XXX 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的選擇研究 512(樣本)

1、螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀

2、肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆

3、袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁

4、蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅

5、羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆

6、螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄

7、肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈

8、袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂

9、肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿

10、羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃

11、蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈

12、羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞

13、襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆

14、肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀

15、衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇

16、螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂

17、羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆

18、裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕

19、聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄

20、袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿

21、螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃

22、羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀

23、螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄

24、肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈

25、袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃

26、螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃袆袂羀蒅蠆螈聿薈蒂肇肈芇蚈羃肇荿蒀衿肇薂蚆裊肆芁蕿螁肅莄螄肀肄蒆薇

27、羆肅薈螂袂膂羋薅螈膁莀螁蚄膁蒃薄肂膀節(jié)蝿羈腿蒞螞襖膈蕆袇螀膇蕿蝕聿膆艿蒃羅芅莁蚈袁芅蒃蒁螇芄膃蚇蚃芃蒞蒀肁節(jié)蒈螅羇芁薀薈袃芀芀螃蝿艿莂薆肈荿蒄螂羄莈薇薄袀莇芆螀螆羃葿薃螂羃薁袈肁羂芁蟻羆羈莃 畢業(yè)論文 題 目：我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的選擇研究學(xué)生姓名： x x x學(xué) 號(hào)： 20071701班 級(jí): 07級(jí)2班專 業(yè)： 房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理指導(dǎo)教師： 王 貴 春重慶大學(xué)城市科技學(xué)院建筑管理學(xué)院2011年6月重慶大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的選擇研究學(xué) 生： x x x學(xué) 號(hào)： 20071701指導(dǎo)教師： 王 貴 春專 業(yè)： 房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理重慶大學(xué)城市科技學(xué)院建筑管理學(xué)院二o一

28、一年六月chongqing institute of city science and technology university undergraduate graduation thesisour real estate enterprises financing methods of research undergraduate: liu jiameng student id: 20071701supervisor: lect. wang guichunmajor: real estate operation and managementchongqing institute of te

29、chnology university city college of economic managementapril 2011重慶大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文摘要摘要作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)是資金密集型行業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)融資具有投資周期長(zhǎng)，投資規(guī)模大等特點(diǎn)，房地產(chǎn)企業(yè)融資一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)資金來(lái)源主要有銀行貸款、上市融資、房地產(chǎn)信托融資、債券融資等幾個(gè)主要的融資方式，每個(gè)融資方式都有自己的特點(diǎn)及限制性因素。在我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式仍然相對(duì)狹窄，融資總額逐年增加，其他融資方式所占比例逐漸增加的現(xiàn)狀下，房地產(chǎn)企業(yè)要在開(kāi)發(fā)初始階段、開(kāi)發(fā)過(guò)程、建設(shè)經(jīng)營(yíng)階段、運(yùn)營(yíng)成熟階

30、段選擇合適的融資方式，保證項(xiàng)目的順利開(kāi)發(fā)及公司的健康運(yùn)營(yíng)。躋身在各政策、市場(chǎng)變化莫測(cè)的中小企業(yè)更要在激烈的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中積極探尋自己出路，尋找適合自身規(guī)模的發(fā)展方式，爭(zhēng)取在激烈的市場(chǎng)中探尋一條健康、穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展道路。關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)企業(yè)，融資方式，融資現(xiàn)狀，發(fā)展階段，中小房地產(chǎn)企業(yè)融資方式i重慶大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文abstract abstractas chinas national economic pillar industries of the real estate industry is capital-intensive industries industry, real

31、 estate enterprise financing have investment cycle is long, the investment scale features, real estate enterprise financing has been the focus of attention. chinas real estate industry funding sources are mainly bank loans, listing and financing, real estate trust financing, bond financing of severa

32、l major financing, each financing ways all have their own characteristics and restrictive factors. chinas real estate enterprise financing still remain relatively narrow, financing amount increase year by year, other financing way gradually increasing proportion, real estate enterprise shall present

33、 situation in the development initial stage, development process, the construction operation stage, operational mature stage choose appropriate financing way, and guarantee the smooth project development and the companys health operations. the change in policy, market more unpredictable small and me

34、dium-sized enterprises in the fierce market competition, positively seek their way out, looking for suitable scale development way to fight in the fierce market exploring a healthy, stable and sustainable development of the road.key words： real estate enterprise, financing, financing present situati

