不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析

1、不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 不確定性的概念一般可以用概率來(lái)加以描述，即在某種環(huán)境不確定性的概念一般可以用概率來(lái)加以描述，即在某種環(huán)境 狀態(tài)下，某一特定事件的概率分布處于離散狀態(tài)。狀態(tài)下，某一特定事件的概率分布處于離散狀態(tài)。 不確定性還可以通俗地理解為行為者對(duì)環(huán)境狀態(tài)的無(wú)知程度。不確定性還可以通俗地理解為行為者對(duì)環(huán)境狀態(tài)的無(wú)知程度。 內(nèi)生不確定性內(nèi)生不確定性 內(nèi)生不確定性，是指由于行為者（或系統(tǒng)內(nèi)部）自身的原因內(nèi)生不確定性，是指由于行為者（或系統(tǒng)內(nèi)部）自身的原因 產(chǎn)生的不確定性，與信息不對(duì)稱分布有關(guān)。產(chǎn)生的不確定性，與信息不對(duì)稱分布有關(guān)。 外生不

2、確定性外生不確定性 外生不確定性則是指與行為者本身無(wú)關(guān)的環(huán)境不確定性，對(duì)外生不確定性則是指與行為者本身無(wú)關(guān)的環(huán)境不確定性，對(duì) 于行為者常常是無(wú)法抗拒的。如：天氣等于行為者常常是無(wú)法抗拒的。如：天氣等 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 不確不確 定性定性 內(nèi)生不確定性內(nèi)生不確定性 外生不確定性外生不確定性 企業(yè)的營(yíng)銷策略是否適當(dāng)，組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)作企業(yè)的營(yíng)銷策略是否適當(dāng)，組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)作 機(jī)制是否有效機(jī)制是否有效 消費(fèi)者對(duì)商品的選擇是否明智，購(gòu)買欲望和消費(fèi)者對(duì)商品的選擇是否明智，購(gòu)買欲望和 購(gòu)買行為是否具有購(gòu)買行為是否具有“理性理性” 買賣雙方所達(dá)成的協(xié)議是否有利買賣雙方所達(dá)成的協(xié)議是否有利 未來(lái)的收入狀況、

3、物價(jià)水平、價(jià)格分布，產(chǎn)未來(lái)的收入狀況、物價(jià)水平、價(jià)格分布，產(chǎn) 品的質(zhì)量、性能，賣方的服務(wù)質(zhì)量和信譽(yù)與品的質(zhì)量、性能，賣方的服務(wù)質(zhì)量和信譽(yù)與 環(huán)境變量（對(duì)消費(fèi)者而言）環(huán)境變量（對(duì)消費(fèi)者而言） 市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)者狀況、消費(fèi)者偏好、原材市場(chǎng)容量、競(jìng)爭(zhēng)者狀況、消費(fèi)者偏好、原材 料供應(yīng)、經(jīng)濟(jì)政策、投資環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)增料供應(yīng)、經(jīng)濟(jì)政策、投資環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)速度、通貨膨脹率、利率、匯價(jià)、消費(fèi)者長(zhǎng)速度、通貨膨脹率、利率、匯價(jià)、消費(fèi)者 收入水平和購(gòu)買能力（對(duì)廠商而言）收入水平和購(gòu)買能力（對(duì)廠商而言） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 對(duì)于某一特定的事件，一切有助于行為者選擇行為方式的知對(duì)于某一特定的事件，一切有助于行

4、為者選擇行為方式的知 識(shí)和經(jīng)驗(yàn)都是識(shí)和經(jīng)驗(yàn)都是有用有用的信息，通過(guò)信息的獲取可以減少行為的不的信息，通過(guò)信息的獲取可以減少行為的不 確定性。行為者的抉擇往往需要大量的信息支持，同時(shí)面臨著信確定性。行為者的抉擇往往需要大量的信息支持，同時(shí)面臨著信 息約束問(wèn)題。息約束問(wèn)題。 信息具有經(jīng)濟(jì)成本，而且信息搜尋是一個(gè)成本遞增的過(guò)程。信息具有經(jīng)濟(jì)成本，而且信息搜尋是一個(gè)成本遞增的過(guò)程。 因此，由于成本因素的制約，信息的搜尋只能是適度的，以確保因此，由于成本因素的制約，信息的搜尋只能是適度的，以確保 信息成本控制在可接受的限度內(nèi)。信息成本控制在可接受的限度內(nèi)。 時(shí)間成本時(shí)間成本信息搜尋所耗費(fèi)的時(shí)間信息搜尋所

5、耗費(fèi)的時(shí)間 “鞋底鞋底”成本成本交通成本和其他查尋費(fèi)用交通成本和其他查尋費(fèi)用 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 信息的可獲得性還受到時(shí)間約束，主要表現(xiàn)在某些信息信息的可獲得性還受到時(shí)間約束，主要表現(xiàn)在某些信息 的顯示具有的顯示具有“時(shí)滯時(shí)滯”特性，只能在行為發(fā)生后才能表現(xiàn)出特性，只能在行為發(fā)生后才能表現(xiàn)出 來(lái)，而在事前很難加以識(shí)別。來(lái)，而在事前很難加以識(shí)別。 有限理性，是指行為者的信息處理能力是有限的，既使有限理性，是指行為者的信息處理能力是有限的，既使 能夠獲得有用的信息，人們也可能因缺乏選擇、判斷和計(jì)能夠獲得有用的信息，人們也可能因缺乏選擇、判斷和計(jì) 算信息的能力而無(wú)法有效地接受、識(shí)別和理解它們。

6、算信息的能力而無(wú)法有效地接受、識(shí)別和理解它們。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 期望效用函數(shù)，是指含概率的效用函數(shù)表達(dá)式。期望效用函數(shù)，是指含概率的效用函數(shù)表達(dá)式。 期望效用函數(shù)的意義在于，當(dāng)決策者面臨不確定性時(shí)，我們期望效用函數(shù)的意義在于，當(dāng)決策者面臨不確定性時(shí)，我們 能夠依靠期望效用的極大化來(lái)分析決策者的選擇。能夠依靠期望效用的極大化來(lái)分析決策者的選擇。 如果有一個(gè)函數(shù)：如果有一個(gè)函數(shù)： 那么，對(duì)應(yīng)的期望效用函數(shù)就記為：那么，對(duì)應(yīng)的期望效用函數(shù)就記為： BppABApg)1 (),( )()1 ()()(BupApugu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 如果有兩個(gè)函數(shù)如果有兩個(gè)函數(shù) : : 則當(dāng)且僅當(dāng)

7、則當(dāng)且僅當(dāng) 我們說(shuō)決策者在我們說(shuō)決策者在g g1 1與與g g2 2之間更偏好于之間更偏好于g g1 1。 。 ),( 2111 AApg ),( 4322 AApg )()1 ()()()1 ()()( 423221111 AupAupAupAupgu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于函數(shù)一般來(lái)說(shuō)，對(duì)于函數(shù) 如果存在如果存在 則則u(gu(gs s) )稱為關(guān)于函數(shù)稱為關(guān)于函數(shù)g gs s的期望效用函數(shù)，又稱為馮的期望效用函數(shù)，又稱為馮諾依諾依 曼曼摩根斯坦（摩根斯坦（VNMVNM）函數(shù)。）函數(shù)。 ),( 2211nns apapapg n i iis aupgu 1 )()( 不確

