北京大學(xué)信托及租賃講義

1、第九講：信托業(yè)的國際比較今天我們討論信托理論的最后一個內(nèi)容，信托業(yè)的國際比較問題。應(yīng)當(dāng)說，在中國信托業(yè)發(fā)展的二十多年時間里，我們引入的只是信托的概念，雖然對國外信托業(yè)的發(fā)展也曾做出考察和研究，但從來沒有認真深入的做出研究。我們更多的是從中國的實際情況出發(fā)自發(fā)的選擇了自己的道路。在進行國際比較的時候，更多的發(fā)現(xiàn)的是不同點，卻從來沒有全面系統(tǒng)的研究過，在中國信托的發(fā)展應(yīng)當(dāng)注意什么問題。但作為一種舶來品，信托業(yè)在國外已經(jīng)發(fā)展到高度精密的狀態(tài)，也形成了很多很好的經(jīng)驗。借鑒這些經(jīng)驗，我們可以更好的設(shè)計中國信托業(yè)的發(fā)展道路。一、英國信托業(yè)的業(yè)務(wù)模式英國是現(xiàn)代信托制度的發(fā)源地，信托也是英國金融制度中重要的組

2、成部分之一。英國的現(xiàn)代金融信托業(yè)務(wù)，按照委托對象的不同劃分為個人信托和法人信托兩大類。其中，屬于個人信托業(yè)務(wù)的有：（1）財產(chǎn)管理；（2）執(zhí)行遺囑；（3）管理遺產(chǎn)；（4）財務(wù)咨詢，包括對個人財產(chǎn)在管理、運用、投資和納稅等方面的咨詢等。屬于法人信托業(yè)務(wù)的主要有：（1）股份注冊和過戶；（2）年金基金的管理；（3）公司債券的受托，如公司債券的證明，償債基金的收、付以及本利的支付，抵押品的保管；（4）公司的籌設(shè)、企業(yè)合并等等。盡管英國是現(xiàn)代信托的發(fā)源地，信托發(fā)展的歷史悠久，但是，和美國、日本等國不同的是，其以個人為受托人的信托業(yè)務(wù)仍占很大比重，而以法人身份的專業(yè)信托公司或銀行信托部為受托人的業(yè)務(wù)則占少數(shù)

3、。個人受托業(yè)務(wù)多是民事信托和公益信托，法人受托的業(yè)務(wù)多為投資信托和單位信托兩項。在英國，投資信托是為了證券投資而專門設(shè)立的一種特殊組織形式，其本身是公開招股的有限公司，由董事會負責(zé)經(jīng)營。投資信托公司依靠專門的投資經(jīng)驗和經(jīng)營技巧，將從公司股東那里獲得的資金分散投資于多種有價證券，特別是其他公司證券，以幫助投資者獲得較高的投資收益和減少投資風(fēng)險。投資信托所用的資金主要是股東提供的資金或發(fā)行公司債借入的資金，其實質(zhì)就是替?zhèn)€體投資者進行集體投資。一方面，個體投資者可以通過投資信托借助其對證券投資的專門管理經(jīng)驗；另一方面，個體投資者可以通過投資信托將本來只能做單一或較少種類的投資變?yōu)榭梢赃M行多種多樣的投

4、資，有利于分散風(fēng)險，降低損失。投資信托的投資者實際上是投資信托公司的股東，如果愿意，其還可以通過證券經(jīng)紀(jì)人把自己的股份賣給其他投資者。投資信托公司一旦成立，其股本總額是固定的，除非新增股份，新的投資者只能從原持有人那里購買股票，才能取得股權(quán)。采用信托方式進行投資，是英國19世紀(jì)60年代開始在全球最早創(chuàng)立的，這種投資方式非常適應(yīng)中小投資人的需要。隨著實踐經(jīng)驗的積累，投資信托公司業(yè)務(wù)不斷完善。英國投資信托業(yè)務(wù)除了英國本土外，還包括其海外屬地和其他國家，因此投資信托業(yè)務(wù)的開辦對于英國在國內(nèi)集中社會閑散資金和發(fā)展海外其他國家的投資業(yè)務(wù)起到了重要的作用。單位信托是一種集合眾多客戶的資金，投資于多種有價證

5、券的信托業(yè)務(wù)。吸收資金的方法是出售分單位信托券。分單位信托券的價值，是按照構(gòu)成總單位的那些有價證券的市值計算出來的。即分單位的計算，是將各種不同的有價證券結(jié)合在一起，構(gòu)成一個總單位，每個單位再分為數(shù)千個分單位，從而構(gòu)成分單位信托券的價值。各種單位信托的目的和投資方向不同，或為獲取高額收入，或為穩(wěn)定增值，或廣泛投資于各種股票，或從事專業(yè)投資等等。投資信托與單位信托這兩種金融信托有很多共同點。他們的營運有相似之處，即他們都使投資者能在一筆交易中通過買進范圍更廣、種類更多的證券的權(quán)益來分散風(fēng)險；他們的資產(chǎn)負債表也有共同之處，即他們所持有的債券和他們所創(chuàng)造的債權(quán)要求是同一性質(zhì)的。但投資信托和單位信托在

