第4章 外匯市場

1、第四章第四章 外匯市場外匯市場 學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠： 了解外匯與匯率的概念范疇 掌握外匯市場的涵義、分類、組成部分及其功能 熟悉外匯市場多種交易方式 了解匯率決定理論以及影響匯率的各種因素 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 主要內(nèi)容主要內(nèi)容 1、外匯市場概述 2、外匯市場的構(gòu)成 3、外匯市場的交易方式 4、匯率的決定與變動 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場概述外匯市場概述 一、外匯與匯率一、外匯與匯率 （一）外匯（一）外匯 1 1、外匯的概念：、外匯的概念：外匯（Foreign Exchange）有動態(tài)和 靜態(tài)兩種表述形式，而靜態(tài)的外匯又有廣義和狹義之分。 外匯

2、的動態(tài)概念外匯的動態(tài)概念是指一國貨幣兌換或折算為另一種貨幣 的運動過程?；蛘哒f外匯是指貨幣在各國間的流動，以 及把一個國家的貨幣兌換成另一個國家的貨幣，借以清 償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。它是 國際間匯兌（ForeignExchange）的簡稱。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 廣義的靜態(tài)外匯概念廣義的靜態(tài)外匯概念是指一切用外幣表示的資產(chǎn)。廣 義的靜態(tài)外匯概念通常用于國家的外匯管理法令之中。 現(xiàn)代國際經(jīng)濟(jì)活動中，用于支付的外匯手段絕大多數(shù) 已屬于廣義外匯的范疇。 狹義的靜態(tài)外匯概念狹義的靜態(tài)外匯概念是指以外幣表示的可用于進(jìn)行國 際間結(jié)算的支付手段。主要包括存放在國外銀行的外 幣資金、以

3、外幣表示的匯票、本票、支票、銀行存款 憑證、郵政儲蓄憑證等。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 廣義的靜態(tài)外匯具體包括： （1 1）外國貨幣與外國存款。外國貨幣與外國存款。包括鈔票、鑄幣； （2 2）外幣支付憑證或者支付工具。）外幣支付憑證或者支付工具。指可以自由兌換的外幣表示 的各種信用工具，包括票據(jù)（匯票、本票、旅行支票和信用卡 等）、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證； （3 3）外幣有價證券。）外幣有價證券。指可以自由兌換的外幣表示的各種有價證 券，包括政府債券、公司債券、股票等； （4 4）其他外匯資產(chǎn)。）其他外匯資產(chǎn)。主要指國外的各種投資和收益，在國際貨 幣基金組織（IMF）的儲備頭寸以及分配的特別

4、提款權(quán) （SDR） ，金條銀塊和國外的不動產(chǎn)等。 以上四種基本上屬于現(xiàn)匯。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2008年中華人民共和國外匯管理條例中的定義：外 匯是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄?和資產(chǎn)，具體包括： （1）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣； （2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存 款憑證、銀行卡等； （3）外幣有價證券，包括債券、股票等； （4）特別提款權(quán)； （5）其他外匯資產(chǎn)。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 n動態(tài)：一國貨幣兌換為另一種貨幣的運動過程 n靜態(tài) n廣義：一切用外幣表示的資產(chǎn) n狹義：以表示的、可直接用于國 際結(jié)算的支付手段 外匯 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、

5、外匯的特點、外匯的特點 外幣性（或國際性）。外幣性（或國際性）。即外匯必須是以外幣表示的國 外資產(chǎn)。就是說本幣表示的資產(chǎn)，不是外匯。 可償性?？蓛斝?。即外匯必須是在國外能得到清償?shù)膫鶛?quán)； 可兌換性。可兌換性。即外匯必須能自由兌換成其他貨幣表示的 支付手段。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外幣的種類：外幣的種類： 外幣是外國貨幣和境外貨幣的統(tǒng)稱。大致分為三類： （1 1）自由兌換貨幣亦稱可兌換貨幣。）自由兌換貨幣亦稱可兌換貨幣。它是指貨幣持有人能把該 種貨幣兌換為任何其他國家的貨幣而不受限制。目前世界上可兌 換貨幣的幣種約50種。國際貨幣是指在國際經(jīng)濟(jì)交易中被普遍接 受并廣泛使用的可以自由兌換的貨幣。

6、主要表現(xiàn)為主權(quán)國家特定 貨幣的國際化。 （2 2）有限度的自由兌換貨幣或限制性兌換貨幣。）有限度的自由兌換貨幣或限制性兌換貨幣。它是指一個國 家的貨幣在國際收支不同項目上，有的項目施行限制，不可自由 兌換，有的項目不施行限制可以自由兌換。 （3 3）不可自由兌換貨幣。）不可自由兌換貨幣。它是指在國際金融市場上不可兌換的 貨幣，即一國家貨幣不能成為清償國際間債權(quán)債務(wù)的手段。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 常見貨幣單位名稱和代號常見貨幣單位名稱和代號 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 常見貨幣單位名稱和代號常見貨幣單位名稱和代號 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3、外匯的種類、外匯的種類 (1)(1)根據(jù)是否可以自由兌換

7、，外匯可分成自由外匯和記賬外匯。根據(jù)是否可以自由兌換，外匯可分成自由外匯和記賬外匯。 自由外匯自由外匯指以外幣表示的各種支付憑證,能夠在國際市場上流通、 轉(zhuǎn)讓，并能自由兌換成其他國家的貨幣（外匯）。例如自由兌 換貨幣。 記賬外匯（或協(xié)定外匯）記賬外匯（或協(xié)定外匯）是指在兩國政府間簽定的支付協(xié)定項 下規(guī)定使用的外匯。記賬外匯可以是本國的貨幣、對方國的貨 幣、第三國的貨幣。記賬外匯不經(jīng)貨幣發(fā)行國或協(xié)定對方國的 批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他國家的貨幣，也不能對第三國進(jìn)行 支付，只能根據(jù)協(xié)定規(guī)定，在簽定協(xié)定的兩國之間相互使用。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （2 2）根據(jù)外匯的來源和用途，外匯可分為貿(mào)易外匯和非

