物流企業(yè)財務(wù)管理

1、物流管理自考本科物流企業(yè)財務(wù)管理學(xué)習(xí)重點識記1. 物流企業(yè)的主要功能：基礎(chǔ)性服務(wù)、增值服務(wù)、物流信息服務(wù)。 2.物流企業(yè)的財務(wù)活動：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱，包括籌資活動、投資活動、資金運營活動、動利潤分配活動。 3.財務(wù)關(guān)系：企業(yè)在組織財務(wù)活動過程中與各有關(guān)方面所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 4.物流企業(yè)管理的目標(biāo)：生存、發(fā)展、獲利。 5.企業(yè)目標(biāo)對財務(wù)管理的要求：圍繞企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的根本目的，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在資本保值的基礎(chǔ)上實現(xiàn)價值創(chuàng)造，從而獲得最大利益。 6.財務(wù)管理總體目標(biāo)的幾種形式：利潤最大化、每股利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化。 7.代理關(guān)系：所謂代理關(guān)系是一種

2、合同關(guān)系，其中委托人聘用代理人，并授予其一定的決策權(quán)，代理人作為委托人的代表進(jìn)行企業(yè)的經(jīng)營活動，代理關(guān)系是基于經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)相分離的原則而發(fā)展出來的。 8.社會責(zé)任：企業(yè)在謀求自己利益的時候同時也使社會受益且不應(yīng)當(dāng)損害他人的利益，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在外部約束條件下追求企業(yè)價值最大化。 9.金融市場分類：資金市場、外匯市場、黃金市場。資金市場：貨幣市場、資本市場。貨幣市場：短期證券市場、短期借貸市場。資本市場：長期證券市場、長期借貸市場。長期證券市場：發(fā)行市場、流通市場。 10.金融市場的組成：主體：銀行和非銀行金融機構(gòu)，是金融市場的中介機構(gòu)，是聯(lián)系籌資人和投資人的橋梁和紐帶；客體：金融市場上買賣交易的對

3、象。參加人：客體的供應(yīng)商和需求者（金融工具的供應(yīng)者和需求者）。 11.企業(yè)組織的法律法規(guī)：中華人民共和國公司法、中華人民共和國全民所有制工業(yè)企業(yè)法、中華人民共和國中外合資經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國中外合作經(jīng)營企業(yè)法、中華人民共和國外資企業(yè)法等。 12.稅務(wù)法律法規(guī)：所得稅的有關(guān)法律法規(guī)流轉(zhuǎn)稅的有關(guān)法律法規(guī)行為稅、財產(chǎn)稅和其他地方稅的有關(guān)法律法規(guī)稅收征收管理的有關(guān)法律法規(guī)。 13.財務(wù)法律法規(guī)：企業(yè)財務(wù)通則分行業(yè)的財務(wù)制度企業(yè)會計制度各種證券法律法規(guī)結(jié)算法律法規(guī)合同法律規(guī)范企業(yè)內(nèi)部自行制定的財務(wù)管理辦法。 15.資金收支動態(tài)平衡公式：預(yù)計現(xiàn)金余額目前現(xiàn)金余額 +預(yù)計現(xiàn)金收入-預(yù)計現(xiàn)金支出 16.

4、企業(yè)價值最大化：通過對企業(yè)的科學(xué)管理，財務(wù)上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務(wù)政策，充分考慮貨幣的時間價值、風(fēng)險和報酬對企業(yè)的影響，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)的總價值達(dá)到最大。 17.財務(wù)管理環(huán)境：對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響的企業(yè)外部條件，主要有金融市場環(huán)境、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境。 18.財務(wù)管理原則：人民對財務(wù)活動共同的、理性的認(rèn)識，它是從企業(yè)理財實踐中抽象出來并在實踐中得到證實的行為規(guī)范。資金優(yōu)化配置原則：通過資金活動的組織和調(diào)節(jié)使各項物質(zhì)資源具有最優(yōu)的比例關(guān)系，從而保證企業(yè)持續(xù)高效地經(jīng)營。 收支平衡原則：資金的收支在數(shù)量上和時間上達(dá)到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。彈性原則：在財務(wù)管理的實踐中，在編制所有的

5、財務(wù)預(yù)算，制定相關(guān)的財務(wù)決策時，都要力爭在準(zhǔn)確和節(jié)約的同時留有一定合理的伸縮余地，以適應(yīng)以外情況的發(fā)生。 收益風(fēng)險均衡原則：企業(yè)必須對每一項財務(wù)活動進(jìn)行收益性和安全性分析，按照收益與風(fēng)險適當(dāng)均衡的要求來決定采取何種行動方案，在實踐中趨利避害，提高效益。貨幣時間價值原則：在進(jìn)行財務(wù)計量時要充分考慮貨幣的時間價值因素。 19.金融市場對企業(yè)理財?shù)淖饔茫菏瞧髽I(yè)籌資和投資的場所企業(yè)通過金融市場可以隨時進(jìn)行長短期資金的轉(zhuǎn)化便利企業(yè)從事財務(wù)管理活動可為企業(yè)理財提供相關(guān)信息。 20.政府的經(jīng)濟(jì)政策基本特征：間接性與直接性相結(jié)合集經(jīng)濟(jì)、法律和行政手段于一體穩(wěn)定性與變動性相統(tǒng)一。 21.為確保管理者的決策和股東

6、目標(biāo)一致，股東應(yīng)如何控制管理者的行為？為了防止經(jīng)營者與股東目標(biāo)相背離，股東通常會采取激勵和監(jiān)督兩種辦法來協(xié)調(diào)。這些激勵措施主要包括股票期權(quán)、獎金和津貼以及福利待遇等，這與管理者決策是否體現(xiàn)了股東利益密切相關(guān)。監(jiān)督主要通過與管理者簽約，聘請注冊會計師審計財務(wù)報表以及明確管理權(quán)限等措施來實現(xiàn)。 22.貨幣時間價值：指資金在投資和再投資過程中，由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額。 23.單利的含義：每期按照初始本金計算利息，當(dāng)期利息不計入下期本金的使用的利率，即僅對借（貸）款的原始金額或本金計息的利率。 24.復(fù)利的含義：本金產(chǎn)生的利息，在下一個計息期也加入到本金中，隨

