格力電器股票價值分析報告

1、標準文檔南京財經(jīng)大學證券投資學論文“格力電器”股票價值分析文案大全標準文檔南京財經(jīng)大學“證券投資學”課程論文課程名稱：證券投資學任課教師：王玉寶班級：論文題目：“格力電器”證券投資分析【摘要】：論文首先介紹了宏觀經(jīng)濟和證券市場目前形勢，并對證券行業(yè)進行了分析，接著從格力電器公司的競爭地位、經(jīng)營管理、公司財務狀況三個方面對公司進行了簡要介紹，并采用pe、peg、ddm三種方法對股票價格進行估值，最后提出了該股票的投資價值?！娟P鍵字】：格力電器宏觀經(jīng)濟市場價值文案大全標準文檔格力電器證券投資分析一、宏觀分析（一）經(jīng)濟形勢分析1、經(jīng)濟周期分析：進入2013年，世界各國刺激經(jīng)濟增長的政策推動全球經(jīng)濟緩

2、慢回升，國外經(jīng)濟環(huán)境有所好轉；國內(nèi)“穩(wěn)增長”政策繼續(xù)發(fā)揮作用，企業(yè)由“去庫存”逐步轉入“補庫存”，我國宏觀經(jīng)濟運行將延續(xù)小幅回升態(tài)勢，2013年全年gdp增速有望高于2012年。預計2013年一季度gdp增長8%左右，cpi上漲2.6%左右，國民經(jīng)濟平穩(wěn)開局。2013年第一季度中國gdp增長7.7%，市場預期為8.0%，此前2012年第四季度該數(shù)據(jù)增長7.9%，2013年全年中國gdp增長目標為7.5%，一季度消費、工業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)弱于市場預期；但投資、出口相對強勁，市場流動性較為寬松，增長呈弱復蘇態(tài)勢。2、貨幣政策分析2013年美聯(lián)儲、歐洲央行、英格蘭銀行、日本央行等發(fā)達國家央行仍在集體實施量化

3、寬松政策，全球金融市場不但處于低利率狀態(tài)，而且充斥著過度的流動性，在此國際背景下，中國央行在實施國內(nèi)貨幣政策時面臨兩大挑戰(zhàn)：一是短期國際資本的頻繁波動；二是輸入性通脹壓力可能居高不下。2013年中國cpi增速可能回升到3.5%上下，通脹壓力回升也會壓縮央行實施擴張性貨幣政策空間。從貨幣政策工具的使用來看，央行降息與加息的可能性都不太大，央行通過發(fā)行央票來進行公開市場操作的積極性也不高，可能頻繁使用的工具仍是法定存款準備金率與逆回購。（二）證券市場形勢分析1、通貨膨脹對股票市場的影響自2009年以來，我國物價水平出現(xiàn)了持續(xù)上升。居民物價指數(shù)如果漲幅過高，文案大全標準文檔央行會調(diào)高利率，加息平抑c

4、pi上漲所帶來的貨幣貶值，以此遏制資金流動性。與此同時，股市的市盈率多與銀行一年期年利率成負相關，即利率水平越高，市盈率月底，對應的平均股價月底。所以cpi上漲會影響資金的流動性，降低股市股價水平。通貨膨脹不僅降低了大眾的消費能力和消費水平，也抬高了原材料的價格，中央政府采取一系列提高利率和存款準備金率等經(jīng)濟政策，導致股市從高點回落。2、gdp變化對股市影響gdp對股市的影響主要表現(xiàn)在對經(jīng)濟的預期上。但多年以來，我國gdp年增長率持續(xù)超過8%，而股市的起落與gdp的關聯(lián)性比較小。究其原因，可以歸結為三個方面。首先，我國的證券市場還不發(fā)達，信息交換渠道也不順暢，屬于政策指導性的股市；其次，我國大

5、多數(shù)的上市公司是通過審批制上市的，所以優(yōu)秀的企業(yè)較少；再次，上市公司中存在著優(yōu)質(zhì)企業(yè)到海外上市融資的現(xiàn)象，這些企業(yè)業(yè)績優(yōu)良，但是利潤卻大部分流到了外國，這也讓gdp與股市大盤的關聯(lián)性大大減弱。所以，在我國，gdp對股市的影響不大。但是良好的gdp數(shù)據(jù)會帶來樂觀的經(jīng)濟預期，對股市會有積極的影響。3、利率、存款準備金率的變化對股市的影響利率的變動方向?qū)τ谑袌鲇兄薮蟮闹笇ё饔?。利率是與股票市場相關性較大的文案大全標準文檔一個敏感指標，央行對于利率的調(diào)整或是投資者對于利率走勢的預期會造成股票價格的波動。近幾年來，因為供求失衡和貨幣政策的回歸，一再調(diào)高存貸款基準利率，股市呈現(xiàn)下跌趨勢。雖然估值的優(yōu)勢可

