資本預(yù)算相關(guān)習(xí)題

1、更多企業(yè)學(xué)院：中小企業(yè)管理全能版183 套講座+89700份資料總經(jīng)理、高層管理49 套講座 +16388份資料中層管理學(xué)院46 套講座 +6020份資料國(guó)學(xué)智慧、易經(jīng)46 套講座人力資源學(xué)院56 套講座 +27123份資料各階段員工培訓(xùn)學(xué)院77套講座+ 324 份資料員工管理企業(yè)學(xué)院67套講座+ 8720 份資料工廠生產(chǎn)管理學(xué)院52套講座+ 13920 份資料財(cái)務(wù)管理學(xué)院53套講座+ 17945份資料銷(xiāo)售經(jīng)理學(xué)院56套講座+ 14350 份資料銷(xiāo)售人員培訓(xùn)學(xué)院72套講座+ 4879 份資料第三章 資本預(yù)算習(xí)題一、計(jì)算分析題：1某公司擬投資一條新的生產(chǎn)線用于生產(chǎn)產(chǎn)品。生產(chǎn)線的購(gòu)置成本、運(yùn)輸及安

2、裝成本 等共計(jì) 1 000萬(wàn)元。生產(chǎn)線開(kāi)始投產(chǎn)時(shí)需墊支100 萬(wàn)元的流動(dòng)資金。該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)使用壽命為 5 年，直線法折舊， 5 年后凈殘值為 50 萬(wàn)元。 5 年中年產(chǎn)量預(yù)計(jì)分別為 50 000 臺(tái)、 80 000 臺(tái)、120 000 臺(tái)、100 000 臺(tái)和 60 000 臺(tái)，第 1年產(chǎn)品單位售價(jià)為 400元，預(yù)計(jì)其單位售價(jià) 每年增長(zhǎng) 2%。同時(shí)用于制造產(chǎn)品的單位變動(dòng)成本第 1 年為 200 元，預(yù)計(jì)以后每年增長(zhǎng) 10%。 公司所得稅率為 25%。試估算該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量。2某企業(yè)經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)研，計(jì)劃投資于新產(chǎn)品A，調(diào)研支出 40 000萬(wàn)元。生產(chǎn) A 產(chǎn)品需購(gòu)買(mǎi)機(jī)器設(shè)備，初始投資共計(jì) 2

3、10 000 元，并且占用企業(yè)本可以對(duì)外出售的土地及房屋，售 價(jià) 240 000 元。機(jī)器設(shè)備的使用壽命和折舊年限同為 5 年，預(yù)計(jì)凈殘值為 10 000元，直線法 折舊。 A 產(chǎn)品投產(chǎn)時(shí)墊支營(yíng)運(yùn)資金 30 000 元，第 5 年投資結(jié)束時(shí)，營(yíng)運(yùn)資金全部從項(xiàng)目中 退出。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1年的營(yíng)業(yè)收入為 200 000元，以后每年增加 10 000 元，營(yíng)業(yè)稅率 8%， 營(yíng)業(yè)成本（含折舊） 為 100 000元，每年的財(cái)務(wù)費(fèi)用和管理費(fèi)用分別為 10 000 元，公司所得 稅率為 25%，投資要求的必要收益率為 10%，假設(shè)所在現(xiàn)金流量都在年末發(fā)生。要求 ：（ 1）估計(jì)該項(xiàng)目各年的現(xiàn)金凈流量；（ 2

4、）計(jì)算該項(xiàng)目的投資回收期；（ 3）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、盈利指數(shù)和內(nèi)部收益率；（ 4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果判斷該項(xiàng)目是否應(yīng)該投資。3某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià) 14 950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用 5 年，每年操作成本 2 150 元，預(yù)計(jì)最終殘值為 1 750 元，目前變現(xiàn)價(jià)值為 8 500 元，購(gòu)置新設(shè)備需花費(fèi) 13 750 元，預(yù)計(jì)可使用 6 年，每年操作成本 850 元，殘值收入為 2 500 元，預(yù)計(jì)所得稅稅率為 30%，稅法規(guī)定該類(lèi)設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限為6 年，殘值為原值的 10%.要求： 進(jìn)行是否應(yīng)該更新設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算過(guò)程。4. 甲公司想進(jìn)行

