第六部分 寶鐵財務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施

1、中國最大的免費課件資源庫更多免費資料下載請進：第六部分 寶鐵財務(wù)分戰(zhàn)略及其相關(guān)措施隨著企業(yè)整體戰(zhàn)略的實施，有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析以及使企業(yè)保值增值的方法也相繼產(chǎn)生，資本的來源、投資的方向、成本優(yōu)勢、資本的運營等等都是決定企業(yè)能否獲得利潤及保持企業(yè)競爭實力的重要因素。在資本相對缺乏、資源相對稀缺的今天，與眾不同的財務(wù)戰(zhàn)略必將產(chǎn)生與眾不同的增值效果。繼前面部分對寶鐵發(fā)展總戰(zhàn)略的描述以及業(yè)務(wù)分戰(zhàn)略的分析之后，本部分將著重介紹寶鐵的財務(wù)分戰(zhàn)略。一、寶鐵20002002年上半年的財務(wù)分析（一）償債能力分析償債能力分析可以揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的償債能力一般可以通過流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率和資

2、產(chǎn)負債率來體現(xiàn)，以下就選用這四個比率對寶鐵20002002年上半年的償債能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的20002002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)可得出各比率數(shù)據(jù)如表6-1：表6-1 寶鐵公司20002002年上半年償債能力比率比率2000年度2001年度2002年上半年行業(yè)平均水平流動比率（%）120.9127.3108.7105.5速動比率（%）87.8100.198.985.8現(xiàn)金流動負債比率（%）29.729.139.16.7資產(chǎn)負債率（%）56.659.169.464.8利用表6-1中的數(shù)據(jù)可作圖如下：圖6-1從表6-1和圖6-1可以看出：流動比率在經(jīng)歷了2001年度的緩慢增長之后，到2002年

3、上半年出現(xiàn)了較為明顯的下降，但是各年的數(shù)據(jù)均高于行業(yè)平均水平，說明在整個交通運輸倉儲業(yè)中寶鐵基本保持了一個良好的流動比率水平，具有較強的償還流動負債的能力；速動比率2001年度比2000年度有了較大幅度的增長，且2002年上半年繼續(xù)保持了增長的態(tài)勢，只是增長幅度有所下降，但每年均保持在行業(yè)平均水平之上，說明寶鐵流動負債的償還能力有了進一步的提高；現(xiàn)金流動負債比率每年均大大超過行業(yè)平均水平，并在經(jīng)歷2001年度緩慢增長之后，2002年上半年出現(xiàn)了較大幅度的增長，并超過了行業(yè)良好水平的標準，說明寶鐵公司具有良好的直接支付能力，債務(wù)的償還擁有比較堅實的后盾。雖然2000年度、2001年度寶鐵的資產(chǎn)負

4、債率均高于行業(yè)平均水平，但是2002年上半年卻低于行業(yè)平均水平，說明寶鐵2002年上半年的償債能力有較大幅度的下降，公司的財務(wù)風(fēng)險有所增加。通過對以上償債能力比率的分析，可以得出這樣的結(jié)論：寶鐵20002002年上半年的短期償債能力（由流動比率、速動比率、現(xiàn)金流動負債比率體現(xiàn)）一直保持著一個穩(wěn)定而又緩慢增長的良好態(tài)勢，而長期償債能力（由資產(chǎn)負債率體現(xiàn)）則有所下降，尤其是在2002年上半年，說明寶鐵的長期償債能力起伏比較大，不夠穩(wěn)定，有待進一步提高。（二）營運能力分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理的水平。企業(yè)可以通過產(chǎn)品銷售情況與資金占用量來

5、分析其資金周轉(zhuǎn)狀況，評價其營運能力。通常企業(yè)營運能力的高低主要體現(xiàn)在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個比率上，所以就選用這四個比率對寶鐵20002002年上半年的營運能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的20002002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)可得出寶鐵20002002年上半年各個比率的數(shù)據(jù)如表6-2：表6-2 寶鐵20002002年上半年營運能力比率比率2000年度2001年度2002年上半年行業(yè)平均水平存貨周轉(zhuǎn)率（次）7.04.82.94.0應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）9.25.72.34.6流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.61.30.51.0總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.10.90.30.3根據(jù)上表作

6、圖如下：圖 6-2從表6-2和圖6-2可以看出：寶鐵2000年度的存貨周轉(zhuǎn)率不但高出行業(yè)平均水平，而且已經(jīng)向行業(yè)良好水平標準9.8靠近，說明這一時期寶鐵存貨周轉(zhuǎn)迅速，企業(yè)銷售能力較強，營運資金占用在存貨上的金額較少。而2001年度雖然同樣高于行業(yè)平均水平，但在同行業(yè)中已經(jīng)沒有了明顯的優(yōu)勢，說明這一時期寶鐵的庫存管理不是很完善，銷售狀況也不及原來好，在一定程度上造成了存貨積壓，從一個側(cè)面反映了企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面的問題。到了2002年上半年，寶鐵的存貨周轉(zhuǎn)率開始低于行業(yè)平均水平，說明這一時期存貨周轉(zhuǎn)存在較大問題，存貨積壓的情況比較嚴重，在同行業(yè)中已漸漸喪失了優(yōu)勢。寶鐵2000年度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不

