股利分配政策課件

1、股利分配政策課件1 1.掌握確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素 2.掌握各種收益分配政策的基本原理與適用 范圍 3. 4.掌握國有資本收益管理的有關(guān)規(guī)定 5.了解收益分配的基本原則 6. 股利分配政策課件2 國有資本收益管理的有關(guān)規(guī)定國有資本收益管理的有關(guān)規(guī)定 1. 國有資本收益的構(gòu)成。國有資本收益包括注冊的國有資本分享的企業(yè)稅后 利潤和國家法律、法規(guī)規(guī)定的其他國有資本收益。 2. 虧損彌補(bǔ)規(guī)定。企業(yè)發(fā)生的年度經(jīng)營虧損，依法用以后年度實(shí)現(xiàn)的利潤彌 補(bǔ)。連續(xù)5年不足彌補(bǔ)的，用稅后利潤彌補(bǔ)，或者經(jīng)企業(yè)董事會或經(jīng)理辦公會 審議后，依次用企業(yè)盈余公積、資本公積彌補(bǔ)。 注意：我們通常情況下講的一般企業(yè)的虧損彌

2、補(bǔ)是稅前彌補(bǔ)、稅后彌補(bǔ)、盈 余公積。在這里增加了用資本公積彌補(bǔ)。 3. 資產(chǎn)損失的處理。對核實(shí)清楚的資產(chǎn)損失，企業(yè)可區(qū)別以下情況處理：生 產(chǎn)經(jīng)營的損失計(jì)入本期損益；清算期間的損失計(jì)入清算費(fèi)用；公司制改建中 的損失，可以沖減所有者權(quán)益。 4. 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的處理。轉(zhuǎn)讓母公司國有資本所有收益，上繳主管財(cái)政機(jī)關(guān)； 企業(yè)轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)所得收益與其對子公司股權(quán)投資的差額，作為投資損益 處理。 股利分配政策課件3 一、確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素一、確定收益分配政策應(yīng)考慮的因素 （一）法律因素（一）法律因素 1. 資本保全約束。在財(cái)務(wù)管理制度當(dāng)中要求企業(yè)資本保全約束。在財(cái)務(wù)管理制度當(dāng)中要求企業(yè) 貫徹資本的

3、保值增值。當(dāng)企業(yè)沒有可供分配的利貫徹資本的保值增值。當(dāng)企業(yè)沒有可供分配的利 潤，就不能給投資者分配利潤。如果強(qiáng)行分配的潤，就不能給投資者分配利潤。如果強(qiáng)行分配的 話，就視同投資者抽回資本金。其目的是為了防話，就視同投資者抽回資本金。其目的是為了防 止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益（股東權(quán)止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益（股東權(quán) 益）的比例，以維護(hù)債權(quán)人利益。益）的比例，以維護(hù)債權(quán)人利益。 股利分配政策課件4 2. 資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必 須按一 定的比例和基數(shù)提取各種法定盈余公積金 和公益金。 3. 超額累積利潤約束。我們國家不涉及這個(gè)問題， 在西方國家，法律上繳納所得稅

4、的稅率的檔次差 別較大。比如在美國，所得稅當(dāng)中規(guī)定經(jīng)營所得 (股利所得)稅稅率較高，資本利得(賣出價(jià)和買入 價(jià)之差)所得稅稅率較低。因此許多公司可以通過 積累利潤使股價(jià)上漲方式來幫助股東避稅。所以 許多西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累 計(jì)利潤。我國法律目前尚未對此做出規(guī)定。 股利分配政策課件5 （二）股東因素（二）股東因素 1. 控制權(quán)考慮。公司股東因?yàn)閾?dān)心發(fā)行新股會稀釋對公 司的控制權(quán)，因此，這些公司的股東往往主張限制股利的 支付，而愿意較多的保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。 2. 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮。對于某些股東來說，未來獲得的收益 有兩部分：現(xiàn)金股利（經(jīng)營所得）、資本利得。因?yàn)橘Y本 利得

5、的風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)營所得的風(fēng)險(xiǎn)，所以要求支付更多的股 利。 股利分配政策課件6 1. 公司的舉債能力。也就是指公司的籌資能力。對于融資能力強(qiáng)的公司，公司的舉債能力。也就是指公司的籌資能力。對于融資能力強(qiáng)的公司， 采用寬松的收益分配政策，而對于融資能力較弱的公司，采取較緊的收采用寬松的收益分配政策，而對于融資能力較弱的公司，采取較緊的收 益分配政策。益分配政策。 2. 未來投資機(jī)會。公司面臨的未來的投資機(jī)會很多，在分配利潤時(shí)盡可未來投資機(jī)會。公司面臨的未來的投資機(jī)會很多，在分配利潤時(shí)盡可 能少分一些，而多留一些，以滿足公司下一步發(fā)展的要求。相反的，當(dāng)能少分一些，而多留一些，以滿足公司下一步發(fā)展的要求。

