試論現(xiàn)代企業(yè)財務管理的目標

1、摘要財務管理目標又稱理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務管理的基本方向?，F(xiàn)代企業(yè)財務管理目標應確立為:在履行一定社會責任的基礎上，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。關(guān)鍵詞 現(xiàn)代企業(yè) 財務管理目標 原則 目標選擇目 錄一、我國企業(yè)中具有代表性的財務管理目標觀點1（一）利潤最大化1（二） 經(jīng)濟效益最大化1（三）企業(yè)經(jīng)濟增加值最大化1（四）資源配置最大化2（五）股東財富最大化2（六）企業(yè)價值最大化3二、我國企業(yè)財務管理目標確定存在的問題3（一）未考慮不確定性和時間價值3（二）資金散亂，使用率不高3（三）資本配置過于抽象，難以運用4（四）企業(yè)財務核算不規(guī)范4（五）企業(yè)財務控制薄弱5（六

2、）財務管理職能未能充分發(fā)揮5三、我國企業(yè)財務管理目標確定的原則6（一）事前管理，量出為入原則6（二）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則6（三）貨幣時間價值原則6（四） 責任落實，責權(quán)利對等原則7（五）整體效益最優(yōu)化原則7四、我國企業(yè)財務管理目標的選擇8參考文獻8試論現(xiàn)代企業(yè)財務管理的目標財務管理目標是企業(yè)從事財務活動所要達到的最終目的，是企業(yè)財務決策的準則、財務行為的依據(jù)、理財績效的考核標準。它不僅規(guī)范著企業(yè)的運行方向和運行方式，決定企業(yè)的興衰成敗，而且也影響著整個國民經(jīng)濟的運行效果。因此，明確財務目標的內(nèi)涵，切實推進財務目標的實現(xiàn)，對企業(yè)的生存與發(fā)展至關(guān)重要。一、我國企業(yè)中具有代表性的財務管理目標觀點（一）利

3、潤最大化利潤最大化是指企業(yè)通過對財務活動和經(jīng)營活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤。企業(yè)利潤也歷經(jīng)了會計利潤和經(jīng)濟利潤兩個不同的發(fā)展階段。利潤最大化曾經(jīng)被人們廣泛接受，在西方微觀經(jīng)濟學的分析中就有假定:廠商追求利潤最大化。這一觀點認為，利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。它能直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，從而一定程度上體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和社會貢獻的大小。利潤最大化對于企業(yè)的投資者、債權(quán)人和經(jīng)營者、職工都是有利的。但利潤最大化中的利潤額只是個絕對數(shù)值，沒有考慮資金的時間價值，不能科學的說明企業(yè)經(jīng)營效益的高低。也沒有反映出所得利潤額投入資本額的關(guān)系，以至于想

4、要獲得高額利潤的同時往往承擔過大的風險。有可能使得企業(yè)產(chǎn)生追求短期利益的行為。與企業(yè)的發(fā)展背道相馳。（二） 經(jīng)濟效益最大化所謂經(jīng)濟效益就是企業(yè)的產(chǎn)出和投入的比例關(guān)系，即以一定的資源消耗來獲取最大的收益，它是一個比利潤更廣義的概念。它必須借助于一定的經(jīng)濟指標才能表現(xiàn)出來。反映企業(yè)經(jīng)濟效益的典型指標是企業(yè)總資產(chǎn)利潤率。經(jīng)濟效益最大化目標與利潤最大化目標相比較，它的最大優(yōu)點是剔除了企業(yè)規(guī)模因素，能夠直接了解企業(yè)的獲利水平。但是它同樣具有與科學目標應具備的前三個特征不太相符的缺點，所以它并不能克服利潤最大化目標所存在的致命弱點。另外，經(jīng)濟效益也難以控制，難以分解落實責任。（三）企業(yè)經(jīng)濟增加值最大化企業(yè)

