企業(yè)財(cái)務(wù)管理PPT課件

1、& 學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)目的 財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理，滲透和貫穿于一切經(jīng)營管理活動(dòng)之中，企業(yè)各種經(jīng)營活動(dòng)和管理活動(dòng)都與財(cái)務(wù)管理有著密切關(guān)系。作為一名企業(yè)管理者，必須了解財(cái)務(wù)管理的基本知識(shí)，掌握財(cái)務(wù)管理的基本方法和基本技能，更重要的是具備財(cái)務(wù)管理的思想，自動(dòng)自發(fā)地把自己訓(xùn)練為一個(gè)具有財(cái)務(wù)素養(yǎng)的人。本章主要是從財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)介紹入手，圍繞企業(yè)財(cái)務(wù)管理的融資、投資和報(bào)表分析等經(jīng)典內(nèi)容，分別展開理論闡述和案例探索。第1頁/共42頁& 學(xué)習(xí)目標(biāo)學(xué)習(xí)目標(biāo) 全面了解企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本架構(gòu) 明確財(cái)務(wù)管理的對(duì)象與本質(zhì) 領(lǐng)悟財(cái)務(wù)管理的基本思想 理解財(cái)務(wù)與業(yè)務(wù)之間的內(nèi)在聯(lián)系 掌握在管理實(shí)踐中運(yùn)用財(cái)務(wù)管理思

2、想解決實(shí)際問題的方法第2頁/共42頁& 本章內(nèi)容本章內(nèi)容 第一節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述 第二節(jié) 財(cái)務(wù)估價(jià)與融資管理 第三節(jié) 投資管理 第四節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)分析第3頁/共42頁第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述 一、財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵 二、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與價(jià)值創(chuàng)造思想 三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念第4頁/共42頁一、財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵一、財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)內(nèi)涵 財(cái)務(wù)管理并非只是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算和累加，作為一個(gè)管理工具，財(cái)務(wù)管理貫穿于企業(yè)經(jīng)營的諸多層面，是企業(yè)管理者制定并且實(shí)施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)和依據(jù)。 企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對(duì)象是企業(yè)的資金運(yùn)動(dòng)，只不過與會(huì)計(jì)關(guān)注企

3、業(yè)資金運(yùn)動(dòng)量的規(guī)定性不同，企業(yè)財(cái)務(wù)管理更加關(guān)注企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)質(zhì)的規(guī)定性。 財(cái)務(wù)管理是一種價(jià)值管理，滲透和貫穿于一切經(jīng)營管理活動(dòng)之中，企業(yè)各種經(jīng)營活動(dòng)和管理活動(dòng)都與財(cái)務(wù)管理有著密切關(guān)系。 第5頁/共42頁二、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與價(jià)值創(chuàng)造思想二、公司財(cái)務(wù)目標(biāo)與價(jià)值創(chuàng)造思想 （一）“思想”的深刻含義及其理解 思想是思想是“客觀存在反映在人的意識(shí)中經(jīng)過思維活動(dòng)而客觀存在反映在人的意識(shí)中經(jīng)過思維活動(dòng)而產(chǎn)生的結(jié)果產(chǎn)生的結(jié)果”，在管理學(xué)的發(fā)展進(jìn)程中，人們把管理，在管理學(xué)的發(fā)展進(jìn)程中，人們把管理思想定義為思想定義為“人類在其管理活動(dòng)中根據(jù)長期的實(shí)踐經(jīng)人類在其管理活動(dòng)中根據(jù)長期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)而總結(jié)出來的有關(guān)有效管理的各種觀

4、念、主張和知驗(yàn)而總結(jié)出來的有關(guān)有效管理的各種觀念、主張和知識(shí)。識(shí)?！?（二）財(cái)務(wù)目標(biāo)與價(jià)值創(chuàng)造思想的緣起 1.財(cái)務(wù)目標(biāo)：代表性爭鳴觀點(diǎn)財(cái)務(wù)目標(biāo)：代表性爭鳴觀點(diǎn) 2.財(cái)務(wù)目標(biāo)演變：一種歷史的觀點(diǎn)財(cái)務(wù)目標(biāo)演變：一種歷史的觀點(diǎn) 3.價(jià)值創(chuàng)造思想的基本內(nèi)涵價(jià)值創(chuàng)造思想的基本內(nèi)涵價(jià)值創(chuàng)造運(yùn)營收益價(jià)值創(chuàng)造運(yùn)營收益 （凈投資資本期望收益率（凈投資資本期望收益率凈投凈投資資本）資資本）第6頁/共42頁三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 1.融資管理 融資是指企業(yè)為滿足投資和日常經(jīng)營的需要，而籌措融資是指企業(yè)為滿足投資和日常經(jīng)營的需要，而籌措資金的理財(cái)行為。資金的理財(cái)行為。 2.投資管理 投資

