第三章 證券投資市場

1、第三章 證券投資市場一、概念題1證券市場 2. 發(fā)行市場與交易市場3. 股票市場、債券市場與基金市場4. 會員制證券交易所與公司制證券交易所5. 有償增資發(fā)行與無償增資發(fā)行6. 柜臺交易市場、第三市場和第四市場7. 證券二板市場 8. 票面價格、發(fā)行價格、賬面價格、清算價格和交易價格9. 股票的理論價格10. 股票價格指數(shù)二、填空題1證券市場是（ ）、( )和（ ）等有價證券發(fā)行與交易的場所。2證券市場由( )、( )、( )、( )以及中介機構(gòu)等要素構(gòu)成。3（ ）是證券流通市場的核心。4場外市場可以分為（ ）、（ ）和（ ）。5證券發(fā)行市場由（ ）、（ ）、（ ）和專業(yè)服務(wù)機構(gòu)構(gòu)成。6我國證

2、券行業(yè)的自律性組織主要有（ ）、（ ）和（ ）。7在我國，證券監(jiān)管機構(gòu)是指（ ）。8承銷又可分為（ ）和（ ）兩種形式。 9我國股票發(fā)行價格由（）與（）協(xié)商確定。 10nasdaq的全稱是（）。 三、 單選題1.上市公司增發(fā)股票的價格往往（ ）。a按面值發(fā)行 b折價發(fā)行 c平價發(fā)行 d溢價發(fā)行2 公司法規(guī)定，以超過票面金額為股票發(fā)行價格的，須經(jīng)國務(wù)院股票管理部門批準。以超過票面額發(fā)行股票所得溢價款列入公司的（ ）。a資本公積金 b資產(chǎn) c營業(yè)外收入 d負債3股票與其它證券交易的最基本原則是雙優(yōu)先原則，即（ ）的原則。a時間優(yōu)先、客戶優(yōu)先 b客戶優(yōu)先、時間優(yōu)先c時間優(yōu)先、價格優(yōu)先 d價格優(yōu)先、時

3、間優(yōu)先4我國深滬兩家證券交易所的組織形式均是（ ）。a合伙制 b公司制 c會員制 d法人制5 （ ）是股票買賣過程的最后一道手續(xù)。a報單 b托管c清算交割與過戶 d競價6上海證券交易所綜合股價指數(shù)簡稱（ ），是國內(nèi)外普遍采用的反映上海股市總體走勢的統(tǒng)計指標。a上證指數(shù) b上證成指 c上證指數(shù) d上證a指7 一般來說，股票不允許以低于票面金額的價格發(fā)行，而債券則可以采?。ǎ┓绞桨l(fā)行。a按面值b折價c平價d溢價8（ ）是指在證券交易所場外形成的證券交易的電子自動報價網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。a交易所市場 b柜臺市場 c第三市場 d第四市場9 我國目前所發(fā)行的基金都是（），都采用（）發(fā)行。a封閉式基金承銷方式 b封

4、閉式基金直接方式c開放式基金承銷方式d開放式基金直接方式10 （）是證券發(fā)行者將證券公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價格。a票面價格 b賬面價格c發(fā)行價格 d清算價格四、多選題1我國目前確定股票發(fā)行價格的方法主要有：（ ）a市盈率法 b股息率法c每股凈值法 d競價法2投資者在進行正常的股票買賣交易之前，應(yīng)該：（ ）a到當(dāng)?shù)刈C券登記結(jié)算公司開立股票帳戶和資金帳戶 b了解有關(guān)股票交易的規(guī)定和原則c 到當(dāng)?shù)刈C券登記結(jié)算公司開立股票帳戶d 到證券公司的證券營業(yè)部開立資金帳戶3網(wǎng)上競價發(fā)行的特點：（ ）a投資者成本提高； b采用了計算機無紙化發(fā)行，節(jié)約了人力物力；c . 由于是通過股票交易所通向全國

