行業(yè)(產(chǎn)業(yè))稿

1、第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 一、什么叫行業(yè)一、什么叫行業(yè) 所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生生產(chǎn)部門產(chǎn)部門或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述l二、行業(yè)分析的意義二、行業(yè)分析的意義l 行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)分析之間的行業(yè)分析是介于宏觀經(jīng)濟(jì)與微觀經(jīng)濟(jì)分析之間的中中觀層次觀層次的分析。的分析。l 宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資對(duì)象的對(duì)象的決策決策參考。由于不同行業(yè)在一個(gè)國(guó)家不

2、同的參考。由于不同行業(yè)在一個(gè)國(guó)家不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)是不經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段以及在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進(jìn)行行業(yè)分析。同的，因此我們就需要進(jìn)行行業(yè)分析。l 行業(yè)分析是行業(yè)分析是公司分析公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)以發(fā)現(xiàn)近期增長(zhǎng)最快近期增長(zhǎng)最快的行業(yè)，進(jìn)而挖掘行業(yè)中優(yōu)秀的行業(yè)，進(jìn)而挖掘行業(yè)中優(yōu)秀的公司。的公司。 第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述v通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析找出理想的投資時(shí)期后，投資者還得通過行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。者還得通過行業(yè)分析找出滿意的投資行業(yè)。v當(dāng)整個(gè)

3、宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行當(dāng)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)的時(shí)候，不排除某些行業(yè)正在走下坡路業(yè)正在走下坡路v產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良產(chǎn)業(yè)分析屬于中觀分析，辨認(rèn)哪些產(chǎn)業(yè)將會(huì)有良好的前景。好的前景。 中國(guó)獲中國(guó)獲2008年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)對(duì)北京地產(chǎn)股的影響。年奧運(yùn)會(huì)主辦權(quán)對(duì)北京地產(chǎn)股的影響。 甲流對(duì)醫(yī)藥板塊的影響甲流對(duì)醫(yī)藥板塊的影響 上海迪斯尼樂園對(duì)上海地產(chǎn)板塊的影響上海迪斯尼樂園對(duì)上海地產(chǎn)板塊的影響 上海世博會(huì)對(duì)世博會(huì)概念股的影響上海世博會(huì)對(duì)世博會(huì)概念股的影響 亞運(yùn)會(huì)對(duì)亞運(yùn)會(huì)概念股的影響亞運(yùn)會(huì)對(duì)亞運(yùn)會(huì)概念股的影響第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 三、行業(yè)分析的主要任務(wù)

4、三、行業(yè)分析的主要任務(wù) 解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的的地位地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素因素以及判斷對(duì)以及判斷對(duì)行業(yè)的影響力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，行業(yè)的影響力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，為政府部判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，為政府部門、投資者以及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。門、投資者以及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。第一節(jié)第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述 四、行業(yè)劃分的方法四、行業(yè)劃分的方法l 道瓊斯分類法道瓊斯分類法 19世紀(jì)末創(chuàng)立，把大部分股

5、票主要分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)世紀(jì)末創(chuàng)立，把大部分股票主要分為三類：工業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)l 標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類 聯(lián)合國(guó)把國(guó)民經(jīng)濟(jì)分為聯(lián)合國(guó)把國(guó)民經(jīng)濟(jì)分為10個(gè)大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造個(gè)大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)、業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)、金融保險(xiǎn)地產(chǎn)及工商服務(wù)業(yè)、政府社會(huì)及個(gè)人服務(wù)業(yè)、其他金融保險(xiǎn)地產(chǎn)及工商服務(wù)業(yè)、政府社會(huì)及個(gè)人服務(wù)業(yè)、其他l 我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類2002年我國(guó)推出年我國(guó)推出國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類20個(gè)，

6、基本反映出我國(guó)目前行業(yè)個(gè)，基本反映出我國(guó)目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。分別為：結(jié)構(gòu)狀況。分別為： 農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、制造業(yè)制造業(yè)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)、電力燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè) 、信息信息傳輸、傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、 住宿和餐飲業(yè)住宿和餐飲業(yè) 、 金融業(yè)、金融業(yè)、 房地產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)、租賃和業(yè)、租賃和商務(wù)商務(wù)服務(wù)業(yè)服務(wù)業(yè) 、科學(xué)研究、科學(xué)研究、技術(shù)技術(shù)服務(wù)與地質(zhì)勘探業(yè)、服務(wù)與地質(zhì)勘探業(yè)、 水利、環(huán)境和公共設(shè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)施管理業(yè) 、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、居民