8、定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 如果事件發(fā)生的結(jié)果有如果事件發(fā)生的結(jié)果有n n個(gè)可能性，即個(gè)可能性，即 構(gòu)造期望效用函數(shù)，需要對(duì)構(gòu)造期望效用函數(shù)，需要對(duì) 賦值：賦值： 若若a a1 1aa2 2aan n，即對(duì)于決策者來(lái)說(shuō)，即對(duì)于決策者來(lái)說(shuō)，a a1 1最好，最好，a an n最次，如果決最次，如果決 策者個(gè)人把策者個(gè)人把a(bǔ) ai i看成是看成是a a1 1與與a an n的一個(gè)線性組合一樣好，在他看來(lái)，的一個(gè)線性組合一樣好，在他看來(lái)， 任一個(gè)可能結(jié)果任一個(gè)可能結(jié)果a ai i(i=1,2,n)(i=1,2,n)總不外是和最好的結(jié)果與最次的總不外是和最好的結(jié)果與最次的 結(jié)果之間的某種組合一樣好，即：結(jié)果

9、之間的某種組合一樣好，即： 令令 ，即用決策者心里那個(gè)使，即用決策者心里那個(gè)使a ai i與某個(gè)函數(shù)與某個(gè)函數(shù) 等價(jià)的最好事件發(fā)生的概率等價(jià)的最好事件發(fā)生的概率 來(lái)定義來(lái)定義 。 ),( 21n aaaA ), 2 , 1)(niau i )1 ( ,( 1niii aPaPa ii Pau)( BppABApg)1 (),( i P )( i au 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 假定假定A=A=（1010，4 4，2 2），括號(hào)中），括號(hào)中a a1 1=10=10，a a2 2=4=4，a a3 3=-2=-2，分別表，分別表 示可能發(fā)生的三種結(jié)果，這里示可能發(fā)生的三種結(jié)果，這里a a1 1最好

10、，最好，a a3 3最次。如果我們問(wèn)一個(gè)最次。如果我們問(wèn)一個(gè) 決策者：當(dāng)決策者：當(dāng)a ai i發(fā)生的概率（發(fā)生的概率（P P）等于多少時(shí)使你認(rèn)為）等于多少時(shí)使你認(rèn)為a ai i(i=1,2,3)(i=1,2,3) 與與(P,a(P,a1 1,a,a3 3) )無(wú)差異？如果該決策者回答：無(wú)差異？如果該決策者回答： 1010（1 11010，0 0（2 2） 4 4（1010，（2 2） 2 2（0 01010，1 1 （2 2） 則我們可以定義：則我們可以定義： 0)()2( 6 . 0)()4( 1)()10( 3 2 1 auu auu auu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 請(qǐng)注意，當(dāng)我們看到請(qǐng)

11、注意，當(dāng)我們看到4 4（0.60.61010，0.40.4（2 2）時(shí)，就）時(shí)，就 會(huì)發(fā)現(xiàn)這位決策者把肯定可以得到的會(huì)發(fā)現(xiàn)這位決策者把肯定可以得到的4 4（100100概率）與不確定條概率）與不確定條 件的期望收入件的期望收入5.25.2元（元（0.60.610100.40.4（2 2）看成是一樣好）看成是一樣好 的。這說(shuō)明他對(duì)于期望收入的評(píng)價(jià)是要打一個(gè)折扣的，這是一種的。這說(shuō)明他對(duì)于期望收入的評(píng)價(jià)是要打一個(gè)折扣的，這是一種 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的心理與態(tài)度。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的心理與態(tài)度。 如果我們對(duì)上述三個(gè)可能的結(jié)果如果我們對(duì)上述三個(gè)可能的結(jié)果(a(a1 1,a,a2 2,a,a3 3) )的效用水平賦予了的效

12、用水平賦予了 數(shù)值，就可以對(duì)不同的情況進(jìn)行比較。比如：數(shù)值，就可以對(duì)不同的情況進(jìn)行比較。比如： 則則 由于由于u(gu(g1 1)u(g)u(g2 2) )，即，即g g1 1的期望效用大于的期望效用大于g g2 2的期望效用，所以，的期望效用，所以， 該決策者必然偏好于該決策者必然偏好于g g1 1 。 )108 . 0 , 42 . 0( 1 g )109 . 0 , 403. 0),2(07. 0( 2 g 92. 0) 1 (8 . 0)6 . 0(2 . 0)10(8 . 0)4(2 . 0)( 1 uugu 918. 019 . 06 . 003. 0007. 0)10(9 . 0

13、)4(03. 0)2(07. 0)( 2 uuugu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 這里要區(qū)分兩個(gè)概念：一是關(guān)于期望效用這里要區(qū)分兩個(gè)概念：一是關(guān)于期望效用 ， 另一個(gè)是期望收入另一個(gè)是期望收入 。 期望收入（結(jié)果期望收入（結(jié)果1 1的概率）的概率）（結(jié)果（結(jié)果1 1的收入）（結(jié)果的收入）（結(jié)果2 2的的 概率）概率）（結(jié)果（結(jié)果2 2的收入）。的收入）。 E(gE(g1 1 E(g E(g2 2) )0.070.07（2 2）0.030.034 40.90.910108.98 8.98 雖然雖然E(gE(g2 2)E(g)E(g1 1) )，但決策者仍然選擇了，但決策者仍然選擇了g g1 1，而

14、不選擇，而不選擇g g2 2。因。因 為為u(gu(g1 1)u(g)u(g2 2) )。其原因在于，。其原因在于，g g2 2中包含了壞結(jié)果（中包含了壞結(jié)果（a a3 3=-2=-2）發(fā)生的）發(fā)生的 概率，因而具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。概率，因而具有更大的風(fēng)險(xiǎn)。 )2 , 1)(igu i )2 , 1)(igE i 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 某一事件風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，通常以實(shí)際結(jié)果與人們對(duì)該結(jié)果某一事件風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，通常以實(shí)際結(jié)果與人們對(duì)該結(jié)果 的期望值之間的離差來(lái)度量。的期望值之間的離差來(lái)度量。 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別風(fēng)險(xiǎn)與不確定性的區(qū)別 不確定性是指不確定性是指 發(fā)生的概率發(fā)生的概率 不是不是 1

15、00100的；因此，事件的；因此，事件A A的期望值等于的期望值等于 。 選擇的風(fēng)險(xiǎn)則是指選擇的風(fēng)險(xiǎn)則是指 。 事件事件A A的風(fēng)險(xiǎn)則可度量為：的風(fēng)險(xiǎn)則可度量為： 在實(shí)際中，風(fēng)險(xiǎn)常常以在實(shí)際中，風(fēng)險(xiǎn)常常以“方差方差”或或“標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)差”來(lái)度量。來(lái)度量。 方差方差 標(biāo)準(zhǔn)差則是方差的平方根。標(biāo)準(zhǔn)差則是方差的平方根。 , 21ni aaaAa)( i aP nna PaPAE 11 )( )(AEai nn PAEaPAEaPAEa)()()( 2211 n i iii xExp 1 2 )( 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 考慮效用函數(shù)考慮效用函數(shù)u(x)u(x)，這里只討論效用函數(shù)中的自變量只，這里只

16、討論效用函數(shù)中的自變量只 有有x x一維這樣一種簡(jiǎn)單狀態(tài)。一維這樣一種簡(jiǎn)單狀態(tài)。 通常假定通常假定u(x)u(x)關(guān)于關(guān)于x x是凹的，即效用函數(shù)具有凹性：是凹的，即效用函數(shù)具有凹性： 0)(, 0)( xuxu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 效用函數(shù)的凹性具有濃厚的經(jīng)濟(jì)含義，它是表示人們對(duì)于風(fēng)效用函數(shù)的凹性具有濃厚的經(jīng)濟(jì)含義，它是表示人們對(duì)于風(fēng) 險(xiǎn)的態(tài)度是躲避的，即險(xiǎn)的態(tài)度是躲避的，即“風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避”（risk averserisk averse）。）。 效用效用u(x)u(x) E E D D C C A A 1616 1313 1010 0 0 10 15 20 x 10 15 20 x