6、以化解市場風險壓力，但政策導向?qū)⒁龑袌龌貧w靜默期。股市受利率影響的原因主要如下：一方面，利率變動會影響企業(yè)的獲利能力，從而反映在投資者購買股票時的心理價位；另一方面，利率變動會改變金融產(chǎn)品之間的相互作用，并且產(chǎn)生替代效應；除此之外，利率變動會直接影響投資成本或是融資支付能力的重要指標二、行業(yè)分析（一）白色家電市場分析成本，這也是影響上市公司和投資者的購買偏好和中國是世界最大的家電生產(chǎn)國和消費國，產(chǎn)銷量大且增長迅速，在白色家電上市公司中，格力電器和科龍電器的業(yè)績較為突出和穩(wěn)健，高投資收益和低營業(yè)率水平凸顯公司的投資價值，隨著行業(yè)環(huán)境的改善，競爭秩序的規(guī)范，這些企業(yè)的市場份額與主導能力將進一步增

7、強，投資價值也必將得到提升。（二）空調(diào)市場分析近年來隨著國家擴內(nèi)需促增長的一系列利好政策措施，即“下鄉(xiāng)、惠民、以舊換新”三大新政以及天氣炎熱、能效升級等有利因素綜合作用，強力拉動了國內(nèi)家用空調(diào)市場需求增長，實現(xiàn)了2012年空調(diào)市場銷售的全面反彈。隨著日韓、歐系品牌市場占有率的消退，空調(diào)品牌的集中度趨勢有增無減.2012年合資品牌的市場占有率已跌破10%，在廣闊的農(nóng)村市場，合資品牌的市場占有率更是低于3%。目前來看，2011冷年影響國內(nèi)空調(diào)市場發(fā)展的政策效應大大減弱，節(jié)能惠民補貼金額大幅降低后則于2012年5月底取消。同時，一直備受打壓和控制的房地產(chǎn)市場，極有可能在2013年度持續(xù)走低，從而影響

8、空調(diào)市場的剛性需求。此外，政策取消、原材料波動、品牌集中度日益提升，都會加速空調(diào)價格的持續(xù)上漲，文案大全標準文檔以及階段性低價競爭的白熱化。三、公司分析（一）公司簡介格力電器位于廣東珠海市，成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務于一體的國有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2010年全年營業(yè)總收入超過608.07億元，凈利潤42.67億元，納稅39.33億元，連續(xù)9年上榜美國財富雜志“中國上市公司100強”。2011年上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入402.39億元，同比增長60.03%；凈利潤22.08億元，同比增長40.37%，2012年營業(yè)總收入765.91億元，凈利潤53.322億元。格力電

9、器旗下的“格力”空調(diào)，是中國空調(diào)業(yè)唯一的“世界名牌”產(chǎn)品，業(yè)務遍及全球100多個國家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能5000萬臺(套)，商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬臺(套)；2005年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)7年全球領先。作為一家專注于空調(diào)產(chǎn)品的大型電器制造商，格力電器致力于為全球消費者提供技術領先、品質(zhì)卓越的空調(diào)產(chǎn)品。在激烈的市場競爭中，格力空調(diào)先后中標2008年“北京奧運媒體村”、2010年南非“世界杯”主場館及多個配套工程、2010年廣州亞運會14個比賽場館、2014年俄羅斯索契冬奧會配套工程等國際知名空調(diào)招標項目，在國際舞臺上贏得了廣泛的知名度和影響力，引領“中國制造”走向“中國創(chuàng)造”。股票代碼000

10、651發(fā)行價格首日開盤價2.517.5元元發(fā)行數(shù)量2100.00萬股現(xiàn)價（201212月31日）25.5元（二）公司競爭地位分析1、市場狀況；文案大全標準文檔作為全球空調(diào)行業(yè)的領軍企業(yè)，格力電器始終堅持實行“精品戰(zhàn)略”。為保障“精品戰(zhàn)略”的實施，格力電器設立了業(yè)內(nèi)獨一無二的篩選分廠，對每一件入廠的元器件進行嚴格檢驗，杜絕一切不合格元器件流入生產(chǎn)線。成立了以董事長、總裁為首的質(zhì)量督查小組，堅決取締日常工作中不符合質(zhì)量管理規(guī)范的行為。目前，“格力”空調(diào)已遠銷多個國家和地區(qū)，得到了美國、法國等國主流消費人群的認可，樹立了中國家電精品品牌的形象2、行業(yè)地位：在強大的資金支持下，格力電器潛心研發(fā)，并始終