5、各地的計算機網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，解決了小戶購買股票的困難；d極大地降低了投資者的認購成本，提高了效率。4場外交易市場構(gòu)成了一個龐雜的體系，包含有：（ ）。a柜臺交易市場 b第三市場c第四市場 d二板市場5 按證券發(fā)行與交易對象劃分，證券市場可分為（）。a股票市場 b發(fā)行市場c債券市場d基金市場e.交易市場6 證券發(fā)行市場由（）構(gòu)成。a證券發(fā)行人 b證券認購人c證券承銷商 d專業(yè)服務(wù)機構(gòu)7 目前，我國國債的發(fā)行方式有（）方式。a市場銷售 b公開招標c承購包銷 d行政分配8 基金發(fā)行有（）兩種方式a直接發(fā)行 b承銷發(fā)行c公開招標 d行政分配9 下列屬于證券交易所特點的是（）a固定的交易場所 b固定的交易時間

6、c采取經(jīng)紀制d高度組織化10 我國建立創(chuàng)業(yè)板市場是（）。a中小科技企業(yè)融資的需要 b是規(guī)范高科技企業(yè)運作的需要c是優(yōu)化社會資源配置的需要d是形成風(fēng)險退出機制的需要五、判斷題1股票發(fā)行方式有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種。（）2私募發(fā)行的對象有兩類：一類是個人投資者；另一類是機構(gòu)投資者。（ ）3包銷是指發(fā)行人與承銷商簽訂合同，由承銷商買下全部或銷售剩余部分的股票，但不承擔(dān)全部銷售風(fēng)險。（ ）4流通市場是發(fā)行市場存在的基礎(chǔ)和前提。（ ）5證券的交易價格是相對于賬面價格而言的一種價格，是買賣雙方進行交易時報出或成交的價格。（ ）6第三市場是指在證券經(jīng)營機構(gòu)柜臺上進行證券直接交易的市場，其交易證券主要有在交易

7、所掛牌交易的證券和未在交易所掛牌交易的證券。（ ）7政府部門是證券市場上主要的資金需求者和證券供給者。（ ）8編制股票價格指數(shù)需要做的第一項工作是選擇樣本股。（ ）9間接發(fā)行方式在具體運作中可分為代銷發(fā)行、包銷發(fā)行和承銷發(fā)行三種具體方式。（ ）10改革開放以后，1990年12月19日，深圳證券交易所正式開業(yè)。（ ）六、簡答題1簡述證券市場與一般商品市場相比具有的特征。2簡述證券發(fā)行市場的特征。3簡述交易所的特點和功能。4簡述證券的發(fā)行條件。 5簡述證券市場的功能與作用。6簡述證券二板市場的特點。7簡述我國股票的發(fā)行程序？ 8簡述編制股票價格指數(shù)的步驟。七、【案例】1美國nasdaq市場的做市商

8、制度做市商制度，也稱莊家制度或造市商制度，是國際成熟市場中較為流行和普遍認同的一種市場交易制度。通俗地說，所謂做市商制度，是指在一定監(jiān)管體系下，券商持有某些股票或債券的存貨，并以此承諾維持這些股票和債券的雙向買賣交易，這些維持雙向買賣交易的券商就是做市商。做市商制度在發(fā)達證券市場已有30多年的歷史，它在證券市場所起的作用已獲得證券界的共識：做市商制度具有活躍市場、穩(wěn)定市場的功能，依靠其公開、有序、競爭性的報價驅(qū)動機制，保障證券交易的規(guī)范和效率，是證券市場發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，是提高市場流動性和穩(wěn)定市場運行、規(guī)范發(fā)展市場的有效手段。nasdaq 建立于1971年初，至1997年底，有5500

9、多只證券和400多個做市商參與市場交易，交易量約為4.5萬億美元，平均每只股票有近10 家做市商為其提供報價，無疑完善的做市商制度作出了不可磨滅的貢獻。nasdaq市場采用競爭性做市商制度，每只股票有至少兩名做市商提供報價，以尋求股票市場合理價格。根據(jù)sec的規(guī)定，nasdaq市場的做市商須有如下責(zé)任與義務(wù)：提供所負責(zé)證券的連續(xù)報價、隨時準備以自有資金購買交投不活躍的股票而為交易對象造市、穩(wěn)定市場價格和保證市場交易的公正有序、督促上市人遵守市場規(guī)則、為上市申請人和市場投資者提供咨詢服務(wù)、接受nasd的監(jiān)督與管理以及協(xié)助監(jiān)管當(dāng)局對市場進行管理等。在nasdaq市場中，約70%的交易的是由證券商通

