財務管理12財務分析課件

1、財務管理12財務分析 1 財務管理 財務管理12財務分析 2 第十二章 財務分析 財務分析的基本問題財務分析的基本問題 分項財務分析分項財務分析 綜合財務分析綜合財務分析 上市公司財務分析指標上市公司財務分析指標 財務管理12財務分析 3 第一節(jié) 財務分析的基本問題 一、財務分析的作用一、財務分析的作用 r評價評價企業(yè)企業(yè)財務狀況、揭示存在的問題，為決策提財務狀況、揭示存在的問題，為決策提 供依據(jù)；供依據(jù)； r為為信息使用者信息使用者提供資料，為其經(jīng)濟決策服務；提供資料，為其經(jīng)濟決策服務； r考核企業(yè)考核企業(yè)內(nèi)部各部門內(nèi)部各部門的經(jīng)營業(yè)績，提高管理水平。的經(jīng)營業(yè)績，提高管理水平。 財務分析是以

2、企業(yè)的財務分析是以企業(yè)的財務報告財務報告等會計資料為等會計資料為 基礎(chǔ)，對企業(yè)的基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務狀況財務狀況和和經(jīng)營成果經(jīng)營成果進行分進行分 析和評價的一種方法。析和評價的一種方法。 財務管理12財務分析 4 二、財務分析信息的需求者及其要求 r企業(yè)所有者企業(yè)所有者 r企業(yè)債權(quán)人企業(yè)債權(quán)人 r企業(yè)經(jīng)營決策者企業(yè)經(jīng)營決策者 r政府經(jīng)濟管理機構(gòu)政府經(jīng)濟管理機構(gòu) 獲利能力獲利能力 投資風險投資風險 發(fā)展前景發(fā)展前景 償債能力償債能力 發(fā)展前景發(fā)展前景 資產(chǎn)管理水平資產(chǎn)管理水平 獲利能力獲利能力 發(fā)展前景發(fā)展前景 上交國家稅金上交國家稅金 社會財富創(chuàng)造社會財富創(chuàng)造 發(fā)展趨勢發(fā)展趨勢 對環(huán)境的影響對環(huán)

3、境的影響 償償 債債 能能 力力 分分 析析 營營 運運 能能 力力 分分 析析 盈盈 利利 能能 力力 分分 析析 發(fā)發(fā) 展展 能能 力力 分分 析析 財務管理12財務分析 5 三、財務分析的基礎(chǔ) r 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表 r 利潤表利潤表 r 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 償債能力償債能力 資產(chǎn)流動性資產(chǎn)流動性 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 盈利能力盈利能力 成本費用水平成本費用水平 償債能力保證償債能力保證 業(yè)績發(fā)展趨勢業(yè)績發(fā)展趨勢 償債能力償債能力 利潤質(zhì)量利潤質(zhì)量 現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流結(jié)構(gòu) 財務管理12財務分析 6 四、財務分析的方法 r比率分析法比率分析法 r比較分析法比較分析法 r因素

4、分析法因素分析法 l 構(gòu)成比率構(gòu)成比率 l 效率比率效率比率 l 相關(guān)比率相關(guān)比率 l 連環(huán)替代法連環(huán)替代法 l 差額分析法差額分析法 l 橫向比較橫向比較 l 縱向比較縱向比較 （趨勢分析）（趨勢分析） 環(huán)比動態(tài)比率環(huán)比動態(tài)比率 定基動態(tài)比率定基動態(tài)比率 財務管理12財務分析 7 因素分析法 1 1、概念、概念 因素分析法又稱因素替換法，它是用來確因素分析法又稱因素替換法，它是用來確 定幾個相互聯(lián)系的定幾個相互聯(lián)系的因素因素對分析對象對分析對象綜合綜合 財務指標財務指標或經(jīng)濟指標的影響程度的一種分析或經(jīng)濟指標的影響程度的一種分析 方法。方法。 財務管理12財務分析 8 2 2、連環(huán)替代法、連