6、投資意義上則有所區(qū)別。投資信托不同于法律上的信托，投資信托的股份是不變的，股權(quán)只是在賣出者與買進者之間轉(zhuǎn)移，不增不減，所以，投資信托又被稱為“封閉式基金”；單位信托是法律意義上的信托，單位信托不是出售股份而是出售信托單位，單位總數(shù)不是固定不變的，其發(fā)行可以視需要增大或縮小。投資者可以隨時買進賣出單位。單位信托的經(jīng)理人也準(zhǔn)備隨時按反映其所持有的資產(chǎn)的現(xiàn)行市值來買賣單位。因此，單位信托又被稱為“開放式基金”。除了投資信托和單位信托之外，英國的養(yǎng)老金基金信托也非常發(fā)達。為保護參加者利益，英國所有的職業(yè)養(yǎng)老金計劃都通過養(yǎng)老金基金信托建立并進行管理。創(chuàng)設(shè)這種信托時，首先由雇主出資建立基金，再由受托人以受

7、益人的利益為目的對基金進行管理和運用。目前，養(yǎng)老金基金已經(jīng)成為英國證券市場上的主要投資者。此外，英國還有一種叫做信托儲蓄銀行的機構(gòu)。1976年，英國通過了信托儲蓄銀行法，使信托儲蓄銀行迅速發(fā)展了全面的銀行服務(wù)業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)主要包括：活期存款、儲蓄存款、定期存款；提供支票和支票保證卡；舉辦聯(lián)合信托儲蓄計劃；提供購買國民儲蓄存單、有獎儲蓄債券等便利；提供從國民儲蓄債券注冊官處買賣政府債券的便利等等。20世紀(jì)80年代，經(jīng)過合并，英國的信托儲蓄銀行主要有四家：信托儲蓄銀行、蘇格蘭信托儲蓄銀行、北愛爾蘭信托儲蓄銀行和海峽群島信托儲蓄銀行。二、 美國信托業(yè)的業(yè)務(wù)模式在中國信托業(yè)發(fā)展過程中，美國的經(jīng)驗尤其值得

8、重視。這是因為：第一、美國是當(dāng)今世界信托業(yè)最為發(fā)達的國家。無論是信托資產(chǎn)的規(guī)模，還是信托產(chǎn)品的豐富，亦或是監(jiān)管體系的完善，美國信托業(yè)都處于遙遙領(lǐng)先的地位，具有其他國家無法比擬的優(yōu)勢；第二、美國是當(dāng)今世界信托業(yè)最為創(chuàng)新的國家。信托制度并非是美國的發(fā)明，但美國沒有照搬英國的固有模式，而是根據(jù)信托的基本原理，結(jié)合本國經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，實現(xiàn)了信托業(yè)根本上的再創(chuàng)造，并最早完成了從個人受托向法人受托，以及民事信托向商事信托的轉(zhuǎn)化?？梢哉f，沒有美國對信托的創(chuàng)新，就沒有今天全球范圍內(nèi)蓬勃發(fā)展的信托業(yè)。 一、美國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點 1、結(jié)構(gòu)完整，門類齊全。與世界上其他國家相比，美國信托業(yè)的結(jié)構(gòu)最為完整，門類

9、最為齊全，最大限度的發(fā)揮了信托的制度優(yōu)勢。從業(yè)務(wù)模式上看，美國信托業(yè)務(wù)按照委托對象涵蓋了個人信托、法人信托及個人和法人混合信托三種類型。其中，個人信托是指委托人（自然人）基于財產(chǎn)規(guī)劃的目的，將其財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人（信托機構(gòu)），使受托人依據(jù)信托的本質(zhì)為受益人的利益或特定目的，管理或處分信托財產(chǎn)的行為。它主要包括四種類型：（1）財產(chǎn)處理信托業(yè)務(wù)，包括契約信托和遺囑信托等；（2）主要針對未成年人或禁治產(chǎn)人的財產(chǎn)監(jiān)護信托業(yè)務(wù)；（3）人壽保險信托業(yè)務(wù)；（4）以資助重度身心殘廢者生活上的穩(wěn)定為目的的特定贈與信托業(yè)務(wù)等等。一般說來，美國的信托機構(gòu)將個人信托業(yè)務(wù)分為三個部分，并相應(yīng)設(shè)計了不同的產(chǎn)品和服務(wù)：針對