10、過各做市商完成的，接到客戶的委托后，做市商可選擇經(jīng)紀或者自營的方式完成委托，但必須履行最佳交易原則，即在交易比較活躍、做市商報價較為接近的情況下，接受委托的做市商必須尋求最佳成交價位完成交易，不允許選擇自營以賺取差價收益，只能選擇經(jīng)紀方式收取完成交易的傭金，而在交易較為清淡或者委托量過大時，做市商有義務(wù)成為交易對象，以便使客戶完成交易，此時應(yīng)通過向其它至少三名做市商進行詢價來確定公正的市場報價，然后通過加價與減價成交方式收取差價收益。nasdaq規(guī)定了加價與減價原則，規(guī)定加價與減價的幅度不得超過5%，并告知投資人同意以及自己擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧駝t會承擔(dān)民事責(zé)任，以保障交易的公平性。nasdaq的做市

11、商制度對提供市場流動性和穩(wěn)定性發(fā)揮了重要作用。由于做市商應(yīng)在nasdaq市場的報價顯示牌上及時報告其報價，有義務(wù)向投資者提供股票或公司研究報告和市場當(dāng)局提供有關(guān)市場信息，并有責(zé)任迅速以最優(yōu)價撮合成交，從而，大大提高了完成交易的速度，降低了交易成本，提高了市場效率，同時，做市商制度提供了證券市場價格的發(fā)現(xiàn)機制，也為證券的流動性提供了重要保證。問題：從美國的nasdaq市場的做市商制度來分析報價趨動的交易方式與指令趨動的交易方式有何不同？2從通海高科案看新證券法的發(fā)行制度改革1998年8月，經(jīng)吉林省人民政府批準，吉林省電子集團公司與廣東江門高路華集團等五家公司以發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立了吉林通海高科技股份

12、有限公司。1999年11月5日，吉林省人民政府向中國證監(jiān)會報送通海高科股票發(fā)行申請及公開募集文件等申報材料。2000年6月20日，中國證監(jiān)會通知吉林省人民政府關(guān)于核準通海高科股票公開發(fā)行申請的決定。2000年6月30日，通海高科以每股16.88元的價格，向社會公開發(fā)行1億股上市流通股份，募集資金16.88億元。其中，向法人投資者配售7500萬股，上網(wǎng)發(fā)行2500萬股。2000年7月24日，通海高科接受中國證監(jiān)會調(diào)查。調(diào)查顯示，并入通海高科的江門電視機廠和江門銷售公司，于1998年、1999年兩年合計虛構(gòu)電視機生產(chǎn)銷售數(shù)量146萬余臺，合計虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)收入近35億元，合計虛構(gòu)主營業(yè)務(wù)利潤5億多元

13、，同時虛開增值稅發(fā)票等造假行為。由于通海高科在其 股票發(fā)行申請和公開募集文件中使用了上述虛構(gòu)的財務(wù)會計數(shù)據(jù)，據(jù)此確定通海高科申報材料中的財務(wù)會計文件存在重大虛假記載。2002年9月7日，中國證監(jiān)會對通海高科做出處理，對通海高科股票公開發(fā)行的核準決定予以撤銷，通海高科因股票發(fā)行所獲的募集資金應(yīng)當(dāng)返還投資者。同時依法將該案移送司法機構(gòu)追究刑事責(zé)任。為預(yù)防類似通海高科案的欺詐發(fā)行，在新證券法中，建立了多層次防范體系。第一，保薦人制度防范欺詐發(fā)行新法首次明確了保薦人制度的法律地位。新法第十一條規(guī)定，發(fā)行人申請公開發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券,依法采取承銷方式的,或者公開發(fā)行法律、行政法規(guī)規(guī)定實行保