5、環(huán)替代法 F = A * B * C F1 = A1*B1*C1 F0 = A0*B0*C0-（1） F1 = A1*B1*C1-（4） A1*B0*C0-（2） A1*B1*C0-（3） (2)-(1) A變化的影響變化的影響 (3)-(2) B變化的影響變化的影響 (4)-(3) C變化的影響變化的影響 注意：注意： 1 1、按順序替代；、按順序替代； 2 2、當一個因素替代時，其他因、當一個因素替代時，其他因 素與上步驟保持不變素與上步驟保持不變. . 財務管理12財務分析 9 3 3、差額計算法差額計算法 因素分析法的簡化形式因素分析法的簡化形式 （A A1 1-A-A0 0）B B0

6、 0C C0 0 A A1 1（B B1 1-B-B0 0）C C0 0 A A1 1B B1 1（C C1 1-C-C0 0） 財務管理12財務分析 10 1、以歷史成本報告資產(chǎn)，不代表其現(xiàn)行成本或 變現(xiàn)價值； 2、假設(shè)幣值不變，不按通貨膨脹率或物價水平 調(diào)整； 3、按年度分期報告，是短期的陳報，不能提供 反映長期潛力的信息； 4、穩(wěn)健原則要求預計損失而不預計收益，可能 夸大費用，少計收益和資產(chǎn)。 5、企業(yè)會計政策的不同選擇影響可比性所導致 財務分析的局限性. 五、財務分析的局限性五、財務分析的局限性 財務管理12財務分析 11 第二節(jié) 分項財務分析 q 償債能力分析償債能力分析 q 獲利能

7、力分析獲利能力分析 q 營運能力分析營運能力分析 q 發(fā)展能力分析發(fā)展能力分析 財務管理12財務分析 12 一、償債能力分析 償債能力分析主要有償債能力分析主要有短期償債能力短期償債能力分析和分析和長期長期 償債能力償債能力分析。分析。 短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負債及 時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前的償債時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當前的償債 能力。能力。 財務管理12財務分析13 （一）短期償債能力指標（一）短期償債能力指標 1 1、流動比率、流動比率 （1 1）公式：）公式：流動比率流動比率 = = 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) / / 流動

8、負債流動負債 （2 2）意義：）意義： 一般認為，合理的流動比率是一般認為，合理的流動比率是2 2。流動比率越高，說明企業(yè)償還流。流動比率越高，說明企業(yè)償還流 動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。 （3 3）注意：）注意： q 并非越大越好，過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn)并非越大越好，過高的流動比率可能是由于企業(yè)滯留在流動資產(chǎn) 上資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響其獲利能力；上資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響其獲利能力； q 流動比率高不一定說明一定能償還流動負債，原因有二：一可能流動比率高不一定說明一定能償還流

9、動負債，原因有二：一可能 是存貨積壓或滯銷造成的；二是企業(yè)很容易偽造該比率，掩飾其償是存貨積壓或滯銷造成的；二是企業(yè)很容易偽造該比率，掩飾其償 債能力。債能力。 （4 4）影響因素：）影響因素： 應收賬款、存貨的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。應收賬款、存貨的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。 財務管理12財務分析 14 2 2、速動比率、速動比率 （1 1）公式：）公式：速動比率速動比率 = = 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn) / / 流動負債流動負債 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) - - 存貨存貨 （2 2）意義：）意義： 一般認為，合理的速動比率是一般認為，合理的速動比率是1 1。 （3 3）注意：）注意： q 并非越大越好

10、；并非越大越好； q 速動比率低不一定說明一定不能償還流動負債速動比率低不一定說明一定不能償還流動負債 （4 4）影響因素：）影響因素： 應收賬款的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。應收賬款的數(shù)額及周轉(zhuǎn)速度。 （5 5）注意：對于速動資產(chǎn)的范圍有不同的觀點：）注意：對于速動資產(chǎn)的范圍有不同的觀點： r 速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨 r 速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨待攤費用預付貨款等速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨待攤費用預付貨款等 財務管理12財務分析 15 3 3、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金比率 （1 1）公式）公式：（現(xiàn)金現(xiàn)金+ +現(xiàn)金等價物）現(xiàn)金等價物） / / 流動負債流動負債 （2 2）意義：）意義： 反映企業(yè)直接支付能

