某集團(tuán)財務(wù)報表分析報告

1、摘要本文選擇了福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司這一上市公司近三年來的財務(wù) 報表作為研究對象， 結(jié)合我國汽車玻璃制造業(yè)的發(fā)展歷程和行業(yè)特點(diǎn)， 綜合運(yùn)用 會計(jì)基礎(chǔ)、 財務(wù)管理以及財務(wù)分析等方面的知識與方法， 對該公司近年的來的財 務(wù)狀況進(jìn)行分析和評價，并在此基礎(chǔ)上提出個人的一點(diǎn)建議和看法。本文共分四個章節(jié)，第一章介紹了福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司的基本概 況和財務(wù)報表分析的含義。 第二章是本文的核心部分， 分別從償債能力、 營運(yùn)能 力、盈利能力、成長能力， 對福耀玻璃股份有限公司近三年的財務(wù)報表進(jìn)行了比 較詳盡的分析。第三章就是對福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司財務(wù)狀況的一個綜 合評價。第四章是在分析與評

2、價的基礎(chǔ)上對公司今后的財務(wù)戰(zhàn)略提出了相應(yīng)地改 進(jìn)建議。關(guān)鍵詞：財務(wù)報表；財務(wù)分析；財務(wù)評價AbstractThis choice Fuyao Glass Industry Group Co., Ltd- The listed company -nearly three years of financial statements as object of study, combined with the development of automotive glass manufacturing process and industry characteristics, the integrate

3、d use of basic accounting, financial managementa nd financial analysis, etc. Knowledge and methods, the companys financial position in recent years to the analysis and evaluation, and on this basis that the individual put forward suggestions and views.This article is divided into four chapters, the

4、first chapter of the Fuyao Glass Industry Group Co., Ltd., and the basic profiles of the meaning of financial statement analysis. The second chapter is a key part of, respectively, from solvency, operation capacity, profitability, growth ability, Limiteds financial statements for the past three year

5、s, a more detailed analysis.The third chapter is on the Fuyao Glass Industry Group Co., Ltd. a comprehensive evaluation of financial situation. The fourth chapter says ，F(xiàn)uyao Glass Industry Group Co., Ltd.,in the analysis and evaluation based on the companys future financial strategies accordingly p

6、ut forward suggestions for improvement.Keywords: financial statements; financial analysis; financial evaluation;目錄引 言11 福耀玻璃股份有限公司概述21.1 福耀玻璃股份有限公司簡介21.2 財務(wù)報表分析的含義32 福耀玻璃股份有限公司財務(wù)報表的分析42.1 償債能力分析42.1.1 長期債務(wù)能力分析 42.1.2 . 短期債務(wù)能力分析62.2 營運(yùn)能力分析92.2.1 存貨周轉(zhuǎn)率 92.2.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 102.2.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 112.3 盈利能力分析112.3.

7、1 銷售利潤率 122.3.2 資產(chǎn)利潤率 122.3.3 成本費(fèi)用凈利率 132.4成長能力分析132.3.1 主營業(yè)務(wù)收入增長率 142.3.2 凈利潤增長率 142.3.2 總資產(chǎn)增長率 153 福耀玻璃股份有限公司財務(wù)報表的總體評價163.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)過于保守163.2 長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理163.3 公司成本費(fèi)用居高不下173.4 存貨管理不善173.5 銷售水平低下173.6 利潤率不高184 改進(jìn)福耀玻璃股份有限公司的主要建議194.1 完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)194.2 保持合理的長短期負(fù)債比例194.3 加強(qiáng)優(yōu)化成本控制204.4 優(yōu)化存貨管理234.5 積極開拓市場244.6 加大

8、公司創(chuàng)新力度25結(jié)論 2628致謝 27參考文獻(xiàn)附錄 A 30附錄 B 35附錄 C 40福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司財務(wù)報表分析引言公司財務(wù)報表是關(guān)于公司經(jīng)意活動的原始資料的重要來源。其重要的報表 有：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表（損益表或利潤分配表） 、現(xiàn)金流量表（財務(wù)狀況變動 表）。在這幾種報表中，公司的財務(wù)狀況通過資產(chǎn)負(fù)債表來反映，公司的盈虧情 況是通過利潤來反映的， 而現(xiàn)金流量狀況要通過現(xiàn)金流量表來反映。 財務(wù)報表可 以綜合反映公司的財務(wù)狀況、 經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢， 是投資者了解公司、 決定投 資行為的最全面、 最翔實(shí)的第一手材料。 而且財務(wù)報表時公司內(nèi)部和外部進(jìn)行信 息交流的主要工具， 是公

9、司金融管理人員必須掌握的分析工具。 公司有各種利益 的相關(guān)者都需要通過財務(wù)報表來掌握和了解公司總體狀況及其金融實(shí)力。財務(wù)報表分析， 可以準(zhǔn)確理解財務(wù)報表數(shù)據(jù)本身的含義， 使財務(wù)報表使用者 獲得對公司財務(wù)狀況、 經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的準(zhǔn)確認(rèn)識， 為其進(jìn)行決策及進(jìn)一步 分析奠定基礎(chǔ)。我國目前的汽車行業(yè)發(fā)展迅速，進(jìn)而帶動了汽車零部件生產(chǎn)、汽車售后服 務(wù)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，增長前景廣闊，其中，汽車零部件產(chǎn)銷業(yè)，已經(jīng)逐漸 成為我國勞動密集型產(chǎn)業(yè)的主力增長點(diǎn)。 然而，隨著行業(yè)競爭的加劇， 汽車零部 件產(chǎn)銷業(yè)也暴露出越來越多的問題， 其發(fā)展?fàn)顩r也越來越受到各方的關(guān)注。 如果 能夠正確地對汽車零部件產(chǎn)銷業(yè)的財