5、一項(xiàng)投資，該項(xiàng)目投資總額為6 000 元，其中 5 400 元用于設(shè)備投資，600元用流動(dòng)資金墊支。 預(yù)期該項(xiàng)目當(dāng)年投產(chǎn)后可使收入增加為第1年3 000元，第 2年 4 500元，第 3年6 000 元。每年追加的付現(xiàn)成本為第 1年 1 000 元，第 2年1 500 元，第 3年1 000元。該項(xiàng)目的有效期為 3 年，該公司所得稅稅率為 40%，固定資產(chǎn)無(wú)殘值，采用直線法 計(jì)提折舊，公司要求的最低報(bào)酬率為 10%.要求：（1）計(jì)算確定該項(xiàng)目各年的稅后現(xiàn)金流量；（2）計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并判斷該項(xiàng)目是否應(yīng)該被接受。5. 已知 A公司擬于 2005 年初用自有資金購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)，需一次性投資 10

6、0 萬(wàn)元。經(jīng) 測(cè)算，該設(shè)備使用壽命為 5年，稅法允許按 5 年計(jì)提折舊； 設(shè)備投入運(yùn)營(yíng)后每年可新增利潤(rùn) 20 萬(wàn)元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計(jì)的凈現(xiàn)值率為5%，不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。要求：（1）計(jì)算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量； （2）計(jì)算設(shè)備的投資回收期；（3）如果企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%，計(jì)算其凈現(xiàn)值，并判斷是否可接受該項(xiàng)目。（同學(xué)們也可計(jì)算該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率指標(biāo)，并以此基礎(chǔ)做出決策）案例分析題：1 Day-Pro 化學(xué)公司投資決策案例自 1995 年以成立以來(lái)， Day-Pro 化學(xué)公司一直設(shè)法維持著較高的投資回報(bào)率。它成功 的秘密在于具有戰(zhàn)略眼光的、 適時(shí)地開(kāi)發(fā)、

7、 生產(chǎn)和銷(xiāo)售可供不同工業(yè)部門(mén)使用的創(chuàng)新型產(chǎn)品。 當(dāng)前，公司管理者正在考慮生產(chǎn)熱固樹(shù)脂作為電子產(chǎn)品的包裝材料。 公司的研發(fā)小組提出了 兩個(gè)方案：一是環(huán)氧樹(shù)脂，它的開(kāi)辦成本較低。二是合成樹(shù)脂，它的初始投資成本稍高，但 卻具有較高的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。最初，兩個(gè)方案小組的負(fù)責(zé)人都提交了他們的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)， 并提供了足夠的資料來(lái)支持他們各自的方案。 然而， 由于這兩種產(chǎn)品是相互排斥的， 公司只 能向一個(gè)方案提供資金。為了解決這種兩難困境，公司委派財(cái)務(wù)助理Mike Matthews ，一名剛剛從中西部一所知名大學(xué)畢業(yè)的 MBA ，分析這兩個(gè)方案的成本和收益，并向董事會(huì)提交 他的分析結(jié)果。 Mike 知道這是一

8、項(xiàng)難度很大的工作，因?yàn)椴⒉皇撬卸聲?huì)成員都懂財(cái)務(wù) 方面的知識(shí)。 過(guò)去， 董事會(huì)非常傾向于使用收益率作為決策的標(biāo)準(zhǔn)，有時(shí)也會(huì)使用回收期法進(jìn)行決策。然而， Mike 認(rèn)為，凈現(xiàn)值法的缺陷最少，而且如果使用正確，將會(huì)在最大程度 上增加公司的財(cái)富。在對(duì)每個(gè)方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)測(cè)和估計(jì)之后（見(jiàn)表 1 和表 2）， Mike 意識(shí)到這項(xiàng)工作比他原來(lái)設(shè)想的還要艱難。表 1 合成樹(shù)脂項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 單位：美元項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年凈利潤(rùn)150 000200 000300 000450 000500 000折舊（直線法）200 000200 000200 000200 000200 000凈