7、但明顯高于行業(yè)平均水平，而且是其兩倍，說明這一時期其應(yīng)收賬款具有良好的流動性，變現(xiàn)速度較快，管理效率較高，企業(yè)催收應(yīng)收賬款的速度較快，壞賬損失較少，資產(chǎn)的流動性也比較好，進而從一定程度上反映了企業(yè)具有良好的短期償債能力。到了2001年度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所降低，說明這一時期寶鐵應(yīng)收賬款的流動性有所下降，變現(xiàn)速度相對減慢，企業(yè)的短期償債能力也相應(yīng)的受到了影響，但是與同行業(yè)相比還具有微弱優(yōu)勢。2002年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率只達到行業(yè)平均水平的一半，說明應(yīng)收賬款的流動性較差，變現(xiàn)能力較低，企業(yè)催收應(yīng)收賬款的效率也較低，使得寶鐵的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在同行業(yè)中已明顯處于劣勢地位。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化相對穩(wěn)定，

8、雖然每年都有所下降，但是幅度并不大，說明寶鐵流動資產(chǎn)的利用效率比較高，在同行業(yè)中具有明顯優(yōu)勢。但2002年上半年遠遠低于行業(yè)平均水平，只到行業(yè)平均水平的一半，說明這一時期寶鐵流動資產(chǎn)的管理效率存在一定問題，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢，流動資金的占用比較大，資金的利用效率不高，在同行業(yè)中處于劣勢地位。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出了一個緩慢下降的總體趨勢，但每年的比率水平均基本保持在行業(yè)平均水平之上，說明寶鐵全部資產(chǎn)的利用效率還是相當高的，在同行業(yè)中具有非常明顯的優(yōu)勢。通過以上營運能力的分析，可以知道：寶鐵2000年度、2001年度在企業(yè)資產(chǎn)方面的營運是高效而且成功的，企業(yè)的營業(yè)狀況和經(jīng)營管理水平都遠遠高于行業(yè)平均

9、水平，資金周轉(zhuǎn)狀況良好，資金的利用效率也比較高，但是就2002年上半年而言，各項比率均有較大幅度的下降，除了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本保持與行業(yè)平均水平持平以外，其他各項比率均只達到行業(yè)平均水平的一半，這其中除了受整個鋼鐵行業(yè)疲軟的因素影響之外，主要還是寶鐵自身經(jīng)營管理方面的問題。因此，寶鐵今后應(yīng)該更加注重公司的經(jīng)營管理，注重戰(zhàn)略決策的制定及其實施。（三）獲利能力分析盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，它不僅關(guān)系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務(wù)的一個重要來源。獲利能力分析是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分，也是評價企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。通常評價企業(yè)獲利能力高低的比率主要有：凈資產(chǎn)收

10、益率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，以下就選用這三個比率對寶鐵20002002年上半年的獲利能力做出分析。根據(jù)寶鐵提供的20002002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，可得出以上三個比率的數(shù)據(jù)如表6-3：表6-3 寶鐵20002002年上半年營運能力比率比率2000年度2001年度2002年上半年行業(yè)平均水平凈資產(chǎn)收益率（%）3.73.71.40.5銷售凈利率（%）3.33.94.212.5成本費用凈利率（%）2.93.53.8-2.4根據(jù)表中數(shù)據(jù)作圖如下：圖 6-3從表6-3和圖6-3中可以看出：凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷了2000年度到2001年度的相同水平發(fā)展之后，從2001年底開始以一個較快的速度遞減，從

11、而使2001年底成為生產(chǎn)經(jīng)營的拐點，說明寶鐵公司2000年度、2001年度的資產(chǎn)利用效率較高，企業(yè)資產(chǎn)運作良好；2002年上半年凈資產(chǎn)收益率雖然也高于行業(yè)平均水平，但只到上年水平的三分之一，說明這一時期寶鐵公司的資產(chǎn)利用效率大幅度降低，企業(yè)經(jīng)營管理上出現(xiàn)了問題，造成企業(yè)資產(chǎn)運作的低效率，使企業(yè)的獲利能力大幅度降低。銷售凈利率均只到行業(yè)平均水平的三分之一左右，說明寶鐵公司這一比率在同行業(yè)中還不具備優(yōu)勢，不過仍然體現(xiàn)出了一個穩(wěn)中有升的發(fā)展趨勢，說明寶鐵公司注重不斷加大銷售力度，通過擴大銷售獲取收益。成本費用凈利率均高出行業(yè)平均水平，說明寶鐵公司非常注重企業(yè)成本費用的控制，具有較強的控制能力，企業(yè)經(jīng)

