現(xiàn)代企業(yè)資本運(yùn)營第04章-1

1、第四章 資本籌措第一節(jié)第一節(jié) 資本籌措概述資本籌措概述第二節(jié)第二節(jié) 股票市場融資股票市場融資第三節(jié)第三節(jié) 債券市場融資債券市場融資第四節(jié)第四節(jié) 風(fēng)險資本市場融資風(fēng)險資本市場融資第五節(jié)第五節(jié) 新興方式融資新興方式融資第一節(jié)第一節(jié) 資本籌措的概述資本籌措的概述一、企業(yè)籌資的原因一、企業(yè)籌資的原因（一）創(chuàng)建公司的需要（一）創(chuàng)建公司的需要（二）公司發(fā)展的需要（二）公司發(fā)展的需要（三）籌集資本以便償還債務(wù)（三）籌集資本以便償還債務(wù)（四）為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而籌資（四）為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而籌資二、企業(yè)籌資的要求二、企業(yè)籌資的要求（一）認(rèn)真選擇投資項目（一）認(rèn)真選擇投資項目（二）合理確定籌資額度（二）合理確定籌資額度

2、（三）依法足額募集資本（三）依法足額募集資本（四）適度舉債（四）適度舉債（五）科學(xué)把握投資方向（五）科學(xué)把握投資方向山東威高集團(tuán)融資渠道l 山東威高集團(tuán)醫(yī)用高分子制品股份有限公司及其附屬公司主要從事研發(fā)、生產(chǎn)及銷售醫(yī)用耗材、骨科材料、心臟支架等。本公司為國家高技術(shù)研究發(fā)展（863）計劃成果產(chǎn)業(yè)化基地、國家級高新技術(shù)企業(yè)。本集團(tuán)主要生產(chǎn)基地位于山東省威海市。三、企業(yè)籌資的分類三、企業(yè)籌資的分類 ( (一一) )按資本使用期限的長短分類按資本使用期限的長短分類 按資本使用期限的長短，分為按資本使用期限的長短，分為短期資本短期資本與與長期資本長期資本。短期資本指一年以內(nèi)使用的資本，如短期借款、銀行承

3、短期資本指一年以內(nèi)使用的資本，如短期借款、銀行承兌匯票等；長期資本指一年以上使用的資本，如發(fā)行股兌匯票等；長期資本指一年以上使用的資本，如發(fā)行股票、長期借款、融資租賃。票、長期借款、融資租賃。 ( (二二) )按資本的來源渠道分類按資本的來源渠道分類 按資本的來源渠道，分為按資本的來源渠道，分為所有者權(quán)益所有者權(quán)益和和負(fù)債負(fù)債兩大類。兩大類。 所有者權(quán)益包含資本公積金、盈余公積金等；所有者權(quán)益包含資本公積金、盈余公積金等； 負(fù)債包含應(yīng)付賬款、長期借款、應(yīng)付債券等。負(fù)債包含應(yīng)付賬款、長期借款、應(yīng)付債券等。四、資本需要量的預(yù)測四、資本需要量的預(yù)測1 1、定性預(yù)測法、定性預(yù)測法2 2、定量預(yù)測法、定

4、量預(yù)測法 （1 1）趨勢預(yù)測法趨勢預(yù)測法 （2 2）銷售百分比法銷售百分比法 （3 3）回歸分析法回歸分析法預(yù)測預(yù)測方法方法含義含義預(yù)測的過程預(yù)測的過程特特 點(diǎn)點(diǎn)適用范適用范圍圍定性定性預(yù)測預(yù)測法法依靠個人經(jīng)驗(yàn)、依靠個人經(jīng)驗(yàn)、主觀判斷和分析主觀判斷和分析預(yù)見能力，對企預(yù)見能力，對企業(yè)未來的資本需業(yè)未來的資本需求所作的測定。求所作的測定。1 1由專家意見法提出由專家意見法提出資本需要量的初步預(yù)資本需要量的初步預(yù)測值測值 ；2 2通過座談會方式，通過座談會方式，對初步預(yù)測值進(jìn)行修對初步預(yù)測值進(jìn)行修訂；訂；使用簡便、靈活，使用簡便、靈活，但它難于揭示資本但它難于揭示資本需求與有關(guān)因素之需求與有關(guān)因素

5、之間的數(shù)量關(guān)系，因間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)測的結(jié)果缺此，預(yù)測的結(jié)果缺乏彈性、不夠精確。乏彈性、不夠精確。缺乏完缺乏完備、準(zhǔn)備、準(zhǔn)確的歷確的歷史數(shù)據(jù)史數(shù)據(jù)和資料。和資料。定量定量預(yù)測預(yù)測法法以資本需要量和以資本需要量和有關(guān)因素的關(guān)系有關(guān)因素的關(guān)系為依據(jù)，采用一為依據(jù)，采用一定的數(shù)學(xué)方法加定的數(shù)學(xué)方法加以計算。以計算。1.1.趨勢預(yù)測法趨勢預(yù)測法2.2.銷售百分比法銷售百分比法3.3.資本習(xí)性法資本習(xí)性法 使用相對復(fù)雜，可使用相對復(fù)雜，可以揭示資本需求與以揭示資本需求與有關(guān)因素之間的數(shù)有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系，因此，預(yù)量關(guān)系，因此，預(yù)測的結(jié)果具有彈性、測的結(jié)果具有彈性、精確。精確。具有完具有完備、準(zhǔn)備

