從阿里巴巴看中國企業(yè)的籌融資

1、金融學(xué)期末論文 題目：從阿里巴巴看中國企業(yè)的籌融資 學(xué)院：體育經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 班級：體經(jīng)12-1 姓名：杜俊峰 學(xué)號：2011311672摘 要企業(yè)籌融資是企業(yè)的一項重要的財務(wù)活動，在維持和擴(kuò)大本身資本規(guī)模、穩(wěn)定供求關(guān)系、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面起著重要的作用，在研究我國企業(yè)的風(fēng)險投資時，阿里巴巴在籌融資方面取得的成功是一個非常經(jīng)典的案例。阿里巴巴的總裁馬云這樣看待企業(yè)家和投資家的關(guān)系：投資者可以炒我們我們當(dāng)然也可以換投資者，這個世界上投資者多得很。我希望給中國所有的創(chuàng)業(yè)者一個聲音投資者是跟著優(yōu)秀的企業(yè)家走的企業(yè)家不能跟著投資者走。關(guān)鍵詞：阿里巴巴 上市 籌融資 財務(wù)報表 股權(quán)結(jié)構(gòu) abstract

2、business finance is an important financial activities in a company, it plays an important role in maintaining and expanding their capital scale, stability of supply and demand and adjust the capital structure, in the study of chinas enterprise risk investment, alibabas success in the business financ

3、ing is a very classic case. ma yun, the president of alibaba, view the relationship between investment and entrepreneur that the investors very much and investors can stir us, but we can also change the investors. i hope to give all the chinese entrepreneurs a voice - investors is to follow the exce

4、llent entrepreneur go and entrepreneurs cant follow investors gokey words: alibaba enterprises listed business finance financial statements ownership structure目錄摘 要1abstract1一、阿里巴巴發(fā)展歷程及其籌融資31.阿里巴巴歷史進(jìn)程32.發(fā)展規(guī)模及現(xiàn)狀33.阿里巴巴籌融資經(jīng)過5二、阿里巴巴上前四次籌融資61.創(chuàng)業(yè)伊始，選擇性融資62.第二輪籌資，挺過互聯(lián)網(wǎng)寒冬73.中小企業(yè)融資，完成上市目標(biāo)74.76億美元完成對雅虎股份回購8三

5、、阿里巴巴b2b上市后籌資及經(jīng)營狀況91.2007年阿里巴巴b2b上市10 （1）b2b電子商務(wù)行業(yè)背景10 （2）阿里巴巴公司概況11 （3）阿里巴巴股權(quán)結(jié)構(gòu)15 2.2012年阿里巴巴b2b業(yè)務(wù)退市16四、從阿里巴巴看融資的風(fēng)險防范171.馬云在籌資中的股權(quán)危機(jī)172.企業(yè)對于融資風(fēng)險的防范17參考文獻(xiàn)18一、阿里巴巴發(fā)展歷程及其籌融資1.阿里巴巴歷史進(jìn)程阿里巴巴是由馬云在1999年一手創(chuàng)立企業(yè)對企業(yè)的網(wǎng)上貿(mào)易市場平臺。1999年年初，馬云決定在杭州創(chuàng)辦一家能為全世界中小企業(yè)服務(wù)的電子商務(wù)站點。大家集資了50萬元，在位于杭州湖畔花園的100多平方米的家里，阿里巴巴誕生了。這個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊里除了

6、馬云之外，還有他的妻子、他當(dāng)老師時的同事、學(xué)生以及被他吸引來的精英，包括當(dāng)時被銀瑞達(dá)公司派往亞洲負(fù)責(zé)整個亞洲的風(fēng)險投資的蔡崇信。1999-2000年，阿里巴巴從軟銀，高盛，美國富達(dá)投資等機(jī)構(gòu)融資2500萬美金。2000年9月9日，在杭州成立阿里巴巴中國總部。2002年，阿里巴巴b2b公司開始盈利；2003年5月，阿里巴巴投入一億元人民幣建立淘寶網(wǎng)。2004年10月，阿里巴巴投資成立支付寶公司，面向中國電子商務(wù)市場推出基于中介的安全交易服務(wù)。2005年，阿里巴巴集團(tuán)與雅虎美國建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。同時，執(zhí)掌雅虎中國。2007年1月，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺的商務(wù)管理軟件公司阿里軟件成立。同年11月，阿里巴