7、同本金一同計息。 25.年金的含義：在一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。 26.年金的特點：三同，即同距同額同向。 27.風(fēng)險與報酬的含義：物流企業(yè)在各項財務(wù)活動過程中，由于發(fā)生各種難以預(yù)料或難以控制因素的作用，使企業(yè)的實際收益與預(yù)計收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失或獲得利益的可能性。 28.風(fēng)險分類：市場風(fēng)險（不可分散風(fēng)險）、利率風(fēng)險、變現(xiàn)能力風(fēng)險、違約風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險。 29.風(fēng)險報酬系數(shù)的確定方法：根據(jù)以往的歷史資料加以確定、由公司領(lǐng)導(dǎo)層或有關(guān)專家確定、由國家有關(guān)部門組織專家確定 30.利息率：一定時期的利息額與本金的比率，也就是資金的增值同投入資金的價值之比。 31.資金利率

8、的組成內(nèi)容：純利率、通貨膨脹率、風(fēng)險報酬率（違約風(fēng)險報酬率、流動性風(fēng)險報酬率、期限風(fēng)險報酬率） 32.風(fēng)險報酬：兩種方法表示：風(fēng)險報酬額：投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值的那部分額外報酬。風(fēng)險報酬率：投資者因冒風(fēng)險進(jìn)行投資而獲得的超過時間價值率的那部分的額外報酬率。即，風(fēng)險報酬額與原投資額的比率。在財管中，講到風(fēng)險報酬，通常指風(fēng)險報酬率。 33.籌資管理：物流企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營對外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等方面的需要，通過籌資渠道和金融市場運用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的財務(wù)活動。 34.權(quán)益資本（股權(quán)資本/自有資本）：企業(yè)所有者投入的資本金以及企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營過程中形成

9、的留存收益（資本公積、盈余公積和未分配利潤） 35.負(fù)債資本（債權(quán)資本/債務(wù)資本/借入資本）：企業(yè)以在一定時期內(nèi)償還本息為條件籌集的資本。 36.直接籌資：企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者融通資本的一種籌資活動。 37.間接籌資：企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)融通資本的一種籌資活動。 38.物流企業(yè)籌資的四類動機：新建籌資動機、擴(kuò)張籌資動機、償債籌資動機、混合籌資動機。 39.資金的籌集渠道：政府財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他法人資金、職工和民間資金、企業(yè)內(nèi)部資金、國外和港澳臺資金。 40.資金的籌措方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、發(fā)行公司債券、融資

10、租賃。 41.權(quán)益資本籌措的主要方式：吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益。 42.吸收直接投資的種類：1）按來源分類：吸收國家直接投資，主要是國家財政撥款，由此形成企業(yè)的國家資本金。吸收非銀行金融機構(gòu)，其他企事業(yè)等法人單位的直接投資，由此形成企業(yè)的法人資本金。吸收企業(yè)內(nèi)部職工和城鄉(xiāng)居民的直接投資，由此形成企業(yè)的個人資本金。吸收外國投資者和我國港澳臺投資者的直接投資，由此形成企業(yè)的外商資本金。2）按投資者的出資形式分：吸收先進(jìn)投資吸收非現(xiàn)金投資（吸收實物資產(chǎn)投資、吸收無形資產(chǎn)投資） 43.吸收直接投資的程序：確定所需直接投資的數(shù)量選擇吸收直接投資的來源簽署決定、合同或協(xié)議等文件取得資金 44.

11、股票的種類：1）按股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股優(yōu)先股2）按股票票面是否記名分：記名股票不記名股票3）按投資主體分：國家股法人股個人股外資股4）按幣種和上市地區(qū)分：a股b股h股n股s股5）按是否上市分：上市股票非上市股票 45.股票的發(fā)行方式：公募發(fā)行、私募發(fā)行；股票的推薦方式：自銷、委托承銷。 47.股票的發(fā)行價格：等價、市價/時價、中間價 48.長期負(fù)債籌資的主要方式：長期借款、發(fā)行債券、融資租賃。 49.長期借款的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1）按提供貸款的機構(gòu)分：政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構(gòu)貸款2）按借款條件分：信用貸款擔(dān)保貸款票據(jù)貼現(xiàn)3）按貸款用途分：基本建設(shè)貸款專項貸款流動資金貸款。 5

12、0.長期借款的信用條件：1）信貸額度2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定3）補償性余額 51.長期借款的程序：企業(yè)提出借款申請銀行審查借款申請簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款 52.債券的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1）按債券是否記名分類：記名債券無記名債券2）按債券本金的償還方式分：一次性償還債券分期償還債券通知償還債券延期償還債券3）按債券有無抵押品分：信用債券/無擔(dān)保債券抵押債券/擔(dān)保債券4）按利率是否固定分：固定利率債券浮動利率債券5）按是否參與公司盈余分配分：參與公司債券非參與公司債券6）按是否上市分：上市債券、非上市債券 53.發(fā)行債券的程序：1）做出發(fā)行債券的決議或決定2）提出發(fā)行債券的申請3）公告?zhèn)技?/p>

13、辦法4）委托證券承銷機構(gòu)，募集債券款。 54.債券的發(fā)行方式：私募發(fā)行、公募發(fā)行；債券的銷售方式：自銷和承銷。 56債券發(fā)行的價格：平價發(fā)行、折價發(fā)行、溢價發(fā)行。 57融資租賃：又稱為資本租賃，財務(wù)租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。 58.融資租賃的特點：第一，一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司購進(jìn)設(shè)備，組給承租企業(yè)使用。第二，租賃回頭比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護(hù)雙方的權(quán)益。第三，租賃期限較長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。第四，由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險

