第七章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理教學(xué)文案

1、精品文檔第七章 營(yíng)運(yùn)資金管理營(yíng)運(yùn)資金概念 占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金 廣義（即總流動(dòng)資產(chǎn)） 流動(dòng)資產(chǎn) -流動(dòng)負(fù)債狹義 （本教材主用此概念）一、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)（ 比較的是長(zhǎng)期資金的籌集。 ）1. 來(lái)源多樣性籌集長(zhǎng)期資金一般三種形式： 直接投資發(fā)股發(fā)債 而營(yíng)運(yùn)資金籌集則有： 短期借款 短期融資券 商業(yè)信用 應(yīng)交科費(fèi) 應(yīng)交稅金 應(yīng)付股利 應(yīng)付職工薪酬等，數(shù)量明顯多2. 數(shù)量波動(dòng)性 這一點(diǎn)尤其是季節(jié)性公司更明顯，而長(zhǎng)期資金相對(duì)穩(wěn)定。3. 周轉(zhuǎn)短期性一般為一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期（如1）內(nèi)。4實(shí)物形態(tài)有變動(dòng)性：現(xiàn)金t材料t在產(chǎn)品t產(chǎn)品t應(yīng)收賬t現(xiàn)金 說(shuō)的是形態(tài)經(jīng)常變化，且變動(dòng)速度也很快（比起長(zhǎng)期資金來(lái)說(shuō)） 。易變

2、現(xiàn)性：說(shuō)的是變現(xiàn)能力相對(duì)容易二、營(yíng)運(yùn)資金的管理策略 A 流動(dòng)資產(chǎn)投資策略1.緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略 指：流動(dòng)資產(chǎn) /銷售收入處于低水平2.寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資策略 流動(dòng)資產(chǎn) /銷售收入高水平投資策略： 用的是廣義營(yíng)運(yùn)資金的概念， 主要是站在投資者角度 考慮：流動(dòng)資產(chǎn)上要投放多少資金（多些還是少些） 、相關(guān)代價(jià) （資本成本）與收益。投資策略相對(duì)宏觀（比較籠統(tǒng)） ，是定性的考慮；此時(shí)： 流動(dòng)資產(chǎn)：代表投放的資金量。銷售收入：代表相關(guān)收益。 （有點(diǎn)間接）緊縮：意味著流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)小f一般成本小，相對(duì)如果賺得收入效率就更高f收益水平高。比如：存貨有 0投入趨向（ JIT）。應(yīng)收賬款f信用政策緊f快收賬用于

3、支付，相對(duì)貨幣資金就會(huì)少持有一些。寬松： 的情況正相反。B、流動(dòng)資產(chǎn)的融資策略匹配保守激進(jìn)波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn) /H 1A1短期來(lái)源1:永久性流動(dòng)資產(chǎn)-r長(zhǎng)期來(lái)源:非流動(dòng)資產(chǎn)丿丿丿短期來(lái)源：臨時(shí)性負(fù)債長(zhǎng)期來(lái)源：權(quán)益+長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債短期來(lái)源理論上一定是借來(lái)的。因?yàn)?，從籌資（融資）角度 看，公司一般不是借來(lái)，就是投來(lái)（權(quán)益），投來(lái)就肯定不是短 期的。短期來(lái)源一般指臨時(shí)性負(fù)債，大部分時(shí)候?yàn)槎唐阢y行借款。即這樣籌（借）來(lái)的資金很快要連本 帶利還的。連本帶利尤其是“利”是區(qū)別臨時(shí)性負(fù)債與自發(fā)性負(fù)債的關(guān)鍵。自發(fā)性負(fù)債：（應(yīng)付預(yù)收款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付利息、應(yīng)交 稅費(fèi)）這些，第一：一般自身不帶利息，（正常還

4、款的話，即使應(yīng)付利息也自身不帶利息），第二，這些數(shù)額大小一般于公司特 點(diǎn)（如規(guī)模等）相適應(yīng)，即公司資產(chǎn)負(fù)債表（假如月月有）這些 數(shù)字不怎么劇烈波動(dòng)，總是那么多，意味這正常公司能長(zhǎng)期使用 相應(yīng)的資金，且沒(méi)有利息。把流動(dòng)資產(chǎn)分為波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn) +永久性流動(dòng)資產(chǎn) 波動(dòng)性 流動(dòng)資產(chǎn)：指這部分資金占用不是一年中經(jīng)常有的常 態(tài)，如季節(jié)性存貨需要，淡季不需要很多，但旺季時(shí)，就需要備 的多一些。相對(duì)的，永久性流動(dòng)資產(chǎn)：指流動(dòng)資產(chǎn)中相對(duì)固定的那一部 分。如即使淡季仍要有的存貨最少庫(kù)存額。關(guān)于保守與激進(jìn)匹配一段時(shí)間內(nèi)有波動(dòng)性資產(chǎn)占用的需求（如旺季要多備些 存貨），則專門為這部分資產(chǎn)占用借相應(yīng)的資金，且時(shí)間上也基

