企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)淺析以阿里巴巴收購(gòu)高德地圖為例財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理專業(yè)

1、題 目： 企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)淺析 以阿里巴巴收購(gòu)高德地圖為例 目錄摘要iAbstract：ii引言1（一） 研究背景1（二） 研究意義1一、 國(guó)內(nèi)外研究回顧2（一）國(guó)外研究回顧2（二）國(guó)內(nèi)研究回顧3二、 理論概述4（一）企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)概述4（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理論概括5三、 互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)的動(dòng)因6（一）進(jìn)入成本低6（二）規(guī)模報(bào)酬遞增6四、 阿里集團(tuán)及高德集團(tuán)簡(jiǎn)介7（一）阿里巴巴集團(tuán)簡(jiǎn)介7（二）高德地圖集團(tuán)簡(jiǎn)介7五、 阿里巴巴并購(gòu)高德地圖財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析8（一） 估值風(fēng)險(xiǎn)8（二） 融資支付風(fēng)險(xiǎn)9六、 小結(jié)13參考文獻(xiàn)：14企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)動(dòng)因淺析以阿里巴巴收購(gòu)高德地圖為例【摘要】企業(yè)收購(gòu)是指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買股票或者其

2、他方式對(duì)另一個(gè)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)，我們就叫做企業(yè)收購(gòu)。企業(yè)收購(gòu)也是我國(guó)企業(yè)兼并的方式之一，既能夠使一個(gè)企業(yè)能夠活得起來(lái)，也可以幫助收購(gòu)企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模。對(duì)于企業(yè)的并購(gòu)可以達(dá)到多種好處，例如能夠以這些舉措來(lái)將企業(yè)的資本進(jìn)行更合理化的梳理，將經(jīng)濟(jì)效益發(fā)揮到最大。并購(gòu)也可以給市場(chǎng)帶來(lái)權(quán)利效應(yīng)，可以通過(guò)并購(gòu)對(duì)關(guān)鍵的渠道進(jìn)行控制，可以對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手做到知己知彼。然后以大幅提升該行業(yè)的準(zhǔn)入程度和各種優(yōu)勢(shì)，最終達(dá)到增加該企業(yè)的市場(chǎng)份額。以競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的垮臺(tái)來(lái)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。最后企業(yè)的商標(biāo)，信譽(yù)也會(huì)對(duì)企業(yè)是一種無(wú)形資產(chǎn)，在面對(duì)外部問(wèn)題時(shí)候可以運(yùn)用起來(lái)，解決外部性的一些問(wèn)題。本文將通過(guò)研究阿里巴巴收購(gòu)高德地圖為例，來(lái)分析企業(yè)并

3、購(gòu)之間產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問(wèn)題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)?！娟P(guān)鍵詞】：企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)；阿里巴巴Analysis on Financial Motivation of Enterprise Merger and Acquisition Taking Alibabas Acquisition of AutoNavi as an ExampleAbstract：Enterprise acquisition refers to the acquisition of another enterprise by one enterprise through the purchase of stocks or other me

4、ans, which is called enterprise acquisition. Enterprise acquisition is also one of the ways of enterprise merger in China, which can not only enable an enterprise to survive, but also help the acquisition enterprise to expand its scale. The acquisition of enterprises can bring economies of scale eff

5、ect, enterprises can adjust and supplement the assets of enterprises through merger and acquisition, to achieve the best economic scale. Merger and acquisition can also bring power effect to the market, which can control the key channels through merger and acquisition and control the competitive act

6、ivities of rivals. The market share can be improved by improving the entry threshold and differentiation advantage of the enterprise in the field. With the reduction of competitors to improve their own market share. Finally, an enterprises trademark and reputation are intangible assets to an enterpr

7、ise, which can be used to solve some external problems when facing external problems. This paper will study Alibabas acquisition of AutoNavi map as an example to analyze the financial problems and financial risks between mergers and acquisitions.Keywords：enterprise Financial risk Mergers and acquisi

8、tions alibabaii引言（1） 研究背景隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也不甘落后，在這快速的發(fā)展當(dāng)中，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)出現(xiàn)了更多的新興業(yè)務(wù)，其中比較有代表性的便是并購(gòu)業(yè)務(wù)。而互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在它的發(fā)展速度更快，其方式也日新月異，遵循著擴(kuò)張性的原則，綜合了以上幾點(diǎn)，來(lái)將其產(chǎn)業(yè)得到迅速的發(fā)展。由此，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的業(yè)務(wù)得到更新的調(diào)整。在此次調(diào)整中，值得一提的便是美團(tuán)與大眾點(diǎn)評(píng)等一系列熱度較高的平臺(tái)進(jìn)行聯(lián)合；還有百度與騰訊之間的強(qiáng)勢(shì)聯(lián)手，極大程度上發(fā)展了自身的優(yōu)勢(shì)，也形成了優(yōu)劣互補(bǔ)，進(jìn)而為巨大的收益奠定基礎(chǔ)。目前，各大視頻平臺(tái)也進(jìn)行了相應(yīng)的并購(gòu)聯(lián)手，這種并購(gòu)正逐步走向常態(tài)化。也

