金融前沿講座論文

1、芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅

2、蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿

3、莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅

4、薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀

5、莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄

6、芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿

7、蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅蠆袇羋薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄芇蚄肆膇薆蚃螆莃蒂螃袈膆莈螂羈莁芄螁肅膄薃螀袃羇蕿蝿羅節(jié)蒅螈肇肅莀螇螇芀芆螇衿肅薅袆羂艿蒁裊肄肂莇襖螃芇芃袃羆肀螞袂肈蒞薈袁膀膈蒄袁袀莄莀蕆羂膆芆蒆肅莂薄薅螄膅蒀薅袇莀莆薄聿膃

8、莂薃膁肆蟻薂袁芁薇薁羃肄蒃薀肆芀荿蕿螅肂芅莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿

9、莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖

10、腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈

11、蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅

12、芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿

13、肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅

14、荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈

15、膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂

16、莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆

17、芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃

18、肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇

19、莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂

20、膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆

21、蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀

22、芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖

23、肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿

24、芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆

25、膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀螂袃芁葿襖肈膇蒈薄袁膃蕆螆膆聿蒆袈罿莈蒅薈膅芄蒅蝕羈膀蒄螃膃肆薃裊羆蒞薂薅蝿芁薁蚇羄芇薀衿螇膃蕿蕿肂聿蕿蟻裊莇薈螄肁芃薇袆襖腿蚆薆聿肅蚅蚈袂莄蚄螀肇莀蚄羂袀芆蚃螞膆膂艿螄羈肈羋袇膄莆芇薆羇節(jié)莇蠆膂膈莆螁羅肄蒞袃螈蒃莄蚃肅荿莃螅袆芅莂袈肂膁莁薇襖肇莁蝕肀蒞蒀 金融前沿講座結(jié)課論文 中文題目： 我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展與融資現(xiàn)狀研究 院系名稱：專業(yè)班級(jí)： 學(xué) 號(hào)： 姓 名： 指導(dǎo)教師： 2013年06月14日 目 錄 一、中小企業(yè)的. 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 注 釋 . 錯(cuò)誤！未定義書(shū)簽。 參考文獻(xiàn) . 錯(cuò)誤！未定義

26、書(shū)簽。 摘要 在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)銀根緊縮的情況下，中小企業(yè)融資困難，嚴(yán)重的制約了自身的發(fā)展， 關(guān)鍵詞:中小企業(yè),融資問(wèn)題,對(duì)策研究 一、我國(guó)中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀（一）在內(nèi)源融資方面，中小企業(yè)自有資金不足，自我積累有限從世界范圍來(lái)看，中小企業(yè)在人創(chuàng)業(yè)階段基本上是靠?jī)?nèi)源融資逐步發(fā)展壯大起來(lái)的。這是由于在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模尚小，產(chǎn)品沿不成熟，且市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，因此外源融資作為籌資不僅難度大且融資成本高，于是中小企業(yè)不得不把內(nèi)源融資主要通過(guò)企業(yè)自籌和向關(guān)系人借貸兩種形式，自籌通常表現(xiàn)為在流動(dòng)資金不足的情況下，企業(yè)向職工集資；向關(guān)系人借貸。兩種方式的利率一般高于同期貸款利率。根據(jù)廣東民營(yíng)企業(yè)融資調(diào)查問(wèn)卷以

27、及溫州的實(shí)證研究，截2004 年末，企業(yè)通過(guò)內(nèi)源融資方式在絕大部份中小企業(yè)中處于首位。然而，從總體上看，我國(guó)中小企業(yè)普遍存在著自有資金不足的現(xiàn)象。以私營(yíng)企業(yè)為例，目前平均每戶注冊(cè)資本才80 多萬(wàn)元。在內(nèi)源融資方面，我國(guó)絕大部分中小企業(yè)陷于非常困難的境地，如不能轉(zhuǎn)向外源融資，別說(shuō)是進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張，連維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)都成問(wèn)題。（二）在外資融資的直接融資方面，證券市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻高目前，我國(guó)資本市場(chǎng)還很不完善，大部分企業(yè)尤其是中小企業(yè)難以通過(guò)直接融資渠道來(lái)獲得資金，從股權(quán)融資來(lái)看，作為企業(yè)發(fā)行股票上市的唯一市場(chǎng)，滬深交易所設(shè)置了很高的門檻，絕非一般中小企業(yè)能問(wèn)津。按照公司法證券法的要求，上市公司股本總額不少于