14、，但無權(quán)自行拆卸改裝。第五，租賃期滿，按事先約定的辦法處理設(shè)備，通常由承租企業(yè)留購。 59融資租賃的形式：直接租回、售后租回、杠桿租賃。 60.融資租賃的程序：1）做出租賃決策2）選定租賃物，委托租賃3）辦理驗貨，付款與保險4）按期繳付租金5）租賃期屆滿，租賃物的處理。 61.混合性資金：既有某些股權(quán)性資金特征又具有某些債權(quán)性資金特征的資金形式。 62.優(yōu)先股特征：1）優(yōu)先股是一種股息固定的股票，它是一種類似于債券，但又具有普通股的某些特性的混合證券。相對于普通股而言，優(yōu)先股享有一定的優(yōu)先權(quán)。2）優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)，因此不能參與公司決策，也就不能控制公司的經(jīng)營管理，而且優(yōu)先股可由公司贖回，

15、發(fā)行優(yōu)先股的公司，按公司章程的有關(guān)規(guī)定，根據(jù)公司需要，可以以一定的方式將所發(fā)行的優(yōu)先股收回，以調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。 63.優(yōu)先股的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1）按股利是否能累積分：累積優(yōu)先股非累積優(yōu)先股2）按能否參與分配企業(yè)盈余分：參與優(yōu)先股非參與優(yōu)先股3）按優(yōu)先股可否轉(zhuǎn)換為普通股分：可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股4）按企業(yè)有無收回優(yōu)先股的權(quán)利分：可收回優(yōu)先股不可收回優(yōu)先股 64.可轉(zhuǎn)換債券的特點：可轉(zhuǎn)換債券是債券持有人在約定期限內(nèi)可將其轉(zhuǎn)換為普通股的債券。以投資者的角度看，可轉(zhuǎn)換債券可以看作是一般債券加上一個相關(guān)選擇權(quán)的投資。從籌資企業(yè)角度看，可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)和權(quán)益籌資的雙重特性，屬于混合性籌資。企業(yè)發(fā)

16、行可轉(zhuǎn)換債券，應(yīng)在債券籌集辦法中規(guī)定具體轉(zhuǎn)換辦法。債券持有人對是否將債券轉(zhuǎn)換為普通股具有選擇權(quán)，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換之前，企業(yè)需要定期向債券持有人支付利息。如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期限內(nèi)債券持有人未進(jìn)行轉(zhuǎn)換，企業(yè)需要繼續(xù)定期支付利息，并且計期償還本金。這種情況下，可轉(zhuǎn)換債券與普通債券投資沒區(qū)別，屬于債權(quán)籌資。如果在規(guī)定的轉(zhuǎn)換期內(nèi)，債券持有人將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)化為股東權(quán)益，從而具有股權(quán)籌資的屬性。在我國，只有上市公司和重點國有企業(yè)才有資格發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券。 65.認(rèn)股權(quán)證的特點：認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的可以在一定時期內(nèi)認(rèn)購其股份的買入期權(quán)。它賦予持有者在一定時期內(nèi)以約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。認(rèn)股權(quán)證

17、可以單獨發(fā)行，也可依附于其他證券發(fā)行，如發(fā)行債券、優(yōu)先權(quán)時附有認(rèn)股權(quán)證。對發(fā)行公司而言，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是一種特殊的籌資手段。認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，其持有者在認(rèn)購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有股票認(rèn)購權(quán)，也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票的認(rèn)購權(quán)，而且用認(rèn)股權(quán)證購買普通股，其價格一般低于市價，這樣認(rèn)股權(quán)證就有了價值，發(fā)行公司既可通過發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌集資金，還可用于公司成立時對股票承銷商的一種補償。由此可見，認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券既有相同之處，又有不同之處。可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證所籌集的資金都具有債務(wù)和權(quán)益性雙重性質(zhì)，都屬于混合性籌資，但發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資不同的是，認(rèn)股權(quán)證持有者行使優(yōu)先認(rèn)股

18、權(quán)后，企業(yè)除了獲得原已發(fā)售權(quán)證籌得的資金外，還可新增一筆股權(quán)資本金，而可轉(zhuǎn)換債券在行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，只是改變了資本結(jié)構(gòu)，而沒有新增資金來源.66.認(rèn)股權(quán)證的種類及劃分標(biāo)準(zhǔn)：1）根據(jù)認(rèn)股權(quán)證的有效期限分：長期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證。2）根據(jù)認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式分：單獨發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證、附帶發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。 67.調(diào)整性償債籌資：即企業(yè)具有足夠的能力支付到期舊債，但為了調(diào)整原有資本結(jié)構(gòu)，舉借一種新債務(wù)，從而使資本結(jié)構(gòu)更加合理。 68.補償性余額：貸款機構(gòu)要求借款企業(yè)將借款的10%20%的平均余額留存在貸款機構(gòu)。 69.混合性資金：是指既具有某些股權(quán)性資金特性又具有某些債權(quán)性資金特征的資金形式。 70.資本

19、成本：企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價。 71.資本成本構(gòu)成：從絕對量的構(gòu)成來看，包括資本籌集費用和資本占用費用。 72.資本成本種類：個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本。 73.個別資本成本：企業(yè)某種個別的長期資本成本與實際有效籌資額的比率。 74.綜合資本成本：也稱加權(quán)平均資本成本，是在個別資本成本的基礎(chǔ)上，根據(jù)各種資本在總資本中所占的比重，采用加權(quán)平均的方法計算企業(yè)全部長期資本的成本率。 75.邊際資本成本：企業(yè)追加長期資本的成本率。 76.營業(yè)杠桿：由于固定成本的存在而導(dǎo)致息稅前利潤的變動幅度大于營業(yè)額變動幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了營業(yè)額與息稅前利潤之間的關(guān)系。 77.財務(wù)杠桿：由

