銀行不良資產(chǎn)處理研討論文

1、銀行不良資產(chǎn)處理研討論文 近年來，中國的國有企業(yè)嚴(yán)重虧損，債務(wù)資產(chǎn)比高達(dá)80以上，相應(yīng)地，銀行的不良資產(chǎn)比重越來越大，國有銀行也進(jìn)入了虧損的階段。正因如此，國內(nèi)外的許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者對中國改革與增長前景的懷疑不斷加重：中國的銀行壞債問題比東南亞各國更加嚴(yán)重，東南亞各國陷入了金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國會不會不久也會陷入危機(jī)？中國經(jīng)濟(jì)的“金融風(fēng)險”似乎成了世界所關(guān)注的焦點(diǎn)問題。而在另一方面，許多人也認(rèn)為，銀行壞債問題已經(jīng)存在好多年了，中國經(jīng)濟(jì)仍在增長，近期內(nèi)似乎也沒有陷入金融危機(jī)的危險。與此同時，從1998年起，中國政府采取了擴(kuò)張性的財(cái)政政策，通過擴(kuò)大財(cái)政赤字、增加發(fā)行政府債券來擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資。

2、這種增加政府債務(wù)的作法，也引起了人們對中國經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險的疑慮。 本文提出了“國家綜合負(fù)債”和“國家綜合金融風(fēng)險”的概念，試圖系統(tǒng)地回答以上的各種問題，對一系列經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象和經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行綜合的分析。與此相關(guān)，本文也將對“壞債”的清理問題進(jìn)行一些理論的分析，試圖清理一下這方面的模糊認(rèn)識。 一、國有銀行不良資產(chǎn)與政府債務(wù) 中國銀行系統(tǒng)特別是國有銀行系統(tǒng)的“壞債”占銀行貸款總額的比重很高，這似乎是一個不爭的事實(shí)。我們沒有這方面的準(zhǔn)確的數(shù)字，只能根據(jù)各方面的信息加以估計(jì)。為了最大程度地估計(jì)風(fēng)險，避免低估問題的嚴(yán)重性，我們采用目前見到的各種估計(jì)當(dāng)中較為嚴(yán)重的一種，即估計(jì)不良資產(chǎn)占銀行貸款總額的25。 國有企業(yè)

3、負(fù)債嚴(yán)重，當(dāng)然首先是因?yàn)轶w制方面的問題。在國有企業(yè)、國有銀行、政府干預(yù)這種三位一體的國有經(jīng)濟(jì)體制下，國有經(jīng)濟(jì)這個整體對社會欠下的“壞帳”總會以各種形式發(fā)生（財(cái)政補(bǔ)貼、三角債、工資拖欠、垃圾股票、垃圾債券、通貨膨脹，等等，我們這里暫不詳細(xì)分析）。但以銀行壞債這種特殊形式發(fā)生，其中一個具體的原因，就是從80年代開始，中國政府逐漸地將國家財(cái)政對國有企業(yè)的財(cái)務(wù)責(zé)任，轉(zhuǎn)移到了銀行。這體現(xiàn)在以下幾個方面： 1從“撥改貸”開始，政府幾乎不再對國有企業(yè)投入資本金，企業(yè)的建立與發(fā)展，主要依靠銀行貸款（當(dāng)然要有政府批準(zhǔn)），無論是固定資本還是流動資本，都是如此。所謂“國有企業(yè)”，很多其實(shí)從一開始就沒有國家財(cái)政的投入

4、。 2當(dāng)企業(yè)發(fā)生虧損的時候，政府也幾乎不再給企業(yè)以財(cái)政補(bǔ)貼，而是由國有銀行對其債務(wù)進(jìn)行延期或追加新債。發(fā)生虧損的原因可以是多種多樣的，可以是經(jīng)營不善，也可以是社會負(fù)擔(dān)（如國家抽走了各種本應(yīng)留下的勞保基金等等），也可以是上級決策失誤（有些企業(yè)根本就不該建），但只要發(fā)生了虧損，以前由財(cái)政出錢補(bǔ)貼的辦法改成了銀行追加貸款的辦法，這是造成銀行壞債增加的一個基本的直接原因。 這也就是說，銀行壞債實(shí)際上起到的是“財(cái)政補(bǔ)貼”的作用。搞國有企業(yè)而沒有國家財(cái)政為其注資和補(bǔ)貼，其結(jié)果必然是國有銀行出現(xiàn)大量不良資產(chǎn)。這是“國有經(jīng)濟(jì)三位一體”的內(nèi)在邏輯。在思考國有企業(yè)負(fù)債與金融風(fēng)險的關(guān)系時，我們應(yīng)該將財(cái)政負(fù)債的問題聯(lián)