5、是指企業(yè)根據(jù)投資決策方案投出資金的行為。投資是指企業(yè)根據(jù)投資決策方案投出資金的行為。 3.營運(yùn)資金管理 為滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的需要墊支的資金，稱為營為滿足企業(yè)日常經(jīng)營活動(dòng)的需要墊支的資金，稱為營運(yùn)資金。對(duì)營運(yùn)資金的管理活動(dòng)，也就成為營運(yùn)資金運(yùn)資金。對(duì)營運(yùn)資金的管理活動(dòng)，也就成為營運(yùn)資金管理。管理。 4.利潤分配與股利政策 對(duì)于運(yùn)營過程中所產(chǎn)生的盈利的分配是財(cái)務(wù)管理中的對(duì)于運(yùn)營過程中所產(chǎn)生的盈利的分配是財(cái)務(wù)管理中的一項(xiàng)一項(xiàng)“藝術(shù)藝術(shù)”，有，有“股利政策之謎股利政策之謎” 的說法。的說法。 第7頁/共42頁四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念 財(cái)務(wù)思想源遠(yuǎn)流長，蘊(yùn)含著十分豐富的內(nèi)

6、涵。 西方財(cái)務(wù)理論是世界現(xiàn)代財(cái)務(wù)學(xué)的主流，雖然其發(fā)展歷史卻比較短，但是已然深刻影響到我們現(xiàn)實(shí)的公司理財(cái)實(shí)踐。 現(xiàn)代意義上的經(jīng)典財(cái)務(wù)理論一般都誕生于20世紀(jì)50年代之后，20世紀(jì)70年代后期，一大批新銳財(cái)務(wù)學(xué)家開始對(duì)已有財(cái)務(wù)理論提出挑戰(zhàn)，出現(xiàn)了眾多財(cái)務(wù)學(xué)史上的名篇佳作。 研修現(xiàn)代經(jīng)典財(cái)務(wù)理論，更是需要深刻領(lǐng)悟其思想脈絡(luò)，理解其理論內(nèi)涵，并結(jié)合中國國情，謹(jǐn)慎運(yùn)用！第8頁/共42頁四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念 1.財(cái)務(wù)倫理思想 “倫理倫理”是事物交互過程中根據(jù)各自特征而形成的一種規(guī)范和準(zhǔn)則。財(cái)務(wù)倫理是是事物交互過程中根據(jù)各自特征而形成的一種規(guī)范和準(zhǔn)則。財(cái)務(wù)倫理是財(cái)務(wù)活動(dòng)的倫理

7、性質(zhì)和倫理特征，是財(cái)務(wù)行為所彰顯的生存準(zhǔn)則。財(cái)務(wù)活動(dòng)的倫理性質(zhì)和倫理特征，是財(cái)務(wù)行為所彰顯的生存準(zhǔn)則。 2.時(shí)間價(jià)值思想 作為財(cái)務(wù)管理者，需要考慮現(xiàn)在某一決策（活動(dòng)）對(duì)將來企業(yè)價(jià)值的影響。而要作為財(cái)務(wù)管理者，需要考慮現(xiàn)在某一決策（活動(dòng)）對(duì)將來企業(yè)價(jià)值的影響。而要考慮時(shí)間因素，首先就要考慮貨幣本身在一段時(shí)間后可能發(fā)生的價(jià)值變動(dòng)。貨幣考慮時(shí)間因素，首先就要考慮貨幣本身在一段時(shí)間后可能發(fā)生的價(jià)值變動(dòng)。貨幣時(shí)間價(jià)值是每項(xiàng)財(cái)務(wù)決策都需要考慮的重要因素。時(shí)間價(jià)值是每項(xiàng)財(cái)務(wù)決策都需要考慮的重要因素。 第9頁/共42頁四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念 3.風(fēng)險(xiǎn)管理思想 風(fēng)險(xiǎn)定義為風(fēng)險(xiǎn)定義為

