房地產(chǎn)行業(yè)股票池分析

1、目錄w 市場(chǎng)對(duì)比w 公司對(duì)比w 重點(diǎn)公司預(yù)測(cè)重要地區(qū)市場(chǎng)估值水平第一部分市場(chǎng)對(duì)比地區(qū)地區(qū)p/ep/eroe%roe%p/bp/bp/salesp/salesmarket capmarket capepsepsccyccy美國(guó)52.09 33.42 8.07 6.34 1398.43 0.75 usd英國(guó)24.81 -54.61 1.91 27.93 851.51 26.02 euc香港21.26 21.31 1.47 30.93 1080.93 0.38 hkd新加坡20.95 3.12 0.97 5.38 713.26 0.13 sgd日本24.84 30.34 4.95 2.07 683.

2、63 6328.47 jpy臺(tái)灣52.08 6.14 1.14 5.09 159.08 1.13 twd中國(guó)市場(chǎng)估值水平板塊名稱板塊名稱pepe市盈率市盈率( (整體法整體法/ /剔除虧損剔除虧損) )pepe市盈率市盈率( (算術(shù)平均算術(shù)平均/ /剔除微利剔除微利) )pbpb市凈率市凈率( (整體法整體法/ /剔除負(fù)值剔除負(fù)值) )pbpb市凈率市凈率( (算術(shù)平均算術(shù)平均/ /剔除異常剔除異常) )凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率( (整體法整體法/ /剔除負(fù)值剔除負(fù)值)(%)(%)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率( (算術(shù)平均算術(shù)平均/ /剔除異常剔除異常)(%)(%)全部全部a a股股15.2115

3、.2127.0127.011.691.691.831.8311.1911.194.844.84上證上證18018012.9412.9421.7821.781.761.761.831.8313.6613.669.429.42上證上證505012.0412.0420.5920.591.81.81.991.9915.0515.0510.3410.34深證深證10010012.1712.1720.320.31.691.691.881.8813.8613.8611.4811.48房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)15.6315.6319.5219.521.451.451.611.618.568.568.428.42市場(chǎng)對(duì)

4、比重點(diǎn)公司對(duì)比namep/eroe%p/bepsccymarket cap(m)主營(yíng)收入(m)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)(m)資產(chǎn)負(fù)債率%land.l4.77 1.12 -7.69 gbp12329.12 1865.7 25.97 -35.8 37.2 blnd.l77.22 3.67 0.99 11.50 gbp8394.63 600.2 33.29 58.7 54.3 lii.l25.08 3.84 0.98 39.32 gbp5786.40 385.0 6.32 124.6 49.5 hmso.l21.62 4.51 0.98 42.10 gbp4601.24 212.3 12.03 116.3 45

5、.6 slou.l13.93 4.34 1.03 37.80 gbp4027.27 356.7 15.40 167.4 46.9 均值34.46 4.23 1.02 24.61 7027.73 684.0 18.60 86.2 46.7 joe67.41 18.34 11.99 1.11 usd5992.40 915.5 26.73 82.1 64.2 fcea68.86 10.97 3.96 0.79 usd3199.33 1041.9 22.84 65.2 88.0 hofd22.20 38.71 4.59 usd524.56 81.8 -44.92 47.6 43.0 avtr11.77

6、 7.61 1.62 2.73 usd385.98 337.4 33.87 25.7 50.0 cto18.14 22.26 6.56 2.58 usd434.63 43.2 24.92 14.7 33.0 calc32.52 1.79 1.73 0.44 usd300.64 76.0 36.20 11.7 29.0 phm9.51 22.07 2.25 7.67 usd11711.2 29.95 998.0 57.0 均值32.92 17.39 4.67 2.55 1548.22 2029.6 18.51 177.8 52.0 第二部分公司對(duì)比重點(diǎn)公司對(duì)比第二部分公司對(duì)比namep/eroe

7、%p/bepsccymarket cap(m)主營(yíng)收入(m)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)(m)資產(chǎn)負(fù)債率%ctdm.si29.69 4.10 1.26 0.24 sgd3743.15 2380.1 2.33 349.9 44 catl.si17.44 5.82 1.14 0.12 sgd3665.97 6803.5 -0.69 476.7 57 cmlt.si27.45 15.47 1.82 0.09 sgd1758.50 177.2 51.48 89.5 31 slnd.si23.70 3.92 1.00 0.24 sgd1346.51 187.9 -3.68 91.1 17 utos.si4.44 19.