14、薦制度的其他證券的,應(yīng)當(dāng)聘請具有保薦資格的機構(gòu)擔(dān)任保薦人。新法強調(diào)，保薦人應(yīng)當(dāng)遵守業(yè)務(wù)規(guī)則和行業(yè)規(guī)范,誠實守信,勤勉盡責(zé),對發(fā)行人的申請文件和信息披露資料進行審慎核查,督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運作。新法明確，保薦人的資格及其管理辦法由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)規(guī)定。 新法還明確規(guī)定了保薦人在有關(guān)發(fā)行審核決定被撤銷、或者發(fā)行人的信息披露材料出現(xiàn)虛假不實陳述時的法律責(zé)任。保薦人制度有利于通過加強中介機構(gòu)的審慎和勤勉責(zé)任解決上市公司造假問題。不僅要求保薦人對發(fā)行人進行詳盡的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)存在的風(fēng)險，還要求對企業(yè)價值和發(fā)展?jié)摿ψ龀鰷蚀_的判斷，以及協(xié)助企業(yè)建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)，監(jiān)督企業(yè)上市后募集資金的運用。對于防范

15、類似通海高科案造假上市有積極意義。第二，新增預(yù)信息披露制度舊法規(guī)定，經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)核準依法發(fā)行股票，或者經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門批準依法發(fā)行公司債券，依照公司法的規(guī)定，應(yīng)當(dāng)公告招股說明書、公司債券募集辦法。依法發(fā)行新股或者公司債券的，還應(yīng)當(dāng)公告財務(wù)會計報告。 新法除規(guī)定提交募股申請時應(yīng)報送的文件,還增加了保薦書的要求。同時新增預(yù)信息披露制度。按照新法第二十一條規(guī)定，發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票的，在提交申請文件后，應(yīng)當(dāng)按照國務(wù)院監(jiān)督管理機構(gòu)的規(guī)定預(yù)先披露有關(guān)申請文件。對首次公開發(fā)行股票的申請人預(yù)先披露申請發(fā)行上市的有關(guān)信息，有利于拓寬發(fā)揮社會監(jiān)督渠道，防范類似于通海高科欺詐發(fā)行案的發(fā)生。通海

16、高科發(fā)行時，被認為是國內(nèi)唯一一家液晶顯示器生產(chǎn)企業(yè)，前景極其看好，發(fā)行市盈率高達61.83倍。在發(fā)行后幾天，群眾即舉報其公開募集文件含有重大虛假內(nèi)容。中國證監(jiān)會隨即做出暫緩上市的決定，并展開立案調(diào)查。如果實施了預(yù)披露制度，群眾舉報的時間會大大縮短。該案對市場的影響也要小很多。第三，明確控股股東誠信義務(wù)上市公司是資本市場的基石，新法增加了上市公司控股股東或?qū)嶋H控制人以及高管人員誠信義務(wù)的規(guī)定和法律責(zé)任。對于欺詐發(fā)行有明顯的制約作用。新法第六十九條規(guī)定，發(fā)行人、上市公司公告的招股說明書、公司債券募集辦法、財務(wù)會計報告、上市報告文件、年度報告、中期報告、臨時報告以及其他信息披露資料，有虛假記載、誤導(dǎo)

17、性陳述或者重大遺漏，致使投資者在證券交易中遭受損失的，發(fā)行人、上市公司應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任；發(fā)行人、上市公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他直接責(zé)任人員以及保薦人、承銷的證券公司，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，但是能夠證明自己沒有過錯的除外；發(fā)行人、上市公司的控股股東、實際控制人有過錯的，應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人、上市公司承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。 第三章 證券投資市場答案一、概念題1證券市場是股票、債券、基金等有價證券發(fā)行與交易的場所。證券市場是金融市場的重要構(gòu)成部分。2發(fā)行市場是證券發(fā)行人向投資者出售新證券的市場。由于證券在發(fā)行市場是首次進入流通領(lǐng)域，所以發(fā)行市場也稱為一級市場或初級市場。交易市場是已發(fā)