9、由此，整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)便處在了新興的變革當(dāng)中，這種變革將會(huì)給這個(gè)行業(yè)以及其他相關(guān)的行業(yè)帶來(lái)不可估計(jì)的效益。在國(guó)際市場(chǎng)上，互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)則更明顯的呈現(xiàn)出他的巨大優(yōu)勢(shì)，比如其領(lǐng)域的廣闊性，涵蓋層面的豐富性等等，都是其國(guó)際化的特點(diǎn)。在近期的調(diào)查報(bào)告中顯示，由互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)而帶來(lái)的好處多不勝數(shù)。例如其對(duì)資本規(guī)模的擴(kuò)張性，對(duì)于客戶的的籠絡(luò)性等等。（2） 研究意義隨著智能手機(jī)的慢慢普及，手機(jī)導(dǎo)航APP在我們的日常生活中已經(jīng)成為不可或缺的一部分，不管是開(kāi)車還是逛街都會(huì)用到手機(jī)導(dǎo)航。阿里巴巴一直想用電商來(lái)改變?nèi)藗兊纳睿欢谝苿?dòng)互聯(lián)網(wǎng)的生活服務(wù)應(yīng)用當(dāng)中，有將近70%的應(yīng)用與地圖導(dǎo)航有關(guān)，也就是與LBS有關(guān)，阿里想要迅

10、速的擴(kuò)大自己的商業(yè)版圖實(shí)現(xiàn)自己的目標(biāo)，進(jìn)軍LBS已經(jīng)成為必要的一步。但是阿里發(fā)現(xiàn)自己做一個(gè)新的LBS應(yīng)用對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施要求很高，各個(gè)業(yè)務(wù)的需求量很大，這是一個(gè)很大的成本開(kāi)銷，相對(duì)于去收購(gòu)?fù)顿Y來(lái)說(shuō)是不合算的。高德地圖在手機(jī)導(dǎo)航APP中是數(shù)一數(shù)二的存在，在2013年的數(shù)據(jù)中顯示高德地圖和百度地圖是位于手機(jī)下載量前兩位的的手機(jī)導(dǎo)航APP。阿里的財(cái)力來(lái)說(shuō)收購(gòu)百度地圖或者高德地圖都是很好的選擇，但是百度地圖的后面有百度集團(tuán)作為資本，阿里作為百度的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，高德地圖成為了阿里收購(gòu)的首選。在最近的幾年中，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)已經(jīng)慢慢成為一種趨勢(shì)。然而我們國(guó)家的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)起步比較晚，牽扯其中很多復(fù)雜的財(cái)務(wù)問(wèn)題需要我

11、們?nèi)パ芯?。雖然我國(guó)現(xiàn)在出現(xiàn)了比較多的互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)案例，但是同時(shí)也應(yīng)該看到這其中的成功率依然不高。要是以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為指標(biāo)來(lái)衡量中國(guó)的企業(yè)并購(gòu)失敗率高達(dá)80%之多。從數(shù)據(jù)中可以看出研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間具有重要的意義。本文從對(duì)阿里巴巴并購(gòu)高德地圖為案例的基礎(chǔ)上，研究企業(yè)估值風(fēng)險(xiǎn)，將企業(yè)的內(nèi)部的相關(guān)財(cái)務(wù)管理以及融資方法綜合評(píng)定，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)間的相關(guān)情況進(jìn)行剖析評(píng)判。1、 國(guó)內(nèi)外研究回顧（一）國(guó)外研究回顧國(guó)外較多國(guó)家的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)相對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)實(shí)現(xiàn)得較早，所以他們研究得也較早。在2003年，Janebryson就對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行了研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的并購(gòu)業(yè)務(wù)失敗是由于人力資源管理以

12、及組織問(wèn)題不夠完善，具體表現(xiàn)為在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)，對(duì)相關(guān)的政策缺乏準(zhǔn)確的認(rèn)知，從而采取了不正確的方式方法。2009年，Johndouka就針對(duì)于企業(yè)間的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題提出了相應(yīng)的措施，例如對(duì)財(cái)務(wù)應(yīng)該進(jìn)行更細(xì)致的管理，在人力資源上要投入更多的精力，與此同時(shí)要注重企業(yè)的盈利能力的相關(guān)指標(biāo)問(wèn)題。2011年，yaakorweber就以以色列一家企業(yè)與德國(guó)的一家企業(yè)之間的并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行了研究，主要針對(duì)其談判方法以及對(duì)并購(gòu)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的最大化闡述。在2014年，cornell就將對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的掌控作為一個(gè)企業(yè)資本擴(kuò)展的主要途徑，同時(shí)還可以有效的實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，然后以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的掌控來(lái)獲取較高的利潤(rùn)，對(duì)于一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)

13、是十分重要的。在此后的一年，VanitaTripathi、Ashulamba兩人合力對(duì)企業(yè)的并購(gòu)所帶來(lái)的價(jià)值進(jìn)行了相關(guān)動(dòng)機(jī)研究，結(jié)果表明，大致包含了五個(gè)板塊：效率提高、市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)、市場(chǎng)營(yíng)銷、戰(zhàn)略動(dòng)機(jī)以及協(xié)同增效以及使用統(tǒng)計(jì)器材，這些動(dòng)機(jī)都對(duì)并購(gòu)后的企業(yè)發(fā)展起到了極大的推動(dòng)作用。（二）國(guó)內(nèi)研究評(píng)價(jià)就我國(guó)目前對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的研究表明，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)并購(gòu)來(lái)說(shuō)仍具有重大意義。在我國(guó)2011年對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)的相關(guān)研究中，較為出名的便是阮飛和董記昌等人提出的并購(gòu)已經(jīng)是自21世紀(jì)以來(lái)的最具互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)喜愛(ài)的方式，也成為了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)對(duì)資本的高速擴(kuò)展、市場(chǎng)份額擴(kuò)大以及對(duì)資源掌控的主要手段。并且他們還對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)業(yè)

