國際國際金融考試重點(diǎn)

1、1.1.1狹義國際收支 一國在一定時期內(nèi)，同其他國家由于債權(quán)債務(wù)關(guān)系引起的外匯收支。是一種流量關(guān)系。1.1.2廣義國際收支 在一定時期內(nèi)，各經(jīng)濟(jì)體同其他經(jīng)濟(jì)體的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易總括報告。（主要在居民與非居民之間進(jìn)行）。1.1.3IMF的規(guī)定 經(jīng)濟(jì)實(shí)體間的商品勞務(wù)和收益交易；經(jīng)濟(jì)實(shí)體的貨幣黃金、SDR的變動，對其他經(jīng)濟(jì)體的債權(quán)和債務(wù)；無償轉(zhuǎn)移和會計(jì)上的平衡。1.2.1國際收支平衡表 國際收支平衡表是指將國際收支按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則編制的會計(jì)報表。 國際貨幣基金組織（IMF）編制出版的國際收支手冊（現(xiàn)已出第五版），規(guī)定了成員國編制國際收支平衡表的準(zhǔn)則、項(xiàng)目分類、構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)及管理方法等，具有指導(dǎo)

2、性意義。1.2.2國際收支平衡表的記賬方式：復(fù)式記賬、權(quán)責(zé)發(fā)生制 收入項(xiàng)目、負(fù)債增加項(xiàng)目、資產(chǎn)減少項(xiàng)目列為貸方 支出項(xiàng)目、資產(chǎn)增加項(xiàng)目、負(fù)債減少項(xiàng)目列為借方1.3.1流量與存量 國際收支平衡表的局限性，只反映了流量，未反映對外債權(quán)債務(wù)的存量關(guān)系。 存量存量=流量 國際投資狀況表示涉外部門的資產(chǎn)負(fù)債表。1.3.2國際投資頭寸 反映一國某一時點(diǎn)上的經(jīng)濟(jì)體對世界其他地方的資產(chǎn)與負(fù)債的價值和構(gòu)成。國際投資頭寸表是反映特定時點(diǎn)上一個國家或地區(qū)對世界其他國家或地區(qū)金融資產(chǎn)和負(fù)債存量的統(tǒng)計(jì)報表，它與反映交易流量的國際收支平衡表一起，構(gòu)成該國家或地區(qū)完整的國際賬戶體系。 凈國際投資頭寸：一國對外資產(chǎn)和負(fù)債相低

3、后所得的凈值。1.4.1國際收支平衡表的含義 經(jīng)常項(xiàng)目反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)和儲蓄，改變經(jīng)常項(xiàng)目必須與改變C+I的政策措施相應(yīng)。 由于國際收支平衡表采用了復(fù)式記賬的原則，因此國際收支從會計(jì)意義上說總是平衡的。經(jīng)常項(xiàng)目的差額一定等于資本與金融項(xiàng)目的的余額。國際收支不平衡應(yīng)從經(jīng)濟(jì)意義上理解。F 自主性交易：經(jīng)濟(jì)主體為了經(jīng)濟(jì)利益或其它目的積極主動地進(jìn)行的交易。 補(bǔ)償性交易：為彌補(bǔ)自主性交易收支不平衡而被動進(jìn)行的交易。1.4.2國際收支不平衡 理論上是指：自主性交易收入 自主性交易支出 實(shí)際中常指：（經(jīng)常賬戶+資本與金融賬戶儲備資產(chǎn)）收入（經(jīng)常賬戶+資本與金融賬戶儲備資產(chǎn)）支出1.4.3國際收支失衡的類

4、型 臨時性失衡 周期性失衡經(jīng)濟(jì)周期引起失衡 收入性失衡國民收入發(fā)生變化引起 結(jié)構(gòu)性失衡內(nèi)外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配 投資環(huán)境性失衡 2.1.1外匯的定義 廣義：一切能夠亦可兌換貨幣定值、計(jì)價的金融資產(chǎn)、權(quán)益憑證。 狹義：以外幣表示的、能直接用于國際結(jié)算對外清償?shù)闹Ц妒侄?；通常表現(xiàn)為居民、本國的經(jīng)濟(jì)實(shí)體擁有的對外國人短期索求權(quán)。（外幣現(xiàn)鈔不計(jì)入狹義外匯） 外匯應(yīng)具有可償性、國際性、可兌換性，外匯幣種的發(fā)行國有相當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)實(shí)力。外匯的作用包括：價值尺度、購買手段、支付手段、儲備手段。 世界主要貨幣從經(jīng)常項(xiàng)目自由兌換到資本項(xiàng)目可兌換的時間間隔：美國為27年，英國為18年，法國為28年，德國為14年，日本為16年

