全書課件：新編公司理財（第五版）

1、新編公司理財新編公司理財（第五版）（第五版）內(nèi)容內(nèi)容項目二項目二 公司理財?shù)幕居^念公司理財?shù)幕居^念項目三項目三 預(yù)算管理預(yù)算管理項目四項目四 籌資管理籌資管理項目五項目五 項目投資管理項目投資管理項目六項目六 證券投資管理證券投資管理 新編新編公司理財公司理財項目七項目七 營運資本管理營運資本管理項目一項目一 認(rèn)識公司理財認(rèn)識公司理財項目八項目八 收益分配管理收益分配管理項目一項目一 認(rèn)識公司理財認(rèn)識公司理財【學(xué)習(xí)目標(biāo)】【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 通過本項目的學(xué)習(xí)，了解公司與企業(yè)的異同，理解公司理財?shù)暮x及內(nèi)容，明確公司理財?shù)哪繕?biāo)，熟悉對公司理財影響比較大的技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境等理財環(huán)

2、境。公司理財公司理財任務(wù)任務(wù)1 理解公司理財內(nèi)容理解公司理財內(nèi)容 1. 認(rèn)識公司認(rèn)識公司 生活中無所不在、形形色色的企業(yè)，生活中無所不在、形形色色的企業(yè)，并不都是公司。換句話說，企業(yè)作為一個并不都是公司。換句話說，企業(yè)作為一個“應(yīng)用資本賺取利潤的經(jīng)濟(jì)組織實體應(yīng)用資本賺取利潤的經(jīng)濟(jì)組織實體”，有著多種組織形式，公司只是其中的一種。有著多種組織形式，公司只是其中的一種。不同組織形式的企業(yè)，其理財活動差別極不同組織形式的企業(yè)，其理財活動差別極大。所以，學(xué)習(xí)公司理財，首先應(yīng)該對公大。所以，學(xué)習(xí)公司理財，首先應(yīng)該對公司這一理財主體要有充分的認(rèn)識。司這一理財主體要有充分的認(rèn)識。1.1公司與企業(yè)的異同公司與

3、企業(yè)的異同（一）公司（一）公司：是指由兩個以上投資人（自然人或法人）依法出資組建，有獨立法人財產(chǎn)，自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧的企業(yè)法人。1.1公司與企業(yè)的異同公司與企業(yè)的異同 （二）企業(yè)（二）企業(yè)：是一個契約性組織，它是從事生：是一個契約性組織，它是從事生產(chǎn)、流通或者服務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動，以生產(chǎn)或服務(wù)滿產(chǎn)、流通或者服務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動，以生產(chǎn)或服務(wù)滿足社會需要，實行自主經(jīng)營、獨立核算、依法設(shè)足社會需要，實行自主經(jīng)營、獨立核算、依法設(shè)立的經(jīng)濟(jì)組織。立的經(jīng)濟(jì)組織。 1個人獨資企業(yè)個人獨資企業(yè)由一個自然人投資，全部資產(chǎn)為投資人個人所有，全部債務(wù)由投資人個人承擔(dān)的經(jīng)營實體。2合伙企業(yè)合伙企業(yè)由兩個或以上的自然人合伙經(jīng)營的

4、企業(yè)，訂立合伙協(xié)議，對合伙債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利性組織。3公司制企業(yè)公司制企業(yè)由兩個以上投資人（自然人或法人）依法出資組建，有獨立法人財產(chǎn)，自主經(jīng)營，自負(fù)盈虧的法人企業(yè)。1.1公司與企業(yè)的異同公司與企業(yè)的異同 公司是企業(yè)的一種形式，它也屬于企業(yè)公司是企業(yè)的一種形式，它也屬于企業(yè)的范疇，反之，企業(yè)不一定是公司。企業(yè)的范疇，反之，企業(yè)不一定是公司。企業(yè)是一個大概念，除了公司外，還包括獨資是一個大概念，除了公司外，還包括獨資企業(yè)和合伙企業(yè)。企業(yè)和合伙企業(yè)。 企業(yè)企業(yè)公司公司12 公司的主要形式公司的主要形式有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司 指股東以其認(rèn)繳的指股東以其認(rèn)繳的出資額為限對公司承出資額為限對公

5、司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)部資產(chǎn)對其債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。責(zé)任的企業(yè)法人。股份有限公司股份有限公司 全部資本由等額股份全部資本由等額股份構(gòu)成并通過發(fā)行股票籌構(gòu)成并通過發(fā)行股票籌集資本，股東以其所認(rèn)集資本，股東以其所認(rèn)購的股份對公司承擔(dān)有購的股份對公司承擔(dān)有限責(zé)任和義務(wù)，公司以限責(zé)任和義務(wù)，公司以其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)其全部資產(chǎn)對公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。12 公司的主要形式公司的主要形式 有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司（1）必須有）必須有2個以上股東，個以上股東，最多不得超過最多不得超過50個必須有個必須有2個個以上股東，最多不得超過以上股東，最

6、多不得超過50個。個。（2）權(quán)益總額不作等額劃分，）權(quán)益總額不作等額劃分，股東的股權(quán)是通過投資人所股東的股權(quán)是通過投資人所擁有的比例來表示的。擁有的比例來表示的。（3）不發(fā)行股票，對股東只）不發(fā)行股票，對股東只發(fā)放一張出資證明書，股東發(fā)放一張出資證明書，股東轉(zhuǎn)讓出資需要由股東大會或轉(zhuǎn)讓出資需要由股東大會或董事會討論通過。董事會討論通過。 股份有限公司股份有限公司（1）應(yīng)有）應(yīng)有3個或個或3個以上發(fā)個以上發(fā)起人，多者不限。起人，多者不限。（2）權(quán)益總額平均劃分為）權(quán)益總額平均劃分為相等的股份，股東的股權(quán)是相等的股份，股東的股權(quán)是用持有多少股份來表示的。用持有多少股份來表示的。（3）可以發(fā)行股票，

7、股票）可以發(fā)行股票，股票可以自由轉(zhuǎn)讓和交易?？梢宰杂赊D(zhuǎn)讓和交易。1.3 公司的組織機(jī)構(gòu)公司的組織機(jī)構(gòu) 股東大會：掌握股東大會：掌握最高的理財決策權(quán)最高的理財決策權(quán) 監(jiān)事會：公司的法定監(jiān)督機(jī)構(gòu)監(jiān)事會：公司的法定監(jiān)督機(jī)構(gòu) 董事會：公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)董事會：公司的經(jīng)營決策機(jī)構(gòu)公司經(jīng)理：由董事會聘任的對公司日常經(jīng)公司經(jīng)理：由董事會聘任的對公司日常經(jīng)營管理負(fù)有總責(zé)的高級管理人員營管理負(fù)有總責(zé)的高級管理人員 2. 公司理財?shù)暮x公司理財?shù)暮x 21 認(rèn)識公司理財認(rèn)識公司理財 理財是人類經(jīng)濟(jì)活動的基本職能之一，在理財是人類經(jīng)濟(jì)活動的基本職能之一，在英文中，理財稱為英文中，理財稱為“Finance”。西方對。