7、巴網(wǎng)絡(luò)有限公司在香港聯(lián)交所掛牌上市。2008年6月，口碑網(wǎng)與中國雅虎合并，成立雅虎口碑。同年8月，作為“大淘寶”戰(zhàn)略的一部分，口碑網(wǎng)注入淘寶，使淘寶成為一站式電子商務(wù)服務(wù)提供商，為更多的電子商務(wù)用戶提供服務(wù)；2011年6月，阿里巴巴集團(tuán)將淘寶網(wǎng)分拆為三個獨立的公司：淘寶網(wǎng)，淘寶商城和一淘，2012年1月，淘寶商城宣布更改中文名為天貓，加強(qiáng)其平臺的定位。同年7月，阿里巴巴集團(tuán)宣布將現(xiàn)有子公司的業(yè)務(wù)升級為阿里國際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)業(yè)務(wù)、淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、一淘和阿里云七個事業(yè)群；2013年1月10日，阿里巴巴宣布對集團(tuán)現(xiàn)有業(yè)務(wù)架構(gòu)和組織將進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，成立25個事業(yè)部，具體事業(yè)部的業(yè)務(wù)發(fā)展將由各事

8、業(yè)部總裁(總經(jīng)理)負(fù)責(zé)。從戰(zhàn)略到運(yùn)營層面為阿里巴巴集團(tuán)的健康、穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展提供保障；2013年3月11日，阿里巴巴集團(tuán)董事局宣布，任命陸兆禧為阿里巴巴集團(tuán)ceo，從2013年5月10日生效。屆時現(xiàn)阿里巴巴集團(tuán)董事局主席兼ceo馬云將辭去ceo職位，專任董事局主席；2013年4月29日，阿里巴巴通過其全資子公司阿里巴巴（中國），以5.86億美元購入新浪微博公司發(fā)行的優(yōu)先股和普通股，占新浪微博公司全稀釋攤薄后總股份的約18%。2.發(fā)展規(guī)模及現(xiàn)狀 阿里巴巴到目前為止已為全球第二大企業(yè)電子商務(wù)公司，也是阿里巴巴集團(tuán)的旗艦業(yè)務(wù)。通過旗下三個交易市場協(xié)助世界各地數(shù)以百萬計的買家和供應(yīng)商從事網(wǎng)上生意。三

9、個網(wǎng)上交易市場包括：集中服務(wù)全球進(jìn)出口商的國際交易市場、集中國內(nèi)貿(mào)易的中國交易市場，以及透過一家聯(lián)營公司經(jīng)營、促進(jìn)日本外銷及內(nèi)銷的日本交易市場。此外，阿里巴巴也在國際交易市場上設(shè)有一個全球批發(fā)交易平臺，為規(guī)模較小、需要小批量貨物快速付運(yùn)的買家提供服務(wù)。所有交易市場形成一個擁有來自240多個國家和地區(qū)超過6,100萬名注冊用戶的網(wǎng)上社區(qū)。2012年2月，阿里巴巴宣布向旗下子公司上市公司提出私有化要約，回購價格為每股13.5港元。2012年5月21日阿里巴巴與雅虎就股權(quán)回購一事簽署最終協(xié)議，阿里巴巴用71億美元回購20%股權(quán)。2012年7月23日，阿里巴巴宣布調(diào)整淘寶、一淘網(wǎng)、天貓網(wǎng)、聚劃算、阿里