20、于債務(wù)的存在，而導(dǎo)致稅后利潤變動幅度大于息稅前利潤變動幅度的杠桿效應(yīng)，它反映了息稅前利潤與稅后利潤的關(guān)系。 78.早期資本結(jié)構(gòu)理論：凈收益理論、凈營業(yè)收益理論、傳統(tǒng)理論。 79mm資本理論：mm定理1、mm定理2。 80.新的資本結(jié)構(gòu)理論：代理成本理論、平衡理論、非對稱信息理論。 81.資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)各種資金來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。廣義，企業(yè)全部資金來源的構(gòu)成及其所體現(xiàn)的比例關(guān)系。狹義，企業(yè)各種長期資本的來源及其構(gòu)成比例，主要研究長期股權(quán)資本和長期債權(quán)資本的構(gòu)成內(nèi)容及比例關(guān)系。短期資本被作為營運資金來管理。 82.資本結(jié)構(gòu)作用：1）一定程度的債權(quán)資本有利于降低企業(yè)的綜合資本成本。由于債務(wù)利率是通

21、常低于股票股利率，而且債務(wù)利息在稅前利潤中扣除，有節(jié)稅作用，從而使債券資本成本大大低于股權(quán)資本成本。所以適當(dāng)提高債務(wù)資本所占比例，在一定程度上能夠起到降低綜合成本的作用。2）合理安排債權(quán)資本比例可以獲得財務(wù)杠桿利益。由于債務(wù)利息特別是長期債務(wù)資本的利息通常在一定期間內(nèi)都是固定不變的，所以當(dāng)息稅前利潤增大時，每單位息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的固定利息會相應(yīng)減低，從而可供所有者分配的稅后利潤會有所增加，使企業(yè)獲得財務(wù)杠桿利益。因此，在一定限度內(nèi)適當(dāng)?shù)匕才艂鶛?quán)資本可以充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的正效應(yīng)，給企業(yè)所有者帶來更多的價值積累。3）適度的債權(quán)資本比例可以增加公司價值。一般而言，一家公司的價值應(yīng)該等于其債權(quán)資本的市

22、場價值與股權(quán)資本的市場價值之和。公司的價值與公司的資本結(jié)構(gòu)是緊密聯(lián)系的。資本結(jié)構(gòu)對公司的債權(quán)資本市場價值和股權(quán)資本市場價值以及公司總資本的市場價值都有重要影響。因此合理安排資本結(jié)構(gòu)有利于增加公司的市場價值。 83.最佳資本結(jié)構(gòu)：在一定條件下，使企業(yè)綜合資本成本最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 84每股收益無差別點：指不論采取何種籌資方式均使公司每股收益額不受影響，即每股收益額保持不變的息稅前利潤水平。 85.內(nèi)部長期投資的特點：1）內(nèi)部長期投資變現(xiàn)能力差；2）內(nèi)部長期投資的資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定；3）內(nèi)部長期投資的資金占用額較大；4）內(nèi)部長期投資的次數(shù)相對較少。5）內(nèi)部長期投資的回收時間較長。 8

23、6.現(xiàn)金流量的構(gòu)成：1）現(xiàn)金流出量2）現(xiàn)金流入量3）現(xiàn)金凈流量 87.投資回收期：回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位。投資回收期期望回收期，接受投資方案；投資回收期期望回收期，拒絕接受投資方案。 88.平均報酬率：投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。 89.凈現(xiàn)值：特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。npv0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定貼現(xiàn)率，方案可行。npv0，即貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流入小于貼現(xiàn)后的現(xiàn)金流出，則說明該投資項目的報酬率小于預(yù)定的貼現(xiàn)率，方案不可行。 90.獲利指數(shù)：利潤指數(shù)，是投資項目投入使用后的

24、現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和與初始投資額之比。 91.內(nèi)部報酬率：能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，是凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率。當(dāng)內(nèi)部報酬率高于企業(yè)資本成本或必要報酬率時，就采納方案；當(dāng)內(nèi)部報酬率低于企業(yè)資本成本或必要報酬率時，就拒絕方案。 92.傳統(tǒng)債券投資風(fēng)險：違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹風(fēng)險、變現(xiàn)能力風(fēng)險、匯率風(fēng)險。 93.帶有附加條款的債券的投資風(fēng)險：提前贖回條款、償債基金條款、提前售回條款、轉(zhuǎn)換條款。 94.債券評級：債券償債能力的高低和違約可能性的等級。 95.股票投資的特點：1）股票投資是股權(quán)性投資；2）股票投資風(fēng)險大；3）股票投資的收益高；4）股票投資的收益不穩(wěn)定；5）股票價

25、格的波動性大。 96證券投資組合的意義：在實務(wù)中，投資者進(jìn)行證券投資時，通常不是將所有的資金全部投向單一的證券，而是有選擇地投向一組證券。這種將資金同時投資于多種證券的投資方式稱為證券的投資組合，又稱證券組合或投資組合。證券投資具有盈利性，但同時也伴有一定的風(fēng)險，投資者進(jìn)行投資的目的是為了分散風(fēng)險，即追求在一定的收益水平下風(fēng)險最小，或者在一定的風(fēng)險水平下獲取最大的收益，如果簡單地把資金全部投向一種證券，便要承受巨大風(fēng)險，一旦失誤，就會全盤皆輸。因此，投資者一般會將資金投放于一組證券。 97.證券投資組合的具體方法：1）投資組合的三分法：即風(fēng)險高、風(fēng)險適中、風(fēng)險低的證券各占投資組合的1/3。2）

26、按風(fēng)險等級和報酬率高低進(jìn)行投資組合。先測算自己期望的投資報酬率和所能承受風(fēng)險程度，然后選擇相應(yīng)風(fēng)險和收益的證券進(jìn)行投資組合 。3）選擇不同的行業(yè)、區(qū)域和市場的證券進(jìn)行投資組合。要求所有選擇的證券的行業(yè)，區(qū)域和證券市場都應(yīng)該分散。4）選擇不同期限的證券進(jìn)行投資組合。要求投資者根據(jù)未來的現(xiàn)金流量安排各種不同投資期限的證券，進(jìn)行長、中、短期相結(jié)合的投資組合。 98.營運資金：營運資本，指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債后的余額 。 99.營運資金的管理目標(biāo)：實現(xiàn)企業(yè)價值最大化；保持充足的流動性；使財務(wù)風(fēng)險最小化。 100.營運資金管理：企業(yè)在營運資金政策指導(dǎo)下實施的對營運資金的管理（短期財管）。 物流企業(yè)財務(wù)管

