120198131_許艷枝_國有企業(yè)資本經(jīng)營存在的主要問題及對策

1、鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院畢 業(yè) 論 文（設(shè) 計）2014 屆 財務(wù)管理 專業(yè)1201981班級 題 目國有企業(yè)資本經(jīng)營存在的主要問題及對策姓 名 許艷枝 學(xué) 號 120198131 指導(dǎo)教師 杜海鷗 職 稱 講 師 二一 四年 五 月 二十二 日內(nèi) 容 摘 要隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程逐漸加快，世界充滿了競爭和挑戰(zhàn)。國有企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)重要組成部分，是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的“代表”和“精華”。資本經(jīng)營作為市場經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，對于處于改革中的我國國有企業(yè)而言，資本經(jīng)營風(fēng)險巨大，只有加強(qiáng)風(fēng)險管理，才能真正發(fā)揮資本經(jīng)營的作用。本文通過借鑒一些著名學(xué)者和權(quán)威期刊的觀點，對國有企業(yè)資本經(jīng)營中存在的主要問題及對策進(jìn)行了

2、較為全面的分析。首先從國有企業(yè)資本經(jīng)營的涵義入手，比較系統(tǒng)地分析了資本經(jīng)營的內(nèi)容、特征，以及資本經(jīng)營對我國國有企業(yè)的現(xiàn)實意義；其次，通過分析我國國有企業(yè)資本經(jīng)營的現(xiàn)有狀況、以及存在的主要問題，并針對問題的產(chǎn)生原因進(jìn)行了分析；最后結(jié)合燕京啤酒兼并收購案例，對國有企業(yè)資本經(jīng)營主要問題的解決，提出了一些對策，從而為國有企業(yè)資本經(jīng)營效率的提高和最大利益的獲取提供一些參考和借鑒。關(guān)鍵詞國有企業(yè)；資本經(jīng)營；問題；原因；對策The MainProblems ofCapital Management of State-owned Enterprises and CountermeasuresBy: Xu Ya

3、n zhi Supervisor: Lecture, Du HaiouAbstractWith the global economy gradually accelerate the process of integration, the world is full of competition and challenges. State-owned enterprises as an important part of Chinas economy, Chinas level of economic development representative and essence. Capita

4、l management as a product of the mar-ket economy, for in the reform of state-owned enterprises, capital manageme-nt risk is huge, only strengthen risk management, capital management can re-ally play the role.This paper by drawing some famous scholars and authoritative journal of view, the main probl

5、ems and countermeasures of state-owned enterprises operating in the presence of capital for a more comprehensive analysis. First, from the meaning of state-owned enterprises operating capital to start, a more systematic analysis of the capital management of content, features; secondly, through the a

6、nalysis of the current status of Chinas state-owned enterprises operating in the capital, and the presence of the main problem, and the cause of the problem is analyzed; Finally, Yanjing beer mergers and acquisitions cases, the capital of state-owned enterprises operating solve the main problem, put

7、 forward some countermeasures, so as to enhance the interests of state-owned enterprises and the maximum operating efficiency of capital Get some reference and reference.Key WordsState-owned Enterprises; Capital Management; Issues; Cause and Countermeasure目 錄一、國有企業(yè)資本經(jīng)營概述- 1 -（一）國有企業(yè)資本經(jīng)營涵義與主要內(nèi)容- 1 -（

8、二）國有企業(yè)資本經(jīng)營的基本特征- 2 -二、資本經(jīng)營對國有企業(yè)的現(xiàn)實意義- 4 -三、資本經(jīng)營在國有企業(yè)中的運用現(xiàn)狀分析- 5 -四、國有企業(yè)資本經(jīng)營中存在的主要問題及成因分析- 6 -（一）國有企業(yè)資本經(jīng)營中的主要問題分析- 6 -（二）國有企業(yè)資本經(jīng)營問題產(chǎn)生的原因分析- 8 -五、國有企業(yè)資本經(jīng)營的案例分析- 12 -（一）燕京啤酒2010年-2013年的財務(wù)業(yè)績- 12 -（二）2010年-2013年公司資本結(jié)構(gòu)的變化- 13 -（三）燕京啤酒投資戰(zhàn)略安排- 14 -六、解決國有企業(yè)資本經(jīng)營主要問題的對策- 15 -（一）提高國有企業(yè)的核心競爭力和創(chuàng)新力- 15 -（二）加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建