10、務(wù)狀況進(jìn)行分析和評價， 對于經(jīng)營者有效防 范地財務(wù)危機(jī)， 投資者和債權(quán)人保護(hù)自身利益， 對于政府部門監(jiān)控該行業(yè)的發(fā)展 質(zhì)量和水平，都具有重要的現(xiàn)實(shí)意義在此背景下，本文選取了目前國內(nèi)汽車玻璃制造業(yè)的資深的企業(yè)福耀玻 璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司， 作為研究對象。 對其財務(wù)狀況進(jìn)行了具體分析和比較 評價。1 福耀玻璃股份有限公司概述1.1 福耀股份有限公司簡介福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司 （含其前身），1987 年在中國福州注冊成立， 是一家專業(yè)生產(chǎn)汽車安全玻璃和工業(yè)技術(shù)玻璃的中外合資公司。 1993 年，福耀 集團(tuán)股票在上海證券交易所掛牌， 成為中國同行業(yè)首家上市公司。 福耀集團(tuán)現(xiàn)有 員工一萬多人，目

11、前已在福清、長春、上海、重慶、北京、廣州、湖北等地建立 了汽車玻璃生產(chǎn)基地，還分別在福建福清、吉林雙遼、內(nèi)蒙通遼、海南?？诘鹊?建立了現(xiàn)代化的浮法玻璃生產(chǎn)基地， 在國內(nèi)形成了一整套貫穿東南西北合縱聯(lián)橫 的產(chǎn)銷網(wǎng)絡(luò)體系。目前福耀集團(tuán)擁有工廠 13 個；浮法玻璃生產(chǎn)基地 4 個（浮法 玻璃生產(chǎn)線 9條）；工程玻璃公司 1個；汽配公司 1 個；海外公司 1個；玻璃工程研究院 1 個；機(jī)械制造公司 1 個；海南礦沙 1個。總生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到 2500萬（臺） 套。福耀集團(tuán)總資產(chǎn)由 1987年注冊時的 627萬增長至目前的 30 多億元人民幣高品質(zhì)的產(chǎn)品、 領(lǐng)先的研發(fā)中心、 完善的產(chǎn)品線加上巨大產(chǎn)能， 決定

12、了福耀 產(chǎn)品強(qiáng)勁的市場開拓力， 印著“福耀”商標(biāo)的汽車玻璃在主導(dǎo)國內(nèi)汽車玻璃配套、 配件市場的同時， 還成功挺進(jìn)國際汽車玻璃配套、 配件市場， 在競爭激烈的國際 市場占據(jù)了一席之地。 2006 年，福耀集團(tuán)研究院被國家發(fā)改委、科技部、財政 部、海關(guān)總署、國家稅務(wù)總局等聯(lián)合認(rèn)定為“國家認(rèn)定公司技術(shù)中心” 。在國內(nèi) 的整車配套市場， 福耀為各著名汽車品牌提供配套， 市場份額占據(jù)了全國的半壁 江山。隨著我國改革開放地進(jìn)一步深入，人民生活水平不斷提高，汽車步入尋常 百姓家。目前排行國內(nèi)第一、 世界第四的福耀集團(tuán)必將借著這股東風(fēng)， 乘勢而上， 在“我們正在為汽車玻璃專業(yè)供應(yīng)商樹立典范！ ”這一目標(biāo)指導(dǎo)下

13、，本著“質(zhì)量 第一、效率第一、信譽(yù)第一、客戶第一、服務(wù)第一”的經(jīng)營宗旨，使福耀成為具 有汽車玻璃系列產(chǎn)品、相關(guān)材料、設(shè)備的研究、設(shè)計(jì)、開發(fā)制造能力的特大型公 司，同時將福耀玻璃研究所建設(shè)成為具有國際影響力的科研機(jī)構(gòu)， 并通過上下游 相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的開發(fā)建設(shè)，將福耀打造成一個代表中國玻璃工業(yè)的國際品牌。1.2 財務(wù)報表分析的含義財務(wù)報表分析， 是以會計(jì)核算和報表資料以及其他相關(guān)資料為依據(jù)， 采用一 系列專門分析技術(shù)和方法， 對公司等經(jīng)濟(jì)組織過去與現(xiàn)在有關(guān)籌資活動、 投資活 動、經(jīng)營活動、分配活動的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和成長能力狀況等進(jìn) 行分析與評價的經(jīng)濟(jì)管理活動。 財務(wù)報表分析主要是通過對公

14、司償債能力、營 運(yùn)能力以及獲利能力三個方面的指標(biāo)進(jìn)行評價分析來實(shí)現(xiàn)的 1 。通過財務(wù)報表分析， 可以正確評價公司的財務(wù)狀況、 經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情 況，揭示公司未來的報酬和風(fēng)險以及生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題； 可以檢查公司 預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績， 為建立健全合理的激勵機(jī)制提供幫助； 可以向投資者、債權(quán)人和公司管理人員提供系統(tǒng)的財務(wù)分析資料 ，為其決策提 供依據(jù) 2 。2 福耀玻璃公司財務(wù)報表分析2.1 償債能力分析公司的償債能力是指公司用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。公司 有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力， 是公司能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。 償債 能力是公司償還到期債務(wù)的承

15、受能力或保證程度， 包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù) 的能力，是反映公司財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。 償債能力分析是公司財務(wù) 分析的一個重要方面， 通過這種分析可以揭示公司財務(wù)風(fēng)險。 公司財務(wù)管理人員、 債權(quán)人和投資者都十分重視公司的償債能力分析。 償債能力分析主要分為短期償 債能力分析和長期償債能力分析。2.1.1 長期償債能力分析長期償債能力是指公司對債務(wù)的承擔(dān)能力和對償還債務(wù)的保障能力。 長期償 債能力分析是公司債權(quán)人、 投資者、經(jīng)營者和與公司有關(guān)聯(lián)的各方面等都十分關(guān) 注的重要問題。 長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有股東權(quán)益比率、 資產(chǎn)負(fù)債率、 產(chǎn) 權(quán)比率、利息保障倍數(shù) 2 。表 2.1 長期償

16、債能力比率年份200820092010股東權(quán)益比率42.81%50.58%48.61%資產(chǎn)負(fù)債率57.19%49.42%51.39%產(chǎn)權(quán)比率1.130.971.12利息保障倍數(shù)1.88-4.862.32計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表1 股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率表明所有者提供的資 本在總資產(chǎn)中的比重， 反映出公司的基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 一般來說比率高是 低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，比率低是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。股東權(quán)益比 率與資產(chǎn)負(fù)債率之和等于 1。這兩個比率從不同的側(cè)面來反映公司長期財務(wù)狀 況，股東權(quán)益比率越大，資產(chǎn)負(fù)債比率就越小，公司財

