2013年證券從業(yè)考前串講筆記_證券投資基金小抄講義重點8074301

1、第一章證券投資基金概述第二章證券投資基金的類型第九節(jié)分級基金（2012年新增）第三章基金的募集、交易與登記第四章基金管理人第四節(jié)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（2012年改動）第五章基金托管人第六章基金的市場營銷第七章基金的估值、費用與會計核算第八章基金利潤分配與稅收第九章基金的信息披露第十章基金監(jiān)管第十一章證券組合管理理論第十二章資產(chǎn)配置管理第十三章股票投資組合管理第十四章債券投資組合管理第五節(jié)投資者的選擇（2012年新增）第十五章基金績效衡量第一章證券投資基金概述第一節(jié)證券投資基金的概念與特點一、證券投資基金的概念：證券投資基金是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托

2、管人托管，基金管理人管理，以投資組合的方法進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。關(guān)于證券投資基金概念的考點如下，這些考點可能成為單項選擇題：1、證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金。2、個人投資者或機(jī)構(gòu)投資者通過購買一定數(shù)量的基金份額參與基金投資。3、基金所募集的資金在法律上具有獨立性。4、基金資產(chǎn)由基金托管人保管。5、基金資產(chǎn)由基金管理人進(jìn)行組合投資。6、基金投資者是基金的所有人?；鹩嗳繗w基金投資者所有。7、基金合同與招募說明書是基金設(shè)立的兩個重要法律文件。8、證券投資基金是一種間接投資工具。9、證券投資基金以股票、債券等金融證券為投資對象。10、基金投資者通過購買

3、基金份額的方式間接進(jìn)行證券投資。11、證券投資基金在美國被稱為“共同基金”；在英國及中國香港被稱為“單位信托基金”；在日本和中國臺灣稱為“證券投資信托基金”；在歐洲一些國家稱為“集合投資基金”或“集合投資計劃”。二、證券投資基金的特點（重要考點，經(jīng)常以多項選擇題出現(xiàn)）（一）集合理財，專業(yè)管理（二）組合投資，分散風(fēng)險（三）利益共享，風(fēng)險共擔(dān)（四）嚴(yán)格監(jiān)管，信息透明（五）獨立托管，保障安全三、證券投資基金與其他金融工具的比較（一）基金與股票、債券的差異（共3條，常以多項選擇題出現(xiàn)）1、反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)系不同。股票反映的是一種所有權(quán)關(guān)系；債券反映的債權(quán)債務(wù)關(guān)系；基金反映的是一種信托關(guān)系，受益憑證。2、所

4、籌資金的投向不同。股票、債券是直接投資工具，所籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域?；鹗情g接投資工具，所籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。3、投資收益與風(fēng)險大小不同。股票：高風(fēng)險、高收益。債券：低風(fēng)險、低收益。基金：介于股票和債券之間，風(fēng)險相對適中、收益相對穩(wěn)健。（二）基金與銀行存款的差異考點主要有兩個：基金通過銀行代銷，但不是銀行發(fā)行的。 有3條差異，常以多項選擇出現(xiàn)：1、性質(zhì)不同索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。2、收益與風(fēng)險大小不同3、信息披露程度不同第二節(jié)證券投資基金的參與主體一、證券投資基金的運(yùn)作基金的運(yùn)作包括基金的市場營銷、基金的募集、基金的投資管理、基金資產(chǎn)的

5、托管、基金份額的登記、基金的估值與會計核算、基金信息披露以及其他基金運(yùn)作活動在內(nèi)的所有相關(guān)環(huán)節(jié)。從基金管理人的角度看，可以分為：基金的市場營銷、基金的投資管理與基金的后臺管理三大部分。（多項選擇題）二、基金的參與主體分為基金當(dāng)事人、基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律機(jī)構(gòu)三大類。（常以多項選擇題出現(xiàn)）（一）基金當(dāng)事人（常以多項選擇題出現(xiàn)）1、基金份額持有人基金份額持有人即基金投資人，是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人。 基金份額持有人享有的權(quán)利（請仔細(xì)閱讀，此處常成為考點）2、基金管理人基金管理人的主要職責(zé)，基金管理人在基金運(yùn)作中具有核心作用。在我國，基金管理人只能由依法設(shè)立的

