第一章-外匯與匯率

1、第二節(jié)第二節(jié) 匯率匯率 就是將一種貨幣兌換成另一種貨幣的比率或比價(jià)。即以一國(guó)貨幣表示就是將一種貨幣兌換成另一種貨幣的比率或比價(jià)。即以一國(guó)貨幣表示 另一國(guó)貨幣的價(jià)格另一國(guó)貨幣的價(jià)格,它又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行情。它又稱匯價(jià)、外匯牌價(jià)或外匯行情。 USD CNY = 1 : 7 . 4 4 5 0 / 60 一一. . 匯率的概念匯率的概念 二二. .匯率的標(biāo)價(jià)方法匯率的標(biāo)價(jià)方法 l基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣基準(zhǔn)貨幣與計(jì)價(jià)貨幣 USD CNY = 1: 7 . 4 4 5 0 / 60 基準(zhǔn)貨幣基準(zhǔn)貨幣 計(jì)價(jià)貨幣計(jì)價(jià)貨幣 單位貨幣單位貨幣 標(biāo)價(jià)貨幣標(biāo)價(jià)貨幣 數(shù)量固定數(shù)量固定 數(shù)量變動(dòng)數(shù)量變動(dòng) 直接標(biāo)價(jià)法

2、直接標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法（直接標(biāo)價(jià)法（Direct QuotationDirect Quotation） 指以一定單位的外國(guó)貨幣作為基礎(chǔ)貨幣，折算成本幣數(shù)來(lái)表指以一定單位的外國(guó)貨幣作為基礎(chǔ)貨幣，折算成本幣數(shù)來(lái)表 示的一種標(biāo)價(jià)方法。示的一種標(biāo)價(jià)方法。 即即1 1個(gè)外幣等于多少本幣個(gè)外幣等于多少本幣 大多數(shù)國(guó)家采取的標(biāo)價(jià)方法大多數(shù)國(guó)家采取的標(biāo)價(jià)方法! 貨幣名稱貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)基準(zhǔn)價(jià) 英鎊1515.51001479.84001520.0600 港幣106.2300105.5900106.5500106.3400 美元826.410

3、0821.4400828.8900827.6500 瑞士法郎687.1000671.6000690.5400 新加坡元495.6300483.9600497.1200 瑞典克朗116.4000113.6600116.7500 丹麥克朗141.8100138.4700142.2400 挪威克朗129.1200126.0800129.5000 日元7.75677.69837.79557.7854 加拿大元675.6900659.7900677.7200 澳大利亞元615.4300601.5500618.5100 歐元1054.00001045.03001057.17001057.7400 澳門元1

4、03.2200102.6000103.5300 菲律賓比索14.680014.340014.7300 泰國(guó)銖20.120019.650020.1800 新西蘭元564.5200566.2200 2004年年11月月2日日人民幣外匯牌價(jià)表人民幣外匯牌價(jià)表 100外幣外幣人民幣人民幣 間接標(biāo)價(jià)法（間接標(biāo)價(jià)法（Indirect QuotationIndirect Quotation） 指以一定單位的本國(guó)貨幣作為基礎(chǔ)貨幣，折合外幣數(shù)來(lái)表指以一定單位的本國(guó)貨幣作為基礎(chǔ)貨幣，折合外幣數(shù)來(lái)表 示的一種方法。示的一種方法。 即即1 1個(gè)本幣等于多少外幣個(gè)本幣等于多少外幣 美國(guó)、英國(guó)、歐盟采取此類標(biāo)價(jià)方法！美國(guó)

5、、英國(guó)、歐盟采取此類標(biāo)價(jià)方法！ 為什么英國(guó)、美為什么英國(guó)、美 國(guó)、歐盟實(shí)現(xiàn)間國(guó)、歐盟實(shí)現(xiàn)間 接標(biāo)價(jià)法？接標(biāo)價(jià)法？ 直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較直接標(biāo)價(jià)法與間接標(biāo)價(jià)法的比較 （上海外匯交易所）（上海外匯交易所） 標(biāo)價(jià)標(biāo)價(jià) 方法方法 基準(zhǔn)基準(zhǔn) 貨幣貨幣 計(jì)價(jià)計(jì)價(jià) 貨幣貨幣 匯率變動(dòng)匯率變動(dòng) 的表現(xiàn)形的表現(xiàn)形 式式 匯率匯率 上升上升 匯率匯率 下降下降 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 USDCNY 18.2750 外幣外幣 1 本幣本幣 8.2750 外幣的數(shù)額固 定不變，外幣 價(jià)值的升降以 本幣數(shù)額的變 化表示，即以 本幣表示外幣 的價(jià)格。 外國(guó)貨幣越 昂貴，本國(guó) 貨幣越便宜 外國(guó)貨 幣貶值， 而本幣 則