6、相反的，當(dāng) 公司未來面臨的投資機(jī)會很少時(shí)，分配利潤時(shí)盡可能多分一些而少留一公司未來面臨的投資機(jī)會很少時(shí)，分配利潤時(shí)盡可能多分一些而少留一 些。以防造成資金的閑置，另外留存收益也是有成本的。些。以防造成資金的閑置，另外留存收益也是有成本的。 3. 盈余的穩(wěn)定情況。公司未來的收益穩(wěn)定，就可以給股東派發(fā)較多的股盈余的穩(wěn)定情況。公司未來的收益穩(wěn)定，就可以給股東派發(fā)較多的股 利，未來盈余的波動比較大，即盈余不穩(wěn)定，派發(fā)的股利就少。利，未來盈余的波動比較大，即盈余不穩(wěn)定，派發(fā)的股利就少。 4. 資產(chǎn)的流動狀況。資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，公司派發(fā)的股利就越多，公司資產(chǎn)的流動狀況。資產(chǎn)的流動性越強(qiáng)，公司派發(fā)的股利就越

7、多，公司 的留存就越少。的留存就越少。 5. 籌資成本。增發(fā)普通股和利用留存收益是籌集自有資金的兩種方式。籌資成本。增發(fā)普通股和利用留存收益是籌集自有資金的兩種方式。 而利用留存收益籌集資金的資金成本較低，（因?yàn)槔昧舸媸找婊I資是而利用留存收益籌集資金的資金成本較低，（因?yàn)槔昧舸媸找婊I資是 沒有籌資費(fèi)的。）所以局限在籌集自有資金（權(quán)益資金）的這個(gè)范疇內(nèi)，沒有籌資費(fèi)的。）所以局限在籌集自有資金（權(quán)益資金）的這個(gè)范疇內(nèi)， 應(yīng)該是利用留存收益來籌集。即在這種情況下，公司留存的多一些，分應(yīng)該是利用留存收益來籌集。即在這種情況下，公司留存的多一些，分 配給投資者的少一點(diǎn)。配給投資者的少一點(diǎn)。 6. 其

8、他因素。比如，企業(yè)有意的多發(fā)股利使股價(jià)上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)其他因素。比如，企業(yè)有意的多發(fā)股利使股價(jià)上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn) 換債券盡快地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，公司的負(fù)債額降低，所有者權(quán)益升高了，從而換債券盡快地實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)換，公司的負(fù)債額降低，所有者權(quán)益升高了，從而 達(dá)到調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的目的；再如，通過支付較高股利，刺激公司股價(jià)上達(dá)到調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的目的；再如，通過支付較高股利，刺激公司股價(jià)上 揚(yáng)，既增加收購者的收購成本，從而達(dá)到反兼并、反收購目的等等。揚(yáng)，既增加收購者的收購成本，從而達(dá)到反兼并、反收購目的等等。 股利分配政策課件7 通貨膨脹。在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般采取偏緊的收益分配政策。 如何理解在通貨膨脹時(shí)期,企

9、業(yè)一般采取偏緊的收益分配政策? 【答】通貨膨脹會使企業(yè)遭受現(xiàn)金短缺的困難，企業(yè)惟一的希望是利 潤增加，否則現(xiàn)金會越來越緊張。通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡， 不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時(shí)現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買 力被永久地“蠶食”了。如財(cái)務(wù)會計(jì)中固定資產(chǎn)提折舊是基于幣值不 變，即假設(shè)不存在通貨膨脹，某一項(xiàng)固定資產(chǎn)的原值為100萬元，沒 有凈殘值，預(yù)計(jì)使用年限為10年，則該項(xiàng)固定資產(chǎn)不管用直線法或加 速折舊法提折舊，其10年的折舊總額為100萬元；但在財(cái)務(wù)管理中要 考慮通貨膨脹因素，假設(shè)10年中物價(jià)上漲了20%，即固定資產(chǎn)報(bào)廢 時(shí)，其重置成本變?yōu)?20萬元，重置固定資產(chǎn)的資金缺口20萬元是