5、本上能配比，即最好借了正好用，用了正好還（是理想狀態(tài)，一 般做不到）。保守有過(guò)于謹(jǐn)慎的意思，指平時(shí)就籌備著一部分為（波動(dòng)性 資產(chǎn)占用需要的資金） ，比如，多余的銀行存款或買些能很快交 易的證券（金融資產(chǎn)） ，等需要用時(shí)，就可以少借一部分（甚至 不借）款項(xiàng)用于支付波動(dòng)性資產(chǎn)占用需要的資金。 那么平時(shí)多準(zhǔn) 備的這部分資金是要付出代價(jià)的， （因?yàn)椋?銀行存款利息 +金額資 產(chǎn)收益V該公司機(jī)會(huì)成本） 這種做法是對(duì)公司需要時(shí)是不是能籌 到款沒(méi)有自信或各種不利情況下，公司都不余力應(yīng)對(duì)的“保守” 的做法，所以稱為保守的融資策略。激進(jìn)有敢冒風(fēng)險(xiǎn)的意思，指平時(shí)就用短期來(lái)源（一般用循環(huán) 短期貸款） 來(lái)負(fù)擔(dān)一部分永

6、久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要， 當(dāng)有波動(dòng)性流 動(dòng)資產(chǎn)需要時(shí)，要正常經(jīng)常，還需要另借相當(dāng)數(shù)額的資金。其內(nèi)在的原因是， 一般來(lái)講長(zhǎng)期來(lái)源的資金的成本要大于短期來(lái)源的 資金（也不一定），這樣做的風(fēng)險(xiǎn)是， 一旦籌資短期來(lái)源資金 （短 期貸款）出現(xiàn)問(wèn)題，公司將會(huì)面臨現(xiàn)金流困境。 所以這種籌資 （融 資）策略風(fēng)險(xiǎn)很大，沒(méi)有問(wèn)題的時(shí)候，資本成本很小，出了問(wèn)題 的時(shí)候，會(huì)怎么樣就很難說(shuō)了，一般是創(chuàng)業(yè)型，有膽量的老板才 敢做的事。匹配，保守，激進(jìn)籌資（融資）策略比較 保守策略：融資成本高，所以收益相對(duì)低些，但風(fēng)險(xiǎn)也小。 激進(jìn)策略：相反。匹配策略：居中第二節(jié) 現(xiàn)金管理三、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)1.交易性需要用于支付日?，F(xiàn)金需求2.

7、預(yù)防性需要意外支付3.投機(jī)性需要用于不尋常的購(gòu)買機(jī)會(huì)精品文檔四、目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（最佳現(xiàn)金持有量）此部分主要是為確定公司到底持有多少現(xiàn)金是合適的。有三 個(gè)模型為此目的服務(wù)。A成本模型B存貨模型 C隨機(jī)模型A成本模型總成本現(xiàn)金持有量i 機(jī)會(huì)成本：?jiǎn)适г偻顿Y機(jī)會(huì)的收益。是資本成本。短缺成本：現(xiàn)金持有量不足可能的損失（直接、間接損失）管理成本：一般不變。最佳現(xiàn)金持有量=min （管理成本+機(jī)會(huì)成本+短缺成本）給出些相關(guān)金額方案，比大小而已，簡(jiǎn)單不闡述公式體會(huì)：機(jī)會(huì)成本可以用資本成本計(jì)量。管理成本一般是不變的，所以實(shí)際上于決策無(wú)關(guān)。短缺成本在現(xiàn)金持有量很低時(shí)很大（實(shí)際上短缺成本不應(yīng)當(dāng)是線性的），短缺

8、成本涉及訴訟、破產(chǎn)、信譽(yù)等，實(shí)際上難以計(jì)量，有時(shí)公司也無(wú)法承受，所以實(shí)際上成本分析模型實(shí)用性不好。 一般公司必須持有一定數(shù)量以上的現(xiàn)金（貨幣資金），即假定公司無(wú)短缺成本，或短缺成本很小可忽略， 在些基礎(chǔ)上考慮公司應(yīng) 持有多少現(xiàn)金合適（最佳現(xiàn)金持有量），所以不考慮短缺成本的 后兩個(gè)模型：存貨模式、隨機(jī)模式更常用。建議：做例7-1，體會(huì)成本分析模式下最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算。B、存貨模式成本機(jī)會(huì)成本=C/2 X K交易成本=T/C X FtotaI 總）T:一定期間內(nèi)（一般為年）現(xiàn)金需要量（C:現(xiàn)金持有量（cash現(xiàn)金）F:每次交易成本（fee費(fèi)用-手續(xù)費(fèi)）K:持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（cost成本） 相關(guān)

9、總成本=機(jī)會(huì)成本 +交易成本最佳現(xiàn)金持有量的存貨模型假設(shè)現(xiàn)金使用情況如圖，是假設(shè) 前提?，F(xiàn)金均勻使用，用完立刻補(bǔ)足。所以，如果公司最高持有 現(xiàn)金為C,則這段時(shí)期內(nèi)實(shí)際平均持有現(xiàn)金金額為C/2，這也就是為什么機(jī)會(huì)成本為 C/2 x K，機(jī)會(huì)成本=平均現(xiàn)金持有量X機(jī)會(huì) 成本率，是指使用該現(xiàn)金喪失再投資機(jī)會(huì)的代價(jià)。公式引導(dǎo)：公司持有超過(guò)正常經(jīng)營(yíng)所需的現(xiàn)金時(shí)，往往將其轉(zhuǎn)為有價(jià)證 券，（即能產(chǎn)生收益，也能備用）用現(xiàn)金時(shí)，賣掉有價(jià)證券。賣 掉有價(jià)證券這個(gè)過(guò)程會(huì)產(chǎn)生交易費(fèi)用，在最佳現(xiàn)金持有量存貨模 型下考慮相關(guān)成本時(shí)，隨著現(xiàn)金持有量的增加，機(jī)會(huì)成本會(huì)增加， 而相關(guān)交易費(fèi)用會(huì)減少，（如果T 一定，次數(shù)（T/C

