Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修課件

1、Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修1 n在了解國(guó)際金融體系后，必須通過(guò)企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)方能 進(jìn)一步理解國(guó)際金融體系 n從企業(yè)角度看，涉及哪些金融活動(dòng)呢？ n這些活動(dòng)為企業(yè)帶來(lái)何種益處，又存在哪些風(fēng)險(xiǎn)呢， 企業(yè)又應(yīng)如何規(guī)避呢？ n從公司角度看，應(yīng)當(dāng)關(guān)注全球化融資、對(duì)外投資、跨 國(guó)經(jīng)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)資本管理等四大塊 n我們?cè)诹私饪鐕?guó)公司財(cái)務(wù)管理的一般描述的基礎(chǔ)上重 點(diǎn)關(guān)注外匯風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外投資與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的學(xué)習(xí)和理解 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修2 導(dǎo)言企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù) n目的：企業(yè)利潤(rùn)最大化 q需求規(guī)模受限當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，突破國(guó)別限制，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng) q國(guó)際貿(mào)易、直接投資是企業(yè)國(guó)際業(yè)務(wù)的主要方式 q實(shí)現(xiàn)國(guó)際貿(mào)易、直接投資需要國(guó)際投資、融資

2、支持 n階段 q貿(mào)易國(guó)際化 q生產(chǎn)國(guó)際化 q資本國(guó)際化 q經(jīng)濟(jì)全球化 n類型 q出口與進(jìn)口 q金融投資與直接投資 q國(guó)際融資 n風(fēng)險(xiǎn) q匯率風(fēng)險(xiǎn) q利率風(fēng)險(xiǎn) q政治風(fēng)險(xiǎn)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)等 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修3 企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程 性質(zhì)特征理論基礎(chǔ) 貿(mào)易國(guó) 際化 商品在一國(guó)生產(chǎn)，跨國(guó)進(jìn)行貿(mào)易；各國(guó) 經(jīng)濟(jì)之間僅有“通道貿(mào)易” 國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)理論 （絕對(duì)與相對(duì)） 生產(chǎn)國(guó) 際化 商品在多國(guó)生產(chǎn)，跨國(guó)生產(chǎn)組織與管理； 各國(guó)建立商品生產(chǎn)通道，彼此經(jīng)濟(jì)相關(guān) 度較高 跨國(guó)公司組織理論 （生產(chǎn)內(nèi)部化理論） 資本國(guó) 際化 跨國(guó)公司股權(quán)國(guó)際間分散；巨額游資； 各國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放；形成資本同多，各 國(guó)經(jīng)濟(jì)“休戚相關(guān)” 資本配

3、置理論或資 產(chǎn)組合理論 經(jīng)濟(jì)全 球化 產(chǎn)品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、房地 產(chǎn)市場(chǎng)全球化；各國(guó)經(jīng)濟(jì)間多渠道相互 關(guān)聯(lián)；外匯、外貿(mào)、股市、房地產(chǎn)、直 接投資相互融合 各種資源全球配置 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修4 出口與進(jìn)口 n出口 q表現(xiàn) n向非居民提供產(chǎn)品與服務(wù) q目的 n擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模 n延長(zhǎng)產(chǎn)品的生命周期 n進(jìn)口 q表現(xiàn) n向非居民購(gòu)買產(chǎn)品與服務(wù) q目的 n更低生產(chǎn)成本 n謀求本國(guó)沒(méi)有的產(chǎn)品與服務(wù)的壟斷利潤(rùn) Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修5 直接投資與金融投資 n直接投資 q表現(xiàn) n以合資、合作、獨(dú)資及三來(lái)一補(bǔ)等方式到國(guó)外組織生產(chǎn)與銷售 q目的 n打破貿(mào)易壁壘 n直接接觸消費(fèi)者 n鞏固國(guó)外市場(chǎng)的份額

