精編新編財務管理第三版實訓答案資料

1、參考答案:第一篇財務管理基本知識與基本觀念能力訓練、單項選擇題:1.A2.A3.C 4.B5.D6.A 7.B8.C9.B10.D11.B12.A13.C14.A15.D16.A17.D18.D19.C20.D21.B22.C23.A24.B25.A26.B27.D28.B29.C30.D31.D32.B33.D34.C35.A36.D37.A38.C39.B 40.B二、多項選擇題I. ACD 2.ABC 3.CD 4.BC 5.ACD 6.ABC 7.ABCD 8.ABCD 9.ABCD 10.ABCII. ABC 12.BCD 13.ACD 14.AB 15.ABCD 16.ABC 17

2、.ABC 18.ACD 19.ABD 20.BCD21.BCD 22.AC 23.ABCD24.ACD 25.ABC 26.ACD 27.BD 28.ABD 29.BCD 30.ABC三、判斷題1. 錯 2. 錯 3. 錯 4. 對5.錯6.對7.錯 8. 對 9. 錯 10. 錯11.錯 12. 錯 13. 對14.錯 15.對16.錯17.錯 18. 對 19. 對 20. 對四、計算題1. ( 1)每年復利一次的本利和=2000( S/P, 12% 3)=2809.86(元)(2) 每季度復利一次的本利和=2000(S/P, 12滄4, 3 X 4) =2851.52(元)(3) 單利計

3、息的本利和 =2000(1 + 12%X 3) =2720(元)2. 2010 年 12 月 31 日的本利和=10000X (1.08A-4-1)- 8% X 1.08=35770.97(元)3. 第一種付款方案的現(xiàn)值為20萬元；第二種付款方案的現(xiàn)值：P=4X( P/A, 10%,7)X (110%) =4 X 4.868 X 0.826=16.08 (萬元)第三種付款方式現(xiàn)值：P=3X( P/A, 10% 8) +4X (110%) +5 X (110%)=3X 5.335+4 X 0.424+5 X 0.386=19.631 (萬元)所以應該選擇第二種付款方式。4. 8000=2000

4、X( P/A, 10%, n)解得：(P/A, 10%, n) =4查表：(P/A , 10% , 5) =3.7908 ,( P/A , 10% , 6) =4.355365貝U： n = 6(4.3553-4) =5.37 (年)4.3553-3.79085. (1)預期收益率(A) =0.3 X( - 5%) +0.4X 10%+0.3 X 25%=10%預期收益率(B) =0.3 X( - 10%) +0.4 X 15%+0.3 X 40%=15%222 1/2a=0.3 X (- 5% 10%) +0.4X (10% 10%) +0.3X (25% 10%) =11.62%222 1

5、/2b=0.3 X (- 10% 15%) +0.4 X (15% 15%) +0.3 X (40% 40%) =19.36%Va=11.62% - 10%=1.162Vb=19.36% - 15%=1.291(2) A股票的期望投資報酬率 =8%+1.162 X 0.05=13.81%B股票的期望投資報酬率 =8%+1.291 X 0.05=14.46%（ 3）A 股票的風險比較小，因為A 股票的標準離差率小于 B 股票。素質(zhì)培養(yǎng)案例 1 寶鋼利用財務環(huán)境增效 在處理與外部環(huán)境的關(guān)系時，企業(yè)的基本方針應該是“適應” ，即在不斷變化的環(huán)境中 根據(jù)新的情況隨時改變企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略與實施方案， 在變

