“金融脫媒”對(duì)商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對(duì)策略

1、“金融脫媒”對(duì)商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對(duì)策略 一、關(guān)于“金融脫媒”自20世紀(jì)80年代以來，隨著直接融資的發(fā)展，銀行失去了其融資主導(dǎo)地位，利差收入減少，依靠傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)難以維持生存，產(chǎn)生了所謂的“金融脫媒”現(xiàn)象。隨著金融改革的逐步深化，我國股票和債券市場(chǎng)的制度性變革方向已趨完成，制度性問題基本得以解決，資金的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，直接融資逐漸上升，以銀行信貸為主的間接融資比重下降，中國商業(yè)銀行也面臨著 “金融脫媒”現(xiàn)象。在這種情況下，不管是學(xué)術(shù)界還是實(shí)務(wù)界都開始著手研究“金融脫媒”。 “金融脫媒”概念始于上世紀(jì)60年代的美國，我國現(xiàn)有的研究文獻(xiàn)沒有一個(gè)統(tǒng)一的概念，但基本形成兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，金融脫媒又可稱

2、為“非中介化”，是指資金的融通、支付等活動(dòng)更多地直接通過證券市場(chǎng)進(jìn)行，從而降低以商業(yè)銀行為主體的傳統(tǒng)中介在金融體系中的重要程度。唐旭等人研究認(rèn)為，金融脫媒狹義指存在定期存款利率上限管制條件下，貨幣市場(chǎng)利率水平高于存款機(jī)構(gòu)可支付存款利率水平之上時(shí)，存款機(jī)構(gòu)的存款資金就會(huì)大量流向貨幣市場(chǎng)工具的現(xiàn)象。廣義指不僅是存款資金流向高息資產(chǎn)，而且指資金使用方不再經(jīng)過金融中介，直接在貨幣市場(chǎng)發(fā)行短期債務(wù)工具的行為。主要表現(xiàn)為：儲(chǔ)蓄資產(chǎn)在社會(huì)金融資產(chǎn)中所占的比重持續(xù)下降及由此引發(fā)的社會(huì)融資方式由間接融資為主向直、間接融資并重轉(zhuǎn)換的過程。當(dāng)前，隨著金融體制改革的進(jìn)一步深化和相關(guān)政策措施的逐步落實(shí)，我國金融脫媒的長(zhǎng)

3、期趨勢(shì)已基本確立并將加速發(fā)展。二、對(duì)我國“金融脫媒”的基本判斷：趨勢(shì)已形成，但尚未“脫媒”長(zhǎng)期以來，間接融資一直在中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中占有支配地位，銀行儲(chǔ)蓄是居民金融投資的基本渠道。資料數(shù)據(jù)顯示，到2005年底，存款貨幣銀行資產(chǎn)達(dá)35.5億元，特定存款機(jī)構(gòu)有2.4萬億，股票市場(chǎng)市值僅3萬多億，中央登記公司登記的債權(quán)6.8萬億。從表1也可以看出，到2005年底，銀行貸款的占比仍然高達(dá)78.1%，其他融資額占比很低。金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不完善造成資源配置的不完善，信貸過度集中于銀行，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也集中于銀行。表1： 20002005年我國非金融部門融資的構(gòu)成2000年2001年2002年2003年2004年2

4、005年貸款72.8%7.6%79.6%85.1%82.9%78.1%股票12.3%0.8%4.0%3.9%5.2%6.0%國債14.4%1.6%15.3%10.0%10.8%9.5%企業(yè)債0.5%0.1%1.3%1.0%1.1%6.4%注：2005年發(fā)行的短期融資券占企業(yè)債券總量的68從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高、金融管制放松等因素的綜合作用下，將不可避免地出現(xiàn)金融脫媒。20世紀(jì)在美國的各類主要金融機(jī)構(gòu)中，存款金融機(jī)構(gòu)（包括商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)）資產(chǎn)起初占比也很高，1900年高達(dá)81.1%，但所占的比重一直呈下降趨勢(shì)。而包括養(yǎng)老金、共同基金、貨幣市場(chǎng)基金等在內(nèi)的基金和投資公司