27、理重點內(nèi)容及練習(xí)題 物流企業(yè)財務(wù)活動：籌資活動；投資活動；資金運營活動；利潤分配活動。 物流企業(yè)財務(wù)關(guān)系：與投資者的關(guān)系經(jīng)營權(quán)與所有權(quán)關(guān)系 與被投資者關(guān)系投資與受資的關(guān)系 與債權(quán)人之間的關(guān)系債務(wù)與債權(quán)關(guān)系 與債務(wù)人之間的關(guān)系債權(quán)與債務(wù)關(guān)系 企業(yè)管理目標(biāo)生存、發(fā)展、獲利 財務(wù)管理目標(biāo)的三種觀點 1、利潤最大化 利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點是在商品經(jīng)濟(jì)條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值量指標(biāo)來衡量； 利潤最大化目標(biāo)的缺點（1）未考慮資金時間價值（2）沒有充分考慮風(fēng)險因素（3）容易導(dǎo)致短期行為（4）沒有考慮企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。 2、每股利潤最大化 每股利潤最大化考慮了企業(yè)獲得利潤與投入資

28、本的配比關(guān)系，但是沒有考慮資金時間價值、也沒有充分考慮風(fēng)險因素而且容易導(dǎo)致短期行為。 3、企業(yè)價值最大化 企業(yè)的價值是指企業(yè)未來能給投資者帶來的經(jīng)濟(jì)利益的流入所折成的現(xiàn)值，所以，考慮了資金時間價值因素；考慮了風(fēng)險因素；也克服短期行為，也體現(xiàn)了企業(yè)獲得利潤與投入資本的配比關(guān)系。 企業(yè)價值最大化觀點克服了前兩種觀點的缺陷。同時，而且能夠很好的實現(xiàn)資本的保值和增值。 財務(wù)管理環(huán)境 金融環(huán)境： 廣義金融市場指一切資本流動場所 包括資金市場、外匯市場、黃金市場。狹義的金融市場一般是指有價證券發(fā)行和交易的市場，即股票和債券發(fā)行、買賣的市場。重點金融市場的分類。 法律環(huán)境：企業(yè)組織法的類型。 經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)周

29、期、通貨膨脹、匯率變化。 二、貨幣時間價值 1、貨幣時間價值含義：是指資金在投資和再投資過程中由于時間因素而形成的價值差額，它表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)使用后的價值增值額。 表示方法：相對數(shù)表示 利息率 絕對數(shù)表示 貨幣時間價值計算 （1）單利終止和現(xiàn)值： fvn= pv0*（(1+ i n ) pv0 = fvn / （1+ i n） （2）復(fù)利終止和復(fù)利現(xiàn)值 fvn = pv0 * （1+ i ）n = pv0* (pvifi . n) pv0 = fvn /（1+ i ）n = fvn * fvipi n （3）計息期短于一年的時間的價值按復(fù)利計息 fvan = pv0 *（1+ i/m ）n/m

30、（4）年金終止和年金現(xiàn)值 后付年金終值：fvn = a * （1+ i ）n 1/ i = a * fvipai.n 與復(fù)利終止的關(guān)系： （1+ i ）n 1/ i= （1+ i ）t-1 后付年金現(xiàn)值：pva0 = a*（ 1- （1+ i ）-n ）/ i = a * pvifai n 與復(fù)利現(xiàn)值的關(guān)系：（ 1- （1+ i ）-n ）/ i = 1/（1+ i ）t= pvifai n = 1- 1/（1+ i ）n= （1+ i ）n 1/ i（1+ i ）n 1 （5）先付年金終止：vn = a* fvipai.n*（1+ i ）= a*（ fvipai.n+1-a）= a*（ fv

31、ipai.n+1-1） 先付年金與后付年金的關(guān)系：在后付年金的期數(shù)+1，系數(shù)-1 先付年金現(xiàn)值：v0 = a* pvifai n-1 +a = a*( pvifai n-1 +1) 與后付年金的關(guān)系：在后付年金現(xiàn)值的期數(shù)-1，系數(shù)+1 （6）遞延年金只研究現(xiàn)值 v0 = a* pvifai n * pvifm = a* pvifai.m+n - a* pvifai m =a*( pvifai.m+n - pvifai m ) （7）永續(xù)年金 v0 = a *（1/ i） 一、貨幣時間價值的應(yīng)用 1、 某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率5%，出票日期為8月12 日，到期日為11月1

32、0 日（90天）。按單利計算該持有者到期可得本利和。（2025）解：2000*（1+5%*90/360）=2025元 2、 某人希望在五年末取得本利和1000元，用以支付一筆款項，在利率為5%，單利方式計算的條件下， 此人現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢。（800） 解：1000/（1+5%*5）=800元 3、某公司年初向銀行借款10000元，年利率16%，每季計息一次，則該公司一年后應(yīng)向銀行償付本利和多少？ 解：r=16%/4 t=1*4=4 pv0=10000元 pvt=10000*（1+4%）4 =10000 * 1.170=11700元 3、 某公司將一筆123600元的資金存入銀行，希望能在7

33、年后用此筆款項的本利和購買一套設(shè)備，該設(shè)備的預(yù)計價格為240000元，若銀行復(fù)利率為10%。 要求計算：7年后該公司能否用這筆資金購買該設(shè)備。 解123600 * （1+10%）7=123600*1.949=240896.4元 4、 在銀行存款利率為5%，且復(fù)利計算時，某企業(yè)為在第四年底獲得一筆100萬元的總收入，需向銀行一次性存入的資金數(shù)額是多少？ 解：pv0=100*（pvif5% 4）=100*0.855=85.5萬元 5、 某人欲購房，若現(xiàn)在一次性結(jié)清付款為100萬元，若分三年付款，每年初分別付款30、40、50萬元；假定利率為10%，應(yīng)選那種方式付款比較合適。 解：可比較兩種方法的現(xiàn)

