IPO及財(cái)務(wù)報(bào)表培訓(xùn)

1、財(cái)務(wù)培訓(xùn)財(cái)務(wù)培訓(xùn)IPOIPO及財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介及財(cái)務(wù)報(bào)表簡(jiǎn)介T(mén)ravis Liu 財(cái)務(wù)總監(jiān)助理財(cái)務(wù)總監(jiān)助理二零二零一六一六年年八八月二日月二日 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。10/14/20212before start 開(kāi)始之前開(kāi)始之前 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。3財(cái)務(wù)報(bào)表及會(huì)計(jì)核算公司上市流程及條件 （IPO Processing

2、）財(cái)務(wù)報(bào)表回顧 Recap審計(jì)報(bào)告/敏感性分析會(huì)計(jì)準(zhǔn)則會(huì)計(jì)科目CAS 1 存貨 Inventory上市不同模式上市流程及條件香港地區(qū)的上市分析紅籌模式 VIE內(nèi)容介紹內(nèi)容介紹 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。破冰時(shí)間破冰時(shí)間 Broken TimesBroken TimesWhat makes the teamwork successful? 團(tuán)隊(duì)協(xié)作團(tuán)隊(duì)協(xié)作 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”

3、) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。上市就是上市就是 IPO IPO 嗎？嗎？10/14/20215首次公開(kāi)發(fā)行上市(IPO)業(yè)務(wù)流程圖 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。公司上市的不同選擇公司上市的不同選擇上市地點(diǎn)：上市地點(diǎn)：內(nèi)地上市：主板、創(chuàng)業(yè)板、三板（天津股權(quán)交易所、中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所、齊魯產(chǎn)權(quán)交易所、淄博產(chǎn)權(quán)交易所等）內(nèi)地上市：主板、創(chuàng)業(yè)板、三板（天津股權(quán)交易所、中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所、齊魯產(chǎn)權(quán)交易所、淄博產(chǎn)權(quán)交易所等）外地上市：主流有香港主板、創(chuàng)

4、業(yè)板，納斯達(dá)克、紐交所、新加坡。其他有東京，德國(guó)，澳大利亞等等。外地上市：主流有香港主板、創(chuàng)業(yè)板，納斯達(dá)克、紐交所、新加坡。其他有東京，德國(guó)，澳大利亞等等。兩地上市：適合大型企業(yè)（兩地上市：適合大型企業(yè)（A+H上市）上市）上市方式：上市方式：內(nèi)地上市：首次公開(kāi)募集股份（內(nèi)地上市：首次公開(kāi)募集股份（IPO）、反向收購(gòu)上市（借殼）、反向收購(gòu)上市（借殼）外地上市：外地上市：H股模式、紅籌股模式、小紅籌模式股模式、紅籌股模式、小紅籌模式10/14/20216 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版

5、權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。你準(zhǔn)備好了嗎？你準(zhǔn)備好了嗎？ 你準(zhǔn)備作出多少承擔(dān)你準(zhǔn)備作出多少承擔(dān)？ 準(zhǔn)備投入多少內(nèi)部資源和管理層的精力準(zhǔn)備投入多少內(nèi)部資源和管理層的精力？ 準(zhǔn)備了足夠的時(shí)間嗎準(zhǔn)備了足夠的時(shí)間嗎？ 企業(yè)和管理層準(zhǔn)備好接受不同角度和深度的審查企業(yè)和管理層準(zhǔn)備好接受不同角度和深度的審查和規(guī)管了嗎和規(guī)管了嗎？ 企業(yè)在理念、行為和業(yè)務(wù)各方面準(zhǔn)備改變了嗎企業(yè)在理念、行為和業(yè)務(wù)各方面準(zhǔn)備改變了嗎？7 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。決定是否上市集資須考慮的事項(xiàng)決定是否上市集資

6、須考慮的事項(xiàng) 財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的上市要求財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的上市要求 上市的優(yōu)點(diǎn)上市的優(yōu)點(diǎn)籌集資金，拓展融資渠道提供股權(quán)流通性由證券市場(chǎng)確定股份的價(jià)值引進(jìn)策略投資者提升公司的知名度和形象吸引和留住人才8 對(duì)管理對(duì)管理層對(duì)管理對(duì)管理層的要的要求求 上市后的額外負(fù)擔(dān)上市后的額外負(fù)擔(dān)成為公眾注視目標(biāo)承擔(dān)新的責(zé)任和壓力監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)察及對(duì)信息披露的要求會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變董事酬金及責(zé)任攤薄對(duì)公司的控制和權(quán)益 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。上市前需進(jìn)行上市前需進(jìn)行的準(zhǔn)備的準(zhǔn)備工作工作 集團(tuán)集團(tuán)