9、設(shè)，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用- 15 -（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，完善社會保障體系- 16 -致 謝- 18 -參考文獻(xiàn)- 18 -ropaganda Department, district authorities and other members of the working committees to coordinate with, and work together. Various units of the Department to draw up a concrete plan, quickly set up the corresponding study education coo

10、rdinating group, with strong work force. Second, we must strengthen the inspection supervision. Educational國有企業(yè)資本經(jīng)營存在的主要問題及對策班級學(xué)號：120198131 許艷枝 指導(dǎo)老師：杜海鷗 講師一、國有企業(yè)資本經(jīng)營概述（一）國有企業(yè)資本經(jīng)營涵義與主要內(nèi)容1.國有企業(yè)資本經(jīng)營涵義國有企業(yè)資本經(jīng)營是指國有企業(yè)中存在的有形和無形資本，可以通過規(guī)劃和最優(yōu)化分配，轉(zhuǎn)換為提高價值的激活資本，從而實現(xiàn)國有企業(yè)資本增值最大化的目的。此外，它也是國有企業(yè)和國有資產(chǎn)進(jìn)行運作的交易行為,涉及到國有企業(yè)

11、產(chǎn)權(quán)的流動。當(dāng)國有企業(yè)發(fā)展到一定的規(guī)模和階段時,這種戰(zhàn)略選擇對于國有企業(yè)的改革和重組是不可避免的。同時，國有企業(yè)必須利用資本市場，通過改變資本結(jié)構(gòu)，吸收外來的資源,以及使公司體制和技術(shù)、組織的創(chuàng)新技術(shù)得到提升等途徑,進(jìn)而使國有企業(yè)的生命周期得以延續(xù)更多的時間,從而實現(xiàn)成本低、效益高額的擴(kuò)展目的。2.國有企業(yè)資本經(jīng)營的主要內(nèi)容從不同的視角來劃分資本經(jīng)營的主要內(nèi)容，則會有不同的結(jié)果。內(nèi)容如下：資本經(jīng)營根據(jù)運動狀態(tài)來劃分，可以具體區(qū)分為增量和存量資本經(jīng)營。前者有利于企業(yè)規(guī)劃和管理投資活動,包括投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化, 投資選擇的方向，融資和投資決策,以及投資管理。后者是指企業(yè)資本投入后形成資產(chǎn)增加價值并進(jìn)行

12、有針對性的業(yè)務(wù)活動。根據(jù)資本的流動性來劃分，可以從資本的組織、投資、營運、產(chǎn)出以及分配等環(huán)節(jié)的各個方面來認(rèn)識資本經(jīng)營。相比較于公司管理的認(rèn)識，前者具有更高的層次，而后者的水平次于資本經(jīng)營，且服從于資本管理的目的;此外，后者的內(nèi)容更廣泛，而在結(jié)構(gòu)上前者的內(nèi)容沒有后者完善，但是前者的內(nèi)容較為簡單，更易于做出邏輯結(jié)構(gòu)上的構(gòu)造。（二）國有企業(yè)資本經(jīng)營的基本特征1.資本經(jīng)營通過多種途徑來最大限度地分配使用資金資本經(jīng)營的方式采取發(fā)散式運行,使用所有可能的融資手段,擴(kuò)大了資本使用的機(jī)會,通過并購、控制股權(quán)、合伙經(jīng)營企業(yè)和戰(zhàn)略聯(lián)盟以及共同開發(fā)市場的形式, 用更少的資本來調(diào)配企業(yè)更多以外的資本，從而在競爭能力和