17、務(wù)風(fēng)險就越小股東權(quán)益比率應(yīng)當(dāng)適中。如果權(quán)益比率過小，表明公司過度負(fù)債，容易削 弱公司抵御外部沖擊的能力； 而權(quán)益比率過大， 意味著公司沒有積極地利用財務(wù) 杠桿作用來擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。，償還長期債務(wù)的能力就越強(qiáng)。從表 1.1 可以看出，該公司的股東權(quán)益比率適中，近三年一直維持在 50% 左右，分別為 42.81%,50.58%和 48.61%與資產(chǎn)負(fù)債率基本維持在同一比率上， 略 高于國際通認(rèn)的適當(dāng)比率 40%。表明該公司的股東投入資本大于負(fù)債所得投資， 并沒有充分的利用財務(wù)杠桿原理幫助公司更好的發(fā)展，發(fā)展戰(zhàn)略相對保守 3,4 。2 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又稱負(fù)債比率， 是公司負(fù)債總額和資產(chǎn)總額的比率

18、。 它明公司資 產(chǎn)總額中， 債權(quán)人提供資金所占比率， 它反映公司的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉 債得到的以及公司資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 對于這個指標(biāo)，在一般情況下， 資產(chǎn)負(fù)債率越小， 表明公司的償債能力越強(qiáng)。 此外，公司的長期償債能力也與其 獲利能力密切相關(guān)， 因此公司的經(jīng)營決策者應(yīng)把償債能力指標(biāo)與獲利能力指標(biāo)綜 合分析，找出其風(fēng)險與收益的平衡點(diǎn)。 目前國內(nèi)保守的觀點(diǎn)認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)不 高于 50%，而國際上通認(rèn)的資產(chǎn)負(fù)債率適當(dāng)比率為 60%4 。資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式：資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額資產(chǎn)總額 100%由表 2.1 可以看出，該公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率為 57.19%,49,42%和 51

19、.39%， 一直在 50%上下，沒有較大的波動，一方面說明該公司的資產(chǎn)負(fù)債率一直保持平 穩(wěn)，維持了公司的償債能力， 很好的防范了其出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險。 而另一方面， 也表明該公司并沒有充分利用財務(wù)杠杠原理， 利用自由資本投資形成生產(chǎn)經(jīng)營用 資產(chǎn)，幫助公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模與發(fā)展，從而錯失了獲得更多的投資利潤的機(jī)會。3 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是指負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比率， 是公司財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重 要標(biāo)志，也稱資本負(fù)債率。 它反映公司所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。 其 計(jì)算公式如下：產(chǎn)權(quán)比率 =負(fù)債總額 / 所有者權(quán)益總額一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明公司的償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保 障程度就越高

20、，承擔(dān)的風(fēng)險就越小。但公司不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。所以，公司在考慮產(chǎn)權(quán)比率適度與否時， 應(yīng)該從提高獲利能力與增強(qiáng)償債能力兩 個方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下， 應(yīng)該盡可能的提高產(chǎn)權(quán)比率。表中，該公司近三年的產(chǎn)權(quán)比例為 1.13 ，0.97 和 1.12 。產(chǎn)權(quán)比率一直比 較平穩(wěn)，利弊共存。 既保障了公司償債能力的穩(wěn)定， 也錯失了利用財務(wù)杠桿擴(kuò)大 生產(chǎn)規(guī)模，提高獲利能力的機(jī)會 5 。4 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤為利息費(fèi)用的倍數(shù)。 利息保障倍數(shù)是公司用來 衡量公司償付借款利息的能力。 如果公司一直保持按時付息的良好信譽(yù)， 則長期 負(fù)債可以延續(xù)， 舉借新的債務(wù)也會

21、比較容易。 假如這個指標(biāo)太低， 表明公司難以 保證用經(jīng)營所得獲利按時足額地支付債務(wù)利息，這對于公司債權(quán)人和投資者來 說，無疑會加大對公司財務(wù)風(fēng)險的評估。 通常情況下， 公司的利息保障倍數(shù)要大 于 1 ，假如利息保障倍數(shù)小于 1 ，表明其自身產(chǎn)生的經(jīng)營收入不能支持現(xiàn)有的債 務(wù)規(guī)模。所以，利息保障倍數(shù)越大，公司所擁有的償還利息的增加就越充足6 。利息保障倍數(shù)計(jì)算公式：利息保障倍數(shù) =息稅前利潤 / 利息費(fèi)用=（稅前利潤 +利息費(fèi)用）利息費(fèi)用從表 1.1 中可知， 2009 年利息保障倍數(shù)較 2008 年有大幅下滑，甚至為負(fù) 數(shù) -4.86, 從其當(dāng)年的年度報告中得知， 這是由于其收購了兩家同行業(yè)虧

22、損公司所 致。不過， 之后對該兩家收購公司進(jìn)行了重組整合， 讓其自主專利的浮法生產(chǎn)線 投入虧損公司生產(chǎn)，使其在 2010 年扭虧為盈，迅速使利息保障倍數(shù)提升到往年 水平。但是公司的稅前利潤勉強(qiáng)支付債務(wù)利息，公司的獲利能力還是不容樂觀。總體來說該指標(biāo)偏低， 公司的償債能力比較差， 公司的管理者應(yīng)采取措施來扭轉(zhuǎn)這種局面72.1.2 短期償債能力分析短期償債能力是公司償付在 1 年以內(nèi)或超過 1 年的一個營業(yè)周期內(nèi)到期債務(wù) 即流動負(fù)債的能力， 流動負(fù)債對公司財務(wù)風(fēng)險影響較大， 若不及時償還， 可能使 公司面臨倒閉。 其分析指標(biāo)主要有流動比率、 速動比率和現(xiàn)金比率。 長期償債能 力是指公司償還長期負(fù)債