10、累計金融資產(chǎn)在25萬200萬美元的客戶，信托機構(gòu)提供共同基金的投資咨詢服務(wù)；針對可投資資產(chǎn)在200萬5000萬美元的客戶，信托機構(gòu)提供分別管理帳目以及專業(yè)化投資管理服務(wù)；針對可投資資產(chǎn)超過5000萬美元，并且其財務(wù)管理要求特別復(fù)雜的客戶，信托機構(gòu)除了投資管理服務(wù)外，還提供專業(yè)化的信托服務(wù)、財務(wù)計劃、托管以及慈善行為等咨詢服務(wù)。法人信托是指信托機構(gòu)接受法人團體的委托，以法人團體的受托人或代理人身份為其提供服務(wù)。它的服務(wù)對象主要是企業(yè)和非營利性機構(gòu)，如教堂、工會、公益團體、學(xué)校等，其最主要的業(yè)務(wù)內(nèi)容是抵押公司債券信托和商務(wù)管理信托（又稱行使表決權(quán)信托）。個人和法人混合信托包括公益信托、年金信托和職

11、工持股信托等等。 2、以證券信托、基金信托等為核心的商事信托的地位突出。美國信托業(yè)的業(yè)務(wù)主要集中于證券投資信托。在信托財產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，有價證券是最主要的投資對象。這和美國擁有世界上最發(fā)達的證券市場有著直接關(guān)系。在美國，法律不允許商業(yè)銀行直接經(jīng)營證券買賣和在公司中參股，因此商業(yè)銀行為了規(guī)避法律上的限制，大多設(shè)立證券信托部代理證券業(yè)務(wù)，既為證券發(fā)行人服務(wù)，也為證券購買者和持有者服務(wù)。20世紀(jì)90年代以來，隨著社會保障體系特別是雇員退休收入保障法的進一步完善，以共同基金為代表的各種商事信托業(yè)務(wù)得到了迅猛發(fā)展，信托以其極具彈性的制度設(shè)計在大規(guī)模的專業(yè)化財產(chǎn)管理方面提供了其他金融制度無法替代的功能。美國的共

12、同基金一般采用信托或公司的形式，以金融資產(chǎn)為專門的經(jīng)營對象，以資產(chǎn)的保值增值為根本目的，通過專門的投資管理機構(gòu)，把具有相同投資目標(biāo)的眾多投資者的資金集中起來，通過證券組合投資原理將基金分散投資于各種金融工具，如股票、債券、期貨、期權(quán)、權(quán)證、房地產(chǎn)以及貴金屬等等，使投資者按照出資比例分享收益并承擔(dān)風(fēng)險。截至2002年底，共同基金的所代表的資產(chǎn)超過7萬億美元，約占美國全體居民總金融資產(chǎn)的10，大約超過25的美國退休基金投資于共同基金。由于共同基金的迅猛發(fā)展，美國已經(jīng)從一個由儲戶構(gòu)成的國家演變成為一個由投資人構(gòu)成的國家。3、法人信托業(yè)務(wù)的創(chuàng)新起點源于保險公司。在信托制度引入美國初期，法律只允許信托業(yè)

13、經(jīng)營源自英國的傳統(tǒng)民事信托業(yè)務(wù)。但隨著美國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，法人信托業(yè)務(wù)最早被保險公司創(chuàng)造出來并且得到政府特許批準(zhǔn)。因為受益人在得到保險公司賠款之后，一般都會要求保險公司繼續(xù)處理善后事宜，對所得到的賠款進行妥當(dāng)管理。而保險公司由于專業(yè)上的優(yōu)勢，具有幫助客戶理財?shù)哪芰捅憷麠l件，因此保險公司開始應(yīng)客戶需求，兼辦類似信托的代為管理賠款的業(yè)務(wù)。后來，由于社會分工的不斷細化，保險和信托作為兩類性質(zhì)不同的業(yè)務(wù)需要分別發(fā)展和監(jiān)管，從而使信托業(yè)務(wù)又從保險公司業(yè)務(wù)中分離出來單獨經(jīng)營，由此產(chǎn)生了專門的信托經(jīng)營機構(gòu)。4、信托公司和商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)上相互兼營，但在監(jiān)管上嚴(yán)格分業(yè)管理。這是美國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式最重要的特點之

14、一。美國法律允許信托公司兼營銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行兼營信托業(yè)務(wù)。雖然美國信托業(yè)經(jīng)營機構(gòu)包括專門信托公司和兼營信托機構(gòu)兩種，但專門信托公司數(shù)量較少，而兼營信托機構(gòu)則比較多，并且大多數(shù)金融信托業(yè)務(wù)集中在大型商業(yè)銀行的信托部。這主要是因為大型商業(yè)銀行實力雄厚，信譽可靠，專業(yè)化程度較高。另一方面，盡管美國信托業(yè)主要由商業(yè)銀行兼營，但為了防范金融風(fēng)險，美國法律嚴(yán)格要求信托業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)在銀行內(nèi)部必須分別管理、分別核算，分業(yè)經(jīng)營，并且從信托業(yè)務(wù)的特性出發(fā)，對信托從業(yè)人員制訂了嚴(yán)格的規(guī)則和注意事項:(1)禁止從業(yè)人員向銀行客戶購買或出售信托資產(chǎn)；(2)禁止從業(yè)人員向顧客收受禮物或參與信托賬戶收入的分配；(3)禁