17、 千元千元 圖圖1 1 凹的效用函數(shù)表示風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避凹的效用函數(shù)表示風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 在收入為在收入為1000010000元時(shí)，假定效用水平是元時(shí)，假定效用水平是1010；在收入為；在收入為2000020000元元 時(shí)，假定效用水平為時(shí)，假定效用水平為1616。收入可能是。收入可能是1000010000元，也可能為元，也可能為2000020000元，元， 即存在著不確定性。有不確定性就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。如果這兩種可能各即存在著不確定性。有不確定性就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。如果這兩種可能各 有有1/21/2的可能性，則期望效用水平為：的可能性，則期望效用水平為： 但如果該決策者知道他可以萬(wàn)無(wú)一失地獲得但

18、如果該決策者知道他可以萬(wàn)無(wú)一失地獲得1515（千元）（千元） 1/21/2（1010千元）千元）1/21/2（2020千元）收入時(shí)，其效用水平會(huì)達(dá)到千元）收入時(shí)，其效用水平會(huì)達(dá)到D D點(diǎn)，點(diǎn)， 而而D D點(diǎn)顯然高于點(diǎn)顯然高于C C點(diǎn)。這說(shuō)明，在該決策者看來(lái)：點(diǎn)。這說(shuō)明，在該決策者看來(lái)： 一個(gè)確定的收入一個(gè)確定的收入1500015000元所帶來(lái)的效用要比不確定的兩種結(jié)元所帶來(lái)的效用要比不確定的兩種結(jié) 果所帶來(lái)的效用水平高。這說(shuō)明，他是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，是會(huì)選擇規(guī)果所帶來(lái)的效用水平高。這說(shuō)明，他是討厭風(fēng)險(xiǎn)的，是會(huì)選擇規(guī) 避風(fēng)險(xiǎn)。避風(fēng)險(xiǎn)。 1316 2 1 10 2 1 )20( 2 1 )10( 2 1

19、 uu )20( 2 1 )10( 2 1 )20 2 1 10 2 1 (uuu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 千元千元 效用效用u(x)u(x) E E D D C C A A 0 0 10 15 20 x 10 15 20 x 圖圖2 2 風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者的效用函數(shù)曲線風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者的效用函數(shù)曲線 若效用曲線是凸的，即若效用曲線是凸的，即 效用函數(shù)效用函數(shù)u(x)u(x)對(duì)于對(duì)于x x呈凸性，呈凸性， 則決策者是喜歡風(fēng)險(xiǎn)（則決策者是喜歡風(fēng)險(xiǎn)（risk risk lovingloving）的。）的。 從圖從圖2 2中可以看出，由兩中可以看出，由兩 種不確定的結(jié)果所帶來(lái)的效用種不確定的結(jié)果所帶來(lái)的效用 要

20、高于一種確定的居中收入水要高于一種確定的居中收入水 平所帶來(lái)的效用。平所帶來(lái)的效用。 因此，凸效用函數(shù)表示風(fēng)因此，凸效用函數(shù)表示風(fēng) 險(xiǎn)喜愛(ài)。險(xiǎn)喜愛(ài)。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 效用效用u(x)u(x) 千元千元 E E D D A A 0 0 10 15 20 x 10 15 20 x 圖圖3 3 風(fēng)險(xiǎn)中立者的效用函數(shù)呈線性風(fēng)險(xiǎn)中立者的效用函數(shù)呈線性 如圖如圖3 3所示，說(shuō)明決策者所示，說(shuō)明決策者 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)持中立的態(tài)度，既不對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)持中立的態(tài)度，既不 喜歡，也不討厭。因?yàn)椋合矚g，也不討厭。因?yàn)椋?)20( 2 1 )10( 2 1 )20 2 1 10 2 1 (uuu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分

21、析 設(shè)效用函數(shù)設(shè)效用函數(shù)u(g)u(g)是是VNMVNM效用函數(shù)，對(duì)于函數(shù)效用函數(shù)，對(duì)于函數(shù)g=(pg=(p1 1a a1 1,p,p2 2a a2 2, , p pn na an n) )，我們稱一個(gè)人為：，我們稱一個(gè)人為： 在在g g中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果中規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，如果 在在g g中風(fēng)險(xiǎn)中立，如果中風(fēng)險(xiǎn)中立，如果 在在g g中喜歡風(fēng)險(xiǎn)，如果中喜歡風(fēng)險(xiǎn)，如果 ， ， 顯然，顯然， 是指一個(gè)給定的結(jié)果；是指一個(gè)給定的結(jié)果； 是對(duì)一個(gè)確定是對(duì)一個(gè)確定 的結(jié)果取效用函數(shù)；而的結(jié)果取效用函數(shù)；而u(g)u(g)是對(duì)是對(duì)n n個(gè)不確定的結(jié)果所依次對(duì)應(yīng)的個(gè)不確定的結(jié)果所依次對(duì)應(yīng)的 效用函數(shù)值求加權(quán)和。效用函

22、數(shù)值求加權(quán)和。 )()(gugEu )()(gugEu )()(gugEu n i ii aupgu 1 )()( n i iia pgE 1 )( )( 1 n i iia pugEu )( 1 n i iia p)(gEu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 效用函數(shù)曲線凹度越大，表示決策者越是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)效用函數(shù)曲線凹度越大，表示決策者越是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 效用函數(shù)曲線凹度越小，則表示其不大規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)效用函數(shù)曲線凹度越小，則表示其不大規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 曲線的凹度（曲線的凹度（curvaturecurvature）可以由函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)描述）可以由函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)描述 用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)除以用函數(shù)的二階導(dǎo)數(shù)除以(-u)(-u)

23、，得到一個(gè)衡量度。這是由阿，得到一個(gè)衡量度。這是由阿 羅（羅（ArrowArrow，19701970年）與帕拉特（年）與帕拉特（PrattPratt，19641964年）提出來(lái)的關(guān)于年）提出來(lái)的關(guān)于 風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的數(shù)學(xué)度量：風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度的數(shù)學(xué)度量： 如果決策者是喜歡風(fēng)險(xiǎn)的，如果決策者是喜歡風(fēng)險(xiǎn)的，u( )u( )為凸，則為凸，則R Ra a(w)0(w)0(w)0。 )( )( )( wu wu wRa 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 確定性等值確定性等值“CE”CE”（certain equivalentcertain equivalent）是一個(gè)完全確定）是一個(gè)完全確定 的收入量，在此收入水平上

24、所對(duì)應(yīng)的效用水平等于不確定條件下的收入量，在此收入水平上所對(duì)應(yīng)的效用水平等于不確定條件下 期望的效用水平，即期望的效用水平，即CECE滿足：滿足： 風(fēng)險(xiǎn)升水（風(fēng)險(xiǎn)升水（risk premiumrisk premium）是指一個(gè)收入額度）是指一個(gè)收入額度P P，當(dāng)一個(gè)完，當(dāng)一個(gè)完 全確定的收入減去該額度全確定的收入減去該額度P P后所產(chǎn)生的效用水平仍等于不確定條后所產(chǎn)生的效用水平仍等于不確定條 件下期望的效用水平。即件下期望的效用水平。即 )()(guCEu )()(guPgEu 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 換言之，換言之，g g所含的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于使一個(gè)完全確定的收入量減少了所含的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于使一個(gè)完