6、基金管理公司擔(dān)任。3、基金托管人 基金托管人的職責(zé)在我國，基金托管人只能由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。（二）證券投資基金市場服務(wù)機(jī)構(gòu)包括：基金銷售機(jī)構(gòu)、登記注冊機(jī)構(gòu)、律師和會計師事務(wù)所、基金投資咨詢公司與基金評級機(jī)構(gòu)。（三）基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和自律組織 基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)（中國證監(jiān)會） 基金自律組織（證券交易所是基金自律管理機(jī)構(gòu)之一?；鹦袠I(yè)自律組織：基金同業(yè)協(xié)會）第三節(jié)證券投資基金的法律形式依照基金法律形式不同，基金可分為契約型基金與公司型基金。目前我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。一、契約型基金契約型基金是依據(jù)基金合同而設(shè)立的一類基金?；鸷贤且?guī)定基金當(dāng)事人

7、之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。二、公司型基金公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司，基金投資者是公司的股東。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。三、契約型基金與公司型基金的區(qū)別（一）法律形式不同。契約型基金不具有法人資格，而公司型基金具有法人資格。（二）投資者的地位不同契約型基金的投資者沒有管理基金資產(chǎn)的權(quán)利；公司型基金的投資者可以通過股東大會享有管理基金的權(quán)利。由此可見，公司型基金的投資者的權(quán)利要大一些，契約型基金持有人大會賦予基金持有人的權(quán)利相對小。（三）基金營運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金合同營運(yùn)基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程營運(yùn)基金。第四節(jié)證券投資基金

8、的運(yùn)作方式依據(jù)基金運(yùn)作方式不同，可以將基金分為封閉式基金與開放式基金。封閉式基金的概念：指基金規(guī)模在合同期限內(nèi)固定不變，基金份額在交易所交易，基金持有人不得提前贖回。開放式基金的概念：基金規(guī)模不固定，基金份額可以在合同規(guī)定的時間和場所進(jìn)行申購、贖回、交易的一種交易方式。不包括新型開放式基金。封閉式基金與開放式基金的區(qū)別（考試重點，需要仔細(xì)閱讀、掌握）1、期限不同。封閉式基金有一個固定的存續(xù)期。我國證券投資基金法規(guī)定，封閉式基金期限應(yīng)在5年以上，期滿后可申請延期，目前我國的封閉式基金存續(xù)期限一般為15年。開放式基金一般無期限。2、規(guī)模限制不同。封閉式基金規(guī)模固定；開放式基金規(guī)模不固定。3、交易場

9、所不同。封閉式基金在證券交易所上市交易；開放式基金可以向代銷機(jī)構(gòu)、基金管理人等提出申購、贖回，一般為場外交易方式。4、價格形成方式不同。封閉式基金價格主要受二級市場供求關(guān)系影響；開放式基金價格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，不受市場供求關(guān)系影響。5、激勵約束機(jī)制和投資策略不同。與封閉式基金相比，開放式基金向基金管理人提供了更好的激勵約束機(jī)制。第五節(jié)證券投資基金的起源與發(fā)展一、證券投資基金的起源和早期發(fā)展1868年，英國成立的“海外及殖民地政府信托基金”被看作是最早的基金。早期的基金基本上是封閉式基金。1924年3月21日，“馬薩諸塞投資信托基金”在美國波士頓成立，這是世界上第一只開放式基金。大危機(jī)后，美

10、國1940年出臺的投資公司法和投資顧問法對美國基金業(yè)的發(fā)展有基石性作用。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。二、證券投資基金在全球的普及性發(fā)展美國是世界上基金業(yè)最為發(fā)達(dá)的國家。三、全球基金業(yè)發(fā)展的趨勢與特點（一）美國占據(jù)主導(dǎo)地位，其他國家發(fā)展迅猛（二）開放式基金成為證券投資基金的主流產(chǎn)品（三）基金市場競爭加劇，行業(yè)集中趨勢突出（四）基金的資金來源發(fā)生了重大變化（退休養(yǎng)老金快速增長）第六節(jié)我國基金業(yè)的發(fā)展概況分為三個階段：第一階段：80年代末至97年11月14日證券投資基金管理暫行辦法頒布之前第二階段（暫行辦法頒布至2004年6月）：2001年9月，我國第一只開放式基金“華