14、務(wù)進(jìn)行細(xì)致的剖析，也將相關(guān)的措施展現(xiàn)在人們的眼前，對(duì)這些處在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的企業(yè)所進(jìn)行的并購(gòu)業(yè)務(wù)起到了一定的借鑒意義。潘樂(lè)媛在2015年提出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)方式上與傳統(tǒng)的企業(yè)有著較大的差別，這就對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)帶來(lái)一定的好處，例如其發(fā)展?jié)摿^大，未來(lái)的價(jià)值挖掘空間較大等等；還對(duì)我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在并購(gòu)時(shí)的種種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)析。程艷、王曉梅(2016)通過(guò)實(shí)地考察我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)業(yè)務(wù)的進(jìn)行，對(duì)其中相關(guān)的動(dòng)機(jī)與特點(diǎn)尤為關(guān)注，也對(duì)我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)未來(lái)的并購(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展進(jìn)行推測(cè)，同時(shí)提出了相關(guān)的建議。在2015年，我國(guó)著名的學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)真的并購(gòu)行為展開(kāi)了研究，在對(duì)這些方面進(jìn)行細(xì)致的探討后，最終得出了四

15、個(gè)會(huì)在并購(gòu)當(dāng)中所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)分別為財(cái)務(wù)估值風(fēng)險(xiǎn)，客戶數(shù)據(jù)整合風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)以及政策風(fēng)險(xiǎn)，并且也在將這些風(fēng)險(xiǎn)提出后進(jìn)一步提出了關(guān)于自己的見(jiàn)解及措施。2014年，張丹高層等就對(duì)騰訊，阿里巴巴以及百度這三家企業(yè)之間的并購(gòu)進(jìn)行了詳細(xì)的分析，其中最主要的分析是對(duì)其動(dòng)因及特點(diǎn)的探討，最終得出來(lái)，這些企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)是出于對(duì)自身的考量以及對(duì)市場(chǎng)份額的快速搶占的目的。而在2000年到2015年之間，我國(guó)多個(gè)學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)間的并購(gòu)活動(dòng)進(jìn)行了多方的研究，其研究成果豐富，大致包含了對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)檢驗(yàn)機(jī)制的建立健全，對(duì)公司財(cái)務(wù)系統(tǒng)的完善，以及在并購(gòu)時(shí)需要進(jìn)行整合的方面等等，都是可以對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)行為起到一定的

16、敦促作用，以期用理論的方法來(lái)解決實(shí)際的問(wèn)題。 2、 理論概述（一）企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)闡述對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的定義上來(lái)講，它所涵蓋的范圍比較廣闊，大部分是指因企業(yè)進(jìn)行相關(guān)的并購(gòu)業(yè)務(wù)但由于部分操作的失誤而給這個(gè)企業(yè)帶來(lái)收益的不理想化，也導(dǎo)致了該企業(yè)未來(lái)的收益與理想的結(jié)果相差甚遠(yuǎn)；但如果處在現(xiàn)實(shí)生活當(dāng)中，它的含義就比較狹窄，是指該企業(yè)在并購(gòu)時(shí)所承受的一切損失。這種損失程度可大可小，從小的方面上講是指企業(yè)短期的收益下降，導(dǎo)致該階段內(nèi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣，而大的方面來(lái)講則可能導(dǎo)致企業(yè)的全面崩潰，使企業(yè)面臨破產(chǎn)結(jié)算的困境。因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的確定，以及了解風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及其會(huì)帶來(lái)的后果，就成為了企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)需要考慮的一

17、項(xiàng)重要任務(wù)。而如何對(duì)其進(jìn)行考量也就成為了一道難題，可以從分析該企業(yè)對(duì)于并購(gòu)相關(guān)機(jī)理及該風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自哪一些環(huán)節(jié)或者是哪一個(gè)板塊，只有對(duì)其進(jìn)行小范圍的確定，才可以對(duì)并購(gòu)時(shí)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行掌控，才可以避免企業(yè)受到該風(fēng)險(xiǎn)的影響。在經(jīng)過(guò)考量之后，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)主要有以下兩種風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成：第一，信息不對(duì)稱剖析：由信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是指兩家公司在并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中存在著諸多在管理層方面的不對(duì)稱性而給此次并購(gòu)業(yè)務(wù)產(chǎn)生阻礙的因素。而正是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱和部分道德風(fēng)險(xiǎn)的存留，被并購(gòu)方在并購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)施的過(guò)程當(dāng)中，為了滿足自己的一時(shí)利益而對(duì)并購(gòu)方謊報(bào)一些不利于自己發(fā)展的信息，更有甚者直接進(jìn)行欺騙并購(gòu)方的行為。而企業(yè)作為一個(gè)龐大的