6、升值 了 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法 CNYUSD 10.1208 本幣本幣 1 外幣外幣 0.1208 本幣的數(shù)額固 定不變，本幣 價(jià)值的升降以 外幣數(shù)額的變 化表示，即以 外幣表示本幣 的價(jià)格。 外幣貶值 本幣升值 外幣升 值 本幣貶 值 三三. .匯率的種類匯率的種類 1. 從銀行買賣外匯的實(shí)務(wù)角度，匯率可分為：從銀行買賣外匯的實(shí)務(wù)角度，匯率可分為： 買入?yún)R率買入?yún)R率BuyingRateorBid（買入價(jià)）（買入價(jià)） 賣出匯率賣出匯率SellingRateorOffer（賣出價(jià)）（賣出價(jià)） 注意：一般而言，買價(jià)、賣價(jià)都是針對(duì)銀行和外匯而言的。注意：一般而言，買價(jià)、賣價(jià)都是針對(duì)銀行和外匯而言的。

7、 剔除差額收益剔除差額收益 匯匯 差差 中間匯率，中間匯率，Middle Rate = (買入價(jià)買入價(jià)+賣出價(jià)賣出價(jià)) 2 紐約外匯市場(chǎng)：紐約外匯市場(chǎng)： EUR：USD1: 1.2338/70 買入價(jià)買入價(jià)賣出價(jià)賣出價(jià) 小小大大 銀行買入銀行買入100歐元？歐元？1001.2338 德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)：德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)： EUR : GBP EUR : GBP 1 1 ： 0.6686 / 7240.6686 / 724 買入價(jià)買入價(jià)賣出價(jià)賣出價(jià) 德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)：德國(guó)法蘭克福外匯市場(chǎng)： EUR : GBP EUR : GBP 1 1 ： 0.6686 / 7240.6686 / 7

8、24 買入價(jià)買入價(jià)賣出價(jià)賣出價(jià) 銀行買入銀行買入100英鎊？英鎊？ 100 1 0.6724 1EUR = 0.6724GBP 1 0.6724 EUR 1 GBP 買賣價(jià)在實(shí)際業(yè)務(wù)中的運(yùn)用買賣價(jià)在實(shí)際業(yè)務(wù)中的運(yùn)用 圖例：國(guó)內(nèi)某一客戶要付圖例：國(guó)內(nèi)某一客戶要付100美元給國(guó)外，假設(shè)銀行牌價(jià)美元給國(guó)外，假設(shè)銀行牌價(jià) 為為 USD 100 = CNY 826.80 830.20 國(guó)外銀行國(guó)外銀行 美美 元元 100 的匯款通知書，委托國(guó)外行付款的匯款通知書，委托國(guó)外行付款 國(guó)內(nèi)銀行國(guó)內(nèi)銀行 用用830.20人民人民 幣向銀行買入幣向銀行買入 100美元對(duì)外美元對(duì)外 支付支付 付付 款款 國(guó)內(nèi)客戶國(guó)

9、內(nèi)客戶 要向國(guó)外客戶支付要向國(guó)外客戶支付100美元美元 國(guó)外客戶國(guó)外客戶 2按匯率制度不同，劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率按匯率制度不同，劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率 l固定匯率固定匯率（Fixed Rate） 是指政府用行政或法律手段選擇一基本參照物，并確是指政府用行政或法律手段選擇一基本參照物，并確 定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物的固定比價(jià)定、公布和維持本國(guó)貨幣與該單位參照物的固定比價(jià) l浮動(dòng)匯率浮動(dòng)匯率（Floating Rate） 是指政府不確定本國(guó)貨幣與某一參照物的固定比價(jià)，也是指政府不確定本國(guó)貨幣與某一參照物的固定比價(jià)，也 不規(guī)定匯率上下波動(dòng)的界限，匯率水平完全由外匯市場(chǎng)不規(guī)定匯率上下