12、營管理具有較高的水平，獲利能力高于行業(yè)平均水平。成本費用凈利率一直保持了一個穩(wěn)定增長的態(tài)勢，說明寶鐵公司在日常的生產(chǎn)經(jīng)營管理中非常注重降本增效，不斷加大成本費用的管理力度，使企業(yè)的獲利能力持續(xù)增強，從而在同行業(yè)的激烈競爭中處于優(yōu)勢地位。二、寶鐵今后35年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略（一）財務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的基本作用表現(xiàn)為它對經(jīng)營戰(zhàn)略的全面支持，它與生產(chǎn)戰(zhàn)略、營銷戰(zhàn)略一起共同形成企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的支持系統(tǒng)。財務(wù)戰(zhàn)略是經(jīng)營戰(zhàn)略的執(zhí)行戰(zhàn)略：經(jīng)營戰(zhàn)略是全局性決策戰(zhàn)略，它側(cè)重于從競爭對手的分析中來確定自己的經(jīng)營定位；財務(wù)戰(zhàn)略則是局部性和執(zhí)行性的，它從財務(wù)角度對涉及經(jīng)營的所有財務(wù)事項提出自己的目標。因此，經(jīng)營戰(zhàn)略

13、處支配地位，決定企業(yè)的發(fā)展目標，并制約著企業(yè)內(nèi)部其他一切相關(guān)戰(zhàn)略的制定及實施，而財務(wù)戰(zhàn)略則處于被支配地位，它的制定、實施和控制都必須從企業(yè)的總體經(jīng)營目標出發(fā)，以財務(wù)職能部門戰(zhàn)略管理為核心、其他部門的協(xié)調(diào)為依托。所以，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇依據(jù)就是企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略，企業(yè)必須選擇與之經(jīng)營戰(zhàn)略相適應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略。根據(jù)企業(yè)生命周期理論，企業(yè)可以劃分為創(chuàng)立期、成長期、成熟期與衰退期四個發(fā)展階段，不同發(fā)展階段企業(yè)具有不同的內(nèi)在特征，這些不同的內(nèi)在特征要求企業(yè)有不同的戰(zhàn)略重點。步入成長期的企業(yè)，經(jīng)營戰(zhàn)略中的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略逐步成為企業(yè)戰(zhàn)略管理的核心，因為這一時期的企業(yè)都希望通過業(yè)務(wù)的擴張不斷鞏固自己的市場地位、擴大自己的市

14、場份額。根據(jù)本報告前面部分對寶鐵內(nèi)、外部環(huán)境的分析，可以知道寶鐵目前正處在成長期向成熟期過渡的階段，所以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略就成為這一階段寶鐵經(jīng)營戰(zhàn)略中最為重要的戰(zhàn)略了。因此，寶鐵今后35年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略以本報告前面部分所述的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略為依據(jù)。（二）寶鐵今后35年內(nèi)的財務(wù)戰(zhàn)略根據(jù)不同內(nèi)在特征，企業(yè)可分別采用集中財務(wù)戰(zhàn)略、擴張財務(wù)戰(zhàn)略、穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略和防御財務(wù)戰(zhàn)略。企業(yè)在創(chuàng)立時一般采取集中財務(wù)戰(zhàn)略，通過內(nèi)部積累、負債獲得壯大需要的資源；在成長階段，企業(yè)可以采取擴張財務(wù)戰(zhàn)略，通過規(guī)模經(jīng)濟取得成本、產(chǎn)出和技術(shù)優(yōu)勢，建立一定的市場地位；當企業(yè)進入成熟階段后，以多元化經(jīng)營實現(xiàn)資源的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移與結(jié)構(gòu)調(diào)整成為主導(dǎo)經(jīng)營戰(zhàn)略，多元

15、化經(jīng)營會不斷面臨進入及退出某一特定產(chǎn)業(yè)的選擇，為增強企業(yè)對外部環(huán)境的應(yīng)變能力，企業(yè)宜采用穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略；防御財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)經(jīng)營失敗時為了減少經(jīng)濟損失而選擇的一種財務(wù)戰(zhàn)略。目前寶鐵公司正處于成長期向成熟期過渡的特殊階段，因此在今后35年內(nèi)寶鐵適宜選用擴張財務(wù)戰(zhàn)略與穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略相結(jié)合的財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。從目前的發(fā)展情況來看，寶鐵已經(jīng)初步具備了一定的市場競爭實力、擁有一定的市場份額，無論是在規(guī)模、功能和技術(shù)上，還是在管理、信息技術(shù)采用和內(nèi)部機構(gòu)作業(yè)效率上，都形成了自己的優(yōu)勢，處于企業(yè)生命周期的成長階段。這一階段要求寶鐵在現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)，既要注重加強原有產(chǎn)品及服務(wù)的優(yōu)勢，保持并

