股利分配政策課件

1、股利分配政策課件1 1.掌握確定收益分配政策應考慮的因素 2.掌握各種收益分配政策的基本原理與適用 范圍 3. 4.掌握國有資本收益管理的有關規(guī)定 5.了解收益分配的基本原則 6. 股利分配政策課件2 國有資本收益管理的有關規(guī)定國有資本收益管理的有關規(guī)定 1. 國有資本收益的構(gòu)成。國有資本收益包括注冊的國有資本分享的企業(yè)稅后 利潤和國家法律、法規(guī)規(guī)定的其他國有資本收益。 2. 虧損彌補規(guī)定。企業(yè)發(fā)生的年度經(jīng)營虧損，依法用以后年度實現(xiàn)的利潤彌 補。連續(xù)5年不足彌補的，用稅后利潤彌補，或者經(jīng)企業(yè)董事會或經(jīng)理辦公會 審議后，依次用企業(yè)盈余公積、資本公積彌補。 注意：我們通常情況下講的一般企業(yè)的虧損彌

2、補是稅前彌補、稅后彌補、盈 余公積。在這里增加了用資本公積彌補。 3. 資產(chǎn)損失的處理。對核實清楚的資產(chǎn)損失，企業(yè)可區(qū)別以下情況處理：生 產(chǎn)經(jīng)營的損失計入本期損益；清算期間的損失計入清算費用；公司制改建中 的損失，可以沖減所有者權(quán)益。 4. 產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓收益的處理。轉(zhuǎn)讓母公司國有資本所有收益，上繳主管財政機關； 企業(yè)轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)所得收益與其對子公司股權(quán)投資的差額，作為投資損益 處理。 股利分配政策課件3 一、確定收益分配政策應考慮的因素一、確定收益分配政策應考慮的因素 （一）法律因素（一）法律因素 1. 資本保全約束。在財務管理制度當中要求企業(yè)資本保全約束。在財務管理制度當中要求企業(yè) 貫徹資本的

3、保值增值。當企業(yè)沒有可供分配的利貫徹資本的保值增值。當企業(yè)沒有可供分配的利 潤，就不能給投資者分配利潤。如果強行分配的潤，就不能給投資者分配利潤。如果強行分配的 話，就視同投資者抽回資本金。其目的是為了防話，就視同投資者抽回資本金。其目的是為了防 止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益（股東權(quán)止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益（股東權(quán) 益）的比例，以維護債權(quán)人利益。益）的比例，以維護債權(quán)人利益。 股利分配政策課件4 2. 資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時，必 須按一 定的比例和基數(shù)提取各種法定盈余公積金 和公益金。 3. 超額累積利潤約束。我們國家不涉及這個問題， 在西方國家，法律上繳納所得稅

4、的稅率的檔次差 別較大。比如在美國，所得稅當中規(guī)定經(jīng)營所得 (股利所得)稅稅率較高，資本利得(賣出價和買入 價之差)所得稅稅率較低。因此許多公司可以通過 積累利潤使股價上漲方式來幫助股東避稅。所以 許多西方國家在法律上明確規(guī)定公司不得超額累 計利潤。我國法律目前尚未對此做出規(guī)定。 股利分配政策課件5 （二）股東因素（二）股東因素 1. 控制權(quán)考慮。公司股東因為擔心發(fā)行新股會稀釋對公 司的控制權(quán)，因此，這些公司的股東往往主張限制股利的 支付，而愿意較多的保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。 2. 規(guī)避風險考慮。對于某些股東來說，未來獲得的收益 有兩部分：現(xiàn)金股利（經(jīng)營所得）、資本利得。因為資本 利得

5、的風險大于經(jīng)營所得的風險，所以要求支付更多的股 利。 股利分配政策課件6 1. 公司的舉債能力。也就是指公司的籌資能力。對于融資能力強的公司，公司的舉債能力。也就是指公司的籌資能力。對于融資能力強的公司， 采用寬松的收益分配政策，而對于融資能力較弱的公司，采取較緊的收采用寬松的收益分配政策，而對于融資能力較弱的公司，采取較緊的收 益分配政策。益分配政策。 2. 未來投資機會。公司面臨的未來的投資機會很多，在分配利潤時盡可未來投資機會。公司面臨的未來的投資機會很多，在分配利潤時盡可 能少分一些，而多留一些，以滿足公司下一步發(fā)展的要求。相反的，當能少分一些，而多留一些，以滿足公司下一步發(fā)展的要求。