10、波動(dòng)的界限，匯率水平完全由外匯市場(chǎng) 上的供求決定。上的供求決定。 4按匯率是否統(tǒng)一，劃分為單一匯率與復(fù)匯率按匯率是否統(tǒng)一，劃分為單一匯率與復(fù)匯率 l單一匯率單一匯率（Single Rate） 指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣只有一種匯率，該國(guó)不同性質(zhì)與指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣只有一種匯率，該國(guó)不同性質(zhì)與 用途的外匯收付均按此匯率計(jì)算。用途的外匯收付均按此匯率計(jì)算。 l復(fù)匯率復(fù)匯率（Multiple Rate）也稱多種匯率）也稱多種匯率 指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣因性質(zhì)與用途不同而規(guī)定兩種或指一國(guó)貨幣對(duì)某一外幣因性質(zhì)與用途不同而規(guī)定兩種或 兩種以上的匯率。兩種以上的匯率。 5、根據(jù)外匯的交割時(shí)間的不同，可分為：、根據(jù)

11、外匯的交割時(shí)間的不同，可分為： 即期匯率即期匯率 Spot RateSpot Rate 是指外匯買賣成交后，當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，進(jìn)行外匯是指外匯買賣成交后，當(dāng)日或在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，進(jìn)行外匯 交割時(shí)所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。交割時(shí)所使用的匯率，又叫現(xiàn)匯匯率。 遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率 Forward RateForward Rate 是指外匯買賣成交后，在未來(lái)某一時(shí)間，進(jìn)行外匯交割是指外匯買賣成交后，在未來(lái)某一時(shí)間，進(jìn)行外匯交割 時(shí)所使用的匯率，又叫期匯匯率。時(shí)所使用的匯率，又叫期匯匯率。 交割交割：就是買賣雙方履行交易契約、錢貨兩清的授就是買賣雙方履行交易契約、錢貨兩清的授 受行為。由于交割日不同，

12、匯率就有差異。受行為。由于交割日不同，匯率就有差異。 交易日交易日交割日交割日 2天 即即 期期 遠(yuǎn)遠(yuǎn) 期期 XX天 遠(yuǎn)期交割日遠(yuǎn)期交割日 6電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率 l電匯匯率電匯匯率（Telegraphic Transfer Rate, T/T Rate） 是指銀行以電訊方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。是指銀行以電訊方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 所謂電匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，用電訊方式通知國(guó)外所謂電匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，用電訊方式通知國(guó)外 分支機(jī)構(gòu)或代理行付款。分支機(jī)構(gòu)或代理行付款。 l信匯匯率信匯匯率（Mail Transfer Rate, M/T Rate

13、） 是指銀行以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。是指銀行以信函方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。 所謂信匯，是銀行買賣外匯時(shí)，用信函方式通知國(guó)外分所謂信匯，是銀行買賣外匯時(shí)，用信函方式通知國(guó)外分 支機(jī)構(gòu)或代理行付款支機(jī)構(gòu)或代理行付款 l票匯匯率（票匯匯率（Demand Draft Rate, D/D Rate） 是銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所使用的匯率。是銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)時(shí)所使用的匯率。 所謂票匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，開(kāi)立一張由其國(guó)外分所謂票匯，是銀行在買賣外匯時(shí)，開(kāi)立一張由其國(guó)外分 支機(jī)構(gòu)或代理行付款的票據(jù)交給匯款人，由匯款人自帶支機(jī)構(gòu)或代理行付款的票據(jù)交給匯款人，由匯款人自