7、架構(gòu)架構(gòu)重組重組 稅務(wù)安排稅務(wù)安排 了解海外上市要求了解海外上市要求 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。集團(tuán)架構(gòu)重組集團(tuán)架構(gòu)重組10重組重組目的：目的： 分拆部份業(yè)務(wù)，使被分拆的業(yè)務(wù)符合明確產(chǎn)業(yè)分拆部份業(yè)務(wù)，使被分拆的業(yè)務(wù)符合明確產(chǎn)業(yè)方向的要求，以便日后在股票市場(chǎng)上進(jìn)行融資方向的要求，以便日后在股票市場(chǎng)上進(jìn)行融資具體架構(gòu)重組具體架構(gòu)重組的方法的方法包括：包括： 挑選合適業(yè)務(wù)上市挑選合適業(yè)務(wù)上市 資產(chǎn)與負(fù)債剝離資產(chǎn)與負(fù)債剝離 集團(tuán)與發(fā)行人的換股安排集團(tuán)與發(fā)行人的換股安排

8、 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。集團(tuán)架構(gòu)重組集團(tuán)架構(gòu)重組11架構(gòu)重組架構(gòu)重組須注意的事項(xiàng)須注意的事項(xiàng)： 透過(guò)合法及合理的集團(tuán)公司間貨品轉(zhuǎn)移的安排，透過(guò)合法及合理的集團(tuán)公司間貨品轉(zhuǎn)移的安排，減低減低稅負(fù)稅負(fù) 重組后每組公司各有獨(dú)特業(yè)務(wù)，方便計(jì)算在總重組后每組公司各有獨(dú)特業(yè)務(wù)，方便計(jì)算在總體業(yè)務(wù)中各主要環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，并有助評(píng)核各組體業(yè)務(wù)中各主要環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，并有助評(píng)核各組公司員工表現(xiàn)公司員工表現(xiàn) 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威

9、國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。集團(tuán)架構(gòu)重組集團(tuán)架構(gòu)重組12國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)IPOIPO：通過(guò)改制為股份公司上市：通過(guò)改制為股份公司上市海外海外IPOIPO：通過(guò)海外造殼，把國(guó)內(nèi)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移：通過(guò)海外造殼，把國(guó)內(nèi)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)移至海外殼公司，海外殼公司為股份公司海外上至海外殼公司，海外殼公司為股份公司海外上市。市。 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)IPOIPO10/14/202113A公司B公司股份公司上市經(jīng)營(yíng)性

10、資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)合并改制設(shè)立時(shí)重點(diǎn)問(wèn)題上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作時(shí)的主要內(nèi)容 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。內(nèi)地內(nèi)地IPOIPO要求要求內(nèi)地主板和創(chuàng)業(yè)板：內(nèi)地主板和創(chuàng)業(yè)板：盈利區(qū)別：盈利區(qū)別：主板：主板：（1 1）最近）最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3,0003,000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；計(jì)算依據(jù)； （2 2）最近）最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活

11、動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,0005,000萬(wàn)元；或者最近萬(wàn)元；或者最近3 3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣入累計(jì)超過(guò)人民幣3 3億元；億元； （3 3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；創(chuàng)業(yè)板：創(chuàng)業(yè)板： 最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于10001000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于50005000萬(wàn)元，最近兩

12、年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于3030。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù) 。10/14/202114 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。海外海外IPOIPO10/14/202115A公司B公司殼公司上市經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)合并紅籌構(gòu)架的建立上市輔導(dǎo)、規(guī)范運(yùn)作時(shí)的主要內(nèi)容 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相

13、關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。海外上市地點(diǎn)選擇海外上市地點(diǎn)選擇16香港交易所香港交易所新加坡交易所新加坡交易所紐約交易所紐約交易所納斯達(dá)克市場(chǎng)納斯達(dá)克市場(chǎng)倫敦交易所倫敦交易所德國(guó)交易所德國(guó)交易所業(yè)務(wù)要求業(yè)務(wù)要求發(fā)行人必須擁有適合在香港聯(lián)合交易所上市的核心業(yè)務(wù)一般不接納現(xiàn)金公司無(wú)特殊要求無(wú)特殊要求有收益記錄的獨(dú)立業(yè)務(wù)；至少在往績(jī)記錄期內(nèi)控制名下大部分資產(chǎn)；可獨(dú)立于控股股東經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)無(wú)特殊要求盈利要求盈利要求現(xiàn)金流量+收益+市值測(cè)試要求前3個(gè)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得的現(xiàn)金合計(jì)不少于港幣1億元等最近3年的累計(jì)利潤(rùn)不低于750萬(wàn)新加坡元；最近3年各年的利潤(rùn)不低于100萬(wàn)新加坡元等全球標(biāo)準(zhǔn)：1

14、億美元（過(guò)去3個(gè)財(cái)政年度累積計(jì)算）等100萬(wàn)美元（過(guò)去1個(gè)財(cái)政年度或過(guò)往3個(gè)財(cái)政年度的其中2個(gè)）等公司業(yè)務(wù)當(dāng)中最少75%有三年期的營(yíng)業(yè)收益支持無(wú)特殊要求公司管治公司管治強(qiáng)制遵守公司治理法規(guī)鼓勵(lì)但不強(qiáng)制遵守公司治理法規(guī)，發(fā)行人必須披露自行采取的措施強(qiáng)制遵守公司治理法規(guī)指定范圍內(nèi)必須遵守的準(zhǔn)則年報(bào)中披露是否遵守所在國(guó)公司治理規(guī)定，及所在國(guó)公司治理規(guī)定與英國(guó)合并守則的重大分歧遵守德國(guó)公司治理法規(guī)或解釋持股要求持股要求最少25%股份由公眾持有最少12%股份由公眾持有全球標(biāo)準(zhǔn)：公眾持股高于250萬(wàn)股公眾持股高于110萬(wàn)股最少25%股份由公眾持有最少25%股份由公眾持有其他其他按照香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則或國(guó)際財(cái)