5、經(jīng)濟增加值是公司營運利潤與資本成本的差值。它是企業(yè)在某個特定年份中營利抵償資本機會成本的指標。企業(yè)通過財務上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)化的財務政策，充分考慮資金時間價值和風險及報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，追求一定時間內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟增加值與投入資本之比的最大化。它在實踐中便于操作，是對利潤最大化目標的進一步完善，它保留了傳統(tǒng)的利潤最大化目標的優(yōu)點，并且比利潤這一指標更能真實地反映出企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。體現(xiàn)了財務管理目標和企業(yè)目標的一致性。有利于企業(yè)財務管理的事前計劃，加強經(jīng)濟核算，降低產(chǎn)品成本，開拓市場，擴大銷售，進行多樣化經(jīng)營。真實全面考慮了企業(yè)經(jīng)營的全部資本成本。能在保留利潤時考慮留存

6、收益的機會成本，提高資金的運營效果，更好地維護投資者的利益。但是采用單純的數(shù)量指標，也存在不能體現(xiàn)財務管理目標的統(tǒng)一性和資金性，不能很好地進行預期收益評估的弊端。（四）資源配置最大化資源配置是企業(yè)價值創(chuàng)造的源泉，是造成企業(yè)差異的根本。企業(yè)資源是指企業(yè)的所有資產(chǎn)、能力、組織流程、公司屬性、信息、知識等能被公司控制的，并能為公司發(fā)展創(chuàng)造價值與效益的所有要素的統(tǒng)稱。概括說來，企業(yè)資源是指能夠為企業(yè)控制并用來創(chuàng)造企業(yè)價值的資源要素以及要素間關(guān)系的統(tǒng)稱。企業(yè)資源不是一個孤立的單元，而是與企業(yè)內(nèi)其他資源間有著強弱不同的聯(lián)系，它不僅僅包括單一資源要素間的簡單組合，而且還包括全部資源要素間的相互關(guān)系。資源最大

7、化目標符合財務管理目標的基本特征，綜合性強，能夠兼顧各方利益。有利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，更可以將宏觀與微觀經(jīng)濟系統(tǒng)有利的鏈接在一起。但資源配置最大化的概念過于抽象，在企業(yè)的具體運營中無法應用。（五）股東財富最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，為股東帶來更多的財富。股東是企業(yè)資本的提供者，其投資的價值在于它能給所有者帶來未來報酬，包括獲得股利和出售股權(quán)獲取現(xiàn)金。在股份經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定，因此，股東財富最大化也最終體現(xiàn)為股票價格。所以股東財富最大化又可以表現(xiàn)為股票價格最大化。股東財富最大化目標克服了利潤最大化和每股盈余最大化沒有考慮資金的時間價值和風險因素

8、的缺陷，股票市價也基本上可以反映資本投入與獲利之間的關(guān)系，使得股東財富的價值更容易量化，體現(xiàn)了財務管理目標的可操作性特點。但其最大的缺陷在于其概念上的不完整性，有以點代面，它只適用于上市公司，并要求金融市場是有效的。過分地強調(diào)了公司股東的利益，而可能忽視或損害與公司相關(guān)的其他利益集團的利益，從而影響公司長期穩(wěn)定發(fā)展，最終將不能實現(xiàn)股東財富最大化目標。且股票市價容易受其他因素影響，不符合可控性原則。（六）企業(yè)價值最大化是通過財務上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務政策，充分利用資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，將企業(yè)持續(xù)的穩(wěn)定發(fā)展為首要，不斷滿足各方利益關(guān)系，使企業(yè)總價值達到最大化。企業(yè)是多邊契約關(guān)系的