9、現(xiàn)金流量-1000 000350 000400 000500 000650 000700 000表 2 環(huán)氧樹(shù)脂項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 單位：美元項(xiàng) 目 第0年 第1年第 2年第3年 第4年第5年凈利潤(rùn)440 000240 000140 00040 00040 000折舊（直線法）160 000160 000160 000160 000160 000凈現(xiàn)金流量-800 000600 000400 000300 000200 000200 000根據(jù) Day-Pro 化學(xué)公司環(huán)氧樹(shù)脂方案和合成樹(shù)脂方案的相關(guān)資料，分析回答下列問(wèn)題：（ 1）計(jì)算每個(gè)方案的投資回收期，并解釋Mike 應(yīng)如何證明投資回收期不適

10、合本案例。（ 2）按照 10%的折現(xiàn)率計(jì)算折現(xiàn)的投資回收期。 Mike 應(yīng)否建議董事會(huì)采用折現(xiàn)的投資 回收期作為決策標(biāo)準(zhǔn)？解釋原因。（ 3）如果管理當(dāng)局期望的會(huì)計(jì)收益率為40%，應(yīng)接受哪個(gè)方案？這種決策的錯(cuò)誤在哪里？（ 4）計(jì)算兩個(gè)方案的內(nèi)部收益率。 Mike 應(yīng)如何使董事會(huì)相信， 內(nèi)部收益率的衡量可能 會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)？（ 5）計(jì)算并畫(huà)出兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值曲線， 并解釋交叉點(diǎn)的關(guān)系。 Mike 應(yīng)如何使董事會(huì) 相信凈現(xiàn)值法比較合適？（ 6）Mike 應(yīng)該怎樣證明， 當(dāng)比較幾個(gè)互斥方案時(shí)， 使用修正的內(nèi)部收益率法是更現(xiàn)實(shí) 的度量？（7）計(jì)算每個(gè)方案的盈利指數(shù)。這種度量能否有助于解決兩難困境？解釋原因。

11、（8）通過(guò)查閱這兩個(gè)項(xiàng)目小組準(zhǔn)備的文件材料可以看出，合成樹(shù)脂的工藝在采用前需 要大量的研發(fā)，而環(huán)氧樹(shù)脂的工藝是現(xiàn)成可用的。這會(huì)對(duì)你的分析產(chǎn)生什么影響？2聯(lián)合食品公司的鮮檸檬汁項(xiàng)目看到了 Snapple 在不含可樂(lè)的軟飲料領(lǐng)域的成功， 以及可口可樂(lè)公司和百事可樂(lè)公司利 潤(rùn)的增加， 聯(lián)合食品公司決定進(jìn)軍果汁飲料行業(yè)， 新產(chǎn)品為一種鮮檸檬汁。 假設(shè)最近你最近 受聘為該公司資本預(yù)算經(jīng)理的助手，由你來(lái)評(píng)價(jià)項(xiàng)目。檸檬汁將在聯(lián)合食品公司 Fort Myers 工廠附近的一處閑置的建筑物內(nèi)生產(chǎn)；此建筑物歸聯(lián)合食品公司所有，并且已經(jīng)提足 折舊。所需設(shè)備投資為 200 000 美元，另有 40 000 美元的運(yùn)輸

12、和安裝費(fèi)用。另外，存貨需 增加 25 000 美元，應(yīng)付賬款增加 5 000 美元。所有這些支出都在項(xiàng)目開(kāi)始時(shí)支出。該項(xiàng)目 預(yù)期經(jīng)營(yíng) 4年，4 年后該項(xiàng)目業(yè)務(wù)終止。 項(xiàng)目開(kāi)始后第 1 年的現(xiàn)金流量會(huì)一直持續(xù)到第 4年。 至項(xiàng)目結(jié)束的時(shí)候，設(shè)備的殘值預(yù)期是 25 000 美元。固定資產(chǎn)按直線法折舊。預(yù)期每年的 銷(xiāo)售數(shù)量是 100 000 聽(tīng)，銷(xiāo)售價(jià)格是每聽(tīng) 3.00 美元。該項(xiàng)目的付現(xiàn)經(jīng)營(yíng)成本是預(yù)期銷(xiāo)售價(jià) 格的 60%。該公司適用的所得稅率是 40%，加權(quán)平均資本成本為 10%。假設(shè)檸檬汁項(xiàng)目同公 司其他資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同。請(qǐng)你評(píng)估該項(xiàng)目，并且給出是否應(yīng)該接受該項(xiàng)目的建議。為了方便你的分析，上司提