15、止從業(yè)人員談?wù)摶蛐孤缎磐袠I(yè)務(wù)以及有關(guān)顧客的情況；(4)任何一個參加銀行工作的人員,不能擔(dān)任受托人或共同受托人,以避免同銀行進行業(yè)務(wù)上的競爭。5、信托業(yè)地位顯赫。在美國經(jīng)濟發(fā)展和居民日常生活中，信托業(yè)扮演著極為重要的角色。在美國的金融體系中，信托機構(gòu)與商業(yè)銀行享有同等地位，只要符合條件，任何信托機構(gòu)都可以成為聯(lián)邦儲備體系成員，目前大多數(shù)信托公司都加入了聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。從資產(chǎn)擁有情況來看，美國的信托資產(chǎn)、銀行資產(chǎn)和保險資產(chǎn)三分天下，信托機構(gòu)地位十分顯赫。二、美國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的啟示結(jié)合美國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點，我們至少可以得出以下兩點啟示：1、信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新的靈魂在于從實際情況出發(fā)。信托制度最早誕生在

16、英國，但英國的信托業(yè)務(wù)主要集中在個人信托領(lǐng)域，并且以民事信托為主。而最早由個人信托發(fā)展出法人信托，由民事信托發(fā)展出商事信托的國家卻是美國。不僅如此，美國信托業(yè)在發(fā)展過程中，還能夠根據(jù)實際經(jīng)濟情況不斷進行調(diào)整。在經(jīng)濟衰退階段，個人信托的業(yè)務(wù)量會迅速超過法人信托的業(yè)務(wù)量；反之，在經(jīng)濟回升階段，法人信托的業(yè)務(wù)量又會超過個人信托的業(yè)務(wù)量。此外，在商事信托中，根據(jù)美國證券市場發(fā)達的比較優(yōu)勢，美國信托機構(gòu)又發(fā)明了有價證券信托和共同基金信托，特別是行使表決權(quán)信托更是一大創(chuàng)造。美國信托機構(gòu)在進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新時，既能緊緊圍繞信托的本質(zhì)屬性不偏離，同時又能根據(jù)市場需求和基礎(chǔ)條件進行再創(chuàng)造，從而能夠充分利用信托業(yè)務(wù)的無

17、限彈性特征，最大限度的發(fā)揮信托制度的優(yōu)越性。相比較而言，我國信托投資公司在進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新時，比較突出的存在兩種極端情況。一種是照搬國外模式，不注意同本國家、本地區(qū)、本公司具體實際情況相結(jié)合，往往造成“南桔北枳”的現(xiàn)象，難以收到預(yù)期效果；另一種是忽視信托的本質(zhì)屬性，表面上看是創(chuàng)新，實際上是違規(guī)，往往積聚起巨大的金融風(fēng)險。從目前信托投資公司業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新情況來看，真正具有中國特色的獨創(chuàng)性的創(chuàng)新很少。2、努力探索銀信、證信、保信之間合作的新模式。從上述美國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點可以看出，在美國，信托業(yè)和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)是高度融合的。首先，最早的法人信托起源于保險公司；其次，有價證券信托是信托業(yè)最主

18、要的業(yè)務(wù)；再次，信托業(yè)和銀行業(yè)相互兼營。當(dāng)然，在美國金融業(yè)混業(yè)分業(yè)混業(yè)的發(fā)展歷程當(dāng)中，上述特點在不同的歷史階段有著不同的表現(xiàn)形式。問題的關(guān)鍵在于，在我國目前金融分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實情況下，美國經(jīng)驗的借鑒意義何在？有沒有實現(xiàn)銀信、證信、保信新型合作的可能性？ 我們認為，美國信托業(yè)既混業(yè)經(jīng)營又分業(yè)監(jiān)管的實踐說明，金融混業(yè)和金融分業(yè)不是絕對的。關(guān)鍵在于，能不能設(shè)計出既能充分提高金融效率，又能有效防范金融風(fēng)險的制度。另一方面，當(dāng)前我國各大金融機構(gòu)紛紛介入本質(zhì)上屬于信托業(yè)務(wù)的“委托理財”業(yè)務(wù)，說明市場已經(jīng)在客觀上提出了信托業(yè)務(wù)和銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)合作的有效需求。這時候，教條的恪守金融分業(yè)的清規(guī)戒