35、on, development stage, small real estate enterprise financing modeii重慶大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文目錄目錄摘要iabstractii引言11. 房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義與特點(diǎn)31.1 房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義31.2 房地產(chǎn)融資主要特征31.2.1 以銀行信貸為主導(dǎo)的單一融資格局31.2.2 房地產(chǎn)融資市場(chǎng)體系不健全31.2.3 房地產(chǎn)融資各種方式均有局限性42. 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式分析52.1 銀行貸款52.1.1 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銀行貸款現(xiàn)狀52.1.2 銀行貸款的特點(diǎn)52.2 上市融資62.2.1 上市的優(yōu)點(diǎn)62.2.2

36、 上市面臨的問(wèn)題62.3 房地產(chǎn)信托融資62.3.1 房地產(chǎn)信托融資的特點(diǎn)62.3.2 房地產(chǎn)信托融資的優(yōu)點(diǎn)72.3.3 房地產(chǎn)信托融資面臨的問(wèn)題72.4 債券融資82.4.1 債券的發(fā)行方式82.4.2 債券融資的優(yōu)點(diǎn)82.5 其他方式92.5.1 私募融資92.5.2 典當(dāng)融資92.5.3 合作開(kāi)發(fā)92.5.4 海外地產(chǎn)基金103. 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀113.1 房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀113.1.1 從融資來(lái)源上分析113.1.2 從融資總量上分析113.1.3 從結(jié)構(gòu)上分析113.2 房地產(chǎn)企業(yè)融資存在的主要問(wèn)題113.2.1 融資渠道過(guò)于單一113.2.2 銀行體系所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)與收益不

37、對(duì)稱113.2.3 缺乏多層次房地產(chǎn)金融體系123.2.4 房地產(chǎn)金融市場(chǎng)的監(jiān)管和調(diào)控機(jī)制尚不完善123.2.5 房地產(chǎn)企業(yè)融資瓶頸亟待突破123.3 發(fā)展我國(guó)房地產(chǎn)融資渠道的對(duì)策和建議123.3.1 建立多層次房地產(chǎn)融資體系123.3.2 加緊開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)金融投資產(chǎn)品123.3.3完善房地產(chǎn)金融法律法規(guī)134. 在不同發(fā)展階段房地產(chǎn)企業(yè)融資方式選擇144.1 開(kāi)發(fā)初始階段主要融資方式選擇144.1.1 房地產(chǎn)投資銀行144.1.2 合資144.2 開(kāi)發(fā)過(guò)程中主要融資方式選擇144.2.1 銀行貸款154.2.2 房地產(chǎn)投資信托154.2.3 房地產(chǎn)投資基金154.2.4 私募基金164.3 建

38、設(shè)經(jīng)營(yíng)階段主要融資方式選擇164.3.1 工程承包觸資164.3.2 回租164.4 運(yùn)營(yíng)成熟階段的主要融資方式選擇174.4.1 發(fā)行股票融資174.4.2 發(fā)行債券觸資175. 中小房地產(chǎn)企業(yè)融資方式探析185.1 當(dāng)前中小房地產(chǎn)企業(yè)特點(diǎn)及面臨的問(wèn)題185.1.1 缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，盈利模式模糊185.1.2 融資渠道單一，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高185.1.3 運(yùn)作手法靈活，管理規(guī)范不足185.1.4 資源整合意識(shí)強(qiáng)，人才缺乏導(dǎo)致專業(yè)依托不足195.2 我國(guó)中小房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展對(duì)策195.2.1 加快房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換，增強(qiáng)自身實(shí)力195.2.2 準(zhǔn)確定位，實(shí)行差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略195.2.3

39、以品牌為載體，拓展企業(yè)發(fā)展空間195.2.4 拓寬融資渠道，解決資金“瓶頸”20結(jié)論21致謝22參考文獻(xiàn)23iv重慶大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文引言引言 （1）選題背景目前，我國(guó)的房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)毫無(wú)疑問(wèn)地成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，然而，與房地產(chǎn)業(yè)的重要地位和發(fā)展速度極不相稱的是，房地產(chǎn)融資市場(chǎng)的發(fā)展卻步履蹣跚。作為典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)對(duì)金融市場(chǎng)具有天然的高度依賴，而發(fā)展滯后的房地產(chǎn)融資市場(chǎng)必然會(huì)危及房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。當(dāng)前，如何加快房地產(chǎn)融資市場(chǎng)的發(fā)展,保障房地產(chǎn)企業(yè)的有效融資已成為整個(gè)房地產(chǎn)業(yè)所面臨的最緊迫問(wèn)題。近年來(lái)，隨著國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)逐步實(shí)施了一系列的宏觀調(diào)控政策，特別是日趨嚴(yán)