6、、準(zhǔn)確的歷確的歷史數(shù)據(jù)史數(shù)據(jù)和資料。和資料。（1 1）趨勢預(yù)測法）趨勢預(yù)測法l前提假設(shè)：前提假設(shè)： 假定資本需要量目前的發(fā)展變化趨勢已經(jīng)掌握；假定資本需要量目前的發(fā)展變化趨勢已經(jīng)掌握； 假定有關(guān)因素的變動不會改變這種趨勢。假定有關(guān)因素的變動不會改變這種趨勢。 例如，甲企業(yè)例如，甲企業(yè)04-0804-08年資本需要量平均每年以年資本需要量平均每年以10%10%的速度增長，的速度增長，0808年資本需要量為年資本需要量為600600萬元，若運(yùn)萬元，若運(yùn)用趨勢預(yù)測法，則用趨勢預(yù)測法，則0909年的資本需要量為多少？年的資本需要量為多少？ 600600（1+10%1+10%）=660=660（萬萬）（

7、2 2）銷售百分比法）銷售百分比法l含義：以銷售額為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量與含義：以銷售額為相關(guān)因素，根據(jù)資本需要量與銷售額之間的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測的一種定量預(yù)測方法。銷售額之間的關(guān)系進(jìn)行預(yù)測的一種定量預(yù)測方法。l例如，根據(jù)歷史資料得出，企業(yè)每增加例如，根據(jù)歷史資料得出，企業(yè)每增加100萬元萬元的銷售收入，占用流動資產(chǎn)上的資本就增加的銷售收入，占用流動資產(chǎn)上的資本就增加20萬萬元，元，2008年銷售收入為年銷售收入為1200萬元，占用流動資萬元，占用流動資本為本為240萬元，預(yù)計萬元，預(yù)計2009年的銷售收入為年的銷售收入為1450萬萬元，則元，則09年需要追加多少資本年需要追加多少資本? （14

8、50-1200） 2020100=50（萬）（萬）（3 3）回歸分析法）回歸分析法 含義：運(yùn)用統(tǒng)計學(xué)上的最小二乘法原理，用回歸直線方程求出資本需含義：運(yùn)用統(tǒng)計學(xué)上的最小二乘法原理，用回歸直線方程求出資本需要量和產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，然后預(yù)測資本需要量。要量和產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，然后預(yù)測資本需要量。 例如，例如， 列出模型：列出模型：y=a+bx，將表中數(shù)據(jù)代入模型中，通過運(yùn)算，將表中數(shù)據(jù)代入模型中，通過運(yùn)算可得出可得出a=182,b=39。然后將。然后將08年的產(chǎn)量為年的產(chǎn)量為8，代入模型，代入模型，可得出：可得出： Y=182+39Y=182+398=4948=494（萬）（萬）年度產(chǎn)量x

9、 資本y xy x220045.5400 2200 30.2520056.0420 2520 36.0020066.5440 2860 42.2520077.0460 3220 49.00第二節(jié)第二節(jié) 股票市場融資股票市場融資 一、股票市場的基本功能一、股票市場的基本功能（一）籌集資本（一）籌集資本（二）分散風(fēng)險（二）分散風(fēng)險（三）優(yōu)化資源配置（三）優(yōu)化資源配置（四）轉(zhuǎn)換管理機(jī)制（四）轉(zhuǎn)換管理機(jī)制 二、股票市場的種類二、股票市場的種類 （一）根據(jù)市場的功能劃分，股票市場可分一）根據(jù)市場的功能劃分，股票市場可分為為發(fā)行市場發(fā)行市場和和流通市場流通市場。（二）根據(jù)市場的組織形式劃分，股票市場（二）

10、根據(jù)市場的組織形式劃分，股票市場可分為可分為場內(nèi)交易市場場內(nèi)交易市場和和場外交易市場場外交易市場。 三、股票發(fā)行融資三、股票發(fā)行融資（一）股票發(fā)行的目的（一）股票發(fā)行的目的 1.1.設(shè)立發(fā)行。即在股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、設(shè)立發(fā)行。即在股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、變更而成立股份公司時，為募集資本而進(jìn)變更而成立股份公司時，為募集資本而進(jìn)行的股票發(fā)行。行的股票發(fā)行。 2.2.增資發(fā)行新股。即股份公司成立以后，增資發(fā)行新股。即股份公司成立以后，在其存續(xù)期間為增加資本而發(fā)行股票。在其存續(xù)期間為增加資本而發(fā)行股票。 （二）股票發(fā)行的條件（二）股票發(fā)行的條件 1 1、生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；、生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)

11、政策； 2 2、發(fā)行普通股僅限于一種，同股同權(quán)；、發(fā)行普通股僅限于一種，同股同權(quán)； 3 3、發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%35%，且不少于人民幣，且不少于人民幣30003000萬元；萬元； 4 4、向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%25%； 5 5、發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為；、發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為； 6 6、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。、國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。（三）股票發(fā)行的程序（三）股票發(fā)行的程序 1.1.公司作出新股發(fā)行決

12、議對發(fā)行新股的種類、發(fā)公司作出新股發(fā)行決議對發(fā)行新股的種類、發(fā)行數(shù)量、發(fā)行目的、價格等作出決定；行數(shù)量、發(fā)行目的、價格等作出決定； 2.2.公司作好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作；公司作好發(fā)行新股的準(zhǔn)備工作； 3.3.有關(guān)機(jī)構(gòu)審核；有關(guān)機(jī)構(gòu)審核； 4.4.與投資銀行簽署承銷協(xié)議；與投資銀行簽署承銷協(xié)議； 5.5.公告招股說明書；公告招股說明書； 6.6.招認(rèn)股份，繳納股款；招認(rèn)股份，繳納股款； 7.7.召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會；召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會； 8.8.辦理公司設(shè)立登記，交割股票。辦理公司設(shè)立登記，交割股票。（四）股票發(fā)行方式（四）股票發(fā)行方式項項 目目含含 義義優(yōu)優(yōu) 點(diǎn)點(diǎn)缺缺