5、系起來進(jìn)行綜合考察，將國企對銀行的壞債視為“準(zhǔn)政府債務(wù)”，而將國企壞債和政府負(fù)債一起都算作“國家負(fù)債”。這一分析首先可以解釋兩方面的問題，一方面是為什么中國有這么大的國有經(jīng)濟(jì)而政府負(fù)債卻特別的低（政府債務(wù)余額占GDP的比重只有8左右）；另一方面是中國銀行的壞債比重特別的高。 這里要明確的是，只有銀行“壞債”才構(gòu)成“國家負(fù)債”的一部分。因?yàn)橹挥小皦膫辈艠?gòu)成社會和政府負(fù)擔(dān)，必須運(yùn)用某種國家權(quán)力（稅收、國債、貨幣發(fā)行、國際融資等）加以處理。只要企業(yè)還能用自己收入付息還本，其負(fù)債則不構(gòu)成我們這里所說的“國家負(fù)債”的組成部分。 在更加一般的意義上，即使假定不存在國有經(jīng)濟(jì)，私人企業(yè)和私人銀行之間發(fā)生的“

6、壞債”，也具有“外部效應(yīng)”或“公共性質(zhì)”，因?yàn)橛摄y行壞債引起的銀行危機(jī)、金融危機(jī)，會對整個社會的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成不良后果，要解決這個問題，通常也要由政府出面，運(yùn)用公共資源（“納稅人的錢”）加以處理。其他國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)（如80年代的美國，當(dāng)前的日本、韓國等），都表明了這一道理。無論如何，從一個經(jīng)濟(jì)整體的角度看問題，銀行壞債和政府負(fù)債，都同樣可以視為社會整體的一種債務(wù)負(fù)擔(dān)，其數(shù)量的增長，都意味著一個經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險的加大。 從一個經(jīng)濟(jì)應(yīng)付金融危機(jī)的能力的角度考察問題，我們也需要將銀行壞債與政府負(fù)債聯(lián)系起來考察。銀行壞債率高，若政府債務(wù)率也高，政府在應(yīng)付風(fēng)險時的能力就差，相反，若政府負(fù)債較低，危急

7、時刻就可以用增發(fā)債務(wù)的辦法來清理債務(wù)，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。一國金融風(fēng)險的大小，不僅取決于金融系統(tǒng)本身的健康程度，而且取決于政府應(yīng)付危機(jī)的能力。轉(zhuǎn)二、外債 另一個需要考慮的因素是“外債”。中國政府所借外債并不多，不構(gòu)成問題，在討論中甚至都可以忽略不計(jì)。但是，東南亞金融危機(jī)的教訓(xùn)之一是，盡管許多外債是私人部門借的商業(yè)貸款，但到頭來也都變成國家負(fù)債，也要由國家或全體國民來承擔(dān)其后果。對我國來說，這個問題就更嚴(yán)重一點(diǎn)。因?yàn)槲覈耐鈧?，即使不是政府借的，至少也是國有企業(yè)、國有金融公司借的，出了問題都要政府負(fù)責(zé)，都要全體國民承擔(dān)。因此，從國家金融、債務(wù)狀況的角度分析問題，我們不妨將我國的“全部外債”也都視為政府債務(wù)

8、或國家債務(wù)來加以計(jì)算，以最大限度地估計(jì)金融風(fēng)險。這種債務(wù)目前約占我國GDP的14左右。 當(dāng)然，更加細(xì)致的分析方法是只算“短期外債”，因?yàn)榫徒陲L(fēng)險而言，主要是短期債務(wù)起作用，引發(fā)支付危機(jī)。如果這樣算，我國面臨的風(fēng)險似乎就更小一些，因?yàn)槎唐谕鈧糋DP的比重目前只有1.5左右。即使再多算一些地方上沒有登記的短期外債（如“廣信”事件所揭示的那樣），最多也不超過3，以此衡量的金融風(fēng)險就會更低一些。 對于資本市場已開放的經(jīng)濟(jì)來說，問題更復(fù)雜一些，因?yàn)檫€要計(jì)算那些流動性較強(qiáng)、能夠很快撤出市場的外國“證券投資”。不過我國目前還不存在這方面的問題，因此在本文中不予討論。這一點(diǎn)請充分注意。本文提出的“國家綜合

