第三章?tīng)I(yíng)運(yùn)能力分析

1、Shanghai University of Finance and Economics, HR 1 第三章第三章 營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力分析 了解企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的作用； 了解企業(yè)主要資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益項(xiàng)目及其變 動(dòng)的特點(diǎn)； 掌握企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)； 了解影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的主要因素。 學(xué)習(xí)目的 Shanghai University of Finance and Economics, HR 3 營(yíng)運(yùn)能力分析概述營(yíng)運(yùn)能力分析概述 X企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析，實(shí)際上就是分析企業(yè)資源運(yùn)用的效率，通常主 要都是從企業(yè)資金使用（資產(chǎn)）的角度來(lái)進(jìn)行的，因此很多教材也稱之 為資產(chǎn)使用效率分析。常用的分析指標(biāo)包括總

2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn) 率等等，由此可以判斷分析出企業(yè)對(duì)這些可利用資產(chǎn)的使用效果。 X除此而外，營(yíng)運(yùn)能力分析還可以從企業(yè)資金來(lái)源（權(quán)益和負(fù)債）的角 度來(lái)展開(kāi)，常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有總負(fù)債周轉(zhuǎn)率、所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付 賬款周轉(zhuǎn)率等，這些指標(biāo)反映了企業(yè)資金（負(fù)債資金和權(quán)益資金）的使 用效率，因此我們也可把這幾項(xiàng)指標(biāo)分析定義為資金的使用效率分析。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 4 營(yíng)運(yùn)能力分析概述營(yíng)運(yùn)能力分析概述 X 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析對(duì)企業(yè)的不同利益相關(guān)人員具有不同的 作用

3、： X 1有利于企業(yè)管理者改善經(jīng)營(yíng)管理 X 企業(yè)經(jīng)理人員接受企業(yè)所有者或股東的委托，對(duì)其投入企 業(yè)的資產(chǎn)負(fù)有保值增值的責(zé)任。他們承擔(dān)管理企業(yè)日常經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)的職責(zé)，必須確保公司支付給股東與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的收益， 并能使企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源得到有效的利用。因此，雖然他 們也關(guān)心企業(yè)的盈利水平，但在財(cái)務(wù)分析中他們更關(guān)心企業(yè) 經(jīng)營(yíng)的整個(gè)過(guò)程。此外，營(yíng)運(yùn)能力分析還可幫助管理者降低 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為財(cái)務(wù)決策和財(cái)務(wù)預(yù)算指明方向，為預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危 機(jī)提供必要的信息。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 5 營(yíng)運(yùn)能力分析概述營(yíng)運(yùn)能力分析概述 X 2有助于企業(yè)投資者

4、進(jìn)行投資決策 X 企業(yè)的投資者包括企業(yè)所有者和潛在投資者，他們進(jìn)行財(cái) 務(wù)分析的目的是要分析企業(yè)的盈利能力和財(cái)務(wù)安全性，只有 當(dāng)投資者認(rèn)為企業(yè)有良好的發(fā)展前景時(shí)他們才會(huì)保持或增加 投資。而企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析正有助于判斷企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性、 資本的保全程度以及評(píng)估企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，并可用以進(jìn) 行相應(yīng)的投資決策。 X 3有助于債權(quán)人進(jìn)行信用決策 X 企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力直接影響著企業(yè)的償債能力和盈利能力， 是確保企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重要環(huán)節(jié)。債權(quán)人通過(guò)對(duì)營(yíng)運(yùn)能 力的分析將有助于他們判明其債權(quán)的物資保證程度或安全性， 用以進(jìn)行相應(yīng)的信用決策。 Shanghai University of Finance and

5、 Economics, HR 6 營(yíng)運(yùn)能力分析概述營(yíng)運(yùn)能力分析概述 X 4對(duì)其他與企業(yè)具有密切關(guān)系的部門(mén)和單位具有重要意義 X 對(duì)于政府及有關(guān)管理部門(mén)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析有助于他們判明 企業(yè)經(jīng)營(yíng)是否穩(wěn)定，財(cái)務(wù)狀況是否良好，有利于他們監(jiān)督各項(xiàng)經(jīng) 濟(jì)政策、法規(guī)的執(zhí)行情況，并為宏觀決策與調(diào)控提供可靠信息。 X 對(duì)于業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析有助于他們判明對(duì)方企 業(yè)是否有足量合格的商品供應(yīng)或有足夠的現(xiàn)金支付能力，企業(yè)的 供銷能力及其財(cái)務(wù)信用狀況是否可靠，從而確定可否與之建立長(zhǎng) 期穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系或者所能給予的信用政策的松緊度。 X 總之，營(yíng)運(yùn)能力分析能夠用以評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)水平、管理 水平，乃至