40、格的土地和金融信貸政策使房地產(chǎn)業(yè)遭遇了前所未有的資金困境。為了因應(yīng)融資困局，房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始探求多元化的融資渠道，諸如信托、基金、上市以及私募融資等形式開(kāi)始頻繁地出現(xiàn)在公眾視線當(dāng)中，而房地產(chǎn)融資也成為業(yè)內(nèi)最受關(guān)注的議題，房地產(chǎn)企業(yè)如何在各個(gè)開(kāi)發(fā)階段選取合適的融資渠道，來(lái)保證企業(yè)健康發(fā)展成為現(xiàn)在一個(gè)時(shí)期房地產(chǎn)業(yè)的主旋律。（2） 研究意義作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱的房地產(chǎn)企業(yè)，其發(fā)展帶動(dòng)著其他產(chǎn)業(yè)的形勢(shì)。作為資金密集型的房地產(chǎn)企業(yè)，其融資方式成為企業(yè)研究的焦點(diǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)的融資具有重要意義：及時(shí)的融資可以為房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)流動(dòng)資金，使項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)得以順利進(jìn)行。合理的融資結(jié)構(gòu)可以使企業(yè)節(jié)約成本，使公司利益最大化。探索

41、多元化的融資方式可以使企業(yè)的金融結(jié)構(gòu)趨于合理，減少企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。在不同發(fā)展階段選擇合適的融資方式，可以使企業(yè)在政策的約束下依然可以找到自身的發(fā)展方式。（3） 寫(xiě)作方法本文對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式的研究過(guò)程中，使用了以下方法：文獻(xiàn)法：本文搜集和分析研究各種現(xiàn)存的有關(guān)文獻(xiàn)資料，從中選取信息，以達(dá)到某種調(diào)查研究目的的方法。它所要解決的是如何在浩如煙海的文獻(xiàn)群中選取適用于課題的資料，并對(duì)這些資料做出恰當(dāng)分析和使用。比較論證法：通過(guò)各種融資方式從各個(gè)方面相互進(jìn)行比較，而得到各自的特點(diǎn)，進(jìn)而分析適合房地產(chǎn)企業(yè)的融資方式。政策分析法：搜集最新的相關(guān)的國(guó)家政策，與當(dāng)前的現(xiàn)狀結(jié)合，分析其對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資造成的影響。數(shù)據(jù)

42、調(diào)查法：通過(guò)搜集最新的、權(quán)威的相關(guān)數(shù)據(jù)用到文章的分析中，使論證更加清晰、文章更加具有說(shuō)服力。（4）研究?jī)?nèi)容房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義。本內(nèi)容從廣義與狹義，內(nèi)部融資與外部融資兩個(gè)角度簡(jiǎn)析房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義。我國(guó)房地產(chǎn)融資方式。本內(nèi)容主要探討現(xiàn)在我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資的主要方式，并對(duì)各種融資方式的特點(diǎn)進(jìn)行分析。我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資現(xiàn)狀。本內(nèi)容主要探討7房地產(chǎn)企業(yè)融資的現(xiàn)狀以及融資中存在的主要問(wèn)題。 在不同發(fā)展階段房地產(chǎn)企業(yè)融資方式選擇。本內(nèi)容主要是探討房地產(chǎn)企業(yè)在由幼稚到成熟的幾個(gè)階段中根據(jù)自身規(guī)模特點(diǎn)選取合適的融資方式。中小房地產(chǎn)企業(yè)融資方式探析。本內(nèi)容主要探討中小型房地產(chǎn)企業(yè)尋找自身出路的對(duì)策。10重慶