8、貿(mào)易外）根據(jù)外匯的來源和用途，外匯可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外 匯匯 貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯是指一國出口貿(mào)易收入的外匯和進(jìn)口貿(mào)易支出的外匯以 及與進(jìn)出口貿(mào)易有關(guān)的從屬費用外匯。從屬費用外匯如運費、保 險費、樣品費、宣傳廣告費、推銷費等。 非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯是指進(jìn)出口貿(mào)易以外所收支的各項外匯。如僑匯、旅 游、旅游用品、港口、航空、鐵路、海運、郵電、海關(guān)、保險、 銀行、對外承包工程等方面收入和支出的外匯，另外，還有公派 和民間出國的旅差費等支出的外匯。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （3）根據(jù)外匯管理的對象，外匯可分為居民外匯和非）根據(jù)外匯管理的對象，外匯可分為居民外匯和非 居民外匯居民外匯 居民外匯居民外匯是

9、指凡一國境內(nèi)的機(jī)關(guān)、部隊、團(tuán)體、學(xué)校、 國有企事業(yè)單位、城鎮(zhèn)集體經(jīng)濟(jì)組織以及住在本國境 內(nèi)的中國人、外國僑民、和無國籍人所收入和支出的 外匯。 非居民外匯非居民外匯是指駐在本國的外國外交代表機(jī)構(gòu)、領(lǐng)事 機(jī)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)商務(wù)機(jī)構(gòu)，駐在本國的國際組織機(jī)構(gòu)和外 國民間機(jī)構(gòu)，以及這些機(jī)構(gòu)所屬常駐人員等，所收入 或攜入、支出或攜出的外匯。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 國家統(tǒng)計局發(fā)布2014年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報。公報數(shù) 據(jù)顯示，2014年年末國家外匯儲備38430億美元，比上年末增加 217億美元。全年人民幣平均匯率為1美元兌6.1428元人民幣， 比上年升值0.8%。 2010-2014年末國家外匯儲備

10、內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 20142014年世界外匯儲備排名年世界外匯儲備排名 排名 國家或地區(qū) 外匯儲備(百萬美元) 檢視日期 1 中國 3,950,000 2014年 3月 2 日本 1,258,809 2013年 2月 3 沙特 626,800 2012年 12月 4 俄羅斯 527,708 2013年 3月 5 瑞士 522,475 2013年 3月 6 臺灣 403,170 2012年 12月 7 巴西 376,934 2013年 3月 8 韓國 327,408 2013年 3月 9 香港 311,200 2013年 12月 10 印度 295,200 2013年 4月 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)

11、金融學(xué)院 11 德國 262,915 2012年 9月 12 新加坡 252,148 2012年 9月 13 阿爾及利亞 200,000 2012年 5月 14 意大利 191,247 2012年 9月 15 法國 190,340 2012年 9月 16 泰國 183,627 2012年 9月 17 墨西哥 165,358 2012年 8月 18 美國 153,442 2012年 10月 19 馬來西亞 137,500 2012年 9月 20 英國 127,800 2012年 8月 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）匯率（二）匯率 1 1、匯率的定義、匯率的定義 所謂匯率（所謂匯率（Foreign

12、 Exchange RateForeign Exchange Rate）就是兩種不同 貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣表示的另一 國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。 2 2、匯率的標(biāo)價方法、匯率的標(biāo)價方法 匯率的表達(dá)方式有兩種： 直接標(biāo)價法（Direct Quotation） 間接標(biāo)價法（Indirect Quotation） 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 直接標(biāo)價法：直接標(biāo)價法： 直接標(biāo)價法（應(yīng)付標(biāo)價法）直接標(biāo)價法（應(yīng)付標(biāo)價法）是以一定單位（1個或100、 10000等）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本 國貨幣的匯率標(biāo)價法。也就是說，在直接標(biāo)價法下， 以本國貨幣表示外國貨幣的價

13、格，即應(yīng)付標(biāo)價法。 我國外匯牌價采用直接標(biāo)價法我國外匯牌價采用直接標(biāo)價法 人民幣匯率中間價(2014-10-30)100美元614.05元人民 幣，100英鎊 990.06元人民幣。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 p在直接標(biāo)價法下，一定單位的外國貨幣折算的本國貨幣的數(shù) 額增大，說明外國貨幣幣值上升，或本國貨幣幣值下降，稱 為外幣升值(Appreciation)，或稱本幣貶值(Depreciation)。 p在直接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值在直接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯率值 的增加或減少的方向正好相同。的增加或減少的方向正好相同。 例如，我國人民幣市場匯率為： 月初：

14、USD1=CNY 7.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。說明美元幣值上升，人民幣幣值下跌。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 間接標(biāo)價法：間接標(biāo)價法： 間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法（應(yīng)收標(biāo)價法）（應(yīng)收標(biāo)價法）是以一定單位的本國貨幣 為標(biāo)準(zhǔn)折算應(yīng)收若干單位的外國貨幣的標(biāo)價法。也就 是說，在間接標(biāo)價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的 價格，即應(yīng)收標(biāo)價法。 美、英等國采用間接標(biāo)價法（美元、英鎊、愛爾蘭鎊、美、英等國采用間接標(biāo)價法（美元、英鎊、愛爾蘭鎊、 澳大利亞元和新西蘭元等）澳大利亞元和新西蘭元等） 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在間接標(biāo)價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨

15、幣數(shù)量增多，稱為外幣貶值，或本幣升值。 在間接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯在間接標(biāo)價法下，外幣幣值的上升或下跌的方向和匯 率值的增加或減少的方向相反。率值的增加或減少的方向相反。 例如，倫敦外匯市場匯率為： 月初：EUR1=USD 1.5685 月末：EUR1=USD 1.5670 說明美元匯率上升，歐元匯率下跌。說明美元匯率上升，歐元匯率下跌。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 歷年人民幣對主要外幣的年平均匯率是根據(jù)當(dāng)年國家外匯 管理局提供的每日匯價進(jìn)行加權(quán)平均計算而得出的當(dāng)年年 平均匯價。 美元匯率 1949年-1952年為浮動匯率 1953-1971年都是2.462 1972年 2.2

16、45 1973年 1.989 1974年 1.961 1975年 1.859 1976年 1.941 1977年 1.858 1978年 1.684 1979年 1.555 1980年 1.498 1981年 1.705 1982年 1.893 1983年 1.976 1984年 2.320 1985年 2.9366 1986年 3.4528 1987年 3.7221 1988年 3.7221 1989年 3.7651 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 19901990年年 4.78324.7832 19911991年年 5.32335.3233 19921992年年 5.51465.5146 1993