4、 n金融投資 q表現(xiàn) n通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)企業(yè)閑散資金進(jìn)行存款或證券投資 q目的 n利用國(guó)際金融市場(chǎng)的分割及不完善，獲得更高的套利收益 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修6 國(guó)際融資 n表現(xiàn) q通過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)籌集企業(yè)發(fā)展所需的流動(dòng)資金、中長(zhǎng)期資 金 n目的 q降低資金成本 n資金成本更優(yōu)惠 n提升資金獲取性 q國(guó)際股權(quán)融資：發(fā)售DR與第二上市 q國(guó)際債券融資：外國(guó)債券與歐洲債券 q國(guó)際貿(mào)易融資：Forfeiting； Factoring q公司內(nèi)部融資：平行貸款與信貸互換 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修7 導(dǎo)言跨國(guó)財(cái)務(wù)管理 n財(cái)務(wù)管理 q通過(guò)投融資決策、營(yíng)運(yùn)資本及風(fēng)險(xiǎn)管理提升公司價(jià) 值 q目標(biāo)： n股東財(cái)富

5、最大化 q在給定風(fēng)險(xiǎn)水平的條件下，使股東收益（資本利得與股利之 和）最大化 q英美為典型 n利益相關(guān)者資本主義模式 q最大化公司的市場(chǎng)總價(jià)值，即公司股權(quán)、債權(quán)和其他發(fā)行在 外的或有要求權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值加總 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修8 導(dǎo)言跨國(guó)財(cái)務(wù)管理 n跨國(guó)財(cái)務(wù)管理 q追求全球性戰(zhàn)略機(jī)會(huì)和面臨的新約束時(shí)，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容發(fā) 生了新的變化 q不同： n制度風(fēng)險(xiǎn) n外匯風(fēng)險(xiǎn) n政治風(fēng)險(xiǎn) n具體表現(xiàn) q外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 q國(guó)際直接投資風(fēng)險(xiǎn)管理 q跨國(guó)營(yíng)運(yùn)資本管理 q跨國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債管理 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修9 Ch5 外匯風(fēng)險(xiǎn)及管理 5.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)含義 5.2 匯率預(yù)測(cè)技術(shù) 5.3 外匯風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量 5.4

6、 交易風(fēng)險(xiǎn)管理 5.5 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理 5.6 折算風(fēng)險(xiǎn)管理 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修10 5.1 外匯風(fēng)險(xiǎn)含義 nForeign Exchange Exposure q指一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體或個(gè)人，在參與的國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、金融等 括動(dòng)的一定時(shí)期內(nèi)，其以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)(債權(quán))或負(fù)債(債務(wù)) 因外幣匯率的變化而可能引起價(jià)值的增減所造成的損失。 n構(gòu)成因素 q本幣、外幣和時(shí)間 n外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 q交易風(fēng)險(xiǎn)(Transaction Risk) n匯率變動(dòng)使交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)。 q會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Accounting Risk) n匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益。 q經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(Economic Ris

7、k) n意料之外的匯率變動(dòng)通過(guò)影響企業(yè)生產(chǎn)銷售數(shù)量、價(jià)格、成本 引起的一種潛在損失。 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修11 5.2 匯率預(yù)測(cè)技術(shù) n基本因素分析法 q突出分析影響匯率的各種因素，并依據(jù)各種因素發(fā) 生作用的方向和強(qiáng)度估計(jì)匯率走勢(shì)。 n圖表分析法又稱技術(shù)分析法 q僅依靠匯率過(guò)去變動(dòng)的趨勢(shì)，判斷以后的走勢(shì) n計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法 q假設(shè)一系列因果關(guān)系，利用數(shù)學(xué)模型概括這一系列 關(guān)系。 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修12 5.3 外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量計(jì)量 n外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量（Measuring Foreign Exchange Risk） q會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 n根據(jù)會(huì)計(jì)要素性質(zhì)以及時(shí)點(diǎn)進(jìn)行測(cè)度 q交易風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量