14、帶 或寄往國(guó)外取款?；蚣耐鶉?guó)外取款。 8. 基本匯率和套算匯率（基本匯率和套算匯率（BasicRate/CrossRate） l基本匯率（基本匯率（Basic Rate）是指一國(guó)貨幣對(duì)某一）是指一國(guó)貨幣對(duì)某一 關(guān)鍵貨幣的匯率。關(guān)鍵貨幣的匯率。 l套算匯率（套算匯率（Cross Rate）又稱交叉匯率，是指）又稱交叉匯率，是指 以基本匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出的本幣與其他外幣的以基本匯率為基礎(chǔ)計(jì)算出的本幣與其他外幣的 匯率。匯率。 套算匯率的計(jì)算規(guī)則：套算匯率的計(jì)算規(guī)則： 關(guān)鍵貨幣作關(guān)鍵貨幣作 為單位貨幣為單位貨幣 關(guān)鍵貨幣作關(guān)鍵貨幣作 為計(jì)價(jià)貨幣為計(jì)價(jià)貨幣 關(guān)鍵貨幣作關(guān)鍵貨幣作 為單位貨幣為單位貨幣 交

15、叉相除交叉相除 同邊相乘同邊相乘 關(guān)鍵貨幣作關(guān)鍵貨幣作 為計(jì)價(jià)貨幣為計(jì)價(jià)貨幣 同邊相乘同邊相乘 交叉相除交叉相除 第二節(jié)第二節(jié) 影響匯率變化的因素影響匯率變化的因素 l金本位制度下的匯率決定及其變動(dòng) l紙幣流通制度下的匯率決定基礎(chǔ) 其他分類：其他分類： l同業(yè)匯率同業(yè)匯率 / / 商業(yè)匯率商業(yè)匯率 l名義匯率名義匯率 / / 實(shí)際匯率實(shí)際匯率 l有效匯率有效匯率 金本位制度下的匯率決定及其變動(dòng)金本位制度下的匯率決定及其變動(dòng) 典型的金本位制度具有的典型的金本位制度具有的特點(diǎn)特點(diǎn)是：是： l各國(guó)貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有一定重量和成色，有各國(guó)貨幣均以黃金鑄成，金鑄幣有一定重量和成色，有 法定的含金

16、量（法定的含金量（Gold content） l金幣可以自由流通、自由鑄造、熔化、自由買賣、自由金幣可以自由流通、自由鑄造、熔化、自由買賣、自由 輸出入，具有無(wú)限法償力輸出入，具有無(wú)限法償力 l輔幣和銀行券可以按其票面價(jià)值自由兌換為金幣輔幣和銀行券可以按其票面價(jià)值自由兌換為金幣 l各國(guó)貨幣發(fā)行額受各國(guó)黃金準(zhǔn)備數(shù)量的限制，由中央銀各國(guó)貨幣發(fā)行額受各國(guó)黃金準(zhǔn)備數(shù)量的限制，由中央銀 行控制行控制 金幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng)金幣本位制度下匯率的決定與變動(dòng) l在金幣本位制度下，各國(guó)都規(guī)定金幣的在金幣本位制度下，各國(guó)都規(guī)定金幣的法定含金量法定含金量。兩。兩 種不同貨幣之間的比價(jià)，是由它們各自的含金量之

17、比來(lái)種不同貨幣之間的比價(jià)，是由它們各自的含金量之比來(lái) 決定。決定。 l在金幣本位制度下，市場(chǎng)匯率就在以鑄幣平價(jià)為中心，在金幣本位制度下，市場(chǎng)匯率就在以鑄幣平價(jià)為中心， 以以黃金輸送點(diǎn)黃金輸送點(diǎn)為上下限的幅度內(nèi)搖擺波動(dòng)。在金幣本位為上下限的幅度內(nèi)搖擺波動(dòng)。在金幣本位 制度下，黃金可以自由輸出入。如果匯價(jià)漲得太高，人制度下，黃金可以自由輸出入。如果匯價(jià)漲得太高，人 們就都不愿購(gòu)買外匯，而要運(yùn)送黃金進(jìn)行清算了。黃金們就都不愿購(gòu)買外匯，而要運(yùn)送黃金進(jìn)行清算了。黃金 輸入的界限，叫做黃金輸入點(diǎn)；黃金輸出的界限，叫做輸入的界限，叫做黃金輸入點(diǎn)；黃金輸出的界限，叫做 黃金輸出點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為