6、化的環(huán)境中求得生存和發(fā)展， 做到 “適者生存” 。寶鋼不僅盡量開發(fā)蘊含于國有大型支柱企業(yè)特殊無形資產(chǎn)中的潛在價值，充 分利用各種優(yōu)勢、優(yōu)惠條件，為企業(yè)發(fā)展營造一個寬松、 友好的外部環(huán)境， 而且總能對各種 政策變動、 市場變動以及企業(yè)與環(huán)境的相對變動做出迅速反應。 寶鋼的增效渠道中， 小到企 業(yè)會計政策的變更所帶來的政策效益， 大到為適應市場新變化和企業(yè)新發(fā)展進行資產(chǎn)重組而 獲得的規(guī)模效益、結(jié)構(gòu)效益，都得益于企業(yè)對其外部環(huán)境的廣泛適應。當然，這里的“適者生存”不是說被動地適應環(huán)境，而是要更積極、更主動的快速反 應，要預測環(huán)境的各種變化，以動制動，以變制變，搶先經(jīng)營先機，以致能在激烈的市場競 爭中

7、， 擁有并維持其競爭優(yōu)勢， 達到發(fā)展的最高層。寶鋼的經(jīng)營者顯然也深諳此道，在預測 信息的支持下，提前變動企業(yè)外匯使用政策，先花額度，后花外匯，實現(xiàn)了外匯保值。僅此 一項，就獲得直接創(chuàng)匯效益達 14.4 億元。企業(yè)經(jīng)營不僅需要對外部環(huán)境的變化做出決策反應，積極適應，還要求企業(yè)具有一定 的信息管理水平。只有這樣，管理人員才能通過及時、準確地信息反饋，制定相應得對策來 謀求企業(yè)更大的發(fā)展。這方面，寶鋼的優(yōu)勢也很明顯。它與政府、銀行、財政、稅收、新聞 機構(gòu)等的良好關(guān)系自不必說， 其業(yè)務采購、 銷售、 庫存及財務管理等也早已實現(xiàn)計算機動態(tài) 管理，及時反映市場與企業(yè)內(nèi)部情況，其信息管理水平在國內(nèi)堪稱一流。

8、案例 2 綿陽絹紡廠觀念的轉(zhuǎn)變 1利潤最大化目標：利潤額是企業(yè)在一定期間全部收入和全部費用的差額，是按照收 入與費用配比原則加以計算的， 在一定程度上反映了企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大 小。其優(yōu)點是 有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)經(jīng)濟效應的提高。其缺點是利潤額 是一個階段性指標，沒有考慮資金的時間價值，也沒有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系。資本利潤率最大化或每股利潤最大化目標：把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本 進行對比， 才能夠說明企業(yè)的盈利水平。 其優(yōu)點是有利于把企業(yè)實現(xiàn)的利潤同投入的資本進 行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平。其缺點是沒有考慮資金的時間價值和風險價值。企業(yè)價值最大化目標：

9、投資者投資于企業(yè)的目的就在于創(chuàng)造或獲取更多的財富。而這 種財富不僅表現(xiàn)為企業(yè)的利潤， 更應該表現(xiàn)為企業(yè)的價值。 其優(yōu)點是有利于企業(yè)資源的合理 配置， 克服了企業(yè)管理上的短期行為， 考慮資金的時間價值和風險價值。 其缺點是股價受多 種因素的影響，短期持有不能反映出企業(yè)價值最大化。2綿陽絹紡廠企業(yè)經(jīng)營機制、經(jīng)營理念轉(zhuǎn)變發(fā)生了重大變化。具體表現(xiàn)為實施一系列 改革方案：在用工制度上，實行定崗定員負責；在分配制度上，打破平均主義，向苦、累、 臟一線傾斜；在組織結(jié)構(gòu)上，對管理人員進行大幅精簡；在管理制度上，落實責任制，做到 人人都是企業(yè)的主人。案例 3 年金終值與現(xiàn)值的計算1. 系列租金的現(xiàn)值=5600X

10、（ P/A, 5%,6） =5600X 5.076=28425.6 （元） 系列租金的終值=5600X（ F/A, 5% 6） =5600X 6.633=37144.8 （元） 如果年租金改按每年年初支付一次：系列租金的現(xiàn)值 =5600X（P/A，5%,5） +1=5600X5.329=29842.4 （元） 系列租金的終值 =5600X（F/A，5%，7） -1 =5600X7.394=4140 6.4 元2. A=10000+5000X 2+3000X 3+1000X 4=33000（元）P=33000/4%=825000元即一次性存入銀行 825000元。3. P=20000X (P/A