8、92 0.93 0.51 sgd1068.88 411.8 -3.66 399.4 38 均值20.54 9.84 1.23 0.24 2316.60 1992.1 9.16 281.3 37.4 0016.hk18.51 5.12 1.32 2.88 hkd22903.50 21764.0 -5.15 7200.0 20 0001.hk13.36 6.87 0.92 5.35 hkd21275.69 12149.0 43.49 12472.0 12 0012.hk22.88 5.00 1.06 1.71 hkd8345.79 6727.1 -12.26 3526.2 21 0101.hk11

9、.47 6.57 1.33 0.69 hkd5346.88 4533.4 111.59 2143.8 30 0083.hk14.97 0.21 1.41 0.35 hkd4399.25 4230.2 1.12 1416.1 40 0097.hk16.93 8.76 1.45 0.65 hkd3890.94 1255.8 6.31 1888.1 4 0017.hk-1.79 0.52 -0.35 hkd3607.76 25653.0 21.83 -2409.2 39 0291.hk12.47 10.16 1.49 0.76 hkd3023.21 47078.1 35.85 1942.2 48 0

10、683.hk10.20 8.49 0.88 1.63 hkd2592.52 5102.4 21.36 2118.6 32 0247.hk17.62 -2.19 2.45 0.53 hkd2415.97 4277.7 0.95 1406.9 53 均值15.38 4.72 1.28 1.42 7780.15 13277.1 22.51 3170.5 29.9 重點(diǎn)公司對(duì)比第二部分公司對(duì)比namep/eroe%p/bepsccymarket cap(m)主營(yíng)收入(m)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)(m)資產(chǎn)負(fù)債率%8802.t41.89 3.94 1.65 27.93 jpy14129.45 775381.0 14

11、.04 43452.0 69 8801.t34.60 4.17 1.44 34.74 jpy9199.81 1111359.0 0.77 31099.0 76 8830.t36.27 4.86 1.76 32.64 jpy5239.69 616114.0 7.36 17686.0 84 8848.t7.97 22.96 1.94 220.71 jpy2607.16 476266.0 13.70 34124.0 63 8933.t37.73 6.59 2.55 12271.53 jpy2583.30 96188.0 2.80 7186.0 77 8905.t15.28 19.78 6.01 25

12、7.93 jpy2197.85 42764.0 21.09 7821.0 79 8815.t29.13 9.01 2.59 16.17 jpy2022.51 540303.0 6.29 8262.0 88 8804.t17.72 7.54 1.43 41.64 jpy1743.41 161296.0 24.90 10197.0 75 8868.t23.88 18.21 4.68 170.89 jpy1543.50 57033.0 11.04 6539.0 70 均值27.16 10.78 2.67 1452.69 4585.19 430744.9 11.33 18485.1 75.7 2501

13、.tw0.33 1.36 0.04 twd810.51 1851.9 -49.43 60.7 4 2526.tw9.17 9.60 0.86 1.80 twd419.71 18307.4 23.78 1465.0 53 2534.tw640.00 -0.27 1.30 -0.04 twd341.49 661.5 -22.31 -22.0 59 2504.tw16.22 4.17 0.66 0.55 twd311.88 11501.3 12.50 613.4 31 2511.tw7.11 11.05 0.81 1.20 twd253.47 6902.7 47.20 1084.8 61 2524.

14、tw7.35 48.64 3.16 8.13 twd251.02 4067.2 134.83 1208.9 71 均值135.97 12.25 1.36 1.95 398.01 7215.3 24.43 735.1 46.5 重點(diǎn)公司對(duì)比第二部分公司對(duì)比namep/eroe%p/bepsccymarket cap(m)主營(yíng)收入(m)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)(m)資產(chǎn)負(fù)債率%萬(wàn) 科 11.91 14.16 1.62 0.39 rmb11300.53 7667.2 20.17 878.0 59.4 招商地產(chǎn)11.57 10.43 1.18 0.58 rmb4480.28 3475.9 -28.17 359.8

15、 58.0 金 融 街16.75 15.67 2.62 0.68 rmb5709.24 1739.8 20.99 310.9 64.7 名流置業(yè)12.93 12.99 1.68 0.30 rmb1038.92 490.4 59.64 74.3 49.9 金地集團(tuán)10.44 9.67 1.04 0.67 rmb2817.18 3175.4 110.31 246.3 53.5 棲霞建設(shè)9.50 17.12 1.72 0.76 rmb1100.40 974.8 102.85 105.7 74.3 均值12.18 13.34 1.64 0.56 4407.76 2920.6 47.63 329.2 6