5、資產(chǎn)所占的比重則迅速提高，90年代末已經(jīng)超過商業(yè)銀行（見表2）。表2： 美國主要金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)比重的變化情況（）190019391960197019801997存款金融機(jī)構(gòu)81.164.857.958.356.246.9其中：商業(yè)銀行403623基金和投資公司0412.616.52125.9保險(xiǎn)公司13.827.223.818.916.119.3國內(nèi)“金融脫媒”現(xiàn)象已經(jīng)有“苗頭”，是大勢(shì)所趨，但尚未脫媒。近年來，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展及多樣化投資工具的日益普遍，儲(chǔ)蓄分流不斷加快，在社會(huì)信用中居于壟斷地位的中國商業(yè)銀行正面臨著“金融脫媒”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。我們可以先看看下面兩組數(shù)據(jù)，2005年四大國有銀行的

6、年報(bào)顯示，四家銀行債券資產(chǎn)2004年末比2003年末分別有不同程度的增加。其中，工行、農(nóng)行、中行和建行2004年債券投資余額分別從上年的10917.81億元、5929.32億元、7547.67億元和3309.36億元，上漲到12354.19億元、7758.92億元、9823.37億元和8239.71億元。另有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1999年至2004年金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)占比下降了8.85%，外匯占款上升了8.1%，有價(jià)證券投資上升了1.70%；僅2003年到2004年短短的一年時(shí)間里，新增存款少增4668.7億元，新增貸款少增9335億元。從這兩組數(shù)據(jù)可以看出，我國“金融脫媒”已經(jīng)開始， 主要表現(xiàn)在三個(gè)

7、方面：一是由于證券市場(chǎng)的發(fā)展，一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的大公司通過股票或債券市場(chǎng)融資，對(duì)銀行的依賴性逐步降低，銀行公司客戶群體的質(zhì)量趨于下降，對(duì)銀行業(yè)的公司發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。二是隨著大型企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的迅速崛起，企業(yè)資金調(diào)配能力加強(qiáng)，不僅分流了公司客戶在銀行的存、貸款量，而且開始替代銀行提供財(cái)務(wù)顧問、融資安排等服務(wù)，對(duì)銀行業(yè)務(wù)造成了強(qiáng)有力的沖擊。三是短期融資券的發(fā)行造成了大企業(yè)客戶的流失和優(yōu)質(zhì)貸款被替換，直接導(dǎo)致了貸款利息收入的下降。三、我國金融脫媒的成因分析1、制度變遷促發(fā)金融脫媒?，F(xiàn)階段，中國以間接融資為主的金融市場(chǎng)融資格局使金融風(fēng)險(xiǎn)不斷向商業(yè)銀行集中，同時(shí)資本市場(chǎng)的欠發(fā)達(dá)也降低了整體金融市場(chǎng)的

8、融資效率。因此，中國金融改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容是通過制度、政策調(diào)整，來重構(gòu)合理的金融市場(chǎng)融資格局。在這種背景下，近年來在中央銀行的主導(dǎo)下，從銀行、證券等多維度密集出臺(tái)了促發(fā)金融脫媒的政策和制度，比如推出企業(yè)短期融資券、基金發(fā)行、金融債券等，其目標(biāo)是提高直接融資的占比，分散目前集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)金融脫媒和金融非中介化。2、股票市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入重大轉(zhuǎn)折期。隨著股權(quán)分置改革的縱深推進(jìn)，以及公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，制約我國股票市場(chǎng)發(fā)展的深層次制度瓶頸制約正在得以逐漸緩解，資本市場(chǎng)正處于一個(gè)轉(zhuǎn)折性的發(fā)展機(jī)遇，股市的融資功能將得以不斷強(qiáng)化，進(jìn)而對(duì)銀行間接融資構(gòu)成巨大壓力。3、國外金融機(jī)構(gòu)大量涌入中國，不僅

9、分流了公司客戶在銀行的存、貸款量，而且開始替代銀行提供財(cái)務(wù)顧問、融資安排等服務(wù)，已對(duì)銀行業(yè)務(wù)造成了強(qiáng)有力的沖擊。 4、利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程的加快推進(jìn)，在一定程度上促進(jìn)了我國金融脫媒的深化。一方面，隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，銀行現(xiàn)有的以批發(fā)性利差收入為主的盈利模式將發(fā)生重大變化，零售業(yè)務(wù)收入與非利差收入的比重將逐步得以提升，銀行對(duì)大企業(yè)的資金供給動(dòng)力將逐步弱化，比重將逐步下降。另一方面隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，商業(yè)銀行現(xiàn)有的存款定價(jià)體系必將發(fā)生重大變化，傳統(tǒng)的單純“被動(dòng)負(fù)債”模式和“存款立行”方針顯然要發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，存款成本意識(shí)和存款效益觀念的顯著增強(qiáng)將有效約束銀行存款的增長(zhǎng)幅度。四、“金融脫媒