28、5000 萬(wàn)元，并要求開(kāi)業(yè)時(shí)間在三年以上且連續(xù)贏利。因此,平均每戶注冊(cè)資本80多萬(wàn)元的廣大中小企業(yè)，根本沒(méi)有資格爭(zhēng)取到上市或發(fā)行企業(yè)債券的指標(biāo)。從債券融資看，目前我國(guó)企業(yè)的債券市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)落后與股票市場(chǎng)的發(fā)展，大企業(yè)都難以通過(guò)發(fā)行債券的方式融資資金，規(guī)模小，信譽(yù)等級(jí)相對(duì)差的中小城市企業(yè)就更不用說(shuō)了?？抗蓹?quán)融資和債權(quán)融資來(lái)解決我國(guó)眾多中小企業(yè)，尤其是非國(guó)有中小企業(yè)融資問(wèn)題不現(xiàn)實(shí)。（三）在外源融資的間接融資方面，中小企業(yè)獲得的資金有限在我國(guó)中小企業(yè)的間接融資渠道中，商業(yè)銀行貸款占絕大部分比重。而商業(yè)銀行在向中小企業(yè)貸款方面一直存在著種種限制。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前中小企業(yè)的貸款規(guī)模僅占銀行信貸總額的8%左右

29、，這與中小企業(yè)創(chuàng)造國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的1/3、工業(yè)增加值的2/3，出口創(chuàng)匯的38%和國(guó)家財(cái)政收入的1/4 的比例是極不對(duì)稱的。 二、我國(guó)中小企業(yè)融資難的原因分析中小企業(yè)融資難的問(wèn)題并非中國(guó)所獨(dú)有，而是世界各國(guó)共同面臨的問(wèn)題。然而，由于我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期。使得我過(guò)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題具有不同于別國(guó)的一些特點(diǎn)?，F(xiàn)從以下幾個(gè)方面，對(duì)中小企業(yè)融資難的成因進(jìn)行分析：（一）中小企業(yè)尚未建立起現(xiàn)代企財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范中小企業(yè)大多是以家庭經(jīng)營(yíng)、合伙經(jīng)營(yíng)等方式發(fā)展起來(lái)的。許多中小企業(yè)沒(méi)有建立現(xiàn)代企業(yè)制度，產(chǎn)權(quán)單一，企業(yè)規(guī)模小，科技含量低；經(jīng)營(yíng)行為短期化，負(fù)債多，積累少，投資規(guī)模與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不足，抗風(fēng)險(xiǎn)能

30、力低，容易遭到市場(chǎng)的淘汰；財(cái)務(wù)管理和經(jīng)營(yíng)化管理不規(guī)范。據(jù)調(diào)查，有80%的中小企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表不真實(shí)或沒(méi)有會(huì)計(jì)報(bào)表。有的企業(yè)甚至有四本帳（銀行、工商、稅務(wù)、自己）財(cái)務(wù)信息失真。此外，由于一些中小企業(yè)存在逃避銀行債務(wù)，多頭抵押等情況，因而其資信等級(jí)不高。由于銀行對(duì)其缺乏足夠的信心，為保證信貸資金的安全，降低成本和提高經(jīng)濟(jì)效益，銀行不愿冒險(xiǎn)向中小企業(yè)發(fā)放貸款。（二）中小企業(yè)版（創(chuàng)業(yè)版）解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的作用有限2004 年5 月中小企業(yè)版在深圳交易所正式啟動(dòng)。建立中小企業(yè)版，可以避免中小企業(yè)過(guò)度依賴銀行貸款，為中小企業(yè)創(chuàng)造了直接融資方式，有利于拓寬中小企業(yè)的融資渠道。但是這種發(fā)展向中小企業(yè)融資的資

31、本市場(chǎng)方案，實(shí)際上只能解決部分的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的科技型企業(yè)的融資問(wèn)題。我國(guó)今后一段時(shí)期內(nèi)資源稟賦結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)都將是資本相對(duì)稀缺、勞動(dòng)力相對(duì)豐富，勞動(dòng)密集型企業(yè)中小企業(yè)很難象搞科技型企業(yè)那樣成為高收益、高成長(zhǎng)的企業(yè)。因此，通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的方案，對(duì)這些勞動(dòng)密集型中小企業(yè)是沒(méi)有太大幫助的。（三）國(guó)有銀行惜貸嚴(yán)重國(guó)有銀行惜貸的原因，可以從信息不對(duì)稱、交易成本的角度來(lái)分析。由于信息的不完全和不確定性，借款人擁有信息優(yōu)勢(shì)，貸款人很難收集到有關(guān)借款人的全部信息，或者收集、鑒定這些信息需要花費(fèi)大量的成本。中小企業(yè)大多處于初創(chuàng)期，不僅數(shù)量多，規(guī)模小、而且單個(gè)企業(yè)需要資金量少、財(cái)務(wù)管理透明度差

