談中國金融開放過程中的金融安全問題及其影響

1、談中國金融開放過程中的金融安全問題及其影響 內(nèi)容摘要：本文首先介紹了金融開放及金融安全的相關(guān)概念，并探討了在金融開放進(jìn)程中影響金融安全的風(fēng)險和危機因素，分析了金融開放可能造成的對于利率、匯率、金融市場以及銀行體系等的不利影響，這些潛在因素都會威脅到國家的金融安全。 關(guān)鍵詞：金融開放 金融安全 影響 金融開放、金融安全概述 金融開放也稱為金融自由化、金融深化，是經(jīng)濟(jì)開放的主要內(nèi)容，經(jīng)濟(jì)開放主要包含外貿(mào)自由化、國內(nèi)金融體系自由化、減少財政赤字、匯率自由化以及外匯自由化這五個方面，金融開放與金融抑制是相對應(yīng)的。在金融開放政策下，主要有以下幾點措施：金融管理當(dāng)局減少對國內(nèi)金融市場以及金融體系的過分干預(yù)

2、，并逐步降低銀行等準(zhǔn)入門檻；逐步建立健全多樣化的金融機制和現(xiàn)代金融市場，深化金融市場；放松對利率的監(jiān)管，有效抑制通貨膨脹，并在確保實際利率為正的情況下逐步實現(xiàn)利率市場化，取消信貸額度管制，通過市場完成信貸配置；放松對匯率的監(jiān)管，逐步實現(xiàn)匯率市場化，防止匯率扭曲僵化等。 對金融安全的理解，各個學(xué)者的認(rèn)識有所差別。一般可以將金融安全理解為貨幣資金融通上的安全可靠性，只要是跟貨幣流通、信用等直接相關(guān)聯(lián)的所有經(jīng)濟(jì)活動都納入到金融安全的范圍之內(nèi)。另外，也有學(xué)者對金融安全做過較為全面的范疇上的界定，認(rèn)為安全屬于國際關(guān)系學(xué)概念范疇，因而金融安全則是從國際關(guān)系學(xué)的概念引申來的。在國際關(guān)系學(xué)中，國家安全一般指維

3、護(hù)國家核心價值，包括保護(hù)國家領(lǐng)土完整、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)秩序正常、制度不受外來干擾，以及社會對國家維護(hù)該狀態(tài)的信息及感受等。金融安全則是維護(hù)國家金融核心價值，既包含了維護(hù)該價值的能力，又包括社會公眾對此能力的信心。金融核心價值首先表現(xiàn)為國家金融財富的安全性、金融體系的穩(wěn)定性、金融制度正常維持并正常運行。并將金融安全是為維護(hù)國家安全的重要支撐，切實掌握本國的金融主權(quán)，掌控控制本國金融體系的力量，保持對本國金融正常運行及發(fā)展的控制等。 依據(jù)金融安全的內(nèi)在含義，金融安全講的是金融結(jié)構(gòu)以及金融活動具有穩(wěn)定性，金融能夠穩(wěn)定地支持實體經(jīng)濟(jì)的運行、宏觀政策能夠有效落實，而且金融主權(quán)完整、社會公眾對金融體系的穩(wěn)定性充滿

4、信心。在全球經(jīng)濟(jì)一體化、金融國際化、自由化的大背景下，金融安全對于經(jīng)濟(jì)安全以至于國家安全都具有極其重要的意義。只有確保金融安全，穩(wěn)步推進(jìn)金融開放，才能夠有效地防止國外資本對國家金融體系的沖擊，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)健康持續(xù)增長。 總的來講，金融安全指的是國家低于國際資本沖擊，并保持本國金融體系和金融制度健康有序運行發(fā)展，或者即使受到?jīng)_擊也能避免本國金融體系發(fā)生重大損失、波動，保證本國金融財務(wù)流失、維持本國金融制度和金融體系正常運行，維護(hù)該種能力以及對保持該能力的主觀信心，以此保證國家經(jīng)濟(jì)安全。 金融開放與金融安全關(guān)系 在全球經(jīng)濟(jì)一體化大背景下，逐步實現(xiàn)金融開放是大勢所趨，金融開放在增強國家金融收益情