13、創(chuàng)新能力方面得到進(jìn)一步提高,實現(xiàn)企業(yè)資本擴(kuò)張的主導(dǎo)地位,來取得更多的附加價值。此外，資本經(jīng)營實施從產(chǎn)品的生產(chǎn)、供應(yīng)、銷售、開發(fā)的所有交易事務(wù)，包括房地產(chǎn)交易和資本市場的發(fā)展資金管理操作。對于資本經(jīng)營如何通過優(yōu)化配置來提高資本的運營效率,以此來保證資產(chǎn)持續(xù)增加價值這一核心問題，關(guān)鍵是要敢于突破行業(yè)邊界, 地域邊界, 產(chǎn)品的范圍限制，并把它們作為一個增加價值的載體。2.資本經(jīng)營的規(guī)模集約化企業(yè)通過利用資本市場，擴(kuò)展其規(guī)模，實行集約經(jīng)營，企業(yè)若想擴(kuò)大規(guī)模僅僅借助于其自身的力量是非常困難的，有必要盡量發(fā)揮國內(nèi)外資本市場的作用并加以利用，建立一個廣泛的資本市場的關(guān)系，同時也應(yīng)該依靠外力（主要是技術(shù)和財政

14、資金）來重新組合資本。通過資本結(jié)構(gòu)的調(diào)理整頓，來實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)，包括優(yōu)化存量資本和增量資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，人員結(jié)構(gòu)，以及優(yōu)化資本管理的流程，以便使債務(wù)方面的負(fù)擔(dān)得以減輕，使種種資源得到合理配置，從而使經(jīng)濟(jì)效率得到提升。3.資本經(jīng)營注重資本的流動性、財產(chǎn)的資本化資本的本質(zhì)具有天然的流動性，是利益之間的相互驅(qū)動。資本運作主要以資本為導(dǎo)向，企業(yè)的資本只有使其流通起來才能夠增值，因此應(yīng)當(dāng)盡力減少資金流轉(zhuǎn)的過程，加快資金周轉(zhuǎn)，避免資金和產(chǎn)品以及半成品的積壓。借助并購等形式的所有權(quán)重組, 盤活沉淀,閑置,未得到充分利用的資本存量,使資本在高回報率的行業(yè)和產(chǎn)品上不斷流通以此來得到

15、一個增值的機(jī)會。資本經(jīng)營通常需要把所有的財產(chǎn)資本化，并以取得更高的資本收益為經(jīng)營宗旨的操作，同時要求企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動中一直處于資本保值和增值的核心地位，關(guān)注投資資本的產(chǎn)出效率，注重資本的回報率。二、資本經(jīng)營對國有企業(yè)的現(xiàn)實意義就目前而言，資本經(jīng)營在國有企業(yè)改制和主要分離中發(fā)揮以下作用：（一）資本經(jīng)營帶來企業(yè)經(jīng)營方式的變更資本管理約束并引導(dǎo)國有企業(yè)的經(jīng)營模式進(jìn)一步改革，促進(jìn)企業(yè)由產(chǎn)品的生產(chǎn)轉(zhuǎn)向高附加值產(chǎn)品的資本運作;經(jīng)營方式不單單為一種產(chǎn)品或商品的業(yè)務(wù)，并在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)擴(kuò)展到所有權(quán)經(jīng)營，證券等領(lǐng)域;管理市場也由普通市場、生產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向商業(yè)及地產(chǎn)市場，金融市場，貨幣市場等。（二）提高優(yōu)勢國有企業(yè)的擴(kuò)張后

16、勁國有企業(yè)是否運行得更好和自有品牌的優(yōu)秀企業(yè)息息相關(guān)，我們希望這些優(yōu)秀企業(yè)增加國有企業(yè)的份額，因為公司的優(yōu)勢，可以幫助國家解決就業(yè)和稅收收入來源的社會問題。企業(yè)利用自己的錢投資，壯大自身，這樣的速度太慢。借助重組其他公司來擴(kuò)大他們自己，以及通過資本管理重整其他公司架構(gòu)則是一種簡潔的方法。政府可以通過這些有競爭力的企業(yè)解決就業(yè)和稅收收入來源的問題，因此，國家將對有資本競爭力的企業(yè)開放，并提供優(yōu)惠政策，以便他們進(jìn)行低成本擴(kuò)張。（三）資本經(jīng)營促進(jìn)企業(yè)制度的創(chuàng)新資本管理不需要為了獲得利潤或者只想保證資產(chǎn)的安全，根本沒有考慮到安全性地盈利，而是追求“魚和熊掌”兩者兼得，從而使風(fēng)險得以轉(zhuǎn)移，并實現(xiàn)最大的利