13、點(diǎn)點(diǎn)公開間公開間接發(fā)行接發(fā)行是指公司通過中是指公司通過中介機(jī)構(gòu)，公開向介機(jī)構(gòu)，公開向社會公眾發(fā)行股社會公眾發(fā)行股票。票。 發(fā)行范圍廣，發(fā)發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于行對象多，易于足額籌集資本，足額籌集資本，有助于提高公司有助于提高公司的知名度。的知名度。 手續(xù)復(fù)雜，手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行成本較發(fā)行成本較高。高。 不公開不公開直接發(fā)直接發(fā)行行是指公司不公開是指公司不公開對外發(fā)行股票，對外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的只向少數(shù)特定的對象直接發(fā)行，對象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷或包銷。機(jī)構(gòu)承銷或包銷。 彈性較大，發(fā)行彈性較大，發(fā)行成本低。成本低。發(fā)行范圍小，發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性股票變現(xiàn)性較差

14、，不利較差，不利于足額籌資于足額籌資和大規(guī)?；I和大規(guī)?；I資。資。 （五）股票的銷售方式（五）股票的銷售方式項 目含 義優(yōu) 點(diǎn)缺 點(diǎn)自自 銷銷是指發(fā)行公司自是指發(fā)行公司自己直接將股票銷己直接將股票銷售給認(rèn)購者。售給認(rèn)購者。 由發(fā)行公司直接控制由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，并節(jié)省發(fā)發(fā)行過程，并節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。行費(fèi)用。 籌資時間較長，承籌資時間較長，承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險，要求發(fā)行公司有較要求發(fā)行公司有較高的知名度和實(shí)力。高的知名度和實(shí)力。 承承 銷銷是指發(fā)行公是指發(fā)行公司將股票銷司將股票銷售業(yè)務(wù)委托售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營給證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)代理，機(jī)構(gòu)代理， 被廣泛采用。被廣泛采用。包包 銷銷 發(fā)行公

15、司采用此種方發(fā)行公司采用此種方式發(fā)售股票，能及時式發(fā)售股票，能及時得到所需的資金，不得到所需的資金，不必承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。必承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險。股票以較低的價格股票以較低的價格售給承銷機(jī)構(gòu)會損售給承銷機(jī)構(gòu)會損失部分溢價；承銷失部分溢價；承銷機(jī)構(gòu)要求較高傭金。機(jī)構(gòu)要求較高傭金。 代代 銷銷發(fā)行成本較低發(fā)行成本較低 。發(fā)行公司的發(fā)行風(fēng)發(fā)行公司的發(fā)行風(fēng)險較大。險較大。 （六）股票發(fā)行價格（六）股票發(fā)行價格 1.等價等價 2.時價時價 3.中間價中間價四、股票上市四、股票上市概念：是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在概念：是指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。證券交易所進(jìn)行掛牌交易。

16、（一）股票上市的目的（一）股票上市的目的 1.1.資本大眾化，分散風(fēng)險。資本大眾化，分散風(fēng)險。 2.2.提高股票的變現(xiàn)力提高股票的變現(xiàn)力 3.3.便于籌措新資本便于籌措新資本 4.4.提高公司知名度，吸引更多顧客提高公司知名度，吸引更多顧客 5.5.便于確定公司的價值便于確定公司的價值 （二）股票上市的條件（二）股票上市的條件 1.股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開股票經(jīng)國務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會公開 發(fā)行；發(fā)行； 2.公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣3000萬元；萬元； 3.開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利； 4.持有股票面

17、值持有股票面值1000元以上的股東不少于元以上的股東不少于1000人；人； 5.公司在最近三年內(nèi)無重大違法事件，財務(wù)會計公司在最近三年內(nèi)無重大違法事件，財務(wù)會計報告無虛假記載；報告無虛假記載； 6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（三）股票上市的暫停與終止（三）股票上市的暫停與終止股票上市公司有下列情形之一的，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市公司有下列情形之一的，由國務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：股票上市： 現(xiàn)代社會的公司在自身條件不夠的時候如何上市借殼上市和買殼上市。 買殼上市，是非上市公司作為收購方通過協(xié)議方式或二級市場收購方式，獲得殼公司的控股權(quán)。 借殼上市則一般

18、是指非上市公司通過將主要資產(chǎn)注入到市值較低的上市公司中，得到該公司一定的控制權(quán)，利用其上市公司地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市。 兩者區(qū)別不大，從具體操作的角度看，當(dāng)非上市公司準(zhǔn)備進(jìn)行買殼或借殼上市時，首先碰到的問題便是如何挑選理想的殼公司，一般來說，殼公司具有這樣一些特征：即所處行業(yè)大多為夕陽行業(yè)，具體主營業(yè)務(wù)增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損。國美電器的借殼過程 第一步：尋找殼公司，鎖定香港上市公司-京華自動化； 第二步：增發(fā)“公眾股”，加強(qiáng)對殼公司的實(shí)際控制力度； 第三步，明減暗增，逢低加注不斷增加股權(quán) ； 第四步，權(quán)衡利弊，先將地產(chǎn)裝入殼中 第三節(jié)第三節(jié) 債券市場融資債券市場融資 江蘇陽光是我