7、服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、 教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)教育、衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利福利業(yè)、業(yè)、 文化文化、體育和娛樂業(yè)、體育和娛樂業(yè)、 公共管理和社會(huì)組織、國(guó)際組織公共管理和社會(huì)組織、國(guó)際組織行業(yè)劃分的方法行業(yè)劃分的方法聯(lián)合國(guó)聯(lián)合國(guó)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引類索引 農(nóng)業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)農(nóng)業(yè)、畜牧、狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè) 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)采礦業(yè)及土、石采掘業(yè) 制造業(yè)制造業(yè) 電、煤氣和水電、煤氣和水 建筑業(yè)建筑業(yè) 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè) 運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè) 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)金融、保險(xiǎn)、房地

8、產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè) 政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)1.1. 其他其他 行業(yè)分析行業(yè)分析 http:/ 行業(yè)的生命周期行業(yè)的生命周期幼稚期幼稚期新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng)。如：新技術(shù)、市場(chǎng)壟斷、高邊際利潤(rùn)、高速增長(zhǎng)。如：遺傳工程、超導(dǎo)體、太陽能等。遺傳工程、超導(dǎo)體、太陽能等。成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，競(jìng)爭(zhēng)較激烈、較高的利潤(rùn)，高于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。如：家用計(jì)算機(jī)、醫(yī)療服務(wù)電子通濟(jì)的發(fā)展速度。如：家用計(jì)算機(jī)、醫(yī)療服務(wù)電子通訊、軟件、咨詢業(yè)等訊、軟件、咨詢業(yè)等成熟期成熟期與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。如：與整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度同步

9、，穩(wěn)定的現(xiàn)金流收入。如：石油冶煉、超級(jí)市場(chǎng)、公用電力等。石油冶煉、超級(jí)市場(chǎng)、公用電力等。衰退期衰退期發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢發(fā)展速度已經(jīng)慢于經(jīng)濟(jì)中的其他行業(yè)，或者已經(jīng)慢慢萎縮。如：鐵路、采礦等。慢萎縮。如：鐵路、采礦等。行業(yè)生命周期每個(gè)階段的產(chǎn)業(yè)特征與業(yè)績(jī)行業(yè)生命周期每個(gè)階段的產(chǎn)業(yè)特征與業(yè)績(jī)（1 1）初創(chuàng)期）初創(chuàng)期技術(shù)不成熟，技術(shù)不成熟，需求小需求小，成本高、企，成本高、企業(yè)數(shù)量少，各自經(jīng)營(yíng)，業(yè)數(shù)量少，各自經(jīng)營(yíng)，高風(fēng)險(xiǎn)，低收益高風(fēng)險(xiǎn)，低收益。（2 2）成長(zhǎng)期）成長(zhǎng)期技術(shù)逐漸成熟，產(chǎn)品系列化、多樣技術(shù)逐漸成熟，產(chǎn)品系列化、多樣化，化，需求增長(zhǎng)快需求增長(zhǎng)快，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)快，新投

10、資紛紛涌，企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)快，新投資紛紛涌入，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈（入，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈（收益增長(zhǎng)快、風(fēng)險(xiǎn)較高收益增長(zhǎng)快、風(fēng)險(xiǎn)較高）（3 3）成熟期）成熟期需求穩(wěn)定需求穩(wěn)定，少數(shù)廠商壟斷市場(chǎng)，競(jìng)，少數(shù)廠商壟斷市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)白熱化，企業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定一段時(shí)間后，增速不斷下爭(zhēng)白熱化，企業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)定一段時(shí)間后，增速不斷下降。（降。（盈利穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小盈利穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)較小）（4 4）衰退期）衰退期市場(chǎng)需求日漸飽和市場(chǎng)需求日漸飽和，投資開始退出，投資開始退出，企業(yè)效益下降，發(fā)展停滯企業(yè)效益下降，發(fā)展停滯。行業(yè)的生命周期行業(yè)的生命周期 汽車誕生以前，歐美的馬車制造業(yè)曾經(jīng)是何汽車誕生以前，歐美的馬車制造業(yè)曾經(jīng)是何等的輝煌，然而時(shí)至今日，