11、力。反映企業(yè)直接支付能力。 （3 3）注意：）注意： q 并非越大越好；并非越大越好； 財務管理12財務分析 16 4 4、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金流量比率 （1 1）公式：）公式：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 / / 流動負債流動負債 （2 2）意義：）意義： 最保守、最謹慎的短期償債能力指標。最保守、最謹慎的短期償債能力指標。 （3 3）注意：）注意： q 分子分母計算時間口徑不一致：經(jīng)營活動產(chǎn)生的分子分母計算時間口徑不一致：經(jīng)營活動產(chǎn)生的 現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營成果；流動負現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經(jīng)營成果；流動負 債則是未來一個會計年度需要償還的債務；債則是未來一個會計年

12、度需要償還的債務； q 該指標以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年的該指標以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年的 現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量。 財務管理12財務分析 17 5 5、到期債務本息償付比率、到期債務本息償付比率 該指標主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務本金及相該指標主要是衡量本年度內(nèi)到期的債務本金及相 關(guān)利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程關(guān)利息支出可由經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金來償付的程 度；若該度；若該指標小于指標小于1 1，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金 不足，企業(yè)償債能力差，財務風險很高。不足，企業(yè)償債能力差，財務風險很高。 現(xiàn)現(xiàn)金金利利息息支支出出本本期期到到期期債

13、債務務本本金金 經(jīng)經(jīng)營營現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量 財務管理12財務分析 18 （二）影響短期償債能力的其他因素：（二）影響短期償債能力的其他因素： （1 1）增強的因素：增強的因素： 可動用的銀行貸款指標可動用的銀行貸款指標 準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn) 償債能力的聲譽償債能力的聲譽 （2 2）減弱的因素：）減弱的因素： 未作記錄的或有負債未作記錄的或有負債 擔保責任引起的負債擔保責任引起的負債 長期、大額的經(jīng)營租賃長期、大額的經(jīng)營租賃 財務管理12財務分析 19 例例 某企業(yè)某企業(yè)20201010年有關(guān)資料如下：年有關(guān)資料如下： 1 1、速動比率、速動比率2 2，長期負債是短期投

14、資的，長期負債是短期投資的4 4倍。倍。 2 2、應收賬款、應收賬款40004000元，是速動資產(chǎn)的元，是速動資產(chǎn)的5050，流動資產(chǎn)，流動資產(chǎn) 的的2525，同固定資產(chǎn)凈值相等。，同固定資產(chǎn)凈值相等。 3 3、股東權(quán)益總額等于營運資金，實收資本是未分配利、股東權(quán)益總額等于營運資金，實收資本是未分配利 潤潤2 2倍。倍。 要求：編制要求：編制20201010年末資產(chǎn)負債表。年末資產(chǎn)負債表。 資產(chǎn)資產(chǎn) 金額金額 權(quán)益權(quán)益 金額金額 貨幣資金貨幣資金應付帳款應付帳款 短期投資短期投資長期負債長期負債 應收帳款應收帳款40004000 存貨存貨實收資本實收資本 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值未分配利潤未分

15、配利潤 合計合計合計合計 財務管理12財務分析 20 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)4000 / 50%=8,0004000 / 50%=8,000 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)=4000 / 25%=16,000=4000 / 25%=16,000 存貨流動資產(chǎn)速動資產(chǎn)存貨流動資產(chǎn)速動資產(chǎn)=16,000-8000 = 8000=16,000-8000 = 8000 資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值資產(chǎn)總額流動資產(chǎn)固定資產(chǎn)凈值16,00016,0004000400020,00020,000 股東權(quán)益營運資金股東權(quán)益營運資金16,000-4000=12,00016,000-4000=12,000 實收資本實收資本120001

16、20002/32/380008000 未分配利潤未分配利潤12000120001/31/340004000 長期負債長期負債20,00020,00040004000800080004000400040004000 短期投資短期投資1/41/44000400010001000 貨幣資金貨幣資金20,000-4000-8000-4000-1000=3000 20,000-4000-8000-4000-1000=3000 速動比率速動比率2 2速動資產(chǎn)速動資產(chǎn) / / 流動負債流動負債 流動負債速動資產(chǎn)流動負債速動資產(chǎn) / 2 = 8000 / 2 = 4000 / 2 = 8000 / 2 = 4