19、國紡織服裝業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，與很多傳統(tǒng)紡江蘇陽光是我國紡織服裝業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，與很多傳統(tǒng)紡織企業(yè)一樣，這家公司也正處于轉(zhuǎn)型過程之中，旗下陽光時織企業(yè)一樣，這家公司也正處于轉(zhuǎn)型過程之中，旗下陽光時尚服飾有限公司近尚服飾有限公司近3 3年來連鎖店持續(xù)擴(kuò)張，每家連鎖店都需年來連鎖店持續(xù)擴(kuò)張，每家連鎖店都需要租金、裝潢投入、貨品鋪墊等綜合性支出，需要相應(yīng)的資要租金、裝潢投入、貨品鋪墊等綜合性支出，需要相應(yīng)的資金支持補(bǔ)充該公司及下屬企業(yè)。金支持補(bǔ)充該公司及下屬企業(yè)。 前幾年，在銀根相對寬松的情況下，各銀行可以保證一前幾年，在銀根相對寬松的情況下，各銀行可以保證一定的授信額度。但由于定的授信額度。但由于2011

20、2011年銀根相對緊縮，傳統(tǒng)的信貸融年銀根相對緊縮，傳統(tǒng)的信貸融資方式已無法滿足企業(yè)的需求。資方式已無法滿足企業(yè)的需求。 在這種情況下，江蘇陽光嘗試以發(fā)行債務(wù)融資工具進(jìn)行在這種情況下，江蘇陽光嘗試以發(fā)行債務(wù)融資工具進(jìn)行融資。公司董事長陳麗芬認(rèn)為，債券融資具有穩(wěn)定、受政策融資。公司董事長陳麗芬認(rèn)為，債券融資具有穩(wěn)定、受政策影響小的特點(diǎn)。此外，債券融資的融資規(guī)模大、融資時間長、影響小的特點(diǎn)。此外，債券融資的融資規(guī)模大、融資時間長、利率低，還能為企業(yè)節(jié)約成本利率低，還能為企業(yè)節(jié)約成本. . 據(jù)悉，截至2011年底，農(nóng)牧生產(chǎn)、農(nóng)副產(chǎn)品加工、農(nóng)業(yè)機(jī)械生產(chǎn)制造等各類“三農(nóng)”企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具募集資金21

21、35.2億元；節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中，有221家企業(yè)在銀行間市場發(fā)行了1.58萬億元債務(wù)融資工具。 第三節(jié)第三節(jié) 債券市場融資債券市場融資一、債券一、債券1、概念：債務(wù)人依照法律手續(xù)發(fā)行的、概念：債務(wù)人依照法律手續(xù)發(fā)行的 ，向債權(quán)人承諾的按，向債權(quán)人承諾的按約定的利率和日期支付利息、償還本金，從而明確債券債約定的利率和日期支付利息、償還本金，從而明確債券債務(wù)關(guān)系的有價證券。務(wù)關(guān)系的有價證券。 基本要素：發(fā)行人名稱、面值、償還期限、利率、價格?；疽兀喊l(fā)行人名稱、面值、償還期限、利率、價格。 類型：記名債券和不記名債券類型：記

22、名債券和不記名債券;可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券 發(fā)行方式：私募發(fā)行發(fā)行方式：私募發(fā)行定向發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者；定向發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者；公募發(fā)行公募發(fā)行公開發(fā)行，由證券承銷商組織承銷面向廣泛公開發(fā)行，由證券承銷商組織承銷面向廣泛的社會投資者發(fā)行。的社會投資者發(fā)行。l 大冶有色公司債大冶有色公司債 大冶有色金屬集團(tuán)控股有限公司于大冶有色金屬集團(tuán)控股有限公司于20102010年經(jīng)國家發(fā)改委批年經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)發(fā)行準(zhǔn)發(fā)行7 7億元、億元、8 8年期的公司債，簡稱年期的公司債，簡稱“1010大冶有色債大冶有色債” ” 。公。公司作為中國五大銅原料基地之一，通過發(fā)行公司債券

23、募集資司作為中國五大銅原料基地之一，通過發(fā)行公司債券募集資金，將資金主要投入國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的節(jié)能減排改造項目金，將資金主要投入國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的節(jié)能減排改造項目上，有利于公司貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策，及時籌措資金滿足上，有利于公司貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策，及時籌措資金滿足公司重點(diǎn)項目建設(shè)需求。公司重點(diǎn)項目建設(shè)需求。 公司債券是采取固定的利率方式發(fā)行，發(fā)行利率為公司債券是采取固定的利率方式發(fā)行，發(fā)行利率為4.98%4.98%，加上承銷費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用，綜合發(fā)行成本為加上承銷費(fèi)等發(fā)行費(fèi)用，綜合發(fā)行成本為5.19%5.19%，與同期基準(zhǔn)，與同期基準(zhǔn)利率利率6.14%6.14%相比還是有許多結(jié)余，尤其是目前國家

24、連續(xù)加息的相比還是有許多結(jié)余，尤其是目前國家連續(xù)加息的緊縮環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)效益更加明顯。緊縮環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)效益更加明顯。l武漢城投中期票據(jù)武漢城投中期票據(jù) 武漢城投集團(tuán)于今年武漢城投集團(tuán)于今年3 3月份發(fā)行月份發(fā)行2020億元億元5 5年期無擔(dān)保中年期無擔(dān)保中期票據(jù)（商業(yè)承兌匯票）。公司公告稱，募集資金中期票據(jù)（商業(yè)承兌匯票）。公司公告稱，募集資金中8 8億億元用于償還銀行借款；元用于償還銀行借款；6 6億元用于三環(huán)線東段和武漢二七億元用于三環(huán)線東段和武漢二七長江大橋項目；另外長江大橋項目；另外6 6億元補(bǔ)充公司本部以及子公司武漢億元補(bǔ)充公司本部以及子公司武漢水務(wù)、武漢燃?xì)獾攘鲃淤Y金。農(nóng)業(yè)銀行為本次