11、連汽車業(yè)都已進(jìn)等的輝煌，然而時(shí)至今日，連汽車業(yè)都已進(jìn)入生命周期中的穩(wěn)定期了。入生命周期中的穩(wěn)定期了。 這說明，如果某個(gè)行業(yè)已處于衰退期，這說明，如果某個(gè)行業(yè)已處于衰退期，則屬于這個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么則屬于這個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，不管其資產(chǎn)多么雄厚，經(jīng)營(yíng)管理能力多么強(qiáng)，都不能擺脫其雄厚，經(jīng)營(yíng)管理能力多么強(qiáng)，都不能擺脫其陰暗的前景?，F(xiàn)在還有誰愿意去大規(guī)模投資陰暗的前景。現(xiàn)在還有誰愿意去大規(guī)模投資于馬車生產(chǎn)呢？于馬車生產(chǎn)呢？ 幼稚期幼稚期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期成熟期成熟期衰退期衰退期為什么某些行業(yè)的利潤(rùn)高，而一些行業(yè)相反？為什么某些行業(yè)的利潤(rùn)高，而一些行業(yè)相反？遺傳工程遺傳工程收益收益快餐服務(wù)快餐服務(wù)石油

12、冶煉石油冶煉超市超市紡織紡織采礦采礦風(fēng)險(xiǎn)大、風(fēng)險(xiǎn)大、未來收未來收益高益高收益增收益增長(zhǎng)快、長(zhǎng)快、風(fēng)險(xiǎn)較風(fēng)險(xiǎn)較高高盈利穩(wěn)盈利穩(wěn)定、風(fēng)定、風(fēng)險(xiǎn)較小險(xiǎn)較小收益少、收益少、投資不投資不安全安全生命周期不同階段的收益特征和風(fēng)險(xiǎn)生命周期不同階段的收益特征和風(fēng)險(xiǎn)電力電力鐘表鐘表、自行車自行車彩彩電電生物醫(yī)藥生物醫(yī)藥計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)第三節(jié)第三節(jié) 行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的敏感度（1）增長(zhǎng)型行業(yè)：相關(guān)系數(shù)幾乎為零增長(zhǎng)型行業(yè)：相關(guān)系數(shù)幾乎為零。 增長(zhǎng)型行業(yè)是指這樣的一些行業(yè)，即它的運(yùn)動(dòng)增長(zhǎng)型行業(yè)是指這樣的一些行業(yè)，即它的運(yùn)動(dòng)形態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅無關(guān)。形態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平的周期及其振幅

13、無關(guān)。這些行業(yè)收入增長(zhǎng)的速率相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的變這些行業(yè)收入增長(zhǎng)的速率相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)來說，并未出現(xiàn)同步影響，因?yàn)樗鼈冎饕绖?dòng)來說，并未出現(xiàn)同步影響，因?yàn)樗鼈冎饕揽考夹g(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形態(tài)。從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長(zhǎng)形態(tài)。 在過去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和復(fù)印機(jī)行業(yè)在過去的幾十年內(nèi)，計(jì)算機(jī)和復(fù)印機(jī)行業(yè)表現(xiàn)了這種形態(tài)。投資者對(duì)高增長(zhǎng)的行業(yè)表現(xiàn)了這種形態(tài)。投資者對(duì)高增長(zhǎng)的行業(yè)十分感興趣，主要是因?yàn)檫@些行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)十分感興趣，主要是因?yàn)檫@些行業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)來說，提供了一種財(cái)富周期性波動(dòng)來說，提供了一種財(cái)富“套期套期保值保值”

14、的手段。然而，這種行業(yè)增長(zhǎng)的形的手段。然而，這種行業(yè)增長(zhǎng)的形態(tài)卻使得投資者難以把握精確的購(gòu)買時(shí)機(jī)，態(tài)卻使得投資者難以把握精確的購(gòu)買時(shí)機(jī)，因?yàn)檫@些行業(yè)的股票價(jià)格不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周因?yàn)檫@些行業(yè)的股票價(jià)格不會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化。期的變化而變化。 （2）周期性行業(yè)周期性行業(yè)：是指和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相是指和國(guó)內(nèi)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)相關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，具有較高的關(guān)性較強(qiáng)的行業(yè)，具有較高的 。 其中典型的周期性行業(yè)包括：汽車、洗衣機(jī)等耐其中典型的周期性行業(yè)包括：汽車、洗衣機(jī)等耐用消費(fèi)品；大宗原材料（如鋼鐵，煤炭，有色金用消費(fèi)品；大宗原材料（如鋼鐵，煤炭，有色金屬、石油化工等）；房地產(chǎn)；電力；機(jī)械；造船；屬、石油