11、安創(chuàng)新”誕生。第三階段，快速發(fā)展階段：2004年6月1日實施的證券投資基金法，標(biāo)志基金業(yè)進(jìn)入一個新的發(fā)展階段。第七節(jié)基金業(yè)在金融體系中的地位與作用一、為中小投資者拓寬了投資渠道二、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長三、有利于證券市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展四、完善金融體系和社會保障體系第二章證券投資基金的類型第九節(jié)分級基金（2012年新增）一、分級基金的特點分級基金通過事先約定基金的風(fēng)險收益分配，將基礎(chǔ)份額分為預(yù)期風(fēng)險收益較低的子份額和預(yù)期風(fēng)險收益較高的子份額，并可將其中一類或全部類別份額上市交易的結(jié)構(gòu)化證券投資基金。一般預(yù)期風(fēng)險收益較低的子份額成為a類份額，高的成為b類份額。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請

12、咨詢qq：1962930。一種創(chuàng)新基金，具有不同的特點：1.一只基金，多種選擇。ab的互相彌補(bǔ)補(bǔ)償機(jī)制。a類份額保守型，b類份額激進(jìn)型，基礎(chǔ)份額穩(wěn)健型。2.交易所上市，可分離交易。3.份額分級，資產(chǎn)合并運(yùn)作。4.內(nèi)含衍生工具與杠桿特性。5.多種價值實現(xiàn)方式。二、分類1.按運(yùn)作方式不同分，封閉式和開放式分級基金。2.按對象的不同，股票、債券和混合分級基金。3.按投資風(fēng)格的不同，主動和被動投資型分級基金。5.按募集方式的不同，合并募集和分開募集。6.根據(jù)收益分配的不同，簡單融資型和復(fù)雜型分級基金。三、分級基金的投資風(fēng)險1.基金資產(chǎn)仍然是一個整體，面臨各種運(yùn)作風(fēng)險。2.風(fēng)險收益低的子份額仍然可能面臨

13、無法取得約定收益乃至遭受投資本金損失的風(fēng)險。3.高杠桿具有雙刃劍的作用。放大。4.估值合理性問題。第十節(jié)基金評價與投資選擇 一、基金評價的概念與目的基金評價就是通過一些定量指標(biāo)或定性指標(biāo)，對基金的風(fēng)險、收益、風(fēng)格、成本、業(yè)績來源以及基金管理人的投資能力進(jìn)行分析與評判，其目的在于幫助投資者更好地了解投資對象的風(fēng)險收益特征、業(yè)績表現(xiàn)，方便投資者進(jìn)行基金之間的比較與選擇。基金評價結(jié)果通常由基金評價機(jī)構(gòu)制作與發(fā)布，投資者可以方便地在報紙、網(wǎng)絡(luò)中獲取不同基金評價機(jī)構(gòu)發(fā)布的基金評價結(jié)果。基金評價結(jié)果通常以基金評級的形式出現(xiàn)?；鹪u級常常以具有特定含義的符號、數(shù)字或文字等便于投資者理解的形式展示分析結(jié)果。二

14、、基金評價的三個角度（一）對單個基金的分析評價通常是將其與同類基金進(jìn)行比較。對單個基金業(yè)績的分析和研究主要采用定量分析方法。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。（二）對基金經(jīng)理的分析和評價主要是對其投資管理能力和操作風(fēng)格進(jìn)行考察和評估。對基金經(jīng)理的分析評價常采用定性研究的方法，在研究中還應(yīng)考慮其所在基金公司的投資文化和投資決策流程等，因為這些因素會影響基金經(jīng)理在基金管理中作用的發(fā)揮程度。（三）對基金公司的分析和評價意義在于公司平臺會影響基金經(jīng)理的投資管理。事實上基金業(yè)績除反映基金經(jīng)理的管理水平外，在很多方面也反映了整個公司的綜合實力。三、基金評級（一）基金評級的方法其通常