5、。而中國1996年經(jīng)常項(xiàng)目可兌換，現(xiàn)在仍難估計(jì)何時資本項(xiàng)目可自由兌換。2.2.1匯率及其標(biāo)價法 定義：各國貨幣之間的交換比率。 標(biāo)價法：直接標(biāo)價法（應(yīng)付標(biāo)價法） 間接標(biāo)價法（應(yīng)收標(biāo)價法） 2.2.2匯率的分類 A、從銀行買賣外匯的角度劃分：買入?yún)R率和賣出匯率 直接標(biāo)價法下：賣出價大于買入價；表示方法：前買后賣。間接標(biāo)價法下：相反。 B、以制定匯率的不同方法劃分：基礎(chǔ)匯率與套算匯率 套算方法 標(biāo)準(zhǔn)貨幣不同時，同邊相乘；標(biāo)準(zhǔn)貨幣相同時：對角相乘。 C、按照外匯交易使用的工具快慢劃分 電匯匯率 信匯匯率 票匯匯率D、按交割時間劃分：即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率之間的差額成為遠(yuǎn)期差價。在直接

6、標(biāo)價法下，遠(yuǎn)期匯率即期匯率稱之為升水，反之稱為貼水。間接標(biāo)價法下，相反。在直接標(biāo)價法下有下列公式： E、按照匯率制度劃分 固定匯率制 浮動匯率制 單一匯率制 復(fù)合匯率制 F、按照政府管制的嚴(yán)格與否劃分 官方匯率與市場匯率 3.2.1基本假設(shè) 國民收入不變，進(jìn)出口供給彈性無限，只有匯率是變量，忽略資本流動，匯率變化有限。3.2.2彈性法的調(diào)節(jié)機(jī)制 貿(mào)易逆差本幣貶值X價降M價升X升M降國際收支改善 貿(mào)易順差本幣升值X價升M價降X降M升國際收支改善3.2.3彈性法發(fā)生的條件 貿(mào)易對手不報復(fù)，本幣對外貶值快于對內(nèi)貶值，符合馬歇爾-勒納條件：出口需求彈性與進(jìn)口需求彈性之和大于1。即便如此還是會存在J曲線

7、。3.2.4彈性法的局限性 彈性法是局部分析，對彈性的估計(jì)不容易，排除貨幣影響是不實(shí)際的。3.4貨幣分析法 蒙代爾 & Johnson3.4.1貨幣調(diào)節(jié)法的條件 充分就業(yè)，貨幣需求是實(shí)際收入的函數(shù)，一價律成立，貨幣供給不影響生產(chǎn)。3.4.2模型 Ms=m(D+F) Md=kPY Md=Ms3.4.3政策主張 固定匯率制下，當(dāng)Md增減時，D或F兩者必有一個增減。 固定匯率制下， Md不變，D， F，Ms不變，政府不能自主地實(shí)施貨幣政策。 順差產(chǎn)生于超額貨幣需求，逆差產(chǎn)生于超額貨幣供給。主張國際收支失衡的自動恢復(fù)機(jī)制，主張靈活的匯率政策。3.5.3 AD調(diào)節(jié)政策支出增減性政策 改變總需求，通過財(cái)政