43、大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文1. 房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義和特點(diǎn)1. 房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義與特點(diǎn)1.1 房地產(chǎn)企業(yè)融資的含義房地產(chǎn)企業(yè)融資，是指發(fā)生在房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的，通過(guò)各種信用方式、方法及工具為房地產(chǎn)業(yè)及相關(guān)部門(mén)融通資金的金融行為。廣義的房地產(chǎn)融資與房地產(chǎn)金融的概念相同，指的是籌集、融通和結(jié)算資金的所有金融行為；狹義的房地產(chǎn)融資只是指其中的一環(huán)，即專指資金融通行為。在這里主要研究狹義方面的房地產(chǎn)融資。從項(xiàng)目開(kāi)發(fā)到完工自始至終都需要資金來(lái)維持，而且發(fā)展到一定階段后如果需要進(jìn)一步發(fā)展的話，還需要擴(kuò)大融資規(guī)模。因此，籌集到充足的資金是房地產(chǎn)企業(yè)必須解決的關(guān)鍵問(wèn)題。房地產(chǎn)融資是政府為保證我國(guó)房地

44、產(chǎn)業(yè)正常運(yùn)行，而推出的一項(xiàng)支持房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)的活動(dòng)。在此期間，政府會(huì)運(yùn)用多種方式為籌集與融通資金，用于企業(yè)房地產(chǎn)的生產(chǎn)、再生產(chǎn)及銷售，保證房地產(chǎn)流通及消費(fèi)的正常運(yùn)行。房地產(chǎn)企業(yè)融資包括內(nèi)部融資和外部融資兩種。其中內(nèi)部融資主要包括債券、票據(jù)等企業(yè)自身就有的資金，另外還包括一些應(yīng)收賬款，如以后要向消費(fèi)者預(yù)收的購(gòu)房定金等。根據(jù)獲取資金方式的不同，外部融資包括直接融資和間接融資兩種。債券融資、股票和房地產(chǎn)投資基金等都屬于直接融資，直接融資是通過(guò)從資本市場(chǎng)獲取資金來(lái)實(shí)現(xiàn)融資的，解決的是一些長(zhǎng)期的基金需求；而間接融資為了解決在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)程中遇見(jiàn)的資金需求，而從金融機(jī)構(gòu)獲取資金的一種融資方式。我國(guó)一般采取

45、間接融資方式比較多。1.2 房地產(chǎn)融資主要特征1.2.1 以銀行信貸為主導(dǎo)的單一融資格局房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金主要來(lái)源于銀行信貸、自籌資金、定金及預(yù)收款和其他資金。從2010年的數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金總額為億元，同比增長(zhǎng)%,相應(yīng)地，房地產(chǎn)融資總規(guī)模也在逐年攀升。受宏觀調(diào)控政策的影響，銀行信貸增長(zhǎng)幅度一路下滑，2010年銀行信貸只占開(kāi)發(fā)資金總量的%，自籌資金與定金及預(yù)收款增幅較快，分別占資金總量的%和%。由于預(yù)收款中大部分是銀行對(duì)購(gòu)房者發(fā)放的個(gè)人住房貸款，因此總體上看至少有%以上的資金是來(lái)自銀行系統(tǒng)。雖然融資渠道很多，但總體而言還是過(guò)分依賴于商業(yè)銀行貸款。1.2.2 房地產(chǎn)融資市場(chǎng)體系不健全法

46、律法規(guī)不健全，影響融資渠道拓展。相關(guān)政策、法規(guī)不完善，有關(guān)房地產(chǎn)金融等方面的政策法規(guī)仍未形成一套科學(xué)有效的體系，缺乏相互一致性與協(xié)調(diào)性，操作困難，直接影響房地產(chǎn)融資渠道的正常開(kāi)展?？上驳氖牵瑖?guó)家一直致力于房地產(chǎn)企業(yè)融資的開(kāi)放性。在2008年12月初國(guó)務(wù)院工作會(huì)議提出金融“國(guó)九條”，其中嚴(yán)明將放開(kāi)房地產(chǎn)投資基金大門(mén)，并以并購(gòu)貸款、股權(quán)投資基金等形式拓寬企業(yè)融資渠道這還是房地產(chǎn)投資基金第一次迎來(lái)最高管理層的肯定信號(hào)，被開(kāi)發(fā)商寄予厚望多年的房地產(chǎn)投資基金終于破冰在即、可見(jiàn)，隨著我國(guó)市場(chǎng)化的不斷發(fā)展，關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的融資體系也會(huì)慢慢完善的。1.2.3 房地產(chǎn)融資各種方式均有局限性雖然房地產(chǎn)企業(yè)的融資方