17、1993年年 5.76205.7620 19941994年年 8.61878.6187 19951995年年 8.35108.3510 19961996年年 8.31428.3142 19971997年年 8.28988.2898 19981998年年 8.27918.2791 19991999年年 8.27838.2783 20002000年年 8.27848.2784 20012001年年 8.27708.2770 20022002年年 8.27708.2770 20032003年年 8.27708.2770 20042004年年 8.27688.2768 20052005年年 8.191

18、78.1917 20062006年年 7.97187.9718 20072007年年 7.60407.6040 20082008年年 6.94516.9451 20092009年年 6.83106.8310 20102010年年 6.76956.7695 20112011年年 6.45886.4588 20122012年年 6.31256.3125 20132013年年 6.19326.1932 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3 3、匯率的種類、匯率的種類 （1）根據(jù)制定匯率方法的不同，匯率分為基本匯率和套算根據(jù)制定匯率方法的不同，匯率分為基本匯率和套算 匯率匯率 基本匯率基

19、本匯率是指本國貨幣同關(guān)鍵貨幣所確定的比率。 關(guān)鍵貨幣關(guān)鍵貨幣是指一國在國際收支中，特別是國際貿(mào)易中使用 最多的，外匯儲備中所占比重最大的，以及國際經(jīng)貿(mào)活動 中使用最廣泛的貨幣?；緟R率一般不對外公布，只是作 為內(nèi)部掌握的、起主導(dǎo)作用的匯率。一般在基本匯率確定 以后，再據(jù)以計算出本國貨幣對其他貨幣的匯率。 套算匯率套算匯率是指根據(jù)即期匯率計算出來的匯率。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 套算匯率的計算： 例：計算英鎊對馬克的匯價。假設(shè)市場匯率如下： USD（美元）1DEM（馬克） 1.81001.8110 GBP（英鎊）1USD（美元） 1.75101.7520 用英鎊換美元，再用美元換馬克 則英鎊對馬

20、克的匯價為： GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 = DEM 3.16933.1729 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （2 2）從銀行外匯買賣的角度劃分：匯率分為買入?yún)R）從銀行外匯買賣的角度劃分：匯率分為買入?yún)R 率、賣出匯率和中間匯率率、賣出匯率和中間匯率 買入?yún)R率也叫買入價買入?yún)R率也叫買入價, ,是銀行向同業(yè)或客戶買入外匯 時所使用的匯率。 在直接標(biāo)價法下，是銀行買進(jìn)外匯時付給對方的本幣 數(shù)，即外幣折合本幣數(shù)較少的那個匯率； 在間接標(biāo)價法下，是銀行買進(jìn)外匯時收取對方的外幣 數(shù)，即本幣折合外幣數(shù)較多的那個匯率。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 賣出匯率也叫賣出價賣出匯率也叫賣出價

21、，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯 時所使用的匯率。 在直接標(biāo)價法下，是銀行賣出外匯時從對方手中收取 的本幣數(shù)，即外幣折合本幣數(shù)較多的那個匯率； 在間接標(biāo)價法下，是銀行賣出外匯時付給對方的外幣 數(shù)，即本幣折合外幣數(shù)較少的那個匯率。 中間匯率也叫中間價中間匯率也叫中間價是買入價和賣出價的算術(shù)平均數(shù)。 即： 中間價=（買入價+賣出價）/2 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在直接標(biāo)價法下：在直接標(biāo)價法下： 例如：2004年2月20日人民幣外匯牌價為 100USD （美元）=826.47（買入價）828.95（賣出價） 100HK$ （港幣）106.31106.63 100 (歐元) 1052.341055.50

22、100 （英鎊）1567.361572.07 買入價表示銀行買入100美元付出826.47 元人民幣；賣 出價表示銀行賣出100美元收入828.95元人民幣。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在間接標(biāo)價法下： 例如：2004年2月21日紐約外匯市場匯率 1 USD（美元） 109.07109.15 J（日元） 1 (歐元) 1.2538 （賣出價） 1.2542 （買入價） USD 賣出價表示銀行賣出1.2538美元收入1歐元；買入價表 示銀行買入1.2542美元付出1歐元。 外匯匯率采用直接標(biāo)價法是前買后賣，買低賣高；采用 間接標(biāo)價法，是前賣后買，賣低買高。 買入價和賣出價的差額就是銀行的收入。 內(nèi)

23、蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （3）根據(jù)不同的匯率制度，匯率分為固定匯率和浮）根據(jù)不同的匯率制度，匯率分為固定匯率和浮 動匯率動匯率 固定匯率是指兩國貨幣比價基本固定，比價的波動 幅度控制在一定范圍之內(nèi)。 浮動匯率是指由外匯市場外匯的供求狀況決定的匯 率。 （4）官方匯率與市場匯率）官方匯率與市場匯率 官方匯率指一國貨幣當(dāng)局或主管部門明文規(guī)定或正 式掛牌的匯率。 市場匯率指在自由市場進(jìn)行外匯交易的實際匯率。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （5 5）按照買賣外匯時交割期限的不同分為即期匯率和遠(yuǎn)）按照買賣外匯時交割期限的不同分為即期匯率和遠(yuǎn) 期匯率。期匯率。 即期匯率即期匯率是指買賣雙方成交后，立刻或在兩個營業(yè)

24、日內(nèi) 交割完畢，這時使用的匯率。 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率指買賣雙方成交后，不是立刻進(jìn)行交割，而是 約定在未來某一時間交割時使用的匯率。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （6 6）按匯價有無差別規(guī)定劃分為單一匯率與復(fù)匯率）按匯價有無差別規(guī)定劃分為單一匯率與復(fù)匯率 單一匯率單一匯率指一國貨幣對外國貨幣只規(guī)定一種匯率， 各種外匯收支都按照這個匯率結(jié)算。 復(fù)匯率（多種匯率）復(fù)匯率（多種匯率）指一國貨幣對外國貨幣的匯率， 根據(jù)不同性質(zhì)的外匯收支或外匯交易而規(guī)定兩種或 兩種以上的不同匯率，以 表示鼓勵或限制。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （7 7）從銀行買賣外匯時使用的工具劃分，匯率分為：）從銀行買賣外匯時使用的工具劃分，