8、西方對“finance”的詮釋，大體可歸納為三種：的詮釋，大體可歸納為三種： 一、政府的貨幣資財及其管理，稱為公共財一、政府的貨幣資財及其管理，稱為公共財政（政（Public Finance）；）； 二、工商企業(yè)的貨幣資財及其管理，稱為公二、工商企業(yè)的貨幣資財及其管理，稱為公司理財（司理財（Corporate Finance）；）； 三、個人的貨幣資財及其管理，稱為個人理三、個人的貨幣資財及其管理，稱為個人理財（財（Personal Finance）。）。22 公司理財?shù)暮x公司理財?shù)暮x 公司理財，或稱公司財務(wù)管理，是對公公司理財，或稱公司財務(wù)管理，是對公司財務(wù)活動的規(guī)劃和管理。即根據(jù)資金運

9、司財務(wù)活動的規(guī)劃和管理。即根據(jù)資金運動規(guī)律，對公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金的籌動規(guī)律，對公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金的籌措、投放、運用、收益分配等進(jìn)行系統(tǒng)管措、投放、運用、收益分配等進(jìn)行系統(tǒng)管理。理。 3公司理財?shù)膬?nèi)容公司理財?shù)膬?nèi)容31 組織財務(wù)活動組織財務(wù)活動 財務(wù)活動，是指資金的籌集、投放、營運和財務(wù)活動，是指資金的籌集、投放、營運和分配等一系列行為。分配等一系列行為。 收益分配活動收益分配活動資金營運活動資金營運活動投投 資資 活活 動動融融 資資 活活 動動32 協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系 公司公司投資者內(nèi)部各單位債務(wù)人債權(quán)人職工 財務(wù)關(guān)系，是指公司在組織財務(wù)活動過程中，與相關(guān)財務(wù)關(guān)系，是指公司在組

10、織財務(wù)活動過程中，與相關(guān)利益者各方發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。利益者各方發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 政府受資者供貨商、客戶任務(wù)任務(wù)2 選擇公司理財目標(biāo)選擇公司理財目標(biāo)1公司理財目標(biāo)理論公司理財目標(biāo)理論 公司理財目標(biāo)是指公司理財活動所要達(dá)到目公司理財目標(biāo)是指公司理財活動所要達(dá)到目的，它是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)的，它是評價公司理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)，決定著公司理財?shù)幕痉较?。?zhǔn)，決定著公司理財?shù)幕痉较颉?1.以利潤最大化為目標(biāo)以利潤最大化為目標(biāo) 2.以股東財富最大化為目標(biāo)以股東財富最大化為目標(biāo) 3.以企業(yè)價值最大化為目標(biāo)以企業(yè)價值最大化為目標(biāo) 4.以相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)以相關(guān)者利益最大化為目標(biāo)

11、 1.1利潤最大化利潤最大化優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點 1.所創(chuàng)利潤可以剩余產(chǎn)品的多所創(chuàng)利潤可以剩余產(chǎn)品的多少，也從一定程度上反映出企少，也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對社會貢業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對社會貢獻(xiàn)的大??；獻(xiàn)的大??； 2.自由競爭的資本市場中資本自由競爭的資本市場中資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；企業(yè)； 3.只有每個公司都最大限度獲只有每個公司都最大限度獲利，整個社會的財富才能實現(xiàn)利，整個社會的財富才能實現(xiàn)最大化。最大化。1.沒有考慮利潤實現(xiàn)時沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和貨幣時間價值；間和貨幣時間價值；2.沒有考慮風(fēng)險問題；沒有考慮風(fēng)險問題；3.沒有反映創(chuàng)造利潤與

12、沒有反映創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系；投入資本的關(guān)系；4.易導(dǎo)致公司決策帶有易導(dǎo)致公司決策帶有短期行為的傾向。短期行為的傾向。 1.2股東財富最大化股東財富最大化 優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點（1）考慮了風(fēng)險因素，）考慮了風(fēng)險因素，股價通常會對風(fēng)險作出較股價通常會對風(fēng)險作出較敏感的反應(yīng)。敏感的反應(yīng)。（2）在一定程度上能避）在一定程度上能避免公司短期行為。免公司短期行為。（3）對上市公司而言，）對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎容易量化，便于考核和獎懲。懲。（1）該理財目標(biāo)通常只適用）該理財目標(biāo)通常只適用于上市公司，非上市公司難于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用。于應(yīng)

13、用。（2）股價受眾多因素影響。）股價受眾多因素影響。（3）該理財目標(biāo)過多地強(qiáng)調(diào)）該理財目標(biāo)過多地強(qiáng)調(diào)股東利益，而對公司其他的股東利益，而對公司其他的利益相關(guān)者的利益重視不夠。利益相關(guān)者的利益重視不夠。 1.3企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點（1）考慮了取得報酬的時）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理間，并用時間價值的原理進(jìn)行了計量。進(jìn)行了計量。（2）考慮了風(fēng)險與報酬的）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系。關(guān)系。（3）將公司長期、穩(wěn)定的）將公司長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服公司在追在首位，能克服公司在追求利潤上的短期行為。求利潤上的短期行為。（4）

14、用價值代替價格，有）用價值代替價格，有效地規(guī)避了公司的短期行效地規(guī)避了公司的短期行為。為。（1）過于理論化，不易操作。）過于理論化，不易操作。（2）就非上市企業(yè)而言，很）就非上市企業(yè)而言，很難做到客觀和準(zhǔn)確地評估價難做到客觀和準(zhǔn)確地評估價值值 1.4相關(guān)者利益最大化相關(guān)者利益最大化 優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點（1）有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)）有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。展。（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)理念，有利于實現(xiàn)公司經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一。效益和社會效益的統(tǒng)一。（3）較好地兼顧了各利益主）較好地兼顧了各利益主體的利益。體的利益。（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性）體現(xiàn)了前

15、瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。的統(tǒng)一。該目標(biāo)過于理想化，目前該目標(biāo)過于理想化，目前無法操作。無法操作。 1.5 各種理財目標(biāo)之間的關(guān)系各種理財目標(biāo)之間的關(guān)系 利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關(guān)者利益最大化等各種理財目標(biāo)，大化以及相關(guān)者利益最大化等各種理財目標(biāo)，都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。都以股東財富最大化為基礎(chǔ)。 以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考以股東財富最大化為核心和基礎(chǔ)，還應(yīng)該考慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股慮利益相關(guān)者的利益。各國公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后