5、況下，也不可避免地加大了金融風(fēng)險，面臨著金融安全的考量?；仡欁罱鼛资晔澜缃鹑诘陌l(fā)展史，可以發(fā)現(xiàn)一系列危機的背后都隱含著金融安全的風(fēng)險因素。 上世紀(jì)80年代起，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一體化時代，尤其是90年代以后的二十多年里，全球金融自由化、國際化的步伐越來越快，不少國家都加快了本國金融開放的進(jìn)程，越來越多的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家和發(fā)展中國家都逐漸放寬甚至取消對國際資本的流動限制，金融自由化已成為全球一體化進(jìn)程中最為顯著的表現(xiàn)之一。這種現(xiàn)象一方面可以為發(fā)展中國家?guī)泶罅康膰H貨幣資金，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮；但另一方面，金融開放政策也會造成金融危機，引發(fā)金融風(fēng)險，造成國家經(jīng)濟(jì)動蕩、混亂，威脅金融安全甚至是國家

6、安全。 從上世紀(jì)90年代開始，我國逐步加快了金融改革和經(jīng)濟(jì)開放步伐，并于1994年允許有條件地兌換經(jīng)常性項目，于1996年實現(xiàn)自由兌換經(jīng)常性項目。在2001年加入世界貨幣組織之后，我國更是加快了金融市場化和國際化的進(jìn)程，積極創(chuàng)造條件推動金融開放，并深化金融改革，完善金融監(jiān)督，融入全球經(jīng)濟(jì)一體化浪潮中。 金融開放過程中，對金融安全的考量表現(xiàn)在以下幾個方面： 首先，對內(nèi)金融開放會將之前隱藏于經(jīng)濟(jì)體中的潛在金融風(fēng)險釋放出來，并引發(fā)新的風(fēng)險，由此產(chǎn)生的新的金融交易活動以及新的金融工具會導(dǎo)致劇烈的投機活動，增強經(jīng)濟(jì)活動的不穩(wěn)定性。其次，金融開放會進(jìn)一步積聚經(jīng)濟(jì)中的微觀風(fēng)險，引起資本外逃、外債劇增、經(jīng)常性

7、項目逆差加大等風(fēng)險，進(jìn)而導(dǎo)致外資投機活動加劇。再次，導(dǎo)致其他風(fēng)險轉(zhuǎn)移至金融領(lǐng)域，引發(fā)金融風(fēng)險。金融開放會引起經(jīng)濟(jì)泡沫形成并不斷膨脹，泡沫是金融風(fēng)險的主要載體，泡沫的膨脹說明風(fēng)險正不斷變大，泡沫破滅則表明風(fēng)險已向明確的損失轉(zhuǎn)化或者風(fēng)險減少。加之金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管不到位，更是為金融風(fēng)險的膨脹提供了沃土，為泡沫的產(chǎn)生提供了更大的空間，進(jìn)而在股票市場、房地產(chǎn)市場、債務(wù)領(lǐng)域、貨幣市場以及金融機構(gòu)資產(chǎn)等各個方面都形成泡沫，引發(fā)風(fēng)險。最后，金融開放會促使金融越來越具有獨立性和自主性，導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)對金融的制約作用越來越弱，并使引發(fā)金融危機的可能性增加。盡管經(jīng)濟(jì)泡沫會膨脹，但受制于資金供應(yīng)量等因素的制約，經(jīng)濟(jì)泡