13、供了下面一組問(wèn)題。（1）繪出表示凈現(xiàn)金流入和流出時(shí)點(diǎn)的時(shí)間線，并解釋如何運(yùn)用該線構(gòu)建整個(gè)分析的 結(jié)構(gòu)。（ 2）聯(lián)合食品公司的資本預(yù)算程序有套標(biāo)準(zhǔn)形式，查看表1。你需要按照下面的步驟完成此表： 在 t=0 項(xiàng)下填入初始投資支出。 除了折舊，補(bǔ)齊銷(xiāo)售數(shù)量、銷(xiāo)售價(jià)格、總銷(xiāo)售收入和經(jīng)營(yíng)成本。 補(bǔ)齊折舊數(shù)據(jù)。 填入稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，然后計(jì)算凈現(xiàn)金流量。 填入第 4 年的終點(diǎn)現(xiàn)金流量和第 4 年的凈現(xiàn)金流量。 （3）聯(lián)合食品公司在資本結(jié)構(gòu)中使用債務(wù)，因此該項(xiàng)目中使用的部分資金是債務(wù)。考 慮到這個(gè)因素，預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量是否應(yīng)該考慮利息費(fèi)用并加以修正？請(qǐng)予以解釋。（4）假設(shè)你了解到聯(lián)合食品公司去年曾花費(fèi)50 000

14、 美元修繕廠房。這項(xiàng)成本應(yīng)否包括在分析中？請(qǐng)予以解釋。（5）假設(shè)你了解到聯(lián)合食品公司可以以每年25 000 美元的價(jià)格將廠房租借給另一家公司，分析中應(yīng)否包括該項(xiàng)收入？如果應(yīng)該，如何包括？（6）忽略（ 3）、（4）、（ 5）部分的所有假設(shè)，現(xiàn)在假設(shè)廠房在未來(lái)4年內(nèi)沒(méi)有別的用途?，F(xiàn)在計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、 內(nèi)部收益率和常規(guī)的投資回收期。 根據(jù)這些指標(biāo)判斷， 該項(xiàng)目是 可以接受的嗎？表 1 聯(lián)合食品公司檸檬汁生產(chǎn)項(xiàng)目 單位：美元年份01234投資支出 ： 設(shè)備成本 安裝費(fèi)用 存貨增加 應(yīng)收賬款增加 凈投資合計(jì) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量： 銷(xiāo)售數(shù)量 銷(xiāo)售價(jià)格 總銷(xiāo)售收入 經(jīng)營(yíng)成本（不包括折舊） 折舊 總成本稅前利潤(rùn)

15、 所得稅 稅后利潤(rùn) 折舊 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 終點(diǎn)現(xiàn)金流量： 凈營(yíng)運(yùn)資本的回收 殘值 殘值應(yīng)納所得稅 終點(diǎn)現(xiàn)金流量合計(jì) 凈現(xiàn)金流量： 凈現(xiàn)金流量 結(jié) 果： 凈現(xiàn)值內(nèi)部收益率 常規(guī)投資回收期部分參考答案一、計(jì)算分析題參考答案第 1、2 題請(qǐng)同學(xué)們自己做3. 參考答案因?yàn)樾屡f設(shè)備的使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均成本比較二者的優(yōu)劣。 （1）繼續(xù)使用舊設(shè)備：每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值為：舊設(shè)備年折舊額為：舊設(shè)備年折舊抵稅額的現(xiàn)值為：殘值收益的現(xiàn)值為：舊設(shè)備變現(xiàn)收益：繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本為：（2）更換新設(shè)備的平均年成本：每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值為：新設(shè)備年折舊額為：新設(shè)備年折舊抵稅額的現(xiàn)值為：殘值收益的現(xiàn)值為：更換新設(shè)備的平均年成本為：因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本低于繼續(xù)使用新設(shè)備的平均年成本，因此應(yīng)更換新設(shè)備。4. 參考答案（1）項(xiàng)目各年的稅后現(xiàn)金流量：年 份 0 1 2 3設(shè)備投資 流動(dòng)資產(chǎn)墊支 銷(xiāo)售收入（5 400 ）（600）3 0004 5006 000付現(xiàn)成本1 0001 5001 000折舊1 8001 8001 800稅前利潤(rùn)2001 2003 20