16、擴大其市場份額，又要加大新產(chǎn)品及服務(wù)的開發(fā)和投入力度，不斷尋找企業(yè)新的經(jīng)濟增長點，這兩個方面無論誰都要求寶鐵擁有強大的資金后盾，且必須保持良好的資金運作，所以為了滿足這兩個方面的需要，寶鐵應(yīng)該實施擴張型的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的快速擴張，并通過規(guī)模經(jīng)濟進一步取得并加強成本、產(chǎn)出和技術(shù)以及其他與企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)相聯(lián)系的各個方面的優(yōu)勢，確立并鞏固寶鐵的市場地位。同時從現(xiàn)階段寶鐵自身的發(fā)展來看，不可否認寶鐵的產(chǎn)品及服務(wù)結(jié)構(gòu)已趨于成熟和穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營運作也積累了相當?shù)慕?jīng)驗，下一步的經(jīng)營發(fā)展目標就是如何在加強、鞏固現(xiàn)有成績的基礎(chǔ)上，開展多元化經(jīng)營，進一步把寶鐵的業(yè)務(wù)做大、做強，因此從這一點上來說，

17、寶鐵應(yīng)該采用穩(wěn)健的企業(yè)財務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。綜合上面的分析，寶鐵目前正處于成長階段向成熟階段過渡的特殊階段（如圖6-4所示），應(yīng)該綜合運用擴張財務(wù)戰(zhàn)略和穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略，做到既能抓住機遇不斷發(fā)展寶鐵公司，又不會因為太過激進而忽略了企業(yè)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。圖6-4 寶鐵的企業(yè)生命周期曲線模擬圖 從圖6-4中可以很清晰的觀察到生命周期的不同階段上企業(yè)銷售和利潤的變化趨勢，圖中黑點代表寶鐵目前在整個企業(yè)生命周期中所處的階段。需要指出的是圖中所指的開發(fā)期、引進期就是上述文中提到的企業(yè)創(chuàng)立期，只是不同的理論依據(jù)有不同的稱謂而已。三、財務(wù)戰(zhàn)略下的各分部策略企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的主要任務(wù)就是在對現(xiàn)有資金市場充分認識的基礎(chǔ)上，根據(jù)

18、企業(yè)財務(wù)的實際情況，選擇企業(yè)的投資方向，確定融資渠道和方法，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部財務(wù)結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)經(jīng)營活動對資金的需要，以最佳的資金利用效果來幫助企業(yè)實現(xiàn)戰(zhàn)略目標。企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略主要包括四個方面：（1）投資策略：在長期和短期間如何分配資金，發(fā)掘市場發(fā)展最具有潛力的產(chǎn)品；同時為發(fā)揮資金效益，而合理運用流動資金。（2）籌資策略：選擇有利的渠道和方法，力求降低資金成本，提高借入資金的使用效果。（3）利潤分配策略：根據(jù)市場金融狀況和企業(yè)財務(wù)狀況確定分配政策，處理好集體利益和個人利益、短期利益和長期利益的關(guān)系。這是關(guān)系到企業(yè)興衰的戰(zhàn)略問題。（4）財務(wù)結(jié)構(gòu)策略：結(jié)合企業(yè)經(jīng)營的狀況，擬定有利于企業(yè)長遠發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)

19、，并在安全性、靈活性和有效性中尋求最佳結(jié)合點。下面將從寶鐵的實際經(jīng)營情況出發(fā)，以其提供的20002002年上半年三個時期的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分別對其今后35年內(nèi)的投資策略、籌資策略、利潤分配策略和財務(wù)結(jié)構(gòu)策略做出具體分析，并針對現(xiàn)階段公司的發(fā)展狀況提出相對具體的加強或改進建議。（一）寶鐵今后35年內(nèi)的投資策略企業(yè)的投資策略是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略在投資管理方面的分策略，它決定企業(yè)資金的合理分配和有效利用，并具體規(guī)定企業(yè)資金投入的方向、重點以及投入資金的多少。顯然，企業(yè)的投資策略作為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的分策略，應(yīng)該在發(fā)展方向、目標水平及主要對策等方面與企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略相互協(xié)調(diào)一致，并保證財務(wù)戰(zhàn)略的實現(xiàn)，其具體內(nèi)容包括