23、的能力。 對于公司長期債權(quán)人和所有者來說， 他們更關(guān) 心公司長期償債能力。 反映公司長期償債能力的財務(wù)指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、 股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率、償債保障比率、利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)7。表 2.2短期償債能力比率年份200820092010流動比率1.070.971.22行業(yè)平均數(shù)2.664.243.41速動比率0.660.610.74行業(yè)平均水平2.233.923.10現(xiàn)金比率0.260.240.34計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表1 流動比率流動比率是公司流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比較的結(jié)果， 是衡量公司短期償債能力 的重要財務(wù)指標(biāo)之一， 公司

24、的流動比率越高， 流動性就越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)， 表明公司可以變現(xiàn)的資產(chǎn)數(shù)額大， 債權(quán)人的遭受損失的風(fēng)險就越小。 在相當(dāng)長的時期，普遍認(rèn)為生產(chǎn)型公司合理的最低的流動比率為 2。這是因?yàn)榱鲃淤Y產(chǎn)中有 這變現(xiàn)能力最差的存貨凈額， 而且往往占流動資產(chǎn)總額的一半， 所以，剩下的流 動性較好的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債的一半， 才能夠保障公司的最低短期償 債能力。而幾年來的數(shù)據(jù)表明，許多成功的大型公司的流動比率都不高于29 。流動比率計(jì)算公式為：流動比率 =流動資產(chǎn)流動負(fù)債由表 2.2 知，該公司的流動比率在近三年的變化平穩(wěn)，且都接近于1, 均低于 2 ，呈逐漸上升趨勢。流動資產(chǎn)不斷增加，特別在 20

25、10 年增幅較大，其中貨 幣資金增加了 12386.43 萬元，應(yīng)收票據(jù)增加了 12278.41 萬元；流動負(fù)債在 2009 年大幅減少，但在 2010 年又恢復(fù)到原來數(shù)量，總體呈上升趨勢?？偟膩碚f流動 資產(chǎn)增加數(shù)超過流動負(fù)債增加數(shù)， 所以導(dǎo)致流動比率上升降； 但通過與同行業(yè)的 平均水平相比較可以看出， 其流動比率始終低于同行業(yè)平均值， 這也需引起公司 經(jīng)營者的警惕。2 速動比率速動比率是公司速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率， 是流動比率的的輔助指標(biāo)， 所 謂速動資產(chǎn)是指流動資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的如存貨、 預(yù)付賬款、一年 內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)等之后的余額。 一般情況下，速動比率越高

26、， 表明公司償還負(fù)債能力就越強(qiáng)。 如果速動比率過低， 說明公司的償債能力存在問 題。國際上通常認(rèn)為，速動比率的適當(dāng)比率應(yīng)等于 1，如果速動比率小于 1，那 么公司將面臨很大的償債風(fēng)險；如果速動比率大于 1，雖然公司的償還債務(wù)能力以及安全性很高，但相應(yīng)地公司的現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而增加了公司的機(jī)會成本速動比率計(jì)算公式為：速動比率 =速動資產(chǎn)流動負(fù)債其中：速動資產(chǎn) =貨幣資金+交易性金融資產(chǎn) +應(yīng)收賬款 +應(yīng)收票據(jù)=流動資產(chǎn)-存貨-預(yù)付賬款-一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) -其他流動資產(chǎn)通過表 2.2 可以看出， 該公司的速動比率一直保持較低的水平， 和流動比率 一樣。公司的償債風(fēng)險不斷加大。雖然

27、2010年起較 2008及 2009年速動比率有 所回升， 但是與該行業(yè)的平均水平相比， 仍然一定差距。 速動比率已經(jīng)撇開了變 現(xiàn)能力較差的存貨，該公司的速動比率也較低，說明公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差， 短期償債能力一直偏弱。3 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是衡量公司短期償債能力的一個重要指標(biāo)， 計(jì)算現(xiàn)金比率對于分析 公司的短期償債能力具有十分重要的意義?，F(xiàn)金比率是反映公司的直接支付能 力，現(xiàn)金比率越高，說明公司有較好的支付能力，對償付債務(wù)越有保障的。但是 比率過高則意味著公司擁有過多的盈利能力較低的現(xiàn)金類資產(chǎn)， 因?yàn)橘Y產(chǎn)的流動 性（即其變現(xiàn)能力 ） 和其盈利能力成反比， 流動性越差的資產(chǎn)盈利能力越強(qiáng)， 而流

28、 動性越好的資產(chǎn)盈利能力越弱。 保持過高的現(xiàn)金比率， 就會使公司的資產(chǎn)過多地 保留在盈利能力最低的現(xiàn)金上， 雖然提高了公司的償債能力， 但降低了公司的獲 利能力。因此，對于公司來講，不應(yīng)該保持過高的現(xiàn)金比率，只要保持公司具有定的償債能力，不發(fā)生債務(wù)危機(jī)即可10現(xiàn)金比率計(jì)算公式：現(xiàn)金比率=（貨幣現(xiàn)金 +交易性金融資產(chǎn)）流動負(fù)債 與流動比率和速動比率相比， 現(xiàn)金比率不會受那些不易變現(xiàn)或容易引起積壓 的存貨和應(yīng)收賬款的影響， 因而更能反映公司的短期償債能力。 一般公認(rèn)的公司 具有比較良好的短期償債能力的現(xiàn)金比率在 0.20 以上，在這一水平線上，公司 的支付能力都有很好的保障。 從表 2.2 中，我

29、們發(fā)現(xiàn)該公司近三年的現(xiàn)金比率分 別為 0.26 ，0.24 ，0.37 ，均高于 0.20 。說明該公司的現(xiàn)金較為充裕，但都非常 接近于 0.20 這一警戒線，表明公司的現(xiàn)金儲備略微偏少，這也應(yīng)該引起公司經(jīng) 營者的警惕。2.2 營運(yùn)能力分析公司營運(yùn)能力反映了公司資金周轉(zhuǎn)狀況， 分析公司營運(yùn)能力可以了解公司的 資金周轉(zhuǎn)狀況和經(jīng)營管理水平。 公司資金周轉(zhuǎn)狀況與供、 產(chǎn)、銷各個經(jīng)營環(huán)節(jié)密 切相關(guān)，任何環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會影響公司資金正常周轉(zhuǎn)。 公司生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)的速 度越快，公司資金利用的效果就越好， 公司獲取利潤機(jī)會越多， 公司管理人員的 經(jīng)營管理能力越強(qiáng)。 評價公司營運(yùn)能力的財務(wù)指標(biāo)有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、