15、務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則編制，最少涵蓋3個(gè)財(cái)政年度財(cái)務(wù)報(bào)告遵守新加坡財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則、美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則或國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則按照美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制或根據(jù)所在地公認(rèn)會(huì)計(jì)原則編制后按美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)原則對(duì)賬無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的三年財(cái)務(wù)記錄國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(IAS)/國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則(IFRS)（或適用于非歐盟國(guó)家發(fā)行人準(zhǔn)則） 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。上市上市時(shí)時(shí)的的稅務(wù)考慮稅務(wù)考慮17 國(guó)內(nèi)企業(yè)常見(jiàn)的稅務(wù)問(wèn)題國(guó)內(nèi)企業(yè)常見(jiàn)的稅務(wù)問(wèn)題復(fù)雜、隨意的集團(tuán)公司架構(gòu)企業(yè)所得稅與增值稅違規(guī)當(dāng)?shù)卣畽C(jī)關(guān)的非正

16、式優(yōu)惠政策 架構(gòu)架構(gòu)重組的稅務(wù)考慮重組的稅務(wù)考慮重組交易引起的稅負(fù)以往稅收優(yōu)惠的延續(xù)股東自身的個(gè)人稅負(fù)重組后的結(jié)構(gòu)對(duì)未來(lái)稅負(fù)的影響 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。上市上市時(shí)時(shí)的的稅務(wù)考慮稅務(wù)考慮18 集團(tuán)改制的稅務(wù)集團(tuán)改制的稅務(wù)考慮考慮改制評(píng)估增值入賬對(duì)未來(lái)稅負(fù)的影響考慮在稅改前引入海外投資者改制后以往稅收優(yōu)惠是否可延續(xù) 其它方面的稅務(wù)考慮其它方面的稅務(wù)考慮合法減低集團(tuán)的未來(lái)稅負(fù)關(guān)聯(lián)企業(yè)交易的稅務(wù)規(guī)定和定價(jià)安排研究其他國(guó)家、地區(qū)的對(duì)利息、股息分回征稅的稅收規(guī)定研究

17、設(shè)立居間控股公司 審批審批/ /外匯外匯對(duì)外投資/返程投資的的審批 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。19海外海外各大市場(chǎng)的情況各大市場(chǎng)的情況1919資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)網(wǎng)頁(yè)（數(shù)據(jù)至資料來(lái)源：國(guó)際證券交易所聯(lián)會(huì)網(wǎng)頁(yè)（數(shù)據(jù)至2009年年11月底）月底） 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。海外上市費(fèi)用比較海外上市費(fèi)用比較20資料來(lái)源:上市

18、與上市后-關(guān)于成本對(duì)上市決策影響的全球比較分析報(bào)告 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。香港香港IPOIPOl 審批時(shí)間短，無(wú)須排隊(duì)等候?qū)徟鷷r(shí)間短，無(wú)須排隊(duì)等候l 上市后再融資無(wú)須審批（上市后再融資無(wú)須審批（H H股除外）股除外）l 資本運(yùn)作的靈活性（如債權(quán)融資、境外收購(gòu)）資本運(yùn)作的靈活性（如債權(quán)融資、境外收購(gòu)）l 管理層及員工的激勵(lì)計(jì)劃的建立管理層及員工的激勵(lì)計(jì)劃的建立 個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則個(gè)人外匯管理辦法實(shí)施細(xì)則 ：境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)

19、計(jì)劃等所涉外匯業(yè)務(wù)：境內(nèi)個(gè)人參與境外上市公司員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃等所涉外匯業(yè)務(wù)，應(yīng)通過(guò)所屬公司或境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一向外匯局申請(qǐng)獲準(zhǔn)后辦理。，應(yīng)通過(guò)所屬公司或境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)統(tǒng)一向外匯局申請(qǐng)獲準(zhǔn)后辦理。境內(nèi)個(gè)人出售員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃等項(xiàng)下股票以及分紅所得外匯收入，匯回所屬公司或境內(nèi)境內(nèi)個(gè)人出售員工持股計(jì)劃、認(rèn)股期權(quán)計(jì)劃等項(xiàng)下股票以及分紅所得外匯收入，匯回所屬公司或境內(nèi)代理機(jī)構(gòu)開(kāi)立的境內(nèi)專(zhuān)用外匯賬戶(hù)后，可以結(jié)匯，也可以劃入員工個(gè)人的外匯儲(chǔ)蓄賬戶(hù)。代理機(jī)構(gòu)開(kāi)立的境內(nèi)專(zhuān)用外匯賬戶(hù)后，可以結(jié)匯，也可以劃入員工個(gè)人的外匯儲(chǔ)蓄賬戶(hù)。 l 股東資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至境外股東資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至境外10/14/202121