8、 n據(jù)造成交易風(fēng)險(xiǎn)的交易類型測(cè)度 q經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 n分為真實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)業(yè)收入風(fēng)險(xiǎn) Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修13 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 n流動(dòng)非流動(dòng)法 q對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行匯率折算，對(duì)非流動(dòng)性資產(chǎn)和 負(fù)債使用歷史匯率折算 n貨幣非貨幣法 q對(duì)貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債使用現(xiàn)行匯率，對(duì)非貨幣性資產(chǎn)和負(fù)債 使用歷史匯率折算 n時(shí)間度量法 q存貨按歷史匯率折算，但若它在資產(chǎn)負(fù)債表中是以市場(chǎng)價(jià)值 計(jì)算的，則可用現(xiàn)行匯率折算 n現(xiàn)行匯率法 q對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和收益表中所有的項(xiàng)目均按現(xiàn)行匯率折算 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修14 交易風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 n依據(jù)商業(yè)信用購(gòu)買或銷售商品或服務(wù)，合同金 額以外幣計(jì)價(jià) n借入或

9、貸出外幣資金 n成為尚未交割遠(yuǎn)期外匯交易的一方 n其他獲得外幣資產(chǎn)或承擔(dān)外幣債務(wù)的交易活動(dòng) 時(shí)間度量法 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修15 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量 n分為真實(shí)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和營(yíng)業(yè)收入 風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修16 5.4 交易風(fēng)險(xiǎn)管理 n內(nèi)部管理內(nèi)部管理 q做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇 q提前收付或拖延收付法 q平衡法 q本幣計(jì)價(jià)法 q調(diào)整價(jià)格或利率 q在合同中加列貨幣保值條款 q多種貨幣組合法 q綜合貨幣單位保值條款 出口和貸出選擇硬幣；進(jìn)口和借貸輸入中選擇軟幣或具有下 浮趨勢(shì)的貨幣，以減緩?fù)鈪R收支可能發(fā)生的價(jià)值被動(dòng)損失。 更改貨幣收付日期 免除外幣與本幣價(jià)格比的波動(dòng)，減緩?fù)鈪R風(fēng)

10、險(xiǎn) 在同一時(shí)期內(nèi)，創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)有相同貨 幣、相同金額、相同期限的資金反方向流動(dòng) 對(duì)談判中的價(jià)格或利率適當(dāng)調(diào)整 選擇某種與合同貨幣不一致的、價(jià)值穩(wěn)定的 貨幣，將合同金額轉(zhuǎn)換用所選貨幣來(lái)表示 在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來(lái)計(jì)價(jià) 以綜合貨幣單位保值 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修17 5.4 交易風(fēng)險(xiǎn)管理 n外部管理外部管理 q經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)在外界的金融市場(chǎng)上對(duì)外匯資金進(jìn)行借貸、買 賣等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)避免外匯風(fēng)險(xiǎn) q類型 n利用遠(yuǎn)期外匯交易 n利用外幣期貨交易 n利用外匯期權(quán)交易 n借款即期合同投資法(Brrow-Sport-Invest) n提早收付即期合同投資法(Lead-Spot-Invest)

11、 n外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)外幣應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn) n外幣應(yīng)收賬款讓售外幣應(yīng)收賬款讓售(Factoring) n福費(fèi)廷業(yè)務(wù)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)(Forfaiting) 與銀行簽訂合同，在合同中規(guī)定買入賣出貨幣的名稱、 金額、遠(yuǎn)期匯率、交割日期等。從簽訂合同到交割這 段時(shí)間內(nèi)匯率不變，可防范日后匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 買進(jìn)(賣出)與現(xiàn)匯市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的 期貨合，以期在未來(lái)時(shí)間通過(guò)賣出(買進(jìn))外匯期貨合 約來(lái)彌補(bǔ)因現(xiàn)匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn) Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修18 5.5 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理 n經(jīng)營(yíng)多元化 q在國(guó)際范圍內(nèi)分散銷售、生產(chǎn)地以及原材料來(lái)源地 n財(cái)務(wù)多元化 q實(shí)行融資多樣化和投資多樣化 Ch5外匯風(fēng)險(xiǎn)及其管理修19 5.6 折算風(fēng)險(xiǎn)管理 n實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債