10、）少了，且假 定每次交易費(fèi)用F是固定的，T/C X F當(dāng)然交易費(fèi)用就少了。）當(dāng)機(jī)會(huì)成本=交易成本 時(shí)，相關(guān)總成本最低，此時(shí)的 C*即 為最佳現(xiàn)金持有量。體會(huì)清推導(dǎo)思路，C/2 X K = T/C X F,求C*及相關(guān)總成本公式 不必記，推導(dǎo)也很簡(jiǎn)單，甚至字母記不清都沒(méi)什么關(guān)系。C、隨機(jī)模型II:現(xiàn)金余額；豐! H:最高控制線I?:I丨 R:回歸線|iiI:i l :最低控制線（現(xiàn)金存量下限）:時(shí)間IL E，”，”J 相關(guān)公式R= （3b+ 5 2） /4i 1/3+LH=3R-2Lb:現(xiàn)金與證券之間的轉(zhuǎn)換成本（類似于每次交易成本F）5:每日現(xiàn)金流量變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差i:日利息率（每日的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本）

11、與存貨模型類似的地方是都有“交易成本”與“機(jī)會(huì)成本”，但多一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素（5:每日現(xiàn)金波動(dòng)平均劇烈程度）。模型、公式解釋：現(xiàn)金持有多少合適，隨機(jī)模式給出了一個(gè)范圍。 即H L之 間。高于H則買入有價(jià)證券使現(xiàn)金余額降至 R,低于L,則賣出 證券使現(xiàn)金余額增至 R,所以R形象地稱為“回歸線”。L值是事前確定的。是公司愿意承受的現(xiàn)金最少持有量。分母i是證券日利息率，代表機(jī)會(huì)成本，（注意不是年而是日）, 機(jī)會(huì)成本赿咼，意味著持有代價(jià)赿大，則盡可能少持有，所以在 分母上，表達(dá)i赿大，R赿大。（R實(shí)際上代表的就是現(xiàn)金持有的 一個(gè)“中”值，不正中。）分子b代表交易成本，如果一次交易成本高，則公司希望盡 可能少

12、交易，即R應(yīng)大些（年現(xiàn)金需要量差不多時(shí)-存貨模型體 會(huì)），所以在分子上，即b赿大，R赿大。分子S 2是每日現(xiàn)金流量變動(dòng)的方差，因?yàn)椴▌?dòng)程度赿大，則 希望現(xiàn)金持有量（R）赿大些，所以S 2在分子上。這樣解釋方便理解誰(shuí)應(yīng)在分子、誰(shuí)應(yīng)在分母上，利用了存貨 模式，不過(guò)隨機(jī)模式回歸線公式多了一個(gè)表示現(xiàn)金波動(dòng)性 （風(fēng)險(xiǎn)） 的S 2。本書(shū)第二個(gè)最好是背的公式就是此公式。第一個(gè)公式（回歸點(diǎn)公式）有一個(gè)巧記方法。廠看成3層別墅，（3b+ 5 2） /4i1/3是一個(gè)立方根），3b:三 個(gè)baby, 5 22個(gè)父母，4i四個(gè)人愛(ài)（每個(gè)人都有）從分母到分子這么念：我家是 3層別墅，有3個(gè)baby和2個(gè) 父母，每個(gè)人

13、都有四個(gè)人愛(ài)。H R、L三者的關(guān)系是：（H-R） / （R-L） =2看圖體會(huì)這個(gè)公式，教材那個(gè)公式不形象。建議：做例7-3，求R、H,體會(huì)圖及公式五、資金集中管理模式六、現(xiàn)金收支日常管理現(xiàn)金收支日常管理總的方針是早收晚付，很簡(jiǎn)單，自己看吧現(xiàn)金周轉(zhuǎn)圖，是非常重要的基礎(chǔ)知識(shí)，是理解現(xiàn)金、存貨、 應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款內(nèi)容的基礎(chǔ)之一。重在理解。銷售產(chǎn)成品 收到產(chǎn)成品的現(xiàn)金IIJ存貨周轉(zhuǎn)期fII J應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期fIIJII-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期fJII-現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期f II收到原材料為原材料支付現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（本節(jié)重點(diǎn)）存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/每

14、天的銷貨成本 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額 /每天的銷貨收入 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額 /每天的購(gòu)貨成本圖解讀：公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)循環(huán)的過(guò)程，如果從收到原材料開(kāi)一個(gè)頭（收料），則收料到產(chǎn)品銷售（銷貨）形成 “存貨”周轉(zhuǎn)期； 從銷貨到收到貨款（收現(xiàn)）這段時(shí)期形成 “應(yīng)收賬款”周轉(zhuǎn)期 。同樣的，從收料到為原材料支付現(xiàn)金（付現(xiàn)）這段稱為 “應(yīng) 付賬款”周轉(zhuǎn)期 ，從付現(xiàn)到收現(xiàn)這段時(shí)長(zhǎng)稱為 “現(xiàn)金”周轉(zhuǎn)期 。公式體會(huì)思路準(zhǔn)備這個(gè)過(guò)程看似簡(jiǎn)單，理解起來(lái)實(shí)際上非常麻煩。至少得首先 過(guò)“偷梁換柱” 關(guān)，然后得體會(huì)這些時(shí)長(zhǎng)實(shí)際上 平均的、 大約的、 簡(jiǎn)化的 ，尤其是存貨周轉(zhuǎn)期。實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，這四個(gè)