25、全確定的收入量減少了 P P的額度。的額度。 要注意的是，這里，相當(dāng)于的收入被看作是一個(gè)完全確定的要注意的是，這里，相當(dāng)于的收入被看作是一個(gè)完全確定的 收入，風(fēng)險(xiǎn)升水是指當(dāng)一個(gè)完全確定的收入轉(zhuǎn)化為兩個(gè)不確收入，風(fēng)險(xiǎn)升水是指當(dāng)一個(gè)完全確定的收入轉(zhuǎn)化為兩個(gè)不確 定的收入時(shí)，決策者由于面臨風(fēng)險(xiǎn)而付出的代價(jià)。定的收入時(shí)，決策者由于面臨風(fēng)險(xiǎn)而付出的代價(jià)。 P P表示，表示，w w1 1或或w w2 2兩個(gè)不確定的結(jié)果所代表的效用均值，實(shí)質(zhì)上兩個(gè)不確定的結(jié)果所代表的效用均值，實(shí)質(zhì)上 使一個(gè)確定的收入縮小為另一個(gè)確定的收入使一個(gè)確定的收入縮小為另一個(gè)確定的收入“CE”CE”，這兩個(gè)，這兩個(gè) 確定的收入之間的

26、差距，便是風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，故稱風(fēng)險(xiǎn)升水。確定的收入之間的差距，便是風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)，故稱風(fēng)險(xiǎn)升水。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 P P u(w)u(w) u(wu(w2 2) ) u(E(g)u(E(g) u(wu(w1 1) ) S S u(w)u(w) T T C C R R 0 0 w w1 1 CE E(g) w CE E(g) w2 2 w w T T 圖圖4 4 確定性等值（確定性等值（CECE）與風(fēng)險(xiǎn)升水）與風(fēng)險(xiǎn)升水 圖中，決策者面臨兩種不同的收?qǐng)D中，決策者面臨兩種不同的收 入結(jié)果：入結(jié)果：w w1 1與與w w2 2。u(wu(w1 1)=R)=R，u(wu(w2 2)=S)=S， u(g

27、)=pu(g)=p1 1u(wu(w1 1)+p)+p2 2u(wu(w2 2)=p)=p1 1R+pR+p2 2S S。 如果如果p p1 1=p=p2 2=1/2=1/2，則，則u(g)=Tu(g)=T，這是，這是 期望的效用水平。期望的效用水平。 如果事先知道必有相當(dāng)于如果事先知道必有相當(dāng)于E(g) E(g) 的收入，即的收入，即(w(w1 1+w+w2 2)/2)/2，該收入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，該收入無(wú)風(fēng)險(xiǎn)， 則對(duì)應(yīng)的效用水平為：則對(duì)應(yīng)的效用水平為： 從圖從圖4 4中可以看出：中可以看出： CEgEP)( TCgEu)( 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 在這里，我們假定決策者擁有一筆完全確定的相當(dāng)于在這

28、里，我們假定決策者擁有一筆完全確定的相當(dāng)于E(g)E(g)的的 收入，而不是說(shuō)收入，而不是說(shuō)E(g)E(g)本身就是完全確定的，因此，本身就是完全確定的，因此，P P可以表示可以表示 兩個(gè)完全確定的收入之間的差距。兩個(gè)完全確定的收入之間的差距。 的含義是：的含義是：一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的“賭局賭局”帶給決策帶給決策 者的真實(shí)財(cái)產(chǎn)水平其實(shí)不是該者的真實(shí)財(cái)產(chǎn)水平其實(shí)不是該“賭局賭局”的期望收入水平的期望收入水平E(g)E(g)， 而是與該而是與該“賭局賭局”給消費(fèi)者帶來(lái)的期望效用水平給消費(fèi)者帶來(lái)的期望效用水平u(g)u(g)所對(duì)應(yīng)所對(duì)應(yīng) 的確定性等值的收入水平的確定性等值的收入水平CECE。決策

29、者若是聰明理智的人，對(duì)。決策者若是聰明理智的人，對(duì) 該該“賭局賭局”打出的分就不應(yīng)該是打出的分就不應(yīng)該是E(g)E(g)，而應(yīng)該是，而應(yīng)該是CECE。 CEgEP)( 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 風(fēng)險(xiǎn)升水風(fēng)險(xiǎn)升水“P”P”這一概念的深刻之處在于：在有風(fēng)險(xiǎn)與不確定這一概念的深刻之處在于：在有風(fēng)險(xiǎn)與不確定 性時(shí)，性時(shí)，“賭局賭局”帶給決策者的真實(shí)收入水平是帶給決策者的真實(shí)收入水平是CECE，而不是期，而不是期 望收入望收入E(g)E(g)；當(dāng)；當(dāng)u(w)u(w)嚴(yán)格凹時(shí)，真實(shí)等價(jià)的收入嚴(yán)格凹時(shí)，真實(shí)等價(jià)的收入CECE必小于必小于 “賭局賭局”的期望收入水平，這個(gè)使的期望收入水平，這個(gè)使E(g)E(g

30、)還要縮水的原因，恰還要縮水的原因，恰 恰就是風(fēng)險(xiǎn)。恰就是風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)升水風(fēng)險(xiǎn)升水“P”P”告訴我們，我們對(duì)一項(xiàng)含風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)劃作評(píng)估時(shí)，告訴我們，我們對(duì)一項(xiàng)含風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)劃作評(píng)估時(shí)， 不要根據(jù)期望收入來(lái)評(píng)估，而應(yīng)該按不要根據(jù)期望收入來(lái)評(píng)估，而應(yīng)該按CECE來(lái)評(píng)價(jià)。這里，來(lái)評(píng)價(jià)。這里， E(g)E(g) 是只根據(jù)客觀概率判斷做出的評(píng)估，而是只根據(jù)客觀概率判斷做出的評(píng)估，而“CE”CE”則是結(jié)合了客則是結(jié)合了客 觀概率與主觀偏好（觀概率與主觀偏好（u(x)u(x)的形式）后做出的評(píng)估。顯然，的形式）后做出的評(píng)估。顯然，CECE 才是投資者的真實(shí)評(píng)估。才是投資者的真實(shí)評(píng)估。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 傳統(tǒng)

31、經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，市場(chǎng)上每個(gè)經(jīng)濟(jì)行為者都擁有關(guān)于市場(chǎng)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，市場(chǎng)上每個(gè)經(jīng)濟(jì)行為者都擁有關(guān)于市場(chǎng) 的全部信息，于是全部決策都是在完全確定的條件下進(jìn)行的的全部信息，于是全部決策都是在完全確定的條件下進(jìn)行的 最優(yōu)決策，不存在決策失誤和投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。最優(yōu)決策，不存在決策失誤和投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。 由于人們對(duì)現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)信息難以完全了解以及某些經(jīng)濟(jì)行由于人們對(duì)現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)信息難以完全了解以及某些經(jīng)濟(jì)行 為人故意隱瞞事實(shí)、掩蓋真實(shí)信息，使得現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中具為人故意隱瞞事實(shí)、掩蓋真實(shí)信息，使得現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中具 有完全信息的市場(chǎng)是不可能存在的，不同市場(chǎng)不同程度地存有完全信息的市場(chǎng)是不可能存在的，不同市場(chǎng)不同程

