5章 期貨交易制度與期貨交易流程

1、第五章 期貨交易制度與 期貨交易流程目的與要求對我國期貨交易制度和期貨交易流程進(jìn)行全面了解，理解期貨交易各項(xiàng)制度內(nèi)容和期貨交易流程中的有關(guān)概念，掌握期貨交易的指令類型、競價(jià)成交方式、結(jié)算方式和實(shí)物交割程序。學(xué)習(xí)重點(diǎn)期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易制度的主要內(nèi)容、期貨交易的指令類型、競價(jià)成交方式、結(jié)算公式的實(shí)際運(yùn)用、實(shí)物交割的概念和作用。第一節(jié) 期貨交易制度一、保證金制度：在期貨交易中任何交易者必須按照其買賣期貨合約價(jià)值的一定比例交納資金，用于結(jié)算和保證履約。1、結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金 結(jié)算準(zhǔn)備金：是指會(huì)員為了交易結(jié)算，在交易所專用結(jié)算帳戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。 交易保證金：

2、是指會(huì)員在交易所專用結(jié)算帳戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。2、保證金管理保證金的收取是分級進(jìn)行的，即期貨交易所向會(huì)員收取的保證金和作為會(huì)員的期貨公司向客戶收取的保證金，分別成為會(huì)員保證金和客戶保證金。保證金專戶專存、?？顚Ｓ谩⒉坏门灿?。經(jīng)交易所批準(zhǔn)，會(huì)員可用標(biāo)準(zhǔn)倉單或交易所允許的其它質(zhì)押物品充當(dāng)交易保證金。3、保證金的調(diào)整 經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，交易所可以調(diào)整交易保證金。調(diào)整保證金主要基于以下幾種情況： 第一、對期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。 參見下表： 表表5-1 大連商品交易所對大豆和豆粕合約的相關(guān)規(guī)定大連商品交易所對大豆和豆粕合約的相關(guān)規(guī)定交易時(shí)間段大豆

3、交易保證金（元/手）豆粕交易保證金（元/手）交割月份前一個(gè)月第一個(gè)交易日10%10%交割月份前一個(gè)月第六個(gè)交易日15%15%交割月份前一個(gè)月第十一個(gè)交易日20%20%交割月份前一個(gè)月第十六個(gè)交易日25%25%交割月份第一個(gè)交易日30%30%交割月份第五個(gè)交易日50%50% 表表5-2 上海交易所對陰極銅、鋁和天然橡膠的相關(guān)規(guī)定上海交易所對陰極銅、鋁和天然橡膠的相關(guān)規(guī)定交易時(shí)間段陰極銅交易保證金比率鋁交易保證金比率天然橡膠交易保證金比率投機(jī)保值投機(jī)保值投機(jī)保值交割月份的第一個(gè)交易日10%5%10%5%10%10%交割月份的第六個(gè)交易日15%5%15%5%15%15%交割月份的最后交易日前一個(gè)交易

4、日20%5%20%5%20%20% 表表5-3 鄭州商品交易所對普通小麥的相關(guān)規(guī)定鄭州商品交易所對普通小麥的相關(guān)規(guī)定交割前一個(gè)月交割月份上旬中旬下旬交易保證金5%10%20%30% 第二、隨著合約持倉量的增大，交易所將逐步提高該合約的交易保證金比率。 表表5-4 大連大豆持倉量與保證金標(biāo)準(zhǔn)大連大豆持倉量與保證金標(biāo)準(zhǔn)合約月份雙邊持倉總量（N）交易保證金比率N 30萬手合約價(jià)值的5%30萬手 N 35萬手合約價(jià)值的8%35萬手 N 40萬手合約價(jià)值的11%40萬手 N合約價(jià)值的15% 表表5-5 大連豆粕持倉量與交易保證金標(biāo)準(zhǔn)大連豆粕持倉量與交易保證金標(biāo)準(zhǔn)合約月份雙邊持倉總量（N）交易保證金比率N