47、式很多，各種融資方式均有其占優(yōu)勢(shì)的地方，但是他們都有著一定的局限性。這就給房地產(chǎn)企業(yè)融資帶來(lái)諸多不便。重慶大學(xué)城市科技學(xué)院本科學(xué)生畢業(yè)論文2.我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式分析2. 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)融資方式分析房地產(chǎn)融資就是房地產(chǎn)資金的融通，是房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)密切結(jié)合的產(chǎn)物。眾所周知，房地產(chǎn)業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，而且有著投資周期長(zhǎng)，投資規(guī)模較大、房地產(chǎn)價(jià)值昂貴等特點(diǎn)使得房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、投資需要的資金量巨大。在開(kāi)發(fā)周期的每一個(gè)階段幾乎都涉及資金安全的問(wèn)題。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)起始于上世紀(jì)80年代末，1998年住房商品化和房屋制度改革后，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展很快。房地產(chǎn)金融伴隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)改革的不斷深入也取得

48、了長(zhǎng)足的進(jìn)步。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)資金來(lái)源主要包括銀行貸款、上市融資、房地產(chǎn)信托融資、債券融資等幾個(gè)主要的融資方式，還有一些受政策市場(chǎng)等的限制，在融資中所占比例較小的其他方式。2.1 銀行貸款銀行貸款是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)以還本付息為條件從外部通過(guò)各種商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)融入開(kāi)發(fā)資金的融資行為，是房地產(chǎn)企業(yè)資金的主要來(lái)源。包括銀行直接向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和流動(dòng)資金貸款。2.1.1 我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)銀行貸款現(xiàn)狀在我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)建設(shè)中，銀行貸款處于房地產(chǎn)融資的絕對(duì)主要地位。自2010年4月14日樓市新政實(shí)施以來(lái)，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱態(tài)勢(shì)在2010年一季度過(guò)后有所冷卻，進(jìn)入三季度后房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資

49、金來(lái)源總額呈現(xiàn)一定復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。1-11月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金來(lái)源總額達(dá)63219.86億元，較上年同期增加15050.16億元，同比增長(zhǎng)31.2%。從1-11月各項(xiàng)資金來(lái)源數(shù)據(jù)看，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資資金來(lái)源于國(guó)內(nèi)貸款有11245.08億元，同比增長(zhǎng)25%，增幅較上年同期收窄15.2個(gè)百分點(diǎn)，其中銀行貸款總額達(dá)10265.21億元，同比增長(zhǎng)24.9%，這些數(shù)據(jù)充分顯示出房地產(chǎn)企業(yè)對(duì)于銀行貸款的高度依賴。政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控已經(jīng)讓銀行開(kāi)始感到樓市未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)房地產(chǎn)貸款的態(tài)度已從觀望轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。去年銀行對(duì)房地產(chǎn)貸款還處于觀望態(tài)度，該類貸款的收縮很大程度源于調(diào)控手段與額度控制的結(jié)果，然而今年銀行的態(tài)度

50、急轉(zhuǎn)直下，主動(dòng)放緩房地產(chǎn)貸款的增速。這可能使房地產(chǎn)企業(yè)從銀行貸款融資的難度加大，成本增高。2.1.2 銀行貸款的特點(diǎn)優(yōu)勢(shì)：便捷，成本相對(duì)較低，財(cái)務(wù)杠桿作用大，可通過(guò)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)規(guī)避負(fù)債壓力。同時(shí)還是銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，銀行信貸熱情較高。劣勢(shì)：政府從緊措施，提高門(mén)檻，監(jiān)控嚴(yán)格。因?yàn)樾枰Ц独?，所以使用成本高?.2 上市融資中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市的途徑主要有直接上市與間接上市兩種:直接上市即ipo,是指滿足上市條件并經(jīng)建設(shè)部推薦證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的房地產(chǎn)股份制企業(yè)通過(guò)首次發(fā)行股票來(lái)募集資金。間接上市即買(mǎi)殼上市，是指非上市公司通過(guò)收購(gòu)債券、控股、直接出資、購(gòu)買(mǎi)股票等收購(gòu)手段，以取得一家上市公司一定比例的控股