15、化工等）；房地產(chǎn)；電力；機(jī)械；造船；水泥；原料藥產(chǎn)業(yè)；船舶等。水泥；原料藥產(chǎn)業(yè)；船舶等。 簡(jiǎn)單來說，簡(jiǎn)單來說，提供提供生活必需品生活必需品的行業(yè)就是的行業(yè)就是非周期性非周期性行業(yè)行業(yè)，提供，提供生活非必需品生活非必需品的行業(yè)就是的行業(yè)就是周期性行業(yè)周期性行業(yè)。 想一想：銀行屬于周期性行業(yè)嗎？為什么？想一想：銀行屬于周期性行業(yè)嗎？為什么？（3）防御性行業(yè)防御性行業(yè)：該行業(yè)與受經(jīng)濟(jì)周期的影該行業(yè)與受經(jīng)濟(jì)周期的影響較小，響較小，值較低值較低 。 行業(yè)包括：大米、面粉和醫(yī)療設(shè)備廠商，行業(yè)包括：大米、面粉和醫(yī)療設(shè)備廠商，交通運(yùn)輸、餐飲旅游、商業(yè)貿(mào)易、食品飲交通運(yùn)輸、餐飲旅游、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料等，由于波

16、動(dòng)性較小，發(fā)展穩(wěn)定，短期料等，由于波動(dòng)性較小，發(fā)展穩(wěn)定，短期內(nèi)難以出現(xiàn)業(yè)績(jī)的暴發(fā)性增長(zhǎng)，這使得其內(nèi)難以出現(xiàn)業(yè)績(jī)的暴發(fā)性增長(zhǎng)，這使得其在階段性行情中，相對(duì)于有色金屬、房地在階段性行情中，相對(duì)于有色金屬、房地產(chǎn)、采掘等行業(yè)板塊，對(duì)追求高回報(bào)的資產(chǎn)、采掘等行業(yè)板塊，對(duì)追求高回報(bào)的資金缺乏更大的吸引力。金缺乏更大的吸引力。 煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化；事實(shí)煙草行業(yè)幾乎不隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化；事實(shí)上，對(duì)煙草的需求根本不會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響上，對(duì)煙草的需求根本不會(huì)受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 汽車生產(chǎn)具有極大的波動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，汽車生產(chǎn)具有極大的波動(dòng)性。在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，消費(fèi)者可以千方百計(jì)地延長(zhǎng)舊汽車的

17、使用期，直消費(fèi)者可以千方百計(jì)地延長(zhǎng)舊汽車的使用期，直至他們的收入升高后購(gòu)買新車為止至他們的收入升高后購(gòu)買新車為止香煙香煙第四節(jié)第四節(jié) 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析第五節(jié)第五節(jié) 行業(yè)定性分析行業(yè)定性分析 行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度 波特（波特（Porter）的）的5種力量模型種力量模型 政府的產(chǎn)業(yè)政策政府的產(chǎn)業(yè)政策 政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制政府是否對(duì)某些行業(yè)具有鼓勵(lì)和限制 技術(shù)變革技術(shù)變革 技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的技術(shù)變革對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響是致命的波特（波特（Porter）的）的5種力量模型種力量模型進(jìn)入（退出）壁壘進(jìn)入（退出）壁壘規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷規(guī)模經(jīng)濟(jì)壁壘：自然壟斷技術(shù)壁壘：專利技

