我國上市公司股權(quán)激勵機(jī)制分析文獻(xiàn)綜述

1、文獻(xiàn)綜述11級學(xué) 院：會計學(xué)院專 業(yè)： 會計學(xué)班級： 會計1116學(xué)生姓名： 王佳玲學(xué)號：1203110121完成日期： 2014.06.012014 年6月我國上市公司股權(quán)激勵機(jī)制分析【摘要】：股權(quán)激勵是對上市公司管理者實施的一種長期激勵制度 , 有助于改善 委托代理問題 ,降低代理成本 , 使管理者和股東的目標(biāo)函數(shù)相一致 ,實現(xiàn)股東價 值最大化。 一直以來，我國上市公司經(jīng)營者的薪酬一直采取工資加獎金或年薪 制的形式，這種短期激勵方式導(dǎo)致國內(nèi)上市公司高管長期激勵嚴(yán)重不足。股權(quán) 分置改革促成了我國上市公司股權(quán)激勵方案的全面開展。本文從股權(quán)激勵的理 論基礎(chǔ)出發(fā)，通過對中國上市公司股權(quán)激勵的實施現(xiàn)

2、狀進(jìn)行分析，詳細(xì)地指出 了我國上市公司股權(quán)激勵機(jī)制存在的問題，并試圖找到合理的對策和建議。 【關(guān)鍵詞 】：上市公司 股權(quán)激勵 實施現(xiàn)狀 存在問題 對策 一.股權(quán)激勵的含義及發(fā)展起源所謂股權(quán)激勵，是公司經(jīng)營者通過一定形式獲取公司一部分股權(quán)的長期性 激勵制度，使經(jīng)營者能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤、承擔(dān)風(fēng)險， 從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)。它最大的優(yōu)點在于創(chuàng)造性地以股票升 值所產(chǎn)生的價差作為對高級管理人員的報酬，從而將高級管理人員的報酬與企 業(yè)長期經(jīng)營業(yè)績相聯(lián)系，促進(jìn)了經(jīng)營者和股東利益實現(xiàn)渠道的一致性，減少了 管理人員的機(jī)會主義行為和股東對其進(jìn)行監(jiān)督的成本。股權(quán)激勵大約產(chǎn)生于美國 2

3、0世紀(jì) 50年代，到20世紀(jì) 80年代西方企業(yè)中 廣泛采用股權(quán)激勵制度。我國經(jīng)濟(jì)形式是由計劃經(jīng)濟(jì)過渡到市場經(jīng)濟(jì)，由于其 經(jīng)濟(jì)形式的特殊性， 實行股權(quán)激勵制度非常晚。 1992 年,萬科在我國最先推出股 權(quán)激勵計劃 ,掀起了我國上市公司股權(quán)激勵制度的新篇章。 2005年 12月 31日， 我國證監(jiān)會頒布了上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行） 。這一辦法的頒布， 推動了我國上市公司股權(quán)激勵機(jī)制的設(shè)計的新浪潮。隨后國資委分別頒布了有 關(guān)實施股權(quán)激勵的有關(guān)規(guī)定與補充，這對我國股權(quán)激勵的設(shè)計又提供了新的引 導(dǎo)。股權(quán)激勵相關(guān)政策的完善為股權(quán)激勵創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。 二.上市公司股權(quán)激勵動機(jī)目前的研究普遍認(rèn)為

4、： 股權(quán)激勵的實施將公司未來業(yè)績與企業(yè)高管等激勵 對象的潛在收入掛鉤可以很好地解決現(xiàn)代企業(yè)中的委托一代理問題。實現(xiàn)經(jīng) 營者和所有者長期內(nèi)的澈勵相客。而且如果被激勵對象在股權(quán)激勵實施期間離 開公司.那么尚未實施的股權(quán)激勵將作廢，增加了被激勵對象離開公司的損失。 因此股權(quán)激勵又被稱為“金手銬”。還有助于公司穩(wěn)定人員隊伍。具體而言張 軍(2009)認(rèn)為股權(quán)激勵制度的設(shè)計從兩個方面給予被澈勵對象以壓力：一是必 須完成預(yù)定的公司目標(biāo)，這樣才能獲得公司股票：二是要使公司股票價格在長 期持續(xù)走高這樣才能在出售股票時獲取更高收益。廈門大學(xué)周宇曉對樣本進(jìn) 行計量分扼認(rèn)為股權(quán)激勵動機(jī)在于降低代理成本：復(fù)旦大學(xué)戴蕓