17、潤。以企業(yè)的角度來看，風(fēng)險的轉(zhuǎn)移是否有利可圖的一個基本前提是：建立企業(yè)法人資格的資本制度。所以，資本管理的實施，將進(jìn)一步推動企業(yè)制度的創(chuàng)新，促進(jìn)所有者和經(jīng)營者分離，政府和企業(yè)之間分離，從而有助于真正建立起現(xiàn)代企業(yè)制度。三、資本經(jīng)營在國有企業(yè)中的運用現(xiàn)狀分析20世紀(jì)70年代以后，企業(yè)并購的現(xiàn)象開始顯現(xiàn)，而我們國家的企業(yè)資本經(jīng)營也正是從這個時候開始發(fā)展的，到了80年代后期，伴隨著大型城市社會經(jīng)濟(jì)制度方面的變革，許多企業(yè)為了尋求企業(yè)本身的發(fā)展壯大，而引發(fā)了一場資本管理的浪潮。在此期間，企業(yè)之間的合并及收購是企業(yè)資本管理的重要標(biāo)志。而在80年代整個時期，整個國家就有將近七千家的企業(yè)被六千二百多家企業(yè)收

18、購，有大約82.25億的人民幣資產(chǎn)被轉(zhuǎn)移，以及有大約四千零九十五家企業(yè)的損失得以減少，共累計減少虧損5.22億元人民幣。在20世紀(jì)90年代，伴隨著社會經(jīng)濟(jì)市場的進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易市場的興起以及發(fā)展，公司可以借助于產(chǎn)權(quán)交易市場來進(jìn)行財產(chǎn)的買賣及轉(zhuǎn)讓，使資產(chǎn)的流動和重組得以實現(xiàn)，并進(jìn)行資金管理的運作。此外，伴隨企業(yè)股份制改革和證券市場的逐漸發(fā)展，上市公司股份收購現(xiàn)象瞬時而產(chǎn)生。然而在資本管理過程中，受到企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的制約，出現(xiàn)一些不能忽略的問題，制約著我國企業(yè)資本經(jīng)營的發(fā)展。四、國有企業(yè)資本經(jīng)營中存在的主要問題及成因分析（一）國有企業(yè)資本經(jīng)營中的主要問題分析1.國有企業(yè)資本經(jīng)營的競爭力

19、和創(chuàng)新精神有待提高一個大型的國有企業(yè)，因為規(guī)模大而存在規(guī)模方面的優(yōu)勢，因為擁有一個強(qiáng)大的金融背景而存在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品研究和開發(fā)的優(yōu)勢。與此同時，國有企業(yè)也存在著很多劣勢，比如：管理較為復(fù)雜，缺乏靈活性，效率低下等，從而使企業(yè)的競爭力受到嚴(yán)重影響。另外，國有企業(yè)投資策略與企業(yè)所采取的整體經(jīng)營戰(zhàn)略并不能夠更好的相匹配，而且也沒有更好的選擇與企業(yè)當(dāng)前實際的投資模式相符合，來取得最大的投資回報。2.缺乏資本經(jīng)營的專業(yè)人才，中介機(jī)構(gòu)發(fā)展不完善進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易、資金流轉(zhuǎn)以及資產(chǎn)重組作為資本管理的主要活動，但是這些業(yè)務(wù)活動需要許多精確的信息、專業(yè)分析等，而這單靠企業(yè)自身的力量則是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，所以我們必須通過高度專業(yè)化