18、術(shù)壁壘：專利行政壁壘：政府監(jiān)管行政壁壘：政府監(jiān)管替代品：替代品的存在對(duì)廠商向消費(fèi)者索替代品：替代品的存在對(duì)廠商向消費(fèi)者索取高價(jià)進(jìn)行限制取高價(jià)進(jìn)行限制毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競(jìng)爭(zhēng)毛紡廠面臨著合成纖維廠商的競(jìng)爭(zhēng)購(gòu)買者的談判能力購(gòu)買者的談判能力在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購(gòu)買在產(chǎn)業(yè)鏈中，下游廠商的數(shù)量是否眾多，如果購(gòu)買者買了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很者買了某一個(gè)行業(yè)的大部分產(chǎn)品，則他就會(huì)掌握很大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系大的談判能力，如發(fā)電廠與電網(wǎng)的關(guān)系供應(yīng)商的談判能力供應(yīng)商的談判能力供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的投入供應(yīng)商位于廠商的上游，如果它控制了關(guān)鍵的

19、投入品，則下游廠商不具有談判能力品，則下游廠商不具有談判能力如如IT行業(yè)中的行業(yè)中的Intel行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者行業(yè)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：完全競(jìng)爭(zhēng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)、寡頭壟斷、完全壟斷壟斷若行業(yè)本身增長(zhǎng)緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng)若行業(yè)本身增長(zhǎng)緩慢則引起激烈的競(jìng)爭(zhēng)30 替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 進(jìn)入進(jìn)入/ /退出退出 壁壘壁壘 供應(yīng)商的供應(yīng)商的談判能力談判能力 購(gòu)買者的談判購(gòu)買者的談判能力能力現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者一、政府的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響一、政府的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)行業(yè)的影響1、受政府管制的行業(yè)、受政府管制的行業(yè)v與大眾的利益緊密相連的行業(yè)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，利與大眾的利益緊密相連的

20、行業(yè)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生，利潤(rùn)受到限制。潤(rùn)受到限制。2、政府的反壟斷政策、政府的反壟斷政策v雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤(rùn)，但是要注意政府的反壟斷雖然壟斷行業(yè)可以獲得高利潤(rùn)，但是要注意政府的反壟斷和強(qiáng)行開放市場(chǎng)對(duì)其未來的盈利能力的影響，這些政策對(duì)和強(qiáng)行開放市場(chǎng)對(duì)其未來的盈利能力的影響，這些政策對(duì)股票價(jià)格的影響是顯著的。如中國(guó)的電力和航空行業(yè)。股票價(jià)格的影響是顯著的。如中國(guó)的電力和航空行業(yè)。3、政府行業(yè)扶植政策、政府行業(yè)扶植政策v保護(hù)幼稚工業(yè)：中國(guó)的汽車業(yè)保護(hù)幼稚工業(yè)：中國(guó)的汽車業(yè)v淘汰落后的和污染的行業(yè)淘汰落后的和污染的行業(yè)第六節(jié)第六節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要因素影響行業(yè)興衰的主要因素 案例案例1 1：20

21、032003年宏觀調(diào)控年宏觀調(diào)控 鋼鐵、水泥、電解鋁鋼鐵、水泥、電解鋁 案例案例2 2：20072007年、年、20112011年的房地產(chǎn)調(diào)控年的房地產(chǎn)調(diào)控 案例案例3 3：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃 國(guó)務(wù)院從國(guó)務(wù)院從08年底到年底到09年上半年，先后推出鋼鐵、汽年上半年，先后推出鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。 二、技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響二、技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響 1 1、信息技術(shù)。、信息技術(shù)。 2 2、生物技術(shù)。、生物技術(shù)。 3 3、材料技術(shù)。、材

22、料技術(shù)。 4 4、能源技術(shù)。、能源技術(shù)。 5 5、空間技術(shù)。、空間技術(shù)。 汽車行業(yè)：信息技術(shù)汽車行業(yè)：信息技術(shù)CADCAD、計(jì)算機(jī)模擬降低研發(fā)成、計(jì)算機(jī)模擬降低研發(fā)成本本 制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗(yàn)制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗(yàn) 通訊行業(yè)：通訊行業(yè)：3G3G標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn) 航空航天：北斗定位系統(tǒng)航空航天：北斗定位系統(tǒng)第七節(jié)第七節(jié) 技術(shù)變革技術(shù)變革 技術(shù)變革往往伴隨著人們生活習(xí)俗的變化技術(shù)變革往往伴隨著人們生活習(xí)俗的變化v技術(shù)對(duì)一個(gè)行業(yè)的生存與發(fā)展是致命的，落后產(chǎn)業(yè)一技術(shù)對(duì)一個(gè)行業(yè)的生存與發(fā)展是致命的，落后產(chǎn)業(yè)一定會(huì)被先進(jìn)產(chǎn)業(yè)所替代定會(huì)被先進(jìn)產(chǎn)業(yè)所替代v錄像機(jī)與錄像機(jī)與VCDv植物油取代動(dòng)物油植物油取