25、匯率分為： 電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率 電匯匯率電匯匯率是通過電報電傳的方式買賣外匯時使用的匯 率。電匯匯率一般較高。 信匯匯率信匯匯率是通過航空信函的形式進(jìn)行外匯交易時使用 的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。 票匯匯率票匯匯率是指通過開立匯票的和郵寄匯票的形式買賣 外匯時使用的匯率。票匯匯率與信匯匯率差距不大。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 二、外匯市場的涵義二、外匯市場的涵義 （一）外匯市場的定義（一）外匯市場的定義 外匯市場外匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和客戶 組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。 （二）外匯市場的種類（二）外匯市場的種類 1 1、按照外匯交易

26、參與者的不同，外匯市場可以具體分為狹義的、按照外匯交易參與者的不同，外匯市場可以具體分為狹義的 外匯市場和廣義的外匯市場。外匯市場和廣義的外匯市場。 狹義的外匯市場（外匯批發(fā)市場）狹義的外匯市場（外匯批發(fā)市場）它是特指銀行同業(yè)之間的外 匯交易市場。包括外匯銀行之間、外匯銀行與中央銀行之間以 及各國中央銀行之間的外匯交易。 廣義的外匯市場廣義的外匯市場除了上述狹義的外匯市場之外，還包括銀行同 一般客戶之間的外匯交易。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、按照外匯市場經(jīng)營范圍的不同，外匯市場有國內(nèi)外匯、按照外匯市場經(jīng)營范圍的不同，外匯市場有國內(nèi)外匯 市場和國際外匯市場之分。市場和國際外匯市場之分。 國

27、內(nèi)外匯市場國內(nèi)外匯市場主要是受本國貨幣當(dāng)局嚴(yán)格管制的市場， 交易的參與者主要限于本國居民，交易對象限于本幣 和少數(shù)幾種外幣。 國際外匯市場國際外匯市場是指取消了外匯管制或管制較輕，交易 的類型、幣種、數(shù)量等幾乎不受限制。這種外匯市場 是一個近乎完全自由的市場，是一種發(fā)達(dá)的外匯市場。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3、按外匯交易的方式來劃分，外匯市場有有形市場和按外匯交易的方式來劃分，外匯市場有有形市場和 無形市場之分。無形市場之分。 有形市場（具體的外匯市場）有形市場（具體的外匯市場）是指從事交易的當(dāng)事 人在固定的交易場所和規(guī)定的營業(yè)時間里進(jìn)行外匯 買賣。 無形市場（抽象的市場）無形市場（抽象的市場

28、）是指一個由電話、電報、 電傳和計算機(jī)終端等現(xiàn)代化通訊網(wǎng)絡(luò)所形成的市場。 這種市場是全球性的，地位最高影響最大，是典型 的外匯市場。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 n按照市場經(jīng)營 范圍不同區(qū)分 n廣義：除了狹義外匯市場，還包 括銀行同一般客戶間的外匯交易 n狹義：特指銀行同業(yè)之間的外 匯交易市場 外匯市場 n按照外匯交易 參與者不同區(qū)分 n國內(nèi)外匯市場 n國際外匯市場 n按照交易方式 不同區(qū)分 n有形市場 n無形市場 外匯市場分類外匯市場分類 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 三、當(dāng)代外匯市場的特點三、當(dāng)代外匯市場的特點 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對外匯市場的影響作用日趨顯著（一）宏觀經(jīng)濟(jì)變量對外匯市場的影響作用日趨

29、顯著 外匯市場對一國的國民收入、就業(yè)量、物價指數(shù)和利率水平等宏 觀經(jīng)濟(jì)變量有重大影響，與此同時外匯交易及本國貨幣匯率也受 上述種種宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響。本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國民收入增加， 對外幣的需求自然會增加。 （二）全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場（二）全球外匯市場已在時空上聯(lián)成一個國際性外匯大市場 在時間上外匯市場的交易是一個連續(xù)交易的過程。由于全球各金 融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間 差的關(guān)系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。在 空間上，現(xiàn)代化的電子通訊設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)已將世界各地的外匯市場 迅速連接起來。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）外匯市場

30、動蕩不安（三）外匯市場動蕩不安 自1973年布雷頓森林體系瓦解，西方國家普遍開始實行浮動匯 率制后，中央銀行沒有了維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，匯率隨外匯的 供求變化而波動，加之國際金融市場上“熱錢”的流竄，進(jìn)行 外匯投機(jī)，外匯市場的動蕩不安就成為一種經(jīng)?，F(xiàn)象。 （四）政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng)（四）政府對外匯市場的聯(lián)合干預(yù)日趨加強(qiáng) 20世紀(jì)80年代以來由于全球外匯市場一體化的發(fā)展，一國外匯 市場匯率的變化往往波及全球，單靠一國中央銀行干預(yù)外匯市 場顯得勢單力薄。因此，出現(xiàn)了多國中央銀行聯(lián)合干預(yù)外匯市 場的特征。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （五）金融創(chuàng)新層出不窮（五）金融創(chuàng)新層出不窮 自1973年國

31、際貨幣體系進(jìn)入浮動匯率制后，匯率頻繁波動，外匯 風(fēng)險增大，各種防范匯率風(fēng)險的金融創(chuàng)新不斷應(yīng)用而生。如貨幣 互換、利率互換、貨幣互換與利率互換相結(jié)合的混合互換、貨幣 期貨交易、貨幣期權(quán)交易等。 （六）外匯市場與資本市場相融合，外匯交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國際貿(mào)（六）外匯市場與資本市場相融合，外匯交易額遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國際貿(mào) 易的需要易的需要 近年來，全球外匯交易額不管是從日交易量還是年交易總量，都 是世界進(jìn)出口貿(mào)易額的數(shù)十倍。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 四、外匯市場的作用四、外匯市場的作用 （一）形成外匯匯率（一）形成外匯匯率 （二）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。（二）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移。國際經(jīng)濟(jì)