11、, 6% 8) - (P/A, 6% 3)=20000X( 6.210-2.673 ) =70740 (元) 即借入本金70740元。F=20000X( F/A, 6% 5) =20000X 5.637=112740 (元)即共償還本息112740元。案例4北方公司風險收益的計量1兩種產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風險(1) 開發(fā)潔清純凈水期望收益=150X 60%+6X 20%+( -10 )X 20%=100(萬元)標準離差=；(150二100)260%(60二100)220%(二10二100)220% =65.12 (萬元)標準離差率=65.12/100=0.6512風險報酬率=0.5 X 0.6

12、512 X 100%=32.56%(2) 開發(fā)消渴啤酒期望收益=180X 50%+8X 20%+( -25 )X 30%=99.5 (萬元)標準離差=.(180 99.5)2 50% (85 99.5)2 20% (_25 _ 99.5)2 30%=89.06(萬元)標準離差率=89.06/99.5=0.8951風險報酬率=0.6 X 0.8951 X 100%=53.71%2評價：第一個方案的風險小，風險報酬率也低；第二個方案的風險大，風險報酬率相應的也高。 方案的選擇最終取決于投資者對風險的態(tài)度。第二篇籌資管理能力訓練一、單項選擇題：1.C2.A3.B 4. D 5. D 6.B7.A8.

13、D9.B10.B11. A12.B13.B14. D15.A16.A17.B18.B19.C20.D21.B22.C23.D24.D25.A26.C27.D28.B29.C30.B31.C32.D33.C34.C35.D36.C37.D38.B39.A40.A41.B42.A43.A44.A45.C46.D47.D48.C49.A50.D51.C52.C53.B54.D55.B56.C57.A58.C59.B60.A二、多項選擇題I. ABC 2.CD 3.ABD 4.ABCD 5.ACD 6.AB 7.AB 8.ACD 9.ABD 10.ABII. CD 12.ABD 13.ABC 14.A

14、BD 15.BC 16.ABD 17.ACD 18.AC 19.ABD 20.ABCD21.ABC 22.ABCD 23.AC 24.BC 25.ABCD 26.ABC 27.AD 28.AD 29.AC 30.ACD31.ABCD 32.ABCD 33.AC 34.ACD 35.AC 36.ACD 37.BC 38.ABCD 39.ABD 40.ABC41.ABC 42.ABC 43.ABC 44.ACD 45.BD三、判斷題I. 錯 2. 對 3. 對 4. 錯 5. 對 6. 對7.錯8. 錯 9. 錯 10. 對II. 錯 12. 對13.錯 14.對15.對 16.對 17. 錯18

15、.錯19.錯 20.錯21.對22.對23.對24.錯25.錯26.對 27. 錯 28. 對 29. 對 30. 對 四、計算題1.該債券的資金成本率=P=MKrf)1000 6% (1-25%)1000(1 -3%)=4.64%2. 綜合資本成本=E(各種資金來源成本x該種資金來源所占比重)=6%X (100 - 5000)+7%X (500 - 5000)+12%X (4000 - 5000)+10%X(400-5000)= 11.22%3. (1) Ki6% (1 - 25%)11%二 4.55%(2) Kd1000 8% (1 -25%)1200 (1 -3%)= 5.15%(3)K

16、p100 10%100 (1-2%)= 10.2%(4)Ks4% =14.53%10 (1-5%)(5)Ks600 10%6004% = 14%籌資總額為100+1200+100+6000+600=8000 (萬元)綜合資本成本：100/8000 X 4.55%+1200/8000X 5.15 %+100/8000X 10.2%+6000/8000X14.53%+600/8000X 14%=12.78%4. (1)DOL1000050 -20310 00050-20 - 200 000(2) A方案:dfl=0迴100 000-0=1 B方案:DFL=00100 000 - 32 000= 1