23、代動(dòng)物油v打火機(jī)與火柴打火機(jī)與火柴 技術(shù)不是越先進(jìn)越好，關(guān)鍵考察技術(shù)進(jìn)步對(duì)現(xiàn)有技術(shù)不是越先進(jìn)越好，關(guān)鍵考察技術(shù)進(jìn)步對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的替代能力，以及潛在需求。產(chǎn)品的替代能力，以及潛在需求。第八節(jié)第八節(jié) 行業(yè)定量分析行業(yè)定量分析 某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率某個(gè)時(shí)期行業(yè)市盈率 同行業(yè)上市公司的總市值同行業(yè)上市公司的總市值/總凈利潤(rùn)總凈利潤(rùn) 選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈選擇行業(yè)利潤(rùn)率高，行業(yè)價(jià)格指數(shù)高，而市盈率低的行業(yè)進(jìn)行投資率低的行業(yè)進(jìn)行投資 行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期行業(yè)指數(shù)高表明了人們對(duì)該行業(yè)的良好預(yù)期 回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率回歸分析估計(jì)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期的回報(bào)率產(chǎn)業(yè)特性與

24、證券投資的選擇產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇1 1）選擇）選擇增長(zhǎng)型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)進(jìn)行投資。進(jìn)行投資。如何選擇？如何選擇？2 2）對(duì)處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的對(duì)處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。3 3）正確理解國(guó)家的）正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)。，把握投資機(jī)會(huì)。4 4）定性與定量分析相結(jié)合）定性與定量分析相結(jié)合行業(yè)增長(zhǎng)比較分析行業(yè)增長(zhǎng)比較分析不同生命周期階段股市特征與投資選擇不同生命周期階段股市特征與投資選擇1 1）初創(chuàng)期）初創(chuàng)期炒朝陽前景題材，股價(jià)忽高忽低。炒朝陽前景題材，股價(jià)忽高忽低。適合低價(jià)買

25、進(jìn)，投機(jī)暴炒出局。適合于投機(jī)者。適合低價(jià)買進(jìn)，投機(jī)暴炒出局。適合于投機(jī)者。2 2）成長(zhǎng)期）成長(zhǎng)期高價(jià)牛股，逢低持股。適合于趨高價(jià)牛股，逢低持股。適合于趨勢(shì)投資者，即所謂高拋低吸。勢(shì)投資者，即所謂高拋低吸。3 3）成熟期）成熟期中價(jià)績(jī)優(yōu)股，穩(wěn)定分紅。適合于中價(jià)績(jī)優(yōu)股，穩(wěn)定分紅。適合于價(jià)值型投資者。價(jià)值型投資者。4 4）衰退期）衰退期低價(jià)績(jī)差股。適合于把握基本面低價(jià)績(jī)差股。適合于把握基本面變化的機(jī)構(gòu)坐莊投資。變化的機(jī)構(gòu)坐莊投資。板塊聯(lián)動(dòng)與輪動(dòng)效應(yīng)板塊聯(lián)動(dòng)與輪動(dòng)效應(yīng)板塊：若干支股票在行業(yè)、地域、概念、業(yè)績(jī)板塊：若干支股票在行業(yè)、地域、概念、業(yè)績(jī)等方面具有相同特征并存在高度關(guān)聯(lián)性時(shí)人等方面具有相同特征