8、沫不會無限制膨脹，一旦資金供應(yīng)無法跟進(jìn)，大眾心理預(yù)期下降，就會導(dǎo)致泡沫收縮，使得經(jīng)濟(jì)逐步回歸正常水平，甚至?xí)疬M(jìn)一步的價格下跌，造成資產(chǎn)價值遠(yuǎn)低于實際價值，形成金融危機。而金融危機正是造成金融安全問題的最主要因素，也是危害金融安全的最主要途徑，金融開放為金融安全危害因素的產(chǎn)生發(fā)展提供了可乘之機。 在金融開放過程中，危害金融安全的危機常常會表現(xiàn)出普遍性、突發(fā)性、綜合性等表征。金融開放引發(fā)的經(jīng)濟(jì)泡沫常會突然破滅，而且金融開放所產(chǎn)生的不安全因素幾乎在所有的金融開放國際地區(qū)中都普遍存在，所產(chǎn)生的危害也常是多種不安全因素綜合造成的，這都是基于金融鏈條的復(fù)雜性及安全閥門的缺失。 金融開放過程中影響金融安

9、全的因素 金融風(fēng)險，是指在金融活動中包含著的各種不確定因素，既包括微觀方面也包括宏觀方面。如金融市場的各個參與者所面臨的匯率、違約、利率、技術(shù)等風(fēng)險因素，或者整個社會經(jīng)濟(jì)運行所面臨的金融風(fēng)險，制度性風(fēng)險、資本外逃、通貨膨脹、金融危機等，這些風(fēng)險因素能夠?qū)φ麄€國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。一般來講，只要有金融活動，必然就存在著不確定因素，即金融風(fēng)險。金融風(fēng)險對金融安全具有反作用，兩者存在聯(lián)系又有區(qū)別。但是存在金融風(fēng)險并不一定意味著金融安全受到威脅，只要金融風(fēng)險沒有影響到社會經(jīng)濟(jì)和金融秩序的正常運行，金融安全就不受到威脅。金融安全只是說的那些能夠威脅到社會經(jīng)濟(jì)和金融秩序的正常運行的金融風(fēng)險，并不是針對一切

10、金融風(fēng)險。對于金融風(fēng)險，要敢于面對，承認(rèn)其客觀性，針對不同的風(fēng)險研究采取不同的措施加以應(yīng)對。遵循金融運行的潛在規(guī)律，避免人為干擾金融的正常秩序，保證金融正常運行。 金融危機對金融安全具有直接的威脅。尤其是面對那些突發(fā)性的、較為嚴(yán)重的金融危機，金融安全常會受到嚴(yán)重危害。嚴(yán)重的金融危機會通過以下途徑來損害金融安全：劇烈沖擊國家金融體制，是國家金融制度無法正常運行，擾亂國家經(jīng)濟(jì)生活；導(dǎo)致資本外流，極大損害國家經(jīng)濟(jì)利益，國家財富外流致使經(jīng)濟(jì)實力降低，國家長期利益得不到保障；影響信息、資金的流動，干擾貨幣供應(yīng)過程，影響就業(yè)和生產(chǎn)，抬高物價，影響社會再分配，激化社會矛盾。金融危機跟金融安全有著密切的關(guān)聯(lián)。

11、 在國家經(jīng)濟(jì)逐步放開過程中，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，金融安全越發(fā)具有重要性和緊迫性，且具有高度的復(fù)雜性和綜合性，已經(jīng)成為國家經(jīng)濟(jì)安全甚至是國家安全的重要內(nèi)容，處于開放進(jìn)程中的發(fā)展中國家更應(yīng)當(dāng)積極樹立金融安全意識，從戰(zhàn)略高度來加以處理，確保國家金融安全、金融穩(wěn)定。 金融開放產(chǎn)生的金融安全問題影響 （一）影響到本國的資本流動 如果不考慮本國的金融自由化改革以及金融結(jié)構(gòu)改革，一般認(rèn)為在資本逐漸由管制到自由化放開的過程中，資本的流動跟國內(nèi)外利率的高低有密切關(guān)系。在本國利率高于國外利率的情況下，資本會向國內(nèi)流入；本國利率低于國外利率時候，則會出現(xiàn)資本外流現(xiàn)象。金融開放應(yīng)當(dāng)與國家的金融結(jié)構(gòu)改革步調(diào)相一