20、投資方向、投資比例和投資重點等。1、投資方向投資是實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略目標的基本前提。企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的目標是不斷提高企業(yè)價值，增加企業(yè)利潤，降低企業(yè)風(fēng)險，為此企業(yè)必須進行投資，在投資中獲得效益。企業(yè)戰(zhàn)略投資方向的準確與否，往往決定了企業(yè)在未來競爭中的地位是否穩(wěn)固。根據(jù)企業(yè)的投資方向，可以把企業(yè)的投資分為對內(nèi)投資和對外投資：對外投資是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其他企業(yè)的投資；對內(nèi)投資是指企業(yè)把資金投放在自己企業(yè)內(nèi)部，購置各種生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)的投資，具體而言就是指企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)和實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的投資。從企業(yè)維持簡單再生產(chǎn)的角度來看，對內(nèi)投資包括對所使用的機器

21、設(shè)備進行更新，對產(chǎn)品和生產(chǎn)工藝進行改革，不斷提高職工的科學(xué)技術(shù)水平等等；而從企業(yè)實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的角度來看，對內(nèi)投資包括新建、擴建廠房，增添機器設(shè)備，增加職工人數(shù)，提高人員素質(zhì)等等。從對外投資角度來說，今后35年內(nèi)寶鐵應(yīng)該充分利用自己的無形資產(chǎn)優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和信息技術(shù)優(yōu)勢向同行業(yè)的其他企業(yè)進行投資，靈活運用現(xiàn)金實物投入、無形資產(chǎn)投資和購買企業(yè)股票債券等多種投資方式，在必要的時候甚至可以進行跨行業(yè)、跨地區(qū)的對外投資，當然這些投資所帶來的投資收益必須高于為進行這些對外投資而投入的投資成本；另一方面為了企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展，寶鐵還必須進行對內(nèi)投資，包括：在現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)績的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大投入擴

22、大倉儲業(yè)務(wù)的市場份額，在企業(yè)內(nèi)部培育新的經(jīng)濟增長點，開發(fā)新的產(chǎn)品及服務(wù)；在不斷鞏固作為主營業(yè)務(wù)的倉儲業(yè)務(wù)地位、穩(wěn)定其收入的前提下，提升輔助業(yè)務(wù)即加工業(yè)務(wù)、運輸業(yè)務(wù)及其他邊緣業(yè)務(wù)所占的比重，加大這些輔助業(yè)務(wù)的投入力度；加快原有設(shè)備的更新及技術(shù)改造，加大技術(shù)開發(fā)力度，爭取在同行業(yè)中處于技術(shù)領(lǐng)先地位；加大先進信息技術(shù)管理方法的引進力度，強化寶鐵內(nèi)部的信息作業(yè)管理；加大公司人力資源方面的投入，包括人員的聘用、培訓(xùn)和福利等方面的投入。2、投資比例和投資重點今后35年內(nèi)寶鐵的對外投資比例適宜在公司擬定總投資規(guī)模的10%左右，對內(nèi)投資比例則相應(yīng)地占到公司擬定總投資規(guī)模的90%左右。如前面業(yè)務(wù)分戰(zhàn)略部分所述，

23、寶鐵今后35年內(nèi)的業(yè)務(wù)拓展方式主要是：在現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上，進一步完善倉儲業(yè)務(wù)；大力發(fā)展作為明星業(yè)務(wù)的加工業(yè)務(wù)，以此帶動倉儲業(yè)務(wù)；鞏固運輸業(yè)務(wù)；開展邊緣業(yè)務(wù)。根據(jù)業(yè)務(wù)分戰(zhàn)略所要求實現(xiàn)的此業(yè)務(wù)拓展方式以及寶鐵公司現(xiàn)階段的發(fā)展經(jīng)營狀況，寶鐵今后35年內(nèi)的對內(nèi)投資在倉儲、加工、運輸和邊緣業(yè)務(wù)上的比例分配應(yīng)該是：倉儲業(yè)務(wù)占到寶鐵對內(nèi)投資比例的45%左右；加工業(yè)務(wù)占到這一比例的25%左右；運輸業(yè)務(wù)和其他邊緣業(yè)務(wù)之間不再進行比例劃分，兩者合計占到寶鐵對內(nèi)投資比例的30%左右，利用圖6-5我們可以清晰的看到寶鐵今后35年內(nèi)的投資比例劃分。圖 6-5在明確了寶鐵今后35年內(nèi)的投資比例之后，還需指出哪些方向的

24、投資是比較重要的。在上述投資方向中，以下三個方面的投入相對比較重要，即：加快原有設(shè)備的更新及技術(shù)改造，加大技術(shù)開發(fā)力度，爭取在同行業(yè)中處于技術(shù)領(lǐng)先地位；加大先進信息技術(shù)管理方法的引進力度，強化寶鐵內(nèi)部的信息作業(yè)管理；加大企業(yè)人力資源的投入，包括在人員的聘用、培訓(xùn)和員工素質(zhì)的提高等方面的投入。（二）寶鐵公司今后35年內(nèi)的籌資策略企業(yè)持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷地產(chǎn)生對資金的需求，需要籌措和集中資金；企業(yè)因開展對外投資活動和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，也需要籌集和融通資金。企業(yè)籌資策略主要明確企業(yè)在籌資指導(dǎo)思想、合理的籌資總規(guī)模目標、優(yōu)化的資本結(jié)構(gòu)和所采用的籌資主渠道和方式，以及實現(xiàn)籌資戰(zhàn)略目標等方面的主要對策。1