9、總和，共同參與構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機制。企業(yè)財務目標應與企業(yè)多個利益集團有關(guān)，是這些利益集團相互作用的結(jié)果。但在特殊情況下，某一集團利益可能會占主導，不能只強調(diào)某一集團的利益。而企業(yè)價值最大化這一目標具有與相關(guān)利益者利益相一致、保證企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的長期性、考慮風險及貨幣時間價值的風險性和時間性等特征，它是企業(yè)財務目標的最優(yōu)選擇之一。它的不足在于，未突出強調(diào)所有者的利益，不能處理好積累和分配的關(guān)系。理財目標的量化數(shù)值必須是時點數(shù)與時期數(shù)的結(jié)合，這樣才能較好地避免管理者的短期行為，企業(yè)價值最大化目標不能做到這一點。我們應在此基礎上建立股東對經(jīng)營者及債權(quán)人對企業(yè)的監(jiān)督和約束機制，建立產(chǎn)權(quán)的歸屬主體并由此

10、而帶來的收益的享有權(quán)與承擔風險和責任對稱性，要求企業(yè)的各個利益主體基于維護自身利益的需要，使企業(yè)形成一個相互制衡的機制，在企業(yè)價值最大化時，達到各自利益的均衡。二、我國企業(yè)財務管理目標確定存在的問題（一）未考慮不確定性和時間價值在微觀經(jīng)濟學理論中，項目和投資所依據(jù)的是對其預期的收益和加權(quán)平均收益的比較，而不考慮某個項目是否比其它項目風險更大。在財務管理中，如果以利潤最大化為目標，將導致企業(yè)忽視風險因素，從而錯誤決策。對不確定性這一問題考慮不周全。 投資決策者必須要考慮時間價值，對于相同的現(xiàn)金流入來說，時間越早的價值越大，但現(xiàn)在卻不能反映資金的時間價值。另外還有一點，會計利潤忽略了一項很重要的成

11、本股東或所有者提供的資金成本。如果投資風險收益率小于當期銀行利率，也就是無風險收益率，這雖然有可能實現(xiàn)了企業(yè)利潤最大化的目標，但這并不符合股東或所有者的利益。因此，資金的時間價值對現(xiàn)階段以股東財富最大化的目標相沖突。 沒有考慮資金投入和利潤發(fā)生的時間，沒有考慮資金的時間價值和未來現(xiàn)金流量變形后的利潤總額，也沒考慮市場、政策和環(huán)境等等一系列存在諸多變化的確定性的而只片面追求眼前短期利益，是我國企業(yè)財務管理目標確定存在的一個重要問題。（二）資金散亂，使用率不高資金散亂是因為資金運用結(jié)構(gòu)不合理，盲目投資，盲目擴張。大部分企業(yè)資金分配比例失衡，把過多的資金用于長期項目，致使流動資金補償不足。另外，流動

12、資金內(nèi)部各項目之間的分配也不合理，致使資金使用效率低下。資金占用結(jié)構(gòu)不合理，使資金積壓與資金短缺并存，不能及時傳遞資金控制過程中反饋的信息，易生產(chǎn)和流通脫節(jié)，措施滯后。沒有建立為控制財務風險，避免資金分散浪費，資金收支高度統(tǒng)一管理，統(tǒng)一結(jié)算的制度。所屬企業(yè)資金不足為其補充資金實行無償使用，不分割財務費用。沒有按此規(guī)律把資金合理地配置于經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動，不注重對現(xiàn)金流量的分析。企業(yè)撥付所屬資金無償使用，流動資金占用過多，固定資產(chǎn)利用率低。在資金的管理上，由于歷史原因，未能形成較為系統(tǒng)的資金使用控制體系，對于項目資金使用的批準條件，資金使用狀況的監(jiān)督，以及相關(guān)項目結(jié)束后資金使用的內(nèi)部審

13、計控制方面，都存在或多或少的漏洞，這使得資金使用效率以及安全性都不高。（三）資本配置過于抽象，難以運用資源是指社會經(jīng)濟活動中人力、物力和財力的總和，是社會經(jīng)濟發(fā)展的基本物質(zhì)條件。在社會經(jīng)濟發(fā)展的一定階段上，相對于人們的需求而言，資源總是表現(xiàn)出相對的稀缺性，資源配置合理與否，對一個國家經(jīng)濟發(fā)展的成敗有著極其重要的影響，現(xiàn)階段的資源配置最優(yōu)化是在新經(jīng)濟條件下提出的。資本配置最優(yōu)化的概念本身并不明確。在市場經(jīng)濟體制下，市場機制是資源配置的基礎性力量。但市場配置資源客觀上存在不足，資源配置要考慮單位資源投入對內(nèi)部經(jīng)濟和外部經(jīng)濟的影響，即要考察它對內(nèi)部經(jīng)濟和外部經(jīng)濟的影響。資源的優(yōu)化配置對單位財務資源的