51、股權(quán)來(lái)取得上市的地位，然后通過(guò)注入自己有關(guān)的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)間接上市的目的。2.2.1 上市的優(yōu)點(diǎn)（1）上市能夠?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)帶來(lái)的遠(yuǎn)不止于資金這么簡(jiǎn)單，首先它能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)持續(xù)的融資渠道，并能擴(kuò)大企業(yè)在國(guó)內(nèi)甚至國(guó)際的知名度，有利于公司長(zhǎng)期的融資安排和業(yè)務(wù)發(fā)展需要；（2）能夠建立一個(gè)有充分活力的現(xiàn)代企業(yè)制度，會(huì)有更加清晰的公司治理機(jī)構(gòu)，建立有效的激勵(lì)和約束機(jī)制；（3）重組后能夠突出核心業(yè)務(wù)，形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和可持續(xù)的盈利能力，內(nèi)部管理水平也會(huì)提高；（4）公司與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系更加清晰，企業(yè)除了接受證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，還會(huì)接受投資者的監(jiān)督。2.2.2 上市面臨的問(wèn)題（1）房地產(chǎn)企業(yè)上市比較困難，

52、如果不能抓住最有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)發(fā)行融資會(huì)浪費(fèi)企業(yè)的時(shí)間，會(huì)增加的融資的成本；（2）上市難以平衡各方股東和公司管理層的利益；（3）如果不能很好處理復(fù)雜的技術(shù)性問(wèn)題，會(huì)對(duì)融資造成不利影響。2.3 房地產(chǎn)信托融資房地產(chǎn)信托，是指信托投資公司通過(guò)信托方式集中兩個(gè)或兩個(gè)以上委托人合法擁有的資金，按委托人的意愿以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，以不動(dòng)產(chǎn)或其經(jīng)營(yíng)企業(yè)為主要運(yùn)用標(biāo)的，對(duì)房地產(chǎn)信托資金進(jìn)行管理、運(yùn)用和處分的行為。這里所指的不動(dòng)產(chǎn)，包括房地產(chǎn)及其經(jīng)營(yíng)權(quán)、物業(yè)管理權(quán)、租賃權(quán)、收益權(quán)和擔(dān)保抵押權(quán)等相關(guān)權(quán)利。2.3.1 房地產(chǎn)信托融資的特點(diǎn)（1）利用房地產(chǎn)信托的社會(huì)理財(cái)職能，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展：房

53、地產(chǎn)信托機(jī)構(gòu)通過(guò)開(kāi)辦各種與房地產(chǎn)業(yè)有關(guān)的信托業(yè)務(wù)，為資財(cái)所有者提供廣泛的理財(cái)服務(wù)。（2）利用房地產(chǎn)信托的金融職能，促進(jìn)房地產(chǎn)資金的融通：在房地產(chǎn)信托機(jī)構(gòu)為委托人辦理涉及房地產(chǎn)資金信托的業(yè)務(wù)中，客觀上起到了融通房地產(chǎn)資金的作用。（3）利用房地產(chǎn)信托的金融服務(wù)職能，對(duì)房地產(chǎn)業(yè)提供相關(guān)服務(wù)2.3.2 房地產(chǎn)信托融資的優(yōu)點(diǎn)信托產(chǎn)品能比較靈活充分地適應(yīng)和處理房地產(chǎn)的多種經(jīng)濟(jì)和法律關(guān)系。相對(duì)銀行而言，房地產(chǎn)信托能降低產(chǎn)業(yè)整體的運(yùn)營(yíng)成本，節(jié)約財(cái)務(wù)費(fèi)用，還有利于房地產(chǎn)資金的持續(xù)運(yùn)用。在供給方式上，可以根據(jù)企業(yè)本身運(yùn)營(yíng)需求和具體項(xiàng)目設(shè)計(jì)資金信托產(chǎn)品，增大市場(chǎng)供需雙方的選擇空間。具體表現(xiàn)在(1)可控性。即信托公司

54、通過(guò)集合信托資金的運(yùn)用，均對(duì)資金使用主體在財(cái)產(chǎn)權(quán)或財(cái)產(chǎn)支配權(quán)甚至經(jīng)營(yíng)管理權(quán)方面形成絕對(duì)控制的格局。其作用在于:一方面，確保信托資金用途不被改變，對(duì)信托資金運(yùn)用的安全性、合理性進(jìn)行全程監(jiān)控;另一方面，信托公司可以直接對(duì)項(xiàng)目運(yùn)行中可能出現(xiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及道德風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范和管理，以確保信托財(cái)產(chǎn)的完整和委托人的利益。(2)收益性。權(quán)益型的信托收益是按其所占股權(quán)的比例分配經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，因此對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)而言，其平均利潤(rùn)率是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他行業(yè)的，這就意味著信托公司可以根據(jù)信托資金在所投資項(xiàng)目或企業(yè)總股本中的絕對(duì)控股或相對(duì)控股比例，通過(guò)參與利潤(rùn)分配，獲得信托收益。如果信托合同條款設(shè)計(jì)合理的話，在確保委托人優(yōu)