20、的中介服務(wù)，通常這種專業(yè)中介服務(wù)是由投資銀行來完成的。然而，中國的投資銀行和其他中介機(jī)構(gòu)起步較晚，很少知道企業(yè)的內(nèi)部財務(wù)管理、并購等，服務(wù)意識薄弱。恰恰因為缺少規(guī)范的中介結(jié)構(gòu)，造成國有企業(yè)在資本運營中產(chǎn)生了信息風(fēng)險，從而導(dǎo)致交易雙方的信息不一致。投資者則依據(jù)雙方提供的信息來進(jìn)行資本管理決策，然而這些信息又有明顯的局限性，不能完全與企業(yè)的實際經(jīng)營情況和變化保持一致，通常受市場有效性、獲得公司信息的程度等多種因素的影響。因此,規(guī)范化中介組織的缺乏，造成信息流不均勻,不流暢的情況普遍存在，很多從事資本管理的國有企業(yè)則受到了信息不對稱的風(fēng)險的影響。3.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中存在的突出問題是產(chǎn)業(yè)

21、結(jié)構(gòu)不合理，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：從行業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要存在優(yōu)勢突出并不明顯，沒有優(yōu)勢群體可言；從區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，主要是存在結(jié)構(gòu)重復(fù)現(xiàn)象特別嚴(yán)重；從組織結(jié)構(gòu)的角度看，主要表現(xiàn)在小型規(guī)模，生產(chǎn)集中程度過低，沒有形成核心競爭力，市場適應(yīng)力弱；從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，則表現(xiàn)為較低水平的技術(shù)，產(chǎn)品相似性過高，產(chǎn)品升級緩慢，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)無法適應(yīng)不斷變化的市場結(jié)構(gòu)，造成低端產(chǎn)品積壓現(xiàn)象嚴(yán)重，高科技產(chǎn)品缺乏。4.社會保障體系不健全我國的社會保障體系目前存在的問題主要是：統(tǒng)籌層次不高、社會化的管理和服務(wù)水平低。同時社會保障體系整體融資比例較高，企業(yè)不堪重負(fù)。盡管社會保障在這一領(lǐng)域的制度框架已初具規(guī)模，并按照當(dāng)前的在崗人員共

22、同承擔(dān)的原則來提取基金，但是卻存在這樣的一種情況的，即本來該用在社會保障的積累基金，卻用在了生產(chǎn)和建設(shè)投資方面，造成了保障基金的歷史債務(wù)，因此應(yīng)當(dāng)及時制定有效的措施來加以解決。所以，我國應(yīng)當(dāng)完善社會保障體系，來促進(jìn)國有企業(yè)的資本經(jīng)營。（二）國有企業(yè)資本經(jīng)營問題產(chǎn)生的原因分析隨著市場經(jīng)濟(jì)以及當(dāng)代企業(yè)制度的發(fā)展，不平衡的資本結(jié)構(gòu)不僅僅沒有辦法滿足它們的需求，而且對它們的建立和實施也是一個嚴(yán)重的障礙。通過對我國國有企業(yè)資本管理中存在的問題進(jìn)行分析，造成其失衡的原因有以下三點：1.政策原因（1）不完善的資金體制改進(jìn)措施導(dǎo)致此種狀況出現(xiàn)的原因主要體現(xiàn)在兩個方面，即先天缺乏足夠的投資資本以及后天沒有可靠的

23、補給資金的渠道。以企業(yè)融資的角度來看，融資制度不但對其性質(zhì)和模式造成影響，并對明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系起著決定性的作用。在計劃經(jīng)濟(jì)制度模式下的企業(yè)籌資，基本特征主要表現(xiàn)為國家融資，國家運用行政手段有計劃地對經(jīng)濟(jì)資源進(jìn)行合理分配。企業(yè)的融資方式在改革開放后雖然有了較大的變化：首先，原有的融資渠道，雖然依靠國家財政緊縮，但市場化的融資渠道并未建立，出現(xiàn)企業(yè)資金不足的情況；另外，國家建立了一個商業(yè)融資體系，以稅前還貸的政策來激勵企業(yè)向銀行貸款，但撥改貸后的銀企關(guān)系仍是軟信貸制約，在傳統(tǒng)操作系統(tǒng)的慣性下，企業(yè)仍然不能有效利用銀行貸款，因此也不太可能降低資產(chǎn)負(fù)債率，并使不良資產(chǎn)堆積。（2）資金尚未形成一個硬約束