16、才會有股東的利益。益之后才會有股東的利益。 股東財富最大化目標(biāo)的確定并以之作為科學(xué)股東財富最大化目標(biāo)的確定并以之作為科學(xué)理財?shù)臏?zhǔn)繩，不僅對于公司有著至關(guān)重要的作理財?shù)臏?zhǔn)繩，不僅對于公司有著至關(guān)重要的作用，對于整個國民經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定發(fā)展也有用，對于整個國民經(jīng)濟(jì)的健康、穩(wěn)定發(fā)展也有著積極的作用。著積極的作用。2.1所有者與經(jīng)營者的利益沖突與協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者的利益沖突與協(xié)調(diào)經(jīng)營者與所有者的主要利益沖突是經(jīng)營者希經(jīng)營者與所有者的主要利益沖突是經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬、更多的享受，并避免各種風(fēng)險；而所有者則希更多的享受，并避免各種風(fēng)險；而

17、所有者則希望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的望以較小的代價（支付較少報酬）實現(xiàn)更多的財富。財富。解決辦法：解決辦法：（1）解聘）解聘 （2）接收）接收 （3）激勵）激勵: 股票期權(quán)股票期權(quán);績效股。績效股。2.2 所有者與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)所有者與債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào)調(diào) 所有者的目標(biāo)可能與債權(quán)人期望實現(xiàn)所有者的目標(biāo)可能與債權(quán)人期望實現(xiàn)的目標(biāo)發(fā)生矛盾的目標(biāo)發(fā)生矛盾，為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，可以通過以下方式解決：可以通過以下方式解決：（1）限制性借款）限制性借款（2）收回借款或停止借款）收回借款或停止借款3.公司理財目標(biāo)與社會責(zé)任公司理財目標(biāo)與社會責(zé)任 企業(yè)價值企業(yè)價

18、值 社會責(zé)任社會責(zé)任 公司的社會責(zé)任是指公司在謀求股東財富最公司的社會責(zé)任是指公司在謀求股東財富最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)。大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義務(wù)。主要包括以下內(nèi)容：主要包括以下內(nèi)容： 1 、對債權(quán)人的責(zé)任、對債權(quán)人的責(zé)任 2 、對消費者的責(zé)任、對消費者的責(zé)任 3 、 對員工的責(zé)任對員工的責(zé)任 4、 對社會公益的責(zé)任對社會公益的責(zé)任 5、 對環(huán)境和資源的責(zé)任對環(huán)境和資源的責(zé)任任務(wù)任務(wù)3 熟悉公司理財環(huán)境熟悉公司理財環(huán)境1.公司理財環(huán)境公司理財環(huán)境 指對公司財務(wù)活動產(chǎn)生影響的公司內(nèi)部指對公司財務(wù)活動產(chǎn)生影響的公司內(nèi)部和外部各種因素的集合，它是公司從事財和外部各種

19、因素的集合，它是公司從事財務(wù)活動的客觀條件。務(wù)活動的客觀條件。 公司理財環(huán)境公司理財環(huán)境技術(shù)環(huán)境技術(shù)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境金融環(huán)境金融環(huán)境 法律環(huán)境法律環(huán)境金融機(jī)構(gòu) 金融工具金融市場貨幣市場資本市場我國進(jìn)行公司理財所依據(jù)的會計信息是通過會計系統(tǒng)所提供的，占公司經(jīng)濟(jì)信息總量的60%70%。 經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 通貨膨脹水平 影響公司籌資、投資、收益分配的各種法規(guī)公司理財公司理財環(huán)境環(huán)境項目小結(jié)項目小結(jié) 認(rèn)識公司理財，首先要明確公司是企業(yè)的一種認(rèn)識公司理財，首先要明確公司是企業(yè)的一種形式。有限責(zé)任公司和股份有限公司是兩種基形式。有限責(zé)任公司和股份有限公司是兩種基本類型。本

20、類型。公司理財?shù)膬?nèi)容就是針對財務(wù)活動而進(jìn)行的投公司理財?shù)膬?nèi)容就是針對財務(wù)活動而進(jìn)行的投資管理、籌資管理、營運資本管理和收益分配資管理、籌資管理、營運資本管理和收益分配管理。管理。公司理財目標(biāo)目前具有代表性的觀點主要有以公司理財目標(biāo)目前具有代表性的觀點主要有以下四種：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)下四種：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化和相關(guān)者利益最大化。其中，股東價值最大化和相關(guān)者利益最大化。其中，股東財富最大化是可以接受的理財目標(biāo)。財富最大化是可以接受的理財目標(biāo)。公司理財環(huán)境包括主要包括技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)公司理財環(huán)境包括主要包括技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境和法律環(huán)境等因素。境、金融

21、環(huán)境和法律環(huán)境等因素。 項目二項目二 公司理財?shù)幕居^念公司理財?shù)幕居^念 【學(xué)習(xí)目標(biāo)】【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 通過本項目的學(xué)習(xí)，能夠理解貨幣時間價值和風(fēng)險價值的一般概念與實質(zhì)，掌握貨幣時間價值與風(fēng)險報酬的計算方法。公司理財公司理財任務(wù)任務(wù)1 樹立貨幣時間價值觀念樹立貨幣時間價值觀念1貨幣時間價值的含義貨幣時間價值的含義 貨幣時間價值，是指一定量貨幣資本在不貨幣時間價值，是指一定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額。貨幣的時間價值來源同時點上的價值量差額。貨幣的時間價值來源于貨幣進(jìn)入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值。于貨幣進(jìn)入社會再生產(chǎn)過程后的價值增值。 假設(shè)你現(xiàn)在用假設(shè)你現(xiàn)在用100元錢購買了元錢購買了1年期

22、國債，年期國債，利率為利率為10%，1年后的本息和為年后的本息和為110元，在無風(fēng)元，在無風(fēng)險和通貨膨脹的條件下，增值的險和通貨膨脹的條件下，增值的10元利息收入，元利息收入，就是貨幣的資金時間價值。因此，從內(nèi)在的價就是貨幣的資金時間價值。因此，從內(nèi)在的價值上看值上看 ？年初的年初的100元元 年末的年末的110元元2貨幣時間價值的計算貨幣時間價值的計算 貨幣時間價值的相關(guān)概念貨幣時間價值的相關(guān)概念 現(xiàn)值現(xiàn)值( P )：又稱為本金，是指一個或多個發(fā)生在未來的現(xiàn)：又稱為本金，是指一個或多個發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值。金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時刻的價值。 終值終值( F )：又稱為本利和，是