8、“在某個(gè)特定狀態(tài)下和特定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的結(jié)果的變動(dòng)在某個(gè)特定狀態(tài)下和特定時(shí)間內(nèi)可能發(fā)生的結(jié)果的變動(dòng)”。 風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是一個(gè)從質(zhì)變到量變的過程，也就是說，風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生過程是一個(gè)能量聚風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是一個(gè)從質(zhì)變到量變的過程，也就是說，風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生過程是一個(gè)能量聚集的過程，而真正的風(fēng)險(xiǎn)事故只不過是能量的釋放而已。集的過程，而真正的風(fēng)險(xiǎn)事故只不過是能量的釋放而已。 財(cái)務(wù)管理要求企業(yè)從動(dòng)態(tài)發(fā)展的角度認(rèn)識(shí)和把握風(fēng)險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)看成是在一定條件下，財(cái)務(wù)管理要求企業(yè)從動(dòng)態(tài)發(fā)展的角度認(rèn)識(shí)和把握風(fēng)險(xiǎn)。把風(fēng)險(xiǎn)看成是在一定條件下，一定時(shí)期內(nèi)無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬目標(biāo)的可能性。風(fēng)險(xiǎn)的大小就是實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期目一定時(shí)期內(nèi)無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬目標(biāo)

9、的可能性。風(fēng)險(xiǎn)的大小就是實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期目標(biāo)的程度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是預(yù)期收益率與實(shí)際收益率的變異程度及其概率，這是標(biāo)的程度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是預(yù)期收益率與實(shí)際收益率的變異程度及其概率，這是科學(xué)決策必須考慮的重要問題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于融資、投資等財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系科學(xué)決策必須考慮的重要問題。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)貫穿于融資、投資等財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系始終。始終。 第10頁/共42頁四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念四、企業(yè)理財(cái)思想與管理理念 4.現(xiàn)金至上思想 現(xiàn)金是指立即可以投入流通的交換媒介。它是企業(yè)中流通性最強(qiáng)的資產(chǎn)。現(xiàn)金是指立即可以投入流通的交換媒介。它是企業(yè)中流通性最強(qiáng)的資產(chǎn)。 現(xiàn)金流量也即是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按

10、照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)金流量也即是指企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間按照現(xiàn)金收付實(shí)現(xiàn)制，通過一定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(包括經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目包括經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)、融資活動(dòng)和非經(jīng)常性項(xiàng)目)而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及其總量情況的總稱。也有人理解為企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入出及其總量情況的總稱。也有人理解為企業(yè)一定時(shí)期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出的數(shù)量。和流出的數(shù)量。 一項(xiàng)投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價(jià)物必須同時(shí)具備四個(gè)條件：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于一項(xiàng)投資被確認(rèn)為現(xiàn)金等價(jià)物必須同時(shí)具備四個(gè)條件：期限短、流動(dòng)性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價(jià)值改動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小。轉(zhuǎn)換為

11、已知金額現(xiàn)金、價(jià)值改動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)小。第11頁/共42頁第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)估價(jià)與融資管理財(cái)務(wù)估價(jià)與融資管理 一、財(cái)務(wù)估價(jià)思想 二、融資管理思想第12頁/共42頁一、財(cái)務(wù)估價(jià)思想一、財(cái)務(wù)估價(jià)思想 財(cái)務(wù)估價(jià)（Financial value）是對(duì)一項(xiàng)資產(chǎn)“價(jià)值”的估計(jì)，是對(duì)企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價(jià)值進(jìn)行判斷、估計(jì)的過程。 財(cái)務(wù)估價(jià)是對(duì)企業(yè)未來效率水平進(jìn)行科學(xué)量化的過程。 其一其一,財(cái)務(wù)估價(jià)是企業(yè)理財(cái)決策的基礎(chǔ)。財(cái)務(wù)估價(jià)是企業(yè)理財(cái)決策的基礎(chǔ)。 其二其二,財(cái)務(wù)估價(jià)是企業(yè)確定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的重要方法。財(cái)務(wù)估價(jià)是企業(yè)確定資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的重要方法。 財(cái)務(wù)意義上的資產(chǎn)的價(jià)值，是指該項(xiàng)資產(chǎn)在未來企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中所帶來的現(xiàn)金凈流量所折合