20、2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。香港市場(chǎng)相對(duì)于其他境外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)香港市場(chǎng)相對(duì)于其他境外市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)語(yǔ)言與文化相通語(yǔ)言與文化相通成本較低成本較低沒(méi)有資本管制，資金進(jìn)出香港自由沒(méi)有資本管制，資金進(jìn)出香港自由是境外投資中國(guó)的門(mén)戶(hù)和境內(nèi)企業(yè)走出去的橋梁是境外投資中國(guó)的門(mén)戶(hù)和境內(nèi)企業(yè)走出去的橋梁國(guó)際金融中心，資金充裕國(guó)際金融中心，資金充裕以機(jī)構(gòu)投資者為主，市場(chǎng)較為理性以機(jī)構(gòu)投資者為主，市場(chǎng)較為理性香港是法制社會(huì)，企業(yè)只要符合香港上市的最低要求，香港是法制社會(huì)，企業(yè)只要符合香港上

21、市的最低要求，聯(lián)交所就會(huì)批準(zhǔn)，但發(fā)行人須考慮股票認(rèn)購(gòu)事宜。聯(lián)交所就會(huì)批準(zhǔn)，但發(fā)行人須考慮股票認(rèn)購(gòu)事宜。有的企業(yè)為單純上市或造殼會(huì)考慮先上市。有的企業(yè)為單純上市或造殼會(huì)考慮先上市。10/14/202122 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。香港聯(lián)合交易所（主板）上市要求香港聯(lián)合交易所（主板）上市要求23業(yè)務(wù)要求：發(fā)行人必須擁有適合在香港聯(lián)合交易所上市的核心業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)要求（必須符合以下3項(xiàng)有關(guān)財(cái)務(wù)表現(xiàn)的測(cè)試中的任何一項(xiàng)測(cè)試）：標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)盈利測(cè)試盈利測(cè)試 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量+收益

22、收益+市值測(cè)試市值測(cè)試收益收益+市值測(cè)試市值測(cè)試正常業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的股東應(yīng)占盈利最近1年的股東應(yīng)占盈利不低于港幣2,000萬(wàn)元，之前兩年累計(jì)的股東應(yīng)占盈利不低于港幣3,000萬(wàn)元前3個(gè)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得的現(xiàn)金合計(jì)不少于港幣1億元最近1個(gè)年度的收益不少于港幣5億元不少于港幣5億元上市時(shí)市值不少于港幣2億元不少于港幣20億元不少于港幣40億元 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。香港聯(lián)合交易所（主板）上市要求香港聯(lián)合交易所（主板）上市要求24上市申請(qǐng)公司的挑戰(zhàn)維持原有的公司治理架

23、構(gòu)或許未能使企業(yè)符合上市的要求。提升現(xiàn)行的公司治理架構(gòu)往往需要管理層融合且平衡合規(guī)要求與績(jī)效目標(biāo)，以避免在符合法規(guī)要求的同時(shí)對(duì)于企業(yè)的商業(yè)決定產(chǎn)生不必要的限制。上市申請(qǐng)公司或許沒(méi)有：合適的機(jī)制以收集和匯報(bào)有關(guān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的資訊完善的方法以對(duì)所身處的商業(yè)環(huán)境進(jìn)行正式的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估專(zhuān)業(yè)知識(shí)以訂立避險(xiǎn)計(jì)劃高效和符合成本效益的內(nèi)部監(jiān)控措施香港聯(lián)交所主板對(duì)上市申請(qǐng)公司均提出了公司治理及內(nèi)部控制相關(guān)的合規(guī)性要求，包括審查合規(guī)手冊(cè)、政策及程序。企業(yè)或許尚未擁有合適的專(zhuān)業(yè)或資源去建立和管理一個(gè)有效的合規(guī)計(jì)劃，以滿(mǎn)足上市規(guī)則及其他法定監(jiān)管要求。面對(duì)上市進(jìn)程中所必須經(jīng)歷的變革會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壓力 什么是重要成功因素？企業(yè)如何

24、訂立優(yōu)先次序？缺乏審慎的改變管理計(jì)劃可能會(huì)為企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)重后果。公司治理架構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管合規(guī)改革之路 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。香港上市的模式香港上市的模式H H股模式股模式紅籌模式紅籌模式所謂所謂“紅籌模式紅籌模式”，是指境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人通過(guò)在海外設(shè)立控股公司，將中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或權(quán)益注入境，是指境內(nèi)企業(yè)實(shí)際控制人通過(guò)在海外設(shè)立控股公司，將中國(guó)境內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)或權(quán)益注入境外控股公司，并以境外控股公司的名義實(shí)現(xiàn)海外上市的目的。外控股公司，并以境外控股公司的名義