23、指一個或多個現(xiàn)在或即將發(fā)：又稱為本利和，是指一個或多個現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時刻的價值。生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來某一時刻的價值。 利率利率( i )：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計算現(xiàn)值或終值時：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計算現(xiàn)值或終值時所采用的利息率或復(fù)利率。所采用的利息率或復(fù)利率。 期數(shù)期數(shù)( n )：是指計算現(xiàn)值或終值時的期間數(shù)。：是指計算現(xiàn)值或終值時的期間數(shù)。 21 單利單利的計算的計算 2.1單利的計算單利的計算 1.單利：單利：指只按本金計息，其產(chǎn)生的每期指只按本金計息，其產(chǎn)生的每期利息不再加入本金計算利息的一種計息方利息不再加入本金計算利息的一種計息方法，即本生利。法，即

24、本生利。 （1）單利終值）單利終值F=P+I=P+PF=P+I=P+Pi in=Pn=P(1+i(1+in)n)（2）單利現(xiàn)值）單利現(xiàn)值 P=F-I=P=F-I=F1 in 22 復(fù)利的計算復(fù)利的計算 2.復(fù)利：復(fù)利：是指將每期利息加入下期本金再是指將每期利息加入下期本金再計算利息，逐期滾算，利上加利的一種利計算利息，逐期滾算，利上加利的一種利息計算方法，俗稱息計算方法，俗稱“利滾利利滾利”。 （1）復(fù)利終值）復(fù)利終值 公式中，公式中， 為復(fù)利終值系數(shù)或為復(fù)利終值系數(shù)或1元的復(fù)元的復(fù)利終值，通常記為（利終值，通常記為（F/P，i，n）。）。 F = P（1 + i ）n = P ( F / P

25、 , i , n ) 22 復(fù)利的計算復(fù)利的計算（2）復(fù)利現(xiàn)值）復(fù)利現(xiàn)值 P= =F P= =F(1+i)(1+i) (1+i)(1+i) 為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或1元的復(fù)利現(xiàn)值，元的復(fù)利現(xiàn)值，通常記為通常記為(P/F，i，n) nF1 inn23 年金的計算年金的計算 3.年金年金: 指間隔期相等的系列等額收付指間隔期相等的系列等額收付款項?？铐棥?u普通年金（后付年金）u預(yù)付年金（先付年金）u遞延年金 u永續(xù)年金23 年金的計算年金的計算1.普通年金普通年金 又稱后付年金。在每期的期末，間隔又稱后付年金。在每期的期末，間隔相等時間，收入或支出相等金額的系列相等時間，收入或支出相等金

26、額的系列款項。款項。 23 年金的計算年金的計算（1）普通年金終值的計算）普通年金終值的計算 普通年金是指普通年金最后一次收付時普通年金是指普通年金最后一次收付時的本利和，它是每次收付款項的復(fù)利終值的本利和，它是每次收付款項的復(fù)利終值之和。之和。 上式中的上式中的 是普通年金為是普通年金為1元，利率元，利率為為i、經(jīng)過、經(jīng)過n期的年金終值，或稱為期的年金終值，或稱為“年金年金終值系數(shù)終值系數(shù)”，記作（，記作（F/A，i，n）。）。 (1)1FniAi(1)1niiA A23 年金的計算年金的計算【例【例2-7】如果已知（】如果已知（F/P，10%，1）=1.1000、（、（F/P，10%，2）

27、=1.2100，請你求出（請你求出（F/A，10%，3）的值。）的值。根據(jù)年金的終值等于各年金復(fù)利終值之和，根據(jù)年金的終值等于各年金復(fù)利終值之和，可以推出年金終值系數(shù)等于同期復(fù)利終值系可以推出年金終值系數(shù)等于同期復(fù)利終值系數(shù)之和，即：數(shù)之和，即：（F/A，10%，3）=1.1000+1.2100+1=3.3100 23 年金的計算年金的計算（2）年償債基金的計算）年償債基金的計算 償債基金是指為了在約定的未來某一時點償還一筆償債基金是指為了在約定的未來某一時點償還一筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。準(zhǔn)備金。 償債基金的計算

28、實際上是年金終值的逆運算。其計償債基金的計算實際上是年金終值的逆運算。其計算公式為：算公式為： A=F A=F = = 上式中，上式中， 稱作稱作“償債基金系數(shù)償債基金系數(shù)”，記，記作作(A/F，i，n)，可根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)求，可根據(jù)年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得。得。ni1 i1FF/ Ain（， ， ）ni1 i1A AA A23 年金的計算年金的計算（3）普通年金現(xiàn)值的計算）普通年金現(xiàn)值的計算 普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)是指普通普通年金現(xiàn)值是指一定時期內(nèi)是指普通年金最后一次收付時的本利和，它是每次年金最后一次收付時的本利和，它是每次收付款項的復(fù)利終值之和。收付款項的復(fù)利終值之和。 P PA

29、 A =A(P/A ,i,n) =A(P/A ,i,n) 式中式中 稱為稱為“年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)”或或“1元年金現(xiàn)值系數(shù)元年金現(xiàn)值系數(shù)”，記作，記作(P/A，i，n) iin)1 (1iin)1 (1A A23 年金的計算年金的計算【例【例2-10】某人希望每年年末取得】某人希望每年年末取得10 000元，元，連續(xù)取連續(xù)取5年，銀行利率為年，銀行利率為5%。 要求：第一年年初應(yīng)一次存入多少元。要求：第一年年初應(yīng)一次存入多少元。PA=A(P/A，i，n) =10 000(P/A，5%，5) =10 0004.3295 =43 295（元）（元）為了每年年末取得為了每年年末取得10 000元

30、，第一年年初應(yīng)元，第一年年初應(yīng)一次存入一次存入43 295元。元。23 年金的計算年金的計算（4）年資本回收額的計算）年資本回收額的計算 資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回資本回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠的債務(wù)。其計收初始投入資本或清償所欠的債務(wù)。其計算公式為：算公式為： 式中式中 稱為稱為“資本回收系數(shù)資本回收系數(shù)”，用符號表示為（用符號表示為（A/P,i,n）,可利用年金現(xiàn)可利用年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)求得。值系數(shù)的倒數(shù)求得。 上式可寫為：上式可寫為：A= A= A1 (1)niPi1 (1)niiP(P/ Ain)， ，A AA A23 年金的計算年金的計算2 . 預(yù)付年

31、金終值與現(xiàn)值的計算預(yù)付年金終值與現(xiàn)值的計算 預(yù)付年金是指每期期初等額收付的年預(yù)付年金是指每期期初等額收付的年金，也稱先付年金或即付年金。金，也稱先付年金或即付年金。 區(qū)別：區(qū)別： 普通年金普通年金: 期末收付期末收付 預(yù)付年金預(yù)付年金: 期初收付期初收付23 年金的計算年金的計算（1）預(yù)付年金終值的計算）預(yù)付年金終值的計算 預(yù)付年金的終值是指一定時期內(nèi)預(yù)付年金的終值是指一定時期內(nèi)各期期初等額收付的系列款項的復(fù)利終值各期期初等額收付的系列款項的復(fù)利終值之和。之和。預(yù)付年金終值預(yù)付年金終值=年金普通年金終值系數(shù)（年金普通年金終值系數(shù)（1+i）23 年金的計算年金的計算 上式中括號內(nèi)的內(nèi)容稱作上式中