12、成相當(dāng)于目前的總現(xiàn)值，即資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。 第13頁/共42頁二、融資管理思想二、融資管理思想 （一）資本成本及其本質(zhì)含義 資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。資本成本是指企業(yè)取得和使用資本時(shí)所付出的代價(jià)。 資本成本的本質(zhì)是機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本可以理解為把一定資源投入某一用途后所資本成本的本質(zhì)是機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本可以理解為把一定資源投入某一用途后所放棄的在其他用途中所能獲得的最大利益。放棄的在其他用途中所能獲得的最大利益。 財(cái)務(wù)管理中將資本成本劃分為個(gè)別資本成本、加權(quán)資本成本和邊際資本成本等。財(cái)務(wù)管理中將資本成本劃分為個(gè)別資本成本、加權(quán)資本成本和邊際資本成本等。 第14頁/共42頁二、融

13、資管理思想二、融資管理思想 （二）估測資金成本的一般公式 資金成本可以用絕對(duì)數(shù)來表示，也可用相對(duì)數(shù)來表示，資金成本可以用絕對(duì)數(shù)來表示，也可用相對(duì)數(shù)來表示，但在財(cái)務(wù)管理中一般用其相對(duì)數(shù)但在財(cái)務(wù)管理中一般用其相對(duì)數(shù)資金成本率（資金成本率（K）來表示，即表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資本的百分比。來表示，即表示為用資費(fèi)用與實(shí)際籌得資本的百分比。實(shí)際使用的籌資額年實(shí)際承擔(dān)的用資費(fèi)用資本成本率 第15頁/共42頁二、融資管理思想二、融資管理思想 （三）杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)1.杠桿原理杠桿原理 經(jīng)營杠桿是指當(dāng)企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中存在固定生產(chǎn)經(jīng)營成本時(shí)，業(yè)務(wù)量變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營杠桿是指當(dāng)企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)中存在固定生產(chǎn)經(jīng)營成本

14、時(shí)，業(yè)務(wù)量變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致息稅前利潤發(fā)生更大幅度的變動(dòng)。一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量經(jīng)營杠桿，即息稅息稅前利潤發(fā)生更大幅度的變動(dòng)。一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)來衡量經(jīng)營杠桿，即息稅前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)，表明業(yè)務(wù)量變動(dòng)所引起息稅前利潤變前利潤變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷量變動(dòng)率的倍數(shù)，表明業(yè)務(wù)量變動(dòng)所引起息稅前利潤變動(dòng)的幅度。經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了企業(yè)所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)動(dòng)的幅度。經(jīng)營杠桿系數(shù)反映了企業(yè)所面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營杠桿作用越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，亦然。營杠桿作用越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，亦然。 第16頁/共42頁二、融資管理思想二、融資管理思想 （三）

15、杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)1.杠桿原理杠桿原理 財(cái)務(wù)杠桿是指當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中存在固定支付的資本時(shí)，息稅前利潤的變動(dòng)會(huì)財(cái)務(wù)杠桿是指當(dāng)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中存在固定支付的資本時(shí)，息稅前利潤的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致普通股每股收益更大幅度的變動(dòng)。一般用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財(cái)務(wù)杠桿，即導(dǎo)致普通股每股收益更大幅度的變動(dòng)。一般用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來衡量財(cái)務(wù)杠桿，即普通股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。企業(yè)使用的固定支付普通股每股收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤變動(dòng)率的倍數(shù)。企業(yè)使用的固定支付的債務(wù)等資本越多，財(cái)務(wù)杠桿及效應(yīng)就越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦的債務(wù)等資本越多，財(cái)務(wù)杠桿及效應(yīng)就越大，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，反之亦