15、“周轉(zhuǎn)期”本來(lái)就不是固定的。營(yíng) 運(yùn)資本管理，面向未來(lái)，也并不要求（也不可能）這四個(gè)值是精 確的，只要求提煉出其大體特征，便于分析比較即可。所以鉆起 牛角尖來(lái)，存貨周轉(zhuǎn)期便沒(méi)法算了（或太難算了） 。圖的存貨周轉(zhuǎn)期結(jié)合公式能體現(xiàn) 偷梁換柱的過(guò)程，公式 轉(zhuǎn)換為：存貨平均余額=每天的銷貨成本X存貨周轉(zhuǎn)期時(shí)，（假設(shè)前提：企業(yè)存貨也是一個(gè)平均值，與現(xiàn)金消耗模式類似）每天 的銷貨成本指的是產(chǎn)成品（商業(yè)公司特點(diǎn)） ，而存貨（財(cái)務(wù)管理 對(duì)象實(shí)際主要是制造業(yè)）顯然不僅是產(chǎn)成品（起點(diǎn)是收料，料不 是產(chǎn)成品）。所以這些公式思考時(shí)要注意“切換” ，讓自己變笨一 些。 O公式體會(huì) ：公式，存貨周轉(zhuǎn)期公式。存貨周轉(zhuǎn)期=存貨

16、平均余額/每天的銷貨成本、是一類，存貨周轉(zhuǎn)期思考時(shí)極簡(jiǎn)化，按商業(yè)企業(yè) 的思路想存貨：收料（想像成“貨”）至銷售是怎么形成公式 的？公司賬面上“存貨 平均余額”（如：公司一般庫(kù)存 10000元 存貨）等于把它全部銷售出去所需要的天數(shù)（ “存貨周轉(zhuǎn)期”收 貨日到出貨日的時(shí)段100天）X每天銷售的存貨 成本（每天的銷 貨成本 100元/天）。公式，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期公式應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額 /每天的銷貨收入與公式相近，銷貨至收現(xiàn)怎么形成公式呢？公司賬面上 的應(yīng)收賬款平均余額 （如公司客戶對(duì)公司一般平均賒欠 10000 元 假設(shè)前提：銷售收入都是賒欠）=銷售到收現(xiàn)這段時(shí)期一般需 要的天數(shù)（應(yīng)收

17、賬款周轉(zhuǎn)期，如：銷售日至收現(xiàn)日平均 100天） X每天銷售的存貨 金額（如：每天銷售金額為100元/天。注意： 此處金額已經(jīng)包含利潤(rùn)了，與公式對(duì)應(yīng)值明顯不同）。公式，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期公式應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額 /每天的購(gòu)貨成本 應(yīng)付賬款與應(yīng)收賬款的區(qū)別是針對(duì)的對(duì)象不同，應(yīng)付賬款是 對(duì)著供應(yīng)商說(shuō)的，而應(yīng)收賬款是對(duì)著客戶說(shuō)的。角度不同，要注 意區(qū)別。關(guān)于“平均余額” ：做題時(shí)一般是指（初 +末） /2公式經(jīng)營(yíng)周期 ，是收料至收現(xiàn)的時(shí)長(zhǎng)。所以是存貨周轉(zhuǎn)期 + 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，也是應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 +現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。本節(jié)實(shí)際上是講現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的。所以公式變形為：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，即

18、付現(xiàn)與收現(xiàn)之間 的時(shí)長(zhǎng)， 不同的四個(gè)期， 實(shí)際上貨物流與現(xiàn)金流不同步造成的結(jié) 果。體會(huì)清現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期圖（經(jīng)營(yíng)周期圖） ，對(duì)營(yíng)運(yùn)資金管理后面的 理解很重要。第三節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款主要是指客戶欠公司的貨款，即體現(xiàn)公司與客戶的 關(guān)系。應(yīng)收賬款管理主要是做 信用政策決策 比較各種方案 （公 司賒銷后允許客戶欠公司多長(zhǎng)時(shí)間的貨款， 如果客戶早付款， 是 否有優(yōu)惠及優(yōu)惠多少）的優(yōu)劣，從而選擇合適公司的方案的過(guò) 程 ，（一般是新方案與原方案二者之間比較） 以及收賬 的。如圖：七、信用政策決策信用政策一 增加的收益信用政策二選擇一種 增加的成本一般取差最大值（稅前收益）A 主要研究的增加的成本內(nèi)容：應(yīng)收賬

19、款的機(jī)會(huì)成本的增加、管理成本（主要指收賬費(fèi)） 、壞 賬成本。復(fù)雜些會(huì)有存貨增加成本與現(xiàn)金折扣增加成本。1. 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）=應(yīng)收賬款占用資金X資本成本=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率X資本成本=日銷售額X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成本率X資本成本=全年銷售額/360 X平均收現(xiàn)期X變動(dòng)成本率X資本成本=（全年銷售額X變動(dòng)成本率）/360 X平均收現(xiàn)期X資本成本=全年變動(dòng)成本/360 X平均收現(xiàn)期X資本成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本推導(dǎo)f中，內(nèi)含有這個(gè)等式： 應(yīng)收賬款占用資金=應(yīng)收賬款平均余額X變動(dòng)成本率。 營(yíng)運(yùn)資本中談及機(jī)會(huì)成本， （機(jī)會(huì)成本可以考慮成“把資金 用于某處而失去的年回報(bào)大約多少