15、的做法是：1.對基金進(jìn)行分類。2.建立評級模型。3.計算評級數(shù)據(jù)。4.劃分評價等級。5.發(fā)布評價結(jié)果。（二）評級結(jié)果的應(yīng)用基金評級是對基金過往業(yè)績的一種評價。在使用各類基金評級結(jié)果時有下列建議：1.關(guān)注評價機(jī)構(gòu)的合規(guī)性。2.側(cè)重基金的長期評級。3.避免在不同類基金中比較。4.正確理解等級高低的含義。5.不簡單按評級買基金。6.了解各種評級的特點。（三）基金評級的局限性基金評級的局限性主要表現(xiàn)為：1.基金評級難有預(yù)測性。2.基金評級只是對基金本身的評價，并未兼顧到對基金公司投資能力的評價。3.基金評級考慮的是業(yè)績的相對性，而非業(yè)績的絕對性。4.基金評級是對基金過去某一特定時期表現(xiàn)的評價，隨著時間

16、的變化，評級結(jié)果可能會發(fā)生很大變化，而這種變化并不具有可預(yù)測性。四、基金評價業(yè)務(wù)規(guī)范（一）基金評價業(yè)務(wù)原則為規(guī)范基金評價業(yè)務(wù)，中國證監(jiān)會于2009年11月頒布了證券投資基金評價業(yè)務(wù)管理暫行辦法，要求以公開形式發(fā)布基金評價結(jié)果的機(jī)構(gòu)在從事基金評價業(yè)務(wù)的過程中應(yīng)遵循下列原則：1.長期性原則。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。2.公正性原則。3.全面性原則。4.客觀性原則。5.一致性原則。6.公開性原則。（二）禁止行為任何機(jī)構(gòu)從事基金評價業(yè)務(wù)并以公開形式發(fā)布評價結(jié)果的，不得有下列行為：1.對不同分類的基金進(jìn)行合并評價；2.對同一分類中包含基金少于10只的基金進(jìn)行評級或單一指標(biāo)

17、排名；3.對基金合同生效不足6個月的基金（貨幣市場基金除外）進(jìn)行評獎或單一指標(biāo)排名；4.對基金（貨幣市場基金除外）、基金管理人評級的評級期間少于 36個月；5.對基金、基金管理人評級的更新間隔少于3個月； 6.對基金、基金管理人評獎的評獎期間少于12個月；7.對基金、基金管理人單一指標(biāo)排名（包括具有點擊排序功能的網(wǎng)站或咨詢系統(tǒng)數(shù)據(jù)列示）的排名期間少于3個月；8.對基金、基金管理人單一指標(biāo)排名的更新間隔少于1個月； 9.對特定客戶資產(chǎn)管理計劃進(jìn)行評價。第十一章證券組合管理理論第一節(jié)證券組合管理概述一、證券組合的含義和類型證券組合是指個人或者機(jī)構(gòu)投資者所持有的各種有價證券的總稱。證券組合按不同的投

18、資目標(biāo)可以分為避稅型、收入型、增長型、收入和增長混合型、貨幣市場型、國際型及指數(shù)化型等。避稅型證券組合通常投資于市政債券，這種債券免交聯(lián)邦稅，也常常免交州稅和地方稅。收入型證券組合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能夠帶來基本收益的證券有附息債券、優(yōu)先股及一些避稅債券。增長型組合以資本升值（即未來價格上升帶來的價差收益）為目標(biāo)。收入和增長混合型證券組合試圖在基本收入與資本增長之間達(dá)到某種均衡，因此也稱為均衡組合。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。貨幣市場型證券組合是由各種貨幣市場工具構(gòu)成的。國際型證券組合投資于海外不同的國家，是組合管理的時代潮流。指數(shù)化型證券組