12、致，但是也不能形成公式化的理念。依據(jù)巴切塔模型，金融開放與國內(nèi)外的資本流動之間具有一定的不確定性，不能將國內(nèi)的利率水平作為資本流動方向的絕對依據(jù)。在自由化的社會經(jīng)濟(jì)中，僅僅開放金融并不一定會致使資本外流，如果本國的資本邊際產(chǎn)出不變或者下降較少，本國的投資機會較多，可能就不會出現(xiàn)資本的急劇外流。金融開放對于本國的金融資本的流動會產(chǎn)生不確定的影響，進(jìn)而影響到本國金融體系穩(wěn)定和金融安全，應(yīng)該看到資本的過渡流動會扭曲國家金融結(jié)構(gòu)，威脅到金融安全。 （二）會影響到本國匯率及利率的穩(wěn)定性 金融開放政策實施之后，金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移更方便快捷，因此可以顯著影響到本國的匯率，同時也會對利率產(chǎn)生影響。首先，依據(jù)第一代

13、貨幣危機模型（見圖1）假設(shè)在貨幣需求量md一定的情況下，貨幣的供應(yīng)量ms是根據(jù)外匯儲備r以及國內(nèi)信貸差額構(gòu)成，并且貨幣乘數(shù)為y，有： md=ms=yd+yr=y（d+r） （1） 式（1）可變成： r=ms/y-d （2） 通過公式（2）可以發(fā)現(xiàn)，在保持貨幣需求和供給穩(wěn)定的前提下，國內(nèi)信貸如果增加則會引起外匯儲備減少。 如果本國金融放開，資本開放，一國政府依靠加大貨幣的發(fā)行來彌補政府的財政赤字，會導(dǎo)致該國的外匯貶值壓力增大，為了維持本國的貨幣匯率的穩(wěn)定性，會進(jìn)一步消耗掉本國的外匯儲備，并因此遭受國際資本的投機性攻擊，進(jìn)而引發(fā)本國固定匯率的穩(wěn)定性，威脅到本國金融安全。在匯率超調(diào)模型下，劇烈的資本

14、流動往往伴隨著過度的波動匯率，而且對于商品市場，在金融市場上波動表現(xiàn)的更加迅速，進(jìn)而導(dǎo)致匯率產(chǎn)生偏離。 （三）會影響到本國銀行體系穩(wěn)定性 銀行資產(chǎn)一般都是發(fā)展中國家金融資產(chǎn)的主體，銀行在國家金融體系中處于核心地位。銀行體系不穩(wěn)定常會影響到本國的金融安全以致經(jīng)濟(jì)安全。金融開放對于銀行體系的穩(wěn)定性有較大的沖擊。金融開放之后，大量外資會進(jìn)入本國銀行體系之中，使得銀行可貸資金增加，造成銀行信貸膨脹，造成不良信貸增多。短時間內(nèi)銀行的信貸急劇增加，會導(dǎo)致銀行管理滯后于形勢，對風(fēng)險評估失誤，造成風(fēng)險管理的失控。而且，伴隨著外資銀行的進(jìn)入，會使得銀行的特許價值降低，致使銀行利潤下降。銀行特許價值，就是依照未來的銀行預(yù)期利潤貼現(xiàn)得到的現(xiàn)值。銀行門檻越高，則意味著其壟斷利潤就越多，特許價值越大。伴隨著銀行的門檻降低，外資銀行介入，原先的特許價值大大降低，壟斷利潤也大大縮水。這就造成本土銀行抵御風(fēng)險的能力大不如前，極易造成高不良貸款率，導(dǎo)致銀行體系的不穩(wěn)定。 1.姜波克，朱云高.資本帳戶開放研究：一種基于內(nèi)外均衡的框架j.國