5、 20萬手合約價(jià)值的7%20萬手 N 25萬手合約價(jià)值的10%25萬手 N 30萬手合約價(jià)值的12%30萬手 N 35萬手合約價(jià)值的15%35萬手 N合約價(jià)值的18% 表表5-7 鄭州交易所對小麥的相關(guān)規(guī)定鄭州交易所對小麥的相關(guān)規(guī)定持倉量X（萬手）陰極銅交易保證金比率鋁交易保證金比率天然橡膠交易保證金比率16萬手 X10%10%11%14 X 16萬手 8%8%9%12 X 14萬手 6.5%6.5%7%表表5-6 上海交易所銅、鋁和天膠的相關(guān)規(guī)定上海交易所銅、鋁和天膠的相關(guān)規(guī)定一般月份雙邊持倉總量（N）交易保證金比率N 40萬手合約價(jià)值的5%40 N 50萬手合約價(jià)值的7%50 N 60萬手

6、合約價(jià)值的10%60 N合約價(jià)值的15% 第三、當(dāng)期貨合約出現(xiàn)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高，具體規(guī)定見漲跌停板制度的相關(guān)規(guī)定。 第四、當(dāng)某期貨合約連續(xù)3個(gè)交易日按結(jié)算價(jià)計(jì)算的漲（跌）幅之和達(dá)到合約規(guī)定的最大漲跌幅的2倍，4個(gè)交易日達(dá)到2.5 倍，5個(gè)交易日達(dá)到3倍時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場情況，采取單邊或雙邊、同比例或不同比例、部分會(huì)員或全部會(huì)員提高交易保證金的措施。提高幅度不高于規(guī)定保證金的1倍。（須事先上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)） 當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常時(shí)交易所可按上述規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。 對同時(shí)滿足本辦法有關(guān)調(diào)整交易保證金規(guī)定的合約，其交易保證金按照規(guī)定交易保證金數(shù)值中最大的收

7、取。二、每日結(jié)算制度 期貨交易所實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算制度，又稱“逐日盯市”，是指每日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對應(yīng)收應(yīng)付的所有款項(xiàng)同時(shí)劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金。 結(jié)算實(shí)行兩級結(jié)算制。三、漲跌停板制度 又稱價(jià)格最大波動(dòng)限制 漲跌停板以上一交易日的結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn) 可在一定程度上控制結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，保證保證金制度的順利執(zhí)行四、持倉限額制度 是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的最大數(shù)額。 該制度的目的在于防范操縱市場價(jià)格的行為和防止期貨市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者。五、大戶報(bào)告制度 是指當(dāng)會(huì)員或客戶某種持倉合約的投

8、機(jī)頭寸達(dá)到交易所對其規(guī)定投機(jī)頭寸持倉量的80%以上時(shí)，會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告其資金情況、頭寸情況等，客戶須通過經(jīng)紀(jì)會(huì)員報(bào)告。 達(dá)到交易所報(bào)告界限的經(jīng)紀(jì)會(huì)員、非經(jīng)紀(jì)會(huì)員和客戶按規(guī)定提供不同的材料。六、實(shí)物交割制度 實(shí)物交割制度是指交易所規(guī)定的，期貨合約到期時(shí)，交易雙方將期貨合約所載商品的所有權(quán)按規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉合約的制度。 實(shí)物交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。 其管理制度包括：標(biāo)準(zhǔn)倉單、定點(diǎn)交割、倉單交付、倉庫管理、倉單轉(zhuǎn)讓、違約處理。七、強(qiáng)行平倉制度 是指當(dāng)會(huì)員、客戶違規(guī)時(shí)，交易所對有關(guān)持倉實(shí)行平倉的一種強(qiáng)制措施。是交易所控制風(fēng)險(xiǎn)的手段之一。 我國交易所對強(qiáng)行平倉制度的主要規(guī)定我國交易所

9、對強(qiáng)行平倉制度的主要規(guī)定 應(yīng)予強(qiáng)行平倉的情況：1、會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的；2、持倉量超出其限額規(guī)定的；3、因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉處罰的；4、根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；5、其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉的。 強(qiáng)行平倉的原則：強(qiáng)行平倉首先由會(huì)員單位自己執(zhí)行，除非交易所特別規(guī)定，一律為開市后第一交易時(shí)間內(nèi)。規(guī)定時(shí)限內(nèi)會(huì)員未能執(zhí)行完畢的，由交易所強(qiáng)制執(zhí)行。因交易結(jié)算保證金小于零而被強(qiáng)制執(zhí)行的，在補(bǔ)足保證金之前，禁止相關(guān)會(huì)員的開倉交易。八、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度 是指期貨交易所期貨交易所從自己收取的會(huì)員交易手續(xù)費(fèi)中提取一定比例的資金，作為確保交易所擔(dān)保履約的備付金的制度。 交易所按手續(xù)