6、相反的，當 公司未來面臨的投資機會很少時，分配利潤時盡可能多分一些而少留一公司未來面臨的投資機會很少時，分配利潤時盡可能多分一些而少留一 些。以防造成資金的閑置，另外留存收益也是有成本的。些。以防造成資金的閑置，另外留存收益也是有成本的。 3. 盈余的穩(wěn)定情況。公司未來的收益穩(wěn)定，就可以給股東派發(fā)較多的股盈余的穩(wěn)定情況。公司未來的收益穩(wěn)定，就可以給股東派發(fā)較多的股 利，未來盈余的波動比較大，即盈余不穩(wěn)定，派發(fā)的股利就少。利，未來盈余的波動比較大，即盈余不穩(wěn)定，派發(fā)的股利就少。 4. 資產(chǎn)的流動狀況。資產(chǎn)的流動性越強，公司派發(fā)的股利就越多，公司資產(chǎn)的流動狀況。資產(chǎn)的流動性越強，公司派發(fā)的股利就越

7、多，公司 的留存就越少。的留存就越少。 5. 籌資成本。增發(fā)普通股和利用留存收益是籌集自有資金的兩種方式?；I資成本。增發(fā)普通股和利用留存收益是籌集自有資金的兩種方式。 而利用留存收益籌集資金的資金成本較低，（因為利用留存收益籌資是而利用留存收益籌集資金的資金成本較低，（因為利用留存收益籌資是 沒有籌資費的。）所以局限在籌集自有資金（權(quán)益資金）的這個范疇內(nèi)，沒有籌資費的。）所以局限在籌集自有資金（權(quán)益資金）的這個范疇內(nèi)， 應該是利用留存收益來籌集。即在這種情況下，公司留存的多一些，分應該是利用留存收益來籌集。即在這種情況下，公司留存的多一些，分 配給投資者的少一點。配給投資者的少一點。 6. 其

8、他因素。比如，企業(yè)有意的多發(fā)股利使股價上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn)其他因素。比如，企業(yè)有意的多發(fā)股利使股價上漲，使已發(fā)行的可轉(zhuǎn) 換債券盡快地實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，公司的負債額降低，所有者權(quán)益升高了，從而換債券盡快地實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，公司的負債額降低，所有者權(quán)益升高了，從而 達到調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的目的；再如，通過支付較高股利，刺激公司股價上達到調(diào)整資金結(jié)構(gòu)的目的；再如，通過支付較高股利，刺激公司股價上 揚，既增加收購者的收購成本，從而達到反兼并、反收購目的等等。揚，既增加收購者的收購成本，從而達到反兼并、反收購目的等等。 股利分配政策課件7 通貨膨脹。在通貨膨脹時期，企業(yè)一般采取偏緊的收益分配政策。 如何理解在通貨膨脹時期,企

9、業(yè)一般采取偏緊的收益分配政策? 【答】通貨膨脹會使企業(yè)遭受現(xiàn)金短缺的困難，企業(yè)惟一的希望是利 潤增加，否則現(xiàn)金會越來越緊張。通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡， 不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購買 力被永久地“蠶食”了。如財務會計中固定資產(chǎn)提折舊是基于幣值不 變，即假設不存在通貨膨脹，某一項固定資產(chǎn)的原值為100萬元，沒 有凈殘值，預計使用年限為10年，則該項固定資產(chǎn)不管用直線法或加 速折舊法提折舊，其10年的折舊總額為100萬元；但在財務管理中要 考慮通貨膨脹因素，假設10年中物價上漲了20%，即固定資產(chǎn)報廢 時，其重置成本變?yōu)?20萬元，重置固定資產(chǎn)的資金缺口20萬元是

10、由 于通貨膨脹因素導致的，通貨膨脹造成的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡是由于貨幣 內(nèi)在購買力下降造成的。因此, 在通貨膨脹時期,企業(yè)為了彌補由于通 貨膨脹造成的固定資產(chǎn)重置資金的缺口一般采取偏緊的收益分配政策。 股利分配政策課件8 （一）剩余政策（一）剩余政策 這種政策主要是考慮未來投資機會的影響，即當企業(yè)面臨這種政策主要是考慮未來投資機會的影響，即當企業(yè)面臨 良好的投資機會時，在目標資金結(jié)構(gòu)的約束下，最大限度良好的投資機會時，在目標資金結(jié)構(gòu)的約束下，最大限度 的使用留存收益來滿足投資方案所需的自由資金數(shù)額。這的使用留存收益來滿足投資方案所需的自由資金數(shù)額。這 種政策的優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源（