34、值，也可以比較兩種方法的終值. 若用現(xiàn)值：一次性付清的現(xiàn)值為100萬元， 分次付款的現(xiàn)值為 30 + 40* pvif10%.1. + 50* pvif10%.2 =30 + 40*0.909 +50*0.826 =107.66萬元 兩種方法比較應(yīng)是一次性付款比較合適。 6、 某公司生產(chǎn)急需一臺設(shè)備，買價1600元，可用10年。若租用，需每年年初付租金200元。其余條件二者相同，設(shè)利率6%，企業(yè)選擇何種方式較優(yōu)。 7、 某公司擬購置一處房產(chǎn)，付款條件是；從第7年開始，每年年初支付10萬元，連續(xù)支付10次，共100萬元，假設(shè)該公司的資金成本率為10%，則相當(dāng)于該公司現(xiàn)在一次付款的金額為（ ）萬元

35、。 a.10（p /a，10%，15）-（p/a，10%，5） b.10（p/a，10%，10）（p/f，10%，5） c.10（p/a，10%，16）-（p/a，10%，6） d.10（p/a，10%，15）-（p/a，10%，6） 【答案】ab 【解析】遞延年金現(xiàn)值的計算： 遞延年金現(xiàn)值=a（p/a,i,n-s）(p/s, i,s) =a（p/a,i,n）-(p/a,i,s) s:遞延期 n:總期數(shù) 現(xiàn)值的計算（如遇到期初問題一定轉(zhuǎn)化為期末） 該題的年金從9第7年年初開始，即第6年年末開始，所以，遞延期為5期；另截止第16年年初，即第15年年末，所以，總期數(shù)為15期。 現(xiàn)存款10000元，

36、期限5年，銀行利率為多少？到期才能得到15000元。 該題屬于普通復(fù)利問題：15000=10000(fp，i，5)，通過計算終值系數(shù)應(yīng)為1.5。查表不能查到1.5對應(yīng)的利率，假設(shè)終值系數(shù)1.5對應(yīng)的利率為x，則有： 8 1.4693 x 1.5 9 1.5386 x%=8.443%。 3、風(fēng)險報酬的計算 ：期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率及其風(fēng)險報酬率的計算。標(biāo)準(zhǔn)離差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率適用于期望值相同或不同的情況，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，它不受期望值是否相同的限制。 【例題1】某企業(yè)面臨甲、乙兩個投資項目。經(jīng)衡量，它們的預(yù)期報酬率相

37、等，甲項目的標(biāo)準(zhǔn)離差小于乙項目的標(biāo)準(zhǔn)離差。對甲、乙項目可以做出的判斷為（）。 a.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均大于乙項目 b.甲項目取得更高報酬和出現(xiàn)更大虧損的可能性均小于乙項目 c.甲項目實際取得的報酬會高于其預(yù)期報酬 d.乙項目實際取得的報酬會低于其預(yù)期報酬 【答案】b 【解析】本題考查風(fēng)險與報酬的關(guān)系。標(biāo)準(zhǔn)離差是一個絕對數(shù)，不便于比較不同規(guī)模項目的風(fēng)險大小，兩個方案只有在預(yù)期值相同的前提下，才能說標(biāo)準(zhǔn)離差大的方案風(fēng)險大。 根據(jù)題意，乙項目的風(fēng)險大于甲項目，風(fēng)險就是預(yù)期結(jié)果的不確定性，高風(fēng)險可能報酬也高，所以，乙向慕的風(fēng)險和報酬均可能高于甲項目?！纠}2】企業(yè)擬以100萬元進(jìn)

38、行投資，現(xiàn)有a和b兩個互斥的備選項目，假設(shè)各項目的收益率呈正態(tài)分布，具體如下： 要求： （1）分別計算a、b項目預(yù)期收益率的期望值、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率，并根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率作出決策； （2）如果無風(fēng)險報酬率為6%，風(fēng)險價值系數(shù)為10%，請分別計算a、b項目的投資收益率。 【答案】 （1） b項目由于標(biāo)準(zhǔn)離差率小，故宜選b項目。 （2）a項目的投資收益率=6%+1.6310%=22.3% b項目的投資收益率=6%+1.1810%=17.8%。 三、資金籌集的管理 1、實際利率的計算 實際利率 = 名義借款金額*名義利率/名義借款金額*（1-補償性余額） =名義利率/1-補償性余額 例1、某企業(yè)按年

39、利率10%向銀行借款20萬元，銀行要求保留20%的補償性余額。那么，企業(yè)該項借款的實際利率為（）。 a. 10% b. 12.5% c. 20% d. 15% 【答案】b 【解析】實際利率=10%/（1-20%）=12.5%。 【例題2】某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為200萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了120萬元，那么，借款企業(yè)向銀行支付承諾費（）元。 a. 10000 b. 6000 c. 4000 d. 8000 【答案】c 【解析】借款企業(yè)向銀行支付承諾費=（200-120）0.5%=4000（元）。 2、債券發(fā)行價格的計算 債券發(fā)行價格=（年利率/（1+市場利率）i ）

40、+ 面值/（1 + 市場利率）n 例：某股份有限公司擬發(fā)行面值為100元，年利率為12%，期限為2年的債券一批。 要求：測算該債券在下列市場條件下的發(fā)行價格，（1）市場利率為10%（2）市場利率為12% （3）市場利率為14% 3、資本成本的計算 利息（1所得稅率） 長期債權(quán)資本成本= 借款總額（1籌資費率） 債券成本的計算公式為： 債券資本成=19%-10% 16%-10%100% 分子當(dāng)中的面值和分母當(dāng)中的發(fā)行額 在平價發(fā)行時是可以抵銷的，但是在溢價或是折價時則不可以。 優(yōu)先股每年股利 優(yōu)先股資本成本= 優(yōu)先股發(fā)行價格（1 籌資費率） 普通股成本的計算方法有三種：股利折現(xiàn)模型，資本資產(chǎn)定價