19、律，人為的劃定各個金融機構(gòu)的勢力范圍，硬性割裂各個金融業(yè)務(wù)之間的內(nèi)在聯(lián)系，并不是解決問題的有效辦法，反而會限制金融業(yè)的整體發(fā)展。誠然，從全球范圍來看，金融混業(yè)經(jīng)營已是大勢所趨，但在我國由于相關(guān)法規(guī)不健全，金融監(jiān)管尚缺乏力度，金融機構(gòu)本身的風(fēng)險意識不強，內(nèi)部約束機制還沒有真正建立，目前實行金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則是必要的，但是經(jīng)營上的分業(yè)并不阻礙業(yè)務(wù)上的有效合作。從信托業(yè)務(wù)本身的靈活性、多樣性來看，第一，信托投資公司利用其他金融機構(gòu)的零售渠道推銷產(chǎn)品，在目前其他金融機構(gòu)零售業(yè)務(wù)品種單一、業(yè)務(wù)量小的情形下，將提高整個金融體系的運營效率；第二，信托投資公司的信托業(yè)務(wù)特別是基金業(yè)務(wù)，需要有托管銀

20、行和推介機構(gòu)的強力支撐，由此構(gòu)成了信托業(yè)與銀行業(yè)的深層次合作，在信托投資公司開展業(yè)務(wù)的同時增加了銀行的中間業(yè)務(wù)，進而形成優(yōu)勢互補，實現(xiàn)雙贏；第三，信托投資公司投資于證券市場，必須要通過證券公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)渠道，同時信托投資公司也是證券市場上的大型機構(gòu)投資者，是證券市場的重要組成部分。此外，在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域，信托投資公司的多元化手段與證券公司的專屬性資質(zhì)相結(jié)合，將會有效提高資產(chǎn)組合效率；第四，保險業(yè)目前已經(jīng)積聚起巨額保費收入，是自己干還是委托給專業(yè)化的信托投資公司，這些都為保險業(yè)與信托業(yè)的合作提出了新的研究課題。三、 日本信托業(yè)的業(yè)務(wù)模式中國信托業(yè)的重建和發(fā)展，需要借鑒國外發(fā)達國家的成功經(jīng)驗。在

21、這些國家中，日本尤其值得關(guān)注。這是因為：第一、和普通法系的英國和美國不同，日本是一個大陸法系國家，與中國的法律環(huán)境相同；第二、和信托傳統(tǒng)源遠流長的英國和美國不同，日本是一個信托基礎(chǔ)極為薄弱的國家，與中國的歷史文化和社會環(huán)境類似；第三、和實行金融混業(yè)制度的英國和美國不同，日本實行的是嚴(yán)格的金融分業(yè)制度，與中國的現(xiàn)行金融制度類似；第四、日本信托業(yè)的發(fā)展之路并不平坦，其間經(jīng)過多次反覆，與中國信托業(yè)的發(fā)展歷程有著驚人的相似之處；第五、日本是世界上公認的對信托制度移植、再造最成功的國家，其經(jīng)驗和教訓(xùn)對于發(fā)展中的中國信托業(yè)，意義尤其重大。一、日本信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的特點日本信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的最大特點在于信托銀行

22、業(yè)務(wù)獨立于其他金融機構(gòu)。從業(yè)務(wù)模式上看，除了在第二次世界大戰(zhàn)期間和戰(zhàn)后初期曾短暫地實行過金融信托和銀行業(yè)務(wù)兼營以外，其余時間日本均嚴(yán)格堅持實行金融分業(yè)經(jīng)營體制。為了維護金融秩序，防止利益沖突，促進經(jīng)濟增長，日本在20世紀(jì)50年代初即提出了以信托銀行為主體的長期金融和以商業(yè)銀行為主體的短期金融相分離的方針。根據(jù)日本金融機構(gòu)專業(yè)分工的特點，除了信托銀行和長期信用銀行外，其他普通商業(yè)銀行禁止從事長期金融業(yè)務(wù)。這種劃分使得專業(yè)信托機構(gòu)信托銀行在業(yè)務(wù)上獨立于其他金融機構(gòu)，從而避免了與其他商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的混淆。信托業(yè)務(wù)是日本信托銀行的本業(yè)，在日本也稱為固有業(yè)務(wù)，約占信托銀行業(yè)務(wù)總量的80以上，大體上可以劃分

23、為金錢信托和非金錢信托兩種類型。在日本信托業(yè)發(fā)展歷程中，金錢信托居于核心地位。相比較英美等國而言，日本信托業(yè)更加重視信托的金融職能，使信托在經(jīng)濟增長和金融深化中發(fā)揮了重要作用。在對信托制度移植、再造的過程中，日本根據(jù)本國特點，開發(fā)了適合本國特色的信托業(yè)務(wù)，使日本的信托業(yè)務(wù)形成了范圍廣、種類多、方式靈活、經(jīng)營活躍等特點。日本的信托銀行主要從事以下信托業(yè)務(wù)：（1）金錢信托；（2）貸款信托；（3）年金信托；（4）財產(chǎn)形成信托、財產(chǎn)形成撥付信托和財產(chǎn)形成基金信托；（5）證券投資信托；（6）有價證券信托；（7）金錢債權(quán)信托；（8）動產(chǎn)信托；（9）不動產(chǎn)信托；（10）附擔(dān)保公司債信托；（11）特定贈與信托