10、費(fèi)收入的20%提取。 風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金必須單獨(dú)核算，專戶存儲(chǔ)，除用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失外，不得挪作他用。 準(zhǔn)備金使用必須經(jīng)過交易所理事會(huì)批準(zhǔn)，報(bào)證監(jiān)會(huì)備案。 準(zhǔn)備金的規(guī)模由證監(jiān)會(huì)根據(jù)有關(guān)情況確定。九、信息披露制度 交易所按即時(shí)、每日、每周、每月向會(huì)員、投資者和社會(huì)公眾提供期貨交易信息。內(nèi)容涉及各種價(jià)格、成交量、成交金額、持倉量、倉單數(shù)、申請交割數(shù)、交割庫庫容情況等。第二節(jié) 期貨交易流程 開戶與下單 完整的期貨流程應(yīng)包括：開戶與下單、競價(jià)、結(jié)算和交割四個(gè)環(huán)節(jié)。一、開戶個(gè)人客戶和單位法人戶個(gè)人開戶提供本人身份證，留存印鑒或簽名樣卡；單位開戶提供企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照影印件，并提供法人代表及本單位期貨交易業(yè)務(wù)執(zhí)行人的

11、姓名、聯(lián)系電話、單位及法定代表人或單位負(fù)責(zé)人印鑒等內(nèi)容的書面材料，及期貨交易、資金調(diào)撥的法人授權(quán)書。確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)揭示、簽定期貨經(jīng)紀(jì)合同及繳納交易保證金二、下單 常用的下單指令有：市價(jià)指令、限價(jià)指令、止損指令、階梯價(jià)格指令、限時(shí)指令、雙向指令、套利指令、取消指令。 下單方式：書面下單、電話（傳真）下單、網(wǎng)上下單。第三節(jié) 期貨交易流程 競價(jià)一、競價(jià)方式 公開喊價(jià)方式 連續(xù)競價(jià)制（動(dòng)盤） 一節(jié)一價(jià)制（靜盤） 計(jì)算機(jī)撮合成交方式。價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先二、成交回報(bào)與確認(rèn)第四節(jié) 期貨交易流程 結(jié)算一、結(jié)算的概念與結(jié)算程序 結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)

12、行計(jì)算和劃撥。 交易所對會(huì)員的結(jié)算 期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)員對其客戶進(jìn)行結(jié)算二、結(jié)算公式與應(yīng)用未平倉期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。未平倉期貨合約均以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。 1、當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算。、當(dāng)日盈虧可以分項(xiàng)計(jì)算。 分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧分項(xiàng)結(jié)算公式為：當(dāng)日盈虧=平倉盈虧平倉盈虧+持倉盈虧。持倉盈虧。 (1)平倉盈虧平倉盈虧=平歷史倉盈虧平歷史倉盈虧+平當(dāng)日倉盈虧平當(dāng)日倉盈虧 平歷史倉盈虧平歷史倉盈虧=(賣出平倉價(jià)賣出平倉價(jià)-上一交易日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià)) 賣出賣出量量+(上一交易日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià)-買入平倉價(jià)買入平倉價(jià)) 買入平倉量買入平倉量 -(1)

13、平當(dāng)日倉盈虧平當(dāng)日倉盈虧=(當(dāng)日賣出平倉價(jià)當(dāng)日賣出平倉價(jià)-當(dāng)日買入開倉價(jià)當(dāng)日買入開倉價(jià)) 賣賣出平倉量出平倉量+(當(dāng)日賣出開倉價(jià)當(dāng)日賣出開倉價(jià)-當(dāng)日買入平倉價(jià)當(dāng)日買入平倉價(jià)) 買入買入平倉量平倉量-(2) (2)持倉盈虧持倉盈虧=歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧+當(dāng)日開倉持倉盈虧當(dāng)日開倉持倉盈虧 歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)-上一日結(jié)算價(jià)上一日結(jié)算價(jià)) 持倉量持倉量 當(dāng)日開倉持倉盈虧當(dāng)日開倉持倉盈虧=(賣出開倉價(jià)賣出開倉價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)) 賣出開賣出開倉量倉量+(當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開倉價(jià)買入開倉價(jià)) 買入開倉量買入開倉量-(2)(3)當(dāng)日盈虧可以綜合成為總公式當(dāng)日盈