32、度地存 在著不完全信息。在著不完全信息。 不完全信息的存在使各經(jīng)濟(jì)行為人在認(rèn)識(shí)市場(chǎng)環(huán)境狀態(tài)上存不完全信息的存在使各經(jīng)濟(jì)行為人在認(rèn)識(shí)市場(chǎng)環(huán)境狀態(tài)上存 在著差距，并導(dǎo)致每個(gè)經(jīng)濟(jì)行為人所進(jìn)行的市場(chǎng)活動(dòng)及其結(jié)在著差距，并導(dǎo)致每個(gè)經(jīng)濟(jì)行為人所進(jìn)行的市場(chǎng)活動(dòng)及其結(jié) 果無(wú)法及時(shí)地通過(guò)價(jià)格體系得到有效傳遞。果無(wú)法及時(shí)地通過(guò)價(jià)格體系得到有效傳遞。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 在不完全信息條件下，由于客戶總是在不完全信息條件下決在不完全信息條件下，由于客戶總是在不完全信息條件下決 定其購(gòu)買行為，這使得價(jià)格的波動(dòng)不會(huì)使企業(yè)失去全部的客定其購(gòu)買行為，這使得價(jià)格的波動(dòng)不會(huì)使企業(yè)失去全部的客 戶，某一特定的商品價(jià)格可能高于

33、或低于市場(chǎng)定價(jià)。但是，戶，某一特定的商品價(jià)格可能高于或低于市場(chǎng)定價(jià)。但是， 由于價(jià)格不能靈敏地反映市場(chǎng)的供求狀況，市場(chǎng)供求狀況不由于價(jià)格不能靈敏地反映市場(chǎng)的供求狀況，市場(chǎng)供求狀況不 能靈敏地隨著價(jià)格的指導(dǎo)而發(fā)生變化，于是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中能靈敏地隨著價(jià)格的指導(dǎo)而發(fā)生變化，于是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論中 反映市場(chǎng)一切信息的價(jià)格機(jī)制出現(xiàn)失靈，即市場(chǎng)失靈。反映市場(chǎng)一切信息的價(jià)格機(jī)制出現(xiàn)失靈，即市場(chǎng)失靈。 信息市場(chǎng)中的不完全信息問(wèn)題也是廣泛存在的。由于信息商信息市場(chǎng)中的不完全信息問(wèn)題也是廣泛存在的。由于信息商 品消費(fèi)的非物質(zhì)性以及間接性，使得信息市場(chǎng)中不完全信息品消費(fèi)的非物質(zhì)性以及間接性，使得信息市場(chǎng)中不完全信息 的

34、存在更加典型。的存在更加典型。 另一方面，很多具體的信息市場(chǎng)又發(fā)展成為了解決不完全信另一方面，很多具體的信息市場(chǎng)又發(fā)展成為了解決不完全信 息問(wèn)題的市場(chǎng)，如消費(fèi)者雜志、電影評(píng)論、廣告、咨詢等。息問(wèn)題的市場(chǎng)，如消費(fèi)者雜志、電影評(píng)論、廣告、咨詢等。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 非對(duì)稱信息是不完全信息的一種典型表現(xiàn)形式。如果市場(chǎng)的非對(duì)稱信息是不完全信息的一種典型表現(xiàn)形式。如果市場(chǎng)的 一方比另一方掌握更多的信息，不完全信息問(wèn)題就變得更加明顯一方比另一方掌握更多的信息，不完全信息問(wèn)題就變得更加明顯 了，我們稱此時(shí)的市場(chǎng)信息為非對(duì)稱信息。了，我們稱此時(shí)的市場(chǎng)信息為非對(duì)稱信息。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 非對(duì)稱

35、信息的存在使得市場(chǎng)中必然存在信息優(yōu)勢(shì)方和信息劣勢(shì)非對(duì)稱信息的存在使得市場(chǎng)中必然存在信息優(yōu)勢(shì)方和信息劣勢(shì) 方。在狹義信息經(jīng)濟(jì)學(xué)方。在狹義信息經(jīng)濟(jì)學(xué)( (以下都簡(jiǎn)稱為信息經(jīng)濟(jì)學(xué)以下都簡(jiǎn)稱為信息經(jīng)濟(jì)學(xué)) )中，通常稱中，通常稱 信息優(yōu)勢(shì)方為代理方，而信息劣勢(shì)方為委托方。信息優(yōu)勢(shì)方為代理方，而信息劣勢(shì)方為委托方。 委托人委托人代理人理論就是在非對(duì)稱信息的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)代理人理論就是在非對(duì)稱信息的認(rèn)識(shí)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái) 的，并成為信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要問(wèn)題。的，并成為信息經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的主要問(wèn)題。 信息的非對(duì)稱從發(fā)生的時(shí)間來(lái)看可以分為事前非對(duì)稱和事后非信息的非對(duì)稱從發(fā)生的時(shí)間來(lái)看可以分為事前非對(duì)稱和事后非 對(duì)

36、稱。研究事前非對(duì)稱信息的模型稱為逆向選擇模型，研究事對(duì)稱。研究事前非對(duì)稱信息的模型稱為逆向選擇模型，研究事 后非對(duì)稱信息的模型稱為道德風(fēng)險(xiǎn)模型。逆向選擇模型和道德后非對(duì)稱信息的模型稱為道德風(fēng)險(xiǎn)模型。逆向選擇模型和道德 風(fēng)險(xiǎn)模型是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中研究的基本模型。風(fēng)險(xiǎn)模型是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中研究的基本模型。 經(jīng)濟(jì)學(xué)上的委托經(jīng)濟(jì)學(xué)上的委托代理關(guān)系泛指任何一種涉及非對(duì)稱信息的交代理關(guān)系泛指任何一種涉及非對(duì)稱信息的交 易，但我們習(xí)慣上卻將委托人易，但我們習(xí)慣上卻將委托人代理人理論作為代理人理論作為“道德風(fēng)險(xiǎn)道德風(fēng)險(xiǎn)” 模型的別稱。模型的別稱。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 逆向選擇的形成也是由于市場(chǎng)中信息不對(duì)稱引起的

37、必然結(jié)果，逆向選擇的形成也是由于市場(chǎng)中信息不對(duì)稱引起的必然結(jié)果， 經(jīng)典案例是阿可諾夫于經(jīng)典案例是阿可諾夫于19701970年首先研究的舊車市場(chǎng)。年首先研究的舊車市場(chǎng)。 假定二手車市場(chǎng)上有兩類人，一類人是賣主，稱為集團(tuán)假定二手車市場(chǎng)上有兩類人，一類人是賣主，稱為集團(tuán)1 1， 集團(tuán)集團(tuán)1 1中每人都擁有一輛二手車；而另一群人為潛在的買主，稱中每人都擁有一輛二手車；而另一群人為潛在的買主，稱 為集團(tuán)為集團(tuán)2 2。集團(tuán)。集團(tuán)2 2中每一個(gè)潛在買主的效用函數(shù)為：中每一個(gè)潛在買主的效用函數(shù)為： 這里這里u u2 2的下標(biāo)的下標(biāo)“2”2”表示集團(tuán)表示集團(tuán)2 2的成員，的成員，q q表示質(zhì)量，表示質(zhì)量，n n