9、負(fù)債”和“國家綜合金融風(fēng)險”的概念，只對我們這樣的資本市場尚未完全開放的經(jīng)濟(jì)來說，是較為“綜合”、較為“全面”的，對于資本市場完全開放的經(jīng)濟(jì)，則還要加進(jìn)更多、更復(fù)雜的因素。我們后面所作的國際比較，也只是比較與我國有可比性的方面，而不包括其他一些方面。 三、“國家綜合負(fù)債率” 以上三項(xiàng)，即政府債務(wù)、銀行壞債和全部外債，可以說涵蓋了一個經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)發(fā)生的可能導(dǎo)致金融危機(jī)的主要國民債務(wù)，其他一些潛在的、隱含的政府欠債，要么可以歸結(jié)為以上三項(xiàng)中的一項(xiàng)（比如政府欠國企職工的“養(yǎng)老基金”債務(wù)，現(xiàn)在實(shí)際上正以企業(yè)壞債的形式發(fā)生著），要么在經(jīng)濟(jì)中有著其他一些對應(yīng)物（比如政府對職工的“住房基金”欠帳，可以由住房私

10、有化和拍賣一部分國有資產(chǎn)加以償還）。 將以上三項(xiàng)放在一起，我們可以得到一個“國家綜合負(fù)債率”的概念，它在數(shù)量上可以由以下的公式來表達(dá)： 這可以說是衡量一國金融狀況的一個綜合指數(shù)，它包含了在資本帳戶尚未開放的經(jīng)濟(jì)中的一些主要的可能引起宏觀經(jīng)濟(jì)波動和金融動蕩的不利因素。 利用這一綜合指數(shù)，我們可以分析以下問題。 （一）經(jīng)濟(jì)整體金融風(fēng)險的大小（國際比較） 一國是否會發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，取決于很多經(jīng)濟(jì)、政治、社會、國際方面的因素。一個經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再“綜合”，也不能絕對準(zhǔn)確地判斷一國經(jīng)濟(jì)是否面臨陷入危機(jī)的風(fēng)險。但是，較為“綜合的”指標(biāo)總比較為單一、片面的指標(biāo)要好。利用這種指標(biāo)進(jìn)行的橫向比較，也更能說明問題。 與其

11、他一些國家相比，中國經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)是銀行壞債較大，而政府負(fù)債與外債相對較小。因此，盡管中國的銀行系統(tǒng)問題較大，？quot；國家綜合負(fù)債率“總的說來相對較低，1997年底只有47，1998年也不超過50。如果只計(jì)算中國的短期外債，這一指標(biāo)就更低，只有37左右。而其他亞洲各國的這一比率在1997年底都比中國高許多（見表1）。歐洲貨幣聯(lián)盟要求各成員國達(dá)到的政府債務(wù)占GDP的比率標(biāo)準(zhǔn)為60；美國的同一指標(biāo)也長期高達(dá)70（請注意發(fā)達(dá)國家銀行壞債較少，而且由于政府不干預(yù)銀行信貸活動，出了壞債政府的責(zé)任也較小，因此我們只計(jì)算政府負(fù)債）。 這可以解釋為什么中國銀行系統(tǒng)壞債問題如此嚴(yán)重，問題比別的一些發(fā)生金融危機(jī)的

12、國家可能更大，但仍能保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)還能增長，近期內(nèi)也沒有爆發(fā)金融危機(jī)的威脅。那種僅僅根據(jù)中國銀行系統(tǒng)壞債較多就預(yù)言中國不久也將陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)的簡單推斷，之所以不正確，就是沒有綜合地分析一個經(jīng)濟(jì)的整體經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。而當(dāng)人們之所以沒能及時地預(yù)測出東南亞一些國家會陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也是只看到了一部分債務(wù)指標(biāo)，而缺乏綜合的觀點(diǎn)。比如若只看政府債務(wù)，韓國和泰國當(dāng)時情況似乎都不錯。但若將非政府部門的銀行壞債和短期外債都加到一起進(jìn)行分析，結(jié)論就會大不一樣了。（二）宏觀政策選擇 對一國”國家綜合負(fù)債“的債務(wù)結(jié)構(gòu)分析，有利于我們宏觀政策的選擇。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨增長率下降、總需求不足的問題，需要政府采取擴(kuò)張性的宏觀政策