20、” ）主要指流動(dòng)資產(chǎn)，而流動(dòng) 資產(chǎn)中主要用到的地方是：現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款?，F(xiàn)金為C/2*K，存貨主要體現(xiàn)在儲(chǔ)存成本中：Q/2*Kc,而應(yīng)收賬款明顯不同，基本上是多乘了一個(gè)變動(dòng)成本率。是什么原因 呢？教材在名稱上給出了暗示，強(qiáng)調(diào)“占用” ，現(xiàn)金、存貨上公司 資金上的占用與賬面差不多， 而應(yīng)收賬款則不同， 一般正常發(fā)展 的公司（財(cái)務(wù)管理的基本假設(shè)前提）不會(huì)以成本價(jià)賣出存貨，否 則公司就快玩完了。 所以應(yīng)收賬款實(shí)際上包含如利潤(rùn)等一些其他 的東西， 賺回的錢還要抵很多名目的費(fèi)用， 資金占用并沒(méi)有那么 多，如何從應(yīng)收賬款中分割出利潤(rùn)、管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用等實(shí)際 上并沒(méi)有占用的資金，難度不小，所以取了個(gè)簡(jiǎn)

21、化的處理方法， 乘變動(dòng)成本率， 干脆直接就考慮含在其中的變動(dòng)成本， 考慮到反 正固定成本只要公司正常經(jīng)營(yíng)就一定會(huì)發(fā)生那么多 （也不一定）， 這樣變通簡(jiǎn)化也不太影響 比較 決策。從f又內(nèi)含一個(gè)公式：應(yīng)收賬款平均余額=日銷售額X平均收現(xiàn)期，這就體現(xiàn)出了 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期圖（經(jīng)營(yíng)周期圖）的重要性了，只不過(guò)是用平均收現(xiàn) 期代替應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期而已， 平均收現(xiàn)期與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期看名 稱就知道基本上說(shuō)的差不多一回事。 f內(nèi)含公式為：日銷售額=全年銷售額/360 ff則把全年銷售額x變動(dòng)成本率合成一個(gè)數(shù)據(jù) 全年變動(dòng)成本公式解釋分析是一個(gè)順的過(guò)程，而做題處理問(wèn)題則是一個(gè)逆 的過(guò)程。 此機(jī)會(huì)成本公式到可以告一段落， 也

22、可以到告一個(gè) 段落。給出的數(shù)據(jù)是全年銷售額， 則據(jù)此計(jì)算應(yīng)收賬款占用資金 的應(yīng)計(jì)利息（機(jī)會(huì)成本）順序則為年銷售額f日銷售額f應(yīng)收賬 款平均余額f占用資金額f機(jī)會(huì)成本。而如果給出的數(shù)據(jù)為全年 變動(dòng)成本（很少這樣給出），則直接推至再往前，所謂“推” 是指邏輯思路（特別是你不想記公式但知道其分析過(guò)程， 這最好， 并不影響答題速度， 因?yàn)槔斫饬吮举|(zhì)不可能慢， 應(yīng)當(dāng)快太多了） 這個(gè)公式是核心中的核心。2. 管理成本。主要說(shuō)的是收賬費(fèi)用，一般題中會(huì)給出值的。3. 壞賬成本壞賬成本=賒銷額X預(yù)計(jì)壞賬損失率B 關(guān)于增加的收益增加的收益=全年銷售收入增加 量X（單價(jià)-單位變動(dòng)成本）信用政策決策是有一個(gè)基期的，即

23、公司經(jīng)營(yíng)中的某個(gè)時(shí)期， 如果擺在桌面的幾個(gè)信用政策方案都不如原來(lái)（基期） ，則就不 用決策了。但這樣也產(chǎn)生了一個(gè)合理的信用政策決策假設(shè)前提： 即不考慮固定成本， 因?yàn)楣潭ǔ杀居汕捌诘匿N售情況擺平了。 這 一點(diǎn)呼應(yīng)了應(yīng)收賬款占用中只考慮變動(dòng)成本。 即增加的收益是增 加的銷售收入 - 其自身應(yīng)負(fù)擔(dān)的變動(dòng)成本，剩余的都是由于某個(gè) 信用政策使用增加的收益（邊際收益） 。C 信用政策決策增加的收益 -相關(guān)增加的成本（應(yīng)收賬款占用資金的增加的應(yīng) 計(jì)利息資金占用機(jī)會(huì)成本 +收賬費(fèi)管理成本 +壞賬損失壞 賬成本）當(dāng)然一般是誰(shuí)多誰(shuí)好注意：此處應(yīng)收賬款占用資金的增加的應(yīng)計(jì)利息資金占用 機(jī)會(huì)成本是一個(gè)增量的概念，體

24、現(xiàn)的是一個(gè)差的值。D 如果改變信用政策為導(dǎo)致存貨增加，還要減去存貨 增加 占 用資金的應(yīng)計(jì)利息。如果有現(xiàn)金折扣，還要減去現(xiàn)金折扣增加的成本。出現(xiàn)了現(xiàn) 金折扣，就提升了信用政策決策的難度了。關(guān)于現(xiàn)金折扣1.信用條件表述（ 信用政策 主要就是指 信用條件 ）女口“5/10, 3/20, N/30”（也可以里面只有兩個(gè)數(shù)據(jù)），指的是 如果客戶 10 天內(nèi)付款（公司早日收回應(yīng)收賬款給予客戶的獎(jiǎng)勵(lì)， 如果客戶是理性經(jīng)濟(jì)人的話， 會(huì)在正好 10天時(shí)付款） ，給客戶享 受 5%的價(jià)格折扣， 11-20內(nèi)付款（實(shí)際上 20 天末付款），給客戶 享受 3%價(jià)格折扣（獎(jiǎng)勵(lì)變?。?，21-30 天內(nèi)付款（實(shí)際上 30