24、體制國家實行撥改貸的意圖是要改變吃大鍋飯的金融和投資機(jī)構(gòu)，建立一個有效的約束機(jī)制，防止低效投資以及資金使用效率低下。由于撥改貸政策的出臺，國有企業(yè)依賴財政補助方式的資金投入幾乎被取締，企業(yè)只好把向銀行貸款作為其主要的資金來源。另外，破產(chǎn)或兼并風(fēng)險的存在，較高的負(fù)債情況的出現(xiàn)對它們來說并沒有絲毫不利，反而很有可能給它們帶來一些短期的利益。大量債務(wù)的存在，銀行為了收回已經(jīng)放出去的貸款，只能繼續(xù)放貸，這樣以來，企業(yè)將能夠繼續(xù)投資以及項目開發(fā)。國家對企業(yè)的先天投資缺乏，結(jié)果則導(dǎo)致了企業(yè)對銀行的高額負(fù)債。先天不足需要后天補充，然而在利潤分配方面，我國則過多考慮財政收入，忽視企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展?？偟膩碚f，國有

25、企業(yè)的積累仍欠不足。在補充資金不到位的情況下，企業(yè)若想擴(kuò)大再生產(chǎn)，就只能過度依賴債務(wù)管理。2. 社會原因（1）社會保障制度和投資體制改革滯后社會保障制度和投資體系改革滯后對企業(yè)改革過程中產(chǎn)生的不良影響，也促使了企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越沉重。國有企業(yè)中存在的社會負(fù)擔(dān)過重，老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重等問題，致使對把握市場化的經(jīng)濟(jì)運行規(guī)律不夠熟練，仍然需要一段時間，一旦企業(yè)在投資決策上出現(xiàn)失誤，必定會造成投資失敗，導(dǎo)致企業(yè)的巨大損失，從而使企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)上的麻煩。由于社會保障制度改革落后，出現(xiàn)虧損現(xiàn)象時也是借助于銀行貸款來使工資得以發(fā)放，致使債務(wù)難以償還；另外，由于投資體系改革落后，有些有利可圖的項目在未得到國家審核

26、批準(zhǔn)立項之前，就不能立即啟動，這樣以來就使企業(yè)失去了賺錢的機(jī)會，也使債務(wù)負(fù)擔(dān)減輕的機(jī)會喪失了。（2）不健全的金融體系和不完善的資本市場多元化的企業(yè)融資方式與資本市場的完善程度息息相關(guān)。多元化融資模式，主要取決于宏觀環(huán)境因素，另外，資本市場的發(fā)展程度和健全毫無疑問也起著舉足輕重的作用。在中國資本市場的發(fā)展歷程中，由于金融抑制和金融深化短缺的存在，導(dǎo)致資本市場的作用不能有效地發(fā)揮作用，非市場性質(zhì)的特征非常明顯，存在嚴(yán)重的不平衡。致使國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的另一個主要原因是金融體制的不完善以及資本市場的不健全。由于我國當(dāng)前國有企業(yè)的融資主要借助于銀行貸款，然而銀行的貸款期限一般較短，這樣以來企業(yè)要想

27、籌集到大量的長期資金就變得異常困難。與發(fā)達(dá)國家的企業(yè)相比，他們往往能夠通過政策性銀行和股票市場來獲取長期資金。因此，他們在債務(wù)方面和風(fēng)險程度上的壓力和水平要比中國企業(yè)低。3. 企業(yè)原因（1）企業(yè)沒有及時改變運作機(jī)制 企業(yè)資本經(jīng)營管理是一個動態(tài)的管理過程，在外部注資機(jī)制失效的情況下，提高內(nèi)部融資功能則作為優(yōu)化資本經(jīng)營結(jié)構(gòu)的重要途徑之一。有效的內(nèi)部積累機(jī)制，對于穩(wěn)定和改善資本結(jié)構(gòu)是非常有利的，相反將會導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步惡化。然而，因為國有企業(yè)長時間習(xí)慣于銀行以及財政的大鍋飯，意識不強(qiáng)，也就導(dǎo)致了不合理的資本架構(gòu)。同時，由于企業(yè)的管理機(jī)制并未改變，再加上金融體制改革后，不僅沒有對企業(yè)的負(fù)債規(guī)模發(fā)揮約