30、 存貨周轉(zhuǎn) 率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2.2.1 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出公司采購、儲存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理 工作狀況的好壞， 而且對公司的償債能力以及獲利能力產(chǎn)生決定性影響。 一般來 講，存貨周轉(zhuǎn)率越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)的速度就越快，周轉(zhuǎn)金 額就越大，資產(chǎn)占用水平就越低。因此，通過存貨周轉(zhuǎn)分析，有利于找出存貨管 理存在的問題， 盡可能降低資金占用水平。 存貨既不能儲存過少， 否則坑農(nóng)造成 生產(chǎn)中斷或銷售緊張；不能儲存過多，而形成積壓。一定要保持結(jié)構(gòu)合理、質(zhì)量 可靠。其次， 存貨時流動資產(chǎn)的重要組成部分， 其質(zhì)量和流動性對公司流動比率 具有重大的影響， 并進(jìn)而影響公司

31、的短期償債能力。 因此， 一定要加強(qiáng)存貨的管 理，來提高其投資的變現(xiàn)能力和獲利能力 11 。存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入 / 存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =365（銷售收入 / 存貨）表 2.3 存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算表年份200820092010存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)7.479.117.84存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)48.8640.0746.56計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄 C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表由數(shù)據(jù)顯示，存貨周轉(zhuǎn)率的是先降后升， 三年存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)平均在 8.0 左右 說明資產(chǎn)占用水平在逐漸降低。但 2009 年的存貨周轉(zhuǎn)率有所下降，不過結(jié)合存 貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，由于相較于 2008 年的周轉(zhuǎn)天數(shù)，有明顯的下降，說明通

32、過幾 年來公司經(jīng)營者的管理水平有所提高，存貨積壓和資金占用情況大大的得到改 善，使得。但與行業(yè)平均水平 10.00 相差較大， 這說明雖然公司存貨周轉(zhuǎn)情況正 在好轉(zhuǎn)，但是存貨的變現(xiàn)能力依然較差，存貨積壓現(xiàn)象亟待解決。2.2.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是公司一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款與銷售收入的比率， 是反映應(yīng)收 賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。 它有三種表現(xiàn)形式： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天 數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入 / 應(yīng)收賬款應(yīng)收裝款周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/ （銷售收入 /應(yīng)收賬款）應(yīng)收賬款與收入比 =應(yīng)收賬款 / 銷售收入 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了公司應(yīng)收賬款周

33、轉(zhuǎn)的速度。 在一定時期內(nèi)應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)次數(shù)越多， 表明公司催收賬款速度越快， 應(yīng)收賬款管理工作的效率越高。 這不 僅有利于公司及時收回貨款， 減少或避免壞帳損失發(fā)生的可能性， 增強(qiáng)公司短期 債務(wù)的償還能力， 在一定程度上可以彌補(bǔ)流動比率低的不利影響。 但是這個比率 也不宜過高， 因?yàn)楣痉钚袊?yán)格的信用政策和過于苛刻的付款條件， 會限制公司 的銷量的擴(kuò)大， 進(jìn)而影響獲利能力。 而應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率過低， 則會影響公司資金 的利用效率和正常周轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式：表 2.4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率計(jì)算表年份200820092010應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)6.938.368.72應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)52.6743.6

34、641.86計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄 C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)逐年增速， 相應(yīng)地， 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻在不斷減少。 這不僅表明公司的營運(yùn)能力正在不斷加強(qiáng)， 而且對流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力以及周轉(zhuǎn)速 度也起到了積極地促進(jìn)作用2.2.3 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是公司在一定時期營業(yè)收入與平均流動資產(chǎn)總額的比率， 是反映公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。其計(jì)算公式為：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) =銷售收入 / 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) =365/（ 銷售收入 /流動資產(chǎn) ）表 2.5 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率計(jì)算表年份200820092010流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)2.202.792.42流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)165.911

35、30.82150.83計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄 C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表在一定時期內(nèi)， 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多， 表明以相同的流動資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn) 額越多，流動資產(chǎn)利用的效果越好。 從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)來看， 周轉(zhuǎn)一次所需要 的天數(shù)越少，表明流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時所占用的時間久越短。由表可以看出，公司在 2008和 2009年虧損，但其周轉(zhuǎn)次數(shù)卻在 2009年增 加，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少， 該公司近三年來的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)， 周轉(zhuǎn)天數(shù)總體上呈減 少趨勢。這表明公司的流動資金管理一直較好。2.3 盈利能力分析獲利能力就是指公司獲取利潤的能力， 盈利是公司的重要經(jīng)營目標(biāo)， 是公司 生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)

36、， 是投資者取得投資收益、 債權(quán)人收取本息、 國家財政稅 收的資金來源， 是職工集體福利設(shè)施不斷完善的重要保障， 是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和 管理水平的集中表現(xiàn)， 因此公司獲利能力是公司所有人、 債權(quán)人、 管理人都十分 關(guān)心的問題。 公司獲利能力分析是公司財務(wù)分析的重要組成部分， 也是評價公司 經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。 評價公司獲利能力的財務(wù)指標(biāo)有銷售利潤率、 資產(chǎn)利 潤率、成本費(fèi)用凈利率等 12 。表 2.6 公司盈利能力比率表年份200820092010凈利潤（萬元）-320243-1932327328451銷售收入518715684697952339067561成本費(fèi)用總額（萬元）5446356

37、04978107749082205總資產(chǎn)300410402196124320659777銷售利潤率-0.62%-4.11%0.84%資產(chǎn)利潤率-1.07%-8.80%1.59%成本費(fèi)用凈利率-0.59%-3.88%0.67%計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表2.3.1 銷售利潤率銷售利潤率， 是凈利潤占銷售收入的比例， 用來衡量公司在一定時期內(nèi)銷售 利潤獲取的能力。 它與凈利潤成正比關(guān)系， 與銷售收入成反比關(guān)系。 公司在增加 銷售收入的同時， 必須相應(yīng)地獲得更多的凈利潤， 才能使銷售凈利率保持不變或 有所提高。 通過分析歷年銷售凈利率的升降變動， 可以促使公司在擴(kuò)大銷售的