16、然。然。第17頁/共42頁二、融資管理思想二、融資管理思想 （三）杠桿原理與資本結(jié)構(gòu)2.資本結(jié)構(gòu)原理資本結(jié)構(gòu)原理 資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資本來源中權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例關(guān)系。該比例資本結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資本來源中權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例關(guān)系。該比例的高低，通過綜合資本成本的變化，直接影響企業(yè)價(jià)值高低。因此，優(yōu)化資本結(jié)的高低，通過綜合資本成本的變化，直接影響企業(yè)價(jià)值高低。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，以最低的綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，是研究資本結(jié)構(gòu)的核心問題。構(gòu)，以最低的綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，是研究資本結(jié)構(gòu)的核心問題。 在現(xiàn)代市場環(huán)境中，運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)價(jià)值提高，但因?yàn)樨?cái)務(wù)

17、風(fēng)險(xiǎn)的客觀在現(xiàn)代市場環(huán)境中，運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營有利于企業(yè)價(jià)值提高，但因?yàn)樨?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，又必須謹(jǐn)慎掌握運(yùn)用負(fù)債的存在，又必須謹(jǐn)慎掌握運(yùn)用負(fù)債的“度度”，也就是在實(shí)務(wù)中，需要考慮合理安排，也就是在實(shí)務(wù)中，需要考慮合理安排債務(wù)資本比例，也即債務(wù)資本比例，也即“適度負(fù)債適度負(fù)債”。 第18頁/共42頁第三節(jié)第三節(jié) 投資管理投資管理 一、決策與投資決策 二、項(xiàng)目投資決策的概念與要素 三、項(xiàng)目投資決策的基本原則 四、項(xiàng)目投資決策的一般程序 五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法第19頁/共42頁一、決策與投資決策一、決策與投資決策 從學(xué)術(shù)意義上看，決策是人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)，運(yùn)用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定

18、的程序，對(duì)若干個(gè)可行性的行動(dòng)方案進(jìn)行研究論證，從中選出最滿意的方案的過程。必須認(rèn)識(shí)到，決策是行動(dòng)的基礎(chǔ)，沒有正確的決策就沒有合理的行動(dòng)。 投資決策是指投資者為了實(shí)現(xiàn)其預(yù)期的投資目標(biāo)，運(yùn)用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通過一定的程序，對(duì)若干個(gè)可行性的投資方案進(jìn)行研究論證，從中選出最滿意的投資方案的過程。一項(xiàng)好的投資決策應(yīng)當(dāng)是一個(gè)能提高目前公司權(quán)益的市場價(jià)值，因而能為公司的股東創(chuàng)造價(jià)值的決策。 第20頁/共42頁二、項(xiàng)目投資決策的概念與要素二、項(xiàng)目投資決策的概念與要素 項(xiàng)目投資決策是指在項(xiàng)目投資活動(dòng)中，為實(shí)現(xiàn)投資主體（投資者）預(yù)期的投資目標(biāo)，在占有大量信息的基礎(chǔ)上，運(yùn)用一定的科學(xué)理論、方法和手段，通

19、過一定的程序，對(duì)若干個(gè)可行性的投資項(xiàng)目的投資方案進(jìn)行研究論證，從中選出最滿意的投資方案的過程。 項(xiàng)目投資決策應(yīng)當(dāng)包括四個(gè)基本要素： 決策者；決策目標(biāo)；決策變量；狀態(tài)變量決策者；決策目標(biāo)；決策變量；狀態(tài)變量 正確的項(xiàng)目投資決策取決于決策者個(gè)人的素質(zhì)、知識(shí)、能力、經(jīng)驗(yàn)以及審時(shí)度勢和多謀善斷的能力，同時(shí)又與認(rèn)識(shí)和掌握投資決策的理論知識(shí)、基本內(nèi)容和類型，以及與應(yīng)用科學(xué)決策的理論方法有著密切的關(guān)系。 第21頁/共42頁三、項(xiàng)目投資決策的基本原則三、項(xiàng)目投資決策的基本原則 注重項(xiàng)目的投入產(chǎn)出，把握投資項(xiàng)目的價(jià)值增值原則 考慮項(xiàng)目的長遠(yuǎn)利益，企業(yè)效益與社會(huì)效益雙贏原則 重視項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，搞好投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

