存款準(zhǔn)備金機(jī)制與效應(yīng)思考

1、存款準(zhǔn)備金機(jī)制與效應(yīng)思考 【摘要】2011年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見(jiàn)。而“存款準(zhǔn)備金”這個(gè)詞也隨之進(jìn)入了人們的視線，那么，究竟什么是存款準(zhǔn)備金制度，它的運(yùn)行機(jī)制和原理是怎樣的，它的調(diào)整又會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)怎樣的影響與效果呢? 【關(guān)鍵詞】存款準(zhǔn)備金；頻繁調(diào)整；運(yùn)行機(jī)制；效果作用 1.政策簡(jiǎn)介 存款準(zhǔn)備金，也稱為法定存款準(zhǔn)備金或存儲(chǔ)準(zhǔn)備金（Depositreserve），是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過(guò)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率?？梢杂?/p>

2、響金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量。RDR，即RMBDeposit-reserveRatio，全稱為人民幣存款準(zhǔn)備金率。在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機(jī)構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的正常支付。隨著金融制度的發(fā)展，存款準(zhǔn)備金逐步演變?yōu)橹匾呢泿耪吖ぞ摺?2.運(yùn)行機(jī)制 當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時(shí)，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降。因?yàn)闇?zhǔn)備金率提高，貨幣乘數(shù)就變小，從而降低了整個(gè)商業(yè)銀行體系創(chuàng)造信用、擴(kuò)大信用規(guī)模的能力，其結(jié)果是社會(huì)的銀根偏緊，貨幣供應(yīng)量減少，利率提高，投資及社

3、會(huì)支出都相應(yīng)縮減。反之，亦然。打比方說(shuō)，如果存款準(zhǔn)備金率為8%，就意味著金融機(jī)構(gòu)每吸收100萬(wàn)元存款，要向央行繳存8萬(wàn)元的存款準(zhǔn)備金，用于發(fā)放貸款的資金為92萬(wàn)元，倘若將存款準(zhǔn)備金率提高到9%，那么金融機(jī)構(gòu)的可貸資金將減少到91萬(wàn)元。 3.此次上調(diào)目的分析 3.1防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱 此次加息主要意圖在于防止中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)從偏快走向過(guò)熱。2007年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高達(dá)11.1%，呈現(xiàn)出多年所沒(méi)有的快速增長(zhǎng)。而一季度中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲了2.7%，3月漲幅達(dá)3.3%，4月上漲達(dá)3%，經(jīng)濟(jì)界人士普遍認(rèn)為當(dāng)前存在一定通脹壓力。政府不愿讓經(jīng)濟(jì)朝著過(guò)熱的方向發(fā)展，而是更加注重經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量，促使經(jīng)

4、濟(jì)又好又快發(fā)展。央行也表示，本次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，旨在加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸和投資合理增長(zhǎng)，保持物價(jià)水平的基本穩(wěn)定。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)存在通貨膨脹有抬頭的風(fēng)險(xiǎn)。央行系列政策能做到“防患于未然”，有效防止通貨膨脹，防止資本市場(chǎng)過(guò)熱，防止過(guò)多的外匯流入，達(dá)到防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的目標(biāo)。 3.2深層次引導(dǎo)百姓理財(cái)行為 由于流動(dòng)性過(guò)剩等諸多矛盾的存在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中已存在資產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)過(guò)高，股市火熱，物價(jià)上漲存在壓力等現(xiàn)象，央行出臺(tái)的組合政策能有效緩解這些矛盾問(wèn)題，也能深層次地引導(dǎo)百姓理財(cái)行為。中國(guó)股市已經(jīng)持續(xù)一年多的上漲，上證綜指屢次創(chuàng)新高，百姓買(mǎi)股票、基金的熱情空前高漲。央行今

5、年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，前3個(gè)月投資股票開(kāi)戶數(shù)新增871萬(wàn)戶，是2006年全年新增數(shù)的1.7倍。而購(gòu)買(mǎi)基金的投資者也導(dǎo)致銀行排隊(duì)現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。不過(guò)，在股市火熱的情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)尤其值得注意。而國(guó)內(nèi)股市的火熱，“財(cái)富效應(yīng)”也在加劇著市場(chǎng)的流動(dòng)性。 3.3進(jìn)一步抑制投資性購(gòu)房 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，目前CPI增速的確過(guò)快。與此同時(shí)，全民投資意愿將會(huì)有所加強(qiáng)，而此產(chǎn)生的投資行為也更容易作用到房產(chǎn)市場(chǎng)，存款專備金利率事實(shí)上調(diào)，對(duì)于回籠資金抑制投資性貸款從而抑制投資是一個(gè)抑制作用，在當(dāng)前房產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控背景下，該效果也將事半功倍。近來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱，央行提高存款準(zhǔn)備金率間接收緊房貸。存款準(zhǔn)備