25、末付 款）則無(wú)獎(jiǎng)勵(lì)， 30 天后付款，客戶失信。2.當(dāng)公司試圖改變信用政策（信用條件）時(shí)，一般會(huì)估計(jì)多少 顧客會(huì)享受現(xiàn)金折扣（怎么估計(jì)呢，難呀） ，現(xiàn)金折扣對(duì)公司來(lái) 說(shuō)，也可以說(shuō)是一種成本費(fèi)用（少收回來(lái)了） ，所以如果有現(xiàn)金 折扣，應(yīng)考慮其增加的成本（也可能是減少的） 。3.公式增加的折扣成本=新的銷售水平X新的現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平X舊的現(xiàn)金折扣率X享受現(xiàn)金 折扣的顧客比例舊的銷售水平下，享受現(xiàn)金折扣的顧客比例實(shí)際上也是一個(gè) 估計(jì)值，雖然其有歷史數(shù)據(jù)依循，不過(guò)一般是用歷史數(shù)據(jù)的吧。關(guān)于顧客比例，指的是金額比例，要注意。建議：做例 7-4、5、6 體會(huì)相關(guān)公式及信用政

26、策決策思路。信 用政策決策涉及的是一個(gè)公式組， 要一起掌握， 尤其是應(yīng)收賬款 應(yīng)計(jì)利息與現(xiàn)金折扣，又是重點(diǎn)又是難點(diǎn)。應(yīng)當(dāng)深入體會(huì)，熟練 掌握。不能靠背的。八、應(yīng)收賬款的監(jiān)控及日常管理第四節(jié) 存貨管理存貨多了會(huì)浪費(fèi)，少了會(huì)影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，多少合適，存貨財(cái) 務(wù)管理主要解決此問(wèn)題，即找出經(jīng)濟(jì)訂貨批量。九、存貨的全部成本TC = TCa+TCc+TCs （阿珂死？鹿鼎記）=Fi+D/Q X K+Du+F 2+KcX Q/2+TCsA訂貨成本（TCa-total cast:總成本v訂貨相關(guān)）取得成本=訂貨成本+購(gòu)置成本=Fi+D/Q X K+DuD:年需要量（dema nd qua ntity）, u （

27、unit price）單價(jià)F:fixed costB儲(chǔ)存成本=F2+Kc X Q/2C 缺貨成本 TCs （stockout 缺貨 ）研究經(jīng)濟(jì)訂貨量相關(guān)的成本是從存貨所有成本中選擇出來(lái) 的，所有存貨成本一般分三類：即取得成本（訂貨成本） 、儲(chǔ)存 成本及缺貨成本。存貨缺貨雖然不如現(xiàn)金短缺后果嚴(yán)重，但總是不好接受的， 所以總是單獨(dú)研究， 如現(xiàn)金短缺只在不太重要的成本模型中籠統(tǒng) 涉及，相對(duì)來(lái)講，存貨缺貨相對(duì)重要一點(diǎn)，在存貨保險(xiǎn)儲(chǔ)備中涉 及。其他主要模型一般都假設(shè)無(wú)缺貨。儲(chǔ)存成本中的 KcX Q/2 類似于存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息。訂貨成本中 D/QX K 是年訂貨次數(shù) *每次訂貨費(fèi)用。訂一次， 花費(fèi)一

28、次，站在一年的角度，是與訂貨次數(shù)/年成正比的。這一點(diǎn)區(qū)別于Fi,（訂貨相關(guān)固定費(fèi)用，即與訂貨次數(shù)無(wú)關(guān)的費(fèi)用。）十、經(jīng)濟(jì)訂貨批量的確定教材要求導(dǎo)數(shù)，要求的數(shù)學(xué)水平高一些，沒(méi)有這個(gè)必要。1基本式（這個(gè)公式比教材簡(jiǎn)單，好理解）D/Q x K = KcX Q/2，求出 Q 即為 EOQ（ economic order quantity）訂貨變動(dòng)成本=儲(chǔ)存變動(dòng)成本這個(gè)公式的主要假設(shè)基礎(chǔ)是：A D、u是常數(shù)。即年需要量與單價(jià)是不變的。特別是不存在批發(fā)多價(jià)格有優(yōu)惠的情況。B無(wú)缺貨成本（即不存在缺貨 TCs = 0）上面的圖是現(xiàn)金最佳持有量的存貨模型，下圖是存貨的經(jīng)濟(jì) 訂貨量模型，本質(zhì)上是一樣的， 訂貨費(fèi)用與

29、交易成本意思差不多， 儲(chǔ)存成本與機(jī)會(huì)成本意思也相近。 這也是為什么稱為現(xiàn)金最佳持 有量的存貨模型的原因。與訂貨次數(shù)相關(guān)的訂貨費(fèi)用（D/Q X K）在存貨年需要量（D） 一定的前提下，訂貨批量（每一次訂貨 的數(shù)量Q）赿大，則每年訂貨的次數(shù)（D/Q）就赿少，反應(yīng)到訂 貨費(fèi)用（D/Q X K）（訂貨交易過(guò)程中一年的總交易費(fèi)用V與訂貨 次數(shù)成正比，不成正比的那部分是訂貨固定費(fèi)用Fi ）上也赿少。訂貨批量赿大，訂貨費(fèi)用赿小。（實(shí)際上，真正的核心變量是每一次訂貨的數(shù)量 Q,即訂貨批 量，只不過(guò)我認(rèn)為訂貨批量有點(diǎn)繞。體會(huì)一下：固定成本 F1 也 是對(duì)其說(shuō)的， 即訂貨過(guò)程中， 與每一次訂貨的數(shù)量多少無(wú)關(guān)的那