32、，這就造成中小企業(yè)信用水平低。此外大多數(shù)中小企業(yè)處于競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和淘汰率高，融資風(fēng)險(xiǎn)大，投資回報(bào)相對(duì)較低。因此，銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸將可能成為超過(guò)其自身承受能力的信貸，而中小企業(yè)也不愿按銀行的要求提供相關(guān)的財(cái)務(wù)信息。如此一來(lái)，銀行的貸款成本和監(jiān)督成本上升。銀行由于缺乏有關(guān)中小企業(yè)客戶風(fēng)險(xiǎn)的足夠信息，不能做出適宜的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。此外，中小企業(yè)與大企業(yè)在經(jīng)營(yíng)透明度和抵押條件上的差別，以及銀行追求規(guī)模效應(yīng)等原因，大型金融企業(yè)通常更愿意為大型企業(yè)提供融資服務(wù)，而不愿意為資金需求小的中小型企業(yè)提供融資服務(wù)。(三）中小企業(yè)的信用擔(dān)保制度不完善截至2007 年底，全國(guó)已組建為中小企業(yè)服務(wù)的各類擔(dān)保

33、機(jī)構(gòu)600 多個(gè)，為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保200 多億元。我國(guó)的擔(dān)保體系是以政策性融資擔(dān)保為主體、以政府出資為主，民間資本介入很少。政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)無(wú)需自負(fù)盈虧，追求的是社會(huì)效益，不符合擔(dān)保的高風(fēng)險(xiǎn)性，有可能使擔(dān)保規(guī)模過(guò)大，使擔(dān)保變?yōu)楦＠?。?dāng)銀行考慮到一旦出現(xiàn)代償額過(guò)大或集中代償?shù)那闆r，擔(dān)保機(jī)構(gòu)無(wú)力代償時(shí)，反爾不愿意向中小企業(yè)貸款。此外，我國(guó)目前的中小企業(yè)信貸抵押折扣率過(guò)高。一般來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)規(guī)模小，可抵押的物品少，但現(xiàn)行的金融對(duì)抵押品的折扣率過(guò)高，使的許多中小企業(yè)無(wú)法獲得足夠的信貸資金。 三、解決中小企業(yè)融資難的對(duì)策（一）加強(qiáng)中小企業(yè)公司的治理建設(shè)我國(guó)很多的中小企業(yè)還具有明顯的家族特色用人方面任

34、人唯親，家庭成員占據(jù)重要的管理崗位，決策上獨(dú)斷專行。這種管理模式不利于中小企業(yè)引進(jìn)優(yōu)秀的管理人才，不利于提高中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的科學(xué)性，加大了中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，降低了中小企業(yè)的信用水平，導(dǎo)致銀行和投資者不愿意向其貸款和投資。鑒于此，中小企業(yè)應(yīng)走產(chǎn)權(quán)主體多元化的道路，按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求實(shí)行公司改造，解決家庭制對(duì)其發(fā)展的束縛，進(jìn)行所有權(quán)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，引入優(yōu)秀的管理人才，提高經(jīng)營(yíng)效率，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能提高信用水平，增強(qiáng)融資能力。（二）建立和完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，大力發(fā)展互助性擔(dān)保制度充分認(rèn)識(shí)和重視中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的作用，按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，建立起多層次，多結(jié)構(gòu)，多種所有制并行的中

35、小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)。首先，要建立以政府為主體的信用擔(dān)保體系。由各級(jí)政府財(cái)政出資，設(shè)立具有法人資格的獨(dú)立擔(dān)保機(jī)構(gòu)，實(shí)行市場(chǎng)化公開(kāi)運(yùn)作，不以盈利為主要目的。其次，成立商業(yè)性擔(dān)保公司。以法人、自然人為主出資，按公司法要求組建，實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，以盈利為主要目地。第三，建立互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)。由中小企業(yè)自愿組成，聯(lián)合出資，發(fā)揮聯(lián)?；ケＷ饔茫灰杂麨槟康??；ブ鷵?dān)保的優(yōu)勢(shì)來(lái)自民間擔(dān)保的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、社區(qū)性和互助、互督、互保機(jī)制。當(dāng)面另風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政策性擔(dān)保的通常做法是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給政府。而互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)最終由會(huì)員分擔(dān)，容易被潛在的被擔(dān)保者接受，擔(dān)保審批人于擔(dān)保申請(qǐng)人相互了解，緩解了信息不對(duì)稱的危機(jī)