14、投入帶來的邊際收益要考慮邊際成本和平均成本的關(guān)系。資源配置的效率不僅要考慮平均成本，還要考慮目標收益。從全社會范圍看，資源配置的微觀效率和宏觀效率往往是不一致的，財務資源的配置還應考慮社會邊際效益問題。 從資源的種類及其特點中可以看出，資源的同質(zhì)性越強，越便于流動，但其專用性則越低，對企業(yè)核心能力的形成與發(fā)展的作用也越低；反之，資源的專用性越高，其流動性越低，但對核心能力的形成卻具有更強的作用。在企業(yè)不同的發(fā)展階段，對資源的專用性具有不同的要求。另一方面，競爭的日趨激烈促使企業(yè)采取差異化的發(fā)展戰(zhàn)略，因此企業(yè)的資源配置標準要求沒有固定的標準，難以運用。（四）企業(yè)財務核算不規(guī)范企業(yè)財務管理由籌資管

15、理、投資管理、損益管理三部分組成，其實質(zhì)也就是會計六要素的管理，企業(yè)的財務核算是企業(yè)財務管理的基礎和依據(jù)。企業(yè)財務管理環(huán)境包括外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境兩個方面。外部環(huán)境的構(gòu)建主要依賴于政府政策的制定和相關(guān)機構(gòu)的支持，而內(nèi)部環(huán)境的構(gòu)建則主要取決于企業(yè)自身制度的建設。在財務核算中，大多數(shù)企業(yè)嚴格依據(jù)企業(yè)財務制度，對本企業(yè)各部門以統(tǒng)一的核算方法進行核算。在實際操作中，也有企業(yè)為了小范圍的便利，在會計核算方法上存在不規(guī)范做法，不但在原始憑證記錄管理、定額管理、計量驗收管理等方面無制度可言，而且在財會部門職責權(quán)限、財會人員崗位責任制、賬務處理程序制度、內(nèi)部牽制制度、稽核制度等方面也混亂無序。集中體現(xiàn)為:（1）

16、核算分散，無法統(tǒng)一管理清查。（2）收款周期長，資產(chǎn)不能得到及時的處理，導致了賬務處理呆板，不準確。（3）成本核算不實，因為企業(yè)的一些自身原因，成本不能得到及時或者真實的記錄存檔，致使企業(yè)成本核算不實。（4）財務決算流于形式。利益關(guān)系的驅(qū)使，企業(yè)的財務決算多是做表面功夫，更多的是為了應付形式，而不是真正因為企業(yè)本身的需要而重于時事。（5）記賬手段不統(tǒng)一。有些小型企業(yè)的財務人員仍采用手工記帳，記帳手段落后很多企業(yè)仍是傳統(tǒng)的管理手段，對現(xiàn)代新技術(shù)的應用嚴重滯后。財務核算的上不規(guī)范，一定程度上造成企業(yè)財務管理上的被動與財經(jīng)策略制定上的偏差、滯后。（五）企業(yè)財務控制薄弱財務控制是指財務人員（部門）通過財