32、交往的結(jié)果需要債務(wù) 人（如進(jìn)口商）向債權(quán)人（如出口商）進(jìn)行支付，這種購買力 的國際轉(zhuǎn)移是通過外匯市場實現(xiàn)的。 （三）為國際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通：（三）為國際經(jīng)濟(jì)交易提供資金融通：外匯市場作為國際金融 市場的一個重要組成部分，在買賣外匯的同時也向國際經(jīng)濟(jì)交 易者提供了資金融通的便利，從而使國際借貸和國際投資活動 能夠順利進(jìn)行。 （四）提供外匯保值和投機(jī)的場所。（四）提供外匯保值和投機(jī)的場所。在外匯市場上可以利用多 種形式進(jìn)行套期保值或掉期交易來規(guī)避風(fēng)險，保障國際貿(mào)易和 國際投資的安全。投機(jī)者可以利用多種形式，利用匯率的地點 差、時間差和利率的時間差、地點差進(jìn)行投機(jī)活動 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外

33、匯市場的作用外匯市場的作用 p形成外匯匯率形成外匯匯率 國際經(jīng)濟(jì)交易 產(chǎn)生外匯供求 外匯銀行外匯銀行 客戶客戶 銀行自身外 匯買賣需要 銀行同業(yè)市 場供求關(guān)系 銀行銀行 同業(yè)同業(yè) 市場市場 競價競價 匯匯 率率 p便于國際經(jīng)濟(jì)交易清算，實現(xiàn)購買力國際轉(zhuǎn)移便于國際經(jīng)濟(jì)交易清算，實現(xiàn)購買力國際轉(zhuǎn)移 p調(diào)節(jié)外匯供求，提供資金融通便利調(diào)節(jié)外匯供求，提供資金融通便利 p提供外匯保值和投機(jī)的場所：提供外匯保值和投機(jī)的場所： 國際外匯資金全部活動的中心；及時反映一國經(jīng)濟(jì)狀 況，提供一個敏感、有效的指標(biāo) 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第二節(jié)第二節(jié) 外匯市場的構(gòu)成外匯市場的構(gòu)成 外匯市場由主體和客體構(gòu)成。 外匯市場的

34、主體外匯市場的主體：即外匯市場的參與者，主要包括外 匯銀行、顧客、中央銀行、外匯交易商及外匯經(jīng)紀(jì)商。 外匯市場的客體：外匯市場的客體：即外匯市場的交易對象，主要是各 種可自由交換的外國貨幣、外幣有價證券及支付憑證 等。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 一、外匯市場的參與者一、外匯市場的參與者 （）外匯銀行（）外匯銀行（Foreign Exchange BankForeign Exchange Bank） 外匯銀行又叫外匯指定銀行外匯銀行又叫外匯指定銀行是指經(jīng)過本國中央銀行批 準(zhǔn)，可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。 外匯銀行可分為三種類型： 1、專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行； 2、在本國的外

35、國商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)及本國與外國的合 資銀行； 3、其他經(jīng)營外匯買賣業(yè)務(wù)的本國金融機(jī)構(gòu)。 外匯銀行是外匯市場上最重要的參與者。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外匯銀行在兩個層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動。外匯銀行在兩個層次上從事外匯業(yè)務(wù)活動。 第一個層次是零售業(yè)務(wù)。第一個層次是零售業(yè)務(wù)。銀行應(yīng)客戶的要求進(jìn)行外匯買賣,并 收兌不同國家的貨幣現(xiàn)鈔； 第二個層次是批發(fā)業(yè)務(wù)。第二個層次是批發(fā)業(yè)務(wù)。這是銀行為了平衡外匯頭寸，防止外 匯風(fēng)險而在銀行同業(yè)市場上進(jìn)行的軋差買賣。 外匯銀行在為客戶提供外匯買賣的過程中，難免會在營業(yè)日內(nèi) 出現(xiàn)一些幣種的出售額少于購入額，而另一些幣種的出售額多 于購入額，銀行就需要借助同業(yè)交易及時

36、進(jìn)行外匯頭寸的調(diào)撥， 軋平各種頭寸，即將多頭拋出，即將空頭補進(jìn)。同業(yè)外匯交易 占外匯交易總額的95%以上。同業(yè)外匯買賣的差價低于銀行與 客戶之間的買賣的差價。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）外匯經(jīng)紀(jì)人（二）外匯經(jīng)紀(jì)人（Foreign Exchange BrokerForeign Exchange Broker） 外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是指在外匯市場上為買賣雙方接洽外匯 交易而賺取傭金的中間商。 外匯經(jīng)紀(jì)人在外匯市場上的作用主要在于提高外匯 交易的效率。這主要體現(xiàn)在成交的速度與價格上。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）顧客（三）顧客 在外匯市場中，凡是與外匯銀行有外匯交易關(guān)系的公司或個人， 都是外匯

37、銀行的客戶。他們是外匯市場上的主要供求者，其在外 匯市場上的作用和地位，僅次于外匯銀行。 包括國際貿(mào)易商、到國外投資的跨國公司、發(fā)行國際債券或籌借 外幣貸款的國內(nèi)企業(yè)、套利者和套期保值者、國際旅游者、出國 留學(xué)生、匯出或收入僑匯者、提供或接受外幣捐贈的機(jī)構(gòu)和個人 等。其中最重要的參與者是跨國公司，因為跨國公司的全球經(jīng)營 戰(zhàn)略涉及到許多種貨幣的收入和支出，所以它進(jìn)人外匯市場非常 頻繁。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （四）中央銀行及其他官方機(jī)構(gòu)（四）中央銀行及其他官方機(jī)構(gòu) 中央銀行在外匯市場上既是監(jiān)管者又是投資者。 各國的中央銀行都持有相當(dāng)數(shù)量的外匯余額作為國際儲備的重 要構(gòu)成部分，并承擔(dān)著維持本國貨