36、；互助性擔(dān)保將銀行或政府擔(dān)保組織的外部監(jiān)督轉(zhuǎn)化為互助性擔(dān)保組織內(nèi)部的相互監(jiān)督，提高了監(jiān)督的有效性；處于劣勢(shì)的中小企業(yè)通過(guò)互助性擔(dān)保聯(lián)系起來(lái)，在于銀行談判時(shí)能爭(zhēng)取到較有利的條件；互助性擔(dān)保減輕了政府財(cái)政負(fù)擔(dān)，可以為政府與中小企業(yè)溝通創(chuàng)造新的渠道，容易獲得政府的支持。為適應(yīng)今后的發(fā)展需要，宜構(gòu)建以互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)為主，政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)和商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)為基礎(chǔ)，以地區(qū)和市級(jí)，省，國(guó)家三級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)為支撐的結(jié)構(gòu)體系。（三）轉(zhuǎn)變國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)觀念和經(jīng)營(yíng)方式，改進(jìn)中小企業(yè)融資服務(wù)對(duì)于進(jìn)入成熟期的廣大中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為關(guān)注和期盼的莫過(guò)于能夠及時(shí)獲得銀行貸款。從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況來(lái)看，無(wú)論其資本市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度如何，銀行

37、信貸融資始終是中小企業(yè)的主要來(lái)源。1、調(diào)整國(guó)有商業(yè)銀行的信貸政策，強(qiáng)化和健全為中小企業(yè)服務(wù)的信貸機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行要打破以企業(yè)規(guī)模和所有制結(jié)構(gòu)作為貸款的標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，除總行外，一級(jí)分行和作為基本核算的二級(jí)分行也應(yīng)盡快分離和設(shè)置專門的中小企業(yè)信貸機(jī)構(gòu)。2、修改企業(yè)信用等級(jí)評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)，建立一套針對(duì)成長(zhǎng)型中小企業(yè)的信用評(píng)估體系。應(yīng)把企業(yè)的行業(yè)發(fā)展，成長(zhǎng)預(yù)期，管理團(tuán)隊(duì)和科技優(yōu)勢(shì)作為評(píng)估的主要因素，并以量化指標(biāo)體現(xiàn)出來(lái)，再結(jié)合財(cái)務(wù)狀況，綜合評(píng)估此類企業(yè)。3、從政策上提高商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的積極性?？煽紤]擴(kuò)大商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的利率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)于向中小企業(yè)貸款比例較高的商業(yè)銀行，可以考慮實(shí)行諸如沖消壞

38、帳和補(bǔ)貼資金等措施，以增強(qiáng)其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。4、運(yùn)用金融創(chuàng)新工具，改善信貸融資能力。很多成長(zhǎng)型中小企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)性，對(duì)其信貸融資，顯然具有風(fēng)險(xiǎn)。雖說(shuō)這類企業(yè)也會(huì)帶來(lái)高收益，然而這種高收益并不會(huì)增加銀行信貸的利息收入。如果將收益的一部分變?yōu)闄?quán)益融資，不僅可以給銀行獲得中小企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益，也降低了信貸的整體風(fēng)險(xiǎn)。（四）大力發(fā)展地方性中小金融機(jī)構(gòu)地方性中小機(jī)構(gòu)包括城市商業(yè)銀行、城市信用社、農(nóng)村信用社、地方性中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)、中小企業(yè)債券市場(chǎng)和地方性風(fēng)險(xiǎn)投資公司?，F(xiàn)在，我國(guó)雖說(shuō)有五萬(wàn)多家農(nóng)村信用社和五千多家城市信用社，但其合作性質(zhì)已經(jīng)淡化，成為“準(zhǔn)國(guó)有商業(yè)銀行”，應(yīng)在對(duì)其清理整頓的基礎(chǔ)上，成立

39、商業(yè)性中小企業(yè)銀行，專門為地方中小企業(yè)提供商業(yè)性貸款。中小金融機(jī)構(gòu)擁有成為中小企業(yè)提供服務(wù)的信息優(yōu)勢(shì)；中小金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，通過(guò)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的了解程度逐漸增加，有助于解決存在于中小金融機(jī)構(gòu)于中小企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。 （五）發(fā)展融資租賃業(yè)務(wù)這是因?yàn)閷?duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃具有其他融資方式所沒(méi)有的優(yōu)點(diǎn)：1、限制條件少，能迅速形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力；能使中小企業(yè)保持技術(shù)及設(shè)備的先進(jìn)性，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力；與發(fā)行股票、債券或通過(guò)銀行借款等方式相比，受到體制、企業(yè)規(guī)模、信用等級(jí)、負(fù)責(zé)比例、擔(dān)保條件等限制較少。2、融資風(fēng)險(xiǎn)少，中小企業(yè)有權(quán)選擇自己最需要的設(shè)備