17、務計劃目標等對資金運動進行指導、組織督促和約束，確保財務計劃（目標）實現(xiàn)的管理活動。是財務管理的重要環(huán)節(jié)或基本職能。企業(yè)財務管理的首要任務就是要建立和完善財務管理體制，健全公司內(nèi)部的財務控制機制?，F(xiàn)金管理混亂無序，影響了銷售額和利潤的提高，阻礙了資金的流動速度。應收賬款控制不力，供貨企業(yè)間的競爭激烈，企業(yè)為了避免自己的產(chǎn)品被淘汰出局，采取墊資發(fā)貨的銷售方式，造成過多的應收賬款，增加了壞賬的數(shù)量。存貨控制薄弱，資金呆滯現(xiàn)象泛濫。多數(shù)企業(yè)材料采購和產(chǎn)品銷售采用現(xiàn)金交易，而且企業(yè)財務人員隨意支取現(xiàn)金長期不結(jié)算，導致了企業(yè)現(xiàn)金收入與費用支出也不入賬，造成資金呆滯。固定資產(chǎn)管理混亂。由于原始記錄不清，固

18、定資產(chǎn)沒有及時登記入賬。購置的固定資產(chǎn)無法按現(xiàn)有會計制度要求采取相應的措施，造成賬實不符等一系列問題。 （六）財務管理職能未能充分發(fā)揮財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財產(chǎn)關(guān)系而產(chǎn)生的。是企業(yè)組織財務活動、處理與各方面財務關(guān)系的一項管理工作，財務管理職能是否充分發(fā)揮，直接關(guān)系到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力強弱，也有企業(yè)因忽略包括財務管理在內(nèi)的管理工作，單一片面地追求生產(chǎn)過程的生產(chǎn)結(jié)果和銷售部門的外營情況，始終無法提高效益。這正是因為企業(yè)在財務管理中存在缺陷而體現(xiàn)出的重大問題三、我國企業(yè)財務管理目標確定的原則（一）事前管理，量出為入原則事前管理，量出為入原則是指在日常業(yè)務開展，資金調(diào)配使用

19、之前，進行事前預算，根據(jù)資金的需用量（出）確定，資金籌集量（入），保證資金收支平衡原則。預算中心履行“量入”和“量出”。事前管理職責。在“量出”方面，應摸清家底，根據(jù)下屬單位的項目輕重、緩急來調(diào)撥資金。什么時間撥，撥多少，以什么方式撥。在“量入”方面，應組織好預算工作，確定事業(yè)收入，保證資金充足供給。做好事前預算的同時，還應進行事中控制，事后評估，做到量出為入和量入為出相結(jié)合。 （二）利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則企業(yè)在組織實施財務管理中應兼顧和協(xié)調(diào)好債權(quán)人和債務人、所有者和經(jīng)營者、企業(yè)和個人、投資者和受資者的各種利益關(guān)系。1債權(quán)、債務關(guān)系協(xié)調(diào)。企業(yè)的債權(quán)人主要有本企業(yè)債券的持有人、貸款機構(gòu)、商業(yè)信用提供者

20、、其他提供給企業(yè)資金的單位和個人。企業(yè)要按照約定的期限、利率向債權(quán)人支付利息，債務到期時，要合理調(diào)度資金，及時歸還債權(quán)人本金。同樣企業(yè)資金借出后，有權(quán)要求其債務人按約定的條件支付利息和歸還本金。2與投資者、受資者關(guān)系協(xié)調(diào)。企業(yè)財務目標直接反映的是所有者的利益，與企業(yè)經(jīng)營者沒有直接的利益關(guān)系。對所有者來講，他所放棄的利益也就是經(jīng)營者所得利益。這種被放棄的利益叫做所有者支付給經(jīng)營者的享受成本。此時問題的關(guān)鍵不是享受成本的多少，而是在增加享受成本的同時，是否更多地提高企業(yè)的價值，即所有者的權(quán)益。因而經(jīng)營者和所有者的主要矛盾就是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價值的同時，能更多地增加享受成本，而所有者總希望以較小