11、占據(jù)著技術和市場的制高點。在技術上，格力是引領行業(yè)變革的先鋒。早在1994年，格力就推出國內(nèi)首臺變頻空調(diào)樣機，其后格力電器在變頻空調(diào)核心技術的掌握上不斷突破，獲得了國家的連續(xù)認可，2008年，2009年，2010年，格力變頻空調(diào)的研發(fā)成果連續(xù)入選“國家火炬計劃”。從1996年至今，格力空調(diào)已連續(xù)15年產(chǎn)量、銷量排名全國同行業(yè)第一，連續(xù)5年家用空調(diào)產(chǎn)銷量穩(wěn)居世界同行業(yè)第一；日前，格力2012年年報披露，格力2012年度銷售額占據(jù)全國家電市場38%份額，繼續(xù)穩(wěn)居榜首位置。（三）公司經(jīng)營管理分析2012年，公司由于在技術、質(zhì)量、品牌和營銷網(wǎng)絡等方面的優(yōu)勢和創(chuàng)新，依靠全體員工的共同努力取得可喜的成績，

12、公司實現(xiàn)營業(yè)總收入993.16億元，較去年增長了16.27%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1、格力精神企業(yè)精神：忠誠、友善、勤奮、進取經(jīng)營理念：制造最好的空調(diào)奉獻給廣大消費者管理理念：創(chuàng)新永無止境管理特色：合理化、科學化、標準化、網(wǎng)絡化74.45億元。文案大全標準文檔人力資源理念：以人為本核心價值觀核心價值觀：少說空話、多干實事質(zhì)量第一、顧客滿意忠誠友善、勤奮進取誠信經(jīng)營、多方共贏愛崗敬業(yè)、開拓創(chuàng)新遵紀守法、廉潔奉公2、管理人員素質(zhì)董事長：朱江洪，2000年任職于格力電器，默默奉獻了10多年，他的人生感悟是“少說空話，多干實事”，已被評為“全國勞動模范”。（副董事長、總裁：董明珠，2003年

13、、2008年連續(xù)兩次當選全國人大代表，積極參政議政。棋行天下、行棋無悔提出了她在營銷領域的獨特的見解。四）企業(yè)財務狀況分析1、公司業(yè)績公司業(yè)績是股票價格變動的根本動力。業(yè)績優(yōu)良的公司才能保證股票價格的穩(wěn)步上升,長線投資者尤其應注重公司業(yè)績。衡量業(yè)績優(yōu)劣的最主要指標是市盈率和增長率。選定績優(yōu)公司作為投資對象當推首選。格力電器在2012年前半年的凈利潤為34.132億元，凈利潤增長率為26.55%，凈資產(chǎn)收益率為13.83%。增減變動幅項目本報告期上年同期度（）48,303,311,640.1240,239,204,543.66營業(yè)總收入20.04%3,264,178,902.151,544,76

14、5,743.08營業(yè)利潤111.31%3,413,157,003.502,697,177,119.98利潤總額26.55%歸屬于上市公司2,871,628,363.992,207,523,014.1530.08%文案大全標準文檔股東的凈利潤基本每股收益0.95470.733930.08%（元）加權平均凈資產(chǎn)13.83%16.29%-2.46%收益率增減變動幅項目本報告期末本報告期初度（）85,445,237,550.3985,211,594,207.30總資產(chǎn)0.27%歸屬于上市公司22,198,511,256.8417,606,865,814.24股東的所有者權益26.08%3,007,86

15、5,439.002,817,888,750.00股本6.74%歸屬于上市公司股東的每股凈資7.386.2518.08%產(chǎn)（元）（2012年度上半年格力公司利潤表）（2）股票的市場表現(xiàn)對投資者，尤其對短線投資者來說，股票的市場價格波動幅度大，的上升空間是選購的要素。格力電器股票的市場表現(xiàn)較活躍。具有較大文案大全標準文檔3、盈利能力分析凈資產(chǎn)收益率：凈資產(chǎn)收益率反映公司資產(chǎn)運用和增值能力，指標高的企業(yè)往往具有良好的經(jīng)營方針和有效的領導手段，投資者把資金交給這樣的公司去運作相對更為放心。格力空調(diào)的2011年12月31日至2012年12月31日凈資產(chǎn)收益率為21.59%，這個行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為9.4