25、、租賃負債分析根據(jù)寶鐵提供的20002002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)，可以知道2001年底寶鐵實際支付的租賃費用為303萬左右，占到公司主營業(yè)務(wù)成本的10%以上，而由寶鐵財務(wù)部門提供的2002年度公司財務(wù)費用的預(yù)算得知，2002年公司財務(wù)費用預(yù)算中租賃費用為432萬，占到公司上半年主營業(yè)務(wù)成本的31%左右，由此看來，租賃費用的支出在寶鐵整個成本費用支出中所占比例呈上升趨勢，預(yù)計在今后35年內(nèi)寶鐵租賃費用在整個公司的成本費用支出中所占的比例還會有所上升。就寶鐵目前的經(jīng)營現(xiàn)狀而言，采用的租賃方式基本上都是經(jīng)營性租賃，它使寶鐵在財力不足時節(jié)省了相當于資產(chǎn)價值的一筆資金，避免設(shè)備因技術(shù)落后必須淘汰而帶來的風(fēng)

26、險，降低了維修費用的負擔(dān)。但這種租賃方式也有一定的局限性，那就是企業(yè)需要使用的機器設(shè)備只是暫時性的，不需要作為企業(yè)長期固定資產(chǎn)使用的，且這些機器設(shè)備都是可以從出租人那里租到的，而對于那些企業(yè)希望長期擁有作為自己固定資產(chǎn)使用的、企業(yè)目前又沒有經(jīng)濟實力購買的機器設(shè)備，企業(yè)就應(yīng)該選用融資租賃的方式，因為它不僅可以滿足目前企業(yè)作業(yè)的需要，而且從長遠來看還能成為企業(yè)的永久性資產(chǎn)。所以寶鐵在今后35年內(nèi)的企業(yè)機器設(shè)備等固定資產(chǎn)來源及使用上，可以大膽采用融資租賃的方式。2、籌資結(jié)構(gòu)分析籌資結(jié)構(gòu)分析的重點是分析自有資金和貸款構(gòu)成比例對企業(yè)自有資金收益率和企業(yè)風(fēng)險大小的影響。前者可以通過發(fā)行股票或者使用留存收益

27、；后者可以發(fā)行債券或者向各種金融機構(gòu)借款。企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)需要視企業(yè)期望自有資金收益率和風(fēng)險大小的綜合而定。企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和擴張僅僅依靠企業(yè)自身擁有的自由資金是遠遠不夠的，就算企業(yè)經(jīng)營管理者具有長遠的目光，可以預(yù)測到今后幾年內(nèi)企業(yè)發(fā)展所需要的自由資金量，企業(yè)也不可能保持一個較高比例的自有資金率，因為企業(yè)不可能不向企業(yè)投資者返還投資收益，也不可能不進行維持簡單再生產(chǎn)和實現(xiàn)擴大再生產(chǎn)的投資，從而不斷提高企業(yè)的留存利潤率。所以在市場競爭日趨激烈的情況下，在企業(yè)所需資金短缺的情況下，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該具有負債經(jīng)營的思想。從寶鐵提供的20002002年上半年的財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，寶鐵基本上沒有對外舉債，資產(chǎn)負債

28、表上所有的與企業(yè)負債經(jīng)營相關(guān)的項目，如短期借款、長期借款、應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等金額全都為零，說明公司所有的日常經(jīng)營、對內(nèi)投資所需的資金全部來自于企業(yè)的自有資金，即企業(yè)擁有的資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。因此，寶鐵要想實現(xiàn)今后35年內(nèi)長足發(fā)展的戰(zhàn)略目標，就應(yīng)該對外舉債，貫徹舉債經(jīng)營的戰(zhàn)略思想，充分發(fā)揮寶鐵公司自身的信用優(yōu)勢、企業(yè)經(jīng)營管理優(yōu)勢，采用各種靈活的舉債方式，向其他企業(yè)、銀行等金融機構(gòu)或非金融機構(gòu)借款，緩解企業(yè)今后發(fā)展過程中因資金短缺造成的壓力。3、籌資方法的選擇企業(yè)籌集資金需要通過一定的渠道，采用一定的方式，并使兩者合理地配合起來。企業(yè)的籌資渠道主要包括以下幾種，即國家財政