10、國際業(yè)務(wù)、阿里小企業(yè)業(yè)務(wù)和阿里云為七大事業(yè)群，組成集團(tuán)cbbs大市場。集團(tuán)現(xiàn)有阿里巴巴b2b、淘寶網(wǎng)、天貓、支付寶、口碑網(wǎng)、阿里云、中國雅虎、一淘網(wǎng)、中國萬網(wǎng)、聚劃算、cnzz、一達(dá)通12家旗下公司，在大中華地區(qū)、印度、日本、韓國、歐洲和美國共設(shè)有70多個辦事處。 2011年11月12日，剛過去的24小時造就了一個大日子淘寶商城雙11網(wǎng)購狂歡節(jié)，創(chuàng)造33.6億元的支付寶交易額。淘寶商城和淘寶網(wǎng)總支付寶交易額突破52億元。淘寶“雙十一”誕生以來，歷年雙十一的交易金額從2009年的5000萬元，2010年收入9.36億元，2011年53億元到2012年營業(yè)收入首次突破100億（191億元），再到2

11、013年的350億元，有關(guān)專家預(yù)計2014年淘寶雙十一的銷售額或達(dá)到600億元。 從這一系列驚人的數(shù)字可以看出阿里巴巴在電子商務(wù)經(jīng)營過程中取得了巨大的成就，從而帶動著中國電子商務(wù)的快速前進(jìn)；截止2013年6月底，全國電子商務(wù)交易規(guī)模達(dá)4.35萬億，其同比增速雖略小于2012年30.8%的數(shù)值，但仍保持了24.3%，由此可見，中國電子商務(wù)市場繼續(xù)保持高速增長。下圖為中國電子商務(wù)交易規(guī)模。圖表1：2009-2012年中國電子商務(wù)交易規(guī)模（單位：萬億元）3.阿里巴巴籌融資經(jīng)過（1）第一輪融資:時間：1999 年 10 月；投資方：gold man sachs(高盛)帶領(lǐng)的多家風(fēng)險投資商，包括tran

12、spac capital，fidelity capital (富達(dá)投資)，venture global pte ltd和investor a b；融資金額：500 萬美元；融資背景：自1999 年3 月投入運(yùn)作半年，會員數(shù)達(dá)到41000。（2）第二輪融資:時間：2000 年 1 月；投資方：so ftba n k (軟銀)；融資金額：2000 萬美元；戰(zhàn)略合作：so ftba n k 同時投入大量資金和資源與阿里巴巴成立合資公司，并且戰(zhàn)略性投入管理資源和市場推廣資源，同時孫正義先生擔(dān)任公司顧問；融資背景：阿里巴巴會員數(shù)達(dá)10 萬，來自全球180 個國家和地區(qū)。（3）第三輪融資:時間：2004

13、年 2 月；投資方：so ftba n k (軟銀)，fidelity investments (富達(dá)投資)，granite global ventures，venture td f technology group；融資金額：8200 萬美元，成為中國互聯(lián)網(wǎng)最大的私募融資；融資背景：阿里巴巴網(wǎng)站連續(xù)4 年被福布斯評為全球最佳b2b 站點，2003 年實現(xiàn)一天收入100 萬元，2003 年5 月推出淘寶網(wǎng)。（4）第四輪融資和并購:時間：2005 年 8 月；投資方：yahoo；融資金額和并購內(nèi)容：阿里巴巴收購雅虎中國全部資產(chǎn)，同時得到雅虎10 億美元投資，并獲得雅虎品牌在中國無限期使用權(quán)；融資

14、背景：2004 年阿里巴巴實現(xiàn)全年一天盈利100 萬元，業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括阿里巴巴b2b、淘寶網(wǎng)和支付寶。（5）馬云將支付寶資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到個人控制公司 2011年，雅虎經(jīng)營逐漸變壞，跟馬云關(guān)系好的楊致遠(yuǎn)又下去了，雅虎公司作為大股東與馬云的關(guān)系并不怎么好，所以馬云先是謀求回購股份，但雅虎不愿意賣。于是馬云開始公開抨擊雅虎總裁，還是不行。于是馬云把阿里巴巴最具想象力的資產(chǎn)支付寶未經(jīng)股東同意，直接從上市公司轉(zhuǎn)到馬云個人控制的公司。2011年6月，雅虎披露，其持股43%的阿里巴巴集團(tuán)已經(jīng)將支付寶的所有權(quán)轉(zhuǎn)移到了馬云控股的新公司。（6）國資入股 接手雅虎一半（20%）股權(quán) 2012年，此時的雅虎對于馬云乃至阿里巴