6、預(yù)期它的發(fā)展前景，對(duì)各個(gè)利益主體來(lái)說(shuō)意義重大。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 7 資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益的變動(dòng)分析 X（一）貨幣資金變動(dòng)情況分析 X（二）應(yīng)收賬款變動(dòng)情況分析 X（三）存貨變動(dòng)情況分析 X（四）長(zhǎng)期投資變動(dòng)情況分析 X（五）固定資產(chǎn)變動(dòng)情況分析 X（六）無(wú)形及遞延資產(chǎn)變動(dòng)情況分析 X（七）短期借款變動(dòng)情況分析 X（八）應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)變動(dòng)情況分析 X（九）長(zhǎng)期借款變動(dòng)情況分析 X（十）股本（實(shí)收資本）變動(dòng)情況分析 X（十一）未分配利潤(rùn)變動(dòng)情況分析 Shanghai University of Finance and

7、 Economics, HR 8 營(yíng)運(yùn)能力分析概述營(yíng)運(yùn)能力分析概述 X 對(duì)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)進(jìn)行分析，常用的分析方法包括趨勢(shì)分析 法和同業(yè)比較分析法。 X 趨勢(shì)分析，即對(duì)同一企業(yè)的各個(gè)時(shí)期的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)的變 化加以對(duì)比分析，這樣可以幫助分析人員掌握該指標(biāo)的發(fā)展 規(guī)律和發(fā)展趨勢(shì)。 X 同業(yè)比較分析，即同行業(yè)之間的比較，它可以與同行業(yè)的 平均水平相比，也可以與同行業(yè)先進(jìn)水平相比。前者反映的 是在行業(yè)中的一般狀況，后者反映的是與行業(yè)先進(jìn)水平的距 離或者是在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。企業(yè)在實(shí)際分析時(shí)可根據(jù)需 要選擇比較標(biāo)準(zhǔn)。 Shanghai University of Finance and Economics,

8、 HR 9 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X 資產(chǎn)運(yùn)用效率，是指資產(chǎn)利用的有效性和充分性。有效性 是指使用的后果，是一種產(chǎn)出的概念；充分性是指使用的進(jìn) 行，是一種投入概念。 X 對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)用效率進(jìn)行評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)比率是各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn) 率指標(biāo)，其一般公式為： 各項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額（銷售收入）/各項(xiàng)資產(chǎn)平均值 X 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計(jì)算公式為： X 一般來(lái)說(shuō)，如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的數(shù)值越大，或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 越少，那么資產(chǎn)的運(yùn)用效率就越高。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 計(jì)算期天數(shù) 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 Shanghai University of Finance and Economics, HR 10

9、資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入與資產(chǎn)總額的 比率，它反映企業(yè)的總資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周 轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計(jì)算公式如下： X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也可用周轉(zhuǎn)天數(shù)表示，其計(jì)算公式為： 2 期末總資產(chǎn)期初總資產(chǎn) 總資產(chǎn)平均值其中 總資產(chǎn)平均值 銷售收入 次數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 360 Shanghai University of Finance and Economics, HR 11 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點(diǎn)如下： X （1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)創(chuàng)造銷售收入的能力。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高（或

10、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)少），說(shuō)明企業(yè)全部資 產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率好，取得的收入高，盈利能力強(qiáng)，償債能力也強(qiáng)。 X （2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低，取決于銷售收入和總資產(chǎn)兩 個(gè)因素。增加收入或減少總資產(chǎn)，都可以提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 X （3）要注意總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的異常變化，例如在銷售收入 基本不變的情況下，企業(yè)突然報(bào)廢大量固定資產(chǎn)，會(huì)使當(dāng)期 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅上升，此時(shí)該指標(biāo)就不具有可比性，對(duì)特 殊情況應(yīng)注意特殊的評(píng)價(jià)和揭示。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 12 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的

11、 比率，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計(jì)算 公式如下： X流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)，其分析要點(diǎn)： X（1）企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越快，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明 企業(yè)以相同的流動(dòng)資產(chǎn)占用實(shí)現(xiàn)的銷售收入越多，說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn) 用效率越好，進(jìn)而使企業(yè)的償債能力和盈利能力均得以增強(qiáng)；反之，則表 明企業(yè)利用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力較差，效率較低。 X（2）由于流動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)短期償債能力的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)比較 穩(wěn)定的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額，并以此提高使用效率，應(yīng)防止企業(yè)以大幅降低流動(dòng) 資產(chǎn)為代價(jià)追求高周轉(zhuǎn)率。 2 期末流動(dòng)資產(chǎn)期初流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)平均值其