55、先收益的前提下，信托公司自身的盈利水平也會(huì)明顯提高。(3)組合性。信托公司完全可以運(yùn)用自身手段靈活，工具多樣的優(yōu)勢(shì)，將權(quán)益型與債務(wù)型信托、經(jīng)營(yíng)型與非經(jīng)營(yíng)型權(quán)益信托、直接債務(wù)型和間接債務(wù)型信托等靈活運(yùn)用，立體組合，真正使房地產(chǎn)信托成為合規(guī)經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)可控、收益良好的重要信托業(yè)務(wù)之一。2.3.3 房地產(chǎn)信托融資面臨的問(wèn)題（1）房地產(chǎn)信托是一個(gè)復(fù)合行業(yè)，需要較高素質(zhì)的專業(yè)人員和較強(qiáng)的項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理能力，在這方面也存在不足，就投資者而言面臨著相當(dāng)?shù)墓芾盹L(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)使房地產(chǎn)企業(yè)信托融資不能有活力、健康地發(fā)展起來(lái)。（3）由于受到每份信托計(jì)劃合同數(shù)量不能超過(guò)200份和每份合同個(gè)人金額不得低于人民幣5萬(wàn)元的限制

56、，資金來(lái)源和融資規(guī)模就受到了很大的約束。所以，信托投資公司的客戶即委托人絕大多數(shù)來(lái)源于機(jī)構(gòu)投資者，并且信托投資公司通過(guò)提高每份合同的投資金額來(lái)擴(kuò)大融資金額。這樣，投資者在面對(duì)一些長(zhǎng)期項(xiàng)目時(shí)，就必須考慮投資信托的流動(dòng)性。目前，投資信托合同只能在信托投資公司提供的交易平臺(tái)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，參與者較少。（4）房地產(chǎn)信托產(chǎn)品利用多元化投資降低風(fēng)險(xiǎn)，但房地產(chǎn)項(xiàng)目受到國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)周期的影響，以及房地產(chǎn)項(xiàng)目自身特點(diǎn)的限制，房地產(chǎn)項(xiàng)目的操作也面臨市場(chǎng)和銷售時(shí)機(jī)變化的影響。所以在面對(duì)房地產(chǎn)信托高受益的同時(shí)，也面臨著房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。2.4 債券融資債券時(shí)債務(wù)人依照法律手續(xù)發(fā)行的，向債權(quán)人承諾的按約定的利率和日期支付利息、

57、償還本金從而明確債券債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券。房地產(chǎn)公司債券的發(fā)行主體限于房地產(chǎn)股份有限公司和房地產(chǎn)有限責(zé)任公司。房地產(chǎn)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，房地產(chǎn)有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。2.4.1 債券的發(fā)行方式私募發(fā)行：定向發(fā)行或私下發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。私募發(fā)行不需要承銷商，由債券發(fā)行人與某些機(jī)構(gòu)投資者，如人壽保險(xiǎn)公司、退休基金等直接接觸，洽談發(fā)行條件和其他具體事務(wù)，屬于直接發(fā)行。公募發(fā)行：公開(kāi)發(fā)行，由證券承銷商組織承銷團(tuán)向廣泛的社會(huì)投資者發(fā)行。2.4.2 債券融資的優(yōu)點(diǎn)（1）債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來(lái)自于債務(wù)利息和股利的支出順序不同，世界各國(guó)稅法基本上都準(zhǔn)予利息支出在稅前列支，而股息則在稅后支付。這對(duì)企業(yè)而言相當(dāng)于債券籌資成本中的相當(dāng)一部分是由國(guó)家負(fù)擔(dān)的，因而負(fù)債經(jīng)營(yíng)能為企業(yè)帶來(lái)稅收節(jié)約價(jià)值。我國(guó)企業(yè)所得稅稅率為，也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近是由國(guó)家承擔(dān)，因此，企業(yè)舉債可以合理地避稅，從而使企業(yè)的每股稅后利潤(rùn)增加。（）債券融資的財(cái)務(wù)杠桿作用。所謂財(cái)務(wù)杠桿是指企業(yè)負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風(fēng)險(xiǎn)能力