17、000應付帳款應付帳款 財務管理12財務分析21 （三）長期償債能力指標（三）長期償債能力指標 1 1、資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)負債率 （1 1）公式：）公式：負債負債 / / 資產(chǎn)資產(chǎn) （2 2）意義：）意義： 越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強，但財務杠桿作越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強，但財務杠桿作 用有限。用有限。 q 債權(quán)人：貸款資金的安全性債權(quán)人：貸款資金的安全性 q 股股 東：投資收益的高低東：投資收益的高低 q 經(jīng)營者：盈利能力與財務風險經(jīng)營者：盈利能力與財務風險 財務管理12財務分析 22 2 2、產(chǎn)權(quán)比率、產(chǎn)權(quán)比率 （1 1）公式：）公式：負債負債 / / 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 （

18、2 2）意義：）意義： 越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán) 益的保障程度越高，風險小，但不能有效發(fā)揮財務杠桿益的保障程度越高，風險小，但不能有效發(fā)揮財務杠桿 的作用。的作用。 資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率：物質(zhì)保障程度物質(zhì)保障程度 產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率：財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健程度財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健程度 財務管理12財務分析 23 3 3、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益乘數(shù) （1 1）公式：）公式：資產(chǎn)資產(chǎn) / / 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 （2 2）意義：）意義： 越低，表明企業(yè)的負債程度越小，債權(quán)人權(quán)益越低，表明企業(yè)的負債程度越小，債權(quán)人權(quán)益 的保障程度越高。的保障程度越高。 權(quán)益乘數(shù)

19、權(quán)益乘數(shù) =1 / =1 /（1-1-資產(chǎn)負債率）資產(chǎn)負債率） =1 + =1 + 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率 財務管理12財務分析 24 4 4、已獲利息倍數(shù)、已獲利息倍數(shù) （1 1）公式：）公式：息稅前利潤息稅前利潤 / / 利息支出利息支出 （2 2）意義：）意義： 反映獲利能力對債務償付的保證程度。越高，長期反映獲利能力對債務償付的保證程度。越高，長期 償債能力一般也就越強。償債能力一般也就越強。 （3 3）注意：）注意： r 利息支出包括財務費用中的利息費用和計入固定利息支出包括財務費用中的利息費用和計入固定 資產(chǎn)成本的資本化利息。資產(chǎn)成本的資本化利息。 r 由于權(quán)責發(fā)生制的會計核算，本期的利

20、息費用不由于權(quán)責發(fā)生制的會計核算，本期的利息費用不 一定是本期的實際利息支出，而本期發(fā)生的實際利一定是本期的實際利息支出，而本期發(fā)生的實際利 息支出也并非全部是本期的利息費用。息支出也并非全部是本期的利息費用。 財務管理12財務分析 25 5 5、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 現(xiàn)現(xiàn)金金利利息息支支出出 付付現(xiàn)現(xiàn)所所得得稅稅現(xiàn)現(xiàn)金金利利息息支支出出經(jīng)經(jīng)營營現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量 更真實地反映了企業(yè)支付利息的能力。更真實地反映了企業(yè)支付利息的能力。 財務管理12財務分析 26 6 6、償債保障比率、償債保障比率 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出 負債總額 償債比率越低，公司償債能力越強。償債比率越低，公司償

21、債能力越強。 財務管理12財務分析 27 二、獲利能力分析二、獲利能力分析 1 1、銷售凈利率、銷售凈利率 （1 1）公式：）公式：凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入 （2 2）意義：）意義： q 該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少， 表示銷售收入的收益水平。表示銷售收入的收益水平。 q 該指標可進一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、該指標可進一步分解為銷售毛利率、銷售成本率、 銷售期間費用率等銷售期間費用率等 財務管理12財務分析 28 2 2、銷售毛利率、銷售毛利率 （1 1）公式：）公式：毛利潤毛利潤銷售收入凈額銷售收入凈額 r 銷售收入凈額是