38、表示購(gòu)表示購(gòu) 買二手車的數(shù)量。但為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，我們?cè)O(shè)買二手車的數(shù)量。但為簡(jiǎn)單起見(jiàn)，我們?cè)O(shè)n n是一個(gè)零一變量：是一個(gè)零一變量：n n 1 1為買，為買，n n0 0為不買。為不買。M M表示二手車以外的消費(fèi)。表示二手車以外的消費(fèi)。 nqMu 2 3 2 （3 31 1） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 每一個(gè)潛在的買主又面臨以下預(yù)算約束：每一個(gè)潛在的買主又面臨以下預(yù)算約束： 這里，這里，y y2 2表示集團(tuán)表示集團(tuán)2 2中單個(gè)成員的收入，中單個(gè)成員的收入，p p表示二手車的價(jià)格。表示二手車的價(jià)格。 (3(32)2)式表示潛在的買主的全部收入式表示潛在的買主的全部收入y y2 2不是用于買二手車，就是不

39、是用于買二手車，就是 用于購(gòu)買別的消費(fèi)品。并假定其他消費(fèi)用于購(gòu)買別的消費(fèi)品。并假定其他消費(fèi)M M的價(jià)格為單位的價(jià)格為單位1 1。 雖然二手車有著不同的質(zhì)量雖然二手車有著不同的質(zhì)量q q，但在這里二手車的價(jià)格，但在這里二手車的價(jià)格p p卻是卻是 單一的，這是信息不對(duì)稱的結(jié)果。買主并不知道準(zhǔn)備購(gòu)買的二手單一的，這是信息不對(duì)稱的結(jié)果。買主并不知道準(zhǔn)備購(gòu)買的二手 車的質(zhì)量，因此，在購(gòu)買前買主并不能在不同的二手車中區(qū)分出車的質(zhì)量，因此，在購(gòu)買前買主并不能在不同的二手車中區(qū)分出 不同的質(zhì)量，從而給出不同的價(jià)格。不同的質(zhì)量，從而給出不同的價(jià)格。 所以，二手車市場(chǎng)中魚龍混雜，質(zhì)優(yōu)的車與質(zhì)次的車賣一樣所以，二手

40、車市場(chǎng)中魚龍混雜，質(zhì)優(yōu)的車與質(zhì)次的車賣一樣 的價(jià)。這才會(huì)產(chǎn)生的價(jià)。這才會(huì)產(chǎn)生“逆向選擇逆向選擇”問(wèn)題。問(wèn)題。 npMy 2 （3 32 2） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 由于買主事先并不知道所買的二手車的質(zhì)量，他的購(gòu)買決策由于買主事先并不知道所買的二手車的質(zhì)量，他的購(gòu)買決策 就具有不確定性。因此，他的決策要依賴于期望效用函數(shù)。就具有不確定性。因此，他的決策要依賴于期望效用函數(shù)。 由于由于(3-1)(3-1)式是線性函數(shù)，這表示買主是式是線性函數(shù)，這表示買主是“風(fēng)險(xiǎn)中立風(fēng)險(xiǎn)中立”的，的， 于是，期望效用函數(shù)水平與于是，期望效用函數(shù)水平與u(E(g)u(E(g)是一樣的，可得：是一樣的，可得： 在式

41、在式(3-3)(3-3)中，中，=E(g)=“=E(g)=“二手車的質(zhì)量均值二手車的質(zhì)量均值”。假定買主。假定買主 從統(tǒng)計(jì)與其他信息渠道已知道二手車市場(chǎng)上的平均質(zhì)量是從統(tǒng)計(jì)與其他信息渠道已知道二手車市場(chǎng)上的平均質(zhì)量是。 將將(3-2)(3-2)式代入式代入(3-3)(3-3)式，可得：式，可得： 買主就根據(jù)買主就根據(jù)(3-4)(3-4)式來(lái)作決策，他決策的內(nèi)容是：式來(lái)作決策，他決策的內(nèi)容是：n n0 0或或n n 1 1。即買下二手車，或者不買二手車。顯然，在。即買下二手車，或者不買二手車。顯然，在(3-4)(3-4)式中，當(dāng)且式中，當(dāng)且 僅當(dāng)以下條件滿足時(shí)，潛在的購(gòu)買者才會(huì)買下二手車：僅當(dāng)以

42、下條件滿足時(shí)，潛在的購(gòu)買者才會(huì)買下二手車： nMnqEMuE 2 3 )( 2 3 )( 2 （3 33 3） npyuE) 2 3 ()( 22 （3 34 4） p 2 3 （3 35 5） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 二手車的賣主也要作決策：出售或者不出售二手車。設(shè)其效二手車的賣主也要作決策：出售或者不出售二手車。設(shè)其效 用函數(shù)和用函數(shù)和預(yù)算約束分別預(yù)算約束分別為：為： 在式在式(3-6)(3-6)中，中，u u1 1的下標(biāo)的下標(biāo)“1”1”表示賣主屬于第表示賣主屬于第1 1集團(tuán)。賣主集團(tuán)。賣主 對(duì)二手車的質(zhì)量評(píng)價(jià)系數(shù)為對(duì)二手車的質(zhì)量評(píng)價(jià)系數(shù)為1 1，而在，而在(3-1)(3-1)式里，買主

43、對(duì)二手車的式里，買主對(duì)二手車的 質(zhì)量系數(shù)為質(zhì)量系數(shù)為3/23/2，這說(shuō)明買主對(duì)二手車的需求更為迫切。，這說(shuō)明買主對(duì)二手車的需求更為迫切。 如果如果q q的質(zhì)量信息是公開的，當(dāng)?shù)馁|(zhì)量信息是公開的，當(dāng)p p在在1p3/21p3/2之間時(shí)，二手車之間時(shí)，二手車 的交易會(huì)讓買主與賣主實(shí)現(xiàn)的交易會(huì)讓買主與賣主實(shí)現(xiàn)“雙贏雙贏”。但由于。但由于q q的信息是隱蔽、的信息是隱蔽、 私人的，信息的不對(duì)稱阻礙了正常交易的進(jìn)行，降低了資源配置私人的，信息的不對(duì)稱阻礙了正常交易的進(jìn)行，降低了資源配置 的效率。的效率。 nqMu 1 npMy 1 （3 36 6） （3 37 7） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 從式從式(

44、3-6)(3-6)出發(fā)，由于出發(fā)，由于q q對(duì)于賣主來(lái)說(shuō)是確定的，所以無(wú)須取對(duì)于賣主來(lái)說(shuō)是確定的，所以無(wú)須取 期望效用函數(shù)，期望效用函數(shù)，(3-6)(3-6)式便是他決策的基礎(chǔ)。將式便是他決策的基礎(chǔ)。將(3-7)(3-7)式代入式代入(3-6)(3-6) 式，便有：式，便有： 當(dāng)且僅當(dāng)下式成立時(shí)，賣主應(yīng)當(dāng)不賣（當(dāng)且僅當(dāng)下式成立時(shí)，賣主應(yīng)當(dāng)不賣（n n1 1），這才會(huì)增加），這才會(huì)增加 其效用：其效用： 而當(dāng)且僅當(dāng)下式成立時(shí)時(shí)，才有而當(dāng)且僅當(dāng)下式成立時(shí)時(shí)，才有n n0 0，即賣主出售二手車：，即賣主出售二手車： 式式(3-10)(3-10)是賣主出售二手車的充分必要條件。是賣主出售二手車的充分必