28、束的作用，反卻加重了企業(yè)的債務(wù)管理，把操作風(fēng)險集中轉(zhuǎn)移給了銀行。盡管現(xiàn)在國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)向多元化方向發(fā)展，然而作為企業(yè)主要融資渠道的銀行的結(jié)構(gòu)卻未發(fā)生變化。（2）資金利用率低，投資效益差資金利用和投資回報較差，導(dǎo)致長時期內(nèi)不能按時歸還本息，是造成債務(wù)問題出現(xiàn)的根本原因。對于某些投資項目，需要貸款來獲取資金，一些企業(yè)在它的可行性方面就欠缺研究，導(dǎo)致較低的投資回報，以及較少的利潤甚至很難支付利息；一些企業(yè)在缺乏資金時，則不考慮利率的高低，只要能借到資金，完全不考慮以后要償還本息；一些企業(yè)貸款資金積壓現(xiàn)象嚴(yán)重，致使不必要的費用支出增加。在這種狀況下，企業(yè)想要按時歸還本息是十分困難的，于是債務(wù)負(fù)擔(dān)也變

29、得越來越重。五、國有企業(yè)資本經(jīng)營的案例分析燕京啤酒集團(tuán)（000729）于1980年創(chuàng)立，作為中國最大的啤酒企業(yè)集團(tuán)之一，1996年開始進(jìn)行股份制改造，并分別在1997年5月和6月在香港的紅籌股和深圳證券市場A股上市。（一） 燕京啤酒2010年-2013年的財務(wù)業(yè)績表一 燕京啤酒近幾年的財務(wù)分析財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年2013年增 長收入增長率（%）0.090.180.070.05盈 利銷售利潤率（%）7.887.114.724.95凈資產(chǎn)收益率（%）0.090.090.060.06現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金凈流量（元）1.280.680.531.10凈利潤現(xiàn)金含量（元）0.600.35數(shù)據(jù)

30、來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)表明：從2010年以來，燕京啤酒的盈利能力一直處于下降態(tài)勢。主營業(yè)務(wù)收入增長率從9%降到5%，凈資產(chǎn)收益率也下降到6%，這說明該公司在業(yè)務(wù)上可能出現(xiàn)問題進(jìn)而影響收入的增長。每股現(xiàn)金凈流量在2012年降到0.53元后，到2013年略有回升?，F(xiàn)金流量的減少，主要是由于公司固定資產(chǎn)的占用，或者費用的升高導(dǎo)致的。（二）2010年-2013年公司資本結(jié)構(gòu)的變化表二 燕京啤酒2010年-2013年資本結(jié)構(gòu)財務(wù)指標(biāo)2010年2011年2012年2013年資產(chǎn)負(fù)債率0.350.390.390.32債務(wù)權(quán)益比例1.581.341.361.97股東權(quán)益比率0.560.520.540.62長期負(fù)

31、債比率0.070.070.010.00數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)結(jié)果來看：公司的資產(chǎn)負(fù)債率近幾年相對而言，保持在一個合理的水平，這說明公司相對比較穩(wěn)定，風(fēng)險較小。債務(wù)權(quán)益比例是反映資本結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，從2010年的1.58上升到1.97，燕京在這四年中擴(kuò)大了債務(wù)的規(guī)模，雖然不是很大，但相應(yīng)增加了公司的風(fēng)險。不過這也是合理的，因為在期間公司由于擴(kuò)大規(guī)模、實施兼并收購戰(zhàn)略，就會增加債務(wù)比率。在該表中很明顯看出，公司的長期負(fù)債比率一直在降低，直至2013年降為0，它的降低使公司償債壓力降低，更加能夠保障股東的權(quán)益，從而增加公司價值。（三）燕京啤酒投資戰(zhàn)略安排 表三 燕京啤酒2010年-2012年的兼并收購情況