41、模型和無風(fēng)險利率加風(fēng)險溢價法。 留存收益成本：實際上是一種機會成本。不考慮籌措費用，留存收益的資本成本率與普通股資本成本率計算方法一致. 例1、偉明公司擬發(fā)行債券，面值100元，期限5年，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。若發(fā)行債券時的市場利率為10%，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的0.5%，該公司適用的所得稅率為30%，則該債券的資本成本是多少？（pvif10% .5=0.621 pvif8%.5=0.681 pvifa8%.5=3.993 pvifa10%.5=3.791）。計算過程保留三位小數(shù)，計算結(jié)果保留兩位小數(shù)。 解：債券價格 = 100*8%* pvifa10%.5 + 100* p

42、vif10% .5 = 92.428元 債券資本成本 =100 * 8% * （130%）/ 92.428*（10.5%） = 6.09% 例2、某公司擬籌資4000萬元，其中按面值發(fā)行債券1500萬元，票面利率為10%，籌資費率為1%；發(fā)行優(yōu)先股500萬元，股息率為12%，籌資費率為2%；發(fā)行普通股2000萬元，籌資費率為4%，預(yù)計第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為33%。 要求： （1）計算債券資金成本； （2）計算優(yōu)先股資金成本； （3）計算普通股資金成本； （4）計算加權(quán)平均資金成本（以賬面價值為權(quán)數(shù)） 【答案】 （1）債券資金成本: （2）優(yōu)先股資金成本: （3）

43、普通股資金成本 （4） 加權(quán)平均資金成本 kw=150040006.77%+500400012.24%+2000400016.5% =2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。 4、籌資總額分界點的確定。 籌資總額分界點=可用某一特定成本率籌集到的某種資金額/該種資金在資金結(jié)構(gòu)中所占的比重。 5、三個杠桿系數(shù)的計算和每股利潤無差別點的運 （1）經(jīng)營杠桿系數(shù)=息稅前利潤變動率/營業(yè)額變動率 企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，營業(yè)杠桿利益和營業(yè)杠桿風(fēng)險就越高。 財務(wù)杠桿系數(shù)=普通股每股稅后利潤變動率/息稅前利潤變動率 簡化公式：財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/息稅前利潤-利息（此處的息稅前利潤為財務(wù)杠桿系

44、數(shù)同期） （2）財務(wù)杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越高，財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)財務(wù)杠桿利益和財務(wù)杠桿風(fēng)險就越低。 （3）聯(lián)合杠桿 = 營業(yè)杠桿系數(shù)* 財務(wù)杠桿系數(shù) = 每股收益變動率/營業(yè)額變動率 【例題1】某公司全部資產(chǎn)120萬元，負(fù)債比率為40%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)息稅前利潤為20萬元，則財務(wù)杠桿系數(shù)為（ ）。 a.1.25 b.1.32 c.1.43 d.1.56 【答案】b 【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=ebit（ebit-i）=20（20-12040%10%）=1.32 【例題2】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務(wù)杠桿系數(shù)為3,預(yù)計銷售將增長10%，在其他條件不變的情況下，每

45、股利潤將增長（ ）。a50% b.10% c.30% d.60% 【答案】d 【解析】=6 所以，每股利潤增長率=610%=60%。 【例題2】某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為80%，總資產(chǎn)報酬率為24%，負(fù)債的年均利率為10%，全年包括利息費用的固定成本總額為132萬元，所得稅率為33%。 要求： （1）計算該企業(yè)2001年息稅前利潤； （2）計算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率； （3）計算該企業(yè)2002年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。 【答案及解析】 （1）息稅前利潤=100024%=240(萬元) 負(fù)債平均總額=100080%=800(萬元) 凈資產(chǎn)平均

46、總額=1000-800=200(萬元) 利息=80010%=80（萬元） 凈利潤=（240-80）（1-33%）=107.2（萬元） 凈資產(chǎn)收益率=107.2200=53.6% 4）邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292（萬元） 經(jīng)營杠桿系數(shù)=292/240=1.22 財務(wù)杠桿系數(shù)=240/（240-80）=1.5 復(fù)合杠桿系數(shù)=1.51.22=1.83 6、資本結(jié)構(gòu)決策的每股收益無差別點分析法 【例題7】某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10利率的債券400萬元，該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可

47、供選擇：按12的利率發(fā)行債券（方案）； 按每股20元發(fā)行新股（方案2）。公司適用所得稅率40。 要求： （1）計算兩個方案的每股利潤。 （2）計算兩個方案的每股利潤無差別點息稅前利潤。 （3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。 （4）判斷哪個方案更好。 【答案及解析】 （2）（ebit-40-60）（1-40%）/100=（ebit-40）（1-40%）/125 ebit=340（萬元） （3）財務(wù)杠桿系數(shù)（1）=200/（200-40-60）=2 財務(wù)杠桿系數(shù)（2）=200/（200-40）=1.25 （4）由于方案2每股利潤（0.77元）大于方案1（0.6元），且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25） 小于

48、方案1（2），即方案2收益性高，風(fēng)險低，所以方案2優(yōu)于方案1。 第五章 投資管理 一、固定資產(chǎn)投資 1、現(xiàn)金流量的計算 假定：各年各年投資在年初一次進(jìn)行；各年營業(yè)現(xiàn)金流量在各年年末一次發(fā)生；終結(jié)現(xiàn)金流量在最后一年年末發(fā)生。 現(xiàn)金流出量：購置固定資產(chǎn)成本和墊支的流動資金。 現(xiàn)金流入量：初始投資時原有固定資產(chǎn)的變價收入 營業(yè)現(xiàn)金流入=年營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 終結(jié)現(xiàn)金流量：指固定資產(chǎn)的殘值收入和原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金回收額 現(xiàn)金凈流量 = 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量（通常按年計算） 簡算法： 建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量ncf = -原始投資額 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量 ncf = 凈利 + 折舊 例1