45、要條件。 npqyu)( 11（3 38 8） pq （3 39 9） pq （3 31010） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 從公式從公式(3-5)(3-5)與公式與公式(3-10)(3-10)中，可以明顯看到買主與賣主在中，可以明顯看到買主與賣主在 二手車的交易過(guò)程中之所以出現(xiàn)問(wèn)題，是因?yàn)橘|(zhì)量均值二手車的交易過(guò)程中之所以出現(xiàn)問(wèn)題，是因?yàn)橘|(zhì)量均值不等于不等于 真實(shí)質(zhì)量真實(shí)質(zhì)量q q。 在阿克諾夫在阿克諾夫19701970年的論文中，假定年的論文中，假定q q是服從均勻分布的，即是服從均勻分布的，即 買主在二手車市場(chǎng)上，挑到壞車的概率密度與挑到好車的概率密買主在二手車市場(chǎng)上，挑到壞車的概率密度與挑

46、到好車的概率密 度一樣大。設(shè)度一樣大。設(shè)q q在在0,20,2上服從于均勻分布，則上服從于均勻分布，則q=0q=0（極端的壞車）（極端的壞車） 與與q q2 2（質(zhì)量最好的車）的概率密度就都為（質(zhì)量最好的車）的概率密度就都為1/21/2。 在公式在公式(3-5)(3-5)中中, ,當(dāng)買者知道當(dāng)買者知道q q在在0,20,2上服從均勻分布，馬上上服從均勻分布，馬上 就知道就知道=1=1，因此，其最高的買入價(jià)為，因此，其最高的買入價(jià)為p=3/2p=3/2。 因此，按公式因此，按公式(3-5)(3-5)， ，可知最高的買入價(jià)為，可知最高的買入價(jià)為3/23/2。 1)02( 2 1 2 1 2 0 d

47、q p 2 3 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 一旦買主給出了二手車的最高買入價(jià)一旦買主給出了二手車的最高買入價(jià)p=3/2p=3/2，賣主會(huì)怎么反，賣主會(huì)怎么反 應(yīng)呢？按公式應(yīng)呢？按公式(3-10)(3-10)，只有當(dāng)質(zhì)量，只有當(dāng)質(zhì)量q3/2q1.125q1.125的賣主又會(huì)退出市場(chǎng)，則的賣主又會(huì)退出市場(chǎng)，則q q的分布會(huì)進(jìn)一步退化為：的分布會(huì)進(jìn)一步退化為： 如此反復(fù)，好車會(huì)逐漸退出市場(chǎng)，二手車的平均質(zhì)量會(huì)日益如此反復(fù)，好車會(huì)逐漸退出市場(chǎng)，二手車的平均質(zhì)量會(huì)日益 降低。這就是逆向選擇。降低。這就是逆向選擇。 2 3 125. 175. 0 2 3 )2( p （3 31313） )125. 1 ,

48、0(Uq 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 從上述討論中不難推知：一方面，買者根據(jù)公式從上述討論中不難推知：一方面，買者根據(jù)公式(3-5)(3-5)來(lái)決來(lái)決 定買入價(jià)；另一方面，二手車市場(chǎng)中的平均質(zhì)量定買入價(jià)；另一方面，二手車市場(chǎng)中的平均質(zhì)量是賣主根據(jù)買是賣主根據(jù)買 主給出的價(jià)格主給出的價(jià)格p p來(lái)決定的，這就是說(shuō)，來(lái)決定的，這就是說(shuō)，p p的給出實(shí)質(zhì)上參與了的給出實(shí)質(zhì)上參與了的的 決定過(guò)程。由于（決定過(guò)程。由于（qpqp）的好車會(huì)退出市場(chǎng)，所以在每一次交易）的好車會(huì)退出市場(chǎng)，所以在每一次交易 中，二手車的質(zhì)量均值必然等于：中，二手車的質(zhì)量均值必然等于： 但是，把但是，把(3-14)(3-14)式代入

49、式代入(3-5)(3-5)式，求解，式，求解，p p沒(méi)有正值解，只有沒(méi)有正值解，只有 p=0p=0才是均衡解。但根據(jù)才是均衡解。但根據(jù)(3-10)(3-10)，p=0p=0意味著意味著q=0q=0，=0=0。 由此看來(lái)，逆向選擇的過(guò)程是：由此看來(lái)，逆向選擇的過(guò)程是：在價(jià)格給定后，好車逐漸在價(jià)格給定后，好車逐漸 退出市場(chǎng)；買主出價(jià)越來(lái)越低；次好車又進(jìn)一步退出市場(chǎng)；退出市場(chǎng)；買主出價(jià)越來(lái)越低；次好車又進(jìn)一步退出市場(chǎng)； 買主出價(jià)更低；買主出價(jià)更低；二手車平均質(zhì)量更低；二手車平均質(zhì)量更低；p=0p=0，q=0q=0。 結(jié)果很明顯：最后沒(méi)有交易，市場(chǎng)徹底萎縮。結(jié)果很明顯：最后沒(méi)有交易，市場(chǎng)徹底萎縮。 p

50、 2 1 （3 31414） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 如果關(guān)于質(zhì)量的信息是公開的，買主對(duì)如果關(guān)于質(zhì)量的信息是公開的，買主對(duì)q q一目了然，就不會(huì)一目了然，就不會(huì) 發(fā)生發(fā)生與與p p之間的惡性循環(huán)。對(duì)于任何一輛二手車之間的惡性循環(huán)。對(duì)于任何一輛二手車i i，由于買主的，由于買主的 購(gòu)買的充要條件是：購(gòu)買的充要條件是： 而賣主出售的充要條件是：而賣主出售的充要條件是： 因此，只要滿足：因此，只要滿足： 則買賣雙方都會(huì)有凈收益，雙贏。但信息不對(duì)稱斷送了這種則買賣雙方都會(huì)有凈收益，雙贏。但信息不對(duì)稱斷送了這種 增進(jìn)雙方利益的機(jī)會(huì)。增進(jìn)雙方利益的機(jī)會(huì)。 ii pq 2 3 ii pq （3 31515

51、） （3 31616） iii qpq 2 3 （3 31717） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 假設(shè)你有興趣買一輛舊車，該車已有假設(shè)你有興趣買一輛舊車，該車已有1515萬(wàn)公里的里程。買車萬(wàn)公里的里程。買車 之前，試車并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)什么毛病。假定這輛舊車的真實(shí)價(jià)值記為之前，試車并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)什么毛病。假定這輛舊車的真實(shí)價(jià)值記為 v v，均勻地分布于，均勻地分布于0,100000,10000元之間。你所面臨的問(wèn)題是如何給出元之間。你所面臨的問(wèn)題是如何給出 這輛舊車的價(jià)格，而這取決于你對(duì)該舊車質(zhì)量的期望值。這輛舊車的價(jià)格，而這取決于你對(duì)該舊車質(zhì)量的期望值。 在決定該舊車質(zhì)量的期望值時(shí)，應(yīng)該考慮賣主的背景。假定

52、在決定該舊車質(zhì)量的期望值時(shí)，應(yīng)該考慮賣主的背景。假定 有有q q比例的舊車賣主是由于出國(guó)或其他原因不得不賣掉舊車，而比例的舊車賣主是由于出國(guó)或其他原因不得不賣掉舊車，而 舊車質(zhì)量確實(shí)還是好的；而另有舊車質(zhì)量確實(shí)還是好的；而另有(1-q)(1-q)比例的舊車賣主則只是由比例的舊車賣主則只是由 于為了占價(jià)格的便宜才賣舊車的，則對(duì)這一類賣主來(lái)說(shuō)，于為了占價(jià)格的便宜才賣舊車的，則對(duì)這一類賣主來(lái)說(shuō)，vpvp。 這里，這里，p p表示舊車的價(jià)格。表示舊車的價(jià)格。 如果你出價(jià)為如果你出價(jià)為p p，那么你可以買到該輛車的概率為：，那么你可以買到該輛車的概率為： )( 10000 )1 (Pr)1 (pQ p

