、投資者一級(jí)市場(chǎng)申贖的 1現(xiàn)有的現(xiàn)金替代標(biāo)志一般包含0,1,2三個(gè)數(shù)字，分別代表禁止現(xiàn)金替代、允許現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代 基準(zhǔn)、交易所或中證指數(shù)公司計(jì)算IOPV使用等 籃子凈值如發(fā)生權(quán)益事項(xiàng)，T-1日收市價(jià)指除權(quán)之后的價(jià)格。 二刀T-1日收市價(jià)*證券數(shù)量（現(xiàn)金替代標(biāo)志為 0或1） +刀 固定替代金額（現(xiàn)金替代標(biāo)志為 2） 創(chuàng)設(shè)單位凈值 創(chuàng)設(shè)單位凈值現(xiàn)有ETF最小申贖單位通常為 100萬(wàn)份。 =

3、（基金資產(chǎn)凈值/基金份額）*最小申贖單位 現(xiàn)金差額 現(xiàn)金差額：指最小申購(gòu)贖回單位的資產(chǎn)凈值與按當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算 的最小申購(gòu)贖回單位中的組合證券市值和現(xiàn)金替代之差；投資人申購(gòu) 或贖回時(shí)應(yīng)支付或應(yīng)獲得的現(xiàn)金差額根據(jù)最小申購(gòu)贖回單位對(duì)應(yīng)的 現(xiàn)金差額、申購(gòu)或贖回的基金份額數(shù)計(jì)算。計(jì)算公式如下： 現(xiàn)金差額=創(chuàng)設(shè)單位凈值-籃子凈值 預(yù)估現(xiàn)金差額：指由基金管理人估計(jì)并在T日申購(gòu)贖回清單中公 布的當(dāng)日現(xiàn)金差額的估計(jì)值，預(yù)估現(xiàn)金差額由申購(gòu)贖回代理券商預(yù)先 凍結(jié)。 清算規(guī)則摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)接口說(shuō)明 ：結(jié)算公司對(duì)于申購(gòu)/贖回產(chǎn)生的現(xiàn)金差額采用代收代 付模式?；鸸芾砣素?fù)責(zé)計(jì)算投資者應(yīng)收（付）

4、的現(xiàn)金差額，并于 T+1日傳送到結(jié)算公司。結(jié)算公司于 T+1日對(duì)現(xiàn)金差額進(jìn)行清算，于 T+2日進(jìn)行現(xiàn)金差額的交收。 現(xiàn)金替代 現(xiàn)金替代：指申購(gòu)或贖回過(guò)程中，投資人按基金合同和招募說(shuō)明 書的規(guī)定，用于替代組合證券中部分證券的一定數(shù)量的現(xiàn)金。計(jì)算公 式如下: 現(xiàn)金替代金額二（1+現(xiàn)金替代保證金率）*T-1日行情收市價(jià) 在實(shí)際核算業(yè)務(wù)中會(huì)衍生出可退替代、應(yīng)付替代款等概念，我們 會(huì)在計(jì)算模板中介紹相應(yīng)的計(jì)算方法。 現(xiàn)金替代退補(bǔ)款：指投資者支付的現(xiàn)金替代與基金購(gòu)入被替代成 份證券的成本及相關(guān)費(fèi)用的差額。若現(xiàn)金替代大于基金購(gòu)入被替代成 份證券的成本及相關(guān)費(fèi)用，則基金需向投資者退還差額，若現(xiàn)金替代 小于基金

5、購(gòu)入被替代成份證券的成本及相關(guān)費(fèi)用，則投資者須向基金 補(bǔ)繳差額。 清算規(guī)則5:結(jié)算公司對(duì)于申購(gòu)產(chǎn)生的現(xiàn)金替代退補(bǔ)款實(shí)行非擔(dān) 保交收?；鸸芾砣素?fù)責(zé)計(jì)算投資者應(yīng)收（付）的現(xiàn)金替代退補(bǔ)款， 并將其傳送到結(jié)算公司。結(jié)算公司根據(jù)每日收到的基金管理人數(shù)據(jù)進(jìn) 行現(xiàn)金替代退補(bǔ)款的清算，并于次日進(jìn)行交收。 2. ETF申贖 介紹ETF申贖相關(guān)的文獻(xiàn)比較多，多為文字描述不夠生動(dòng)形象， 給初學(xué)者帶來(lái)一定的困擾。本文根據(jù)筆者自己的理解，通過(guò)圖表展現(xiàn) ETF申贖的概念，不保證精確但便于理解。具體如下圖： 5摘自中登網(wǎng)站關(guān)于 ETF登記結(jié)算業(yè)務(wù)與數(shù)據(jù)接口說(shuō)明 ETF基金中購(gòu)圖示 通過(guò)上圖我們可以直觀的看到，投資者在一級(jí)

6、市場(chǎng)申購(gòu)ETF份額 時(shí)，需要處理三個(gè)部分：第一部分為實(shí)物申贖，投資者將手里屬于籃 子范圍內(nèi)的股票交給管理人；第二部為現(xiàn)金替代，當(dāng)投資者手里缺少 部分籃子股票或者不愿意給管理人股票時(shí)，可以轉(zhuǎn)為給與管理人現(xiàn)金 來(lái)替代這些股票，當(dāng)然前提是籃子文件里這些股票為允許現(xiàn)金替代或 必須現(xiàn)金替代；第三部分為現(xiàn)金差額，ETF基金在模擬指數(shù)的過(guò)程中 會(huì)存在一些現(xiàn)金頭寸和發(fā)生一些費(fèi)用，也有基金股票結(jié)構(gòu)與指數(shù)結(jié)構(gòu) 差異的原因，會(huì)造成一定程度的偏差，投資者申購(gòu)的標(biāo)的是ETF基金， 因此需要通過(guò)給予（或者獲得）一部分現(xiàn)金來(lái)替代這一部分。 ETF贖回管理人直接將籃子股票和現(xiàn)金差額退給投資者。如有是 允許現(xiàn)金替代的，投資者贖回時(shí)必須給股票，如果是必須現(xiàn)金替代就 必須給投資者現(xiàn)金。 3.計(jì)算模板 下面三個(gè)附件按照不同投資標(biāo)的分別介紹上述特有概念與ETF 臺(tái)賬的計(jì)算方法。使用者將相關(guān)