26、并存在高度關(guān)聯(lián)性時(shí)人為的劃分為一個(gè)板塊。為的劃分為一個(gè)板塊。板塊聯(lián)動(dòng)：股票市場(chǎng)上同一板塊的股票常常出板塊聯(lián)動(dòng)：股票市場(chǎng)上同一板塊的股票常常出現(xiàn)齊漲、齊跌的現(xiàn)象。板塊聯(lián)動(dòng)的原因包括現(xiàn)齊漲、齊跌的現(xiàn)象。板塊聯(lián)動(dòng)的原因包括實(shí)質(zhì)性或模糊性利好（利空）同時(shí)作用于一實(shí)質(zhì)性或模糊性利好（利空）同時(shí)作用于一個(gè)板塊個(gè)板塊 、比價(jià)效應(yīng)、炒作。、比價(jià)效應(yīng)、炒作。板塊輪動(dòng)：板塊與板塊之間出現(xiàn)輪動(dòng)，推動(dòng)大板塊輪動(dòng)：板塊與板塊之間出現(xiàn)輪動(dòng)，推動(dòng)大盤逐步上揚(yáng)。比如金融盤逐步上揚(yáng)。比如金融-地產(chǎn)地產(chǎn)-有色有色-鋼鐵鋼鐵-電電力力-金融。金融。 不同板塊輪動(dòng)：不同板塊輪動(dòng)：一輪牛市先由大盤股指引向上一輪牛市先由大盤股指引向上,

27、 ,然然后行業(yè)龍頭后行業(yè)龍頭, ,業(yè)績(jī)優(yōu)良的一線、二線股開始發(fā)力業(yè)績(jī)優(yōu)良的一線、二線股開始發(fā)力, ,板板塊輪動(dòng)塊輪動(dòng), ,再接下來績(jī)優(yōu)股價(jià)格被炒高之后再接下來績(jī)優(yōu)股價(jià)格被炒高之后, ,開始輪到開始輪到低價(jià)的三線四線股發(fā)力低價(jià)的三線四線股發(fā)力, ,最后往往是在最后往往是在STST股雞犬升股雞犬升天。一般結(jié)合漲幅榜和成交量，政府政策來判斷某天。一般結(jié)合漲幅榜和成交量，政府政策來判斷某板塊是否啟動(dòng)。板塊是否啟動(dòng)。 板塊內(nèi)部輪動(dòng)：板塊內(nèi)部輪動(dòng)：有可能是在一個(gè)板塊中的一線股帶有可能是在一個(gè)板塊中的一線股帶動(dòng)二三線股全面啟動(dòng)或是一線股動(dòng)而二三線股不動(dòng)，動(dòng)二三線股全面啟動(dòng)或是一線股動(dòng)而二三線股不動(dòng)，也有可能

28、二三線股動(dòng)而一線股不動(dòng)。比如金融板塊，也有可能二三線股動(dòng)而一線股不動(dòng)。比如金融板塊，工商銀行、中行、招行為一線那么浦發(fā)銀行、民生工商銀行、中行、招行為一線那么浦發(fā)銀行、民生銀行、中信證券為二線其余為三線。劃分的標(biāo)準(zhǔn)可銀行、中信證券為二線其余為三線。劃分的標(biāo)準(zhǔn)可以以其占的權(quán)重或其市值為準(zhǔn)以以其占的權(quán)重或其市值為準(zhǔn) 。板塊輪動(dòng)的類型板塊輪動(dòng)的類型目前我國(guó)上市公司所公布的財(cái)務(wù)報(bào)表目前我國(guó)上市公司所公布的財(cái)務(wù)報(bào)表基本概括了企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資基本概括了企業(yè)所有的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。投資者可以通過對(duì)相關(guān)指標(biāo)和科目的定量分者可以通過對(duì)相關(guān)指標(biāo)和科目的定量分析，甄別其業(yè)績(jī)的真實(shí)性和未來企業(yè)發(fā)析，甄別其業(yè)績(jī)的真實(shí)性

29、和未來企業(yè)發(fā)展的持續(xù)性。展的持續(xù)性。第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析 上市公司必須按照上市公司必須按照 證券法證券法所要求的財(cái)所要求的財(cái)務(wù)公開原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證務(wù)公開原則，定期把公司財(cái)務(wù)報(bào)表交由證券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公券交易所在國(guó)內(nèi)的主要證券傳媒上加以公布。布。 新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于新上市公司最初的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登于 招股招股說明書說明書和和 上市公告書上市公告書中中 其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在其他上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表刊登在中期報(bào)中期報(bào)告告和和 年度報(bào)告年度報(bào)告中。中。一、三大報(bào)表一、三大報(bào)表 上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括：資產(chǎn)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)