5、認(rèn)為股權(quán)激勵 受多種因素影響，比如所有者和經(jīng)營者利益的一致性、企業(yè)成長性、債務(wù)的代 理成本等等。綜合各種觀點，我認(rèn)為中國上市公司選擇股權(quán)激勵方案有其特有的制度背 景和公司動機(jī)各種動機(jī)之間彼此具有相互作用，但公司治理的影響更為重要。 排除個別公司內(nèi)在特殊情況，對人力資本的需求、不完善的治理結(jié)構(gòu)和嚴(yán)重的 代理問題的存在是當(dāng)今中國上市公司采取股權(quán)激勵方案的主要動機(jī)。三我國上市公司股權(quán)激勵的實施現(xiàn)狀從首次披露股權(quán)激勵方案的時間來看，股權(quán)分置改革以前出臺激勵案例的公司十分有限；2006年披露激勵方案或意向的上市公司驟升至 106家，2007年 因相關(guān)監(jiān)管政策調(diào)整的因素全年僅有 23家上市公司推出激勵計劃

6、；從 2009年 開始，實施股權(quán)激勵公司數(shù)目增長迅速，2009年僅為19家，但截止到2013年, 根據(jù)合君咨詢2013中國股權(quán)激勵年度報吿顯示，已經(jīng)達(dá)到了 153家，是前 者數(shù)量的7倍多。其中2013年度比2012年度增長30%。從企業(yè)性質(zhì)來看，國企實施股權(quán)激勵只有14家，而民企實施股權(quán)激勵有139家，占比91%。隨著國企改革進(jìn)一步推進(jìn)，股權(quán)激勵方面也將出臺新政， 破除體制機(jī)制障礙，屆時國企實行股權(quán)激勵數(shù)目將會有明顯增長。秦鋰朱焱對近期上市公司股權(quán)激勵的整體狀況研究分析，總結(jié)出五大特 點：一是非國有控股E市公司參與股權(quán)激勵計劃較為積極； 二是行業(yè)分布較廣； 三是中小企業(yè)板的上市公司所占比例較小

7、；四是具有股權(quán)激勵計劃的上市公司 整體業(yè)績表現(xiàn)良好；五是具有股權(quán)激勵計劃的上市公司二級市場表現(xiàn)不盡人意。四.關(guān)于國內(nèi)股權(quán)激勵與上市公司績效關(guān)系的研究（一）股權(quán)激勵與公司業(yè)績不相關(guān)許小年和王燕對深滬兩市 300 多家上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效研究分 析表明，個人股比重和公司績效基本無關(guān)。魏剛在分析了高級管理層持有激勵 股權(quán)與上市公司經(jīng)營績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間并不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系， 而二者之間也不存在所謂的 “區(qū)間效應(yīng)”，甚至高級管理人員持激勵股權(quán)比例越 高，與上市公司經(jīng)營績效的相關(guān)性越差。向朝進(jìn)、謝明隨機(jī)抽 取了滬深兩 市 110 家企業(yè)，對 2001 年的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析， 得出高管

8、層持激勵股權(quán)比 例和公司業(yè)績的關(guān)系不顯著。（二）股權(quán)激勵與公司業(yè)績正相關(guān)劉國亮和王加勝通過實證檢驗得出結(jié)論： 管理層持股比例 （最大的前五位 管理者持有的公司股份占公司總股本的比例）與經(jīng)營績效正相關(guān)。劉國亮利 用 1999年數(shù)據(jù)建立管理層持股比例與公司 ROA、ROE 雙對數(shù)線性模型，得出 管理層持股比例與績效正相關(guān)關(guān)系結(jié)論。周建波、孫菊生也研究表明，成長性 較快的公司業(yè)績的提高與管理層因股權(quán)激勵增加的持股量正相關(guān)。（三）股權(quán)激勵與公司業(yè)績呈曲線關(guān)系此外，有一些學(xué)者研究認(rèn)為， 對管理層的股權(quán)激勵和公司業(yè)績的關(guān)系是曲 線性關(guān)系，這種曲線形狀是多種類型。 陳朝龍利用 2000 年上市公司年報， 發(fā)

9、現(xiàn) 公司高管層持股比例與公司經(jīng)營績效存在曲線關(guān)系，即只有當(dāng)持股比例處 在 0.1%至 1%時，隨著該比例上升，公司績效顯著上升，在其它區(qū)間二者關(guān)系 不顯著。吳淑琨研究表明，股權(quán)集中度、內(nèi)部持股比例與公司績效呈顯著性倒 U 型關(guān)系。白仲林選用在 2000 年前在上海和深圳上市的公司，使用 1999 年報 中數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)，研究表明公司績效和公司高管層持激勵股權(quán)比例呈顯著曲線關(guān)系， 即隨著高管層持激勵股權(quán)比例的不斷上升，公司價值增加的邊際值呈“N”型。五.上市公司股權(quán)激勵機(jī)制存在的問題及對策（一）存在的問題1. 績效考核體系不夠健全 大多數(shù)上市公司都是以經(jīng)營業(yè)績作為考核指標(biāo)，并且多選擇凈資產(chǎn)收益率 和營