10、”對(duì)商業(yè)銀行的機(jī)遇和挑戰(zhàn)1、“金融脫媒”的發(fā)展將對(duì)商業(yè)銀行帶來重大發(fā)展機(jī)遇。一是同業(yè)存款、企業(yè)機(jī)構(gòu)大額存款業(yè)務(wù)面臨發(fā)展機(jī)遇。資本市場(chǎng)發(fā)展在分流銀行儲(chǔ)蓄存款的同時(shí)，相當(dāng)一部分將以證券公司客戶交易結(jié)算資金、自有營運(yùn)資金存款，登記公司自有資金、清算備付金、驗(yàn)資資金存款等金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款以及企業(yè)存款的形式回流至商業(yè)銀行。其中金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款的增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)發(fā)展具有較明顯的相關(guān)性，資本市場(chǎng)發(fā)展越快，同業(yè)存款的增長(zhǎng)也越迅速，規(guī)模越可觀。二是融資融券、證券質(zhì)押貸款等支持金融市場(chǎng)和金融交易的新型融資業(yè)務(wù)將獲得發(fā)展契機(jī)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展以及券商融資融券業(yè)務(wù)的推出，券商將可以以證券質(zhì)押的形式為客戶提供資金，銀行

11、可以借此開展針對(duì)券商融資融券業(yè)務(wù)的新型資產(chǎn)業(yè)務(wù)。同時(shí)隨著直接融資的發(fā)展，證券品種的日益增加以及證券市值的不斷擴(kuò)大，銀行的證券抵押貸款業(yè)務(wù)將面臨新的發(fā)展機(jī)遇。此外，投資者在交易中有對(duì)流動(dòng)性和資金的需求，銀行將有機(jī)會(huì)延伸其傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)收購兼并、企業(yè)和券商承銷業(yè)務(wù)、基金公司融資、機(jī)構(gòu)的新股申購業(yè)務(wù)等提供過橋貸款等其他融資服務(wù)。三是支付結(jié)算業(yè)務(wù)將獲得較大發(fā)展機(jī)會(huì)。以證券市場(chǎng)的清算服務(wù)為例，商業(yè)銀行可大力發(fā)展的領(lǐng)域包括，一級(jí)清算服務(wù)即法人證券公司與滬深證券交易所中央登記公司之間的證券資金匯劃；二級(jí)清算業(yè)務(wù)即法人證券公司與下屬證券營業(yè)部之間的證券資金匯劃；三級(jí)清算業(yè)務(wù)即個(gè)人投資者在證券營業(yè)部資

12、金賬戶與商業(yè)銀行存款賬戶之間的證券資金匯劃。四是企業(yè)理財(cái)、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理等咨詢類中間業(yè)務(wù)前景廣闊。證券品種的增加，有利于商業(yè)銀行進(jìn)行多樣化的資產(chǎn)組合，降低代客理財(cái)?shù)耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)，增加銀行理財(cái)產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力。隨著金融投資品種的增加，企業(yè)資產(chǎn)選擇的機(jī)會(huì)增加，投資的專業(yè)性將增加，企業(yè)將更多地求助于專業(yè)機(jī)構(gòu)為其進(jìn)行現(xiàn)金、資產(chǎn)管理，為銀行發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)提供機(jī)會(huì)。五是脫媒有利于商業(yè)銀行更加有效地管理風(fēng)險(xiǎn)。證券市場(chǎng)的發(fā)展為商業(yè)銀行管理風(fēng)險(xiǎn)提供了更為豐富、有效的工具。通過貸款轉(zhuǎn)讓、貸款互換等工具，商業(yè)銀行可以更為有效地管理信用風(fēng)險(xiǎn)。通過互換、期權(quán)、期貨等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通過發(fā)行債券、證

13、券化等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。六是商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的合作大有可為。首先，商業(yè)銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的功能特征存在差異產(chǎn)生了合作的可能。其次，在綜合經(jīng)營仍然處在“積極穩(wěn)妥”推進(jìn)階段、補(bǔ)充外源資本渠道不夠暢通的情況下，密切與非銀行金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)層面的合作對(duì)于中小銀行來說是一個(gè)較為經(jīng)濟(jì)、快速、可行的選擇。 2、金融脫媒的發(fā)展將給商業(yè)銀行帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一是金融脫媒給商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的總量和結(jié)構(gòu)造成負(fù)面影響。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)的總量看，金融脫媒將導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款增長(zhǎng)速度降低，銀行貸款占非金融部門融資總量的比重下降；從資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)看，更多的大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)傾向于通過股權(quán)、債券、資產(chǎn)證券化等