20、控制原則 第22頁/共42頁四、項(xiàng)目投資決策的一般程序四、項(xiàng)目投資決策的一般程序 1.估算投資方案的預(yù)期現(xiàn)金流量 2.估計(jì)預(yù)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn) 3.確定資本成本的一般水平，也就是要確定相應(yīng)的貼現(xiàn)率（折現(xiàn)率） 4.確定投資方案的現(xiàn)金流量現(xiàn)值 5.通過現(xiàn)金流量現(xiàn)值與所需資本支出的比較，決定選擇或拒絕投資方案第23頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 1.現(xiàn)金流量：項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)基礎(chǔ)的確定 一方面，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，把未收到的現(xiàn)金的收入作為收益，風(fēng)險(xiǎn)太大；一方面，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，把未收到的現(xiàn)金的收入作為收益，風(fēng)險(xiǎn)太大；另一方面，利潤指標(biāo)的計(jì)算易受會(huì)計(jì)

21、政策的影響，而現(xiàn)金流量更為客觀一些。另一方面，利潤指標(biāo)的計(jì)算易受會(huì)計(jì)政策的影響，而現(xiàn)金流量更為客觀一些。 就項(xiàng)目投資而言，現(xiàn)金流量指標(biāo)不僅涵蓋了投資項(xiàng)目的壽命周期、現(xiàn)金流量的時(shí)間域，就項(xiàng)目投資而言，現(xiàn)金流量指標(biāo)不僅涵蓋了投資項(xiàng)目的壽命周期、現(xiàn)金流量的時(shí)間域，還表現(xiàn)出發(fā)生在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量。為此，財(cái)務(wù)管理學(xué)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策評(píng)還表現(xiàn)出發(fā)生在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量。為此，財(cái)務(wù)管理學(xué)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)基礎(chǔ)的抉擇時(shí)將現(xiàn)金流量（這里的現(xiàn)金主要指貨幣資金）作為計(jì)算與投資決策相關(guān)價(jià)基礎(chǔ)的抉擇時(shí)將現(xiàn)金流量（這里的現(xiàn)金主要指貨幣資金）作為計(jì)算與投資決策相關(guān)的其他相關(guān)指標(biāo)的基礎(chǔ)。的其他相關(guān)指標(biāo)的基礎(chǔ)。第

22、24頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 1.現(xiàn)金流量：項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)基礎(chǔ)的確定（1）為何選擇現(xiàn)金流量而不是利潤作為決策評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)？ 一方面，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，把未收到的現(xiàn)金的收入作為收益，風(fēng)險(xiǎn)太大；一方面，利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，把未收到的現(xiàn)金的收入作為收益，風(fēng)險(xiǎn)太大； 另一方面，利潤指標(biāo)的計(jì)算易受會(huì)計(jì)政策的影響，而現(xiàn)金流量更為客觀一些。就項(xiàng)目另一方面，利潤指標(biāo)的計(jì)算易受會(huì)計(jì)政策的影響，而現(xiàn)金流量更為客觀一些。就項(xiàng)目投資而言，現(xiàn)金流量指標(biāo)不僅涵蓋了投資項(xiàng)目的壽命周期，現(xiàn)金流量的時(shí)間域，還表投資而言，現(xiàn)金流量指標(biāo)不僅涵蓋了投資項(xiàng)目的壽命周期，現(xiàn)金流量

23、的時(shí)間域，還表現(xiàn)出發(fā)生在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量。為此，財(cái)務(wù)管理學(xué)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)基現(xiàn)出發(fā)生在各個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的現(xiàn)金流量。為此，財(cái)務(wù)管理學(xué)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)基礎(chǔ)的抉擇時(shí)將現(xiàn)金流量（這里的現(xiàn)金主要指貨幣資金）作為計(jì)算與投資決策相關(guān)的其礎(chǔ)的抉擇時(shí)將現(xiàn)金流量（這里的現(xiàn)金主要指貨幣資金）作為計(jì)算與投資決策相關(guān)的其他相關(guān)指標(biāo)的基礎(chǔ)。他相關(guān)指標(biāo)的基礎(chǔ)。第25頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 1.現(xiàn)金流量：項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)基礎(chǔ)的確定 （2）現(xiàn)金流量的構(gòu)成與計(jì)算 按動(dòng)態(tài)的變化狀況將現(xiàn)金流量劃分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流按動(dòng)態(tài)的變化狀況將現(xiàn)金流量劃分為現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)