11、限種政策的優(yōu)點是能充分利用籌資成本最低的資金來源（限 定在籌集自有資金的這幾種方式中，即普通股、優(yōu)先股、定在籌集自有資金的這幾種方式中，即普通股、優(yōu)先股、 留存收益），保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。留存收益），保持理想的資金結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。 其缺點是不利于投資者安排收入的支出，也不利于公司樹其缺點是不利于投資者安排收入的支出，也不利于公司樹 立良好的形象。立良好的形象。 股利分配政策課件9 請問采用剩余政策時可用于投資的利潤是提取完請問采用剩余政策時可用于投資的利潤是提取完 盈余公積和公益金后的凈利潤嗎盈余公積和公益金后的凈利潤嗎?也就是說當年也就是說當年 提取的盈余公積和

12、公益金不能用于下年度的投資，提取的盈余公積和公益金不能用于下年度的投資， 是這樣嗎是這樣嗎?例如：某公司目標資產(chǎn)負債率為例如：某公司目標資產(chǎn)負債率為50， 當年稅后凈利為當年稅后凈利為900萬元，按萬元，按10分別提取盈余分別提取盈余 公積與公益金，下年度計劃投資公積與公益金，下年度計劃投資2000萬元，按萬元，按 剩余政策確定是否發(fā)放股利。本題的答案：當年剩余政策確定是否發(fā)放股利。本題的答案：當年 可用于下年投資的利潤可用于下年投資的利潤=900(1-10-10 )=720萬元，萬元，720萬元小于萬元小于200050 =1000萬元，故不發(fā)。此題答案對嗎？萬元，故不發(fā)。此題答案對嗎？ 股利

13、分配政策課件10 【答】在剩余政策下強調(diào)的是保持目標資金結(jié)構(gòu)不變或最【答】在剩余政策下強調(diào)的是保持目標資金結(jié)構(gòu)不變或最 優(yōu)資金結(jié)構(gòu)不變，如本例下年度計劃投資優(yōu)資金結(jié)構(gòu)不變，如本例下年度計劃投資20002000萬元，公司萬元，公司 目標資產(chǎn)負債率為目標資產(chǎn)負債率為5050，在本年利潤分配之前其資金結(jié)構(gòu)，在本年利潤分配之前其資金結(jié)構(gòu) 為資產(chǎn)負債率為為資產(chǎn)負債率為50%50%，所以，要保持下年度追加投資，所以，要保持下年度追加投資20002000 萬元（即下年度新增資產(chǎn)萬元（即下年度新增資產(chǎn)20002000萬元）以后仍然保持資產(chǎn)負萬元）以后仍然保持資產(chǎn)負 債率為債率為50%50%不變，意味著下年投資

14、所需的權(quán)益資金不變，意味著下年投資所需的權(quán)益資金 =2000=20005050=1000=1000萬元，這樣，當年的稅后凈利萬元，這樣，當年的稅后凈利900900萬元萬元 全部留下來還不能滿足目標資金結(jié)構(gòu)的要求，所以，當年全部留下來還不能滿足目標資金結(jié)構(gòu)的要求，所以，當年 不能派發(fā)股利，同時下年還需從外部籌集不能派發(fā)股利，同時下年還需從外部籌集100100萬元的權(quán)益萬元的權(quán)益 資金才能滿足目標資金結(jié)構(gòu)的要求。一定注意的是當年提資金才能滿足目標資金結(jié)構(gòu)的要求。一定注意的是當年提 取盈余公積與公益金取盈余公積與公益金=900=900（10%+10%10%+10%）=180=180（萬元）已（萬元）