14、低成本的直接融資方式來募集資金，多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展使有潛力的小企業(yè)可以通過創(chuàng)業(yè)板獲得資金支持，從而對(duì)商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶造成顯著的雙重沖擊。二是金融脫媒對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)象將發(fā)生一定的變化，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)日益突出，且信用風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交織在一起，加大了管理的難度。三是脫媒背景下優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶貸款將被資本市場(chǎng)迅速分流。隨著股票市場(chǎng)以及企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)得以通過證券市場(chǎng)融資，銀行貸款開始逐漸被直接融資所替換，大中型企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴度逐漸減少。四是創(chuàng)業(yè)板將進(jìn)一步分流優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款。創(chuàng)業(yè)板對(duì)企業(yè)上市的條件較主板市場(chǎng)寬松，適合治理規(guī)范、經(jīng)營前景

15、良好的中小企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)。這些優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)是目前商業(yè)銀行爭(zhēng)奪的重點(diǎn)客戶，隨著融資渠道的拓寬，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款將面臨分流。3、加快銀行變革：應(yīng)對(duì)金融脫媒的戰(zhàn)略選擇。面對(duì)金融脫媒態(tài)勢(shì)的不斷深化，加快變革，早日實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行的飛躍，是我國商業(yè)銀行生存發(fā)展的必然選擇。一是要解決理念問題。目前，商業(yè)銀行的高管層和中層的經(jīng)營理念還比較傳統(tǒng)，對(duì)金融脫媒的新變化，理念上尚未迅速轉(zhuǎn)變和完全接受。因此“金融脫媒”下我國商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)行經(jīng)營理念的創(chuàng)新，從重點(diǎn)關(guān)注信貸市場(chǎng)向信貸市場(chǎng)和證券市場(chǎng)并重轉(zhuǎn)型，從以資金融通為主向以資金融通、財(cái)富管理和風(fēng)險(xiǎn)管理并重轉(zhuǎn)型。二是要解決實(shí)質(zhì)性的體制和機(jī)

16、制問題。商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)策略中兩個(gè)關(guān)鍵、實(shí)在的因素是人和部門。商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)施經(jīng)營體制的創(chuàng)新，從以部門銀行為主向流程銀行轉(zhuǎn)型。要實(shí)施組織架構(gòu)的創(chuàng)新，穩(wěn)步推進(jìn)垂直的運(yùn)作方式，實(shí)現(xiàn)高效運(yùn)營服務(wù)與有機(jī)管理風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一；要實(shí)施經(jīng)營模式的創(chuàng)新，整合經(jīng)營平臺(tái)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，節(jié)約交易成本，分散經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；要迅速適應(yīng)證券市場(chǎng)變化，帶動(dòng)全行人力資源機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變，大量引進(jìn)資本市場(chǎng)人才是必由之徑；要實(shí)現(xiàn)人力資源管理體系從行政級(jí)別導(dǎo)向型向戰(zhàn)略導(dǎo)向、業(yè)績(jī)導(dǎo)向和技術(shù)導(dǎo)向型的轉(zhuǎn)型。三是轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。業(yè)務(wù)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型方面，商業(yè)銀行要積極探索存貸業(yè)務(wù)和增值服務(wù)并重的業(yè)務(wù)發(fā)展模式和盈利增長(zhǎng)模式，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，降低資金依賴型業(yè)務(wù)的比重?？蛻艚Y(jié)構(gòu)調(diào)整方面，要大力發(fā)展零售客戶和中小企業(yè)客戶，對(duì)大型客戶逐步從單純的存、貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，過渡到為其直接融資提供銀行服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營上。四是加強(qiáng)金融產(chǎn)品和管理方法的創(chuàng)新。要實(shí)現(xiàn)從淺層創(chuàng)新、孤立創(chuàng)新向依托證券市場(chǎng)開展組合創(chuàng)新、交叉創(chuàng)新、合作創(chuàng)新和深度創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。從被動(dòng)式的資產(chǎn)負(fù)債管理向主動(dòng)式的資產(chǎn)負(fù)債管理轉(zhuǎn)型，從以定性為主的風(fēng)險(xiǎn)管理向定性、定量并重的風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)型。五是推進(jìn)綜合化經(jīng)營。商業(yè)銀行必須向全能化經(jīng)營道路發(fā)展，立