38、同 時注意改進(jìn)經(jīng)營管理模式， 提高盈利水平。 該比率越高表示公司通過擴(kuò)大銷售獲 取收益的能力越強(qiáng)。銷售利潤率計(jì)算公式：銷售利潤率 =凈利潤銷售收入凈額 100%由上表 2.6 可以看出該公司近三年的銷售利潤率分別為 -0.62%，-4.11%和 0.84%，在2008和 2009年出現(xiàn)了負(fù)值，也就表明該公司在這兩年中出現(xiàn)了虧損。 但到了 2010 年，該公改善了銷售管理策略，降低了運(yùn)營成本，使得銷售收入有 所增加，提高了利潤水平，從而扭虧為盈。2.3.2 資產(chǎn)利潤率資產(chǎn)利潤率也稱資產(chǎn)收益率、 資產(chǎn)報酬率或投資報酬率， 主要用來衡量公司 利用資產(chǎn)獲得利潤的能力，它反映了公司利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動獲

39、得現(xiàn)金的能 力，進(jìn)而反映了資產(chǎn)的資產(chǎn)利用效率。 該比率越高說明公司獲利能力越強(qiáng)、 經(jīng)營 活動越有效率， 如果這個比率偏低， 說明公司的資產(chǎn)利用效率較低， 在經(jīng)營管理 方面存在問題， 應(yīng)適當(dāng)調(diào)整經(jīng)營方針、 加強(qiáng)經(jīng)營管理、 挖掘自身潛力、 開源節(jié)流， 提高資產(chǎn)利用效率，從而提高公司的獲利能力。資產(chǎn)利潤率計(jì)算公式：資產(chǎn)利潤率 =凈利潤資產(chǎn)平均總額 100% 從上表可以看出， 公司盡管在 2008和 2009年出現(xiàn)了虧損， 但經(jīng)過調(diào)整， 剔 除了“扭虧、健康、增長”三步走的總體戰(zhàn)略，通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)運(yùn)營效率、全面成本控制管理， 不斷自主創(chuàng)新， 致使公司的盈利能力得到較大提升。 從而在 201

40、0 年結(jié)束了虧損狀態(tài)，開始實(shí)現(xiàn)盈利。公司凈利潤呈增長趨勢。同時 銷售利潤率也在不斷增加。而且需要注意到的是， 2010 年的銷售成本是今年來 最低的，所以在盈利的同時又使得公司的銷售成本不斷降低， 可以預(yù)見， 未來的 幾年，該公司的盈利能力會進(jìn)一部增強(qiáng) 12 。2.3.3 成本費(fèi)用凈利率成本費(fèi)用凈利率是公司凈利潤與成本費(fèi)用總額的比率， 反映了公司在生產(chǎn)經(jīng) 營過程中發(fā)生的耗費(fèi)和獲得的收益之間的關(guān)系。 成本費(fèi)用是公司為了取得利潤而 付出的代價，主要包括銷售成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、銷售稅金和 所得稅等。 通過這個比率不僅可以評價公司獲利能力的高低， 也可以評價公司對 成本費(fèi)用的控制能力和

41、經(jīng)營管理水平。 這一比率越高， 說明公司為獲取收益而付 出的代價越小，公司的獲利能力越強(qiáng)，比率越低，說明公司的獲利能力就越差。 成本費(fèi)用凈利率計(jì)算公式：成本費(fèi)用凈利率 =凈利潤成本費(fèi)用總額 100%由上表知，該公司的成本費(fèi)用凈利率一直較低， 由于 2008 和 2009 年的虧損， 公司的成本費(fèi)用凈利率一直呈現(xiàn)負(fù)值，而到了 2010 年公司通過策略調(diào)整，扭虧 為盈，但仍停留在較低水平。 成本費(fèi)用凈利率越低， 公司為獲取收益而付出的代 價越來越大， 公司的獲利能力也就越差。 因此，公司必須更好地調(diào)整經(jīng)營策略更 快地提升盈利能力，從而使公司利潤實(shí)現(xiàn)正常化、最大化。2.4 成長能力分析公司的成長能力

42、， 又稱發(fā)展能力或增長能力， 它是指未來一定時期公司通過 自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動， 不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋?公司能否健康發(fā)展取決 于許多因素， 包括外部經(jīng)營環(huán)境、 公司內(nèi)在素質(zhì)和資源條件等， 僅僅關(guān)注公司的 靜態(tài)財務(wù)狀況與經(jīng)營成果， 強(qiáng)調(diào)償債能力和盈利能力等是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的， 也需要關(guān) 注公司的動態(tài)發(fā)展，如利潤擴(kuò)大、銷售增長、公司規(guī)模擴(kuò)大的能力。成長能力分 析，通常是通過對公司各項(xiàng)財務(wù)比率與往年相比所進(jìn)行的縱向觀察， 判斷公司在 未來一定時期的動態(tài)發(fā)展趨勢， 主要指標(biāo)有主營業(yè)務(wù)收入增長率、 凈利潤增長率、 資本積累率、總資產(chǎn)增長率 13 。因?yàn)樵摴驹?2008和 2009兩年的虧損，但公司經(jīng)

43、營者通過該善經(jīng)營管理模 式，到 2010 年才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這使得公司的主營業(yè)務(wù)增長率，凈利潤增長率 以及總資產(chǎn)增長率出出現(xiàn)了負(fù)值， 與同行業(yè)等平均水平并沒有可比性， 因此，無 法進(jìn)行同業(yè)分析，只能進(jìn)行趨勢分析。表 2.7 公司成長能力比率表年份200820092010主營業(yè)務(wù)增長率28.43%-9.43%-16.84%凈利潤增長率-230.60%-503.40%-117.00%總資產(chǎn)增長率-2.26%-26.89%-5.93%計(jì)算所需原始數(shù)據(jù)摘自：附錄 C-福耀公司資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表2.4.1 主營業(yè)務(wù)收入增長率主營業(yè)務(wù)增長率是本期的主營業(yè)務(wù)收入減去上期的主營業(yè)務(wù)收入之差再除以上期主營業(yè)務(wù)收

