金融市場(chǎng)學(xué)-張亦春-第三版-官方(1)-2

1、Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007金融市場(chǎng)概論金融市場(chǎng)概論第一章Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007n現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系有三類(lèi)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，它們分別是:要素市場(chǎng)產(chǎn)品市場(chǎng)金融市場(chǎng)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng

2、 and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：學(xué)完本章后，你應(yīng)該能夠：了解金融市場(chǎng)的概念和主體了解金融市場(chǎng)的主要類(lèi)型了解金融市場(chǎng)的主要功能了解金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007本章框架本章框架金融市場(chǎng)的概念及主體金融市場(chǎng)的概念及主體金融市場(chǎng)的類(lèi)型金融市場(chǎng)的類(lèi)型 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的趨勢(shì)金融市場(chǎng)的趨

3、勢(shì)Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第一節(jié)第一節(jié) 金融市場(chǎng)的概念及主體金融市場(chǎng)的概念及主體 n概念金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 三層含義：v金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所 v反映金融資產(chǎn)之間的供求關(guān)系 v包含金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Fina

4、nce, Xiamen University, 2007金融資產(chǎn)n金融資產(chǎn)是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱為金融工具或證券。n劃分： 基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)：包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)； 衍生性金融資產(chǎn)：包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的差異的差異 n金融市場(chǎng)上參與者之間的關(guān)系不是一種單純的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系，

5、是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)分離或有條件的讓渡； n金融市場(chǎng)中的交易對(duì)象是一種特殊的商品即貨幣資金。n 交易場(chǎng)所通常是無(wú)形的。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007金融市場(chǎng)的主體金融市場(chǎng)的主體 n從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要有投資者 (投機(jī)者)、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類(lèi)。n這五類(lèi)主體是由如下六類(lèi)參與者構(gòu)成：Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and

6、 Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007（一）政府部門(mén)（一）政府部門(mén)n中央政府與地方政府通常是資金的需求者，通過(guò)發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金。n政府部門(mén)同時(shí)也可能是資金的供應(yīng)者。n不少國(guó)家政府也是國(guó)際金融市場(chǎng)上的積極參加者，比如中東的主要石油出口國(guó)家。n不論是發(fā)展中國(guó)家還是發(fā)達(dá)國(guó)家，政府部門(mén)都是金融市場(chǎng)上的經(jīng)濟(jì)行為主體之一。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University,

7、 2007（二）工商企業(yè)（二）工商企業(yè) n在不少國(guó)家，國(guó)有或私營(yíng)的工商企業(yè)是僅次于政府部門(mén)的資金需求者。n工商企業(yè)也是金融市場(chǎng)上的資金供應(yīng)者之一。他們?cè)谏a(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中暫時(shí)閑置的資金，為了使其保值或獲得盈利，他們也會(huì)將其暫時(shí)讓渡出去，以使資金發(fā)揮更大效益。n工商企業(yè)還是套期保值的主體。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007（三）居民個(gè)人（三）居民個(gè)人 n個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者。個(gè)人的各種投資，如直接購(gòu)買(mǎi)債券或股票，或購(gòu)買(mǎi)

8、共同基金份額、投入保險(xiǎn)等，都為向金融市場(chǎng)提供資金。 n個(gè)人有時(shí)也有資金需求，但數(shù)量一般較小，比如住房抵押貸款等消費(fèi)貸款。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007（四）存款性金融機(jī)構(gòu)（四）存款性金融機(jī)構(gòu) n存款性金融機(jī)構(gòu)是指通過(guò)吸收各種存款而獲得可利用資金，并將其貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體或是投資于證券等以獲取收益的機(jī)構(gòu)。n它們是金融市場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括如下幾類(lèi)：v商業(yè)銀行 v儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) v

9、信用合作社 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007（五）非存款性金融機(jī)構(gòu)（五）非存款性金融機(jī)構(gòu) n非存款性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源和存款性金融機(jī)構(gòu)吸收公眾存款不一樣，主要是通過(guò)發(fā)行證券或以契約性的方式聚集社會(huì)閑散資金。n非存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括：v保險(xiǎn)公司 v養(yǎng)老基金 v投資銀行 v投資基金。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Fina

10、nce, Xiamen University, 2007（六）中央銀行（六）中央銀行 n中央銀行的特殊地位：既是金融市場(chǎng)的行為主體，又是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。n中央銀行作為銀行的銀行，充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。n中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)操作不以盈利為目的，但會(huì)影響到金融市場(chǎng)上資金的供求及其它經(jīng)濟(jì)主體的行為。n一些國(guó)家的中央銀行還接受政府委托，代理政府債券的還本付息；接受外國(guó)中央銀行的委托，在金融市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)證券參與金融市場(chǎng)的活動(dòng)。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance

11、, Xiamen University, 2007第二節(jié)第二節(jié) 金融市場(chǎng)的類(lèi)型金融市場(chǎng)的類(lèi)型n從多個(gè)角度對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行分類(lèi)。v按標(biāo)的物劃分v按中介特征劃分v按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分v按成交與定價(jià)的方式劃分v按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分v按地域劃分Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （一）貨幣市場(chǎng)n貨幣市場(chǎng)指以期

12、限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。 n主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。n貨幣市場(chǎng)一般沒(méi)有正式的組織，所有交易特別是二級(jí)市場(chǎng)的交易幾乎都是通過(guò)電訊方式進(jìn)行的。市場(chǎng)交易量大是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的重要特征之一。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （二）資本市場(chǎng)

13、n資本市場(chǎng)是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。n一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，另一是有價(jià)證券市場(chǎng)。通常，資本市場(chǎng)主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。n資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)之間的區(qū)別為：（1）期限的差別。 （2）作用的不同。 （3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （三

14、）外匯市場(chǎng)n外匯市場(chǎng)廣義和狹義之分。狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場(chǎng)是指外匯買(mǎi)賣(mài)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。n其主要功能有：v實(shí)現(xiàn)購(gòu)買(mǎi)力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 v調(diào)劑國(guó)際資金余缺 v外匯市場(chǎng)所擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段 ，提高了資金的使用效率 v可有效的避免或減少因匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍

15、生市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （四）黃金市場(chǎng)n黃金市場(chǎng)是專門(mén)集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)的交易中心或場(chǎng)所。目前，由于黃金仍是國(guó)際儲(chǔ)備工具之一，在國(guó)際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分。但隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng) （五）衍生市場(chǎng)n衍

16、生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)n衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換 (Swap) 協(xié)議等。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)接金融市場(chǎng) n直接金融市場(chǎng)：指資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，

17、一般指的是通過(guò)發(fā)行債券或股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。n間接金融市場(chǎng)：通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。n直接金融市場(chǎng)與間接金融市場(chǎng)的差別并不在于是否有金融中介機(jī)構(gòu)的介入，而主要在于中介機(jī)構(gòu)的特征的差異。直接金融市場(chǎng)上也有金融中介機(jī)構(gòu)，但它不是資金的中介，而大多是信息中介和服務(wù)中介。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第

18、三市場(chǎng)和第初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)四市場(chǎng) n資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)稱為初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。n證券發(fā)行后，各種證券在不同的投資者之間買(mǎi)賣(mài)流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng)。n第三市場(chǎng)是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。n第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣(mài)者直接交易形成的市場(chǎng)。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按成交與定價(jià)的方式劃分：公開(kāi)市場(chǎng)按成交與定價(jià)的方式劃分：公開(kāi)市

19、場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng) n公開(kāi)市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過(guò)眾多的買(mǎi)主和賣(mài)主公開(kāi)競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣(mài)給出價(jià)最高的買(mǎi)者。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行。n在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過(guò)私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過(guò)這種方式交易。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)按有無(wú)固定場(chǎng)所劃

20、分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)形市場(chǎng) n有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。在證券交易所進(jìn)行交易首先要開(kāi)設(shè)帳戶，然后由投資人委托證券商買(mǎi)賣(mài)證券，證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。n無(wú)形市場(chǎng)是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。它的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。它是一個(gè)無(wú)形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007按地域劃分：

21、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)融市場(chǎng) n國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng)，它除了包括全國(guó)性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)之外，還包括一國(guó)范圍內(nèi)的地方性金融市場(chǎng)。n國(guó)際金融市場(chǎng)是金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行的市場(chǎng)，進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的場(chǎng)所。國(guó)際金融市場(chǎng)有廣義和狹義之分。n國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。國(guó)際金融市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是與實(shí)物資產(chǎn)的國(guó)際轉(zhuǎn)移、金融業(yè)較為發(fā)達(dá)、資本的國(guó)際流動(dòng)及現(xiàn)代電子信息技術(shù)的高度發(fā)展相輔相成的。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai

22、 Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第三節(jié)第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能 一、聚斂功能n金融市場(chǎng)的聚斂功能是指金融市場(chǎng)具有聚集眾多分散的小額資金成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金的能力。在這里，金融市場(chǎng)起著資金“蓄水池”的作用。n金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，一是由于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，二是金融市場(chǎng)根據(jù)不同的期限、收益和風(fēng)險(xiǎn)要求，為投資者提供了多樣化的金融工具。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Financ

23、e, Xiamen University, 2007第三節(jié)第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能 二、配置功能n資源的配置：金融市場(chǎng)通過(guò)將資源從低效率利用的部門(mén)轉(zhuǎn)移到高效率的部門(mén)，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。n財(cái)富的再分配，這是通過(guò)金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。n風(fēng)險(xiǎn)的再分配：利用各種金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance,

24、 Xiamen University, 2007第三節(jié)第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能 三、調(diào)節(jié)功能n調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。n首先，金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用。這實(shí)際上是金融市場(chǎng)通過(guò)其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機(jī)制首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。n其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第三

25、節(jié)第三節(jié) 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能 四、反映功能n金融市場(chǎng)歷來(lái)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)” 。v金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。 v金融市場(chǎng)交易直接和間接的反映國(guó)家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。v金融市場(chǎng)有大量專門(mén)人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。v金融市場(chǎng)有著廣泛而及時(shí)的收集和傳播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007第四節(jié)第四節(jié) 金融市場(chǎng)的趨勢(shì)

26、金融市場(chǎng)的趨勢(shì) 一、資產(chǎn)證券化n資產(chǎn)證券化 (Asset Securitization)，是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行的集中及重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)了相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。n資產(chǎn)證券化的主要特點(diǎn)是將原來(lái)不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的原因資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的原因 n金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。n國(guó)際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。n現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技

27、術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響 n對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化趨勢(shì)為其提供了更多的可供選擇的新證券種類(lèi)，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來(lái)進(jìn)行組合投資；n對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高資金周轉(zhuǎn)效率，還可以使金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來(lái)源，增加收入；Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Z

28、heng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響 n對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化趨勢(shì)為其提供了更多的可供選擇的新證券種類(lèi)，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來(lái)進(jìn)行組合投資；n對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高資金周轉(zhuǎn)效率，還可以使金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來(lái)源，增加收入；Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen Universit

29、y, 2007資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響 n對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化為金融市場(chǎng)注入了新的交易手段，這種趨勢(shì)的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，增加市場(chǎng)活力。n看到資產(chǎn)證券化有利的一面的同時(shí)， 必須注意它的風(fēng)險(xiǎn)。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007二、金融全球化:內(nèi)容 n市場(chǎng)交易的國(guó)際化。包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)交易的全球化、國(guó)際資本市場(chǎng)交易的全球化和外匯市場(chǎng)的全球一體化三個(gè)方面。n市場(chǎng)參與者的國(guó)際化。傳統(tǒng)的以大銀行和主

30、權(quán)國(guó)政府為代表的國(guó)際金融活動(dòng)主體正為越來(lái)越多樣化的國(guó)際參與者所代替。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007二、金融全球化：原因 n金融管制放松所帶來(lái)的影響n現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。n金融創(chuàng)新的影響。n國(guó)際金融市場(chǎng)上投資主體的變化推動(dòng)了金融全球化的進(jìn)一步發(fā)展。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Fi

31、nance, Xiamen University, 2007二、金融全球化：影響二、金融全球化：影響有利影響：n促進(jìn)國(guó)際資本的流動(dòng)，有利于稀缺資源在國(guó)際范圍內(nèi)的合理配置，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的共同增長(zhǎng)。n合理配置資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)為分散風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。n為籌資者提供更多的選擇機(jī)會(huì)，有利于其獲得低成本的資金。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007二、金融全球化：影響二、金融全球化：影響不利影響：n金融風(fēng)險(xiǎn)的控制顯得更為復(fù)雜。n增加

32、政府在執(zhí)行貨幣政策與金融監(jiān)管方面的難度。n使政府金融監(jiān)管部門(mén)在金融監(jiān)管及維護(hù)金融穩(wěn)定上產(chǎn)生了一定的困難。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007三、金融自由化：主要表現(xiàn)n減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制。n對(duì)外匯管制的放松或解除。n放寬金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)適當(dāng)交叉。n放寬或取消對(duì)銀行的利率管制。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007三、金融自由化：原因n經(jīng)濟(jì)自由主義思潮的興起。n金融創(chuàng)新的作用。n金融的證券化和全球化的影響。Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department o