24、；（12）公益信托；（13）遺囑信托。除了以上信托本業(yè)之外，日本信托銀行還兼營以下業(yè)務(wù)：不動產(chǎn)買賣和租賃的媒介、不動產(chǎn)鑒定評價、證券代辦業(yè)務(wù)、投資管理和咨詢業(yè)務(wù)、執(zhí)行遺囑等等。表1 日本信托銀行受托財產(chǎn)構(gòu)成受托財產(chǎn)類別資金數(shù)量（萬億日元）所占比例金錢信托7030.3貸款信托40.417.5養(yǎng)老金信托31.213證券投資信托45.919.9其他財產(chǎn)錢財信托20.38.8其他23.110合計231100資料來源：二、中日信托業(yè)發(fā)展歷程比較對于中日兩國而言，信托制度均為源自英美的舶來品。兩國在對信托制度的移植、發(fā)展、再造過程中，呈現(xiàn)出驚人的相似之處。1、兩國信托業(yè)的起點類似。日本法制意義上的“信托”

25、始自1900年的“日本興業(yè)銀行法”。當(dāng)時日本正處于由一個落后的傳統(tǒng)化東方國家向先進的現(xiàn)代化西方國家轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵時期，迫切需要發(fā)展本國產(chǎn)業(yè)，特別是重工業(yè)，對資金需求量極大，單靠銀行信用不能滿足需要。為了緩解資金不足的瓶頸，在新頒布的該法中首次正式允許興業(yè)銀行經(jīng)營“地方債券、公司債券及股票等信托業(yè)務(wù)”。此后安田銀行、第一百銀行、三井銀行等幾家主要銀行都開辦了這種業(yè)務(wù)。新興的信托制度為當(dāng)時工業(yè)發(fā)展提供了強大的資本支持。隨著日本經(jīng)濟的起飛，日本全國各地紛紛設(shè)立各種信托公司，如福島信托公司、橫濱信托公司、關(guān)西信托公司等等。到1921年底，日本信托公司的數(shù)量增加至488家，信托業(yè)務(wù)也發(fā)展到30多個品種。中國

26、信托業(yè)恢復(fù)的起點與日本極為相似。1979年10月，中國國際信托投資公司的成立標(biāo)志著中國信托業(yè)的正式恢復(fù)。當(dāng)時中國正處于改革開放的初期，迫切需要發(fā)展經(jīng)濟，對資金的需求量極大。信托制度的恢復(fù)，一方面是探索在銀行體系之外建立引進外資和融通資金的新渠道，；另一方面是在高度集權(quán)的傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟下的金融體制之外，引入具有一定市場調(diào)節(jié)功能的新興因素，推動經(jīng)濟體制和金融體制的改革。各地紛紛成立信托投資公司，到1988年底，全國信托投資機構(gòu)數(shù)量達到上千家，其中經(jīng)中國人民銀行正式批準(zhǔn)的為745家。2、兩國信托業(yè)發(fā)展過程中的問題和困難類似。英美國家的信托業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在產(chǎn)物，屬于原生型的制度創(chuàng)造，有著強大深厚的歷史

27、文化和社會基礎(chǔ)。但日本的信托業(yè)卻先天不足，民眾對信托并無深刻認識，文化上也沒有將自己的財產(chǎn)委托他人代管的習(xí)慣，民事信托極不發(fā)達。此外，日本信托業(yè)在發(fā)展初期，暴露出很多問題，比如公司數(shù)量雖然發(fā)展迅速，但質(zhì)量良莠不齊。在1921年的488家信托公司中只有6家資本超過1000萬日元，而其他80%的公司資本金不足100萬日元；由于缺少必要的法律約束，各公司內(nèi)部組織不嚴(yán)，業(yè)務(wù)經(jīng)營混亂，許多小公司徒有虛名，實際上卻在從事高利貸業(yè)務(wù)，或類似于不動產(chǎn)、證券公司等非信托類業(yè)務(wù)。這些情況和中國信托業(yè)目前的問題和困難極為相似。二、日本信托業(yè)業(yè)務(wù)模式的啟示對照中日兩國信托業(yè)發(fā)展的歷史，可以看出，兩國在信托起點上類似，

28、在發(fā)展過程中的問題和困難類似，從而，解決問題的方法和手段就有可能相類似。具體說來，日本信托業(yè)業(yè)務(wù)模式至少可以對我們有以下兩點啟示：1、明確信托業(yè)務(wù)在金融業(yè)務(wù)體系中的獨立性。日本信托業(yè)的現(xiàn)行業(yè)務(wù)模式并不是一開始就確定的，而是在發(fā)展的過程中不斷總結(jié)經(jīng)驗從而不斷調(diào)整的結(jié)果。如上所述，在日本信托業(yè)誕生之初，日本信托機構(gòu)的信托活動極不規(guī)范，信托業(yè)務(wù)特征很不明顯，多從事中介、信貸、保險等非信托業(yè)務(wù)，嚴(yán)重擾亂了經(jīng)濟秩序和金融秩序。特別是1920年后歐、美各國的經(jīng)濟衰退波及到了日本，使日本信托業(yè)初步發(fā)展時所形成的各種弊病暴露無遺，信托公司倒閉現(xiàn)象迭起。面對這種情況，為把信托業(yè)納入正常的發(fā)展軌道，日本政府于19