25、發(fā)行的主承水務(wù)、武漢燃?xì)獾攘鲃淤Y金。農(nóng)業(yè)銀行為本次發(fā)行的主承銷商。銷商。 l湖北宜化公司債湖北宜化公司債 湖北宜化于湖北宜化于20092009年發(fā)行年發(fā)行7 7億元公司債，期限為億元公司債，期限為1010年，年，發(fā)行價格為每張人民幣發(fā)行價格為每張人民幣100100元，采取網(wǎng)上向原無限售條件元，采取網(wǎng)上向原無限售條件流通股股東優(yōu)先配售、網(wǎng)上面向公眾投資者公開發(fā)行和網(wǎng)流通股股東優(yōu)先配售、網(wǎng)上面向公眾投資者公開發(fā)行和網(wǎng)下面向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行相結(jié)合的方式。其利率低于銀下面向機(jī)構(gòu)投資者協(xié)議發(fā)行相結(jié)合的方式。其利率低于銀行同期貸款利率，降低公司的融資成本，同時發(fā)行公司債行同期貸款利率，降低公司的融資成本

26、，同時發(fā)行公司債也調(diào)整了公司長短期貸款比例，優(yōu)化了公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。也調(diào)整了公司長短期貸款比例，優(yōu)化了公司負(fù)債結(jié)構(gòu)。2 2、債券種類、債券種類l（1 1）國債）國債 又稱國家公債，是國家以其信用為基又稱國家公債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（2 2）企業(yè)債券）企業(yè)債券 企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行，企業(yè)債券是指企業(yè)依照法定程序公開發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，我國并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，我國企業(yè)債券發(fā)行工作由國家發(fā)改委牽頭，會同人民企業(yè)債券發(fā)行工作由

27、國家發(fā)改委牽頭，會同人民銀行和中國證監(jiān)會采取條件核準(zhǔn)制進(jìn)行管理。銀行和中國證監(jiān)會采取條件核準(zhǔn)制進(jìn)行管理。（3）公司債券）公司債券 公司債是指公司依照法定程序發(fā)行、約公司債是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。在我國，公司債特指中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的以我國，公司債特指中國證監(jiān)會核準(zhǔn)的以上上市公司市公司作為發(fā)行主體，按照法定程序發(fā)行作為發(fā)行主體，按照法定程序發(fā)行的期限在一年期以上的還本付息的有價證的期限在一年期以上的還本付息的有價證券。券。 l（4 4）債務(wù)融資工具）債務(wù)融資工具 是指依照中國人民銀行規(guī)定的條件和程序，是指依照中國人民銀行規(guī)定的

28、條件和程序，具有法人資格的具有法人資格的非金融企業(yè)非金融企業(yè)債券市場發(fā)行的，約債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債務(wù)融資定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債務(wù)融資工具只對銀行間市場機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，發(fā)行利率工具只對銀行間市場機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行，發(fā)行利率或價格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定或價格由企業(yè)和承銷機(jī)構(gòu)協(xié)商確定. .第三節(jié)第三節(jié) 債券市場融資債券市場融資二、債券市場概念：發(fā)行和買賣債券的場所，是金融市場的一個 重要組成部分。分類：發(fā)行市場和流通市場 場內(nèi)交易市場和場外交易市場三、債券市場存在的問題： 1、股票市場與債券市場發(fā)展的嚴(yán)重非均衡 2、企業(yè)債券信用評級缺乏權(quán)威評級機(jī)構(gòu) 3、

29、企業(yè)債券利率過低 4、企業(yè)債券定價不合理，品種單一，缺乏創(chuàng)新 第三節(jié)第三節(jié) 債券市場融資債券市場融資四、債券市場的功能四、債券市場的功能（一）融資和投資功能（一）融資和投資功能（二）資源配置功能（二）資源配置功能（三）宏觀調(diào)控功能（三）宏觀調(diào)控功能（四）提供市場基準(zhǔn)利率的功能（四）提供市場基準(zhǔn)利率的功能（五）防范金融風(fēng)險的功能（五）防范金融風(fēng)險的功能（一）發(fā)行債券的資格和條件（一）發(fā)行債券的資格和條件 發(fā)行公司債券，必須具備以下條件發(fā)行公司債券，必須具備以下條件：1.1.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于30003000萬元，有限責(zé)任萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于公司

30、的凈資產(chǎn)額不低于60006000萬元；萬元；2.2.累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的累積債券總額不超過公司凈資產(chǎn)的4040；3.3.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息；息；4.4.所籌集資本的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；所籌集資本的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；5.5.債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平；6.6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。國務(wù)院規(guī)定的其他條件。 五、企業(yè)發(fā)行債券融資五、企業(yè)發(fā)行債券融資（二）發(fā)行債券的程序（二）發(fā)行債券的程序 1.1.發(fā)行債券的決議或決定發(fā)行債券的決議或決定 2.2.發(fā)行債券的申

31、請與批準(zhǔn)發(fā)行債券的申請與批準(zhǔn) 3.3.募集借款募集借款（三）債券的發(fā)行價格（三）債券的發(fā)行價格 債券的發(fā)行價格有三種：債券的發(fā)行價格有三種： 等價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行等價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行六、企業(yè)債券融資需考慮因素票面利率票面利率。票面利率的高低在某種程度上不僅表明了企業(yè)債。票面利率的高低在某種程度上不僅表明了企業(yè)債券發(fā)行人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和潛力，而且也是能否對購買的公眾券發(fā)行人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和潛力，而且也是能否對購買的公眾形成足夠的吸引力的因素之一。形成足夠的吸引力的因素之一。發(fā)行價格發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格很大程度上影響了投資者購買量，。債券的發(fā)行價格很大程度上影響了投資者購買量，因此企業(yè)