14、虧可以綜合成為總公式 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=(賣出成交價(jià)賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)) 賣出量賣出量+(當(dāng)當(dāng)日結(jié)算價(jià)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)買入成交價(jià)) 買入量買入量)+(上一交易日結(jié)算價(jià)上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)當(dāng)日結(jié)算價(jià)日結(jié)算價(jià)) (上一交易日賣出持倉量上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持上一交易日買入持倉量倉量) -(3) 2、當(dāng)日交易保證金的計(jì)算當(dāng)日交易保證金的計(jì)算 當(dāng)日交易保證金當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日結(jié)算價(jià)當(dāng)日交易結(jié)當(dāng)日交易結(jié)束后的持倉總量束后的持倉總量交易保證金比例交易保證金比例 3.當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金

15、-出金-手續(xù)費(fèi)等。 舉例計(jì)算平倉盈虧、持倉盈虧、當(dāng)日盈虧和當(dāng)日交易保證金。 例1某新客戶存入保證金10萬元，在4月1日買開倉大豆期貨合約40手，成交價(jià)為2000元/噸，同一天該客戶賣出平倉20手大豆合約，成交價(jià)為2030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2040元/噸，交易保證金比例為5%。計(jì)算該客戶的當(dāng)日盈虧及當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額。 (1)按分項(xiàng)公式計(jì)算: 平倉盈虧=(2030-2000) 20 10=6000(元元) 持倉盈虧持倉盈虧=(2040-2000) (40-20) 10=8000(元元) 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=6000+8000=14000(元元) (2)按總公式計(jì)算按總公式計(jì)算: 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧

16、=(2030-2040) 20 10+(2040-2000) 4010=14000(元元) 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=100000-2040 20 10 5%+14000=93600(元元) 例24月2日該客戶再買入8手大豆合約，成交價(jià)為2030元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2060元/噸，其帳戶情況如何？ (1)按分項(xiàng)公式計(jì)算: 當(dāng)日開倉持倉盈虧=(2060-2030) 8 10=2400(元元) 歷史持倉盈虧歷史持倉盈虧=(2060-2040) 20 10=4000(元元) 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=2400+4000(元元) (2)按總公式計(jì)算按總公式計(jì)算: 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=(2060-20

17、30) 8 10+(2040-2060) (20-40) 10=6400(元元) (3)當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=93600+2040 20 10 5%-2060 28 10 5%+6400=91560(元元) 作業(yè)4月3日，該客戶將28手大豆合約平倉，成交價(jià)為2070元/噸，其帳戶情況怎樣？ (1)按分項(xiàng)公式計(jì)算: 平倉盈虧=(2070-2060) 28 10=2800(元元) (2)按總公式計(jì)算按總公式計(jì)算: 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=(2070-2060) 28 10+(2060-2060 ) (0-28) 10=2800(元元) 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=91560+2

18、060 28 10 5%+2800=123200(元元)第五節(jié) 期貨交易流 交割一、交割的種類與作用 交割的種類：實(shí)物交割和現(xiàn)金交割 作用：期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致制度保證。二、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定（一）實(shí)物交割方式： 集中交割：所有到期合約在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。 滾動(dòng)交割：除上述時(shí)間外，在交割月第一交易日至最后交易日之間的規(guī)定時(shí)間也可以進(jìn)行交割的交割方式。（二）交割結(jié)算價(jià) 我國期貨合約的交割結(jié)算價(jià)通常為該期貨合約交割配對日的結(jié)算價(jià)或?yàn)樵撈谪浐霞s最后交易日的結(jié)算價(jià)。 例：大交所的交割結(jié)算價(jià)是該合約自交割月份第一個(gè)交易日起至最后交易日所有結(jié)算價(jià)