32、括號內(nèi)的內(nèi)容稱作“預(yù)付年金終值系數(shù)預(yù)付年金終值系數(shù)”，它，它是普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加是普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1，系數(shù)減，系數(shù)減1所得所得的結(jié)果。通常記為：的結(jié)果。通常記為：（F/A，i，n+1）1。F FA=AA=A（F/AF/A，i i，n+1n+1）1 1 (1 )(1 )(1)1F(1)(1)(1)(1)11nnniAiiiiAiiAi23 年金的計算年金的計算【例【例2-14】某公司決定連續(xù)】某公司決定連續(xù)5年每年年初存年每年年初存入入100萬元作為住房基金，銀行存款率為萬元作為住房基金，銀行存款率為10%,則該公司在第則該公司在第5年末能一次取出來本年末能一次取出

33、來本利和為：利和為：FA = A（F/A，i，n+1）1 =100（F/A，10%，6）1 =100（7.7156-1） =671.56（萬元）（萬元）23 年金的計算年金的計算（2）預(yù)付年金現(xiàn)值的計算）預(yù)付年金現(xiàn)值的計算 n期預(yù)付年金現(xiàn)值比期預(yù)付年金現(xiàn)值比n期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)期普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。因此，在一期。因此，在n期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以期普通年金現(xiàn)值的基礎(chǔ)上乘以（1+i），便可以算出），便可以算出n期預(yù)付年金的現(xiàn)值。其期預(yù)付年金的現(xiàn)值。其計算公式為：計算公式為：23 年金的計算年金的計算 式中括號的內(nèi)容稱作式中括號的內(nèi)容稱作“預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)”，它是，它是在普

34、通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加，系數(shù)加1所得所得的結(jié)果。通常記為的結(jié)果。通常記為 （P/A，i，n-1）+1。 P PA = AA = A（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1 +1 (1)(1)1(1)(1)(1)(1)1(1)1nnniPAiiiiAiiAi23 年金的計算年金的計算【例【例2-16】張先生采用分期付款方式購入商】張先生采用分期付款方式購入商品房一套，每年年初付款品房一套，每年年初付款15 000元，分元，分l0年付清。若銀行利率為年付清。若銀行利率為6%，該項分期付，該項分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購買價是多少款相當(dāng)于一次現(xiàn)

35、金支付的購買價是多少?PAA（P/A，i，n-1）1 15000（P/A，6%，9）1 15000（6.80171） 117025.5（元（元 ）23 年金的計算年金的計算3.遞延年金終值與現(xiàn)值的計算遞延年金終值與現(xiàn)值的計算 遞延年金的第一次年金收付沒有發(fā)生在第遞延年金的第一次年金收付沒有發(fā)生在第一期，而是隔了一期，而是隔了m期期(這這m期就是遞延期期就是遞延期)，在，在第第m+1期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以期的期末才發(fā)生第一次收付，并且在以后的后的n期內(nèi)，每期期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支期內(nèi)，每期期末均發(fā)生等額的現(xiàn)金收支,是普通年金的特殊形式。是普通年金的特殊形式。 23 年金的計算年金的

36、計算（1）遞延年金終值的計算）遞延年金終值的計算 遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，遞延年金終值的大小，與遞延期無關(guān)，所以在計算時只需考慮遞延年金發(fā)生的期所以在計算時只需考慮遞延年金發(fā)生的期數(shù)數(shù)n即可，它的計算方法與普通年金終值即可，它的計算方法與普通年金終值基本類似。基本類似。F FA=AA=A(F/A(F/A，i i，n)n) 式中，式中，“n”表示的是表示的是A的個數(shù)，與遞延期無的個數(shù)，與遞延期無關(guān)。關(guān)。23 年金的計算年金的計算（2）遞延年金現(xiàn)值的計算）遞延年金現(xiàn)值的計算 方法一：把遞延年金視為方法一：把遞延年金視為n期的普通年金，求出年金在期的普通年金，求出年金在遞延期期末遞延期期末

37、m點的現(xiàn)值，再將點的現(xiàn)值，再將m點的現(xiàn)值調(diào)整到第一期點的現(xiàn)值調(diào)整到第一期期初。期初。P PA A=A=A(P/A(P/A，i i，n)n)(P/F(P/F，i i，m)m)方法二：先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個方法二：先假設(shè)遞延期也發(fā)生收支，則變成一個(m+n)期的普通年金，算出期的普通年金，算出(m+n)期的年金現(xiàn)值，再扣除并未期的年金現(xiàn)值，再扣除并未發(fā)生年金收支的發(fā)生年金收支的m期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延期遞延期的年金現(xiàn)值，即可求得遞延年金現(xiàn)值。年金現(xiàn)值。 P PA A=A=A(P/A(P/A，i i，m+n)m+n)(P/A(P/A，i i，m) m) 方法三：先算出遞延年金的

38、終值方法三：先算出遞延年金的終值,再將終值折算到第一期再將終值折算到第一期期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。期初，即可求得遞延年金的現(xiàn)值。 P PA A=A=A(F/A(F/A，i i，n)n)(P/F(P/F，i i，m+n) m+n) 23 年金的計算年金的計算4.永續(xù)年金現(xiàn)值的計算永續(xù)年金現(xiàn)值的計算 永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金永續(xù)年金是指無限期的收入或支出相等金額的年金，也稱永久年金。額的年金，也稱永久年金。 它也是普通年金的一種特殊形式，由于永它也是普通年金的一種特殊形式，由于永續(xù)年金的期限趨于無限續(xù)年金的期限趨于無限,沒有終止時間，因而沒有終止時間，因而也沒有終值也沒有終值,只

39、有現(xiàn)值只有現(xiàn)值 。P PA= A/iA= A/i 24 利率和期限的計算利率和期限的計算 1. 利率的計算利率的計算 已知已知P、F、n、A i計算步驟：計算步驟：(1)計算出有關(guān)的資金時間價值系數(shù)，然后計算出有關(guān)的資金時間價值系數(shù)，然后查相應(yīng)的系數(shù)表。查相應(yīng)的系數(shù)表。(2)若表中存在此系數(shù)，則對應(yīng)的利率即為若表中存在此系數(shù)，則對應(yīng)的利率即為要求的利率。要求的利率。(3)若沒有，則查最接近該系數(shù)值的一大一若沒有，則查最接近該系數(shù)值的一大一小兩個系數(shù)，采用內(nèi)插法求出。小兩個系數(shù)，采用內(nèi)插法求出。 24 利率和期限的計算利率和期限的計算【例【例2-21】某公司為了推銷一種新產(chǎn)品，】某公司為了推銷一