40、，掌握設(shè)備及時(shí)更新的主動(dòng)權(quán)。由于租賃期內(nèi)設(shè)備的所有權(quán)屬于出租人，租賃期滿時(shí)，承租人有權(quán)選擇歸還或購(gòu)買，設(shè)備過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)就由出租人承擔(dān)了。中小企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善無(wú)力交付租金時(shí)，出租人只好收回設(shè)備。與債務(wù)融資下的破產(chǎn)清算相比，融資租賃的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更小。3、保持中小企業(yè)財(cái)務(wù)的合理性與安全性。一方面，避免了流動(dòng)資金的一次性過(guò)多占用，增強(qiáng)了中小企業(yè)資金的流動(dòng)性；另一方面，與股權(quán)融資相比，租賃融資可以避免對(duì)股權(quán)的稀釋。4、能夠產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)。按照我國(guó)稅法的規(guī)定，租賃設(shè)備的折舊由承租人提取，承租人支付的租金中包含的利息和手續(xù)費(fèi)均可從稅前扣除，從而使承租人得到了減稅的好處。 結(jié)論中小企業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作

41、用，但由于政策環(huán)境和中小企業(yè)自身的原因?qū)е氯谫Y問(wèn)題是中小企業(yè)面臨的最大問(wèn)題，所以我們要從內(nèi)部與外部?jī)蓚€(gè)方面入手解決中小企業(yè)的資金問(wèn)題，但是我們也要清楚的看到，中小企業(yè)的融資問(wèn)題是一個(gè)長(zhǎng)期艱巨的過(guò)程，需要我們多方的努力，沒(méi)有社會(huì)各界的支持，就不能從根本上保證中小企業(yè)順利融資，達(dá)到發(fā)展事業(yè)的目的。所以，關(guān)注中小企業(yè)，關(guān)注中小企業(yè)存在的問(wèn)題，解決中小企業(yè)的疑難雜癥是我們當(dāng)今社會(huì)最為重要的問(wèn)題。相信，在不久的將來(lái)，中小企業(yè)一定會(huì)創(chuàng)造出不俗的成績(jī)，讓我們拭目以待。 參考文獻(xiàn)1 楊令芝、周艷：中小企業(yè)融資現(xiàn)狀、問(wèn)題與創(chuàng)新j.特區(qū)經(jīng)濟(jì)，2007（4）2 熊云生、程國(guó)萍：我國(guó)中小企業(yè)融資難的成因和對(duì)策j.財(cái)貿(mào)

42、研究,2006（19） 3 周峰：中小企業(yè)融資難的原因分析j.南方金融,2007（4）4 曹華強(qiáng).我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)研究j.南方金融,2010,(3).5 孫國(guó)茂.我國(guó)金融公司發(fā)展模式研究j.中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2008,(12) 莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃

43、膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁

44、芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁

45、芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂

46、莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀

47、蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀袁膀薁袆袁芃螆螂袀蒞蕿蚈衿蕆莂羇羈膇薇袃羇艿莀蝿羆莂薆螅羆膁荿蟻羅芄蚄罿羄莆蕆裊羃蒈螞螁羂膈蒅蚇肁芀蟻薃肀

48、莂蒃袂肀肂蠆袈聿芄蒂螄肈莇螇蝕肇葿薀罿肆腿莃裊肅芁薈螁膄莃莁蚇膄肅薇薃膃膅荿羈膂莈薅袇膁蒀蒈螃膀膀蚃蠆腿節(jié)蒆羈膈莄蟻襖羋蕆蒄螀芇膆蝕蚆袃羋蒃薂袂蒁螈羀芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄

49、袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)

50、袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂

51、蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃

52、薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁

53、薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁

54、蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂

55、蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀

56、螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀

57、蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻

58、螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿

59、襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莀蟻螇肄芆蝕衿袇膂蠆蕿肂肈芆螁裊肄芅袃膁莃芄薃羃艿芃蚅腿膅節(jié)螈羂肁節(jié)袀螅莀莁薀羀芆莀螞螃膂荿襖羈膈莈薄袁肄莇蚆肇莂莆蝿衿羋莆袁肅膄蒞薁袈肀蒄蚃肅羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒁蚇羄膇蒀蝿膀肅蒀袂羃莁葿薁螅芇蒈蚄羈膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薅蚈螂莄薅螀肇芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