10、由 于通貨膨脹因素導(dǎo)致的，通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡是由于貨幣 內(nèi)在購買力下降造成的。因此, 在通貨膨脹時(shí)期,企業(yè)為了彌補(bǔ)由于通 貨膨脹造成的固定資產(chǎn)重置資金的缺口一般采取偏緊的收益分配政策。 股利分配政策課件8 （一）剩余政策（一）剩余政策 這種政策主要是考慮未來投資機(jī)會的影響，即當(dāng)企業(yè)面臨這種政策主要是考慮未來投資機(jī)會的影響，即當(dāng)企業(yè)面臨 良好的投資機(jī)會時(shí)，在目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的約束下，最大限度良好的投資機(jī)會時(shí)，在目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的約束下，最大限度 的使用留存收益來滿足投資方案所需的自由資金數(shù)額。這的使用留存收益來滿足投資方案所需的自由資金數(shù)額。這 種政策的優(yōu)點(diǎn)是能充分利用籌資成本最低的資金來源（

11、限種政策的優(yōu)點(diǎn)是能充分利用籌資成本最低的資金來源（限 定在籌集自有資金的這幾種方式中，即普通股、優(yōu)先股、定在籌集自有資金的這幾種方式中，即普通股、優(yōu)先股、 留存收益），保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。留存收益），保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。 其缺點(diǎn)是不利于投資者安排收入的支出，也不利于公司樹其缺點(diǎn)是不利于投資者安排收入的支出，也不利于公司樹 立良好的形象。立良好的形象。 股利分配政策課件9 請問采用剩余政策時(shí)可用于投資的利潤是提取完請問采用剩余政策時(shí)可用于投資的利潤是提取完 盈余公積和公益金后的凈利潤嗎盈余公積和公益金后的凈利潤嗎?也就是說當(dāng)年也就是說當(dāng)年 提取的盈余公積和

12、公益金不能用于下年度的投資，提取的盈余公積和公益金不能用于下年度的投資， 是這樣嗎是這樣嗎?例如：某公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為例如：某公司目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為50， 當(dāng)年稅后凈利為當(dāng)年稅后凈利為900萬元，按萬元，按10分別提取盈余分別提取盈余 公積與公益金，下年度計(jì)劃投資公積與公益金，下年度計(jì)劃投資2000萬元，按萬元，按 剩余政策確定是否發(fā)放股利。本題的答案：當(dāng)年剩余政策確定是否發(fā)放股利。本題的答案：當(dāng)年 可用于下年投資的利潤可用于下年投資的利潤=900(1-10-10 )=720萬元，萬元，720萬元小于萬元小于200050 =1000萬元，故不發(fā)。此題答案對嗎？萬元，故不發(fā)。此題答案對嗎？ 股利

13、分配政策課件10 【答】在剩余政策下強(qiáng)調(diào)的是保持目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)不變或最【答】在剩余政策下強(qiáng)調(diào)的是保持目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)不變或最 優(yōu)資金結(jié)構(gòu)不變，如本例下年度計(jì)劃投資優(yōu)資金結(jié)構(gòu)不變，如本例下年度計(jì)劃投資20002000萬元，公司萬元，公司 目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為目標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率為5050，在本年利潤分配之前其資金結(jié)構(gòu)，在本年利潤分配之前其資金結(jié)構(gòu) 為資產(chǎn)負(fù)債率為為資產(chǎn)負(fù)債率為50%50%，所以，要保持下年度追加投資，所以，要保持下年度追加投資20002000 萬元（即下年度新增資產(chǎn)萬元（即下年度新增資產(chǎn)20002000萬元）以后仍然保持資產(chǎn)負(fù)萬元）以后仍然保持資產(chǎn)負(fù) 債率為債率為50%50%不變，意味著下年投資

14、所需的權(quán)益資金不變，意味著下年投資所需的權(quán)益資金 =2000=20005050=1000=1000萬元，這樣，當(dāng)年的稅后凈利萬元，這樣，當(dāng)年的稅后凈利900900萬元萬元 全部留下來還不能滿足目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求，所以，當(dāng)年全部留下來還不能滿足目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求，所以，當(dāng)年 不能派發(fā)股利，同時(shí)下年還需從外部籌集不能派發(fā)股利，同時(shí)下年還需從外部籌集100100萬元的權(quán)益萬元的權(quán)益 資金才能滿足目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求。一定注意的是當(dāng)年提資金才能滿足目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)的要求。一定注意的是當(dāng)年提 取盈余公積與公益金取盈余公積與公益金=900=900（10%+10%10%+10%）=180=180（萬元）已（萬元）