16、0.0 萬(wàn)科增持增持w 國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)上市公司的龍頭，銷售收入和資產(chǎn)規(guī)模均居第一，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)上市公司的龍頭，銷售收入和資產(chǎn)規(guī)模均居第一，2004年銷售收入市場(chǎng)占有率年銷售收入市場(chǎng)占有率1.06w 2004年末，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和在建項(xiàng)目合計(jì)達(dá)年末，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和在建項(xiàng)目合計(jì)達(dá)1050萬(wàn)平米，比萬(wàn)平米，比2003年增加年增加17.4。2005年年3月與南都戰(zhàn)略合作后，公司新增項(xiàng)月與南都戰(zhàn)略合作后，公司新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)備目?jī)?chǔ)備219萬(wàn)平米，項(xiàng)目資源達(dá)萬(wàn)平米，項(xiàng)目資源達(dá)1300萬(wàn)平米，居國(guó)內(nèi)上市公司第萬(wàn)平米，居國(guó)內(nèi)上市公司第一一w 項(xiàng)目資源遍布全國(guó)項(xiàng)目資源遍布全國(guó)20個(gè)城市，多區(qū)域的開發(fā)可以分散房地產(chǎn)的個(gè)城市，多

17、區(qū)域的開發(fā)可以分散房地產(chǎn)的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)w 公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定提高，最近公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定提高，最近5年收入復(fù)合增長(zhǎng)年收入復(fù)合增長(zhǎng)32，凈利，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)30.7，2004年年roe達(dá)達(dá)14.2。w 2004年末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)年末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)59.4，負(fù)債水平合理。，負(fù)債水平合理。w 開拓了多元化的融資道路，開拓了多元化的融資道路，2004年實(shí)施了包括二次轉(zhuǎn)債發(fā)行、年實(shí)施了包括二次轉(zhuǎn)債發(fā)行、信托、海外融資等多種方式融資。優(yōu)化了財(cái)務(wù)資金結(jié)構(gòu)。信托、海外融資等多種方式融資。優(yōu)化了財(cái)務(wù)資金結(jié)構(gòu)。第三部分重點(diǎn)公司預(yù)測(cè)萬(wàn)科收入穩(wěn)定增長(zhǎng)萬(wàn)科收入穩(wěn)定增長(zhǎng)w 國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)上市公司的龍頭，銷售收入

18、和資產(chǎn)規(guī)模均居第一，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)上市公司的龍頭，銷售收入和資產(chǎn)規(guī)模均居第一，2004年公司總資產(chǎn)年公司總資產(chǎn)155.3億元，凈資產(chǎn)億元，凈資產(chǎn)62億元億元萬(wàn)科盈利能力穩(wěn)定提高w 公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定提高，最近公司盈利能力持續(xù)穩(wěn)定提高，最近5年收入復(fù)合增長(zhǎng)年收入復(fù)合增長(zhǎng)32，凈利，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)30.7，2004年年roe達(dá)達(dá)14.2。萬(wàn)科土地儲(chǔ)備w 2004年末，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和在建項(xiàng)目合計(jì)達(dá)年末，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備和在建項(xiàng)目合計(jì)達(dá)1050萬(wàn)平米，比萬(wàn)平米，比2003年增加年增加17.4。2005年年3月與南都戰(zhàn)略合作后，公司新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)備月與南都戰(zhàn)略合作后，公司新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)備219萬(wàn)平米，項(xiàng)目資

19、源達(dá)萬(wàn)平米，項(xiàng)目資源達(dá)1300萬(wàn)平米，居國(guó)內(nèi)上市公司第一萬(wàn)平米，居國(guó)內(nèi)上市公司第一w 項(xiàng)目資源遍布全國(guó)項(xiàng)目資源遍布全國(guó)20個(gè)城市，多區(qū)域的開發(fā)可以分散房地產(chǎn)的區(qū)個(gè)城市，多區(qū)域的開發(fā)可以分散房地產(chǎn)的區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)域風(fēng)險(xiǎn)萬(wàn)科財(cái)務(wù)穩(wěn)健w 2004年末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)年末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)59.4，負(fù)債水平合理。，負(fù)債水平合理。w 開拓了多元化的融資道路，開拓了多元化的融資道路，2004年實(shí)施了包括二次轉(zhuǎn)年實(shí)施了包括二次轉(zhuǎn)債發(fā)行、信托、海外融資等多種方式融資。財(cái)務(wù)資金債發(fā)行、信托、海外融資等多種方式融資。財(cái)務(wù)資金結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2004年末長(zhǎng)期借款占借款比年末長(zhǎng)期借款占借款比72，非銀行借款占比非銀行

20、借款占比61。w 率先提出住宅開發(fā)的率先提出住宅開發(fā)的“標(biāo)準(zhǔn)化標(biāo)準(zhǔn)化”、“工廠化工廠化”、和、和“社會(huì)化社會(huì)化”戰(zhàn)略戰(zhàn)略萬(wàn)科05年竣工面積和新開工面積萬(wàn)科包括南都的05年竣工面積和新開工面積萬(wàn)科指標(biāo)預(yù)測(cè)萬(wàn)科a歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)200220032004 2005e 2006e主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)457,435.96 638,006.04 766,722.62 1179282.97 1551700.53 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)38,242.13 54,227.07 87,800.63 120286.86 155170.05 總資產(chǎn)(萬(wàn)元)821,582.23 1,056,104.01 1,553,4