30、一部分固定的費(fèi)用是固定的訂貨成本。 ）與儲(chǔ)存數(shù)量（Q/2 :平均儲(chǔ)存量）相關(guān)的儲(chǔ)存成本（KcX Q/2）實(shí)際上是儲(chǔ)存存貨的機(jī)會(huì)成本，所以訂貨批量赿大，儲(chǔ)存成 本赿小。所以當(dāng)儲(chǔ)存成本（KcX Q/2）與訂貨費(fèi)用（D/Q X K）相等時(shí)， 求出的每次訂貨數(shù)量（訂貨批量）即為 EOQ。而TC （Q）是指 相關(guān)訂貨批量的相關(guān)總成本（即儲(chǔ)存成本與訂貨費(fèi)用之和） ，即 把求出的 EOQ 代入儲(chǔ)存成本公式中再乘以 2 即可（因?yàn)榇藭r(shí)儲(chǔ) 存成本與訂貨成本相等，而 EOQ 代表的 Q 在分子上，代入儲(chǔ)存 成本好求解，代入哪一個(gè)也一樣）。所以EOQ、與TC （Q）公式 不用記，知道怎么來(lái)的，多體會(huì)幾次就好了，到時(shí)

31、推導(dǎo)很簡(jiǎn)單， 來(lái)得及。思路上，這一點(diǎn)，與現(xiàn)金最佳持有量的存貨模型是一模 一樣的。一個(gè)等式的理解，少記四個(gè)公式。2經(jīng)濟(jì)訂貨模型擴(kuò)展（即放寬假設(shè)）2.1再訂貨點(diǎn)R=L X DR：再訂貨點(diǎn) reorder pointL:平均交貨時(shí)間（lead time下訂單f交貨的間隔）D:日均需用量dema nd基本模型假設(shè)前提之一是下訂單后會(huì)立即到貨，而一般下訂 單到貨到公司是有個(gè)時(shí)間過(guò)程的，如果存貨（此處主要指原料） 用完再訂貨就耽誤了。這就引出了再訂貨點(diǎn)的概念，L X D的意思是在平均交貨期內(nèi) 存貨的總需求量，也就是說(shuō) 發(fā)訂單在收貨之前，發(fā)訂單時(shí)，公司 庫(kù)存還有存貨，而收貨后，正好用完（如果沒(méi)有保險(xiǎn)儲(chǔ)備的話

32、）。基本模型的假設(shè)是發(fā)訂單與收貨時(shí)間是一致的。所以再訂貨點(diǎn)指的是再訂貨時(shí)（發(fā)訂單時(shí)）存貨的水平（數(shù)量多少）。再訂貨點(diǎn)實(shí)際上只是把訂貨時(shí)點(diǎn)提前了，并沒(méi)有影響到其他， 即沒(méi)有影響到平均存貨水平， 平均存貨水平仍然為 Q/2,則儲(chǔ)存成 本沒(méi)有變，訂貨次數(shù)也沒(méi)有增減，所以交易成本（訂貨費(fèi)用）也 沒(méi)有變，所以EOQ、TC （Q）也沒(méi)有變。再訂貨點(diǎn)這一概念主要用于保險(xiǎn)儲(chǔ)備模型。注意：再訂貨點(diǎn)（訂貨提前期）與一次性入庫(kù)是完全不同的二個(gè)概念，但有點(diǎn)因果關(guān)系，注意體會(huì)。2.2陸續(xù)供應(yīng)、陸續(xù)耗用放寬一次性入庫(kù)假設(shè)，改為陸續(xù)供應(yīng)、陸續(xù)耗用，也即送貨（入庫(kù)）過(guò)程也得好幾天。提前訂貨，一次性入庫(kù)，不影響平均 庫(kù)存量。但

33、送貨過(guò)程、入庫(kù)做不到一次性（要好幾天），則會(huì)影響到平均庫(kù)存量，這樣儲(chǔ)存變動(dòng)成本因此受到影響，從而EOQ也不一樣了。送貨期=Q/P, Q：每次訂貨量，P:每日送貨量送貨期耗用量=Q/P x d d;每日耗用量每批送完時(shí)，即達(dá)存貨的最高庫(kù)存量了：即最高庫(kù)存量=Q- Q/P x d平均庫(kù)存量=1/2 （Q- Q/P x d）（教材225處此處說(shuō)法不對(duì)）E/2E陸續(xù)供應(yīng)時(shí)存貨數(shù)量的變動(dòng)表由于送貨入庫(kù)這幾天(送貨期)的過(guò)程中，存貨仍在不斷消 耗，所以最高庫(kù)存量就會(huì)小于這一批的訂貨批量。小于的數(shù)量， 正好是送貨期耗用量。為何送貨期起點(diǎn)存貨數(shù)量為 0？這其實(shí)內(nèi)含一個(gè)假設(shè)前提： 即 這一批存貨第一天剛到， 訂