15、已 經(jīng)屬于滿足下年投資所需的權(quán)益資金經(jīng)屬于滿足下年投資所需的權(quán)益資金10001000萬元的一部分，萬元的一部分， 因此，當年是否能夠派發(fā)股利應該是將因此，當年是否能夠派發(fā)股利應該是將900900萬元和萬元和10001000萬萬 元相比較，而不能將元相比較，而不能將720720萬元和萬元和10001000萬元相比較。萬元相比較。 股利分配政策課件11 采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長 期、信譽一般的公司。 這種政策對公司而言有如下好處： 1. 固定的股利有利于公司樹立良好的形象，有利于穩(wěn)定 公司股票價格，從而增強投資者對公司的信心。 2. 穩(wěn)定的股利有利于投資者安排收入與支出，

16、特別是那 些對股利有較強依賴性的股東更是如此。 這種策略的主要缺點在于股利支付與公司盈利能力相脫節(jié)， 當盈利較低時仍要支付較高的股利，容易引起公司資金短 缺，導致財務狀況惡化。 股利分配政策課件12 這種政策下，股利的增長率等于凈利潤增長率。這種策略這種政策下，股利的增長率等于凈利潤增長率。這種策略 很好的體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等，這種策略的不足很好的體現(xiàn)風險投資與風險收益的對等，這種策略的不足 之處在于，由于股利波動容易產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象，之處在于，由于股利波動容易產(chǎn)生公司經(jīng)營不穩(wěn)定的印象， 不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲。不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲。 股利分配政策課件13 它的優(yōu)點是

17、具有較大的靈活性，可給企業(yè)較大的 彈性。因此在企業(yè)凈利潤與現(xiàn)金流量不夠穩(wěn)定時， 采用這種股利政策對企業(yè)和股東都是有利的。 （注意判斷題） 在四種股利分配政策當中，固定股利政策和正常 股利加額外股利政策是被企業(yè)普遍采用、并為廣 大的投資者所認可的兩種基本政策。 股利分配政策課件14 （一）（一） 現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利 （二）（二） 股票股利股票股利 股票股利是一種比較特殊的形式，它不會引起公司資產(chǎn)的股票股利是一種比較特殊的形式，它不會引起公司資產(chǎn)的 流出或負債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，流出或負債的增加，而只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整， 即在減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額，

18、即在減少未分配利潤項目金額的同時，增加公司股本額， 同時還能引起資本公積的增減變化，但它們之間是此消彼同時還能引起資本公積的增減變化，但它們之間是此消彼 長，股東權(quán)益總額并不改變。長，股東權(quán)益總額并不改變。 公司董事會制定的股票股利屬于資產(chǎn)負債表日后的非調(diào)整公司董事會制定的股票股利屬于資產(chǎn)負債表日后的非調(diào)整 事項，即董事會決議完了以后，公司不做賬務處理，等到事項，即董事會決議完了以后，公司不做賬務處理，等到 公司進行的工商登記變更后，最后的賬務處理的結(jié)果相當公司進行的工商登記變更后，最后的賬務處理的結(jié)果相當 于作了如下的會計分錄：于作了如下的會計分錄： 股利分配政策課件15 借：利潤分配未分配

19、利潤 貸：股本 資本公積 某公司發(fā)放股票股利10萬，每股市價5元，每股 面值1元。所以此時它的總市值50萬，總面值10 萬。視同公司變相發(fā)行股票。 借：利潤分配未分配利潤 500000 貸：股本 100000 資本公積 400000 可以看出公司派發(fā)股票股利，公司的股東權(quán)益總 額不變。但是股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化。 可知公司的資金結(jié)構(gòu)是不變的。 股利分配政策課件16 【答】發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響， 但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。因此，發(fā)放 股票股利不會影響公司資產(chǎn)總額、負債總額和股東權(quán)益總 額的變化，所以，負債總額、股東權(quán)益總額在資產(chǎn)總額中 所占的比重不變，即資金結(jié)構(gòu)不變（財務風險不變，貝他 系數(shù)不變），這樣，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模式計算出的普通 股資金成本也不變（資本資產(chǎn)定價模式既可以計算普通股 預期收益率，也可以計算普通股資金成本）。在不考慮籌 資費的情況下（發(fā)放股票股利沒有籌資費），普通股的資 金成本和留存收益的資金成本是相同的，因此，雖然發(fā)放 股票股利后，普通股股本增加了，留存收益（未分配利潤） 減少了，但由于其個別資金成本相同，所以，普通股股本 和留存收益的此增彼減既不會影響其個別資金成本也不會 影