12、中 流動(dòng)資產(chǎn)平均值 銷售收入 次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 13 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量固定資產(chǎn)運(yùn)用效率的指標(biāo)，指企業(yè)一定時(shí)期 （通常為一年）的銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。其計(jì)算公式為： X固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析要點(diǎn)： X（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用 越充分，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理， 能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)越有效；反之， 則表明固定資產(chǎn)使用效率不高，提供的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果不多，企業(yè)

13、固定資 產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)能力較差。 2 期末固定資產(chǎn)凈值期初固定資產(chǎn)凈值 固定資產(chǎn)平均凈值其中 固定資產(chǎn)平均凈值 銷售收入 次數(shù)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 14 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X（2）這一指標(biāo)的分母采用的是固定資產(chǎn)凈值，因此指標(biāo)的比較將受 到折舊方法和折舊年限的影響，應(yīng)注意其可比性問(wèn)題。在不增加投資的 情況下，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)越來(lái)越高，因凈值會(huì)隨著時(shí)間的推移 而減少。 X（3）企業(yè)的固定資產(chǎn)一般采用歷史成本法入賬，在企業(yè)的固定資產(chǎn)、 銷售量沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，也可能由于通貨膨脹的影響導(dǎo)

14、致物價(jià)上 漲，使銷售收入增加，結(jié)果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)提高，但此時(shí)固定資產(chǎn)效 能并沒(méi)有增加。 X（4）從理論上說(shuō)，固定資產(chǎn)要完成全部?jī)r(jià)值的周轉(zhuǎn)，必須經(jīng)過(guò)其全 部折舊期?；蛘咧v，在固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)中，銷售收入并不是由固定 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)價(jià)值形成的，至多僅固定資產(chǎn)折舊部分形成為銷售收入。但 是從固定資產(chǎn)實(shí)際使用效果看，它又與銷售收入的形成有一定的關(guān)系， 所以在財(cái)務(wù)實(shí)踐中，仍采用了通俗的計(jì)算方法。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 15 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時(shí)期（通常為一年）的銷售收入與應(yīng)收 賬款平均

15、余額的比值，即企業(yè)的應(yīng)收賬款在一定時(shí)期內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其 計(jì)算公式為： X應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)應(yīng)收賬款運(yùn)用效率的指標(biāo)，其分析要點(diǎn)是： X（1）一定期間內(nèi)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表 明企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度越快，企業(yè)應(yīng)收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流 動(dòng)性越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng)。同時(shí)，較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地 減少收款費(fèi)用和壞賬損失，從而相對(duì)增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的收益能力。 2 期末應(yīng)收賬款期初應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款平均值其中 應(yīng)收賬款平均值 銷售收入 次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 16 資產(chǎn)運(yùn)

16、用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X （2）影響應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降的原因主要是企業(yè)的信用 政策、客戶故意拖延和客戶財(cái)務(wù)困難。而過(guò)快的應(yīng)收賬款周 轉(zhuǎn)率可能是由緊縮的信用政策引起的，其結(jié)果可能會(huì)危及企 業(yè)的銷售增長(zhǎng)，損害企業(yè)的市場(chǎng)占有率。 X （3）應(yīng)收賬款是時(shí)點(diǎn)指標(biāo)，易受季節(jié)性、偶然性和人為 因素的影響。如當(dāng)應(yīng)收賬款余額在年度內(nèi)的不同季度或不同 月份有著顯著波動(dòng)的情況下，年平均的應(yīng)收賬款余額就不能 簡(jiǎn)單地取年初和年末數(shù)的平均值，而應(yīng)按4個(gè)季度末或12個(gè) 月末的余額計(jì)算平均值，否則會(huì)造成該指標(biāo)嚴(yán)重高估或低估。 X （4）應(yīng)收賬款額通常還應(yīng)包括未辦貼現(xiàn)的應(yīng)收票據(jù)額， 即企業(yè)全部賒銷額。 Shanghai