22、指銷售收入扣除了銷售退回、銷售收入凈額是指銷售收入扣除了銷售退回、 銷售折扣和折讓后的凈額。銷售折扣和折讓后的凈額。 （2 2）意義：該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成）意義：該指標表示每一元銷售收入扣除銷售成 本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。它本后，有多少錢可用于各項期間費用和形成盈利。它 是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，必須有足夠多的毛利才可是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，必須有足夠多的毛利才可 能最終盈利。能最終盈利。 q 銷售毛利率銷售毛利率 + + 銷售成本率銷售成本率 = 1 = 1 財務管理12財務分析 29 3 3、成本費用利潤率、成本費用利潤率 （1 1）公式：）公式：凈利潤凈利

23、潤成本費用總額成本費用總額 r 成本費用主要包括銷售成本、銷售費用、銷售成本費用主要包括銷售成本、銷售費用、銷售 稅金、管理費用、財務費用和所得稅等。稅金、管理費用、財務費用和所得稅等。 （2 2）意義：該指標越高說明為獲取收益付出的代價）意義：該指標越高說明為獲取收益付出的代價 越小，企業(yè)獲利能力越強，對成本費用的控制能力和越小，企業(yè)獲利能力越強，對成本費用的控制能力和 經(jīng)營管理水平越高。經(jīng)營管理水平越高。 財務管理12財務分析 30 4 4、總資產(chǎn)報酬率、總資產(chǎn)報酬率 （1 1）公式：）公式：息稅前利潤息稅前利潤平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 （2 2）意義：該指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，

24、）意義：該指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高， 整體盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。整體盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。 財務管理12財務分析 31 5 5、資產(chǎn)凈利率、資產(chǎn)凈利率 （1 1）公式：）公式：凈利潤凈利潤平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 （2 2）意義：該指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，）意義：該指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高， 說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良 好的效果，否則相反。好的效果，否則相反。 財務管理12財務分析 32 6 6、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率 （1 1）公式：）公式：凈利潤凈利潤平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn) （

25、2 2）意義：該指標反映公司所有者權(quán)益的投資報）意義：該指標反映公司所有者權(quán)益的投資報 酬率，具有很強的綜合性，是杜邦分析體系中最具酬率，具有很強的綜合性，是杜邦分析體系中最具 綜合性的指標。綜合性的指標。 q 上市公司業(yè)績綜合評價排序的首要指標。上市公司業(yè)績綜合評價排序的首要指標。 財務管理12財務分析33 三、營運能力分析 生產(chǎn)資料營運能力分析通常采用資產(chǎn)生產(chǎn)資料營運能力分析通常采用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率或或周周 轉(zhuǎn)期轉(zhuǎn)期 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率= =收入收入/ /平均資產(chǎn)平均資產(chǎn) （存貨例外）（存貨例外） 周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期=360/=360/周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 財務管理12財務分析 34 1 1、應收賬款周轉(zhuǎn)率、

26、應收賬款周轉(zhuǎn)率 （1 1）公式：公式：賒銷收入凈額賒銷收入凈額平均應收賬款平均應收賬款 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360= 360應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率 r 賒銷收入凈額指扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后賒銷收入凈額指扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后 的賒銷凈額。的賒銷凈額。 （2 2）意義：）意義： 應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收賬期越短，說 明應收賬款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能說明應收賬款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能說 明企業(yè)未能很好利用賒銷政策。明企業(yè)未能很好利用賒銷政策。 （3 3）影響該因素有：）影響該因素有：

27、 季節(jié)性經(jīng)營；季節(jié)性經(jīng)營； 大量使用分期付款結(jié)算方式；大量使用分期付款結(jié)算方式； 大量使用現(xiàn)金結(jié)算銷售；大量使用現(xiàn)金結(jié)算銷售； 年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 財務管理12財務分析 35 2 2、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 （1 1）公式：公式：銷售成本銷售成本 / / 平均存貨平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 360= 360存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 （2 2）意義：）意義： 一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，一般來講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低， 流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應收賬款

28、的速度越快， 存貨管理的實績越好。存貨管理的實績越好。 （3 3）注意：）注意： 存貨周轉(zhuǎn)率并不是越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率高可能說明儲存貨周轉(zhuǎn)率并不是越高越好，存貨周轉(zhuǎn)率高可能說明儲 備不足，甚至經(jīng)常缺貨，或采購過小，采購過于頻繁。備不足，甚至經(jīng)常缺貨，或采購過小，采購過于頻繁。 財務管理12財務分析36 3 3、營業(yè)周期、營業(yè)周期 （1 1）公式：）公式：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) （2 2）意義：）意義： 營業(yè)周期是將存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時間。營營業(yè)周期是將存貨全部變?yōu)楝F(xiàn)金所需要的時間。營 業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資業(yè)周期短，說明資