40、種新產(chǎn)品，采用采用“還本送利還本送利”策略，向顧客承諾策略，向顧客承諾5年年后按后按“一比一一比一”返還銷售額。促銷活動結(jié)返還銷售額。促銷活動結(jié)束后，共收到束后，共收到20000元銷售額，若不考慮元銷售額，若不考慮產(chǎn)品銷售成本，讓這筆款項經(jīng)過產(chǎn)品銷售成本，讓這筆款項經(jīng)過5年后升年后升值到值到40000元，這筆款項的報酬率應(yīng)達(dá)到元，這筆款項的報酬率應(yīng)達(dá)到多少才能實現(xiàn)目標(biāo)？多少才能實現(xiàn)目標(biāo)？24 利率和期限的計算利率和期限的計算（1） 20000（F/P，i，5）=40000 （F/P，i，5）=2（2）查復(fù)利終值系數(shù)表，在）查復(fù)利終值系數(shù)表，在n=5的一行上無法找的一行上無法找到恰好是（到恰好是

41、（F/P，i，5）=2的系數(shù)值的系數(shù)值（3）于是找小于和大于）于是找小于和大于2的臨界系數(shù)值，分別為的臨界系數(shù)值，分別為B1=1.9254、B2=2.0114，。它們對應(yīng)的利率分，。它們對應(yīng)的利率分別為別為i1=14%和和i2=15%，也就意味著報酬率介，也就意味著報酬率介入這兩者之間。采用內(nèi)插法，則：入這兩者之間。采用內(nèi)插法，則：i=i1+ i=i1+ (i2-i1)=14%+ (i2-i1)=14%+ （15%15%14%14%）=14.87%=14.87%也就是說，投資報酬率應(yīng)達(dá)到也就是說，投資報酬率應(yīng)達(dá)到14.87%時才能讓這時才能讓這筆銷售款在筆銷售款在5年后增長一倍。年后增長一倍。

42、112BBBB1.925421.92542.011424 利率和期限的計算利率和期限的計算2. 期限的計算期限的計算 已知已知P、F、i、A n 基本方法與利率計算相同，也是采用內(nèi)插基本方法與利率計算相同，也是采用內(nèi)插法求解。法求解。 24 利率和期限的計算利率和期限的計算3. 名義利率和實際利率的計算名義利率和實際利率的計算 名義利率名義利率( r ):當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)超過一次時，給出的年利率。給出的年利率。實際利率實際利率( i ):按照短于一年的計息期計算復(fù)按照短于一年的計息期計算復(fù)利，并將全年利息額除以年初的本金，此時利，并將全年利息額除以年初的本金，此時得到的

43、年利率。得到的年利率。 24 利率和期限的計算利率和期限的計算 設(shè)名義利率為設(shè)名義利率為r，實際利率為，實際利率為i，一年中，一年中復(fù)利次數(shù)為復(fù)利次數(shù)為m，全年利息額為，全年利息額為I，本金為，本金為P。則實際利率的計算公式推導(dǎo)如下：則實際利率的計算公式推導(dǎo)如下： i=i=IP任務(wù)任務(wù)2 理解風(fēng)險價值觀念理解風(fēng)險價值觀念 1 風(fēng)險的概念風(fēng)險的概念 所謂風(fēng)險，就是指未來不確定因素的變所謂風(fēng)險，就是指未來不確定因素的變動導(dǎo)致投資者收益變動的可能性。動導(dǎo)致投資者收益變動的可能性。 風(fēng)險和不確定性的區(qū)別：風(fēng)險和不確定性的區(qū)別： （1）風(fēng)險是在事前可以知道某一新行動所有可）風(fēng)險是在事前可以知道某一新行動

44、所有可能的后果，以及每一后果出現(xiàn)的概率；不確定性能的后果，以及每一后果出現(xiàn)的概率；不確定性是在事前不知道所有可能的后果或知道后果但不是在事前不知道所有可能的后果或知道后果但不知道它們出現(xiàn)的概率。知道它們出現(xiàn)的概率。 （2）風(fēng)險總是與經(jīng)濟(jì)事項的預(yù)期價值聯(lián)系在一）風(fēng)險總是與經(jīng)濟(jì)事項的預(yù)期價值聯(lián)系在一起，而不確定性因素總是與市場環(huán)境聯(lián)系在一起。起，而不確定性因素總是與市場環(huán)境聯(lián)系在一起。1風(fēng)險的概念與分類風(fēng)險的概念與分類2. 風(fēng)險的分類風(fēng)險的分類 系統(tǒng)風(fēng)險系統(tǒng)風(fēng)險 （1 1）經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險）經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險 （2 2）利率風(fēng)險）利率風(fēng)險 （3 3）通貨膨脹風(fēng)險）通貨膨脹風(fēng)險 非系統(tǒng)風(fēng)險非系統(tǒng)風(fēng)險（1 1）

45、經(jīng)營風(fēng)險）經(jīng)營風(fēng)險 （2 2）財務(wù)風(fēng)險）財務(wù)風(fēng)險 2風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量1. 概率與概率分布概率與概率分布 隨機(jī)事件：在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在隨機(jī)事件：在經(jīng)濟(jì)活動中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，即可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)那種結(jié)果。即可能出現(xiàn)這種結(jié)果也可能出現(xiàn)那種結(jié)果。 概率：就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)概率：就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值的數(shù)值 。2風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量 假設(shè)假設(shè)X表示隨機(jī)事件，表示隨機(jī)事件，Xi表示隨機(jī)事件的表示隨機(jī)事件的第第i種結(jié)果，種

46、結(jié)果，Pi為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。概率必須符合以下兩個要求：概率必須符合以下兩個要求： （1）所有隨機(jī)事件的概率介乎于）所有隨機(jī)事件的概率介乎于0和和1之之間，即間，即0Pi10Pi1； （2）所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和等于）所有可能結(jié)果出現(xiàn)的概率之和等于1，即即 =1=1nii 1P2風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量2.期望值期望值 期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)期望值是一個概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均值。均值。 = = Eniii 1X P2風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量3. 離散程度離散程度(1)標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)