32、應(yīng)結(jié)合期望的融資量與自身實(shí)力來確定債券的發(fā)因此企業(yè)應(yīng)結(jié)合期望的融資量與自身實(shí)力來確定債券的發(fā)行價格。行價格。債券期限債券期限。債券期限是指從債券的計息日起到償還本息日止。債券期限是指從債券的計息日起到償還本息日止的時間。的時間。債券種類債券種類。如果企業(yè)已被資信評級機(jī)構(gòu)評為信用級別較高的。如果企業(yè)已被資信評級機(jī)構(gòu)評為信用級別較高的企業(yè)。企業(yè)。發(fā)行時間發(fā)行時間。企業(yè)選擇適宜的債券發(fā)行時間對于降低籌資費(fèi)用、。企業(yè)選擇適宜的債券發(fā)行時間對于降低籌資費(fèi)用、較快的完成企業(yè)籌資計劃，提高資金的使用效益均有重要較快的完成企業(yè)籌資計劃，提高資金的使用效益均有重要的意義。的意義。發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行機(jī)構(gòu)。企業(yè)為籌資最常

33、見的方式之一是委托金融機(jī)構(gòu)向。企業(yè)為籌資最常見的方式之一是委托金融機(jī)構(gòu)向社會公開發(fā)行債券。社會公開發(fā)行債券。七、可轉(zhuǎn)換債券融資七、可轉(zhuǎn)換債券融資 概念：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期概念：是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成股份的公司債券。（一）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件（一）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件（二）可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)該符合以下的發(fā)行要求（二）可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)該符合以下的發(fā)行要求第四節(jié)第四節(jié) 風(fēng)險資本市場融資風(fēng)險資本市場融資一、風(fēng)險投資的概念和特點(diǎn)一、風(fēng)險投資的概念和特點(diǎn) 1、概念：是指對處于初創(chuàng)期和成長期

34、的中小型高科技企業(yè)或、概念：是指對處于初創(chuàng)期和成長期的中小型高科技企業(yè)或創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資或近似于股權(quán)融資的資本，其特性是創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資或近似于股權(quán)融資的資本，其特性是以承擔(dān)高風(fēng)險為代價追逐高回報。以承擔(dān)高風(fēng)險為代價追逐高回報。 2、特點(diǎn)：、特點(diǎn)：（1）投資對象為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技）投資對象為處于創(chuàng)業(yè)期的中小型企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)；術(shù)企業(yè)；（2）投資期限至少在）投資期限至少在3-5年以上，投資方式一般為股權(quán)投資；年以上，投資方式一般為股權(quán)投資；（3）投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；）投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上；（4）風(fēng)險投資人一般積

35、極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供）風(fēng)險投資人一般積極參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，提供增值服務(wù)；增值服務(wù)；（5）風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式）風(fēng)險投資人會通過上市、收購兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。二、風(fēng)險投資機(jī)制與銀行貸款的區(qū)別二、風(fēng)險投資機(jī)制與銀行貸款的區(qū)別l首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險；而風(fēng)險投資卻偏首先，銀行貸款講安全性，回避風(fēng)險；而風(fēng)險投資卻偏好高風(fēng)險項目，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益。好高風(fēng)險項目，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益。l其次，銀行貸款以流動性為本；而風(fēng)險投資卻以不流動其次，銀行貸款以流動性為本；而風(fēng)險投資卻以不流動性為特點(diǎn)，在相對

36、不流動中尋求增長。性為特點(diǎn)，在相對不流動中尋求增長。l第三，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、目前的資本周轉(zhuǎn)和償?shù)谌?，銀行貸款關(guān)注企業(yè)的現(xiàn)狀、目前的資本周轉(zhuǎn)和償還能力；而風(fēng)險投資放眼未來的收益和高成長性。還能力；而風(fēng)險投資放眼未來的收益和高成長性。l第四，銀行貸款考核的是實(shí)物指標(biāo)；而風(fēng)險投資考核的第四，銀行貸款考核的是實(shí)物指標(biāo)；而風(fēng)險投資考核的是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，是被投資企業(yè)的管理隊伍是否具有管理水平和創(chuàng)業(yè)精神，以及未來市場。以及未來市場。l最后，銀行貸款需要抵押、擔(dān)保，一般投向成長和成熟最后，銀行貸款需要抵押、擔(dān)保，一般投向成長和成熟階段的企業(yè)，而風(fēng)險投資不要抵押和擔(dān)保，

37、它投資到新階段的企業(yè)，而風(fēng)險投資不要抵押和擔(dān)保，它投資到新興的、有高速成長性的企業(yè)和項目。興的、有高速成長性的企業(yè)和項目。 （二）風(fēng)險投資的要素構(gòu)成三、風(fēng)險投資的構(gòu)成要素三、風(fēng)險投資的構(gòu)成要素l投資者投資者資金的供給者資金的供給者l風(fēng)險投資公司風(fēng)險投資公司資金的運(yùn)作者資金的運(yùn)作者l風(fēng)險企業(yè)風(fēng)險企業(yè)資金的使用者資金的使用者l政府政府風(fēng)險資本市場的培育者風(fēng)險資本市場的培育者四、風(fēng)險投資的退出方式四、風(fēng)險投資的退出方式 （一）（一）IPO IPO 首次公開發(fā)行首次公開發(fā)行（二）并購?fù)顺觯ǘ┎①復(fù)顺?（三）回購?fù)顺觯ㄈ┗刭復(fù)顺?（四）清算退出（四）清算退出五、風(fēng)險投資的投資偏好l風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企