29、22年制定了信托法和信托業(yè)法，以謀求信托概念的明確和信托制度的健全，并實現(xiàn)了信托業(yè)和銀行業(yè)的分離。1928年的銀行法又規(guī)定商業(yè)銀行不得經(jīng)營有擔(dān)保公司債信托以外的信托業(yè)務(wù)，進一步明確了信托業(yè)務(wù)和銀行業(yè)務(wù)的不同分工。以上法律的頒布施行，特別是其對信托公司最低資本不低于100萬日元的限制，使大量資金不足的小公司很快被淘汰。信托公司的數(shù)目也由1921年的488家銳減到1928年的37家。整頓后的信托公司資本雄厚，信譽良好，其業(yè)務(wù)量迅速攀升，經(jīng)營的信托財產(chǎn)由1924年的1億日元猛增到1928年的12.6億日元和1936年的22億日元。與此同時，各信托公司結(jié)合日本的國情和經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，開創(chuàng)了“金錢信托”等

30、種種獨具日本特色的業(yè)務(wù)品種，并以此來對鐵路、礦山等行業(yè)進行5至10年的中長期貸款或投資，信托公司開始執(zhí)行長期金融的職能，在日本金融領(lǐng)域中的地位僅次于從事短期金融業(yè)的商業(yè)銀行。我國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式目前的困境和日本信托業(yè)誕生初期的情況極為類似。本質(zhì)上屬于信托業(yè)務(wù)的“委托理財”市場被商業(yè)銀行、證券公司和保險公司分割，信托業(yè)務(wù)在金融業(yè)務(wù)體系中的獨立性完全喪失，從根本上不利于信托業(yè)的長遠發(fā)展，也不利于金融秩序和經(jīng)濟秩序的穩(wěn)定。因而，監(jiān)管當(dāng)局有必要借鑒日本的經(jīng)驗，從政策上對信托業(yè)務(wù)的專屬性做出明確規(guī)定。2、國外先進經(jīng)驗與本國實際國情相結(jié)合。日本的信托制度雖然引自英美發(fā)達國家，但并沒有完全照搬國外模式，而是在

31、借鑒國外先進經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，根據(jù)本國實際國情，實現(xiàn)了創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化。一是沒有照搬英美的金融混業(yè)模式，根據(jù)實際情況，堅持實行金融分業(yè)制度，將商業(yè)銀行的短期金融和信托銀行的長期金融分離；二是沒有照搬英美的業(yè)務(wù)模式，在實踐中開創(chuàng)了金錢信托和貸款信托這些具有鮮明日本特色的業(yè)務(wù)品種，信托銀行的業(yè)務(wù)量迅速攀升，最終確立了信托在金融體系中的重要地位。這種創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化，完全源自對日本實際國情的深刻理解。從財產(chǎn)形態(tài)上看，日本居民的財產(chǎn)以貨幣形態(tài)為主，證券及其它資產(chǎn)相對較少；從文化上看，日本人家庭觀念很強，若發(fā)生孩子年幼而父親去世留下財產(chǎn)的情況，習(xí)慣由本家族中有才干的親戚照看，一般不愿委托他人代管。因此，信托機構(gòu)經(jīng)營的對

32、象只能是貨幣形態(tài)的金錢信托。一方面，金錢信托的收益比商業(yè)銀行的利息要高，對委托人和受益人很有吸引力；另一方面，這種以長期形式存在的金錢信托，又通過貸款信托的方式運用于國家的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項目，適應(yīng)了日本國民經(jīng)濟的發(fā)展的需要。在我國信托業(yè)業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新的過程中，也有必要根據(jù)本國國情，進行創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化。歷史上看，信托業(yè)務(wù)模式在各個國家的每一次飛躍，無不是借鑒國外的先進經(jīng)驗，根據(jù)自己本國國情創(chuàng)新的結(jié)果。英國是信托業(yè)的鼻祖，但商事信托的巨大發(fā)展卻是在美國實現(xiàn)的；信托本是普通法系國家的產(chǎn)物，但它在大陸法系國家的移植和再造卻是在日本實現(xiàn)的。中國的國情和英美、日本都有不同，完全可以從實際出發(fā)，利用信托制度的無限彈性，