18、黃金輸送黃金輸出點(diǎn)。黃金輸出點(diǎn)和黃金輸入點(diǎn)統(tǒng)稱為黃金輸送 點(diǎn)。點(diǎn)。 金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定與變動(dòng)金塊本位和金匯兌本位制度下匯率的決定與變動(dòng) l貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定，稱為法定平價(jià)。貨幣匯率由紙幣所代表的金量之比決定，稱為法定平價(jià)。 法定平價(jià)也是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式。實(shí)際匯率因供求法定平價(jià)也是金平價(jià)的一種表現(xiàn)形式。實(shí)際匯率因供求 關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。但這時(shí)，匯率波動(dòng)的幅關(guān)系而圍繞法定平價(jià)上下波動(dòng)。但這時(shí)，匯率波動(dòng)的幅 度已不再受制于黃金輸送點(diǎn)。匯率波動(dòng)的幅度則由政府度已不再受制于黃金輸送點(diǎn)。匯率波動(dòng)的幅度則由政府 來(lái)規(guī)定和維護(hù)。來(lái)規(guī)定和維護(hù)。 政府通過(guò)設(shè)立政府通

19、過(guò)設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金外匯平準(zhǔn)基金來(lái)維護(hù)匯率的穩(wěn)定。當(dāng)外匯來(lái)維護(hù)匯率的穩(wěn)定。當(dāng)外匯 匯率上升，便出售外匯；當(dāng)外匯匯率下降，便買進(jìn)外匯。匯率上升，便出售外匯；當(dāng)外匯匯率下降，便買進(jìn)外匯。 以此使匯率的波動(dòng)局限在允許的幅度內(nèi)。以此使匯率的波動(dòng)局限在允許的幅度內(nèi)。 紙幣流通制度下的匯率決定基礎(chǔ)紙幣流通制度下的匯率決定基礎(chǔ) 它包括兩個(gè)階段： 1978年年4月月1日后貨幣無(wú)法定含金量時(shí)期日后貨幣無(wú)法定含金量時(shí)期 貨幣法定含金量時(shí)期貨幣法定含金量時(shí)期 l第一階段：各國(guó)政府以法令形式規(guī)定了本國(guó)貨幣所代表第一階段：各國(guó)政府以法令形式規(guī)定了本國(guó)貨幣所代表 的（而不是具有的）含金量，即代表一定價(jià)值。因此，的（而不是具

20、有的）含金量，即代表一定價(jià)值。因此， 在國(guó)際匯兌中，各國(guó)貨幣之間的匯率也就成為它們所代在國(guó)際匯兌中，各國(guó)貨幣之間的匯率也就成為它們所代 表的價(jià)值量之比。表的價(jià)值量之比。 l第二階段：貨幣的購(gòu)買力對(duì)比或一般物價(jià)水平之比，是第二階段：貨幣的購(gòu)買力對(duì)比或一般物價(jià)水平之比，是 紙幣流通制度下匯率決定的基礎(chǔ)。紙幣流通制度下匯率決定的基礎(chǔ)。 紙幣流通制度下影響匯率變動(dòng)的因素紙幣流通制度下影響匯率變動(dòng)的因素 l各國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和宏觀經(jīng)濟(jì)政策各國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和宏觀經(jīng)濟(jì)政策 一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，收入一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，收入 ，進(jìn)口，進(jìn)口 ；另外，生產(chǎn)率；另外，生產(chǎn)率 ， 成本成本 ，出口，出口 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一國(guó)的利潤(rùn)率經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，

21、一國(guó)的利潤(rùn)率 ， 國(guó)外資金國(guó)外資金 ，直接投，直接投 資資 改善資本帳戶改善資本帳戶 短期不 利，長(zhǎng) 期有利 第三節(jié) 匯率的經(jīng)濟(jì)分析 長(zhǎng)期因素長(zhǎng)期因素 短期因素短期因素 國(guó)際收支國(guó)際收支 通貨膨脹率通貨膨脹率 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的差異 利率利率 政府干預(yù)政府干預(yù) 外匯投機(jī)外匯投機(jī) 心理預(yù)期心理預(yù)期 國(guó)際收支狀況國(guó)際收支狀況 l如果一國(guó)的國(guó)際收支是如果一國(guó)的國(guó)際收支是順差順差，則別國(guó)對(duì)順差國(guó)貨幣需求，則別國(guó)對(duì)順差國(guó)貨幣需求 增加，順差國(guó)貨幣匯率上升增加，順差國(guó)貨幣匯率上升 l如果為逆差，則逆差國(guó)貨幣供應(yīng)增多，逆差國(guó)貨幣匯率如果為逆差，則逆差國(guó)貨幣供應(yīng)增多，逆差國(guó)貨幣匯率 下跌下跌 影響匯率變