8、和貨幣政策實(shí)現(xiàn)。影響國際收支的途徑有三條：收入效應(yīng)、利率效應(yīng)、價格效應(yīng)。財(cái)政政策從支出和收入兩個角度分析。貨幣政策的三大法寶。3.5.4 AD調(diào)節(jié)政策支出轉(zhuǎn)換型政策 總需求水平不變，但是，通過政策改變進(jìn)出口的相對價格，進(jìn)而改變支出結(jié)構(gòu)。在內(nèi)需和外需之間進(jìn)行變換。包括匯率政策、補(bǔ)貼政策、關(guān)稅和配額制、直接管制（外貿(mào)管制和外匯管制）。 3.5.5總供給調(diào)節(jié)政策 科技政策：推動技術(shù)進(jìn)步、加強(qiáng)人力資本投資。產(chǎn)業(yè)政策和制度創(chuàng)新。 4.2.1一價律 完全競爭的市場上 ，相同的交易產(chǎn)品，經(jīng)過匯率調(diào)整后有相同的交易成本。否則會存在套利行為。 4.2.2G. Cassel 創(chuàng)立 持幣是為了購買，匯率是兩種貨幣購

9、買力的比例。5.1.1國際貨幣市場的特點(diǎn) 世界范圍融通短期資金的場所,資金融通期限不超過一年。借貸利率分為固定和浮動兩大類。主要的參考利率為LIBOR和LIBID。5.1.2國際貨幣市場上的交易 非證券化交易 證券化交易 通過標(biāo)準(zhǔn)化的可轉(zhuǎn)讓的信用票據(jù)或流通憑證進(jìn)行的交易?？梢栽诙壥袌錾限D(zhuǎn)手，票據(jù)面值小，證券價值有波動。主要工具：短期國債、大額可轉(zhuǎn)讓存款憑證、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)。5.1.2歐洲貨幣市場 歐洲銀行在不受當(dāng)?shù)亟鹑诠苤频臈l件下，從事境外貨幣存貸業(yè)務(wù)及其他金融交易的場所。在歐洲貨幣市場上交易的貨幣稱為歐洲貨幣。最早的歐洲貨幣幾乎全是歐洲美元。 歐洲不再是地理含義，而是“境外”，“離

10、岸”，“非國內(nèi)”，“治外”的含義。最初，歐洲美元的主要來源是石油美元和東歐美元。起源于歐洲，最早局限于倫敦、蘇黎世、法蘭克福，60年代以后傳播到新加坡、巴哈馬群島。 歐洲貨幣以定期存款形式出現(xiàn)，業(yè)務(wù)主要在銀行間展開，以中短期資金融通為主。長期資金借貸在歐洲債券市場上完成。 歐洲貨幣市場的缺陷 沒有一個中央機(jī)構(gòu)，即市場沒有最后融資的支持者。市場沒有設(shè)立存款保險制度，使存款的安全性缺乏保障。歐洲美圓在國際間游動和過度投機(jī)將引起市場不穩(wěn)定。5.2.1定義 國際范圍內(nèi)融通長期借貸資本和股權(quán)資本的交易市場。交易主體是跨國銀行和跨國公司。有兩方面的原因：其一，國際資本市場是跨國公司投融資的場所；其二，是跨

11、國銀行的主要業(yè)務(wù)場所。主要業(yè)務(wù)有三類。5.2.2國際銀團(tuán)貸款 又稱之為國際辛迪加貸款，由一家銀行牽，組成由若干家不同國家的銀行、金融機(jī)構(gòu)參加的國際性銀行集團(tuán)，在一致同意的融資條件下，聯(lián)合向一個借款者融通巨額長期性貸款資金 。 優(yōu)點(diǎn)：可避免同業(yè)競爭，小銀行亦可平等參與，期限長、降低一家銀行的風(fēng)險。5.2.3國際債券的發(fā)行與投資 長期資金的籌借者在境外市場發(fā)行上市的，以外幣定值的債券。包括外國債券和歐洲債券。 外國債券 以外幣定值、由外幣發(fā)行國的投行、證券機(jī)構(gòu)發(fā)行銷售的債券。例如：揚(yáng)基債券、武士債券、猛犬債券、熊貓債券。 歐洲債券 定值貨幣、發(fā)行國、籌資人分屬不同的國家。其優(yōu)點(diǎn)在于以下兩方面。 對