18、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)體，其本身的相關(guān)結(jié)構(gòu)就具有復(fù)雜性且不確定性，如果再任由被并購(gòu)方進(jìn)行謊報(bào)軍情或者直接進(jìn)行欺騙，那么對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)便是極不負(fù)責(zé)任的行為。因此，在各大并購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展之前，并購(gòu)方應(yīng)該對(duì)被并購(gòu)方進(jìn)行詳盡細(xì)致的調(diào)查，被并購(gòu)方也不應(yīng)該隱瞞自身的相關(guān)情況，應(yīng)該做到誠(chéng)信相待，這樣才可以保證這次并購(gòu)的順利進(jìn)行，不然，對(duì)這雙方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)都會(huì)受到很大程度上的影響。第二，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)行支撐的便是龐大的資金支持，如果一個(gè)企業(yè)不具有足夠的資金去進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)，但是仍對(duì)并購(gòu)業(yè)務(wù)采取了相應(yīng)的實(shí)施，這時(shí)便會(huì)使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的困境當(dāng)中。這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大致來(lái)源于：對(duì)于融資方式的不穩(wěn)定性以及多樣性，融資成本在不斷的增長(zhǎng)當(dāng)

19、中、外匯匯率的不確定性等。由此，融資所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)便不可以被忽略。（二）在企業(yè)進(jìn)行發(fā)展的過(guò)程當(dāng)中，不可避免的會(huì)出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)是指企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)。而在并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中，很大程度上會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大多來(lái)自于對(duì)于融資決策等方面的不穩(wěn)定性和對(duì)融資情況的不了解性。鑒于并購(gòu)這項(xiàng)業(yè)務(wù)本身就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)這種業(yè)務(wù)的最終結(jié)果進(jìn)行掌控，是需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)析后并制作出一套相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體制，以此來(lái)減小因風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)企業(yè)所造成的財(cái)務(wù)損失。1.定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的含義可理解為企業(yè)在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)沒(méi)考慮周全，導(dǎo)致價(jià)格不合理，進(jìn)一步造成多種后果，例如行業(yè)內(nèi)的惡性競(jìng)爭(zhēng)，客戶利益得不到保障等。一般分為三種

20、不同程度的的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。低值定價(jià)的含義可以從字面上進(jìn)行理解，即將產(chǎn)品的價(jià)格定的足夠的低。從表層來(lái)說(shuō)，低價(jià)更有利于產(chǎn)品售出，但是定價(jià)的時(shí)間比較靈活，對(duì)產(chǎn)品的篩選也比較嚴(yán)苛，不是對(duì)任何產(chǎn)品都可以行得通。從另一種程度上來(lái)看定價(jià)低的產(chǎn)品消費(fèi)者的角度來(lái)看會(huì)對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量打存疑，而另一個(gè)角度就是這個(gè)企業(yè)在其他的銷售項(xiàng)目中對(duì)于價(jià)格的發(fā)揮空間不足，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的銷售就形成了阻礙。高價(jià)格也有高價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)的價(jià)格定位比較高，形成一個(gè)單件商品的高利潤(rùn)情況。如果盲目得對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行提價(jià)行為，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)到白熱化的階段，那么就會(huì)使高價(jià)目標(biāo)失去其存在的意義。一方面就是價(jià)格太高就會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品的銷售出現(xiàn)一定的滯漲

21、，因?yàn)槲覈?guó)目前低收入者還處于主要人群，他們對(duì)于價(jià)格過(guò)高的產(chǎn)品就不會(huì)進(jìn)行購(gòu)買，另一個(gè)方面便是高昂的價(jià)格會(huì)使相當(dāng)一部分的客戶的利益得到損害，這也是許多顧客以及企業(yè)所不愿看到的。最后一個(gè)方面便是價(jià)格所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)主要分為三個(gè)板塊，一是由低價(jià)往高價(jià)的變動(dòng)，俗稱提價(jià)，第二種是由高價(jià)往低價(jià)的變動(dòng)，俗稱降價(jià)。第三則是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致的價(jià)格系統(tǒng)的紊亂，例如其企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格保持不動(dòng)。在企業(yè)實(shí)施營(yíng)銷策略時(shí)，如果價(jià)格進(jìn)行不斷的變動(dòng)，而且對(duì)此處理的方式也不夠恰當(dāng)，就會(huì)產(chǎn)生一系列不利的后果，例如會(huì)引起競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以價(jià)格為由頭進(jìn)行惡性的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致這個(gè)企業(yè)左右為難，在降價(jià)與提價(jià)的過(guò)程當(dāng)中，逐步喪失其生命力和發(fā)展力