25、實(shí)現(xiàn)海外上市的目的。10/14/202125一般與境內(nèi)公司的股東結(jié)構(gòu)一致有時(shí)不止一層BVI，可實(shí)現(xiàn)外匯匯入、避稅、隱匿股東、便于股權(quán)運(yùn)作等多重目的境外擬上市主體英屬維京群島（BVI）注冊(cè)離岸公司境外境內(nèi)實(shí)際控制人BVI-B公司開(kāi)曼公司BVI-A公司境內(nèi)公司紅籌模式分類(lèi)紅籌模式分類(lèi)操作過(guò)程中，在轉(zhuǎn)移境內(nèi)資產(chǎn)和權(quán)益時(shí)，能夠采用換股、行政劃撥的方式的國(guó)有企業(yè)國(guó)有企業(yè)境外上市模式采用收購(gòu)股權(quán)和資產(chǎn)收購(gòu)等方式，履行行政審批手續(xù)，民營(yíng)企業(yè)民營(yíng)企業(yè)可采用的境外上市模式大紅籌大紅籌小紅籌小紅籌 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)

26、的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。紅籌模式的成因紅籌模式的成因10/14/202126u內(nèi)地證劵市場(chǎng)不能完全滿(mǎn)足企業(yè)尋求資金的需求經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)因素u境外融資環(huán)境更為成熟市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完善資本充足融資不受時(shí)限上市時(shí)間更短境外對(duì)擬上市公司經(jīng)營(yíng)記錄要求寬松法律因素法律因素u境內(nèi)審批更為簡(jiǎn)單u更能被各方接受u更適于股份流通u稅務(wù)豁免及優(yōu)惠u更有利于股權(quán)運(yùn)作u國(guó)有股權(quán)退出較為可行 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。紅籌上市的利弊紅籌上市的利弊10/14/202127利利弊

27、弊l促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展l促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和技促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和技 術(shù)升級(jí)術(shù)升級(jí)l紅籌上市帶動(dòng)國(guó)內(nèi)紅籌上市帶動(dòng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展l對(duì)國(guó)企改革的示范對(duì)國(guó)企改革的示范意義意義方便腐敗官員侵吞國(guó)有財(cái)產(chǎn)方便腐敗官員侵吞國(guó)有財(cái)產(chǎn)方便資本外逃方便資本外逃造成潛在投資爭(zhēng)議造成潛在投資爭(zhēng)議公司欺詐更加便利公司欺詐更加便利 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。紅籌模式架構(gòu)紅籌模式架構(gòu)10/14/202128設(shè)立境外特殊目的公司（SPV）并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)支付并購(gòu)對(duì)價(jià)境外資金進(jìn)

28、入SPV控股股東將并購(gòu)對(duì)價(jià)借給境內(nèi)企業(yè)向竟被企業(yè)增資SPV海外上市設(shè)立并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)設(shè)立支付并購(gòu)對(duì)價(jià)入資境內(nèi)企業(yè)境內(nèi)企業(yè)控股股東雙方合資成立的SPV(第7步最終境外上市)一層或多層SPV投資基金或過(guò)橋基金一層或多層SPV設(shè)殼第5步 并購(gòu)對(duì)價(jià)第4步第2步第1步第3步第6步向境內(nèi)企業(yè)增資境境 內(nèi)內(nèi) 境境 外外（WOFE公司）紅籌模式簡(jiǎn)圖 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。紅籌上市關(guān)鍵問(wèn)題紅籌上市關(guān)鍵問(wèn)題10/14/202129并購(gòu)并購(gòu)難度難度債務(wù)風(fēng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要求險(xiǎn)要求稅收處理

29、稅收處理產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策（外商準(zhǔn)入問(wèn)題）（外商準(zhǔn)入問(wèn)題）資金支資金支付方式付方式第三方權(quán)益第三方權(quán)益股權(quán)并購(gòu)小低低（印花稅）境內(nèi)企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)允許外商獨(dú)資現(xiàn)金/股權(quán)目標(biāo)公司其他股東資產(chǎn)并購(gòu)大高高（契稅、印花稅、所得稅等）境內(nèi)企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)不允許外商獨(dú)資現(xiàn)金資產(chǎn)擔(dān)保人、抵押權(quán)人、租賃權(quán)人等主要途徑主要途徑好處好處不足之處不足之處其他考慮因素其他考慮因素股權(quán)支付反向換股收購(gòu)不必支付大量現(xiàn)金，不影響企業(yè)現(xiàn)金流登記審批手續(xù)多，時(shí)間長(zhǎng)當(dāng)前股價(jià)水平、對(duì)每股資產(chǎn)收益的變化等現(xiàn)金支付1、私募資金 2、過(guò)橋貸款 3、擔(dān)保后銀行貸款最簡(jiǎn)單，最迅速納稅義務(wù)即時(shí)形成資產(chǎn)流動(dòng)性、資本結(jié)構(gòu)、籌資能力、資金成本等并購(gòu)支付方