12、籌資人而言：規(guī)模大，有深度，更自由、更靈活，治外市場，繞開管制，發(fā)行成本低，可免除利息預(yù)扣稅。 對投資人而言：降低信用風(fēng)險，不記名發(fā)行方式、金融創(chuàng)新多、歐洲債券的兩級市場實(shí)現(xiàn)了一體化。5.3.1傳統(tǒng)的外匯交易 即期外匯 交易達(dá)成交易后，兩個工作日之內(nèi)完成交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯 交易成交后，不立即發(fā)生交割，而是在未來合約到期日才進(jìn)行交割。適用成交價格稱為遠(yuǎn)期匯率。 遠(yuǎn)期擇期交易 不事先敲定遠(yuǎn)期交易的交割日期，而是在某一規(guī)定期限內(nèi)，由客戶自由選擇交割日的遠(yuǎn)期交易。 外匯掉期交易 又稱為時間套匯（time arbitrage）同時買進(jìn)和賣出一種貨幣，但買交割的期限不一致的一種外匯交易。兩種形式：

13、即期/遠(yuǎn)期掉期，遠(yuǎn)期/遠(yuǎn)期掉期，目的是讓某一特定的外匯頭寸在特定日期為0。此種外匯交易主要發(fā)生在銀行間，掉期費(fèi)用受即期和遠(yuǎn)期匯率的差價影響。金融期貨與普通遠(yuǎn)期交易的對比金融期貨交易普通遠(yuǎn)期交易流動性與履約方式流動性強(qiáng)大多數(shù)對沖,不交割流動性差大多數(shù)要實(shí)際交割交易場所交易所集中交易可以場外雙邊交易監(jiān)管程度嚴(yán)格，受一家以上機(jī)構(gòu)監(jiān)管較少監(jiān)管交易內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化交易協(xié)商確定現(xiàn)金流動逐日盯市交割日之前無現(xiàn)金流動違約風(fēng)險有交易制度保證，均以交易所為對象，基本無違約風(fēng)險有違約風(fēng)險附錄E：期貨的交易制度 E1、集中交易制度 期貨交易所和證券交易所采用。期貨交易所是期貨交易的核心，一般采用會員制，非會員只能委托會員的

14、經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易。交易的撮合成交方式為兩種：做市商方式、競價方式。做市商方式，也叫報價驅(qū)動方式，交易者之間的委托不直接進(jìn)行匹配撮合。競價方式，也叫指令驅(qū)動方式，交易者委托經(jīng)紀(jì)公司按一定規(guī)則直接匹配撮合。 E2、標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約與對沖機(jī)制 E3、保證金的杠桿作用 交易者在清算時可能發(fā)生虧損，因此雙方都需要交納保證金。初始保證金（交易價值的5%10%）維持保證金（初始保證金的50%70%）E4、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度 結(jié)算所以獨(dú)立的公司形式組建，采用會員制，而不是交易雙方直接交割清算。結(jié)算所實(shí)施無負(fù)債每日清算制度，每日計(jì)算浮動盈虧隨時清算。 結(jié)算所是所有合約的履約擔(dān)保者，承擔(dān)所有信用風(fēng)險，節(jié)約了交易成

15、本。 E5 、限倉制度 為防止風(fēng)險過度集中、操縱市場，對持倉數(shù)量加以限制。 E6、大戶報告制度 持倉量達(dá)到一定數(shù)額后，客戶必須向交易所報告有關(guān)開戶、交易、資金來源、動機(jī)等情況。5.3.3外匯市場上的金融創(chuàng)新外匯期權(quán) 亦稱為選擇權(quán)，持有者在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方的約定價格買賣一定量的特定商品的權(quán)利。期權(quán)交易就是這種選擇權(quán)的買賣，實(shí)質(zhì)上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。期 權(quán) 類 別 按買賣行為劃 分買入期權(quán)看漲期權(quán)賣出期權(quán)看跌期權(quán)按履約時間劃 分美式期權(quán)可在到期日之前執(zhí)行 歐式期權(quán)只能在到期日執(zhí)行5.3.4外匯市場上的金融創(chuàng)新貨幣互換 雙方按預(yù)先規(guī)定的條件，就未來交換債務(wù)或現(xiàn)金流所達(dá)成的一種協(xié)議。包含