18、行的證券再次乃至多次買賣的市場。相對于發(fā)行市場而言，交易市場又稱為二級市場、次級市場或交易市場。3股票市場是發(fā)行股票、認購股票和買賣股票的場所。股票市場按其基本職能來劃分，又可分為股票發(fā)行市場和股票流通市場。債券市場是發(fā)行債券、認購債券和買賣債券的場所。債券市場按其基本職能來劃分可分為債券發(fā)行市場和債券流通市場?；鹗袌鍪腔鹱C券發(fā)行和流通的市場。4會員制證券交易所作為社團組織，通常由證券公司、投資公司等證券商自愿組成，這些證券商即為交易所的會員。也只有有會員資格的證券商，才能進入交易所參與證券交易活動。公司制證券交易所是銀行、證券公司、投資公司以及其他企業(yè)共同出資，按照股份公司的原則設(shè)立的以

19、盈利為目的企業(yè)法人。作為企業(yè)法人，公司制證券交易所本身不參與證券交易，只向投資者提供交易場所和交易設(shè)施，以便證券交易順利進行。公司制證券交易所由注冊的證券商進行交易，證券商與交易所簽訂合同，并繳納營業(yè)保證金。 5有償增資就是股票認購人須按照發(fā)行價格繳納股款才能獲得股票的增資發(fā)行方式，一般有股東配股、第三者配售和公開招股三種有償增資方式；無償增資發(fā)行是股份公司股本的增加不是靠向企業(yè)外部募集資金，而是通過減少本公司公積金或盈余結(jié)存，并按比例將新股派送給原股東的增資方式。6狹義的柜臺市場指的是以在金融機構(gòu)設(shè)立的交易柜臺上交易為特征的場外交易市場，這是最常見的一種場外交易市場，也就是店頭交易市場。第三

20、市場是指非交易所會員的證券商，在交易所外從事已在證券交易所掛牌上市的證券交易的交易市場。第四市場是指證券交易時買賣雙方直接通過計算機網(wǎng)絡(luò)進行報價和交易而不必經(jīng)過經(jīng)紀人的場外市場。 7二板市場是相對于主板市場而言的，是指在主板市場之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場。8票面價格，又稱票面價值，是指證券票面上標明的金額。發(fā)行價格是證券發(fā)行者將證券公開發(fā)售給特定或非特定投資者所采用的價格。賬面價格又稱為賬面價值，是每單位證券所代表的實際資產(chǎn)的價值。清算價格只對股票和封閉式證券投資基金有意義。股票的清算價格是公司清算時每一股所代表的實際價值。交易價格是相對于發(fā)行價格而言的一種價格，是指買賣

21、雙方對已經(jīng)發(fā)行過的證券進行交易時報出或成交的價格。 9股票的理論價格又稱為股票的內(nèi)在價值，是指股票未來收益的現(xiàn)值，取決于股息收入和市場利率。10股票交易價格指數(shù)（以下簡稱股價指數(shù)），是指由金融服務(wù)機構(gòu)編制的，通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值，是股市動態(tài)的反映。二、填空題1股票、債券、基金2發(fā)行人、投資者、交易對象、交易場所3交易所市場4柜臺市場、三級市場和四級市場5證券發(fā)行人、證券認購人、證券承銷商 6上海證券交易所、深圳證券交易所和中國證券業(yè)協(xié)會7中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機構(gòu)8代銷、包銷9股票發(fā)行人、承銷機構(gòu)10全美證券交易協(xié)會自動

22、報價系統(tǒng)三、單選題1d；2a；3d；4c；5c；6c；7b ；8d；9b；10c 四、多選題1ad；2bcd；3bcd；4abc；5acd；6abcd；7bcd；8ab；9abcd；10abcd五、判斷題1；2；3；4；5；6；7；8；9；10六、簡答題1證券市場作為證券發(fā)行和交易的場所，與一般商品市場相比，具有以下一些明顯的特征：(1)一般商品市場的交易對象是各種實物商品，人們購買商品的目的是獲得其使用價值。證券市場的交易對象則是股票、債券等金融商品，人們購買的主要目的是為了獲得股息、利息和買賣證券的差價收入。(2)證券市場的流動性通常比商品市場要高得多，證券持有者可以隨時轉(zhuǎn)讓證券。一般而言