30、式并購(gòu)支付方式離岸公司并購(gòu)境內(nèi)公司方式離岸公司并購(gòu)境內(nèi)公司方式當(dāng)國(guó)有股份比率較大（超過(guò)30）時(shí)，將國(guó)有股份或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外需要通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門(mén)的批準(zhǔn)，這個(gè)過(guò)程耗時(shí)長(zhǎng)且具有不確定性。 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。會(huì)計(jì)師對(duì)公司上市融資所發(fā)揮的作用會(huì)計(jì)師對(duì)公司上市融資所發(fā)揮的作用30企業(yè)上市的步驟企業(yè)上市的步驟所發(fā)揮的作用所發(fā)揮的作用財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的研究財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的研究 發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)及發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)管理方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)及對(duì)報(bào)表可能的

31、影響對(duì)報(bào)表可能的影響集團(tuán)架構(gòu)重組集團(tuán)架構(gòu)重組 研究各重組方案對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，并研究各重組方案對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，并提供意見(jiàn)提供意見(jiàn) 若重組方案涉及收購(gòu)或兼并公司，會(huì)計(jì)若重組方案涉及收購(gòu)或兼并公司，會(huì)計(jì)師可對(duì)擬收購(gòu)或兼并的公司進(jìn)行財(cái)務(wù)及師可對(duì)擬收購(gòu)或兼并的公司進(jìn)行財(cái)務(wù)及稅務(wù)盡職調(diào)查，并出具評(píng)估報(bào)告稅務(wù)盡職調(diào)查，并出具評(píng)估報(bào)告財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制和審計(jì) 協(xié)助擬上市集團(tuán)對(duì)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行協(xié)助擬上市集團(tuán)對(duì)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行摸底摸底 擔(dān)任公司上市的申報(bào)會(huì)計(jì)師擔(dān)任公司上市的申報(bào)會(huì)計(jì)師 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”

32、) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。會(huì)計(jì)師對(duì)公司上市融資所發(fā)揮的作用會(huì)計(jì)師對(duì)公司上市融資所發(fā)揮的作用( (續(xù)）續(xù)）企業(yè)上市的步驟企業(yè)上市的步驟所發(fā)揮的作用所發(fā)揮的作用公司治理公司治理 針對(duì)各業(yè)務(wù)流程，協(xié)助審閱、設(shè)計(jì)及針對(duì)各業(yè)務(wù)流程，協(xié)助審閱、設(shè)計(jì)及制定詳細(xì)并具可操作性的內(nèi)控程序制定詳細(xì)并具可操作性的內(nèi)控程序 協(xié)助建立內(nèi)審職能，包括編制具體內(nèi)協(xié)助建立內(nèi)審職能，包括編制具體內(nèi)部審計(jì)實(shí)施方案部審計(jì)實(shí)施方案起草報(bào)呈上市地監(jiān)管機(jī)起草報(bào)呈上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的相關(guān)財(cái)務(wù)申報(bào)構(gòu)要求的相關(guān)財(cái)務(wù)申報(bào)材料材料 按照上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特定要求起草、按照上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的特定要求起草、編制并呈報(bào)相關(guān)財(cái)務(wù)申

33、報(bào)材料編制并呈報(bào)相關(guān)財(cái)務(wù)申報(bào)材料節(jié)稅安排節(jié)稅安排 協(xié)助制定稅務(wù)計(jì)劃，節(jié)省集團(tuán)整體稅協(xié)助制定稅務(wù)計(jì)劃，節(jié)省集團(tuán)整體稅負(fù)負(fù)回答上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)提回答上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的問(wèn)題出的問(wèn)題 了解上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)詢(xún)和考量，了解上市地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的質(zhì)詢(xún)和考量，對(duì)其提出的問(wèn)題作出有針對(duì)性的回答對(duì)其提出的問(wèn)題作出有針對(duì)性的回答31 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。紅籌上市紅籌上市相關(guān)法規(guī)相關(guān)法規(guī)10/14/202132前“無(wú)異議函”時(shí)代（2000年以前）“無(wú)異議函”時(shí)代（20002003年

34、）外匯管理局的系列法規(guī)（20032006年）六部委的“10號(hào)文件”（2006年至今）u凡將境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)通過(guò)收購(gòu)、換股、劃轉(zhuǎn)或其他任何形式轉(zhuǎn)移到中資非上市公司或者境外中資控股上市公司在境外上市公司的，境內(nèi)企業(yè)必須事先經(jīng)省級(jí)人省級(jí)人民政府民政府或者國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)同意，并報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核，由國(guó)務(wù)院證券委國(guó)務(wù)院證券委按照國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、國(guó)務(wù)院有關(guān)規(guī)定審批。u有關(guān)境外發(fā)行股票和上市事宜不屬于上述規(guī)定的情形的，由中國(guó)律師對(duì)境外發(fā)行股票和上市事宜出具法律意見(jiàn)書(shū)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理律師出具的法律意見(jiàn)書(shū)，經(jīng)過(guò)一定程序，如果沒(méi)有進(jìn)一步異議，由證監(jiān)會(huì)法律部由證監(jiān)會(huì)法律部函復(fù)律師事務(wù)所。u2003年