22、化的最直接的因素影響匯率變化的最直接的因素! 通通 貨貨 膨膨 脹脹 率率 通貨膨脹率通貨膨脹率影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制是：影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制是： l當(dāng)一國(guó)通貨膨脹高于其他國(guó)家，使該國(guó)商品成本加大，該國(guó)商品當(dāng)一國(guó)通貨膨脹高于其他國(guó)家，使該國(guó)商品成本加大，該國(guó)商品 出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，引起出口減少，相反還會(huì)造成進(jìn)口增加，引起出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，引起出口減少，相反還會(huì)造成進(jìn)口增加，引起 貿(mào)易收支逆差，從而導(dǎo)致本幣匯率下降。貿(mào)易收支逆差，從而導(dǎo)致本幣匯率下降。 l通貨膨脹使一國(guó)實(shí)際利率下降，資本流出，引起資本與金融項(xiàng)目通貨膨脹使一國(guó)實(shí)際利率下降，資本流出，引起資本與金融項(xiàng)目 逆差，從而引起本幣匯率下降。逆差，從而

23、引起本幣匯率下降。 這種傳導(dǎo)過(guò)程，一般需要半年或更長(zhǎng)的時(shí)間，才會(huì)引起匯率的變這種傳導(dǎo)過(guò)程，一般需要半年或更長(zhǎng)的時(shí)間，才會(huì)引起匯率的變 動(dòng)。另外，通貨膨脹率差異還會(huì)通過(guò)人們對(duì)匯率的預(yù)期，作用于資動(dòng)。另外，通貨膨脹率差異還會(huì)通過(guò)人們對(duì)匯率的預(yù)期，作用于資 本與金融項(xiàng)目收支。本與金融項(xiàng)目收支。 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異 利利 率率 水水 平平 利率對(duì)匯率的影響尤其在短期極為顯著，其影響匯率的傳利率對(duì)匯率的影響尤其在短期極為顯著，其影響匯率的傳 導(dǎo)機(jī)制是：導(dǎo)機(jī)制是： 1）提高利率會(huì)吸引資本流入提高利率會(huì)吸引資本流入，在外匯市場(chǎng)上形成對(duì)該國(guó)，在外匯市場(chǎng)上形成對(duì)該國(guó) 貨幣的需求，從而導(dǎo)致本幣匯率上升。

24、當(dāng)前國(guó)際金融貨幣的需求，從而導(dǎo)致本幣匯率上升。當(dāng)前國(guó)際金融 市場(chǎng)上存在著大量對(duì)利率變動(dòng)異常敏感的國(guó)際游資，市場(chǎng)上存在著大量對(duì)利率變動(dòng)異常敏感的國(guó)際游資， 所以從短期來(lái)看，誘發(fā)資本流動(dòng)是利率影響匯率的主所以從短期來(lái)看，誘發(fā)資本流動(dòng)是利率影響匯率的主 要途徑。要途徑。 2）提高利率意味著銀根緊縮，會(huì)抑制通貨膨脹和總需求，）提高利率意味著銀根緊縮，會(huì)抑制通貨膨脹和總需求， 導(dǎo)致進(jìn)口減少，從而有助于本幣匯率上升。導(dǎo)致進(jìn)口減少，從而有助于本幣匯率上升。 短期因素短期因素 政府、中央銀行的干預(yù)政府、中央銀行的干預(yù) 直接在外匯市場(chǎng)買賣外匯直接在外匯市場(chǎng)買賣外匯 調(diào)整國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策調(diào)整國(guó)內(nèi)財(cái)政和貨幣政策