24、金凈流量。其中現(xiàn)金流出量主要表現(xiàn)為投資項(xiàng)目出量和現(xiàn)金凈流量。其中現(xiàn)金流出量主要表現(xiàn)為投資項(xiàng)目所引起的貨幣資金減少額，如購置生產(chǎn)線的價(jià)款、墊支的所引起的貨幣資金減少額，如購置生產(chǎn)線的價(jià)款、墊支的流動(dòng)資金等?，F(xiàn)金流入量主要表現(xiàn)為投資項(xiàng)目所引起的貨流動(dòng)資金等?，F(xiàn)金流入量主要表現(xiàn)為投資項(xiàng)目所引起的貨幣資金增加額，如營業(yè)收入（補(bǔ)貼收入）、回收固定資產(chǎn)幣資金增加額，如營業(yè)收入（補(bǔ)貼收入）、回收固定資產(chǎn)殘值收入、收回墊支的流動(dòng)資金等。現(xiàn)金凈流量則表現(xiàn)為殘值收入、收回墊支的流動(dòng)資金等?，F(xiàn)金凈流量則表現(xiàn)為一定時(shí)期與固定資產(chǎn)投資有聯(lián)系的貨幣資金增加與減少的一定時(shí)期與固定資產(chǎn)投資有聯(lián)系的貨幣資金增加與減少的差額。通

25、常意義上的現(xiàn)金流量，指的就是現(xiàn)金凈流量（一差額。通常意義上的現(xiàn)金流量，指的就是現(xiàn)金凈流量（一般用般用NCF表示）。也可以按項(xiàng)目投資過程將現(xiàn)金流量劃分表示）。也可以按項(xiàng)目投資過程將現(xiàn)金流量劃分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量。為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量、終結(jié)現(xiàn)金流量。 第26頁/共42頁 營業(yè)現(xiàn)金流量 = 收現(xiàn)收入（或經(jīng)營收入）付現(xiàn)成本（或經(jīng)營成本）所得稅費(fèi)用 =營業(yè)收入（營運(yùn)成本折舊攤銷）所得稅費(fèi)用 =凈利潤折舊攤銷第27頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 2.項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)的非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 （1）投資回收期法 投資回收期指從項(xiàng)目的投建之

26、日起，用項(xiàng)目所得的凈收益償還原始投資所需要的年限。投資回收期指從項(xiàng)目的投建之日起，用項(xiàng)目所得的凈收益償還原始投資所需要的年限。也即由投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間期。也即由投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間期。 第28頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 2.項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)的非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 （2）會(huì)計(jì)收益率法 會(huì)計(jì)收益率是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的平均每年獲得的稅后利潤（會(huì)計(jì)收益）與初始會(huì)計(jì)收益率是投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)的平均每年獲得的稅后利潤（會(huì)計(jì)收益）與初始投資額的之比，這是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。投資額

27、的之比，這是一項(xiàng)反映投資獲利能力的相對(duì)數(shù)指標(biāo)。 會(huì)計(jì)收益率年平均收益會(huì)計(jì)收益率年平均收益初始投資額初始投資額第29頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 3.項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 （1）凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值法是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行投資評(píng)估的基本方法。一般把投資項(xiàng)目投入使凈現(xiàn)值法是運(yùn)用投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行投資評(píng)估的基本方法。一般把投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，稱為凈現(xiàn)值（以后的余額，稱為凈現(xiàn)值（NPV）。）

28、。 也有人認(rèn)為，凈現(xiàn)值是從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流也有人認(rèn)為，凈現(xiàn)值是從投資開始至項(xiàng)目壽命終結(jié)時(shí)所有一切現(xiàn)金流量（包括現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值之和。入和現(xiàn)金流出）的現(xiàn)值之和。第30頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 3.項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 （2）現(xiàn)值指數(shù)法 現(xiàn)值指數(shù)法是通過計(jì)算比較現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)判斷決策方案好壞的方法。這里的現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)法是通過計(jì)算比較現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)判斷決策方案好壞的方法。這里的現(xiàn)值指數(shù)（PI）是指未來收益（現(xiàn)金流量）的現(xiàn)值總額和初始投資現(xiàn)值總額之比，也有人稱）是指未來收益（現(xiàn)金流量）的現(xiàn)值總額