10、業(yè)利潤率這兩個財務(wù)指標(biāo)。但在公司存在經(jīng)營風(fēng)險的情況下這些指標(biāo)具有 - 3 -很大的片面性。從實踐和發(fā)展來看，績效考核體系應(yīng)當(dāng)包括考核上市公司的生 存能力、盈利能力、創(chuàng)值能力、成長能力以及競爭能力等方面，以便更全面、 準(zhǔn)確地反映經(jīng)營者的經(jīng)營效果。2. 股權(quán)激勵方案設(shè)計不完善用于激勵的股票數(shù)量、價格，激勵方式、范圍、行權(quán)價格等在公司的方案 中存在很大差異，不少公司的激勵幅度明顯過大。另外，股權(quán)激勵本身是把雙 刃劍，而現(xiàn)階段推出的股權(quán)激勵方案在負(fù)激勵方面 （約束方面 ）的體現(xiàn)較為有限3. 缺乏強(qiáng)有效的資本市場目前我國的證券市場基本處于低效狀態(tài)，對企業(yè)的信息反應(yīng)比較弱。股票 價格中包含更多的是投機(jī)性因

11、素，經(jīng)常出現(xiàn)大幅度波動，與上市公司預(yù)期贏利 相脫節(jié)，使得證券市場在一定程度上喪失了對經(jīng)理人員的評價功能。此時，股 票期權(quán)大大降低了其激勵作用，在執(zhí)行中極易出現(xiàn)扭曲現(xiàn)象。（二）完善本機(jī)制的相關(guān)對策1. 健全和完善職業(yè)經(jīng)理人市場改變經(jīng)營者的聘任機(jī)制，由行政命令機(jī)制轉(zhuǎn)向市場引入機(jī)制，逐步弱化政 府在國有上市公司經(jīng)營者任命過程中的作用，引入競爭機(jī)制，加快職業(yè)經(jīng)理人 市場的培育，建立以經(jīng)營能力為標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)理人市場。按照市場經(jīng)濟(jì)的要求，采 取切實可行的措施，建立公平、公開、競爭的經(jīng)理人選拔、聘用機(jī)制、權(quán)威性 的經(jīng)營者資質(zhì)評價中心和科學(xué)的測評體系，使優(yōu)秀人才能夠脫穎而出，為推進(jìn) 股權(quán)激勵創(chuàng)造良好的條件。2.

12、制定科學(xué)的績效考核體系科學(xué)合理的考核體系應(yīng)該具有客觀、 公正、易于操作的特點，并且是全面、 系統(tǒng)的，做到絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)并重，縱向比較與橫向比較并重，財務(wù)指標(biāo) 和非財務(wù)指標(biāo)并重。可以考慮引入 EVA 、平衡計分卡等國外先進(jìn)的考核辦法， 使考核更加全面、公平、合理，從而保證股權(quán)激勵實施效果。3. 完善治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)督作用我國應(yīng)該加快企業(yè)改革、公司化改造，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立法人治理 結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化，提高股權(quán)激勵制度的激勵強(qiáng)度。同時，要增強(qiáng) 外部董事的獨立性，建立健全外部董事的誠信體系、考核機(jī)制、激勵機(jī)制和約束機(jī)制，發(fā)揮好董事會、監(jiān)事會的監(jiān)督約束職能，加強(qiáng)上市公司董事會的獨立 性

13、，并加大對管理層的監(jiān)督和約束，不斷完善公司的治理結(jié)構(gòu)，防止股權(quán)激勵 被利用、侵占股東的利益、杜絕高管的尋租行為，以推動股權(quán)激勵制度的有效 實施?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】1 顧斌,周立燁我國上市公司股權(quán)激勵實施效果的研究J.會計研究,2007(2).2 秦鋰，朱焱.上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀分析J.財會通訊，2009,( 18).3 展曉琳，張麗，孟洪鈺，吳雙雙.上市公司股權(quán)激勵與業(yè)績的研究綜述J.吉林 工商學(xué)院學(xué)報， 2011,(04).4 蒲曉輝.我國上市公司管理層股權(quán)激勵與績效關(guān)系的實證研究J價值工程 , 2010, (13). 侯瑜上市公司管理層股權(quán)激勵效應(yīng)研究J.現(xiàn)代會計，2010, (01).6 金彥