47、差 標(biāo)準(zhǔn)差是反映某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果對標(biāo)準(zhǔn)差是反映某資產(chǎn)收益率的各種可能結(jié)果對其期望值的偏離程度的一個指標(biāo)。其期望值的偏離程度的一個指標(biāo)。 = = 標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對數(shù)衡量決策方案（或某資產(chǎn)）標(biāo)準(zhǔn)差是以絕對數(shù)衡量決策方案（或某資產(chǎn)）的全部風(fēng)險，在收益率的期望值相同的情況下，的全部風(fēng)險，在收益率的期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。險越小。n2iii 1XE P（ ）2風(fēng)險的衡量風(fēng)險的衡量(2) 標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值標(biāo)準(zhǔn)離差率是收益率的標(biāo)準(zhǔn)差與期望值之比，也可稱為變異系數(shù)或變化系數(shù)。

48、之比，也可稱為變異系數(shù)或變化系數(shù)。 V = V = 標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對數(shù)衡量資產(chǎn)全部風(fēng)險的大小，它表示標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對數(shù)衡量資產(chǎn)全部風(fēng)險的大小，它表示每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)每單位預(yù)期收益所包含的風(fēng)險，即每一元預(yù)期收益所承擔(dān)風(fēng)險的大小。風(fēng)險的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。風(fēng)險越小。 E3風(fēng)險與報酬風(fēng)險與報酬1.風(fēng)險與報酬的關(guān)系風(fēng)險與報酬的關(guān)系 風(fēng)險越大，要求的必要報酬率就越高，風(fēng)險越大，要求的必要報酬率就越高，這就是風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系。這就是風(fēng)險與報酬的基本關(guān)系。必要報酬率（必要報酬率（

49、R R）= =無風(fēng)險報酬率（無風(fēng)險報酬率（RfRf）+ +風(fēng)險報酬率（風(fēng)險報酬率（RrRr）無風(fēng)險報酬率通?？梢杂枚唐趪鴰烊睦蕘肀硎?；無風(fēng)險報酬率通?？梢杂枚唐趪鴰烊睦蕘肀硎?；風(fēng)險報酬率表示因承擔(dān)該項投資的風(fēng)險而要求的報酬率，風(fēng)險報酬率表示因承擔(dān)該項投資的風(fēng)險而要求的報酬率，其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險的大小及投資者對風(fēng)險的偏好程度其大小則視所承擔(dān)風(fēng)險的大小及投資者對風(fēng)險的偏好程度而定。而定。 3風(fēng)險與報酬風(fēng)險與報酬2. 確定風(fēng)險報酬率確定風(fēng)險報酬率 標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評價投資風(fēng)險程標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評價投資風(fēng)險程度的大小，要計算風(fēng)險報酬率，還必須借助度的大小，要計算風(fēng)險報酬率，還必須借助

50、風(fēng)險報酬（或價值）系數(shù)。風(fēng)險報酬（或價值）系數(shù)。風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率= =標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險報酬系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險報酬系數(shù) Rr=V Rr=Vb b4風(fēng)險對策風(fēng)險對策 規(guī)避風(fēng)險規(guī)避風(fēng)險 減少風(fēng)險減少風(fēng)險 轉(zhuǎn)移風(fēng)險轉(zhuǎn)移風(fēng)險 接受風(fēng)險接受風(fēng)險 風(fēng)險自擔(dān)風(fēng)險自擔(dān) 風(fēng)險自保風(fēng)險自保 5風(fēng)險偏好風(fēng)險偏好 風(fēng)險偏好是指為了實現(xiàn)目標(biāo)，公司在承風(fēng)險偏好是指為了實現(xiàn)目標(biāo)，公司在承擔(dān)風(fēng)險的種類、大小等方面的基本態(tài)度。擔(dān)風(fēng)險的種類、大小等方面的基本態(tài)度。1、 風(fēng)險回避者風(fēng)險回避者 2 、 風(fēng)險追求者風(fēng)險追求者 3、 風(fēng)險中立者風(fēng)險中立者項目小結(jié)項目小結(jié)貨幣時間價值，是指一定量貨幣資本在不同時貨幣時間價值，是指一定量貨幣

51、資本在不同時點上的價值量差額。貨幣時間價值的計算主要點上的價值量差額。貨幣時間價值的計算主要涉及到現(xiàn)值和終值。終值與現(xiàn)值的計算也有復(fù)涉及到現(xiàn)值和終值。終值與現(xiàn)值的計算也有復(fù)利和單利之分。利和單利之分。年金是指一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入年金是指一定時期內(nèi)，每隔相同的時間，收入或支出相同金額的系列款項。年金根據(jù)每次收或支出相同金額的系列款項。年金根據(jù)每次收付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預(yù)付年付發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種。金、遞延年金和永續(xù)年金四種。從公司理財?shù)慕嵌瓤矗L(fēng)險就是公司在各項理從公司理財?shù)慕嵌瓤?，風(fēng)險就是公司在各項理財活動過程中，由于各種難

52、以預(yù)料或無法控制財活動過程中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使公司的實際收益與預(yù)期收益發(fā)的因素作用，使公司的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而有受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險報生背離，從而有受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。風(fēng)險報酬在實務(wù)中一般以風(fēng)險報酬率來表示。酬在實務(wù)中一般以風(fēng)險報酬率來表示。風(fēng)險對策包括規(guī)避風(fēng)險、減少風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險風(fēng)險對策包括規(guī)避風(fēng)險、減少風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險和接受風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險偏好的不同可分為風(fēng)險和接受風(fēng)險。根據(jù)風(fēng)險偏好的不同可分為風(fēng)險回避者、風(fēng)險追求者和風(fēng)險中立者。回避者、風(fēng)險追求者和風(fēng)險中立者。 項目三項目三 預(yù)算管理預(yù)算管理 【學(xué)習(xí)目標(biāo)】【學(xué)習(xí)目標(biāo)】 通過本項目的學(xué)習(xí)，了解預(yù)算的特征

53、、作用和分類，熟悉預(yù)算的編制方法與程序，并在此基礎(chǔ)上掌握各類預(yù)算的編制，以便公司通過有效的方式實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。 公司理財公司理財任務(wù)任務(wù)1 了解預(yù)算管理了解預(yù)算管理1預(yù)算的特征預(yù)算的特征 預(yù)算是公司在預(yù)測、決策的基礎(chǔ)上，以預(yù)算是公司在預(yù)測、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映公司未來一定時期內(nèi)數(shù)量和金額的形式反映公司未來一定時期內(nèi)經(jīng)營、投資、財務(wù)等活動的具體計劃，是為經(jīng)營、投資、財務(wù)等活動的具體計劃，是為實現(xiàn)公司目標(biāo)而對各種資源和公司活動的詳實現(xiàn)公司目標(biāo)而對各種資源和公司活動的詳細(xì)安排。細(xì)安排。 與公司的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致與公司的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致特征特征 數(shù)量化和可執(zhí)行性數(shù)量化和可執(zhí)行性1預(yù)算