6、金利率的上調(diào)是間接收緊房貸。最近三個(gè)月，市場(chǎng)有所回暖，而此時(shí)央行決定提高存款準(zhǔn)備金利率對(duì)于房貸市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，銀行可放貸資金進(jìn)一步的減少也意味著放貸額度降低。從而限制了開(kāi)發(fā)商貸款的額度，隨著市場(chǎng)調(diào)控的深入，市場(chǎng)成交漸冷，開(kāi)發(fā)商資金壓力或許會(huì)在幾個(gè)月后顯現(xiàn)。 4.預(yù)期效果及局限性分析 從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，在股市上，雖然準(zhǔn)備金率連續(xù)上調(diào)，人們的投資熱情依然高漲，股市依然持續(xù)飄紅。有分析指，從短線而言，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)于金融、地產(chǎn)的利空很大部分上將會(huì)在資源類(lèi)個(gè)股維持強(qiáng)勢(shì)的境遇下逐漸得到消化。據(jù)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，本次準(zhǔn)備金率臨時(shí)調(diào)整后，所凍結(jié)資金規(guī)模將在1800億至1900億元之間。但是，這并不會(huì)影響目前的流動(dòng)性

7、。據(jù)此分析，此段時(shí)間頻繁的上調(diào)準(zhǔn)備金率并未消磨人們的投資熱情，再短期內(nèi)恐怕難以達(dá)到預(yù)期的效果。 央行不斷上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，意在逐漸消除物價(jià)上漲的貨幣因素。貨幣學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗里德曼認(rèn)為，通貨膨脹終究是個(gè)貨幣現(xiàn)象。而在我國(guó)現(xiàn)階段，物價(jià)上漲的背后確實(shí)具有比較明顯的貨幣因素。近年來(lái)，我國(guó)物價(jià)走勢(shì)與貨幣供應(yīng)量增減之間，存在著相當(dāng)直接的關(guān)聯(lián)，往往在貨幣供應(yīng)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)后，物價(jià)走勢(shì)亦會(huì)跟著抬頭向上，其間二者走勢(shì)的時(shí)滯大約在半年至一年間。今年以來(lái)，央行以每月一次的頻率，連續(xù)四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如此頻繁的調(diào)升節(jié)奏歷史罕見(jiàn)。對(duì)于貨幣工具今后的使用情況，央行行長(zhǎng)周小川日前在博鰲表示，消除通脹走高的貨幣因素是當(dāng)前貨

8、幣環(huán)境適當(dāng)收緊的一個(gè)重要原因，盡管存款準(zhǔn)備金率已位于歷史高位，但上調(diào)沒(méi)有上限要求，當(dāng)前貨幣政策已從適度寬松轉(zhuǎn)為穩(wěn)健，即貨幣政策要適當(dāng)收緊，這個(gè)趨勢(shì)還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。 但是，我們必須知道，存款準(zhǔn)備金政策僅僅是央行三大貨幣政策之一，雖然效果明顯，作用迅速，但是它的剛性極強(qiáng)，往往會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)走向另一個(gè)極端，并且，目前我國(guó)的利率水平已經(jīng)處于幾乎為零的水平，依照凱恩斯的觀點(diǎn)，此時(shí)的貨幣政策作用是微乎其微的，并且，隨著信息的流通速度加快以及完善性不斷增強(qiáng)，信息完全化程度也在不斷提高，按照盧卡斯的理性預(yù)期理論，貨幣政策是完全無(wú)效的。所以，如此單一頻繁使用這一政策，更加增強(qiáng)了公眾預(yù)期的理性的幾率，這樣必定會(huì)使貨幣政策的作用大打折扣。而單一的貨幣政策也恰恰說(shuō)明了我國(guó)金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)與不完善。因?yàn)槲鞣桨l(fā)達(dá)資本主義國(guó)家的央行更多地