16、6%。格力電器的凈資產(chǎn)收益率高于該行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。每股收益股票的凈資產(chǎn)值是股票的內(nèi)在價值，是股票價格變動的內(nèi)在支配力量。在市價一定的情況下，每股股票收益越豐、凈資產(chǎn)值越高越有投資價值，而收益很少甚至為負數(shù)、凈資產(chǎn)值大大低于市價的股票是不可取的。截止2012年12月31日格力電器的每股股票收益和為2.47元，凈收益率為21.59%，說明公司盈利能力較好，發(fā)展前景較強。4、償債能力分析資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率(debtassetratio)是指公司年末的負債總額同資產(chǎn)總額的比率。表示公司總資產(chǎn)中有多少是通過負債籌集的，該指標是評價公司負債水平的綜合文案大全標準文檔指標。同時也是一項衡量公司利用債權

17、人資金進行經(jīng)營活動能力的指標，也反映債權人發(fā)放貸款的安全程度。2012年格力公司資產(chǎn)負債率為74.36%，公司資產(chǎn)負債率較高，說明投資人可以以較少的資本控制公司，但對于投資者來說，這一比率略高，投資者可能會擔心公司的債務風險過高。流動比率流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。2012年公司的流動比率為1.0794，公司的這一比率小于2:1說明公司資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，即短期償債能力較弱。5、營運能力分析應收賬款周轉率應收賬款周轉率是反映公司應收賬款周轉速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應收賬款轉為現(xiàn)金的平均次數(shù)公司的應收賬款在流動

18、資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應收賬款如能及時收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。2012年公司應收賬款周轉率為73.522（次），公司應收賬款周轉率比較高，說明公司壞賬較少，資金使用效率高。存貨周轉率存貨周轉率是企業(yè)一定時期銷貨成本與平均存貨余額的比率。用于反映存貨的周轉速度，即存貨的流動性及存貨資金占用量是否合理，促使企業(yè)在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，提高資金的使用效率，增強企業(yè)的短期償債能力。2012年格力公司的存貨周轉率為4.2146（次），公司的這一比率偏低，說明公司存貨的占用水平越高，流動性越差，企業(yè)變現(xiàn)能力較差，業(yè)主營業(yè)務空調(diào)有關。（四）股票估值分析1、估值方法一股利貼現(xiàn)模型（

19、ddm）股利貼現(xiàn)模型（dividenddiscountmodel），簡稱ddm，是其中一種最基本的股票內(nèi)在價值評價模型。其基本公式為：文案大全標準文檔其中v為每股股票的內(nèi)在價值，dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或貼現(xiàn)率(discountrate)。公式表明，股票的內(nèi)在價值是其逐年期望股利的現(xiàn)值之和。公告日每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利（元）股權登記日派息日2013-4-2710-2012-6-2952012-7-52012-7-62011-5-2432011-5-302011-5-312010-7-652010-7-122010-7-132009-5-2632009-6-22009

20、-6-3根據(jù)格力電器歷史分紅數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，格力電器電器公司股利分配每年支付一次，股利分配呈現(xiàn)固定的趨勢，根據(jù)格力電器的經(jīng)營策略、財務狀況以及同行業(yè)比較及其他競爭者的影響，其股利分配屬于固定股利政策。適用于：零增長模型：即股利增長率為0，未來各期股利按固定數(shù)額發(fā)放。計算公式為：v=d0/k其中v為公司價值，d0為當期股利，k為投資者要求的投資回報率，或資本成本。（1）對于d的確定：根據(jù)和訊網(wǎng)歷史分紅數(shù)據(jù)，可以得出：d0=10/10=1（2）對于k的確定：利用資本資產(chǎn)定價模型求得,利用資本資產(chǎn)定價模型求期望報酬率：k=rf+（rm-rf）rf：2009-2012年一年期國債平均利率，經(jīng)計算得2.8

21、5%：利用2009-2012年上證漲跌幅變化與格力電器漲跌幅變化利用excel進行回歸分析，求出即系統(tǒng)風險系數(shù)為2.00。rm：利用2009-2012年上證平均收益率進行加權平均計算得出證券市場平均利率為4.18%k=2.85%+2.00*(4.18%-2.85%)=5.51%因此根據(jù)不變增長模型股票內(nèi)在價值為：v=1/5.51%=18.14文案大全標準文檔2、估值方法一pe簡介：市盈率指在一個考察期（通常為12個月的時間）內(nèi)，股票的價格和每股收益的比率。公司預計每股收益：2.94:市盈率：格力電器歷史市盈率指標走勢圖格力電器近期市盈率及預測：市盈率2010年16.252011年13.262012年10.052013年8.452014年7.112015年6.03（%）綜上所述：格力電器市盈率估計值：10.99文案大全標準文檔股票價格：p=e*p/e=10.99*2.94=32.31063、估值方法三peg簡介：計算公式是：peg=pe/(企業(yè)凈盈利增長率/100);當peg等于1時，表明市場賦予這只股票的估值可以充分反映其未來業(yè)績的成長性。如果peg大于1，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業(yè)