15、巴已經(jīng)心灰意冷，準(zhǔn)備全部退出。馬云帶領(lǐng)著國有的國開行，混合的中信資本、有背景的博裕資本等接了雅虎一半（20%）的股權(quán)。 二、阿里巴巴上前四次籌融資1. 創(chuàng)業(yè)伊始，選擇性融資1999年年初，馬云決定在杭州創(chuàng)辦一家能為全世界中小企業(yè)服務(wù)的電子商務(wù)站點。大家集資了50萬元，在位于杭州湖畔花園的100多平方米的家里，阿里巴巴誕生了。這個創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊里除了馬云之外，還有他的妻子、他當(dāng)老師時的同事、學(xué)生以及被他吸引來的精英。 阿里巴巴同風(fēng)險投資商開始接觸源于前任cfo蔡崇信，他來自臺灣，是美國耶魯大學(xué)法學(xué)碩士，畢業(yè)以后在華爾街當(dāng)了四年的律師，然后被銀瑞達(dá)公司派往亞洲負(fù)責(zé)整個亞洲的風(fēng)險投資。1999年在同馬云接

16、觸之后，決定放棄當(dāng)時已經(jīng)高達(dá)百萬美元的年薪加入阿里巴巴。阿里巴巴成立初期，公司是小到不能再小，18個創(chuàng)業(yè)者往往是身兼數(shù)職。隨著美國商業(yè)周刊和南華早報的報道，使得這個名不見經(jīng)傳的小網(wǎng)站開始在海外有了一定的名氣。從1999年3月馬云以50萬的原始資本將阿里巴巴投入運(yùn)作，半年后，會員人數(shù)達(dá)41000.有了一定名氣的阿里巴巴很快也面臨到資金的瓶頸：公司賬上沒錢了。當(dāng)時馬云開始去見一些投資者，但是他并不是有錢就要，而是精挑細(xì)選。即使囊中羞澀，他還是拒絕了38家投資商。馬云表示他希望阿里巴巴的第一筆風(fēng)險投資除了帶來錢以外，還能帶來更多的非資金要素，例如進(jìn)一步的風(fēng)險投資和其他的海外資源。而被拒絕的這些投資者

17、并不能給他帶來這些。1999年10月，由高盛公司牽頭，聯(lián)合美國、亞洲、歐洲一流的基金公司如匯亞、銀瑞達(dá)、technology development fund of singapore的投資，馬云私募到手第一筆天使投資500美元，。蔡崇信本人也作為投資者進(jìn)入了公司董事會。這一筆“天使基金”讓馬云喘了口氣。2.第二輪籌資，挺過互聯(lián)網(wǎng)寒冬2000年10月，當(dāng)時的亞洲首富孫正義約見馬云，并在這次約見中決定投資馬云公司。之后馬云在東京和孫正義再次面談，孫正義提出投資阿里巴巴3000萬美元，占公司30%的股份，馬云同意了?？墒且换氐絿鴥?nèi)，馬云就后悔了，因為太多資金的進(jìn)入會削弱管理層對公司的控制。于是，馬

18、云向?qū)O正義提出：“按照我們自己的思路，我們只需要2000萬?！?馬云最終確定了2000萬美元的軟銀投資，阿里巴巴管理團(tuán)隊仍絕對控股。從2000年4月起，納斯達(dá)克指數(shù)（反映納斯達(dá)克證券市場行情變化的股票價格平均指數(shù)）開始暴跌，長達(dá)兩年的熊市寒冬開始了，很多互聯(lián)網(wǎng)公司陷入困境，甚至關(guān)門大吉。但是阿里巴巴卻安然無恙，很重要的一個原因是阿里巴巴獲得了2500萬美元的中小企業(yè)融資。3.中小企業(yè)融資完成上市目標(biāo) 2004年2月，阿里巴巴完成了他的第三輪融資，再次從軟銀等vc手中募集到了8200萬美元，其中軟銀出資6000萬美元。此次8200萬美元的投資來自四家風(fēng)險投資公司，其中包括軟銀、富達(dá)創(chuàng)業(yè)投資部、寰