23、，證券市場越發(fā)達，交易規(guī)模越大，投資者越多，其流動性也越強。(3)一般商品市場的商品價格，是商品價值的貨幣表現(xiàn)，商品的價值量取決于生產(chǎn)該商品的社會必要勞動時間。證券市場上的證券價格決定機制則比較復(fù)雜，證券價格不但受到發(fā)行人的資產(chǎn)、盈利能力的影響，還受到政治、經(jīng)濟，甚至投資者心理等方面因素的影響。證券市場上的供求關(guān)系變動頻繁，因此證券的市場價格也隨之不斷上下波動，由此產(chǎn)生了證券市場的風(fēng)險。 (4)同企業(yè)用于購買廠房、機器和原材料等的實物資本不同，證券是一種虛擬形式的資本，它不在生產(chǎn)過程中發(fā)揮直接作用。2證券發(fā)行市場是整個證券市場的基礎(chǔ)，它的內(nèi)容和發(fā)展決定著證券交易的內(nèi)容和發(fā)展方向。因此，證券發(fā)行

24、市場具有以下特點：第一，證券發(fā)行是直接融資的實現(xiàn)形式。證券發(fā)行市場的功能就是聯(lián)結(jié)資金需求者和資金供給者，證券發(fā)行人通過銷售證券向社會招募資金，而認購人通過購買其發(fā)行的證券提供資金，將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)建設(shè)資金，實現(xiàn)直接融資的目標。 第二，證券發(fā)行市場是個無形市場。證券發(fā)行市場通常不存在具體的市場形式和固定場所，新發(fā)行證券的認購和銷售主要不是在有組織的固定場所內(nèi)進行，而是由眾多證券承銷商分散地進行，因而是個抽象的、觀念上的市場。第三，證券發(fā)行市場的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性。在證券發(fā)行市場上，證券只能由發(fā)行人流向認購人，資金只能由認購人流向發(fā)行人，而不能相反，這是證券發(fā)行市場與證券交易市場的一個重要

25、區(qū)別。3交易所市場的特點表現(xiàn)為：具有集中、固定的交易場所和嚴格的交易時間，證券交易以公開的方式進行。交易對象限定為符合特定標準在交易所上市的證券。交易者為具備一定資格的會員證券公司及特定的經(jīng)紀人和證券商，一般投資者不能直接在交易所買賣證券，而只能委托經(jīng)紀商進行買賣。證券交易所具有嚴格的組織和管理，堅持公開、公正、公平的原則。證券交易所作為高度組織化的公開市場，在社會經(jīng)濟生活中具有重要功能，發(fā)揮重要作用。具體表現(xiàn)為：第一，提供持續(xù)性的交易市場。證券的流動性是其生命力之所在。證券交易所具有統(tǒng)一交易規(guī)則和固定交易時間并集中了大量交易者，使證券買賣隨時可以成交，保證了證券較強的流動性。只有在這種連續(xù)交

26、易的市場里，才能為證券的發(fā)行和交易創(chuàng)造條件，為投資者和變現(xiàn)者提供便利。第二，形成合理的證券價格。證券交易所市場是個完全競爭的市場，證券價格是根據(jù)雙邊拍賣的原則，由眾多的買者與賣者競爭而形成的，完全由供求關(guān)系所決定，由此形成的價格可以達到公平合理。因此證券交易所為各種證券交易提供公平、公開、充分的價格競爭條件，以發(fā)現(xiàn)合理的交易價格，這也是證券交易所集中交易優(yōu)于場外交易的主要特征。第三，公開披露交易信息。形成合理的證券價格是以實施公開、公正和及時的信息披露為條件的。證券交易所公開披露的不僅包括價格信息，而且包括證券發(fā)行人的一切可能影響證券價格波動的信息。符合這一要求既是證券交易所的法律責(zé)任，也是現(xiàn)

27、代證券交易所必不可少的商業(yè)職能。第四，管理和監(jiān)督交易活動。證券交易所作為有組織的市場，有一套嚴格的管理制度和管理方法。對于交易所的各種規(guī)章制度，會員證券公司、上市公司、交易所工作人員以及投資者都必須嚴格遵守，否則將受到處罰。同時，通過反壟斷、反內(nèi)部交易和反欺詐等監(jiān)督證券交易活動，維護交易秩序。第五，預(yù)測經(jīng)濟發(fā)展趨勢。由于證券交易所的公平競爭和連續(xù)交易，使證券價格的波動能夠敏感的預(yù)測和反映公司未來利潤前景和整個國民經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢，因而被稱為國民經(jīng)濟的晴雨表。4. 證券發(fā)行條件至少應(yīng)包括以下幾個方面：第一，發(fā)行人具備證券發(fā)行的主體資格。如要通過股票、債券等籌集資金，必須是符合公司法要求的股份有限