34、的上一批存貨正好剛剛用完 (且沒(méi)有 保險(xiǎn)儲(chǔ)備)，是一個(gè)理想化的狀態(tài)。然后由于每日送貨量大于每 日消耗量，所以到送貨期滿時(shí)，存貨庫(kù)存量達(dá)到最大。即此時(shí)庫(kù) 存量為Q- Q/PX do另一個(gè)假設(shè)前提是：存貨均勻使用，所以陸續(xù)供應(yīng)，陸續(xù)耗 用，平均庫(kù)存量為 1/2( Q- Q/PX d).則此時(shí)的經(jīng)濟(jì)訂貨量等式變?yōu)椋篕cX 1/2 (Q- Q/PX d)= D/Q X K，求出的Q值即陸續(xù)供應(yīng)、 陸續(xù)耗用情況下的 EOQ( Q* )TC(Q*) 同理陸續(xù)供應(yīng)、陸續(xù)耗用相關(guān) EOQ(Q*)、 TC(Q*) 也不需要記， 熟練了推導(dǎo)思路即可。多做幾次，自然就會(huì)了。財(cái)務(wù)管理如果主 要靠背公式，學(xué)會(huì)的機(jī)會(huì)不大

35、。建議：做例 14-7，體會(huì)存貨變動(dòng)規(guī)律及 EOQ(Q*)、 TC(Q*)的推導(dǎo)。十一、保險(xiǎn)儲(chǔ)備保險(xiǎn)儲(chǔ)備是建立在兩個(gè)假設(shè)基礎(chǔ)之上的： 一是經(jīng)濟(jì)訂貨量已經(jīng)確定。是已知值 二是再訂貨點(diǎn)也確定，且一般是一次性入庫(kù)。 （不是一次性入 庫(kù)會(huì)增大計(jì)算難度，沒(méi)有必要）確定的再訂貨點(diǎn)是不含保險(xiǎn)保險(xiǎn)儲(chǔ)備的，即保險(xiǎn)儲(chǔ)備為 0 時(shí) 的再訂貨點(diǎn)是給定的。即 R= L*D+O.為何會(huì)缺貨？一是交貨延遲即實(shí)際訂貨至到貨時(shí)間L （正常訂貨至到貨 本應(yīng)有的時(shí)間）二是生產(chǎn)需要量增加：日均需求量大于平常需求量D。（假設(shè)前提是 L 不變）A 交貨延遲一般分為幾種情況分析：1. 未延遲的情況（正常情況）2. 延遲一天的情況，導(dǎo)致有一

36、天缺貨。3. 延遲二天的情況，導(dǎo)致有兩天缺貨。（一般最多延遲三天）B 生產(chǎn)需求量增加一般分幾種情況1. 生產(chǎn)需求量正常情況2. 生產(chǎn)需求量在正常訂貨至到貨時(shí)間L 內(nèi)總共增加了一天的一日需求量。導(dǎo)致有一天缺貨。3. 同 2.導(dǎo)致兩天缺貨（一樣最多延遲三天）方案比較，要么比較 A ，要么比較 B。比較的大小是相關(guān)兩個(gè)成本：儲(chǔ)存成本、缺貨損失。誰(shuí)小則 說(shuō)明應(yīng)采取哪種保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案。公式解讀：a 儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本是儲(chǔ)備量X儲(chǔ)存成本（單位），實(shí)際上是占用的儲(chǔ)備 存貨資金的相關(guān)機(jī)會(huì)成本。 （一般稱為單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本）b 缺貨損失：每年訂貨次數(shù)X缺貨數(shù)量X缺貨概率X單位缺貨損失缺貨數(shù)量X缺貨概率：體現(xiàn)的是每次

37、訂貨“預(yù)期缺貨量” ，即 每次訂貨“平均”會(huì)缺貨多少的一個(gè)估計(jì)值（期望值） 。是一種 加權(quán)平均的概念。缺貨數(shù)量X缺貨概率X單位缺貨損失：是平均的缺貨數(shù)量*單位數(shù)量的缺貨損失，成了訂貨一次預(yù)期（可能產(chǎn)生的平均）缺貨 損失。再乘以每年訂貨次數(shù)，形成全年的預(yù)期缺貨損失。每一保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案都會(huì)發(fā)生a、 b 兩個(gè)相關(guān)成本（正常情況a=0）,求和比大小即可求得哪個(gè)保險(xiǎn)方案相關(guān)成本更小一些，則該方案是相對(duì)最優(yōu)方案。建議：做例 7-13，體會(huì)保險(xiǎn)儲(chǔ)備方案選擇的思路。延伸：求出保險(xiǎn)儲(chǔ)備后，將 R = L*D+O中0改為保險(xiǎn)儲(chǔ)備， 即為有保險(xiǎn)儲(chǔ)備下的再打貨點(diǎn)。十二、存貨的控制系統(tǒng)。教材講了兩種，有個(gè)大概理解應(yīng)當(dāng)就可以了1.ABC 控制系統(tǒng)量?jī)r(jià)管理策略A類10%-15%50%-70%量少價(jià)高重點(diǎn)控制B類20%-25%15%-25%中次些C類60%-70%10%-30%量多價(jià)低更次些2.適時(shí)制庫(kù)存控制系統(tǒng)（ JIT just in time systems） 追求“ 0”庫(kù)存 缺點(diǎn)是：要求高，一環(huán)出問(wèn)題，全盤出問(wèn)題。十三、流動(dòng)負(fù)債管理狹義的營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。流動(dòng)資產(chǎn)主要講了現(xiàn) 金、應(yīng)收賬款、存貨。主要是判斷、決策金額多少合適的問(wèn)題。 而流動(dòng)負(fù)債 主要研究