33、實現(xiàn)新的金融創(chuàng)新。3、信托業(yè)務(wù)立法完善。日本是世界上信托業(yè)立法最為完善的國家之一。除了有信托法、信托業(yè)法、兼營法等基本法律從全局上對行業(yè)內(nèi)的公司加以規(guī)范和約束外，還根據(jù)不同的信托業(yè)務(wù)種類設(shè)立了門類齊全的信托特別法，如貸款信托法、證券投資信托法及抵押公司債券信托法等。此外，許多新設(shè)立的信托業(yè)務(wù)大多依據(jù)政府頒布的其它法律而創(chuàng)辦。信托實踐和立法推動二者相輔相成。如年金信托中的退休信托、福利養(yǎng)老金信托便是分別以修訂的法人稅法和福利養(yǎng)老金保險法而設(shè)立的；財產(chǎn)形成信托則依據(jù)繼承稅法修訂案而創(chuàng)設(shè)。健全的法律制度使日本的信托業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營有了明確的法律依據(jù)和切實的制度保障，為日本信托業(yè)發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。目前，我

34、國除了信托法之外，還沒有信托業(yè)法等其他基本法律。此外，由于部門立法的局限性，各個法律之間相互抵牾的情況屢有發(fā)生。各監(jiān)管機構(gòu)從自身利益出發(fā)頒布的行政規(guī)章法律依據(jù)模糊不清，是造成當(dāng)前信托市場秩序混亂的主要原因之一。規(guī)范信托市場競爭關(guān)系，首先應(yīng)當(dāng)建立完善有效的信托業(yè)務(wù)立法體系。在這個方面，日本的成功經(jīng)驗值得仿效。四、國外信托業(yè)務(wù)模式的啟示以上我們分析了英國、美國和日本的信托業(yè)務(wù)模式?？梢钥吹剑M管由于歷史、文化的差異，各個國家的信托業(yè)務(wù)模式呈現(xiàn)出不同的特點，但在長期的歷史發(fā)展過程中，國外信托業(yè)從業(yè)務(wù)模式上看仍然形成了一定的規(guī)律，對我國信托業(yè)務(wù)的開展不無啟示。第一、信托目的的廣泛性并不等于信托業(yè)務(wù)的非

35、專業(yè)化。信托制度從誕生的那一天起，就表現(xiàn)出強大的靈活性特征?！拔腥酥灰贿`反公共政策，不違法、不違反受益人原則、不違反永續(xù)累積規(guī)則，就可以為任何目的設(shè)立信托?！碧貏e是針對個人信托和法人信托，幾乎有無限的可能性。也正是從這個意義上說，我們在很長一段時間里，都把信托投資公司看成是“金融百貨公司”。但是，信托目的的廣泛性并不等同于信托業(yè)務(wù)的非專業(yè)化。我們看到，無論在英國、美國，還是在日本，無論信托目的呈現(xiàn)出多么復(fù)雜的形態(tài)，但是，信托機構(gòu)始終都是嚴(yán)格按照信托業(yè)務(wù)的要求規(guī)范操作，始終都是在做信托。而且，越是復(fù)雜的信托業(yè)務(wù)，對專業(yè)化的要求就越高。第二、金融混業(yè)的趨勢明顯，但在不同國家，信托業(yè)務(wù)的開展有不

36、同階段。美國的金融業(yè)經(jīng)歷了從混業(yè)到分業(yè)再到混業(yè)的輪回。20世紀(jì)90年代以來，尤其是1999年11月4日金融服務(wù)現(xiàn)代化法頒行后，從法律上取消了對金融混業(yè)經(jīng)營的限制，從而加快了商業(yè)銀行向“全能銀行”轉(zhuǎn)變的步伐，銀行兼營信托的格局日益鞏固。但是，這個過程并不是一成不變的。美國早期的信托業(yè)務(wù)主要由保險機構(gòu)兼營，逐漸發(fā)展為信托業(yè)務(wù)由銀行兼營。根據(jù)美國的法律，經(jīng)政府管理機構(gòu)審核批準(zhǔn)或認可，銀行可以取得信托業(yè)務(wù)的經(jīng)營權(quán)。但同時，法律又規(guī)定，信托業(yè)務(wù)與銀行業(yè)務(wù)在銀行內(nèi)部必須按照部門職責(zé)進行嚴(yán)格分工，信托從業(yè)人員與銀行業(yè)務(wù)工作人員嚴(yán)格分離，禁止銀行業(yè)務(wù)人員擔(dān)任受托人或共同受托人。并對銀行業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)實行分別管理，分別核算的原則，對兩部門之間的交易和情報以及人員流動等實施嚴(yán)格限制，對信托業(yè)從業(yè)人員制定了嚴(yán)格的守則和注意事項。日本則實行分業(yè)經(jīng)營的金融體制，突出強調(diào)信托業(yè)的專項職能，堅持長期金融和短期金融相分離的原則。除信托銀行和三家兼營信托業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行外，其他銀行不得經(jīng)營信托業(yè)務(wù)，從而確立了信托業(yè)在長期金融領(lǐng)域的重要地位，通過業(yè)務(wù)創(chuàng)新，開發(fā)了大量的特色業(yè)務(wù)，為日本的經(jīng)濟發(fā)展提供了大量的長期資金。第三、通過拓展信托職能不斷提升