44、入的比值。 通常具有成長性的公司多數(shù)都是主營業(yè)務(wù)突出、 經(jīng) 營比較單一的公司。 因此，利用主營業(yè)務(wù)收入增長率這一指標(biāo)可以較好地考查公 司的成長性。 主營業(yè)務(wù)收入增長率高， 表明公司產(chǎn)品的市場需求大， 業(yè)務(wù)擴(kuò)張能 力強(qiáng)。計(jì)算公式：主營業(yè)務(wù)增長率 =本期主營業(yè)務(wù)收入增長額上期主營業(yè)務(wù)收入100%該公司 2008年之前主營業(yè)務(wù)增長速度穩(wěn)定， 但是 2008年開始收入嚴(yán)重萎縮， 逐漸開始虧損， 2009 年增長率出現(xiàn)負(fù)值，但之后，公司的改善了經(jīng)營管理模式 開始發(fā)揮作用，降低了成本，實(shí)現(xiàn)了扭虧。所以 2010 年的主營業(yè)務(wù)增長略雖然 相較 2009 年更加降低，但這是由于其降低了成本費(fèi)用，采取恢復(fù)性生產(chǎn)

45、戰(zhàn)略所 造成的，有助于該公司的扭虧為盈。目前，公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張能力較差，成長能力較 弱。但 2010 年該公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，所以可以預(yù)見，該公司的主營業(yè)務(wù) 增長趨勢的穩(wěn)定的，公司的成長能力依然樂觀 14 。2.4.2 凈利潤增長率凈利潤增長率，即本年凈利潤減去上年凈利潤之差再除以上期凈利潤的比 值。凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果， 凈利潤的增長是公司成長性的基本特征。 凈利潤增幅較大，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力強(qiáng)。反之，凈利潤增幅 小甚至出現(xiàn)負(fù)增長也就談不上具有成長性。計(jì)算公式：凈利潤增長率 =本期凈利潤增長額上期凈利潤 100% 環(huán)比該公司近三年的凈利潤增長率可以看出， 在實(shí)現(xiàn)了扭

46、虧為盈之后， 該公 司凈利潤的增長趨勢具有成長性。 2010 年相較于 2009 年，凈利潤增長略雖然依 然為負(fù)值，但已經(jīng)縮小到 117%，這表明該公司的經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)逐步趨于穩(wěn)定， 有開始扭虧為盈的跡象 15 。2.4.3 總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是公司本年總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率， 反映公司本 期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況。 資產(chǎn)是公司作為取得收入的資源， 也是公司償還債務(wù)的 保障。資產(chǎn)增長是公司發(fā)展的另一個重要的方面， 成長性好的公司一般能保持資 產(chǎn)的穩(wěn)定增長，所以如果資產(chǎn)增長不好，說明公司的發(fā)展不好。一般情況下，總 資產(chǎn)增長率越高， 表明公司一定時期內(nèi)資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張的速度越快。 但在分

47、析 時，需要關(guān)注資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張， 避免盲目擴(kuò)張。 三年資產(chǎn)增長率的分析消除了資產(chǎn) 短期波動的影響，反映了公司較長時期內(nèi)的資產(chǎn)增長情況。計(jì)算公式： 總資產(chǎn)增長率 =本期資產(chǎn)增長額上期資產(chǎn)總額年末數(shù) 100% 2009 年由于經(jīng)營管理模式改善所出現(xiàn)的陣痛，銷售狀況不佳，出現(xiàn)了巨額 虧損，因而 2009 年總資產(chǎn)增長率相較 2008 年有所減少。但 2010 年開始公司營 業(yè)收入狀況轉(zhuǎn)好，銷售時有大量的票據(jù)結(jié)算交易，總資產(chǎn)中應(yīng)收票據(jù)大幅增加， 同時貨幣資金也有少量的增加，所以 2010 年資產(chǎn)總額增幅較大。雖然較 2008 年依然呈減少趨勢， 但是公司經(jīng)營管理模式的改善已經(jīng)初見成效， 扭虧為盈的趨 勢

48、開始呈現(xiàn)，公司所展現(xiàn)出良好的成長能力， 將促使公司實(shí)現(xiàn)新一輪的健康發(fā)展。3 福耀玻璃股份有限公司財務(wù)報表的評價通過對該公司財務(wù)報表的分析， 可以看出該公司的償債能力較差； 資產(chǎn)利用 率不高，進(jìn)而影響了營運(yùn)能力； 銷售收入減少， 成本費(fèi)用的增加導(dǎo)致收入的減少， 降低了公司的獲利能力；成長能力也較弱，公司的長遠(yuǎn)發(fā)展不是很理想, 因此，出現(xiàn)了虧損。管理人員應(yīng)該根據(jù)具體的問題找出問題原因， 從而解決問題， 改善 公司的財務(wù)狀況。3.1 股權(quán)結(jié)構(gòu)過于保守該公司近年來的股東權(quán)益比率一直維持在 50%左右，同資產(chǎn)負(fù)債率，維持 相同水平， 過于保守。一方面限制了公司通過合理利用財務(wù)杠桿， 幫助公司實(shí)現(xiàn) 發(fā)展的

49、能力， 另一方面，使中小股東由于受到了與會股東最小持股數(shù)量的限制而 無權(quán)參加股東大會， 不能行使自己的表決權(quán)， 從而損害了他們權(quán)益， 打擊了他們 投資公司的熱情。從 2008年與 2009年的虧損就可以表明， 過于保守的股權(quán)結(jié)構(gòu)， 并不能很好地幫助公司的快速發(fā)展， 并且往往會使得公司的發(fā)展受限， 從而積累 更多的問題，導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損。3.2 長短期債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理綜合資產(chǎn)負(fù)債率， 產(chǎn)權(quán)比率以及利息保障倍數(shù)等指標(biāo)考慮， 該公司的長期負(fù) 債能力正在不斷增強(qiáng)， 公司今年來利用較少的自有資本投資形成了較多的生產(chǎn)經(jīng) 營用資產(chǎn)， 不僅擴(kuò)大的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模， 而且在經(jīng)營狀況良好的情況下， 還可以利 用財務(wù)杠桿