32、時間并購?fù)獠科髽I(yè)投入資本附注2010年河南月山啤酒2.27億元（占90%）改造后產(chǎn)能達(dá)到40萬噸內(nèi)蒙古金川啤酒1.5億元（占96%）改造后新增300萬噸產(chǎn)能2011年河北邢臺天牛啤酒1.08億元（占100%）改造后產(chǎn)能達(dá)到10萬噸2012年金威啤酒50億元數(shù)據(jù)來源于百度，自己整理而得上表可以看出：通過并購使得燕京啤酒進(jìn)入河南、內(nèi)蒙古、河北等市場，在這些地區(qū)的占有量有了新的突破，超過70%，同時產(chǎn)能也大大增加。在規(guī)模上，它不但確保了產(chǎn)品的供應(yīng)，而且在實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)的同時使企業(yè)的經(jīng)營成本降低。另外，在擁有金川、天牛這些優(yōu)勢資源的同時，也享有了它們的銷售途徑，從而在收益和成本兩個方面獲得雙豐收。六、

33、解決國有企業(yè)資本經(jīng)營主要問題的對策（一）提高國有企業(yè)的核心競爭力和創(chuàng)新力對于國有企業(yè)僅僅依靠自身的能力，利用傳統(tǒng)產(chǎn)品的商業(yè)策略來解決負(fù)債率偏高、積壓產(chǎn)品過多等問題的希望非常渺茫，這在客觀上要求企業(yè)從封閉的傳統(tǒng)觀念中走出來，并與資本市場建立緊密聯(lián)系，以雄厚的資金，專有的技術(shù)，先進(jìn)的管理模式，創(chuàng)新的經(jīng)營理念和有效的商業(yè)模式這些外部的力量來解決資產(chǎn)和債務(wù)重組，使資源得到合理配置，從而促進(jìn)國有企業(yè)節(jié)約管理，并且有效地提升市場競爭力和良性循環(huán)。 同時選擇與企業(yè)實際情況相符合的投資，比如：自主開發(fā)、以及以出口為導(dǎo)向的兼并和投資類型，以便取得最大的回報。（二）加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)建設(shè)，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的作用中介機(jī)構(gòu)

34、主要以服務(wù)為主，具有特殊性，并起著承上啟下的作用。對于從事經(jīng)營類行業(yè)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，則需要有足夠的收入來保證其正常的運作，這時政府就應(yīng)該給以金融和政策方面的支持。為了避免這些組織過分追求盈利的現(xiàn)象發(fā)生，政府除了提供優(yōu)惠貸款利率之外，也應(yīng)當(dāng)制定合理的收費標(biāo)準(zhǔn)，確保中介機(jī)構(gòu)的合理收入。對于非營利性質(zhì)的組織，可以在資金方面給予一定的支持，借助優(yōu)惠政策，并通過一定的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向，使各類市場中介機(jī)構(gòu)在一個良好的政策和體制環(huán)境中發(fā)展。中介運營機(jī)構(gòu)對企業(yè)的資本運營至關(guān)重大，加強(qiáng)對中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)相當(dāng)于給企業(yè)的資本經(jīng)營建立了一道保護(hù)屏障。所以，我們應(yīng)建立一套完整的中介機(jī)構(gòu)，從而使這些中介機(jī)構(gòu)能夠更好地為企業(yè)的資本經(jīng)營服務(wù)，為企業(yè)提供金融和投資咨詢等中介服務(wù)，讓企業(yè)能夠更容易地開展資本管理計劃，使企業(yè)的經(jīng)營壓力得以減輕。（三）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，完善社會保障體系要想優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，就必須建立國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化外部環(huán)境,起先應(yīng)在宏觀方面來轉(zhuǎn)變國有企業(yè),以及國有企業(yè)和國家銀行之間的異常聯(lián)系,繼而改變國家作為所有者，而銀行作為債權(quán)人對于企業(yè)的制約，從而使所有者和債權(quán)人與企業(yè)之間建立市場化的聯(lián)系，促進(jìn)硬約束的實現(xiàn)。與此同時,我們還必須建立和完善社會保障體系,來健全我國的國有企業(yè)資本市場管理。一些企業(yè)在資本運營的過程中，將