19、合模擬某種市場指數(shù)。二、證券組合管理的意義和特點（重點）證券組合管理的意義在于采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄟx擇多種證券作為投資對象，以達(dá)到在保證預(yù)定收益的前提下使投資風(fēng)險最小或在控制風(fēng)險的前提下使投資收益最大化的目標(biāo)，避免投資過程的隨意性。證券組合管理特點主要表現(xiàn)在兩個方面：（1）投資的分散性。證券組合理論認(rèn)為，證券組合的風(fēng)險隨著組合所包含證券數(shù)量的增加而降低，尤其是證券間關(guān)聯(lián)性極低的多元化證券組合可以有效的降低非系統(tǒng)風(fēng)險，使證券組合的投資風(fēng)險趨向于市場平均風(fēng)險水平。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)構(gòu)成組合的證券應(yīng)多元化。（2）風(fēng)險與收益的匹配性。證券組合理論認(rèn)為，投資收益是對承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償。承擔(dān)風(fēng)險越大，收益越高；承擔(dān)

20、風(fēng)險越小，收益越低。因此，組合管理強(qiáng)調(diào)投資的收益目標(biāo)應(yīng)與風(fēng)險的承受能力相適應(yīng)。三、證券組合管理的方法和基本步驟（一）證券組合管理的方法根據(jù)組合管理者對市場效率的不同看法，其采用的管理方法可大致分為被動管理和主動管理兩種類型。主動型基金多不能戰(zhàn)勝市場有兩大原因，一是主動基金不斷地調(diào)整自己的投資組合，而基金經(jīng)理固有的風(fēng)格理念在股市轉(zhuǎn)換的時候往往會失去優(yōu)勢，二是指數(shù)基金的組合調(diào)整的頻度、成本和交易費用都相對很低。（二）證券組合管理的基本步驟1.確定證券投資政策。證券投資政策是投資者為實現(xiàn)投資目標(biāo)應(yīng)遵循的基本方針和基本準(zhǔn)則。包括確定投資目標(biāo)、投資規(guī)模和投資對象三方面的內(nèi)容以及應(yīng)采取的投資策略和措施等。

21、投資目標(biāo)的確定必須包括風(fēng)險和收益兩部分內(nèi)容。2.進(jìn)行證券投資分析。證券投資分析的目的是明確這些證券的價格形成機(jī)制和影響證券價格波動的諸因素及其作用機(jī)制；另一個目的是發(fā)現(xiàn)那些價格偏離價值的證券。索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。3.組建證券投資組合。在構(gòu)建證券投資組合時，投資者需要注意個別證券選擇、投資時機(jī)選擇和多元化三個問題。4.投資組合的修正。投資者對證券組合的某種范圍內(nèi)進(jìn)行個別調(diào)整，使得在剔除交易成本后，在總體上能夠最大限度地改善現(xiàn)有證券組合的風(fēng)險回報特性。5.投資組合的業(yè)績評估?？梢钥闯墒亲C券組合管理過程上的一種反饋與控制機(jī)制。四、現(xiàn)代證券組合理論體系的形成與發(fā)展

22、（一）現(xiàn)代證券組合理論的產(chǎn)生現(xiàn)代投資理論的產(chǎn)生以1952年3月馬柯威茨所發(fā)表的題為證券組合選擇的著名論文為標(biāo)志。思想是中庸之道，收益和風(fēng)險的均衡。（二）現(xiàn)代證券組合理論的發(fā)展現(xiàn)代投資理論主要由投資組合理論、資本資產(chǎn)定價模型、套利定價模型、有效市場理論、行為金融理論等部分組成。1963年，馬柯威茨的學(xué)生威廉夏普提出了一種簡化的計算方法，這一方法通過建立單因素模型來實現(xiàn)。在此基礎(chǔ)上后來發(fā)展出多因素模型，以圖對實際有更精確的近似。這一簡化形式使得將證券組合理論應(yīng)用于實際市場成為可能。早在證券組合理論廣泛傳播之前，威廉夏普、約翰林特耐和簡摩辛三人便幾乎同時獨立地提出了以下問題：“假定每個投資者都使用證

23、券組合理論來經(jīng)營他們的投資，這將會對證券定價產(chǎn)生怎樣的影響？”他們在回答這一問題時，分別于1964年、1965年和1966年提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型（capm）。這一模型在金融領(lǐng)域盛行十多年。1976年，理查德羅爾對這一模型提出了批評，因為該模型永遠(yuǎn)無法用經(jīng)驗事實來檢驗。與此同時，史蒂夫羅斯突破性地發(fā)展了資本資產(chǎn)定價模型，提出套利定價理論（apt）。這一理論認(rèn)為，只要任何一個投資者不能通過套利獲得收益，那么期望收益率一定與風(fēng)險相聯(lián)系。這一理論只需要較少的假定。羅爾和羅斯在1984年認(rèn)為這一理論至少在原則上是可以檢驗的。第二節(jié)證券組合分析一、單個證券的收益和風(fēng)險（一）收益及其度量（用期望收益