28、公司，只有股份有限公司才有資格發(fā)行股票和公司債券；第二，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營要符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵和倡導(dǎo)的，對國家經(jīng)濟發(fā)展有促進作用，而不應(yīng)是限制發(fā)展或發(fā)展前景不景氣的企業(yè)。第三，企業(yè)資本要達到一定規(guī)模。無論是發(fā)行股票還是債券，企業(yè)資本或股本必須達到-定規(guī)模，并且股權(quán)要相對分散，股東人數(shù)達到一定數(shù)量。 第四，企業(yè)經(jīng)營狀況及財務(wù)狀況。企業(yè)要有營業(yè)記錄或盈利記錄，財務(wù)狀況良好，沒有虛假記錄或違反法律的行為。5作為一個完善和成熟的證券市場，在其運行中應(yīng)至少具有籌集資金、積聚資金、配置資源、分散風(fēng)險、轉(zhuǎn)換機制的功能。（1）籌集資金的功能。融通資金的功能就是有效地動員和籌集資金的

29、功能，它是證券市場的基本功能。（2）集聚資金的功能。在國民經(jīng)濟運行中有相當(dāng)大一部分貨幣資金以資產(chǎn)的形式沉淀于社會公眾手中，這些貨幣資金難以形成投資規(guī)模，單純依靠銀行的間接融資活動不能充分地聚集這些閑散的貨幣資金。而現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下，市場競爭越來越激烈，企業(yè)擴張、擴大經(jīng)營規(guī)模是取得勝利的重要手段，這就需要大額資金的支持。證券市場可以通過其直接融資機制，把分散在社會各個階層、各個領(lǐng)域的閑散資金通過多種融資方式聚集成具有投資能力的大額資金。這樣原來的單純的資金就成為社會資本，在社會再生產(chǎn)中創(chuàng)造價值。（3）配置資源的功能。經(jīng)濟資源合理配置關(guān)系到整個經(jīng)濟運行的效率和水平，證券市場在優(yōu)化資源配置上具有重

30、要作用。（4）分散風(fēng)險的功能。任何形式的投資和經(jīng)營活動都存在風(fēng)險，企業(yè)規(guī)模越大投資風(fēng)險也越大，單個或少數(shù)投資者難以承擔(dān)巨額風(fēng)險，需要一種風(fēng)險分散機制，既能籌集巨額資金，又可以分散籌資者和投資者風(fēng)險。證券市場給投資者和融資者提供的不僅是豐富的投融資渠道，而且也提供了一條分散風(fēng)險的渠道。（5）轉(zhuǎn)換機制的功能。證券市場促進公司實現(xiàn)法人治理結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制的功能，是我國國有企業(yè)改革過程中的特有功能。6國際上成熟的證券市場絕大部分都設(shè)有二板市場，美國的nasdaq（納斯達克）市場是二板市場的鼻祖，其他國家的二板市場基本都是借鑒nasdaq市場而建立起來的。因此，二板市場都具有共同的特點，具體表現(xiàn)為：第一，在服務(wù)對象上，二板市場以新興高科技公司為主的市場，滿足進行高科技、高風(fēng)險投資的中小型企業(yè)的融資需要。第二，在上市標準上，由于高科技公司的自身特征，對其上市條件要求相對較低，如對上市公司經(jīng)營業(yè)績水平和資產(chǎn)規(guī)模的要求，都顯著低于主板市場。第三，在交易方式上，二板市場既可以按照主板市場的交易模式，通過證券交易所來進行交易，也可以沒有交易大廳、沒有固定地點，完全依托計算機網(wǎng)絡(luò)交易系統(tǒng)，按照場外市場方式進行交易。第四，在投資者構(gòu)成上，由于二板市場具有較高的交易風(fēng)險，一般不宜成為一個向所有投資者開放的大眾市場，而是以專業(yè)機構(gòu)投資者為主要參