35、3月25日被廢止u境內(nèi)居民為換取境外上市公司股權(quán)憑證及其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利二出讓境內(nèi)資產(chǎn)和股權(quán)的，應(yīng)取得外匯管理部門(mén)的核準(zhǔn)。（1111號(hào)文）號(hào)文）u2005年10月關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知（7575號(hào)文）號(hào)文）u多層次的監(jiān)管體制：在外匯管理局外匯管理局的基礎(chǔ)上增加了商務(wù)部商務(wù)部的審核，以及證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)重新介入，多個(gè)部委參與配合。u在實(shí)際操作中增加了很多繁瑣審核和審批登記程序，增加了前期費(fèi)用成本和時(shí)間成本，額外增加了紅籌上市的不確定性，加大了上市風(fēng)險(xiǎn)，如：“境內(nèi)公司、境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人，以其在境外合法設(shè)立或控制的公司名義，并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)企業(yè)或自然人，以其

36、在境外合法設(shè)立或控制的公司名義，并購(gòu)與其有關(guān)聯(lián)關(guān)系的境內(nèi)公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其系的境內(nèi)公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批。當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其他方式，規(guī)避前述要求。他方式，規(guī)避前述要求?！焙秃汀疤厥饽康墓揪惩馍鲜薪灰?，需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)特殊目的公司境外上市交易，需經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。會(huì)批準(zhǔn)。” 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。規(guī)避審批的主要手段規(guī)避審批的主要手段10/14/202133u利用“10號(hào)文”之前成立的外商投資企業(yè)并購(gòu)境內(nèi)資

37、產(chǎn)，在審批過(guò)程中選擇外商投資企業(yè)“再投資”、“合并”的程序。u典型案例：天工國(guó)際、中國(guó)奧園、興發(fā)鋁業(yè)、遼寧忠旺等利用已有的合資企業(yè)u境內(nèi)公司的實(shí)際控制方將其權(quán)益轉(zhuǎn)讓給外國(guó)籍人士，由后者收購(gòu)前者境內(nèi)資產(chǎn)，上市后再通過(guò)信托等機(jī)制將權(quán)益轉(zhuǎn)讓給前者，而變換國(guó)籍就是實(shí)際控制人直接將自己的國(guó)際變更為非中國(guó)籍。u風(fēng)險(xiǎn)：代持人“假戲真做”，實(shí)際控制人的股份落入他人之手。u典型案例：SOHO、恒盛地產(chǎn)u實(shí)際控制人在境外設(shè)立的殼公司，并不直接持有其國(guó)內(nèi)公司股權(quán)，而是通過(guò)服務(wù)協(xié)議、承包合同等取得。u典型案例：阿里巴巴、盛大網(wǎng)絡(luò)、中國(guó)泰發(fā)股權(quán)代持/變換國(guó)籍合同控制（VIE結(jié)構(gòu)，也稱(chēng)“新浪模式”） 2010 畢馬威華振

38、會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。新浪模式新浪模式10/14/202134“新浪模式新浪模式” 也稱(chēng)新浪架構(gòu)，因新浪公司首家采用合同綁定內(nèi)資公司獲得海外上市而得名。新浪模式結(jié)構(gòu)目標(biāo)公司（外資受限業(yè)務(wù)）WFOE境內(nèi)公司境外上市公司 境外機(jī)構(gòu)投資者簽訂協(xié)議利潤(rùn)轉(zhuǎn)移新浪模式實(shí)質(zhì)u 為規(guī)避禁止外資投資電信業(yè)務(wù)的規(guī)定“1993年信息產(chǎn)業(yè)部政策-外商不能提供網(wǎng)絡(luò)服務(wù)(ICP Internet Connect Provider)” 國(guó)際投資者通過(guò)投資離案控股公司控制中國(guó)境內(nèi)技術(shù)服務(wù)公司，將網(wǎng)站內(nèi)容與技

39、術(shù)相分離，通過(guò)獨(dú)家服務(wù)合作協(xié)議的方式將境內(nèi)目標(biāo)公司和海外離岸控股公司連接起來(lái)，實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表的目的，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)海外上市。u 新浪模式是紅籌模式的一種,其超越在于通過(guò)合同綁定控制企業(yè)獲得海外上市。u 新浪模式的關(guān)鍵在于境外會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)可合同綁定方式，境內(nèi)公司與海外上市公司雖然不存在股權(quán)關(guān)系，但是報(bào)表卻能被合并u 新浪首創(chuàng)，搜狐、網(wǎng)易、盛大、阿里巴巴借鑒該模式上市。 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。新浪上市架構(gòu)新浪上市架構(gòu)10/14/202135境外投資者，公共股東王志東