19、慧投資和tdf。除了總部位于美國硅谷的風(fēng)險投資基金寰慧投資是新進(jìn)加入的投資人，其他三家均是阿里巴巴二輪融資時進(jìn)入的老股東。2004年2月，阿里巴巴第三次中小企業(yè)融資，再從軟銀等風(fēng)險投資商手中募集到8200萬美元，其中軟銀出資6000萬美元。馬云及其創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊仍然是阿里巴巴的第一大股東，占47股份；第二大股東為軟銀，約占20；富達(dá)約占18；其他幾家股東合計約15。4. 76億美元完成對雅虎股份回購2005年，雅虎斥資10億美元買入部分阿里巴巴股份，同時也將雅虎在中國區(qū)域的業(yè)務(wù)部門出售給阿里巴巴集團(tuán)。在此之前阿里巴巴集團(tuán)和雅虎共同宣布了一項全面的股份回購計劃，包括在未來一段時間內(nèi)，雅虎分步減持阿里巴

20、巴集團(tuán)股份，計劃中還包括重組兩個公司關(guān)系的一系列協(xié)議。雅虎在2005年用10億美金及其在華業(yè)務(wù)中國雅虎換取了阿里巴巴集團(tuán)40%的股份。此次股權(quán)回購資金包括：集團(tuán)自有現(xiàn)金、銀行貸款、公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股及普通股。關(guān)于回購股份的資金構(gòu)成，銀行貸款方面，8家國際性銀行(花旗、瑞士信貸集團(tuán)、德意志銀行、新加坡發(fā)展銀行、澳新銀行、巴克萊銀行、瑞穗實業(yè)銀行、摩根士丹利)為此次交易提供了10億美金的銀行貸款。而國家開發(fā)銀行作為唯一一家來自中國的銀行，為此次交易提供了10億美金的銀行貸款。此次普通股的認(rèn)購包括中國投資有限公司、國家開發(fā)銀行旗下負(fù)責(zé)股權(quán)投資的子公司國開金融有限責(zé)任公司，以及兩家中國領(lǐng)先的p e

21、投資公司(博資本和中信資本)。此外，現(xiàn)有股東淡馬錫控股、d st及銀湖亦通過對阿里巴巴集團(tuán)的增資參與了此項計劃。而可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，也由來自亞洲、歐洲和美國的全球投資機(jī)構(gòu)成功配售。阿里巴巴集團(tuán)官方聲明稱這次交易使得集團(tuán)的現(xiàn)金儲備為30億美元，基于清晰的商業(yè)模式及阿里巴巴的業(yè)務(wù)帶來的強(qiáng)有力的現(xiàn)金流，阿里巴巴將仍舊有雄厚的資金，支持公司長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展。整個交易完成后，阿里巴巴集團(tuán)董事會，軟銀和雅虎的投票權(quán)之和降至50%以下?；刭徲媱澩瓿珊蟀⒗锇桶图瘓F(tuán)董事會將維持“阿里巴巴集團(tuán)、雅虎、軟銀”之間“2：1：1”的比例。阿里巴巴集團(tuán)管理層將在董事會中擁有絕對的話語權(quán)，完全掌控公司。76 億美元融資的最終完成

22、，標(biāo)志著阿里巴巴集團(tuán)在過去 12 個月中總額超過 120 億美金的并購和融資全部完成。阿里巴巴在中國b2b市場上占有絕對優(yōu)勢。三、阿里巴巴b2b上市后籌資及經(jīng)營狀況 2007年11月6日，阿里巴巴旗下b2b公司在香港聯(lián)交所主板上市，股票代碼為1688，當(dāng)天發(fā)行股票數(shù)量為8589億股，每股市價為13.5港元，開盤價為30港元，集資近116億元，一度刷新中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司歷史規(guī)模，股價最高達(dá)到41.8港元，但后來卻跌破發(fā)行價，一直在低位徘徊。直至2012年2月，阿里巴巴向董事會提出私有化要約，以每股13.5港元的價格回購上市公司股份，而這一價格與2007年其ipo的價格是相同的。 2012年6月2