50、的原理， 得到較多的投資利潤。 但由于生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大， 集團(tuán) 的債務(wù)負(fù)擔(dān)在增加，不過集團(tuán)的利息保障倍數(shù)均大于 2，說明該公司擁有的償還 利息的緩沖資金還有一定的保障。連續(xù) 2 年的虧損，使得公司經(jīng)營者改善了經(jīng)營管理模式， 強(qiáng)化了存貨的管理， 加速了其周轉(zhuǎn)， 降低了存貨在該公司流動資產(chǎn)中所占的比例， 減少了存貨積壓和 資金占用情況， 使得其短期償債能力在不斷提高。 但暴露出了債務(wù)壓力較重， 資 產(chǎn)流動性依然不夠強(qiáng)， 借款數(shù)量過大， 極易出現(xiàn)償還債務(wù)的局面， 造成財務(wù)危機(jī)。 不僅影響公司的未來發(fā)展戰(zhàn)略的制定，而且可能使公司日常生產(chǎn)活動受限17 。3.3 公司成本費(fèi)用高居不下分析該公司的的銷售

51、利潤率可知， 該公司的銷售利潤所得一直維持在較低水 平。成本費(fèi)用凈利率顯示，該公司為了獲得更多的利益，付出的成本較多。雖然 公司在 2010 年開始，為了實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，從而加強(qiáng)了成本控制，以實(shí)現(xiàn)利潤的 增長。雖然相較于 2008 年，公司的銷售成本呈下降趨勢，但銷售成本相較于利 潤即成本費(fèi)用凈利率依然過高， 這大大減少了公司利潤， 降低了公司的獲利能力。由該公司的利潤表中， 我們可以看出， 該公司的管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用數(shù)額巨 大，根據(jù)公司的資料顯示， 這主要是因?yàn)樵摴緲I(yè)務(wù)的擴(kuò)大銷售連續(xù)投入而產(chǎn)生 的相關(guān)費(fèi)用所致。 另外公司還有大量的短期借款需要支付利息。 所以需要公司的 管理者和財務(wù)人員運(yùn)用適

52、當(dāng)?shù)姆椒▉頊p少成本費(fèi)用的增加，增加利潤 19 。3.4 存貨管理不善對于以玻璃制造業(yè)為主的該公司來說， 存貨的重要性毋庸置疑。 生產(chǎn)所需的 原料購進(jìn)，以及生產(chǎn)出的產(chǎn)品的存放相對于其他行業(yè)來說無論從數(shù)量和消耗來說 都是占公司期間費(fèi)用的很重要的一部分。通過對公司的存貨周轉(zhuǎn)率的分析可知， 該公司的存貨周轉(zhuǎn)率在近三年中一直 處于較低的狀態(tài)，周轉(zhuǎn)天數(shù)以及周轉(zhuǎn)次數(shù)，相對于整個制造業(yè)來說也是很低的， 應(yīng)當(dāng)予以足夠的重視，進(jìn)行合理的管理。同時，存貨數(shù)量較多，占流動資產(chǎn)的 30.65%，占用了大量資金，降低了存貨周轉(zhuǎn)率，既增加了存貨的不必要的浪費(fèi)、 增加了成本，又降低了銷售毛利率。影響了公司利潤獲得能力 19

53、。3.5 銷售水平低下近年來汽車制造業(yè)的快速發(fā)展也催生了汽車配件相關(guān)產(chǎn)業(yè)的崛起， 因此，該 公司面臨同行業(yè)競爭的日益加劇， 面臨市場競爭加劇的風(fēng)險， 尤其是近年來， 整 個市場經(jīng)濟(jì)的萎靡， 需求量增加， 但卻伴生出銷售利潤的減少， 更加劇了行業(yè)的 競爭，激烈的市場競爭導(dǎo)致嚴(yán)重的后果就是銷售收入、利潤大幅下滑，特別是 2009年出現(xiàn)了巨額虧損，直到 2010 年才恢復(fù)原來水平。因此公司必須采取有效 措施來提高銷售水平、增加利潤，否則將會嚴(yán)重影響公司長遠(yuǎn)發(fā)展能力 19 。3.6 利潤率不高從利潤表中我們可以看出，該公司通過近年的調(diào)整，凈利潤呈逐年增加的 趨勢。在銷售利潤率不斷增加的同時， 銷售成本

54、比上年減少了 7202490 萬元；此 外， 2010 年的銷售成本是近年來的最低，所以，在實(shí)現(xiàn)盈利的同時又使得成本不斷降低，可以預(yù)見，如果搞公司在未來的幾年內(nèi)，保持這種勢頭，該公司的盈 利能力會繼續(xù)提高， 但從分析中我們可以看出， 雖然那公司正在加強(qiáng)成本費(fèi)用的 管理優(yōu)化， 但其一直高居不下， 直接影響了公司獲得利潤的能力和限制了公司的 成長能力。 加之同行業(yè)的激烈競爭， 使得公司必須繼續(xù)強(qiáng)化成本控制， 降低成本 費(fèi)用凈利率。才能使得公司有長遠(yuǎn)的良性發(fā)展 19 。4 改進(jìn)福耀玻璃股份有限公司的主要建議4.1 完善公司股權(quán)結(jié)構(gòu)要改善該公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)， 必須要改變現(xiàn)有的過于保守的股東權(quán)益比率和資 產(chǎn)負(fù)債率， 打破過于均衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)， 在公司經(jīng)營狀況允許的范圍之下， 增加減 少大股東的持股比例， 適當(dāng)增加負(fù)債在資產(chǎn)中的比率， 充分有效地利用財務(wù)杠桿， 幫助企業(yè)發(fā)展。在當(dāng)前的社會經(jīng)濟(jì)和市場條件下，減持股份主要通過以下方式： （1）進(jìn)行股份的回購。股票回購有兩種主要形式：公開市場回購和現(xiàn)金要約回 購。股份的回購有利于公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的完善， 有利于上市公司市場價 值的維護(hù)及實(shí)現(xiàn)股東財富的最大化， 同時也為非流通股問題的逐步解決提供了思 路