21、42.25 2,153,158.622,793,060.96凈資產(chǎn)(萬(wàn)元)338,076.90 470,135.91 620,219.88 839,731.861,089,293.77roe(%)11.3111.5314.1614.32 14.25 eps0.6060.3880.3860.53 0.68 p/e11.91 8.7 6.74 金融街增持w 金融街區(qū)域壟斷資源保證公司金融街區(qū)域壟斷資源保證公司0507年收入年收入w 金融街區(qū)域土地開發(fā)64.37萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)收入7億元，將在0506年結(jié)算w 金融街區(qū)域房產(chǎn)開發(fā)102萬(wàn)平米，其中出售40萬(wàn)平米，出租地上面積34萬(wàn)平米，地下面積18萬(wàn)平米

22、w 金融街房產(chǎn)出售收入將在7075億元，主要在0507年結(jié)算w 出租物業(yè)06年基本竣工，07年能大部分出租，08年始每年將會(huì)帶來(lái)穩(wěn)定收入8億元，凈利潤(rùn)3億元w 重慶和天津項(xiàng)目進(jìn)展順利，重慶項(xiàng)目重慶和天津項(xiàng)目進(jìn)展順利，重慶項(xiàng)目05年開始貢獻(xiàn)收年開始貢獻(xiàn)收入入w 公司戰(zhàn)略：商務(wù)地產(chǎn)為主導(dǎo)產(chǎn)品，不斷增持優(yōu)質(zhì)商務(wù)公司戰(zhàn)略：商務(wù)地產(chǎn)為主導(dǎo)產(chǎn)品，不斷增持優(yōu)質(zhì)商務(wù)物業(yè)物業(yè)金融街指標(biāo)預(yù)測(cè)金融街歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)200220032004 2005e 2006e主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)92418.39 143797.09 173984.03 247041331469 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)16707.56 20749.

23、42 31092.42 4510157903 roe(%)18.8718.9915.6717.0617.33 eps1.130.70.680.65 0.84 p/e16.75 11.54 8.98 金地集團(tuán)04年收入地區(qū)分布2004年銷售分布 萬(wàn)平米，萬(wàn)元項(xiàng)目銷售面積銷售金額結(jié)算面積結(jié)算金額北京金地國(guó)際花園9.621306969.58119715北京金地格林小鎮(zhèn)9.094401510.6152686武漢金地格林小城5.9319823上海格林春曉5.33408274.6532130上海格林春岸9.79539847.739800東莞金地格林小城4.816394深圳香蜜山9.57797196.125

24、0604合計(jì)54.1338545838.66294935金地集團(tuán)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目（萬(wàn)平米）04年底土地儲(chǔ)備05年開工面積05年竣工面積深圳金地網(wǎng)球花園6.5東莞金地格林小城11.84漁農(nóng)村項(xiàng)目19.3619.36廣東增城項(xiàng)目238.13深圳龍華項(xiàng)目42.5212北京金地格林小城62.69天津項(xiàng)目51.559.13上海格林春岸6.17上海格林春曉1.74上海格林世界70.8912.62上海未來(lái)域4.06上海清浦云湖項(xiàng)目20.2812.93武漢金地格林小城55.69.3113.18珠海香州科技工業(yè)區(qū)70.1合計(jì)631.1262.7356.11金地集團(tuán)05年預(yù)計(jì)房產(chǎn)收入金地集團(tuán)指標(biāo)預(yù)測(cè)（中性）金地集團(tuán)歷

25、史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)200220032004 2005e 2006e主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(萬(wàn)元)97003.84 150984.89 317536.63 334100.00 417625.00 凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)13814.60 16555.01 24625.48 30737.20 37795.06 roe(%)10.27 10.96 9.67 11.32 12.96 eps0.51 0.61 0.67 0.53 0.68 p/e10.44 8.36 6.80 招商地產(chǎn)04年收入結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)毛利率金額比重金額比重房地產(chǎn)銷售21673362%38902.261%23%出租物業(yè)196366%8652.7214%49%園區(qū)供水供電69222.4620%13743.4822%20%石化分銷38590.8611%1124.462%3%招商地產(chǎn)中性w 現(xiàn)有業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，租賃和園區(qū)供水供電盈利能力強(qiáng)，業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)w 公司土地儲(chǔ)備豐厚，蛇口等地土地升值潛力大w 公司在建面積103萬(wàn)平米，將在0506年結(jié)算，預(yù)計(jì)06年公司房產(chǎn)將進(jìn)入收獲