29、金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資 金周轉(zhuǎn)速度慢。金周轉(zhuǎn)速度慢。 財務管理12財務分析 37 4 4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （1 1）公式：）公式：銷售收入銷售收入平均流動資產(chǎn)平均流動資產(chǎn) r 銷售收入一般指銷售收入凈額，即扣除了銷售退銷售收入一般指銷售收入凈額，即扣除了銷售退 回、銷售折扣和折讓后的凈額?；?、銷售折扣和折讓后的凈額。 （2 2）意義：）意義： 該指標反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率快會該指標反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)率快會 相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于擴大資金投入，增強企業(yè)盈相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于擴大資金投入，增強企業(yè)盈 利能力；周轉(zhuǎn)慢則需補充資金參加周轉(zhuǎn)，形成浪費，利能力

30、；周轉(zhuǎn)慢則需補充資金參加周轉(zhuǎn)，形成浪費， 降低盈利。降低盈利。 財務管理12財務分析 38 5 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （1 1）公式：）公式：銷售收入銷售收入平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 （2 2）意義：）意義： 反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷 售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。 財務管理12財務分析39 【例例】ABCABC公司公司20102010年年1212月月3131日的資產(chǎn)負債表簡表如下，日的資產(chǎn)負債表簡表如

31、下， 該公司的全部賬戶都在表中，表中打問號的項目的數(shù)字該公司的全部賬戶都在表中，表中打問號的項目的數(shù)字 可利用表中其他數(shù)據(jù)以及補充資料計算出來?？衫帽碇衅渌麛?shù)據(jù)以及補充資料計算出來。 補充資料：補充資料： 年末流動比率年末流動比率1.5 1.5 產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率8080 以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率以銷售額和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率1515次次 以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率以銷售成本和年末存貨計算的存貨周轉(zhuǎn)率10.510.5次次 本年毛利（銷售額減去銷售成本）本年毛利（銷售額減去銷售成本）6300063000元元 要求：將上表填列完整要求：將上表填列完整 財務管理12財務分析4

32、0 資產(chǎn)資產(chǎn)負債及所有者負債及所有者 權(quán)益權(quán)益 貨幣資金貨幣資金50005000 應付賬款應付賬款？ 應收賬款凈額應收賬款凈額？ 應交稅金應交稅金50005000 存貨存貨？ 長期負債長期負債？ 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值5880058800 實收資本實收資本6000060000 未分配利潤未分配利潤？ 總計總計8640086400 總計總計？ 財務管理12財務分析 41 年末流動資產(chǎn)年末流動資產(chǎn)= = 86400 86400 58800=27600 58800=27600 年末流動負債年末流動負債= = 27600 / 1.5=1840027600 / 1.5=18400 應付賬款應付賬款=1

33、8400-5000=13400=18400-5000=13400 負債負債/ /權(quán)益權(quán)益=0.8=0.8 負債負債+ +權(quán)益權(quán)益=86400=86400 權(quán)益權(quán)益=48000=48000 負債負債=38400=38400 成本成本/ /存貨存貨=10.5=10.5 收入收入/ /存貨存貨=15=15 毛利毛利=63000=63000 存貨存貨=14000=14000 未分配利潤未分配利潤 = 48000 - 60000 = -12000 = 48000 - 60000 = -12000 長期負債長期負債=38400-18400=20000=38400-18400=20000 應收賬款應收賬款=

34、27600-14000-5000=8600=27600-14000-5000=8600 財務管理12財務分析42 四、發(fā)展能力分析 （一）比較財務報表（一）比較財務報表 凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率 （二）比較百分比財務報表（二）比較百分比財務報表 （三）比較財務比率（三）比較財務比率 財務管理12財務分析 43 一、杜邦財務分析體系一、杜邦財務分析體系 杜邦財務分析體系是一種綜合分析和評價杜邦財務分析體系是一種綜合分析和評價 企業(yè)財務狀況的方法，它由美國杜邦公司首先企業(yè)財務狀況的方法，它由美國杜邦公司首先 創(chuàng)造出，故稱為杜邦系統(tǒng)。創(chuàng)造出，故