29、資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金、企業(yè)自留資金和外商資金等7種。企業(yè)的籌資方式同樣也主要包括以下7種，即吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資券和租賃籌資。企業(yè)籌資必須考慮到資本的可供性和資金的成本，因為無論企業(yè)的整體戰(zhàn)略多么完整和多么具有吸引力，都必須以企業(yè)所能籌集的資金為限。所以，企業(yè)經(jīng)營者的眼睛不應(yīng)只盯在某一種或兩種渠道和方式上，而應(yīng)將視野放到“全方位”的資金籌集活動上，并通過對每種渠道成本的比較，最終選擇最有利于實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標的渠道和方式。目前寶鐵的籌資渠道和方式比較單一，主要的籌資渠道和方式就是企業(yè)自留資金、商業(yè)信用和租賃籌資，

30、這種較為單一的籌資方式籌集到的資金數(shù)目有限，很難滿足企業(yè)日益增長的資金需求，因此寶鐵今后35年內(nèi)應(yīng)該靈活運用上述提到的各種籌資渠道和方式，多多采用銀行借款、融資租賃等籌資方式，在相同的成本下盡可能的籌集到更多的資金，或者針對要籌集的資金總額，采用各種不同投資渠道和方式的組合，盡可能的降低企業(yè)籌資的成本，使企業(yè)籌資效用最大化。（三）寶鐵公司今后35年內(nèi)的利潤分配策略企業(yè)的稅后利潤按道理是歸股東們所有的，但是這并不意味著股東們要按他們的股份分享所有的利潤，原因是股東大會或者董事會有權(quán)決定利潤部分或者全部留在企業(yè)。1、利潤再投資、留存利潤、股利分配之間的比例關(guān)系從寶鐵提供的20002002年上半年的

31、財務(wù)資料可以看出，寶鐵雖然每年年底都有留存利潤，但是下一年年初總是會按照各個投資者的出資比例采用發(fā)放股利的方式分配掉，也就是說實際上寶鐵每年都并沒有真正意義上的留存利潤，當然也就沒有用于再投資的利潤了，它的未分配利潤都百分之百的用于股利分配了。從長遠來講，這種做法是不可取的，企業(yè)股東的當前利益固然重要，但是他們更關(guān)心的是企業(yè)長足發(fā)展帶來的巨大效益，因此不應(yīng)該只看到企業(yè)眼前的短期收益，應(yīng)該著眼于企業(yè)未來的持續(xù)經(jīng)營和發(fā)展。所以，寶鐵今后35年內(nèi)的利潤分配策略必須與寶鐵公司自身的長遠發(fā)展相適應(yīng)，確定一個合理的利潤再投資、留存利潤和股利分配比例。2、股利分配政策從寶鐵提供的2000年2002年上半年的

32、財務(wù)資料可知，寶鐵目前實行的是固定的股利發(fā)放率政策，即企業(yè)預(yù)先制定一個股利發(fā)放率，并在一個較長的時期里固定不變的按此比例發(fā)放股利，就寶鐵而言，這一股利發(fā)放率就是各企業(yè)投資者的出資比例。顯然，該政策會因為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的波動而波動，雖然股利發(fā)放的相對數(shù)不變（發(fā)放率），但是其絕對數(shù)會因為企業(yè)稅后凈收益的變化而變化。因此，該政策能夠給股東帶來一種穩(wěn)定的投資回報，有助于樹立投資者的信心。但是，如果企業(yè)經(jīng)營成果變化不定，則會導(dǎo)致股利的發(fā)放豐薄無常，容易挫傷投資者的投資熱情，給投資者以巨大的風(fēng)險感。因為鋼鐵行業(yè)發(fā)展的相對穩(wěn)定性，以及寶鐵擁有的內(nèi)、外部優(yōu)勢，在今后35年內(nèi)寶鐵可以繼續(xù)實行固定的股利發(fā)放率政策。

33、（四）寶鐵公司今后35年內(nèi)的財務(wù)結(jié)構(gòu)策略企業(yè)在調(diào)整各種比率和杠桿時，必須綜合考慮企業(yè)內(nèi)外部的各種因素。企業(yè)選擇適當?shù)呢攧?wù)結(jié)構(gòu)策略，應(yīng)該正確的處理企業(yè)利潤與經(jīng)營風(fēng)險之間的關(guān)系，以達到較為合理的經(jīng)濟增長目標，因此，寶鐵今后35年內(nèi)選擇財務(wù)結(jié)構(gòu)策略時應(yīng)該考慮：1、銷售變化幅度及其穩(wěn)定程度對未來銷售額的變化趨勢預(yù)計是決定財務(wù)結(jié)構(gòu)策略的首要因素，因為杠桿原理就是銷售額較小變化會導(dǎo)致稅后凈收益的較大變化。如果銷售額增長，則稅后凈收益增長更快；如果銷售額降低，則稅后凈收益會更快的降低。杠桿程度越高，這種變化幅度越大。因而，預(yù)計未來短期內(nèi)銷售額會有很大增長時，宜采用少增加固定資產(chǎn)，少發(fā)行股票，多發(fā)行債券，使企