38、幣金融穩(wěn)定的職責(zé)，所以中 央銀行經(jīng)常通過購入或拋出某種國際性貨幣的方式來對外匯市 場進(jìn)行干預(yù)，以便能把本國貨幣的匯率穩(wěn)定在一個所希望的水 平上或幅度內(nèi)，從而實現(xiàn)本國貨幣金融政策的意圖。 中央銀行干預(yù)外匯市場的范圍與頻率在很大程度上取決于該國 政府實行什么樣的匯率制度。實行固定匯率制度的國家，中央 銀行干預(yù)程度要比實行浮動匯率制度的國家要大得多。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 外匯市場參與者縱向觀察圖外匯市場參與者縱向觀察圖 中央銀行（第四層次）中央銀行（第四層次） 外匯經(jīng)紀(jì)商（第三層次）外匯經(jīng)紀(jì)商（第三層次） 外匯銀行外匯銀行 出口商出口商進(jìn)口商進(jìn)口商 第一層次第一層次 出口商出口商進(jìn)口商進(jìn)口商 外

39、匯銀行外匯銀行 第二層次第二層次 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 1 1 23 1342 135248967 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 二、外匯市場交易的三個層次二、外匯市場交易的三個層次 根據(jù)上述對外匯市場參與者的分類，外匯市場的交易可以分為 三個層次的交易： （一）銀行與顧客之間的外匯交易。（一）銀行與顧客之間的外匯交易。顧客出于各種各樣的動機(jī)， 需要向外匯銀行買賣外匯。 （二）銀行同業(yè)間的外匯交易。（二）銀行同業(yè)間的外匯交易。銀行出于軋平外匯頭寸、投機(jī)、 套利、套期保值等目的從事同業(yè)的外匯交易。 （三）銀行與中央銀行之間的外匯交易。（三）銀行與中央銀行之間的外匯交易。中央銀行為了使匯率 能相對地穩(wěn)

40、定在某一期望的水平上，通過與外匯銀行之間的交 易對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 央行與外匯銀 行間市場 同業(yè)市場客戶市場 p銀行外匯市場的結(jié)構(gòu) p交易所外匯市場的結(jié)構(gòu) 多個 外匯 銀行 所有 客戶 中央 銀行 通過 經(jīng)紀(jì)人經(jīng)紀(jì)人 交易 所成 員公 司 清算 公司 交 易 所 買賣雙 方 外匯市場交易的三個層次外匯市場交易的三個層次 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 第三節(jié)第三節(jié) 外匯市場的交易方式外匯市場的交易方式 外匯市場上的各種交易可按不同的標(biāo)準(zhǔn)作不同的種類劃分。 按合同的交割期限或交易的形式特征來區(qū)分，按合同的交割期限或交易的形式特征來區(qū)分，可分為即期外匯 交易和遠(yuǎn)期外匯交易兩大類；

41、 按交易的目的或交易的性質(zhì)來區(qū)分，按交易的目的或交易的性質(zhì)來區(qū)分，可分為套利交易、掉期交 易、互換交易、套期保值交易、投機(jī)交易以及中央銀行的外匯 干預(yù)交易等。 此外，隨著國際金融業(yè)的競爭發(fā)展與金融工具的創(chuàng)新，外匯市 場上還出現(xiàn)了許多新的交易方式，如外匯期貨、期權(quán)交易。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 即期外匯交易即期外匯交易 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 套匯交易套匯交易 掉期交易掉期交易 擇期交易擇期交易 期權(quán)交易期權(quán)交易 期貨交易期貨交易 互換交易互換交易 投機(jī)交易投機(jī)交易 種種 類類 按合同的交割期限或交易按合同的交割期限或交易 的形式特征來劃分的形式特征來劃分 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 一、外匯交易

42、步驟一、外匯交易步驟 交易步驟：包括詢價、報價、成交、證實和結(jié)算交易步驟：包括詢價、報價、成交、證實和結(jié)算 詢價：詢價：詢價內(nèi)容一般包括交易的貨幣、起息日和交易金額。 報價：報價：一般只報匯率的最后兩位數(shù)，并同時報出買價和賣價。如 美元對加拿大元的匯價如果是USD=CAD2.3863/93 ，報價銀行一 般只報63/93。報價者是指提供交易價格（匯率）的外匯銀行。 成交：成交：詢價銀行首先表示買或賣的金額，然后由報價銀行承諾。 證實和結(jié)算：證實和結(jié)算：交易雙方互相證實買或賣的匯率、金額、交割日期 以及資金結(jié)算。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 詢價報價交易過程實例詢價報價交易過程實例 p 詢價方甲詢價

43、方甲：Spot USD JPY please？ (請問即期美元兌日元你報 什么價格？) p 報價方乙報價方乙：MP。 (稍等片刻。) 70/80 (買價70點/賣價80點。) p 詢價方甲詢價方甲：Buy USD 2。 (買進(jìn)200萬美元。) p 報價方乙報價方乙：Ok，done，I sell USD 2 Million and buy JPY At 110.70，value 19/10/2004。 (好的，成交。我賣給你200萬美 元買進(jìn)日元，匯率是110.70，起息日是2004年10月19日。) JPY please to AAA BK Tokyo。A/C No.13579。 (我們的日元

44、請 付至東京AAA銀行，賬號是13579。) p 詢價方甲詢價方甲：USD To GGT BK A/C 7896432 CHIPS UID 07352， Thanks very much for deal BIFN。 (我們的美元請付至紐約 GGT銀行，賬號是7896432，CHIPS UID 07352，多謝你的交易， 再見朋友。) 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 二、即期外匯交易二、即期外匯交易 （一）基本原理（一）基本原理 1 1、定義：即期外匯交易、定義：即期外匯交易（Spot Exchange Transaction），又 稱現(xiàn)匯買賣，是交易雙方以當(dāng)時外匯市場的價格成交，并在成 交后的兩個營

45、業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯交易。即期 外匯交易是外匯市場上最常見、最普遍、交易量最大的交易形 式。 區(qū)分標(biāo)價法。區(qū)分標(biāo)價法。除了原“英聯(lián)邦”國家的貨幣 (如英鎊、澳大利 亞元和新西蘭元等) 采用間接報價法 (即以一單位該貨幣等值 美元標(biāo)價) 以外，其他交易貨幣均采用直接報價法 (即以一單 位美元等值該幣標(biāo)價) ，并同時報出買入價和賣出價。 區(qū)分買入價和賣出價。區(qū)分買入價和賣出價。區(qū)分原則：對銀行有利、單位貨幣和標(biāo) 價貨幣、直接/間接標(biāo)價法 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、即期匯率的標(biāo)價方法及交易慣例、即期匯率的標(biāo)價方法及交易慣例 即期交易的匯率是即期匯率，或稱現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯匯率。 即期匯率