19、的加權(quán)平均價(jià)。三、實(shí)物交割流程 按照集中交割、滾動(dòng)交割辦法進(jìn)行（略）四、標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成和流轉(zhuǎn) 標(biāo)準(zhǔn)倉單：是指由交易所統(tǒng)一制定的，交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗(yàn)收、確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨主的實(shí)物提貨憑證。 標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊生效。 標(biāo)準(zhǔn)倉單的持有形式為標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證 標(biāo)準(zhǔn)倉單可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。（一）標(biāo)準(zhǔn)倉單的生成 標(biāo)準(zhǔn)倉單生成包括交割預(yù)報(bào)、商品入庫、驗(yàn)收、指定交割倉庫簽發(fā)及交易所注冊等環(huán)節(jié)。（二）標(biāo)準(zhǔn)倉單的流通 是指標(biāo)準(zhǔn)倉單用于在交易所履行到期合約的實(shí)物交割、標(biāo)準(zhǔn)倉單交易及標(biāo)準(zhǔn)倉單在交易所外轉(zhuǎn)讓。 標(biāo)準(zhǔn)倉單轉(zhuǎn)讓必須通過會(huì)員在交易所辦理過戶手續(xù)，同時(shí)結(jié)清有關(guān)費(fèi)用。（三）標(biāo)準(zhǔn)倉單注

20、銷 標(biāo)準(zhǔn)倉單合法持有人到交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉單退出流通手續(xù)的過程。 通過會(huì)員提交標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷申請及相應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證。 交易所安排提貨，簽發(fā)提貨通知單。五、交割違約的處理 交割違約：在規(guī)定交割期內(nèi)賣方未能交付有效標(biāo)準(zhǔn)倉單，或買方未能解付貨款或解付不足的情況，均構(gòu)成交割違約。 交割違約的處理：先由交易所代為履約。 交易所可采用征購和競賣的方式處理違約事宜，其損失和費(fèi)用由違約會(huì)員承擔(dān)。 交易所對會(huì)員進(jìn)行支付違約金、賠償金等處罰。六、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（第六章講）六、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易（第六章講） 1、定義：期貨轉(zhuǎn)現(xiàn)貨（簡稱“期轉(zhuǎn)現(xiàn)”）是指持有方向相反的同一月份合約的會(huì)員（客戶）協(xié)商一致并向交易所提出申請，獲得交易

21、所批準(zhǔn)后，分別將各自持有的合約按交易所規(guī)定的價(jià)格由交易所代為平倉，同時(shí)按雙方協(xié)定價(jià)格進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物數(shù)量相當(dāng)、品種相同、方向相同的商品交換行為。即持有同一交割月份合約的交易雙方通過協(xié)商達(dá)成現(xiàn)貨買賣協(xié)議，并按照協(xié)議價(jià)格了結(jié)各自持有的期貨持倉，同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相當(dāng)?shù)呢浛詈蛯?shí)物交換。 2、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易的優(yōu)越性 第一、現(xiàn)貨企業(yè)可節(jié)省成本、靈活商定交貨等級、地點(diǎn)、方式、提高資金使用效率； 第二、期轉(zhuǎn)現(xiàn)比“平倉后購銷現(xiàn)貨”更便捷。 第三、期轉(zhuǎn)現(xiàn)能有效解決遠(yuǎn)期交易的安全性問題，也能解決期貨合約對交割品級、時(shí)間、地點(diǎn)等的限制。3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易流程 第一、尋找交易對手。 第二、雙方商定價(jià)格。 第三、向交易所提出申請。 第四、交易所核準(zhǔn)。 第五、辦理手續(xù)。 第六、納稅。4、期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易例1(小麥) 甲方（買方）乙方（賣方）期貨建倉價(jià)11001300期貨平倉價(jià)1240現(xiàn)貨交收價(jià)1200交割成本 60實(shí)際交換價(jià)購買價(jià)格1060元/噸=1200-（1240-1100）銷售價(jià)格1260=1200+(1300-1240)最終收益1100-1060=401260-1300+60=20期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易例2 8月初，一出口商根據(jù)出口合同，需要在10月份購買小麥50000噸。為了防止價(jià)格上漲，在期貨交易所作了買期保值，即買入11月份小麥期貨合約367張（約50000噸），價(jià)