54、的特征與作用預(yù)算的特征與作用2. 預(yù)算的作用預(yù)算的作用 （1）預(yù)算通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使公）預(yù)算通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使公司經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)司經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)（2）預(yù)算可以實現(xiàn)公司內(nèi)部各個部門之間）預(yù)算可以實現(xiàn)公司內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)（3）預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)）預(yù)算可以作為業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn) 2預(yù)算的分類預(yù)算的分類預(yù)算內(nèi)容不同：預(yù)算內(nèi)容不同：業(yè)務(wù)預(yù)算業(yè)務(wù)預(yù)算專門決策預(yù)算專門決策預(yù)算財務(wù)預(yù)算財務(wù)預(yù)算預(yù)算預(yù)算預(yù)算指標(biāo)覆蓋的預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時間長短：時間長短：長期預(yù)算長期預(yù)算短期預(yù)算短期預(yù)算3.預(yù)算工作的組織預(yù)算工作的組織（1）公司董事會或類似機(jī)構(gòu)）公司董事會或類似機(jī)構(gòu)（2）預(yù)算委員會

55、或財務(wù)管理部門）預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門（3）公司財務(wù)管理部門）公司財務(wù)管理部門（4）公司內(nèi)部生產(chǎn)、投資、物資、人力資）公司內(nèi)部生產(chǎn)、投資、物資、人力資源、市場營銷等職能部門源、市場營銷等職能部門（5）公司所屬基層單位）公司所屬基層單位任務(wù)任務(wù)2 熟悉預(yù)算的編制方法與程序熟悉預(yù)算的編制方法與程序1預(yù)算的編制方法預(yù)算的編制方法彈性預(yù)算彈性預(yù)算定期預(yù)算定期預(yù)算零基預(yù)算零基預(yù)算滾動預(yù)算滾動預(yù)算固定預(yù)算固定預(yù)算增量預(yù)算增量預(yù)算1預(yù)算的編制方法預(yù)算的編制方法11 增量預(yù)算編制方法增量預(yù)算編制方法 增量預(yù)算，是指以基期成本費用水平為基礎(chǔ)，增量預(yù)算，是指以基期成本費用水平為基礎(chǔ)，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降

56、低成本的措施，結(jié)合預(yù)算期業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施，通過調(diào)整有關(guān)費用項目而編制預(yù)算的方法。通過調(diào)整有關(guān)費用項目而編制預(yù)算的方法。 增量預(yù)算以過去的費用水平為基礎(chǔ)，主張不需增量預(yù)算以過去的費用水平為基礎(chǔ)，主張不需再預(yù)算內(nèi)容上作較大調(diào)整，它的編制遵循以下假再預(yù)算內(nèi)容上作較大調(diào)整，它的編制遵循以下假定：定：第一，公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動是合理的，不需要進(jìn)第一，公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)活動是合理的，不需要進(jìn)行調(diào)整；行調(diào)整；第二，公司現(xiàn)有各項業(yè)務(wù)的開支水平是合理的，第二，公司現(xiàn)有各項業(yè)務(wù)的開支水平是合理的，在預(yù)算期予以保持；在預(yù)算期予以保持；第三，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動和各項活動的開支水平，第三，以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動和各項活動的

57、開支水平，確定預(yù)算期各項活動的預(yù)算數(shù)。確定預(yù)算期各項活動的預(yù)算數(shù)。1預(yù)算的編制方法預(yù)算的編制方法 增量預(yù)算編制方法的缺陷是可能導(dǎo)致無增量預(yù)算編制方法的缺陷是可能導(dǎo)致無效費用開支項目無法得到有效控制，因為不效費用開支項目無法得到有效控制，因為不加分析地保留或接受原有的成本費用項目，加分析地保留或接受原有的成本費用項目，可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到可能使原來不合理的費用繼續(xù)開支而得不到控制，形成不必要開支合理化，造成管理上控制，形成不必要開支合理化，造成管理上的浪費。的浪費。 1預(yù)算的編制方法預(yù)算的編制方法12 零基預(yù)算編制方法零基預(yù)算編制方法 零基預(yù)算的全稱為零基預(yù)算的全稱為“以零為基

58、礎(chǔ)編制計以零為基礎(chǔ)編制計劃和預(yù)算的方法劃和預(yù)算的方法”，又稱零底預(yù)算。，又稱零底預(yù)算。 指在編制費用預(yù)算時，不考慮以往會計指在編制費用預(yù)算時，不考慮以往會計期間所發(fā)生的費用項目或費用數(shù)額，而是將期間所發(fā)生的費用項目或費用數(shù)額，而是將所有的預(yù)算支出均以零為出發(fā)點，一切從實所有的預(yù)算支出均以零為出發(fā)點，一切從實際需要與可能出發(fā)，逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項際需要與可能出發(fā)，逐項審議預(yù)算期內(nèi)各項費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平費用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理，在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的方法。衡的基礎(chǔ)上編制費用預(yù)算的方法。1預(yù)算的編制方法預(yù)算的編制方法零基預(yù)算法的程序零基預(yù)算法的程序： 第一，公司內(nèi)部

59、各級部門的員工，根第一，公司內(nèi)部各級部門的員工，根據(jù)公司的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，詳細(xì)討論計劃期據(jù)公司的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)，詳細(xì)討論計劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費用項目，并對每一費用項內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費用項目，并對每一費用項目編寫一套方案，提出費用開支的目的以目編寫一套方案，提出費用開支的目的以及需要開支的費用數(shù)額。及需要開支的費用數(shù)額。 第二，劃分不可避免費用項目和可避第二，劃分不可避免費用項目和可避免費用項目。免費用項目。 第三，劃分不可延緩費用項目和可延第三，劃分不可延緩費用項目和可延緩費用項目。緩費用項目。1預(yù)算的編制方法預(yù)算的編制方法零基預(yù)算零基預(yù)算優(yōu)點優(yōu)點：（：（1）不受現(xiàn)有費用項目和開支水平的限）不受現(xiàn)有費用

60、項目和開支水平的限制；（制；（2）不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；（）不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛；（3）能夠調(diào)動）能夠調(diào)動公司各部門節(jié)約費用的積極性；（公司各部門節(jié)約費用的積極性；（4）有利于促使）有利于促使各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。各基層單位精打細(xì)算，合理使用資金。缺點缺點：是由于一切從零開始，耗費大量的人力、：是由于一切從零開始，耗費大量的人力、物力和財力，帶來浩繁的預(yù)算工作量，而且容易物力和財力，帶來浩繁的預(yù)算工作量，而且容易引發(fā)部門之間的矛盾。引發(fā)部門之間的矛盾。零基預(yù)算編制方法特別適用于產(chǎn)出較難辨認(rèn)的服零基預(yù)算編制方法特別適用于產(chǎn)出較難辨認(rèn)的服務(wù)性部門費用預(yù)算的編制務(wù)性部門費用預(yù)算的編制 1預(yù)算