23、0日，阿里巴巴b2b業(yè)務(wù)正式退出港交所。b2b公司上市后的股權(quán)結(jié)構(gòu)1.2007年阿里巴巴b2b上市（1）b2b電子商務(wù)行業(yè)背景 2007年中國b2b貿(mào)易總額為24.5萬億，其中中小企業(yè)b2b貿(mào)易占總體貿(mào)易額比例達(dá)到57.8%，較上年增長2點百分點，我國中小企業(yè)迅速成長，在繁榮經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)、推動創(chuàng)新、催生產(chǎn)業(yè)等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用，成為推動國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展以及構(gòu)建和諧社會的重要力量。 2007年中國中小企業(yè)總數(shù)超過3453萬家，較上年增加300余萬家，其中使用第三方電子商務(wù)平臺的數(shù)量占總體中小企業(yè)的比例由2006年的28%上市至34%，數(shù)據(jù)表明中國中小企業(yè)b2b電子商務(wù)仍有很大的增長

24、潛力，增長也比較迅猛，但仍然需要市場參與各方繼續(xù)共同推動市場發(fā)展。 2007年中小企業(yè)通過電子商務(wù)進(jìn)行的外貿(mào)交易額達(dá)到了5698億元，阿里巴巴的“中國供應(yīng)商”、中國制造網(wǎng)、環(huán)球市場、環(huán)球資源等幾家老牌b2b外貿(mào)平臺在原有服務(wù)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)提升服務(wù)內(nèi)容，包括慧聰?shù)刃录尤胝邽樵撌袌鲎⑷肓诵碌幕盍ΑＪ沟脼閲鴥?nèi)不少外貿(mào)企業(yè)真正帶來了訂單、效益，也使得這些外貿(mào)平臺較早地進(jìn)入穩(wěn)定盈利期。 隨著b2b電子商務(wù)市場的發(fā)展和成熟，一方面中國越來越多的中小企業(yè)開始利用電子商務(wù)進(jìn)行b2b貿(mào)易活動（以第三方電子商務(wù)平臺為主），另一方面中小企業(yè)對電子商務(wù)的應(yīng)用推廣來也進(jìn)一步加快了第三方b2b電子商務(wù)平臺發(fā)展的速度。（2

25、）阿里巴巴公司財務(wù)分析 2007年10月23日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司（1688.hk）在香港證交所上公布招股公告。2007年11月6日，阿里巴巴正式上市。作為中國最大的電子商務(wù)公司，阿里巴巴是自2004年google在美國上市后3年來集資最多、市值最大的網(wǎng)絡(luò)股。招股價為13.5港元 ，融資15億港元，在全球發(fā)售85890.1萬股。目前阿里巴巴在國內(nèi)b2b電子商務(wù)中占壟斷地位，2007年市場份額達(dá)到57.3%。 相較其他b2b網(wǎng)站而言，阿里巴巴無論是在認(rèn)知度、營收總額還是在用戶黏性方面都具有比較顯著的優(yōu)勢。阿里巴巴公司股權(quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，根據(jù)重組后公司結(jié)構(gòu)可以看出a corporation持有阿里

26、巴巴83%股權(quán)(上市后未計超額配發(fā))，股東為雅虎(39%)、軟銀(29.3%)及阿里巴巴的管理層及員工(31.7%)，即雅虎間接持有32.37%；另外雅虎會以基礎(chǔ)投資者身分，最高買進(jìn)7.76億港元的阿里巴巴新股，即雅虎會增持5748萬股，令持股比例增至33.51%，而軟銀則會間接持股24.32%，成為單一第二大股東。在香港的上市將進(jìn)一步提升行業(yè)內(nèi)外對b2b電子商務(wù)發(fā)展的關(guān)注。預(yù)計這也將喚起風(fēng)險投資對b2b電子商務(wù)平臺投資熱情，推動b2b電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展。 償債能力分析報告日期2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31短期償債比率流動比率1.07 1.01