46、通常采用以美元為中心的報價方法，即以某個貨幣對 美元的買進(jìn)或賣出的形式進(jìn)行報價。報價時同時報出買入價和 賣出價，買入價與賣出價之間的價格差稱為價差價差。 按照即期匯率的報價慣例，通常用5位數(shù)字來表示買賣價。 報價的最小單位報價的最小單位（市場稱基本點）是標(biāo)價貨幣的最小價值單位 的1%。如德國馬克的最小幣值為1芬尼（0、01馬克），那么美 元兌馬克價中1個基本點為0、0001馬克。一般情況下，頻繁變 動的只是最末兩位數(shù)如匯率是138.75138.85時,就報75/85。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）即期外匯交易中交叉匯率的計算（二）即期外匯交易中交叉匯率的計算 在國際外匯市場上，各種貨幣的匯率

47、普遍以美元標(biāo)價，即 與美元直接掛鉤，非美元貨幣之間的買賣必須通過美元匯 率進(jìn)行套算。通過套算得出的匯率叫交叉匯率。交叉匯率。 交叉匯率套算遵循的規(guī)則： 1.1.如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么如果兩種貨幣的即期匯率都以美元作為單位貨幣，那么 計算這兩種貨幣比價的方法是交叉相除。計算這兩種貨幣比價的方法是交叉相除。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 例：假定目前外匯市場上的匯率如下，請計算馬克與日元的匯 率。 USD1=DEM1.81001.8110 USD1=JPY127.10127.20 這時單位馬克兌換日元的匯價為： DEM1JPY =JPY70.18270.276 即銀行買入1馬克

48、，支付給客戶70.182日元，銀行賣出1馬克， 向客戶收取70.276日元，換句話說，客戶賣出1馬克，可得 70.182日元，要買入1馬克需要支付70.276日元。 8110.1 10.127 8100.1 20.127 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 買價：客戶首先必須將馬克換成美元，然后再以美元換取日元。買價：客戶首先必須將馬克換成美元，然后再以美元換取日元。 這樣就可以計算出馬克對日元的匯價，因為兩種貨幣都以美元為 中心報價。 首先客戶將馬克換成美元（計算首先客戶將馬克換成美元（計算1 1馬克等于多少美元）：馬克等于多少美元）：客戶從 銀行取得1美元須支付1.8110馬克，那么DEM1=USD1

49、/1.8110。 其次客戶買到美元后，再以美元買日元（把美元換算成日元）：其次客戶買到美元后，再以美元買日元（把美元換算成日元）： 客戶賣1美元給銀行可得日元127.10,即USD1=JPY127.10, DEM1=USD1/1.8110?；蛘哒f客戶用DEM1.8110換回JPY127.10 即： DEM1.8110=JPY127.10因此, DEM1=JPY(1/1.8110127.10)=JPY70.182。 賣價賣價：用日元換美元，再用美元換馬克：用日元換美元，再用美元換馬克 即：JPY127.20=DEM1.8100， DEM1=JPY(1/1.8100127.20)=JPY70.27

50、6。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2.2.如果兩個即期匯率都以美元作為計價貨幣，那么，匯率的套如果兩個即期匯率都以美元作為計價貨幣，那么，匯率的套 算也是交叉相除。算也是交叉相除。 例：假如目前市場匯率如下，計算英鎊與澳元的匯率。 GBP1=USD1.6125-1.6135 AUD1=USD0.7120-0.7130 則單位英鎊換取澳元的匯價為： GBP1AUD AUD2.2616-2.2662 既客戶若以澳元買入英鎊，須按GBP1=AUD2.2662的匯價向銀行買 入英鎊。若要賣英鎊買澳元，則須按GBP1=AUD2.2616的匯價向銀 行賣出英鎊 7130.0 6125.1 7120.0 613

51、5.1 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 英鎊買入價：英鎊買入價：要計算客戶賣英鎊買澳元的匯率，客戶用英鎊換客戶用英鎊換 美元，再用美元換澳元。美元，再用美元換澳元。即：客戶賣出1英鎊得到1.6125美元, 再用1.6125美元換澳元,可換1.6125/0.7130澳元. 英鎊賣出價：英鎊賣出價：因此可反過來考慮，客戶要買入1英鎊須按照銀 行的英鎊賣出價GBP1=USD1.6135，支付1.6135美元，而要獲得 1.6135美元，須按照銀行的澳元買入價AUD1=USD0.7120，支付 1.6135/0.7120澳元，即2.2662澳元。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 3.3.如果一種貨幣的即期匯率以美元作

52、為計價貨幣，另一種貨如果一種貨幣的即期匯率以美元作為計價貨幣，另一種貨 幣的即期匯率以美元為單位貨幣，那么，此兩種貨幣間的匯率幣的即期匯率以美元為單位貨幣，那么，此兩種貨幣間的匯率 套算應(yīng)為同邊相乘。套算應(yīng)為同邊相乘。 例：假設(shè)市場匯率如下，計算英鎊對馬克的匯率。 USD1DEM1.81001.8110 GBP1USD1.75101.7520 則英鎊對馬克的匯價為： GBP1DEM1.75101.81001.75201.8110 = DEM3.16933. 1729 客戶賣英鎊買美元，然后用美元換馬克客戶賣英鎊買美元，然后用美元換馬克 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）即期外匯交易的方式（三）即期

53、外匯交易的方式 即期外匯交易可分為電匯、信匯和票匯三種方式即期外匯交易可分為電匯、信匯和票匯三種方式 電匯：電匯：電匯即匯款人用本國貨幣向外匯銀行購買外匯時，該 行用電報或電傳通知國外分行或代理行立即付出外匯。 信匯：信匯：信江是指匯款人用本國貨幣向外匯銀行購買外匯時， 由銀行開具付款委托書，用航郵方式通知國外分行或代理行 辦理付出外匯業(yè)務(wù)。 票匯：票匯：票匯是指外匯銀行開立由國外分行或代理行付款的匯 票交給購買外匯的客戶，由其自帶或寄給國外收款人辦理結(jié) 算的方式。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 三、三、 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易 （一）基本原理（一）基本原理 遠(yuǎn)期外匯交易（遠(yuǎn)期外匯交易（Forwa