21、的成本支出帶來更高的企業(yè)價值。所有者要按照投資合同、協(xié)議、章程的約定履行出資義務以便及時形成企業(yè)的資本，企業(yè)利用資本進行營運實現(xiàn)利潤后，應按出資比例或合同、章程的規(guī)定，向其所有者支付報酬。同樣，企業(yè)向其他單位投資應按約定履行出資義務，并依據(jù)其出資份額參與受資者的經(jīng)營管理和利潤分配。企業(yè)與投資者、受資者的關(guān)系，是投資同分享投資利益的關(guān)系，企業(yè)應該站在維護投資方和受資方各自合法利益的立場上正確處理這些關(guān)系。（三）貨幣時間價值原則財務管理最基本的觀念是貨幣具有時間價值，但并不是所有的貨幣都具有時間價值，貨幣只有被當作資本投人生產(chǎn)流通才能變得更有價值。將貨幣時間價值運用在資金籌集、運用和分配方面是提高

22、財務管理水平，搞好融資、投資、分配決策的有效保證。資金時間價值以商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在為前提條件或存在基礎，它是一個客觀存在的經(jīng)濟范疇，是財務管理中必須考慮的重要因素。在經(jīng)濟學中貨幣時間價值是用機會成本表示的。運用貨幣時間價值觀念要把項目未來的成本和收益都以現(xiàn)值表示，如果收益現(xiàn)值大于成本現(xiàn)值則項目應予接受，反之則應拒絕。為把未來收益和成本折現(xiàn)，必須確定貨幣機會成本的大小或利率高低。具體的利率是權(quán)衡風險后決定的。因此，風險投資的收益應當高于無風險投資的收益。（四） 責任落實，責權(quán)利對等原則責權(quán)利效相統(tǒng)一原則在社會主義市場經(jīng)濟或在以公有制為核心的市場經(jīng)濟下是作為經(jīng)濟法靈魂的一項根本

23、性原則，是指在經(jīng)濟法律關(guān)系中各管理主體和公有制經(jīng)營主體所承受的權(quán)力、利益、義務和職責必須相一致，不應當有脫節(jié)、錯位、不平衡等現(xiàn)象存在。其核心是主體的責權(quán)利相統(tǒng)一，同時經(jīng)濟效益和社會效益是我們一切經(jīng)濟工作的基本出發(fā)點和終極目的。依靠人格化主體趨利避害的自然屬性即可合理地配置各種責權(quán)利關(guān)系。而在以公有制為主導的社會主義條件下，各種公有主體和作為擬制體的國家不能像私人那樣自動地追求利潤最大化。因此這些非人格化的主體在市場經(jīng)濟中發(fā)揮主觀能動性。從事管理并參與市場經(jīng)濟活動，容易發(fā)生角色的錯位而導致責權(quán)利失衡，從而極大地破壞了市場經(jīng)濟秩序。因此需要在經(jīng)濟法的各項制度中貫徹責權(quán)利效相統(tǒng)一的原則，建立一種確保

24、所設置的各種公有主體角色不易錯位的內(nèi)在機制。所以責權(quán)利對等原則是企業(yè)財務管理中的重要原則之一（五）整體效益最優(yōu)化原則所謂效益最優(yōu)原則，是指在一定條件下，管理系統(tǒng)的內(nèi)部根據(jù)內(nèi)外條件的相互作用，使系統(tǒng)的某個方面最大限度（或最小限度）地接近或適合某種客觀標準，實現(xiàn)最優(yōu)化。管理活動的目的是以最少的投入獲得最大的效益。依據(jù)這一目的，在制定這一管理模式時，必須認識到控制成本是實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益最優(yōu)的重要途徑，但不是唯一途徑。它們之間既存在統(tǒng)一的一面，也存在矛盾的一面，要以效益最優(yōu)為最終目標來處理降低成本與尋求效益最優(yōu)之間的關(guān)系，與科學進步、安全等方面的關(guān)系，將降低成本與提高質(zhì)量，保證安全，促進企業(yè)科學進步有機結(jié)合起來，以達到局部效益與整體效益，當前效益與長遠效益和諧統(tǒng)一四、我國企業(yè)財務管理目標的選擇在我國，公有制經(jīng)濟居主導地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，其目標是使全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響；有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適