30、債表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表表、利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 （或損益表）和現(xiàn)（或損益表）和現(xiàn)金流量表金流量表。 1、資產(chǎn)負(fù)債表、資產(chǎn)負(fù)債表（Balance sheet）：反映）：反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）公司在某一特定時(shí)點(diǎn)（往往是年末或季末）資產(chǎn)與負(fù)債的清單。資產(chǎn)與負(fù)債的清單。 作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的作為分析、研判企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和償債能力的依據(jù)。依據(jù)。百事可樂公司資產(chǎn)負(fù)債表百事可樂公司資產(chǎn)負(fù)債表(1996年年12月月31日日)1年之內(nèi)將變?yōu)楝F(xiàn)金年之內(nèi)將變?yōu)楝F(xiàn)金百事可樂公司資產(chǎn)負(fù)債表百事可樂公司資產(chǎn)負(fù)債表(1996年年12月月31日日)2、損益表、損益表：對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如：

31、對(duì)公司在一段時(shí)期內(nèi)（例如1年）的盈利能力的總結(jié)。年）的盈利能力的總結(jié)。它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及它顯示了在運(yùn)營(yíng)期間公司獲得的收入，以及與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、與此同時(shí)產(chǎn)生的費(fèi)用，是分析公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù)經(jīng)濟(jì)效益和利潤(rùn)分配情況的依據(jù)損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得損益表是一個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，收入減去費(fèi)用所得的差額就是公司的利潤(rùn)。的差額就是公司的利潤(rùn)。營(yíng)業(yè)收入或銷售額；營(yíng)業(yè)收入或銷售額；與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用和其他費(fèi)用；與營(yíng)業(yè)收入有關(guān)的生產(chǎn)性費(fèi)用和其他費(fèi)用；1. 利潤(rùn)在股息與留存收益之間的分配。利潤(rùn)在股息與留存收益之間的分配。1996年百事可

32、樂公司合并損益表年百事可樂公司合并損益表（截止到（截止到1996年年12月月31日）日）營(yíng)業(yè)收益營(yíng)業(yè)收益公司損益表上的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公公司損益表上的凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)傳遞了有關(guān)公司前景的重要信息！司前景的重要信息！ 3 3、現(xiàn)金流量表、現(xiàn)金流量表(Statement of cash flows) 提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù)提供了一家公司經(jīng)營(yíng)是否健康的證據(jù) 詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)詳細(xì)描述了由公司的經(jīng)營(yíng)、投資與財(cái)務(wù)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流所產(chǎn)生的現(xiàn)金流 注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)注意：損益表與資產(chǎn)負(fù)債表均建立在應(yīng)收應(yīng)付會(huì)計(jì)方法之上。即使沒發(fā)生現(xiàn)金交易，收付會(huì)計(jì)方法之上。即

33、使沒發(fā)生現(xiàn)金交易，收入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但入與費(fèi)用也在其發(fā)生時(shí)就進(jìn)行確認(rèn)，但現(xiàn)金現(xiàn)金流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易流量表只承認(rèn)產(chǎn)生了現(xiàn)金變化的交易。 例如銷售一批貨物，沒有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金例如銷售一批貨物，沒有收到現(xiàn)金就不能計(jì)入現(xiàn)金流量表。流量表。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流百事可樂公司現(xiàn)金流量表百事可樂公司現(xiàn)金流量表(1996年年12月月31日日)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 單個(gè)年度的單個(gè)年度的財(cái)務(wù)比率財(cái)務(wù)比率分析分析 判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力

34、等情況。盈利能力等情況。 縱向分析縱向分析 從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來考察財(cái)務(wù)比率，從而動(dòng)態(tài)從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期來考察財(cái)務(wù)比率，從而動(dòng)態(tài)地分析公司狀況。地分析公司狀況。 橫向分析橫向分析。 與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率與同行業(yè)其他公司進(jìn)行比較財(cái)務(wù)比率二、主要財(cái)務(wù)比率二、主要財(cái)務(wù)比率償債能力償債能力資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)效率經(jīng)營(yíng)效率財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)比比率率流動(dòng)比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率速動(dòng)比率 利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益比率股東權(quán)益比率資產(chǎn)負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率長(zhǎng)期負(fù)債比率股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率股東權(quán)益周轉(zhuǎn)率 財(cái)務(wù)比率因使用者的著眼點(diǎn)、目標(biāo)和用財(cái)務(wù)比率因使用者的著眼