13、。這時面臨的一個問題是在各種可供選擇的政策工具中，哪種更為合適、有利？給定其他種種因素，從”綜合債務(wù)“的結(jié)構(gòu)分析中我們可以看出，在中國經(jīng)濟(jì)銀行負(fù)債較大、政府負(fù)債較小的狀況下，最大的風(fēng)險來自銀行壞債，因此，當(dāng)前較為合適的政策組合是：保持較緊的信貸政策而較多地利用財(cái)政擴(kuò)張政策，從而一方面繼續(xù)保持銀行改革、企業(yè)改革的壓力，力求降低銀行壞債的比重，另一方面擴(kuò)大內(nèi)需、保持經(jīng)濟(jì)的增長。 由于我國”國家綜合負(fù)債率“較低，政府債務(wù)余額占GDP的比重相對更低，利率仍低于經(jīng)濟(jì)增長率（關(guān)于這個關(guān)系見后面的分析），在兩三年的時間內(nèi)增加一些財(cái)政赤字和政府債務(wù)，確保經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長，雖然不可避免地會？quot；國家綜合負(fù)債

14、率”以及相應(yīng)的金融風(fēng)險有所加大，但在假定經(jīng)濟(jì)體制問題不繼續(xù)惡化（而是加大改革力度，包括控制銀行壞債和清理對外不良債務(wù)）的前提下，這種政策不會引發(fā)嚴(yán)重的問題，不會發(fā)生“債務(wù)爆炸”。也就是說，目前對于我國來說，還有一定的“發(fā)債余地”。 從體制改革和宏觀政策的關(guān)系的角度看，如果我們能通過改革控制銀行壞債的增長，我們的宏觀政策就有更大的操作余地，就能更多地借債（無論是內(nèi)債還是外債）來支持經(jīng)濟(jì)的增長。 四、通貨膨脹與“國家綜合金融風(fēng)險指數(shù)” 另一個需要考慮的因素是通貨膨脹或通貨緊縮。通貨膨脹對于化解銀行債務(wù)和政府債務(wù)問題有利（相反，通貨緊縮對于化解債務(wù)問題不利），因?yàn)樗梢允箓鶆?wù)相對貶值，使我們的“國家

15、綜合負(fù)債率”因分母的增大而縮?。ㄍㄘ浥蛎浺部梢砸暈橐环N隱含的稅收或“財(cái)政盈余”）。但是，通貨膨脹也會從另一個方面增大金融風(fēng)險： 第一，在固定匯率條件下，通貨膨脹導(dǎo)致幣值高估，引起金融市場波動，就象一些東南亞國家前兩年發(fā)生的那樣。 第二，在已經(jīng)存在通貨膨脹的情況下，政府就很難再用增發(fā)貨幣、增發(fā)債務(wù)的辦法來應(yīng)付金融體系中的困難，化解債務(wù)過高的問題，更不用說通貨膨脹本身會引起社會、政治的不穩(wěn)定。 為了將通貨膨脹的不利方面也考慮進(jìn)來，我們在前面“國家綜合負(fù)債率”的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步構(gòu)造了以下的“國家綜合金融風(fēng)險指數(shù)”： 利用這一指數(shù)進(jìn)行分析，當(dāng)前的“通貨緊縮”一方面是不利的因素，因?yàn)樗挂呀?jīng)存在的債務(wù)相對

16、升值（因?yàn)樗鼘?dǎo)致分母“名義GDP”縮?。?，但在另一方面，它又有其正面的影響，因?yàn)樗拐霭l(fā)債務(wù)、增發(fā)貨幣的余地加大。事實(shí)上這相當(dāng)于是在說：通貨緊縮的形勢要求政府采取擴(kuò)張性的政策，而且這時增發(fā)一些債務(wù)引起金融風(fēng)險擴(kuò)大的程度相對較小。按此公式計(jì)算的中國國家綜合金融風(fēng)險指數(shù)1998年底為47.95，低于國家綜合負(fù)債率50.53，就表明了這一點(diǎn)（見表2）。 以上這個“國家綜合金融風(fēng)險指數(shù)”，可以說涵蓋了有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)波動的各種因素。既有前些年人們分析宏觀經(jīng)濟(jì)問題時最為重視的“通貨膨脹”和“政府債務(wù)”，又有最近兩年因亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)而使人們逐步加以重視的“私人部門債務(wù)”（銀行壞債和外債）。通過對這個指