35、稱為杜邦系統(tǒng)。 杜邦分析方法是一種分解方法，而不是另杜邦分析方法是一種分解方法，而不是另 外建立新的財務指標。外建立新的財務指標。 第三節(jié)第三節(jié) 綜合財務分析綜合財務分析 財務管理12財務分析 44 權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率 現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨、現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨、 其他流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn) 銷售收入銷售收入 平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額 銷售凈利率銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 1 1、體系結(jié)構(gòu)示意圖、體系結(jié)構(gòu)示意圖 凈利凈利 銷售收入銷售收入 銷售收入銷售收入 制造費用、管理費用、銷售費用、財務費

36、用制造費用、管理費用、銷售費用、財務費用 所得稅所得稅 - -+ +- -全部成本全部成本 其他利潤其他利潤 財務管理12財務分析 45 2 2、指標說明、指標說明 q權(quán)益凈利率也就是凈資產(chǎn)收益率，它是所有指標中權(quán)益凈利率也就是凈資產(chǎn)收益率，它是所有指標中 綜合性最強、最具代表性的一個指標。其高低決定綜合性最強、最具代表性的一個指標。其高低決定 因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益因素有三個方面：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益 乘數(shù)乘數(shù) q權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度。該指標越大，表明權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負債程度。該指標越大，表明 企業(yè)的負債程度越高。通常的財務比率都是除數(shù)，企業(yè)的負債程度越

37、高。通常的財務比率都是除數(shù)， 除數(shù)的倒數(shù)就叫作乘數(shù)。除數(shù)的倒數(shù)就叫作乘數(shù)。所有者權(quán)益除以資產(chǎn)是資所有者權(quán)益除以資產(chǎn)是資 產(chǎn)權(quán)益率，權(quán)益乘數(shù)是其倒數(shù)產(chǎn)權(quán)益率，權(quán)益乘數(shù)是其倒數(shù)。 財務管理12財務分析 46 A A公司公司20201010年年1212月月3131日資產(chǎn)負債表如下：（單位：萬元）日資產(chǎn)負債表如下：（單位：萬元） 資產(chǎn)負債表（資產(chǎn)負債表（20201010年年1212月月3131日）日） 項項 目目 年末數(shù)年末數(shù) 項項 目目年末數(shù)年末數(shù) 貨幣資金貨幣資金304304流動負債合計流動負債合計680680 應收賬款應收賬款240240長期負債合計長期負債合計520520 存貨存貨640640

38、負債合計負債合計12001200 待攤費用待攤費用9696股東權(quán)益股東權(quán)益16001600 流動資產(chǎn)合計流動資產(chǎn)合計12801280 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)15201520 資產(chǎn)合計資產(chǎn)合計28002800權(quán)益合計權(quán)益合計28002800 財務管理12財務分析 47 該公司該公司20200909年銷售凈利率年銷售凈利率15%15%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.51.5次，權(quán)次，權(quán) 益乘數(shù)益乘數(shù)1.721.72，權(quán)益凈利率，權(quán)益凈利率38.7%38.7%，20201010年銷售收入年銷售收入32283228萬元，萬元， 凈利潤凈利潤322.8322.8萬元。萬元。 要求：運用因素分析法分析銷售凈利率

39、、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要求：運用因素分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和權(quán)益乘數(shù)對和權(quán)益乘數(shù)對20201010年權(quán)益凈利率變動的影響。（計算中如年權(quán)益凈利率變動的影響。（計算中如 需使用年平均數(shù)，均用年末數(shù)替代）需使用年平均數(shù)，均用年末數(shù)替代） 銷售凈利率銷售凈利率=322.8/3228= 10%=322.8/3228= 10% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=3228/2800= 1.15=3228/2800= 1.15 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=2800/1600= 1.75=2800/1600= 1.75 財務管理12財務分析 48 20200909年：年：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=15%=15%* *1.5