16、貨幣互換、利率互換。由場外市場發(fā)展而來，屬于表外業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了比較優(yōu)勢。 1981年，世行以低成本在歐債市場上發(fā)行2.9億美元?dú)W債，然后將這些美元轉(zhuǎn)換成瑞士法郎和德國馬克帶發(fā)給發(fā)展中國家，然后根據(jù)互換協(xié)議世行將美元債務(wù)轉(zhuǎn)換成IBM的法郎和馬克債務(wù)。同樣，IBM也將他的法郎和馬克債務(wù)轉(zhuǎn)換成美元債務(wù)。5.4.1套匯交易（arbitrage ） 亦稱為地點(diǎn)套匯，套匯者利用不同外匯市場的匯率差同時在低價市場買進(jìn)、高價市場賣出獲取無風(fēng)險的匯差收益的外匯交易。5.4外匯市場的交易性質(zhì)5.4.2套利交易（interest arbitrage ） 投資者利用兩國的利率水平差異從低利國借入資金，在即期外匯市場上兌

17、換成高利國貨幣，在高利國進(jìn)行投資。 根據(jù)是否進(jìn)行外匯風(fēng)險的彌補(bǔ)分為 拋補(bǔ)套利（covered interest arbitrage ） 未拋補(bǔ)套利（uncovered interest arbitrage 設(shè)： A市場 1 =2，B外匯市場1=1.5 有兩種套匯的可能 ：賺美圓 或賺英鎊 （1）賺美圓 ： 在 B 市場，以 1.5 美圓買入 1 英鎊， 在A 市場，以1英鎊買入 2 美圓，凈賺 0.5 美圓。 （2）賺英鎊 ： 在 A市場，以1英鎊買入 2美圓，在 B 市場，以2美圓買入1.33 英鎊，凈賺 0.33 英鎊。（2/1.5=1.33 ） 這種套匯的結(jié)果，使標(biāo)價低的匯率上升，標(biāo)價高

18、的匯率下降，從而使匯率差價消失例：紐約和倫敦兩個外匯市場上的匯率如下： 倫敦外匯市場 1 = 1.6685 95 紐約外匯市場 1 = 1.6655 65 某一客商應(yīng)怎樣在這兩個市場進(jìn)行套匯才能賺取利潤？ 解： （1）在倫敦外匯市場上以英鎊買美圓 1 = 1.6685 （2）以賺取的美圓在紐約外匯市場上買英鎊 1 = 1.6665 每一英鎊可賺取0.002美圓的利益。 無拋補(bǔ)套利往往是在有關(guān)的兩種貨幣匯率比較穩(wěn)定的情況下進(jìn)行的。 分析兩種情況： 兩國利率差異率=高利率貨幣的預(yù)期匯率下降幅度 兩國利率差異率高利率貨幣的預(yù)期匯率下降幅度 為分析簡化，作如下規(guī)定：1.兩國利率差異率= 高利率貨幣的預(yù)

19、期匯率下降幅度時的套利分析例： 倫敦市場6個月期存款利率為年息10 %，瑞士市場6個月期存款利率為年息12 %，瑞士市場上的即期匯率為1= SF2.7000,某英國投資者預(yù)期6個月后的英鎊即期匯率會上升到1= SF2.7257。為期6個月的10萬英鎊的套利交易可獲多少套利利潤？ 12% - 10%解（1）兩地利率差異率= * 100%=1.90 % 1+ 6/12 *10% （2.7257-2.7000）* 12 （2）高利率貨幣 (SF)的預(yù)期匯率降幅= = 1.90 % 2.7000 * 6 （3）將10萬英鎊在瑞士市場兌換成瑞士法郎放在瑞士銀行，6個月后可得本利和為：100000*2.7

20、000 +100000*2.7000 * 12% * 6/12=SF 286200 （4） 該瑞士法郎可換回英鎊：286200 / 2.7257= 105000 （5）將10萬英鎊放在倫敦銀行，6個月后可得本息和： 100000 + 100000 * 10 % * 6 / 12 = 105000 （6）套利利潤為：105000 105000 = 0 無拋補(bǔ)套利將無利可圖。2.兩國利率差異率 高利率貨幣的預(yù)期匯率下降幅度例：美圓年利率10%，英鎊年利率8%，美國市場上即期匯率為 1 = 1.5770，某英國投資者預(yù)期1年后的即期匯率為 1= 1.5938。求1年期的10萬英鎊的套利利潤。 10