22、。2.整合風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)整合的風(fēng)險(xiǎn)是建立在企業(yè)的并購(gòu)項(xiàng)目中根據(jù)產(chǎn)購(gòu)協(xié)議、并購(gòu)公司的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，在接管，規(guī)劃和整合的過(guò)程中，所遇到的因戰(zhàn)略整合，人事整合，組織整合及文化整合，人事整合和組織整合及文化整合等因素出現(xiàn)的不確定性，從而達(dá)不到預(yù)先設(shè)定目標(biāo)的可能性以及由此給企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)和管理所帶來(lái)的影響程度。3、 互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)的動(dòng)因（一）門檻成本低隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，各大互聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)平臺(tái)都在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一系列規(guī)則進(jìn)行調(diào)整適應(yīng)，然后再喝一杯。互聯(lián)網(wǎng)逐步增加目標(biāo)。如今，許多互聯(lián)網(wǎng)公司在互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)，手機(jī)和便攜式電腦推動(dòng)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，促進(jìn)了網(wǎng)絡(luò)化網(wǎng)絡(luò)部門將繼續(xù)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)開(kāi)展與增長(zhǎng)相關(guān)的活動(dòng)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的

23、密集型發(fā)展是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展不容忽視的環(huán)節(jié)。在各種企業(yè)的間的業(yè)務(wù)當(dāng)中，另一方會(huì)對(duì)這個(gè)企業(yè)進(jìn)行各方面的指標(biāo)評(píng)定。然而，怎樣對(duì)并購(gòu)當(dāng)中的各種效應(yīng)進(jìn)行實(shí)行，怎樣對(duì)企業(yè)文化的相融進(jìn)行操作，已經(jīng)成為企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y者的一個(gè)重要而復(fù)雜的因素。投資資本考慮到這樣一個(gè)事實(shí)：公司本身就是一個(gè)可持續(xù)的、堅(jiān)實(shí)的并購(gòu)基礎(chǔ)。因此互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的集中發(fā)展是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。（二）規(guī)模報(bào)酬遞增在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，隨著對(duì)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的需求的迅速增長(zhǎng)，很大一部分原因是需求量的大幅度增加，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的服務(wù)大幅度增加，就會(huì)使得需求量增加，與網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)有關(guān)的問(wèn)題很多。由于物流業(yè)的成長(zhǎng)過(guò)快， 消費(fèi)者對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的需求

24、就比之前更加強(qiáng)烈，而受規(guī)模報(bào)酬遞增效應(yīng)的影響，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相映的指數(shù)技術(shù)也在不斷的增長(zhǎng)。由于互聯(lián)網(wǎng)在多年以來(lái)的發(fā)展當(dāng)中所積累的人脈與信息資源，在一定程度上就帶來(lái)了極其龐大的投資報(bào)酬。而當(dāng)相關(guān)的產(chǎn)品邁入到更高一層次的階段，其對(duì)信息的需求就不斷增加，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的相關(guān)技術(shù)設(shè)備也在不斷的更新，這樣才可以對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行到常態(tài)化的擴(kuò)大當(dāng)中，最終才可以獲得收益最大化。 4、 阿里集團(tuán)及高德集團(tuán)簡(jiǎn)介（一）阿里巴巴集團(tuán)簡(jiǎn)介阿里巴巴作為一家網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司，其創(chuàng)始人是以馬云為代表的18人，是在1999年在浙江杭州進(jìn)行創(chuàng)建。對(duì)于阿里巴巴集團(tuán)所運(yùn)行的業(yè)務(wù)涵蓋的種類較為豐富，這些業(yè)務(wù)大部分也是從其關(guān)聯(lián)公司的相關(guān)業(yè)務(wù)演變而

25、來(lái)。它與它所關(guān)聯(lián)的公司總的業(yè)務(wù)大致可以分為：淘寶網(wǎng)，全球買賣通，聚劃算，天貓等眾多交易市場(chǎng)，還涵蓋了螞蟻金服，菜鳥網(wǎng)絡(luò)等。在距今不遠(yuǎn)的2019年，阿里巴巴就曾榮登2019年中國(guó)服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)榜單的第24名。而在此次獲得排名之后不久，阿里巴巴就宣告了一項(xiàng)重大的業(yè)務(wù)：用20億美金對(duì)網(wǎng)易考拉進(jìn)行收購(gòu)，且對(duì)網(wǎng)易云音樂(lè)進(jìn)行7億美金的融資。同年10月，阿里巴巴就登上了2019年福布斯全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)100強(qiáng)排行榜的第十名。接下來(lái)的幾個(gè)月，阿里巴巴的排行榜便不斷更新，例如，財(cái)富未來(lái)50強(qiáng)榜單上阿里巴巴集團(tuán)排11名；“一帶一路”中國(guó)企業(yè)100強(qiáng)榜單排名第五；在2019胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸活躍投資機(jī)構(gòu)百?gòu)?qiáng)榜更是排到了

26、第七名。在2019年的末月，阿里巴巴集團(tuán)就成功入選了2019年中國(guó)品牌強(qiáng)國(guó)盛典榜樣的前100名。（二）高德地圖集團(tuán)簡(jiǎn)介眾所周知，高德地圖是在中國(guó)大眾當(dāng)中使用頻率較高的地圖之一，其兼?zhèn)淞藬?shù)字地圖，內(nèi)容，導(dǎo)航和位置服務(wù)等多種服務(wù)為一體。擁有著我國(guó)目前較為領(lǐng)先的相關(guān)技術(shù)支撐，而支持其穩(wěn)步發(fā)展的便是其電子地圖數(shù)據(jù)庫(kù)，這也是該地圖目前來(lái)說(shuō)比較具有競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)因素。在2014年，高德地圖推出了“出行保障”計(jì)劃，且宣布這項(xiàng)服務(wù)在長(zhǎng)期內(nèi)不會(huì)失效，進(jìn)一步將其賠付額度提升到了1000人民幣。2018年6月5日 蘋果在美國(guó)時(shí)間6月4日的蘋果開(kāi)發(fā)者大會(huì)上，發(fā)布了最新的iOS 12操作系統(tǒng)，CarPlay支持高德地圖。