17、University of Finance and Economics, HR 17 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X存貨周轉(zhuǎn)率是指一定時(shí)間內(nèi)（通常為一年）企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本（銷售 成本）與存貨平均余額的比率，是反映企業(yè)銷售能力強(qiáng)弱、存貨是否過(guò) 量和資產(chǎn)流動(dòng)能力的一個(gè)指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中存貨運(yùn) 營(yíng)效率的一個(gè)綜合性指標(biāo)。其計(jì)算公式為： X存貨周轉(zhuǎn)率的分析要點(diǎn)如下： X（1）存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)比應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映的內(nèi)容更具綜合性，涉 及企業(yè)供、產(chǎn)、銷諸環(huán)節(jié)。在分析存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡可能結(jié)合存 貨的批量因素、季節(jié)性變化因素等情況對(duì)指標(biāo)加以理解。 2 期末存貨余額期初存貨余額 存貨余額

18、平均值其中 存貨余額平均值 銷售成本 次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 18 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X（2）一般來(lái)說(shuō)，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)越高，表明存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存 貨變現(xiàn)能力越強(qiáng)，資金占用水平越低，但不能盲目追求高存貨周轉(zhuǎn)率， 如該指標(biāo)過(guò)高可能存在如下問(wèn)題：存貨水平太低，采購(gòu)過(guò)于頻繁，批量 太小，可能出現(xiàn)停工待料現(xiàn)象。 X（3）如果存貨周轉(zhuǎn)率惡化，則可能由以下原因造成：低效率的存貨 控制和管理導(dǎo)致存貨的過(guò)度購(gòu)置，低效率的生產(chǎn)導(dǎo)致存貨產(chǎn)品生產(chǎn)量下 降，銷售困難導(dǎo)致存貨積壓，以及企業(yè)不適當(dāng)?shù)匿N售政策導(dǎo)致

19、銷售不暢。 X（4）不同企業(yè)存貨計(jì)價(jià)方法不一樣，可能會(huì)造成指標(biāo)差異。例如， 在物價(jià)上升時(shí)，采用先進(jìn)先出法計(jì)價(jià)的企業(yè)的存貨成本相對(duì)較高，而采 用后進(jìn)先出法的企業(yè)的存貨成本相對(duì)較低，這會(huì)導(dǎo)致兩類企業(yè)之間存貨 周轉(zhuǎn)率的顯著不同。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 19 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X （5）結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)分析，還可進(jìn)一步對(duì)存貨的結(jié) 構(gòu)進(jìn)行分析，分別計(jì)算原材料周轉(zhuǎn)率、在產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率、產(chǎn)成 品周轉(zhuǎn)率等，以此分析各種存貨的周轉(zhuǎn)速度及其變動(dòng)對(duì)存貨 周轉(zhuǎn)速度的影響。 X （6）在計(jì)算時(shí)應(yīng)注意指標(biāo)分子和分母數(shù)據(jù)時(shí)間上的對(duì)應(yīng)

20、性。此外，不同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)可能有較大差異。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 20 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金創(chuàng)造銷售收入的 能力。其計(jì)算公式為： X 營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率水平高，表明企業(yè)運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金創(chuàng)造收入 的效率較高，反之則較低。但是如該指標(biāo)過(guò)高，則說(shuō)明企業(yè) 營(yíng)運(yùn)資金可能不足，會(huì)影響企業(yè)資金的流動(dòng)性。 2 期末營(yíng)運(yùn)資金期初營(yíng)運(yùn)資金 營(yíng)運(yùn)資金平均值其中 營(yíng)運(yùn)資金平均值 銷售收入 次數(shù)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Econo

21、mics, HR 21 資產(chǎn)運(yùn)用效率分析資產(chǎn)運(yùn)用效率分析 X 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與現(xiàn)金平均余額的比率，反映 了企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的管理水平和利用效率的高低。其計(jì)算公式為： X 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)應(yīng)維持在一個(gè)合理水平，較高的比率意味 著企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的使用效率較好，但同時(shí)也表明企業(yè)所持有的 現(xiàn)金較少，這可能是企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的一個(gè)信號(hào)；與此相 反，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率比率較低，一方面說(shuō)明企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的使 用效率較差，但另一方面又表明企業(yè)的現(xiàn)金充裕，短期償債 有保證。 2 期末現(xiàn)金期初現(xiàn)金 現(xiàn)金平均余額其中 現(xiàn)金平均余額 銷售收入 次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance a

22、nd Economics, HR 22 資金運(yùn)用效率分析資金運(yùn)用效率分析 X 總負(fù)債周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售收入與平均負(fù)債總額的比率。其 計(jì)算公式如下： X 總負(fù)債周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)負(fù)債資金創(chuàng)造效益的能力，該 指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)利用負(fù)債實(shí)現(xiàn)銷售收入的能力越強(qiáng)，反 之就越弱。 2 期末負(fù)債總額期初負(fù)債總額 平均負(fù)債總額其中 平均負(fù)債總額 銷售收入 次數(shù)總負(fù)債周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 23 資金運(yùn)用效率分析資金運(yùn)用效率分析 X 所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率（或股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率）是企業(yè)銷售收入 與平均所有者權(quán)益的比率。其計(jì)算公式如下： X