24、率作為對未來收益率的最佳估計）公式任何一項投資的結(jié)果都可用收益率來衡量，通常收益率的計算公式為：收益率=在股票投資中，投資收益等于期內(nèi)股票紅利收益和價差收益之和，其收益率（r）的計算公式為索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。r=數(shù)學(xué)中求期望收益率或收益率平均數(shù)e（r）的公式如下：（二）風(fēng)險及其度量（收益率的方差，標(biāo)準(zhǔn)差衡量證券的風(fēng)險）實際收益率與期望收益率會有偏差，期望收益率是使可能的實際值與預(yù)測值的平均偏差達(dá)到最?。ㄗ顑?yōu)）的點估計值?？赡艿氖找媛试椒稚?，它們與期望收益率的偏差程度就越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。因此，風(fēng)險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反

25、映。在數(shù)學(xué)上，這種偏離程度由收益率的方差來度量。如果偏離程度用來度量，則平均偏離程度被稱為方差，記為2。式中：pi可能收益率發(fā)生的概率；標(biāo)準(zhǔn)差。在實際中，我們也可使用歷史數(shù)據(jù)來估計方差：假設(shè)證券的月或年實際收益率為rt（t=1,2,，n），那么估計方差（s2）的公式為：當(dāng)n較大時，也可使用下述公式估計方差：二、證券組合的收益與風(fēng)險（一）兩種證券組合的收益和風(fēng)險。相關(guān)系數(shù)索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差。設(shè)有兩種證券a和b，某投資者將一筆資金以xa的比例投資于證券a，以xb的比例投資于證券b，且xa+xb=1，稱該投資者擁有一個證券組合p。如果到

26、期時，證券a的收益率為ra，證券b的收益率為rb，則證券組合p的收益率rp為：rp=xara+xbrb投資組合p的期望收益率e（rp）和收益率的方差p2為：e（rp）=xae（ra）+xbe（rb）p2=xa2a2+ xb2b2+2xaxbabab式中：ab -相關(guān)系數(shù)；abab-協(xié)方差，記為cov（a,b）。（二）多種證券組合的收益和風(fēng)險設(shè)ai的收益率為ri（i=1，2，n），則證券組合p=（x1，x2，x3，xn）的收益率為：推導(dǎo)可得證券組合p的期望收益率和方差為：式中：p2證券組合p的方差；ijri與rj的相關(guān)系數(shù)（i、j=1，2，n）。三、證券組合的可行域和有效邊界（一）證券組合的可行

27、域（一組證券的所有可能組合的集合被成為組合的可行域。）1.兩種證券的可行域索取證劵從業(yè)備考考試，保過資料請咨詢qq：1962930。期望收益率為縱坐標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)差為橫坐標(biāo)。1）完全正相關(guān)，連接ab的直線?？梢再u空則可能到落在延長線上。2）完全負(fù)相關(guān)，折線3）不相關(guān)。曲線，適當(dāng)比例買入ab可以獲得比兩種證券中任何一種風(fēng)險都小的證券組合。c點為最小方差組合。組合線上介于a與b之間的點代表的組合由同時買入證券a和b構(gòu)成，越靠近a點，買入證券a越多，買入證券b越少。而a點東北部曲線上的點代表的組合由賣空證券b、買入證券a形成，越向東北部移動，組合中賣空證券b越多；反之，b點東南部曲線上的點代表的組合由賣空證券a、買入證券b形成，越向東南部移動，組合中賣空證券a越多。4）一般情形。相關(guān)系數(shù)越大，曲線越是彎曲。相關(guān)系數(shù)越小，在不賣空的情況下，組合的風(fēng)險越小。完全負(fù)相關(guān)可以得到無風(fēng)險組合。索取