27、5、 阿里巴巴并購(gòu)高德地圖財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析（1） 估值風(fēng)險(xiǎn)表5.1估值風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表方法原理計(jì)算方法市盈率法通過(guò)計(jì)算收回投資成本需要的年數(shù)來(lái)對(duì)企業(yè)進(jìn)行估值目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=目標(biāo)企業(yè)凈利潤(rùn)*市盈率自由現(xiàn)金流量法自由現(xiàn)金流量能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需現(xiàn)金，資本性支出以及支付股東利息的最大現(xiàn)金額目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=（稅后凈盈利潤(rùn)+折舊及攤銷）-（資本支出+營(yíng)運(yùn)資本增加）凈現(xiàn)金賬面價(jià)值法直接根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)數(shù)據(jù)。結(jié)合企業(yè)成長(zhǎng)性，獲利能力等進(jìn)行調(diào)整后的價(jià)值進(jìn)行估值目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值*（1-調(diào)整系數(shù)）*擬收購(gòu)股份比例當(dāng)一個(gè)企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行收購(gòu)時(shí)候就要進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果在收購(gòu)的一開(kāi)始就選擇錯(cuò)了方面和目標(biāo)，不僅僅

28、會(huì)完不成既定的目標(biāo)，嚴(yán)重的甚至?xí)c原來(lái)的軌道偏離十分巨大，最后造成金錢和時(shí)機(jī)都大量的流失，最后一無(wú)所獲。在研究意義的時(shí)候我們已經(jīng)表明了阿里集團(tuán)對(duì)于LBS業(yè)務(wù)的決心和目標(biāo)。阿里對(duì)于此次收購(gòu)高德集團(tuán)勢(shì)在必得，對(duì)于手機(jī)APP導(dǎo)航行業(yè)必定產(chǎn)生巨大的影響。對(duì)阿里在進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)布局的規(guī)劃有著深遠(yuǎn)的意義，為阿里日后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)產(chǎn)生十分重要的影響。高德地圖在13年被收購(gòu)的時(shí)候在納斯達(dá)克上估值約6.88億美元，而阿里巴巴嘖是出資2.94億美元收購(gòu)了高德地圖28%的股份超越其他股東成為高德的第一大股東。讓我們來(lái)看一下溢價(jià)率表中表達(dá)企業(yè)并購(gòu)的溢價(jià)程度。企業(yè)價(jià)值溢價(jià)=（并購(gòu)價(jià)格-實(shí)際估值）實(shí)際估值高德地圖溢價(jià)=（2.

29、94-6.88）6.88=-57%溢價(jià)率達(dá)到-57%證明阿里巴巴收購(gòu)高德地圖所支出的對(duì)價(jià)于實(shí)際價(jià)值之間存在差異。一般正常的溢價(jià)值不會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)，因?yàn)榍捌谕度胩俚木壒仕詴?huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)的情況。大家對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司的價(jià)值一般都會(huì)估價(jià)比較高，這是一種普遍的現(xiàn)象。這是由于互聯(lián)網(wǎng)公司在成立之初便會(huì)接受數(shù)額較大的風(fēng)險(xiǎn)投資，在過(guò)高的估價(jià)中會(huì)存在一些缺乏理性判斷的情況，當(dāng)然估價(jià)過(guò)低也會(huì)造成低估的現(xiàn)象，這些都是很正常的表現(xiàn)。投資兩億這個(gè)數(shù)字顯然是在這次收購(gòu)中阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行了一個(gè)保守收購(gòu)的方法，結(jié)果不出所料在一年以后阿里巴巴擬花費(fèi)11億美金對(duì)高德剩下72%的股份進(jìn)行收購(gòu)，至此阿里巴巴擁有高德地圖100%的股份。此時(shí)我

30、們來(lái)計(jì)算一下溢價(jià)程度高德地圖溢價(jià)=（13.94-6.88）6.88=100.26%此時(shí)高德地圖的溢價(jià)程度達(dá)到了100.26%，此時(shí)阿里巴巴對(duì)于高德地圖的估值已經(jīng)產(chǎn)生了過(guò)高的期望。此時(shí)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一、由于阿里巴巴支付了巨額的并購(gòu)對(duì)價(jià)，帶來(lái)了比較高成本的風(fēng)險(xiǎn)。第二點(diǎn)是LBS行業(yè)的布局是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局，在此期間需要的花費(fèi)是難以估算的，而且這與阿里巴巴在長(zhǎng)遠(yuǎn)上的計(jì)劃會(huì)產(chǎn)生一定的分歧，進(jìn)一步對(duì)阿里巴巴的其他的業(yè)務(wù)形成阻礙。其實(shí)實(shí)際上整個(gè)阿里巴巴收購(gòu)高德地圖是為了阿里在為自己的互聯(lián)網(wǎng)版圖進(jìn)行一個(gè)擴(kuò)張，高德地圖作為其中的一個(gè)版塊其實(shí)不可或缺，高德作為其中的一個(gè)端口其實(shí)是作為淘寶天貓的宣傳渠