54、rd TransactionForward Transaction），又稱期匯交易），又稱期匯交易是指買 賣外匯雙方先簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的數(shù)量、匯率和未來交 割外匯的時間，到了規(guī)定的交割日期買賣雙方再按合同規(guī)定辦 理貨幣收付的外匯交易。 在簽定合同時，除交納10%的保證金外，不發(fā)生任何資金的轉(zhuǎn)移。 遠(yuǎn)期交易的期限有1個月、3個月、6個月和1年等幾種，其中3個 月最為普遍。遠(yuǎn)期交易很少超過1年，因為期限越長，交易的不 確定性越大。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 遠(yuǎn)期外匯交易分類遠(yuǎn)期外匯交易分類 1、固定交割日的遠(yuǎn)期交易（Fixed Maturity Date Forward Transaction

55、），即交易雙方事先約定在未來某個確定的日期辦 理貨幣收付的遠(yuǎn)期外匯交易。 2、選擇交割日的遠(yuǎn)期交易（Optional Maturity Date Forward Transaction），指主動請求交易的一方可在成交日的第三天起 至約定的期限內(nèi)的任何一個營業(yè)日，要求交易的另一方，按照雙 方事先約定的遠(yuǎn)期匯率辦理貨幣收付的遠(yuǎn)期外匯交易。 確定擇期交割日的方法有兩種： 1. 事先把交割期限固定在兩個具體日期之間。 2. 事先把交割期限固定在不同月份之間。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用（二）遠(yuǎn)期外匯交易的目的與作用 遠(yuǎn)期外匯交易目的主要是將一定期限內(nèi)的浮動匯率變?yōu)楣潭▍R 率

56、，以規(guī)避或減輕匯率變動可能造成的損失。 遠(yuǎn)期外匯交易的具體目的主要有： 1、進(jìn)出口商和外幣資金借貸者為避免商業(yè)或金融交易遭受匯率 變動的風(fēng)險而進(jìn)行期匯買賣； 2、外匯銀行為平衡其遠(yuǎn)期外匯頭寸而進(jìn)行期匯買賣； 3、外匯投機(jī)者為謀取投機(jī)利潤而進(jìn)行期匯買賣。外匯投機(jī)是指 根據(jù)對匯率變動的預(yù)期，有意保持某種外匯的“多頭”或“空 頭”，希望從匯率變動中賺取利潤的行為。 外匯投機(jī)有兩種形式：1.先賣后買，即賣空或稱“空頭。 2.先 買后賣，即買空或稱“多頭”。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （三）遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法與計算（三）遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價方法與計算 遠(yuǎn)期交易的匯率也稱作遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率（Forward Rat

57、e）。 其標(biāo)價方法有兩種： 一種是直接標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率的實際價格； 另一種是報出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價，即遠(yuǎn)期差價遠(yuǎn)期差價 （Forward Margin），也稱遠(yuǎn)期匯水遠(yuǎn)期匯水，差額也稱點數(shù)。 升水（升水（PremiumPremium）是遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率時的差額； 貼水（貼水（DiscountDiscount）是遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率時的差額； 平價平價是指遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額為0。 就兩種貨幣而言，一種貨幣的升水必然是另一種貨幣的貼水。 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 1 1、直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實際匯率、直接標(biāo)明遠(yuǎn)期外匯的實際匯率 如：日本、瑞士 蘇黎士外匯市場 某日 USD/SF（瑞士法郎）

58、 即期 1.65501.6560 1個月 1.63881.6403 2個月 1.62181.6233 : : : : : : 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 2 2、在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價表示遠(yuǎn)期、在即期匯率基礎(chǔ)上，用升水、貼水、平價表示遠(yuǎn)期 匯率，也稱差額報價或點數(shù)報價。匯率，也稱差額報價或點數(shù)報價。 美國、英國、德國、法國等國均采用此種報價法。 升水或貼水的差額也稱點數(shù)。 通常稱0.0001為1個基本點（Basic Point) 即期報價：USD1=HKD（港元）7.7944-7.7951 （差7點） 遠(yuǎn)期報價：USD1=HKD 7.7895-7.7907 （差12點） 內(nèi)蒙古財經(jīng)大

59、學(xué)金融學(xué)院 在不同的匯率標(biāo)價方式下，遠(yuǎn)期匯率的計算方法不同。在不同的匯率標(biāo)價方式下，遠(yuǎn)期匯率的計算方法不同。 （1）直接標(biāo)價法下： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水 （2）間接標(biāo)價法下： 遠(yuǎn)期匯率=即期匯率升水 或遠(yuǎn)期匯率=即期匯率貼水 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 在計算遠(yuǎn)期外匯買賣價格時，應(yīng)遵循以下規(guī)則：在計算遠(yuǎn)期外匯買賣價格時，應(yīng)遵循以下規(guī)則： （1）若遠(yuǎn)期匯水前大后小時，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期若遠(yuǎn)期匯水前大后小時，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期 匯率貼水（美元貶值），計算遠(yuǎn)期匯率時應(yīng)用即期匯匯率貼水（美元貶值），計算遠(yuǎn)期匯率時應(yīng)用即期匯 率減去遠(yuǎn)期匯水。率減去遠(yuǎn)期匯水。 例如：市場即期匯率為

60、USD1=DEM1.76401.7650，1個 月遠(yuǎn)期匯水為49/44，則1個月遠(yuǎn)期匯率為： DEM1.76401.7650 -0.00490.0044 1個月遠(yuǎn)期匯率USD1=DEM1.75911.7606 內(nèi)蒙古財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院 （2）若遠(yuǎn)期匯水前小后大時，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期若遠(yuǎn)期匯水前小后大時，表示單位貨幣的遠(yuǎn)期 匯率升水（英鎊升值），計算遠(yuǎn)期匯率時應(yīng)把即期匯匯率升水（英鎊升值），計算遠(yuǎn)期匯率時應(yīng)把即期匯 率加上遠(yuǎn)期匯水。率加上遠(yuǎn)期匯水。 例如：市場即期匯率為GBP（英鎊 ）1=USD1.6040- 1.6050，3個月遠(yuǎn)期匯水為64/80，則3個月遠(yuǎn)期匯率為： USD1.60401.6