17、數(shù)的觀察與分析，我們可以及時地對整個經(jīng)濟(jì)的宏觀金融風(fēng)險加以控制。當(dāng)然，必須認(rèn)識到，任何“指數(shù)”都只具有“指數(shù)”的意義，只是現(xiàn)實(shí)情況中一些經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一種反映，而不是全部反映，不可能完全和準(zhǔn)確地表明現(xiàn)實(shí)中的一切關(guān)系、一切趨勢。利用一些指數(shù)，可以使我們更好地分析現(xiàn)實(shí)，但任何指數(shù)都不可能代替更加全面的經(jīng)濟(jì)分析。 以上的分析表明了中國還有一定的“發(fā)債余地”，以便采取有效的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。需要明確的是，短期內(nèi)中國經(jīng)濟(jì)的一個重要問題是如何保持經(jīng)濟(jì)增長的勢頭，因此需要擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，這種擴(kuò)張性政策就短期來看對控制金融風(fēng)險有利；但是，從長期來看，任何宏觀政策都不能替代體制改革，只有改革才能從根本上降低金融風(fēng)

18、險。只不過這是不同層面上的關(guān)系，我們不在一篇文章中一起論述罷了。五、銀行壞債如何消除：重要的問題僅在于控制增量而不在于清理存量 以上的分析只是一種“靜態(tài)”的分析。從動態(tài)的角度看，與各種債務(wù)相聯(lián)系的金融風(fēng)險以及這種金融風(fēng)險發(fā)展、演變的情況，取決于其他一些因素，其中最重要的是（債務(wù)的）利息率、壞債增長率與經(jīng)濟(jì)增長率的關(guān)系。 為了較為方便地分析問題，也更為深入地討論對中國經(jīng)濟(jì)來說目前最為“頭痛”的問題即銀行壞債，我們就集中地以銀行壞債的清理問題為例來對動態(tài)過程中的債務(wù)金融風(fēng)險問題加以討論。我們不妨假定一切對國企的補(bǔ)貼都是通過銀行壞債實(shí)現(xiàn)的，假定國家綜合負(fù)債只包含銀行壞債，則前面分析的一切問題都必須通

19、過解決銀行壞債來加以解決。 以D代表“銀行壞債”；以gd代表壞債的每年的增長幅度，它近似地是壞債本金的增長率與債務(wù)利息率的和；g代表名義GDP的增長率，它近似地是GDP實(shí)際增長率與通貨膨脹率的和；以B代表“壞債GDP比率”，t代表時間（年頭），0代表初始年份，則我們有以下關(guān)系式： 在動態(tài)過程中，當(dāng)gdg我們有 上述關(guān)系式表明，給定經(jīng)濟(jì)的潛在增長率，只要使壞債的增長率得到控制，使之低于經(jīng)濟(jì)增長率，長期看，壞債的問題就不會趨于“爆炸”（Bt），而是會逐步得到緩解，并隨著改革的進(jìn)展而逐步消除。 這一關(guān)系有以下兩個重要的政策含義： 第一，解決壞債問題根本上要著眼于控制增量，也就是要著眼于體制改革，使壞

20、債今后減少發(fā)生。只有壞債的增長得到控制，問題才可能解決，才能走出困境，否則便是陷入惡性循環(huán)，最后發(fā)生金融危機(jī)。這里的改革，首先重要的是企業(yè)的改革和政府的改革，也就是“花錢者”的改革，否則壞債問題的根子將不會被拔除。銀行本身的改革當(dāng)然也很重要，從短期內(nèi)看首先要加強(qiáng)風(fēng)險管理，盡可能減少壞債；從中長期看，要從根本上改變國有銀行一統(tǒng)天下的金融體制，鼓勵非國有銀行的發(fā)展，發(fā)展銀行業(yè)的競爭，從產(chǎn)權(quán)關(guān)系上進(jìn)一步加強(qiáng)對風(fēng)險的控制。 第二，“清理已有壞債”是不重要的?，F(xiàn)有的壞債存量，是已經(jīng)花出去了的錢，再清理也是收不回來的。而當(dāng)前面對的D0再大，在長期的經(jīng)濟(jì)增長過程中也是微不足道的。在這種情況下，與其用政府支出的辦法去清理壞債，不如使它們繼續(xù)保持在企業(yè)和銀行的平衡表上，反倒有利于保持對企業(yè)和銀行的一種“改革壓力”。否則，體制沒有改，今天清理了明天又會冒出來。不清理現(xiàn)有的壞債，而是著力于控制增量，存量的問題到日后會更容易地得到解決。 從以上的公式中我們就可以看到，只要我們從今天起控制住了壞債的增長率gd，使它低于經(jīng)濟(jì)增長率g，則不管最初