38、業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新l風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預(yù)期風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好發(fā)展預(yù)期l風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場增量風(fēng)險投資看重創(chuàng)新企業(yè)良好市場增量六、怎樣吸引風(fēng)險投資（一）l區(qū)分不同類型的風(fēng)險投資公司區(qū)分不同類型的風(fēng)險投資公司l權(quán)衡各種風(fēng)險投資方式權(quán)衡各種風(fēng)險投資方式l熟悉風(fēng)險投資公司的工作流程熟悉風(fēng)險投資公司的工作流程l選擇最適合你的風(fēng)險投資公司選擇最適合你的風(fēng)險投資公司六、怎樣吸引風(fēng)險投資（二）l獲取投資之道在于投入獲取投資之道在于投入l風(fēng)險投資家關(guān)心的是公司未來的財務(wù)信息風(fēng)險投資家關(guān)心的是公司未來的財務(wù)信息l高素質(zhì)的管理團(tuán)隊是吸引風(fēng)險投資的重要高素質(zhì)的管理團(tuán)隊是吸引風(fēng)

39、險投資的重要因素因素l經(jīng)紀(jì)人是實(shí)現(xiàn)成功融資的重要伙伴經(jīng)紀(jì)人是實(shí)現(xiàn)成功融資的重要伙伴 （會計師、投資銀行家）（會計師、投資銀行家）l商業(yè)計劃書是吸引風(fēng)險資金的重要籌碼商業(yè)計劃書是吸引風(fēng)險資金的重要籌碼l把握風(fēng)險投資家的三大定律把握風(fēng)險投資家的三大定律案例l創(chuàng)業(yè)者的風(fēng)險投資尋求之路創(chuàng)業(yè)者的風(fēng)險投資尋求之路第五節(jié)第五節(jié) 新興方式融資新興方式融資 一、一、知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資 二、二、BOT融資融資 三、三、TOT融資融資 四、四、ABS融資融資一、知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資一、知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資概念：指知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利人將其專利權(quán)、注冊商標(biāo)概念：指知識產(chǎn)權(quán)權(quán)利人將其專利權(quán)、注冊商標(biāo)專用權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)

40、權(quán)出質(zhì)，從銀行等融資專用權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)出質(zhì)，從銀行等融資服務(wù)機(jī)構(gòu)取得資本，并按期償還資本本息的一種服務(wù)機(jī)構(gòu)取得資本，并按期償還資本本息的一種融資方式。融資方式。特點(diǎn)：知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資是一種新的融資方式，特點(diǎn)：知識產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資是一種新的融資方式，它不僅能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取資本提供很好的思路，它不僅能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取資本提供很好的思路，而且也是銀行未來可以開展的一項新業(yè)務(wù)。而且也是銀行未來可以開展的一項新業(yè)務(wù)。 二、二、BOT融資融資 （一）（一）BOT融資的概念融資的概念 即即BuildOperateTransfer的英文縮寫，即：的英文縮寫，即：建設(shè)一經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，表示一種項目融資模式，是建設(shè)一

41、經(jīng)營一轉(zhuǎn)讓，表示一種項目融資模式，是指項目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)將一個基礎(chǔ)設(shè)施項指項目所在國政府或所屬機(jī)構(gòu)將一個基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許權(quán)授予承包商，承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)目的特許權(quán)授予承包商，承包商在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并在有限的時間項目設(shè)計、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并在有限的時間內(nèi)回收成本、償還債務(wù)、承擔(dān)風(fēng)險、賺取利潤，內(nèi)回收成本、償還債務(wù)、承擔(dān)風(fēng)險、賺取利潤，特許期結(jié)束后根據(jù)協(xié)議將項目所有權(quán)無償?shù)匾平惶卦S期結(jié)束后根據(jù)協(xié)議將項目所有權(quán)無償?shù)匾平唤o政府機(jī)構(gòu)。給政府機(jī)構(gòu)。（二）（二）BOT融資方式的特點(diǎn)融資方式的特點(diǎn) 1. BOT融資方式是無追索的或有限追索的，舉債不計入融資方式是無追索的

42、或有限追索的，舉債不計入國家外債，債務(wù)償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。國家外債，債務(wù)償還只能靠項目的現(xiàn)金流量。 2. 承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。承包商在特許期內(nèi)擁有項目所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。 3. 名義上，承包商承擔(dān)了項目全部風(fēng)險，因此融資成本名義上，承包商承擔(dān)了項目全部風(fēng)險，因此融資成本較高。較高。 4. 與傳統(tǒng)方式相比，與傳統(tǒng)方式相比，BOT融資項目設(shè)計、建設(shè)和運(yùn)營效融資項目設(shè)計、建設(shè)和運(yùn)營效率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。率一般較高，因此，用戶可以得到較高質(zhì)量的服務(wù)。 5. BOT融資項目的收入一般是當(dāng)?shù)刎泿?。融資項目的收入一般是當(dāng)?shù)刎泿拧?6. BOT融資項目不計入承包