21、%- 8%解 1）兩地利率差異率= * 100 % =1.85 % 1+12/12*8% （1.59381.5770)*12 2）高利率貨幣 ()的預(yù)期匯率降幅= =1.07% 1.5770 * 12 3）10萬英鎊兌換成美圓放在美國銀行，1年可得本利和為： 100000*1.5770+10000*1.5770*10%*12/12 =173470 4）可換回英鎊：173470 / 1.5938 = 108840.51 5）該投資者將10萬英鎊放在倫敦銀行， 1年后可得本利和為： 100000 + 100000 * 8 % = 108000 6）該投資者的套利利潤為：108840.51 1080

22、00 = 840.515.4.3套期保值交易(hedging) 亦稱為抵補(bǔ)保值。經(jīng)濟(jì)體對其暴露性的貨幣頭寸采取防范性措施，以避免匯率的不利變化造成的外匯損失。5.4.4外匯投機(jī)交易(foreign exchange speculation) 故意保留在其對外經(jīng)濟(jì)交易中的貨幣多空頭寸，或通過現(xiàn)匯買賣故意敞開某種貨幣的多空頭寸，以期獲取風(fēng)險收益的外匯交易。5.4.5中央銀行的外匯干預(yù) 中央銀行為了穩(wěn)定本幣對外幣的匯率，改善國際收支而進(jìn)行的干預(yù)活動。具有逆風(fēng)而動的性質(zhì)。中央銀行的這類活動受兩種因素的影響：國際儲備及政府對外融資的規(guī)模，市場匯率變動的性質(zhì)。中央銀行干預(yù)外匯市場的成效是一個長期爭論的問題

23、。6.1.1國際儲備 國際儲備貨幣當(dāng)局隨時可以利用的外幣資產(chǎn)（或有保障的可兌換性資產(chǎn)），用于彌補(bǔ)國際收支逆差，支持匯率穩(wěn)定。 國際儲備的構(gòu)成：黃金、外匯、 SDR、IMF頭寸。 儲備的來源：收支順差、國內(nèi)購入黃金、外匯市場干預(yù)、國際借貸、儲備資產(chǎn)受益。 國際儲備資產(chǎn)的特點(diǎn)：官方持有、普遍接受、充分的流動性。6.1.2國際清償能力 國際清償能力=自由儲備資產(chǎn)+借入儲備資產(chǎn) A、互惠信貸協(xié)議 亦稱為貨幣互換安排，兩國簽訂協(xié)議，在規(guī)定條件下使用對方貨幣。但是，此種安排只能用于協(xié)議兩國之間的收支差額的支付，不可用于第三國。 B、備用信貸 成員國向IMF申請的一種信貸方式。 C、本國商行持有的以可兌換貨

24、幣定值的流動性資產(chǎn) 對政策敏感，投機(jī)性強(qiáng)，稱為誘導(dǎo)性儲備資產(chǎn)。6.1.3國際清償能力的層次 國際清償能力的實(shí)質(zhì)是：一個國家彌補(bǔ)收支赤字而無需采取調(diào)整措施的能力，而非所有權(quán)關(guān)系。 第一層次：政府的儲備資產(chǎn)和無條件提款權(quán) 第二層次：政府可迅速借入的儲備資產(chǎn) 第三層次：商行對外短期可兌換資產(chǎn) 第四層次：私人和金融機(jī)構(gòu)持有的短期外匯資產(chǎn) 第一、二層次表示直接清償能力。第三、四層次表示間接清償能力。6.3.1一定儲備結(jié)構(gòu)面臨的風(fēng)險 匯率風(fēng)險 利率風(fēng)險 黃金價格風(fēng)險6.3.2儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則 安全性 避免價值下跌造成的損失 流動性 可不蒙受資本損失地轉(zhuǎn)化為直接支付手段 盈利性 提供利息收入和資本盈利