27、0.92 2.35 現(xiàn)金比率0.56 0.24 1.82 長期償債比率資產(chǎn)負(fù)債率0.81 0.86 0.93 0.40 產(chǎn)權(quán)比率4.24 6.33 13.05 0.68 償債保障比率2.15 1.97 2.60 1.73 長期債務(wù)與營運(yùn)資金比率0.41 1.92 -0.25 0.02 從上述短期償債比率和長期償債比率得知：阿里巴巴06年償債能力與07年發(fā)生了巨大的變化。上述也反映出阿里于06年融資了大量的資金用于擴(kuò)展業(yè)務(wù)、員工培訓(xùn)和市場拓展等，外債很多，償債能力也降低了。從07年的償債比率看出阿里經(jīng)過一年的良好業(yè)績大大增強(qiáng)了償債能力，也提高了企業(yè)的償債聲譽(yù)，為以后的融資奠定了良好的基礎(chǔ)。 盈利

28、和增長能力分析 單從凈利潤增長率來看，我們可知阿里經(jīng)營業(yè)績突出，盈利能力大幅度上升，具備著良好的增長勢頭。再結(jié)合銷售增長率，可知雖然銷售增長率呈下降趨勢，但凈利潤增長率近兩年都大于銷售增長率，這也同樣表明阿里產(chǎn)品獲利能力在不斷提高，而且正處于高速成長階段，具有良好的增長能力。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析報告日期（千元）2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31非流動資產(chǎn)99828218837330167486225流動資產(chǎn)527852126043417145145567244總資產(chǎn)增長率135.67%38.22%156.24%總資產(chǎn)6276801479271204468

29、16053469 由上表可知，阿里巴巴的流動資產(chǎn)比重很高，其資產(chǎn)的流動性和變現(xiàn)能力便較強(qiáng)，企業(yè)的抗風(fēng)險能力和應(yīng)變能力較強(qiáng)，但缺乏雄厚的固定資產(chǎn)作后盾，可能穩(wěn)定性會略差，但對于成長型企業(yè)，出現(xiàn)這種情況是正常的。流動資產(chǎn)比重上升，說明企業(yè)應(yīng)變能力提高，企業(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機(jī)會增加，加速資金周轉(zhuǎn)的潛力較大。這也明顯反映出阿里巴巴于07年融資了大量的資金，為今后公司擴(kuò)張、市場開拓、產(chǎn)品開發(fā)及員工培訓(xùn)的費(fèi)用奠定了基礎(chǔ)。 凈利潤增長情況分析 2004、2005年阿里巴巴凈收益基本持平， 2006年凈收益實現(xiàn)了很高的增長，增幅高達(dá)212.17%，凈收益達(dá)到2.2億元。 2007年創(chuàng)下了更驕人的業(yè)績，增幅高達(dá)

30、340% ，凈利潤達(dá)到9.68億。這由于07年度付費(fèi)會員數(shù)目的強(qiáng)勁增長和付費(fèi)會員平均付費(fèi)金額的上升帶動了收入增長。在07年加強(qiáng)了新市場開拓，并且為客戶開發(fā)及提供更多的增值服務(wù)，同時更加著重于提升客戶服務(wù)質(zhì)量。相信2008年，阿里將繼續(xù)計劃投資于拓展海外市場、開發(fā)新產(chǎn)品、完善客戶服務(wù)，也會重點投資于員工發(fā)展，藉此來實現(xiàn)強(qiáng)勁及長遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)增長。 綜上所述，阿里巴巴經(jīng)過幾年的飛速發(fā)展，在07年已經(jīng)具備較強(qiáng)的償債能力，在資產(chǎn)運(yùn)用上效率也較高，在盈利能力上更是具有著良好的增長勢頭，是一個后勁十足的成長型企業(yè)。（3）阿里巴巴股權(quán)結(jié)構(gòu) 艾瑞咨詢整理招股說明書數(shù)據(jù)顯示，a corporation持有阿里巴巴83