40、1.5 * *1.72= 38.7%1.72= 38.7% 20201010年：年：權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率=10%=10%* *1.151.15* *1.75= 20.13%1.75= 20.13% 差異差異=38.7%-20.13%=18.57%=38.7%-20.13%=18.57%（下降）（下降） 銷售凈利率的變動對權(quán)益凈利率的影響：銷售凈利率的變動對權(quán)益凈利率的影響： （10%-15%10%-15%）* *1.51.5* *1.72= -12.9%1.72= -12.9% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動對權(quán)益凈利率的影響：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變動對權(quán)益凈利率的影響： 10% 10%* *（1.15-1.5

41、1.15-1.5）* *1.72= -6.02%1.72= -6.02% 權(quán)益乘數(shù)的變動對權(quán)益凈利率的影響：權(quán)益乘數(shù)的變動對權(quán)益凈利率的影響： 10% 10%* *1.151.15* *（1.75-1.721.75-1.72）= 0.35%= 0.35% -12.9%+-12.9%+（ -6.02% -6.02% ）+ 0.35%= 18.57%+ 0.35%= 18.57% 財務管理12財務分析 49 二、沃爾比重評比法二、沃爾比重評比法 財務狀況綜合評價的先驅(qū)者之一是亞歷山大財務狀況綜合評價的先驅(qū)者之一是亞歷山大沃爾沃爾 20 20世紀初世紀初 信用晴雨表研究信用晴雨表研究 財務報表比率分

42、財務報表比率分 析析 信用能力指數(shù)的概念信用能力指數(shù)的概念 把若干個財務比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評價把若干個財務比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以此評價 企業(yè)的信用水平。他選擇了企業(yè)的信用水平。他選擇了7 7種財務比率，分別給定種財務比率，分別給定 了其在總評價中占的比重，總和為了其在總評價中占的比重，總和為100100分。然后確定分。然后確定 標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得 分，最后求出總評分。我們用沃爾的方法，給分，最后求出總評分。我們用沃爾的方法，給M M公司公司 的財務狀況評分的結(jié)果見表。的財務狀況評分的結(jié)果見表。 財務管理12

43、財務分析 50 財務比率財務比率 比重比重 標準比率標準比率 實際比率實際比率 相對比率相對比率 = / 評分評分 = 流動比率流動比率 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)/負債負債 資產(chǎn)資產(chǎn)/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 銷售成本銷售成本/存貨存貨 銷售額銷售額/應收賬款應收賬款 銷售額銷售額/固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 銷售額銷售額/凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 25 25 15 10 10 10 5 2.00 1.50 2.50 8 6 4 3 2.33 0.88 3.33 12 10 2.66 1.63 1.17 0.59 1.33 1.50 1.70 0.67 0.54 29.25 14.75 19.95 15.00 17.00 6.70 2

44、.70 合計合計100105.35 財務管理12財務分析 51 q沃爾的評分法從理論上講，有一個弱點，就是沃爾的評分法從理論上講，有一個弱點，就是 未能證明為什么要選擇這未能證明為什么要選擇這7 7個指標，而不是更個指標，而不是更 多或更少些，或者選擇別的財務比率。以及未多或更少些，或者選擇別的財務比率。以及未 能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題 至今仍然沒有從理論上解決。至今仍然沒有從理論上解決。 q沃爾的評分法的另一個缺陷是當某項指標嚴重沃爾的評分法的另一個缺陷是當某項指標嚴重 異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的影響。異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏

45、輯的影響。 財務管理12財務分析 52 第四節(jié) 上市公司財務指標分析 上市公司財務報告的類別上市公司財務報告的類別 ： r招股說明書招股說明書 r上市公告上市公告 r定期報告定期報告 r臨時公告臨時公告 以上統(tǒng)稱為上市公司財務報告以上統(tǒng)稱為上市公司財務報告 財務管理12財務分析53 上市公司的財務比率上市公司的財務比率 q每股收益每股收益 q每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) q凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 每股收益每股收益= =每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) * * 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 財務管理12財務分析 54 1 1、每股收益、每股收益 公式：凈利潤公式：凈利潤 / / 普通股股數(shù)普通股股數(shù) 意義：意義： r 該比率反映公司獲利能力的大?。辉摫嚷史从彻精@利能力的大??； r 但不反映股票所含有的風險；但不反映股票所含有的風險； r 不一定每