14、.管理層股權(quán)激勵與公司績效研究綜述 J .東方企業(yè)文化 , 2010, (03).7 曹晶晶， 陳園.我國上 市公司 股權(quán)激勵 實施現(xiàn)狀研究 J. 商場現(xiàn) 代 化 , 2010, (13).8 永明,耿效菲,胥洪.我國上市公司股權(quán)激勵與企業(yè)業(yè)績關(guān)系的實證研究J.遼寧師范大學(xué)學(xué)報 , 2010, (02).9 何江,李世新中國上市公司股權(quán)激勵的實證研究J.會計之友,2010, (04).10 .周喬我國資本市場股權(quán)激勵存在的問題及對策J.科技信息(學(xué)術(shù)研究)，2008，(17).11 .李豫湘，劉棟鑫淺析我國上市公司股權(quán)激勵現(xiàn)狀J.會計之友，2009, (15).12 .張良,毛道維，閆磊 .

15、上市公司股權(quán)激勵強(qiáng)度及分布結(jié)構(gòu)的影響因素研究 J. 社會科學(xué)研究， 2011，(04) .13 . 丁金萍.上市公司股權(quán)激勵為何失效J.經(jīng)濟(jì)與管理，2010，(09).14 .王棣華.中國上市公司股權(quán)激勵實施現(xiàn)狀研究N.安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué) 報， 2012(11).15 .合君咨詢.2013中國股權(quán)激勵年度報吿 Z.2013.- 5 -指導(dǎo)教師評語指導(dǎo)教師簽字評分優(yōu)秀 文獻(xiàn) 綜述 復(fù)核 意見復(fù)核人簽字評分辦公室衛(wèi)生管理制度一、主要內(nèi)容與適用范圍仁本制度規(guī)定了辦公室衛(wèi)生管理的工作內(nèi)容和要求及檢查與考核。2 此管理制度適用于本公司所有辦公室衛(wèi)生的管理二、定義1 公共區(qū)域：包括辦公室走道、會議室、

16、衛(wèi)生間，每天由行政文員進(jìn)行清掃；2 個人區(qū)域：包括個人辦公桌及辦公區(qū)域由各部門工作人員每天自行清掃。1. 公共區(qū)域環(huán)境衛(wèi)生應(yīng)做到以下幾點：1 )保持公共區(qū)域及個人區(qū)域地面干凈清潔、無污物、污水、浮土，無死角。2 )保持門窗干凈、無塵土、玻璃清潔、透明 3 )保持墻壁清潔，表面無灰塵、污跡。4 )保持掛件、畫框及其他裝飾品表面干凈整潔。5 )保持衛(wèi)生間、洗手池內(nèi)無污垢，經(jīng)常保持清潔，毛巾放在固定(或隱蔽)的地方。6 )保持衛(wèi)生工具用后及時清潔整理，保持清潔、擺放整齊。7)垃圾簍擺放緊靠衛(wèi)生間并及時清理，無溢滿現(xiàn)象。2. 辦公用品的衛(wèi)生管理應(yīng)做到以下幾點：1 )辦公桌面：辦公桌面只能擺放必需物品，

17、其它物品應(yīng)放在個人抽屜，暫不需要的物品就擺回柜子里，不用的物品要及時清理掉。2 )辦公文件、票據(jù)：辦公文件、票據(jù)等應(yīng)分類放進(jìn)文件夾、文件盒中，并整齊的擺放至辦公桌左上角上。3)辦公小用品如筆、尺、橡皮檫、訂書機(jī)、啟丁器等，應(yīng)放在辦公桌一側(cè)，要從哪取使用完后放到原位。4)電腦：電腦鍵盤要保持干凈，下班或是離開公司前電腦要關(guān)機(jī)。5)報刊：報刊應(yīng)擺放到報刊架上，要定時清理過期報刊。6 )飲食水機(jī)、燈具、打印機(jī)、傳真機(jī)、文具柜等擺放要整齊，保持表面無污垢，無灰塵，蜘蛛網(wǎng)等，辦公室內(nèi)電器線走向要美觀，規(guī)范，并用護(hù)釘固定不可亂搭接臨時線。7)新進(jìn)設(shè)備的包裝和報廢設(shè)備以及不用的雜物應(yīng)按規(guī)定的程序及時予以清除。3.個人衛(wèi)生應(yīng)注意以