31、%的股權(quán)（上市后未計超額配發(fā)），其中，主要控股股東為雅虎（39%）、軟銀(29.3%)及阿里巴巴的管理層及員工(31.7%)。以此計算，雅虎間接持有32.37%股權(quán)，成為阿里巴巴第一大股東，軟銀則以24.32%的股權(quán)成為單一第二大股東。此外，雅虎還將以基礎(chǔ)投資者身份，最高買進(jìn)7.76億港元的阿里巴巴新股，雅虎的持股比例有可能增至33.51%。2.2012年阿里巴巴b2b業(yè)務(wù)退市 2012 年 2 月 9 日，阿里巴巴 b2b 在港交會宣布停牌。同月 21 日，阿里巴巴集團(tuán)宣布私有化 b2b 業(yè)務(wù)，從香港退市，回購價格為每股 13.5港元，回購上市公司約 26%的股份，總價值近 190億港元，約

32、合 24.5 億美元。這一回購價格與阿里巴巴網(wǎng)絡(luò) 2007 年上市時的發(fā)行價格持平。5 月 25 日，該“私有化”計劃在阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)股東大會以 5.89億股數(shù)，占整體 95.46%的贊成票通過。6 月 8 日，阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)股票正式停止交易。緊隨其后，阿里巴巴公司注冊地開曼群島大法院于 6 月 15 日批準(zhǔn)公司“私有化”計劃。港交所則以計劃生效為前提，批準(zhǔn)撤銷阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)在港交所上市地位。2012 年 6 月20 日，在香港上市的阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司正式退市。至此，阿里巴巴集團(tuán)旗下惟一的上市公司走完了一段為時 5 年的上市路。四、從阿里巴巴看融資的風(fēng)險防范1. 馬云在籌資中的股權(quán)危機(jī) 馬云對于自

33、己是極為自信的，董事會里四位董事：楊致遠(yuǎn)、孫正義、蔡崇信都與他有著很好的交情，這正是這份交情使得在阿里巴巴發(fā)展初期缺乏發(fā)展資金時，在蔡崇信的牽線搭橋之下獲得高盛等投行的天使投資基金，在遭遇互聯(lián)網(wǎng)寒冬時，由于孫正義對于馬云能力的認(rèn)可，促成了阿里巴巴第二輪投資，而后雅虎中國和阿里巴巴之所以聯(lián)姻成功，也是楊致遠(yuǎn)的大力撮合。因此如果董事會席位不發(fā)生變化，且軟銀仍由孫正義掌權(quán)，雅虎中國仍由楊致遠(yuǎn)掌權(quán)，以馬云為首的阿里巴巴的管理團(tuán)隊被替換的幾率就會比較小。但跟阿里巴巴合作的是軟銀和雅虎中國，而不是孫正義和楊致遠(yuǎn)，公司不會變，但公司的管理層可能是會變的。這一系列潛在的威脅變?yōu)楝F(xiàn)實中不可忽視的問題，始于楊致遠(yuǎn)被替換，不在擔(dān)任雅虎中國首席執(zhí)行官，新上任的湯姆森跟馬云沒有什么交情，自然也不會事事為馬云考慮，甚至一度有要替換了馬云管理團(tuán)隊的傳聞。此時的馬云才意識到，原來自己也沒有足夠的股份來掌控自己親手構(gòu)建的阿里帝國，自己也很可能成為一個卷鋪蓋走人的打工者。由于馬云對財務(wù)相關(guān)知識的疏忽，也一度將自己推到了絕境。馬云險些被雅虎的控制人湯姆森替換掉，丟掉阿里巴巴掌舵者的位置，中途也曾為挽回股權(quán)，發(fā)生了“轉(zhuǎn)移支付寶”事件，使得自己在國際上的商業(yè)信譽(yù)一落千丈，損失慘重。幸運(yùn)的是，在雅虎發(fā)生了再一次的高管變動后，得以繼續(xù)領(lǐng)導(dǎo)阿里巴巴，沒有因自己當(dāng)時的財