43、商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不融資項目不計入承包商的資產(chǎn)負(fù)債表，承包商不必暴露自身財務(wù)情況。必暴露自身財務(wù)情況。 （三）采用（三）采用BOTBOT模式對我國的現(xiàn)實(shí)意義模式對我國的現(xiàn)實(shí)意義 1. 1. 加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)加快我國基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè) 2. 2. 拓寬利用外資的渠道拓寬利用外資的渠道 3. 3. 有利于提高項目的運(yùn)作效率有利于提高項目的運(yùn)作效率 4. 4. 有利于政府對重大項目的宏觀管理有利于政府對重大項目的宏觀管理（四）（四）BOTBOT融資程序融資程序 1. 1. 資格預(yù)審資格預(yù)審 2. 2. 招標(biāo)招標(biāo) 3. 3. 投標(biāo)投標(biāo) 4. 4. 評標(biāo)與揭標(biāo)評標(biāo)與揭標(biāo) 三、三、TOT融資融資（一

44、）（一）TOT融資的概念融資的概念 Transfer-Operate-Transfer，即移交，即移交經(jīng)營經(jīng)營移移交。交。TOT是是BOT融資方式的新發(fā)展。它是指政府融資方式的新發(fā)展。它是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營權(quán)和經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理；投資人在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回管理；投資人在一個約定的時間內(nèi)通過經(jīng)營收回全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，全部投資和得到合理的回報，并在合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式。再交回給政府部門或原單位的

45、一種融資方式。 （二）（二）TOT融資與融資與BOT融資區(qū)別融資區(qū)別lBOT方式中的建設(shè)環(huán)節(jié)是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，項目的立方式中的建設(shè)環(huán)節(jié)是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，項目的立項、實(shí)施需要復(fù)雜的技術(shù)和良好的環(huán)境作為保障，僅項目項、實(shí)施需要復(fù)雜的技術(shù)和良好的環(huán)境作為保障，僅項目前期準(zhǔn)備工作就需要耗費(fèi)大量的資源。前期準(zhǔn)備工作就需要耗費(fèi)大量的資源。l相比之下，相比之下，TOT方式要簡單一些。因?yàn)檫@種方式運(yùn)作過程方式要簡單一些。因?yàn)檫@種方式運(yùn)作過程省去了建設(shè)環(huán)節(jié)。項目的建設(shè)已完成，僅通過項目經(jīng)營權(quán)省去了建設(shè)環(huán)節(jié)。項目的建設(shè)已完成，僅通過項目經(jīng)營權(quán)移交來完成一次融資。這種的運(yùn)作方式主要涉及項目融資移交來完成一次

46、融資。這種的運(yùn)作方式主要涉及項目融資有關(guān)問題的談判及有關(guān)準(zhǔn)備工作，涉及外資投資方經(jīng)營期有關(guān)問題的談判及有關(guān)準(zhǔn)備工作，涉及外資投資方經(jīng)營期內(nèi)中方的權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定等等。同內(nèi)中方的權(quán)利和義務(wù)的規(guī)定等等。同BOT相比較，相比較，TOT方方式有結(jié)構(gòu)簡化、時間縮短、前期準(zhǔn)備工作減少、費(fèi)用節(jié)省式有結(jié)構(gòu)簡化、時間縮短、前期準(zhǔn)備工作減少、費(fèi)用節(jié)省等優(yōu)點(diǎn)。等優(yōu)點(diǎn)。（三）（三）TOTTOT項目融資的意義項目融資的意義l1. 1. 盤活城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，開辟經(jīng)營城市盤活城市基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，開辟經(jīng)營城市新途徑。新途徑。l2. 2. 增加了社會投資總量，以基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展帶動增加了社會投資總量，以基礎(chǔ)行業(yè)發(fā)展帶動相關(guān)

47、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)整個社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)整個社會經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長。l3. 3. 促進(jìn)社會資源的合理配置，提高了資源使用促進(jìn)社會資源的合理配置，提高了資源使用效率。效率。l4. 4. 促使政府轉(zhuǎn)變觀念和轉(zhuǎn)變職能。促使政府轉(zhuǎn)變觀念和轉(zhuǎn)變職能。（四）（四）TOTTOT方式的運(yùn)作程序方式的運(yùn)作程序 1.1.制定制定TOTTOT方案并報批。方案并報批。 2.2.項目發(fā)起人設(shè)立項目發(fā)起人設(shè)立SPVSPV或發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新或發(fā)起人把完工項目的所有權(quán)和新建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給建項目的所有權(quán)均轉(zhuǎn)讓給SPVSPV，以確保有專門機(jī)構(gòu)對兩個，以確保有專門機(jī)構(gòu)對兩個項目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全

48、權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以項目的管理、轉(zhuǎn)讓、建造負(fù)有全權(quán)，并對出現(xiàn)的問題加以協(xié)調(diào)。協(xié)調(diào)。 3. TOT3. TOT項目招標(biāo)。項目招標(biāo)。 4. SPV4. SPV與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項目在未來一與投資者洽談以達(dá)成轉(zhuǎn)讓投產(chǎn)運(yùn)行項目在未來一定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資本。定期限內(nèi)全部或部分經(jīng)營權(quán)的協(xié)議，并取得資本。 5. 5. 轉(zhuǎn)讓方利用獲得資本，用以建設(shè)新項目。轉(zhuǎn)讓方利用獲得資本，用以建設(shè)新項目。 6. 6. 新項目投入使用。新項目投入使用。 7. 7. 項目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。項目期滿后，收回轉(zhuǎn)讓的項目。四、四、ABSABS項目融資模式項目融資模式（一）（一）ABSABS項目融資概念項目融資概念 指的是以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以指的是以項目所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以該項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，該項目資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場上發(fā)行債券籌集資本的一通過在資本市場上發(fā)行債券籌集資本的一種項目融資方式種項目融資方式, ,概括說就是概括說就是“以項目所以項目所屬的資產(chǎn)為支持的證券化融資方式屬的資產(chǎn)為支持的證券化融資方式”。 （二）（二）ABSABS的特點(diǎn)