49、：某企業(yè)一項投資方案有關(guān)資料如下：年初廠房機器設(shè)備投資160萬元，土地購置費10萬元，流動資金50萬元，建設(shè)期為一年，壽命為5年，固定資產(chǎn)采用直線法計提折舊。該項目終結(jié)時固定資產(chǎn)殘值為10萬元，投產(chǎn)后預(yù)計每年銷售收入為150萬元，第一年的付現(xiàn)成本為70萬元，以后每年遞增5萬元，企業(yè)所得稅率為40%。 要求：計算該項目每年的凈現(xiàn)金流量。 解：固定資產(chǎn)年折舊額=（16010）/5=30萬元 第一年凈利=150-（7030）*（140%）=30萬元 第二年凈利=（1507530）*（140%）=27萬元 第三年凈利=（1508030）*（140%）=24萬元 第四年凈利=（15085-30）*（14

50、0%）=21萬元 第五年凈利=（15090-30）*（140%）=18萬元 每年的凈現(xiàn)金流量為：ncf0 = （160+10+50）=220萬元 ncf1 =0 ncf2=30+30=57 ncf3=27+30=57 ncf4 =24+30=54 ncf5 =21+30=51 ncf6 =18+30+50=108 例2、某公司準(zhǔn)備投資上一新項目，有關(guān)資料如下： （1）該項目固定資產(chǎn)投資共80萬元，第一年初和第二年初各投資40萬元。兩年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后一年達(dá)到正常生產(chǎn)能力。 （2）投產(chǎn)前需墊支流動資本10萬元。 （3）固定資產(chǎn)可使用5年，按直線法計提折舊，期末殘值為8萬元。 （4）該項目投產(chǎn)后第

51、一年的產(chǎn)品銷售收入為20萬元，以后4年每年為85萬元（假定于當(dāng)年收到現(xiàn)金），第一年的經(jīng)營成本為10萬元，以后各年為55萬元。 （5）企業(yè)所得稅率為40%。 （6）流動資本于終結(jié)點一次收回。 要求：計算該項目各年凈現(xiàn)金流量。 解：固定資產(chǎn)年折舊=808/5=14.4萬元 ncf0-1 = 40萬元 ncf2 = 10萬元 ncf3 =2010=10萬元 ncf4-6 =（85-55-14.4）*（1-40%）+14.4=23.76萬元 ncf7 =（85-55-14.4）*（140%）+14.4+8+10=41.76萬元 2、固定資產(chǎn)投資決策 （1）非貼現(xiàn)指標(biāo) 投資回收期 投資方案每年凈現(xiàn)金流量

52、相等時： 投資回收期=初始投資額/每年凈現(xiàn)金流量 投資方案每年凈現(xiàn)金流量不等時：投資回收期=累計凈現(xiàn)金流量最后一年為負(fù)數(shù)的期數(shù)n+（n年年末尚未收回的投資/第n+1年的凈現(xiàn)金流量。 平均報酬率 平均報酬率=年平均現(xiàn)金流量/初始投資額 （2）貼現(xiàn)值指標(biāo) 凈現(xiàn)值：npv=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和. 各年凈現(xiàn)金流量相等，則npv=年金現(xiàn)值 原始投資現(xiàn)值 各年凈現(xiàn)金流量不等，則 npv = 各年現(xiàn)金流量復(fù)利現(xiàn)值之和 例3：某固定資產(chǎn)投資項目在建設(shè)起點一次投入1000萬元，建設(shè)期為一年。該項目壽命為10年，期滿無殘值，按直線法計提折舊。投產(chǎn)后每年獲利潤100萬元。設(shè)定折線率為沒10%。 要求：（1）計算每

53、年折舊；（2）計算建設(shè)期凈現(xiàn)金流量；（3）計算經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量；（4）計算靜態(tài)投資回收期；（5）計算凈現(xiàn)值；（6）評價該項目的財務(wù)可行性。（10年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.14457，（11年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=6.49506，（1年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909，（1年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）=0.90909 解：年折舊=1000/10=100 建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 ncf0 = -1000萬元 ncf1 =0 ncf211 =100+100=200萬元 不包括建設(shè)期的投資回收期=1000/200=5年 包括建設(shè)期的投資回收期=5+1=6年 凈現(xiàn)值npv= -1000+0+2

54、00*（6.495060.90909）=117.194萬元 因為：不包括建設(shè)期投資回收期=5=10/2 npv=117.194 大于0， 所以，該項目在財務(wù)上基本可行。 例4：已知某投資項目采用逐次測算法計算內(nèi)部收益率，經(jīng)過測試得到以下數(shù)據(jù)： 設(shè)定折現(xiàn)率r 凈現(xiàn)值npv（按r計算） 26% -10萬元 20% +250萬元 24% +90萬元 30% -200萬元 要求：（1）用內(nèi)插法計算該項目的內(nèi)部收益率irr。 （2）若該項目的行業(yè)基準(zhǔn)收益率i為14%，評價該項目的財務(wù)可行性。 irr = 24% + 90/（90-（-10）*（26%-24%）=25.8% irr=25.8%大于14%，

55、所以該項目具有財務(wù)可行性。 例5：某企業(yè)急需一臺不需安裝的設(shè)備，該設(shè)備投入使用后，每年可增加銷售收入71000元，經(jīng)營成本50000元。若購買，其市場價格為100000元，經(jīng)濟(jì)壽命為10年，報廢無殘值；若從租賃公司租用同樣設(shè)備，只需要沒年末支付15000元租金，可連續(xù)租用10年。已知該企業(yè)的自有資金的資金成本為12%。適用的所得稅率為33%。 要求：（1） 用凈現(xiàn)值法和內(nèi)部收益率法評價企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)購置該項設(shè)備 （2）用凈現(xiàn)值法對是否應(yīng)租賃設(shè)備方案作出決策 解：（1）年折舊=100000/10=10000元 年凈利潤 = （710005000010000）*（133%）= 7370元 ncf0 = -10000 元 ncf110 = 10000+7370 = 17370元 npv = -100000 + 17370*5.65022 = -1855.68元小于0 （pvifa irr 10）= 100000/17370 = 5.75 irr=10%+6.144575.75705/66.14457-5.65022 * （12%-10）= 11.57 凈現(xiàn)值小于0，內(nèi)部收益率小于資金成本，故購買設(shè)備方案不可行。 （2）ncf0 = 0