34、業(yè)的稅后凈收益有較快的增加。但預(yù)計一旦失誤，銷售額下降了，企業(yè)的稅后凈收益則會有較快的降低。所以預(yù)計未來銷售額的變化趨勢顯得極為重要，它決定了財務(wù)結(jié)構(gòu)策略的選擇。2、企業(yè)長遠的發(fā)展前景如果企業(yè)產(chǎn)品比較新，技術(shù)比較先進，在未來較長的一段時間里銷售情況看好，則企業(yè)應(yīng)該多提高經(jīng)營杠桿程度，少提高財務(wù)杠桿程度。在財務(wù)比率方面，應(yīng)該著眼于企業(yè)未來的盈利能力，不必過于看重流動性比率。3、企業(yè)所處的行業(yè)企業(yè)所處的行業(yè)不同，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況也不同。工業(yè)企業(yè)需要通過長期籌資甚至是發(fā)行股票，來保證企業(yè)長期經(jīng)營所必需的穩(wěn)定的資金來源。另外，行業(yè)不同，競爭的劇烈程度也不同。競爭激烈的行業(yè)采取較高的財務(wù)杠桿的風(fēng)險就很

35、大。4、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)企業(yè)所擁有的資產(chǎn)類型影響著企業(yè)的籌資方式，固定資產(chǎn)比例高的企業(yè)，一般采取發(fā)行股票或者是借入長期借款，流動性比例高的企業(yè)，一般采取短期借款融資，企業(yè)可以根據(jù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，結(jié)合其他因素，選擇較為合適的杠桿程度。5、領(lǐng)導(dǎo)人的風(fēng)險意識一般而言，進取心強、有闖勁、敢于冒險的領(lǐng)導(dǎo)人對企業(yè)，對自身的能力充滿信心，愿意為取得豐厚利潤承擔(dān)一定的風(fēng)險，因而愿意提高經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿。相反，如果領(lǐng)導(dǎo)人比較謹慎，保守，則不愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險，寧愿采取較低的經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿。四、近期財務(wù)措施建議（一）適當開展對外投資，可以是有形資產(chǎn)投入，也可以是無形資產(chǎn)作價投資。雖然企業(yè)的對內(nèi)投資可以維持其簡單再生

36、產(chǎn)并實現(xiàn)其擴大再生產(chǎn)，滿足企業(yè)目前及將來一個較短時期內(nèi)的發(fā)展要求，但是要想謀求企業(yè)的長足發(fā)展，使企業(yè)在日益激烈的市場競爭中立于不敗之地，企業(yè)必須進行對外投資。對外投資不但可以優(yōu)化企業(yè)的資源配置、提高資產(chǎn)的利用效率，還能降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險、增強企業(yè)的償債能力。因此，寶鐵必須擯棄目前只有對內(nèi)投資的做法，綜合運用對內(nèi)投資和對外投資，加大對外投資的力度。（二）在原有籌資方式和籌資渠道的基礎(chǔ)上，增加新的籌資方式和渠道。如：向銀行、非銀行金融機構(gòu)和其他企業(yè)借款、吸收直接投資、租賃籌資。寶鐵的籌資渠道和籌資方式過于單一，企業(yè)發(fā)展所需的所有資金都來源于企業(yè)自身的自有資金，基本沒有對外舉債。由于企業(yè)的自有資金在數(shù)量上是有限的，這勢必會影響企業(yè)的進一步發(fā)展與擴張，所以企業(yè)應(yīng)該有舉債經(jīng)營的思想。充分發(fā)揮寶鐵的信用優(yōu)勢、經(jīng)營管理優(yōu)勢，向其他企業(yè)、銀行等金融機構(gòu)或非金融機構(gòu)借款，滿足企業(yè)今后發(fā)展的資金需求。（三）大力開展除經(jīng)營性租賃之外的融資租賃，充分發(fā)揮融資租賃的優(yōu)勢。雖然經(jīng)營性租賃由出租人負責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)與保險，承租人可以不負擔(dān)設(shè)備過時的風(fēng)險，但是對于那些企業(yè)渴望擁有、反復(fù)使用而目前又沒有經(jīng)濟實力購買的機器設(shè)備來說，融資租賃才是最好的方式。雖然承租人必須負擔(dān)租賃期中的設(shè)備維修、保養(yǎng)和保險費用等。但是租期滿后，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)無償轉(zhuǎn)移給承租人。因此，對于目前發(fā)展階段的寶鐵，融資租賃不失為一個長