29、和初始投資現(xiàn)值總額之比，也有人稱之為現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。之為現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。 第31頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 3.項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 （3）內(nèi)部報(bào)酬率法 內(nèi)部報(bào)酬率又稱內(nèi)含報(bào)酬率（內(nèi)部報(bào)酬率又稱內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），指一個(gè)投資項(xiàng)目的逐期現(xiàn)金凈流量換算為現(xiàn)值），指一個(gè)投資項(xiàng)目的逐期現(xiàn)金凈流量換算為現(xiàn)值之和正好等于原始投資金額時(shí)的利息率，實(shí)質(zhì)上就是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼之和正好等于原始投資金額時(shí)的利息率，實(shí)質(zhì)上就是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，已經(jīng)有越來越多的企業(yè)使用現(xiàn)率。內(nèi)部

30、報(bào)酬率實(shí)際上反映了投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率，已經(jīng)有越來越多的企業(yè)使用該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。該項(xiàng)指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)。第32頁/共42頁五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法五、項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法 4.項(xiàng)目投資決策基本評(píng)價(jià)方法的選擇與評(píng)價(jià) 一個(gè)好的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般應(yīng)符合三個(gè)條件，即必須考慮項(xiàng)目周期內(nèi)的全部現(xiàn)一個(gè)好的投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)，一般應(yīng)符合三個(gè)條件，即必須考慮項(xiàng)目周期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量；必須考慮資本成本或投資者要求的收益率，以便將不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量調(diào)金流量；必須考慮資本成本或投資者要求的收益率，以便將不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金流量調(diào)整為同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較；必須與公司的目標(biāo)相一致，即進(jìn)行互斥項(xiàng)目的選擇

31、時(shí)，能選整為同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)行比較；必須與公司的目標(biāo)相一致，即進(jìn)行互斥項(xiàng)目的選擇時(shí)，能選出使公司價(jià)值最大的項(xiàng)目。按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際投資決策中基本上可以排除投資回出使公司價(jià)值最大的項(xiàng)目。按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)際投資決策中基本上可以排除投資回收期和會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)。收期和會(huì)計(jì)收益率指標(biāo)。 若項(xiàng)目相互獨(dú)立，若項(xiàng)目相互獨(dú)立，NPV 、IRR、PI 可作出完全一致的接受或舍棄的決策，但在評(píng)估可作出完全一致的接受或舍棄的決策，但在評(píng)估互斥項(xiàng)目時(shí)，則應(yīng)以互斥項(xiàng)目時(shí)，則應(yīng)以NPV標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)。標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)。 第33頁/共42頁第四節(jié)第四節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表與財(cái)務(wù)分析 一、財(cái)務(wù)立場：決定了財(cái)務(wù)分析的目的 二

32、、財(cái)務(wù)分析的一般步驟 三、比率分析：主要財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 四、綜合財(cái)務(wù)分析：杜邦分析體系的基本思想第34頁/共42頁一、財(cái)務(wù)立場：決定了財(cái)務(wù)分析的目的一、財(cái)務(wù)立場：決定了財(cái)務(wù)分析的目的 財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)競爭的財(cái)務(wù)歷史，而歷史的功用絕不只是過去事跡的記錄。管理者可以在通曉歷史的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)“究天人之際，通古今之變，成一家之言?！保ㄊ酚泩?bào)任少卿書） 面對(duì)同樣的財(cái)務(wù)報(bào)表，不同立場的分析者會(huì)有不同的見解和分析結(jié)論。 出資者視角出資者視角 經(jīng)營者視角經(jīng)營者視角 作業(yè)者視角作業(yè)者視角 第35頁/共42頁二、財(cái)務(wù)分析的一般步驟二、財(cái)務(wù)分析的一般步驟（1）明確分析目的；（2）收集有關(guān)的信息；（3）根據(jù)分析目的把整體的各個(gè)部分割開來，予以適當(dāng)安排，使之符合需要；（4）深入研究各部分的特殊本質(zhì)；（5）進(jìn)一步研究各個(gè)