15、已 經(jīng)屬于滿足下年投資所需的權(quán)益資金經(jīng)屬于滿足下年投資所需的權(quán)益資金10001000萬元的一部分，萬元的一部分， 因此，當(dāng)年是否能夠派發(fā)股利應(yīng)該是將因此，當(dāng)年是否能夠派發(fā)股利應(yīng)該是將900900萬元和萬元和10001000萬萬 元相比較，而不能將元相比較，而不能將720720萬元和萬元和10001000萬元相比較。萬元相比較。 股利分配政策課件11 采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長 期、信譽(yù)一般的公司。 這種政策對公司而言有如下好處： 1. 固定的股利有利于公司樹立良好的形象，有利于穩(wěn)定 公司股票價(jià)格，從而增強(qiáng)投資者對公司的信心。 2. 穩(wěn)定的股利有利于投資者安排收入與支出，

16、特別是那 些對股利有較強(qiáng)依賴性的股東更是如此。 這種策略的主要缺點(diǎn)在于股利支付與公司盈利能力相脫節(jié)， 當(dāng)盈利較低時(shí)仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短 缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化。 股利分配政策課件12 這種政策下，股利的增長率等于凈利潤增長率。這種策略這種政策下，股利的增長率等于凈利潤增長率。這種策略 很好的體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對等，這種策略的不足很好的體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對等，這種策略的不足 之處在于，由于股利波動容易產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象，之處在于，由于股利波動容易產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象， 不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定與上漲。 股利分配政策課件13 它的優(yōu)點(diǎn)是

17、具有較大的靈活性，可給企業(yè)較大的 彈性。因此在企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時(shí)， 采用這種股利政策對企業(yè)和股東都是有利的。 （注意判斷題） 在四種股利分配政策當(dāng)中，固定股利政策和正常 股利加額外股利政策是被企業(yè)普遍采用、并為廣 大的投資者所認(rèn)可的兩種基本政策。 股利分配政策課件14 （一）（一） 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 （二）（二） 股票股利股票股利 股票股利是一種比較特殊的形式，它不會引起公司資產(chǎn)的股票股利是一種比較特殊的形式，它不會引起公司資產(chǎn)的 流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，流出或負(fù)債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整， 即在減少未分配利潤項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加公司股本額，

18、即在減少未分配利潤項(xiàng)目金額的同時(shí)，增加公司股本額， 同時(shí)還能引起資本公積的增減變化，但它們之間是此消彼同時(shí)還能引起資本公積的增減變化，但它們之間是此消彼 長，股東權(quán)益總額并不改變。長，股東權(quán)益總額并不改變。 公司董事會制定的股票股利屬于資產(chǎn)負(fù)債表日后的非調(diào)整公司董事會制定的股票股利屬于資產(chǎn)負(fù)債表日后的非調(diào)整 事項(xiàng)，即董事會決議完了以后，公司不做賬務(wù)處理，等到事項(xiàng)，即董事會決議完了以后，公司不做賬務(wù)處理，等到 公司進(jìn)行的工商登記變更后，最后的賬務(wù)處理的結(jié)果相當(dāng)公司進(jìn)行的工商登記變更后，最后的賬務(wù)處理的結(jié)果相當(dāng) 于作了如下的會計(jì)分錄：于作了如下的會計(jì)分錄： 股利分配政策課件15 借：利潤分配未分配

19、利潤 貸：股本 資本公積 某公司發(fā)放股票股利10萬，每股市價(jià)5元，每股 面值1元。所以此時(shí)它的總市值50萬，總面值10 萬。視同公司變相發(fā)行股票。 借：利潤分配未分配利潤 500000 貸：股本 100000 資本公積 400000 可以看出公司派發(fā)股票股利，公司的股東權(quán)益總 額不變。但是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。 可知公司的資金結(jié)構(gòu)是不變的。 股利分配政策課件16 【答】發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響， 但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。因此，發(fā)放 股票股利不會影響公司資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和股東權(quán)益總 額的變化，所以，負(fù)債總額、股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中 所占的比重不變，即資金結(jié)構(gòu)不變（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不變，貝他 系數(shù)不變），這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式計(jì)算出的普通 股資金成本也不變（資本資產(chǎn)定價(jià)模式既可以計(jì)算普通股 預(yù)期收益率，也可以計(jì)算普通股資金成本）。在不考慮籌 資費(fèi)的情況下（發(fā)放股票股利沒有籌資費(fèi)），普通股的資 金成本和留存收益的資金成本是相同的，因此，雖然發(fā)放 股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利潤） 減少了，但由于其個(gè)別資金成本相同，所以，普通股股本 和留存收益的此增彼減既不會影響其個(gè)別資金成本也不會 影