53、qqpvobqq （3 31818） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 在在(3-18)(3-18)式中，式中，q q是指賣主中有是指賣主中有q q比例的人是非賣掉車不可，比例的人是非賣掉車不可， 因此無(wú)論你出什么樣的因此無(wú)論你出什么樣的p p，他都會(huì)將車賣給你。而另有，他都會(huì)將車賣給你。而另有(1-q)(1-q)比例比例 的賣主只有當(dāng)你的出價(jià)的賣主只有當(dāng)你的出價(jià)p p大于等于舊車的真實(shí)價(jià)值大于等于舊車的真實(shí)價(jià)值v v時(shí)才會(huì)將車賣時(shí)才會(huì)將車賣 給你。因給你。因v v服從于均勻分布，服從于均勻分布，v v的定義域是的定義域是0,100000,10000，所以：，所以： 這樣，從后一類舊車主手中買到車的概

54、率為：這樣，從后一類舊車主手中買到車的概率為： 10000 Pr p pvob Pr)1 (pvobq 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 通過(guò)通過(guò)(3-18)(3-18)式，可以估計(jì)舊車真實(shí)價(jià)值（即舊車質(zhì)量）的期式，可以估計(jì)舊車真實(shí)價(jià)值（即舊車質(zhì)量）的期 望值：望值： 首先，對(duì)于首先，對(duì)于q q比例的賣主來(lái)說(shuō)，其舊車價(jià)值比例的賣主來(lái)說(shuō)，其舊車價(jià)值v v是均勻分布于是均勻分布于 0,100000,10000之間的，因此舊車價(jià)值的期望值為之間的，因此舊車價(jià)值的期望值為50005000。 其次，如果出賣舊車的人是為了獲得價(jià)格上的便宜，則舊車其次，如果出賣舊車的人是為了獲得價(jià)格上的便宜，則舊車 的價(jià)值必然小于

55、等于的價(jià)值必然小于等于p p。由于舊車的價(jià)值。由于舊車的價(jià)值v v服從于均勻分布，所以服從于均勻分布，所以 對(duì)于這一部分賣主所賣出的車來(lái)說(shuō)，舊車價(jià)值的期望值為：對(duì)于這一部分賣主所賣出的車來(lái)說(shuō)，舊車價(jià)值的期望值為： 這樣，在可以買到舊車的全部可能性這樣，在可以買到舊車的全部可能性Q(p)Q(p)里，從不得不想賣里，從不得不想賣 掉舊車的人手中買到舊車的可能性為掉舊車的人手中買到舊車的可能性為q/Q(p)q/Q(p)，從想占價(jià)格便宜的，從想占價(jià)格便宜的 人的手中買到舊車的可能性為：人的手中買到舊車的可能性為： 2 )|( p pvvE（3 31919） )( ) 10000 )(1 ( pQ p

56、q 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 如果對(duì)舊車出價(jià)為如果對(duì)舊車出價(jià)為p p，則該舊車真實(shí)價(jià)值的期望值為：，則該舊車真實(shí)價(jià)值的期望值為： 例如，如果出價(jià)為零，即例如，如果出價(jià)為零，即p=0p=0，則，則Q(p)=0Q(p)=0，則，則Ev(0)=5000Ev(0)=5000。 這就是說(shuō)，如果出價(jià)為零，只有不得不想賣掉車的人才會(huì)將車賣這就是說(shuō)，如果出價(jià)為零，只有不得不想賣掉車的人才會(huì)將車賣 給你，而那些想賺價(jià)格便宜的人早就遠(yuǎn)遠(yuǎn)走開了。這時(shí)，車的平給你，而那些想賺價(jià)格便宜的人早就遠(yuǎn)遠(yuǎn)走開了。這時(shí)，車的平 均質(zhì)量便是平均值均質(zhì)量便是平均值50005000元。在這種情況下如果買下了車，則有剩元。在這種情況下如

57、果買下了車，則有剩 余：余：Ev(0)-0=5000-0=5000Ev(0)-0=5000-0=5000（元）。（元）。 反之，如果你出價(jià)反之，如果你出價(jià)1000010000元，那么元，那么Q(10000)=1Q(10000)=1。則：。則： )( 2)( ) 10000 )(1 ( 5000 )( pEv p pQ p q PQ q （3 32020） 5000 2 10000 10000 10000 )1 (5000)10000(qqEv 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 從理論上說(shuō)，購(gòu)買二手車的價(jià)格從理論上說(shuō)，購(gòu)買二手車的價(jià)格p p應(yīng)該滿足：應(yīng)該滿足： 因?yàn)?，如果因?yàn)?，如果pEv(p)pEv(p

58、)，買主就會(huì)吃虧；如果，買主就會(huì)吃虧；如果pEv(p)p0C(a)0； C(a)0C(a)0。 也就是說(shuō)，代理人努力也就是說(shuō)，代理人努力 越大，付出的代價(jià)便越高；越大，付出的代價(jià)便越高； 而且，努力越大，則代價(jià)遞而且，努力越大，則代價(jià)遞 增。增。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上都包含了要讓代理人采取行動(dòng)（當(dāng)然第以上三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上都包含了要讓代理人采取行動(dòng)（當(dāng)然第 一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)與第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)涉及到委托人支付給代理人的報(bào)酬，而第一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)與第二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)涉及到委托人支付給代理人的報(bào)酬，而第 三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)則獨(dú)立于代理人的報(bào)酬），而且，在委托人與代理人都三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)則獨(dú)立于代理人的報(bào)酬），而且，在委托人與代

59、理人都 是風(fēng)險(xiǎn)中立的條件下，只要求代理人采取同一個(gè)行動(dòng)。是風(fēng)險(xiǎn)中立的條件下，只要求代理人采取同一個(gè)行動(dòng)。 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 在標(biāo)準(zhǔn)在標(biāo)準(zhǔn)3 3中，因?yàn)槲腥说牡靡鏋橹?，因?yàn)槲腥说牡靡鏋閥 yw w，而代理人的得益為，而代理人的得益為 w-C(a)w-C(a)，所以兩者之和是，所以兩者之和是y-C(a)=a+-C(a)y-C(a)=a+-C(a)。 由于我們假定委托人與代理人都是風(fēng)險(xiǎn)中立者，因此他們都由于我們假定委托人與代理人都是風(fēng)險(xiǎn)中立者，因此他們都 是為了達(dá)到得益極大化，即使下式極大化：是為了達(dá)到得益極大化，即使下式極大化： 在在(4-7)(4-7)式中，如果式中，如果a a是根據(jù)

60、第是根據(jù)第3 3個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)，則會(huì)有：個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的最優(yōu)，則會(huì)有： a a* *表示最優(yōu)行動(dòng)表示最優(yōu)行動(dòng)(first-best action)(first-best action)，所以，可以寫成：，所以，可以寫成： )()(aCaaCaE（4 47 7） )(1 * a C （4 48 8） )(1 FB a C （4 49 9） 不確定條件下信息經(jīng)濟(jì)分析 C(a)C(a) 0 0a a 產(chǎn)出產(chǎn)出 ayE)( 1)( FB aC 圖圖9 9 最優(yōu)努力水平最優(yōu)努力水平a aFB FB的確定 的確定 如圖如圖9 9所示，讓委托人所示，讓委托人 與代理人的得益之和最大，與代理人的得益之和最大， 實(shí)質(zhì)上就