31、道，在各種活動(dòng)廣告投放上起到的效果還是十分顯著的，下面將用一些數(shù)據(jù)以雙十一為例進(jìn)行一些分析說(shuō)明。（2） 阿里并購(gòu)高德盈利風(fēng)險(xiǎn)剖析對(duì)于一個(gè)企業(yè)，它的利潤(rùn)獲取能力的判定是由其盈利能力的高低來(lái)決定。在市場(chǎng)上，企業(yè)評(píng)估人員一般會(huì)將這個(gè)企業(yè)在短期內(nèi)的收入來(lái)作為判定其長(zhǎng)期的盈利能力的標(biāo)準(zhǔn)。如果判定一個(gè)公司具有相當(dāng)強(qiáng)的盈利能力，則可以說(shuō)明他的償還債務(wù)的能力也十分過(guò)硬。對(duì)于公司盈利能力的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，其中較為核心的是這個(gè)企業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率，而這個(gè)報(bào)酬率是需要比較專業(yè)的人士進(jìn)行分析鑒定。凈資產(chǎn)收益率指的是一個(gè)企業(yè)在一個(gè)階段內(nèi)的平均資本的比值，可以用來(lái)表現(xiàn)公司在資本運(yùn)作方面的盈利能力。筆者通過(guò)以上所說(shuō)的幾個(gè)對(duì)企業(yè)盈利

32、能力的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)來(lái)進(jìn)行對(duì)阿里巴巴的研究，并且還結(jié)合了阿里巴巴在2012年2015年前后的相關(guān)盈利進(jìn)行了綜合考量。可以看看下面的盈利指數(shù)表分析表5.2盈利指數(shù)表 單位：%指標(biāo)年份20122013201420152016資產(chǎn)利潤(rùn)率18.9328.2912.3823.63資本收益率20.3539.4086.2182.2880.32營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率62.2771.8474.5468.7270.48圖1盈利指數(shù)圖從這張表大致可以了解到，阿里巴巴自從2012年后其總體的盈利能力是在不斷的上升的過(guò)程中，其中又以2013年和2014年為突出點(diǎn)。而這則是由于2013年高德地圖將自己的股份進(jìn)行出售，阿里巴巴便是抓住了這個(gè)

33、機(jī)會(huì)。而后不到一年的時(shí)間，高德地圖又將其剩余的股份全部售賣給阿里巴巴。而這是因?yàn)楦叩碌貓D在多年以來(lái)所積累的客戶資源以及其技術(shù)深度，因此在與阿里巴巴并購(gòu)之后便取得了與天貓和淘寶的相關(guān)的合作關(guān)系，而這就彌補(bǔ)了阿里巴巴在相關(guān)方面的技術(shù)層面的缺失。當(dāng)彌補(bǔ)了這一缺失之后，阿里巴巴在二零一三年就獲得了較為高速且穩(wěn)定的收入。在2014年，高德地圖與天貓形成了更深一層次的合作關(guān)系，高德地圖通過(guò)定位和導(dǎo)航的形式將天貓的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行線上線下結(jié)合性銷售。而這一個(gè)合作，就直接讓天貓?jiān)?014年的雙十一之際創(chuàng)下了其收益的最新記錄，其成長(zhǎng)額較2013年來(lái)說(shuō)增長(zhǎng)了百分之六十多。從2014年2015年，雖然阿里巴巴的相關(guān)營(yíng)業(yè)

34、額在不斷的下降，但是其整體上的營(yíng)業(yè)能力是在上升的階段當(dāng)中，更深一層次的原因是阿里巴巴在近兩年中對(duì)各大公司進(jìn)行了不同程度的并購(gòu)。而在上文也說(shuō)到，并購(gòu)業(yè)務(wù)是會(huì)產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)的，阿里巴巴就是在對(duì)一些企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)后對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的處理不夠完善，因此其營(yíng)業(yè)能力就有所下降。而當(dāng)引進(jìn)了相關(guān)的高新技術(shù)以及軟件開(kāi)發(fā)之后，對(duì)于阿里巴巴則是產(chǎn)生了一定的好的效果，例如可以增加其產(chǎn)品使用度等，這可以為日后以阿里巴巴為首的相關(guān)電商行業(yè)起到一定的借鑒作用。表5.3同行銷售利潤(rùn)指數(shù)表 單位：%指數(shù)年份20132014201520162017阿里巴巴23.3024.7244.4131.8440.4百度34.132.9326.8050

35、.2252.3騰訊29.1325.7530.2628.3033.1圖2銷售利潤(rùn)變化圖在對(duì)百度，騰訊和阿里巴巴三大公司在近幾年的銷售情況中，可以探究到高德地圖在對(duì)阿里巴巴進(jìn)行并購(gòu)之后他的盈利發(fā)生了較大的變化。從表5.3和圖二中可以看到，阿里巴巴的銷售額是先上升后下降，騰訊是先降后升，而百度則是呈現(xiàn)出先下降后上升。而以上的圖表綜合顯示出從2012年2015年，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整體收益是不斷上升的，這些收益是不受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)上比較微小的變化的影響的，而且可以毫不夸張的說(shuō)，這些收益全部來(lái)自于各個(gè)企業(yè)內(nèi)部相關(guān)結(jié)構(gòu)的建立健全和不斷調(diào)整。例如在2013年阿里巴巴與高德公司在并購(gòu)之后的發(fā)展當(dāng)中，阿里巴巴與高德進(jìn)行