25、發(fā)表公開(kāi)言論影響預(yù)期發(fā)表公開(kāi)言論影響預(yù)期 與國(guó)際社會(huì)聯(lián)合干預(yù)與國(guó)際社會(huì)聯(lián)合干預(yù) 投投 機(jī)機(jī) 活活 動(dòng)動(dòng) 跨跨 國(guó)國(guó) 公公 司司 中中 國(guó)國(guó) 日日 本本 歐歐 洲洲 美美 國(guó)國(guó) 市市 場(chǎng)場(chǎng) 預(yù)預(yù) 期期 心心 理理 考慮？考慮？ 當(dāng)交易者預(yù)期某種貨幣的匯率在今后可能下跌時(shí)當(dāng)交易者預(yù)期某種貨幣的匯率在今后可能下跌時(shí) 當(dāng)交易者預(yù)期某種貨幣的匯率在今后可能上漲時(shí)當(dāng)交易者預(yù)期某種貨幣的匯率在今后可能上漲時(shí) l各國(guó)匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)各國(guó)匯率政策和對(duì)市場(chǎng)的干預(yù) l政治因素政治因素 小結(jié)： l一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化，以及其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇，是決定匯率一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化，以及其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇，是決定匯率 長(zhǎng)

26、長(zhǎng) 期發(fā)展趨勢(shì)的根本原因期發(fā)展趨勢(shì)的根本原因 l不同國(guó)家通貨膨脹率的差異，是決定其貨幣匯率的基礎(chǔ)，又由于不同國(guó)家通貨膨脹率的差異，是決定其貨幣匯率的基礎(chǔ)，又由于 國(guó)國(guó) 際收支直接反映了一國(guó)外匯的供求狀況，所以在中期內(nèi)對(duì)匯率的際收支直接反映了一國(guó)外匯的供求狀況，所以在中期內(nèi)對(duì)匯率的 變變 動(dòng)有最直接的影響動(dòng)有最直接的影響 l在短期內(nèi)，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，短期資本在國(guó)際間的在短期內(nèi)，隨著國(guó)際金融市場(chǎng)的迅速發(fā)展，短期資本在國(guó)際間的 流流 動(dòng)，迅速調(diào)整著外匯的供求，利率成為在短期內(nèi)與匯率最密切相動(dòng)，迅速調(diào)整著外匯的供求，利率成為在短期內(nèi)與匯率最密切相 關(guān)關(guān) 的經(jīng)濟(jì)杠桿，同時(shí)在短期內(nèi)影響匯率變化

27、的另一因素是的經(jīng)濟(jì)杠桿，同時(shí)在短期內(nèi)影響匯率變化的另一因素是“預(yù)期預(yù)期” 的作的作 用用. 二二. 匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響 l匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響 l匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的影響 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響 匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響 匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響 匯率變動(dòng)對(duì)無(wú)形貿(mào)易的影響匯率變動(dòng)對(duì)無(wú)形貿(mào)易的影響 匯率變動(dòng)對(duì)單方面轉(zhuǎn)移的影響匯率變動(dòng)對(duì)單方面轉(zhuǎn)移的影響 匯率變動(dòng)對(duì)資本流出與流入的影響匯率變動(dòng)對(duì)資本流出與流入的影響 匯率變動(dòng)外匯儲(chǔ)備的影響匯率變動(dòng)外匯

28、儲(chǔ)備的影響 匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 物價(jià)的影響物價(jià)的影響 對(duì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資源配置、對(duì)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資源配置、 收入分配及就業(yè)的影響收入分配及就業(yè)的影響 貿(mào)易品貿(mào)易品 非貿(mào)易品非貿(mào)易品 成本推動(dòng)的通貨膨脹成本推動(dòng)的通貨膨脹 需求拉上的通貨膨脹需求拉上的通貨膨脹 匯率變動(dòng)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響匯率變動(dòng)對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響 出口商出口商進(jìn)口商進(jìn)口商 匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響 影響國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展影響國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展 影響國(guó)際資本流動(dòng)影響國(guó)際資本流動(dòng) 影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系 匯率穩(wěn)定匯率穩(wěn)定 國(guó)際貿(mào)易發(fā)展國(guó)際貿(mào)易發(fā)展 生產(chǎn)性資本生產(chǎn)性資本投機(jī)性資本投機(jī)性資本 第第 一一 章章 結(jié)結(jié) 束！束！ 進(jìn)口商進(jìn)口商 匯款人匯款人 出口商出口商 收款人收款人 資金