25、的能力 與商業(yè)銀行的經(jīng)營原則基本相同。但是三個原則之間存在明顯的矛盾，需要平衡對待。7.1.1理想的國際貨幣體系 促進(jìn)國際貿(mào)易的協(xié)調(diào)發(fā)展，資本的自由流動，設(shè)街經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。提供匹配的國際清償能力，較好的國際收支調(diào)節(jié)能力，有利于保證人們的樂觀信心，承擔(dān)更多幫助落后國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的義務(wù)。7.1.2金本位制的基本特征 政府為貨幣規(guī)定一個固定的貨幣含金量。 政府承擔(dān)按照鑄幣平價無限制買賣黃金的義務(wù)。 所有流通的代用貨幣均須十足的黃金準(zhǔn)備7.2.1布雷頓森林體系的建立 1945年7月，美國新罕布什爾州。成立了IMF，復(fù)興開發(fā)銀行（世界銀行）。1947年，兩大機(jī)構(gòu)成為聯(lián)合國的專門機(jī)構(gòu)。1980年，我國恢復(fù)兩

26、大機(jī)構(gòu)的合法席位。7.2.2布雷頓森林體系的內(nèi)容 國際貨幣基金是國際貨幣協(xié)商的永久性機(jī)構(gòu)。宗旨是穩(wěn)定匯率，促進(jìn)貿(mào)易發(fā)展、提高就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長。 國際失衡的解決，通過逆差國向基金組織進(jìn)行短期借貸來實(shí)現(xiàn)，借貸能力與份額有關(guān)。 雙掛鉤制度，各國貨幣同美元掛鉤，美元同黃金掛鉤。可調(diào)整的固定匯率制。美元成為世界貨幣。 外匯管制廢止。第八條款國，大多是發(fā)達(dá)國家。第十四條款國，大多是發(fā)展中國家。7.2.3布雷頓森林體系的崩潰 特里芬難題 體系內(nèi)要求足夠的清償能力，需要大量美元美國國際收支要有赤字。要保證雙掛鉤，美元須堅(jiān)挺，所以美國要有收支順差才可以。兩者是矛盾的。 各國維持固定匯率也處于兩難境地。維持固定匯率

27、制與國內(nèi)平衡矛盾；大量美元儲備存在貶值風(fēng)險。 美元作為世界貨幣，使得美國可以通過美元從全世界吸入真實(shí)資產(chǎn)。其他國家出現(xiàn)資源外流問題。 有美元荒轉(zhuǎn)向美元災(zāi)，1960年發(fā)生美元危機(jī)，1971年美國出現(xiàn)貿(mào)易逆差，美元與黃金脫鉤，美元法定貶值。1973年，布雷頓森林體系崩潰。特里芬難題 懸突額（overhang）:流出的美圓超過美國黃金儲備的余額，是衡量和預(yù)測美圓危機(jī)的一個很好的指標(biāo)。 70美圓（10億）500 3019481060 62747.3.1布雷頓體系世界的遺跡 匯率釘住制度、兩大金融組織7.3.2牙買加體系 1978年4月1日正式生效?；咎攸c(diǎn)：儲備多元化、浮動匯率制、國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制多元

28、化、黃金地位削弱。是一個沒有體系的體系。7.3.3管理浮動制的運(yùn)行機(jī)制7.3.4浮動匯率制利弊 自動調(diào)節(jié)機(jī)制；政府不再需要貿(mào)易管制和外匯管制；有利于貨幣政策的獨(dú)立性；減少國際儲備，緩解國際清償能力不足問題；實(shí)現(xiàn)了調(diào)節(jié)負(fù)擔(dān)在逆差國和順差國之間的平衡；避免了法定平價變更帶來的沖擊；減少政策失誤。 匯率波動加大，風(fēng)險加大；投機(jī)行為增多；各國政府的政策不受“紀(jì)律約束”，不利于抑制通貨膨脹。 總體評價：匯率波動頻繁劇烈，世界貿(mào)易增速并未減緩；改善了國際收支的對稱性；國際儲備的作用有增無減；外匯投機(jī)出現(xiàn)雙重性；匯率浮動于通脹的關(guān)系不明確；惡化了發(fā)展中國家的貿(mào)易條件和國際收支。7.4.3最優(yōu)貨幣區(qū) 采用單一貨幣，或幾種貨幣之間匯率永久固定，對外統(tǒng)一浮動的經(jīng)濟(jì)區(qū)域。 最優(yōu)貨幣區(qū)的條件 價格與工資富有彈性；要素市場融合；金融市場融合；商品市場高度融合，區(qū)域內(nèi)部具有高度的開放性；宏觀