40、汪廷汪廷北京新浪互聯(lián)信息服務(wù)公司（持有國(guó)內(nèi)ICP執(zhí)照）北京新浪互動(dòng)廣告北京四通利方（BSRS）北方四通電子香港利方香港新浪北美新浪英屬維京群島新浪臺(tái)灣新浪新浪公司（英屬開(kāi)曼群島注冊(cè)、上市）25%75%70%30%咨詢(xún)服務(wù)協(xié)議廣告空間購(gòu)買(mǎi)協(xié)議2.71%97.29%100%100%100%100%境外獨(dú)家廣告代理協(xié)議轉(zhuǎn)讓設(shè)備、技術(shù)協(xié)議6.3%四通集團(tuán)ICP業(yè)務(wù)剝離前ICP業(yè)務(wù)剝離重建上市構(gòu)架利潤(rùn)關(guān)聯(lián)集中 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。新浪協(xié)議的效力新浪協(xié)議的效力10/

41、14/202136按照民事糾紛“不告不理不告不理”的原則，法院不會(huì)主動(dòng)去認(rèn)定“新浪協(xié)議”無(wú)效，只有利害關(guān)系人提起確認(rèn)無(wú)效之訴，法院才會(huì)加以認(rèn)定。如果“新浪模式”運(yùn)行順暢，目標(biāo)公司和WFOE雙方積極履行協(xié)議，則“新浪協(xié)議”不可能被確認(rèn)為無(wú)效。法院確認(rèn)“新浪協(xié)議”無(wú)效將產(chǎn)生嚴(yán)重后果。一旦“新浪協(xié)議”被確認(rèn)無(wú)效，目標(biāo)公司與境外上市公司之間輸送利潤(rùn)的紐帶將被割裂。境外上市公司與目標(biāo)公司將成為沒(méi)有任何聯(lián)系，各自獨(dú)立的法人。境外上市公司將變成一個(gè)空殼，完全不具備投資價(jià)值，上市公司的股價(jià)將出現(xiàn)暴跌，嚴(yán)重?fù)p害廣大投資者的利益。法院確認(rèn)“新浪協(xié)議”無(wú)效的影響巨大。由于外資受限行業(yè)大多采用了“新浪模式”實(shí)現(xiàn)境外上

42、市，這種模式下的一系列協(xié)議被法院確認(rèn)無(wú)效的判例一旦出現(xiàn)，其他已經(jīng)在境外上市的境內(nèi)公司完成了境外融資，都可以在境內(nèi)通過(guò)請(qǐng)求法院確認(rèn)這一系列協(xié)議無(wú)效，停止向上市公司輸送利益。境外的機(jī)構(gòu)投資者和廣大公眾投資者利益將遭受極大的損害，引起跨國(guó)的法律糾紛?？偨Y(jié)：“新浪協(xié)議”具備法律效力，不可能被認(rèn)定無(wú)效 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。要點(diǎn)回顧要點(diǎn)回顧- -上市程序啟動(dòng)階段上市程序啟動(dòng)階段1. 1.委托中介機(jī)構(gòu)委托中介機(jī)構(gòu)2. 2.盡職調(diào)查盡職調(diào)查3. 3.擬定上市方案擬定上市

43、方案4. 4.改制與重組改制與重組5. 5.引進(jìn)戰(zhàn)略資本引進(jìn)戰(zhàn)略資本6. 6.提交上市文件提交上市文件1-5條屬于上市前準(zhǔn)備階段條屬于上市前準(zhǔn)備階段 6條屬于上市申請(qǐng)階段條屬于上市申請(qǐng)階段10/14/202137 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。借殼上市借殼上市10/14/202138 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。借殼上市基本操作流程

44、借殼上市基本操作流程10/14/202139 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。10/14/202140Questions? & Break 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。Recap Recap 回顧回顧 財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)報(bào)表10/14/202141資產(chǎn)負(fù)債表 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合

45、作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。10/14/202142 資金用途 資金來(lái)源資產(chǎn)：指的是為公司所擁有、能創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金流入或減少未來(lái)現(xiàn)金流出的經(jīng)濟(jì)資源（通常只會(huì)變壞，不會(huì)變好）。負(fù)債：指的是公司對(duì)外在其他組織所承受的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)（通常只會(huì)變好，不會(huì)再變壞）。所有者權(quán)益：指的是資產(chǎn)扣除負(fù)債后，由公司所有者享有的剩余權(quán)益，又稱(chēng)為“凈資產(chǎn)”或“賬面凈值”。 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。10/14/202143需遵循配比原則，同期確認(rèn)。n毛利率：衡量企業(yè)“差異化”策略是否成功的標(biāo)志，受存貨計(jì)價(jià)方式影響較大（在了解企業(yè)賣(mài)哪些產(chǎn)品的同時(shí)需要知道哪些產(chǎn)品會(huì)幫企業(yè)賺錢(qián)）。n銷(xiāo)售及存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，需結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，不同行業(yè)指標(biāo)差別較大。n觀察一個(gè)企業(yè)是否在逆境中持續(xù)研發(fā)，是可以看出其未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的表現(xiàn)。n長(zhǎng)期穩(wěn)定的營(yíng)收及獲利增長(zhǎng)，是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的最具體的表現(xiàn)。 2010 畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所 中國(guó)中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)，是與瑞士實(shí)體 畢馬威國(guó)際合作組織 (“畢馬威國(guó)際”) 相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所網(wǎng)絡(luò)中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。敏感性分析敏感性分析敏感性分析，敏感性分析，技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)