36、了優(yōu)劣互補(bǔ)。阿里巴巴運(yùn)用了高德地圖相關(guān)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)來(lái)不斷擴(kuò)大自己的服務(wù)范圍，同時(shí)也對(duì)高德地圖所有的客戶進(jìn)行了相關(guān)產(chǎn)品的推銷。但是到了2014年，當(dāng)百度，騰訊與萬(wàn)達(dá)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手之后，在一定程度上對(duì)阿里巴巴的市場(chǎng)份額有所擠占，因此阿里巴巴的收益又有所下降。即使阿里巴巴，騰訊等公司的相關(guān)營(yíng)業(yè)額會(huì)受市場(chǎng)的影響而進(jìn)行變化，但是多年以來(lái)，高德地圖在與這些企業(yè)進(jìn)行合作時(shí)為其帶來(lái)的收入是顯而易見(jiàn)的，也是不容忽視的。6、 小結(jié) 當(dāng)今世界是科技快速發(fā)展的世界，互聯(lián)網(wǎng)在人們的日常生活中顯得越來(lái)越重要錢越來(lái)越不能被分割，也這是由于這些原因，并各業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展更是如火如荼。有許多成功的并購(gòu)案例在人們眼前閃耀，也有許多

37、失敗的案例被隱藏在黑暗之中，這是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)間的合并也存在著極大的風(fēng)險(xiǎn)，而其中起決定性因素的便是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。筆者在對(duì)阿里集團(tuán)并購(gòu)餓了么企業(yè)當(dāng)中所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)咨詢分析并得出了以下的結(jié)論： （1）在一個(gè)企業(yè)確定對(duì)另一個(gè)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃之前，必須要對(duì)被并購(gòu)的企業(yè)進(jìn)行足夠細(xì)致的了解，這些了解大致包括被并購(gòu)方的融資渠道，財(cái)務(wù)狀況以及其內(nèi)部可流動(dòng)的現(xiàn)金數(shù)量，在對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行了相關(guān)的評(píng)定之后，再?zèng)Q定是否對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)。如果未對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行詳細(xì)的了解或者評(píng)定不夠?qū)I(yè)，在實(shí)施并購(gòu)計(jì)劃之時(shí)就會(huì)產(chǎn)生許多的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的后果不是一個(gè)企業(yè)足以承擔(dān)的。因此，不僅要在并購(gòu)對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行實(shí)地的勘察了解，而且在這些了

38、解當(dāng)中要賦予其專業(yè)化的評(píng)析，這些專業(yè)化的評(píng)析可聘請(qǐng)相關(guān)知識(shí)專業(yè)水平較高的人士來(lái)進(jìn)行，這樣得出來(lái)的結(jié)果才足夠可信，也才足以支撐這次并購(gòu)業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。（2）當(dāng)雙方確定簽訂并購(gòu)協(xié)議之后，并購(gòu)方就要對(duì)被并購(gòu)方采取相應(yīng)的支付措施，而對(duì)支付措施的選取方向不同，對(duì)這兩個(gè)企業(yè)就會(huì)產(chǎn)生不同的后果。例如可以影響一個(gè)企業(yè)現(xiàn)金較為穩(wěn)定的資金鏈或者現(xiàn)金額。在這時(shí)，并購(gòu)企業(yè)就應(yīng)該依據(jù)自身的發(fā)展情況而選取較為適合的支付措施，對(duì)于支付方法的選擇，可以借鑒相關(guān)人士的專業(yè)分析，并與被并購(gòu)方進(jìn)行積極的談判協(xié)商，這樣才可以使這次并購(gòu)業(yè)務(wù)所存在的風(fēng)險(xiǎn)降低到足以控制的地步，最終是可以讓兩個(gè)企業(yè)在穩(wěn)步中求發(fā)展。（3）因?yàn)椴①?gòu)的兩方公司所涉領(lǐng)域的不一致，各自所處的監(jiān)管場(chǎng)所不一致，因此，在并購(gòu)的過(guò)程當(dāng)中會(huì)出現(xiàn)很多差錯(cuò)的地方。還有另外一些原因，也會(huì)導(dǎo)致在并購(gòu)的過(guò)程中存在設(shè)想與結(jié)果的差異，例如兩個(gè)企業(yè)間各自企業(yè)文化的不同，或者內(nèi)部員工結(jié)構(gòu)的差異性 換一種說(shuō)法就是員工們的專業(yè)素質(zhì)水平程度不一樣，都會(huì)導(dǎo)致在并購(gòu)業(yè)務(wù)的進(jìn)行當(dāng)中對(duì)部分政策或者管理方式采取不一樣的后果，進(jìn)一步導(dǎo)致此次業(yè)務(wù)與設(shè)想中的結(jié)果不一樣。而如果要避免這種錯(cuò)誤的產(chǎn)生，那么在并購(gòu)之前，就需要對(duì)雙方企業(yè)的相關(guān)情況進(jìn)行了解。例如使