23、 所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率衡量的是企業(yè)投資者的權(quán)益資金創(chuàng)造收 入的能力。該指標(biāo)值越大，說(shuō)明權(quán)益資金的使用效率越高， 對(duì)投資者越有利；反之，則說(shuō)明權(quán)益資金的使用效率越低， 對(duì)投資者越不利。 2 期末所有者權(quán)益期初所有者權(quán)益 平均所有者權(quán)益總額其中 平均所有者權(quán)益總額 銷售收入 次數(shù)所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 24 資金運(yùn)用效率分析資金運(yùn)用效率分析 X 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)銷售成本和平均應(yīng)付賬款的比率， 其計(jì)算公式如下： X 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率反映的是企業(yè)利用交易對(duì)手提供的商業(yè)信 用的能力，該指標(biāo)值越小，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)用商

24、業(yè)信用的水平越 高，反之則越低。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率在國(guó)內(nèi)財(cái)務(wù)分析中使用較 少，但在歐美企業(yè)財(cái)務(wù)分析領(lǐng)域運(yùn)用得比較廣泛。 2 期末應(yīng)付帳款期初應(yīng)付帳款 平均應(yīng)付帳款余額其中 平均應(yīng)付帳款余額 銷售成本 次數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率 ： Shanghai University of Finance and Economics, HR 25 營(yíng)業(yè)周期和現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期和現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期 X 營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開(kāi)始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時(shí)間， 即企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期。通常認(rèn)為營(yíng)業(yè)周期等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之和。其計(jì)算公式如下： 營(yíng)業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 / 存貨周轉(zhuǎn)率

25、+ 360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 X 一般情況下，企業(yè)營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快，流動(dòng)性強(qiáng)， 資產(chǎn)使用效率高；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢，流動(dòng)性弱， 資產(chǎn)使用效率低。 X 營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)共同的 作用，所以必須結(jié)合存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)情況一并分析。營(yíng)業(yè)周 期的長(zhǎng)短，不僅體現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會(huì)影響企業(yè)的償債 能力和盈利能力。此外，不同的行業(yè)，營(yíng)業(yè)周期的差異也較大，例 如一般商業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期比較短，工業(yè)企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期比較長(zhǎng)。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 26 營(yíng)業(yè)周期和現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周

26、期營(yíng)業(yè)周期和現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期 X現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中完成現(xiàn)金資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所用的時(shí)間， 等于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)再減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)之值。 其計(jì)算公式如下： 現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360 / 存貨周轉(zhuǎn)率 + 360 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 - 360/ 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率 X從上式可以看出，現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期也就是企業(yè)營(yíng)業(yè)周期減去應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn) 天數(shù)。我們知道，在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過(guò)程中，企業(yè)在存貨儲(chǔ)備和使用過(guò)程中都需 要占用現(xiàn)金資產(chǎn)，企業(yè)在銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)時(shí)向交易對(duì)方提供商業(yè)信用 時(shí)，其現(xiàn)金資產(chǎn)也要被占用，但同時(shí)企業(yè)也可以利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信 用，使

27、用他人的現(xiàn)金資產(chǎn)。這樣，企業(yè)的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)就等同于存貨的現(xiàn) 金周轉(zhuǎn)天數(shù)加上應(yīng)收賬款的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)，再減去應(yīng)付賬款的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天 數(shù)。 X與營(yíng)業(yè)周期的分析類似，現(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短反映了企業(yè)使用現(xiàn)金資產(chǎn) 的效率?，F(xiàn)金營(yíng)業(yè)周期越短，表明企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)的使用效率越高；現(xiàn)金營(yíng) 業(yè)周期越長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)的使用效率越低。 Shanghai University of Finance and Economics, HR 27 影響營(yíng)運(yùn)能力的因素影響營(yíng)運(yùn)能力的因素 X企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的最終目的在于有效運(yùn)用各項(xiàng)資源取得收益的最大化， 這不僅是企業(yè)的管理者，同時(shí)也是企業(yè)的投資者、債權(quán)人及其他利 益相關(guān)者非常關(guān)心的問(wèn)題。 X（一）企業(yè)所處行業(yè)及其經(jīng)營(yíng)背景 X不同的企業(yè)由于所處的行業(yè)不同，資產(chǎn)