17、.47(3) A 方案：DCL=X 仁3 B 方案：DCL=X 1.47=4.41從復合杠桿系數(shù)可以看出，該公司的銷售收入每增長1% A、B方案下其每股收益將分別增長3%和4.41%，反之亦然。B方案每股收益受銷售收入的影響更大，B方案的風險比 A方案的風險大，原因是B方案采用負債籌資的方式，加大了財務風險，因此在經(jīng)營風險相同的情況下，B方案的總風險大于 A方案。5.百利公司每股收益無差別點時的息稅前利潤計算如下：(EBIT -IJ(1 -T) = (EBIT - l2)(1 -T)N1N2(EBIT -360)(1-25%) (EBIT -440)(1-25%)1050=1000EBIT =

18、 2040( 萬元)每股收益無差別點時的每股收益二(2040-360)(1 -25%) =i.2(元)1050 (4000-360)(1 -25%)萬案一每股收益=2.6(兀)1050方案二每股收益=(4000-440)(1-25%)遼.67(元)1000由于預計公司的息稅前利潤為 4000萬元大于每股收益無差別點時的息稅前 利片潤2040萬元，所以利用負債籌資較為有利，利用方案二籌資的每股收益較高，應選擇方 案二籌資。6. (1)非轉(zhuǎn)換價值：1 000 X 10%<( P/A, 12% 5)+ 1 000X( P/F, 12% 5)=100X 3.605+1 000 X 0.567=9

19、27.5 (元)轉(zhuǎn)換價值=1000/10 X 9=900 (元)市場價值的底價為 927.5 (元)(2)非轉(zhuǎn)換價值：1 000 X 10%K( P/A, 14% 5)+ 1 000X( P/F , 14% 5) =100X 3.433+1 000 X 0.519=862.3 (元)轉(zhuǎn)換價值=1 000/10 X 11=1100 (元) 市場價值的底價為 1 100 (元)7. 認股權(quán)證的理論價值=(25-20) X 5 = 25 (元)8. 非轉(zhuǎn)換價值=1 000 X 5 %K( P/A, 8% 5)+ 1 000X( P/F , 8% 5)=50X 3.993 + 1000X 0.681=

20、880.65 (元)9.昌盛公司此筆貸款的實際利率名義利率1 -補償性余額比例100%=6% (1-20%)X 100%=7.5%10. 三利公司債券的發(fā)行價格=(1000X 8%< 3+1000) + (1+10%)A3=1240- 1.331=931.63 (元)11. (1)每年年末等額支付的租金：60000/ ( P/A,20%,10 )= 60000/4.1925 = 14311.27 (元)(2) 每年年初等額支付的租金：60000/( P/A,18%,10 )X( 1 + 18%) = 11314.35 (元)或者每年年初等額支付的租金：60000/( P/A,18%,9

21、)+ 1 = 11314.35 (元)(3) 后付租金的現(xiàn)值：14311.27 X( P/A,16%,10 )= 69169.23 (元)先付租金的現(xiàn)值：11314.35 X( P/A,16%,10 )X( 1+ 16%)= 63434.04 (元)或者先付租金的現(xiàn)值=11314.35 X (P/A,16%,9 )+ 1 = 63433.9 (元)因為先付租金的現(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。12.債券的發(fā)行價格=1000X 10% 1-(1+8%)八-3丨十8% +1000十(1+8%)A-3= 100 X 0.2062- 8% + 793.83= 100X 2.

22、5775 + 793.83= 1051.58 (元)素質(zhì)培養(yǎng)案例 1 廈門國貿(mào)集團股份有限公司減資與股票擴容的思考 公司可以通過發(fā)行股票的方式籌集權(quán)益資本， 廈門國貿(mào)集團股份有限公司就是通過發(fā)行 股票， 采用定向募集的方式設(shè)立的。 但是權(quán)益資本并不是“免費的午餐”， 公司在發(fā)行股票 的過程中， 會發(fā)生發(fā)行費用等籌資費用； 在使用權(quán)益資本的過程中， 公司要發(fā)放現(xiàn)金股利或 股票股利，這些都是權(quán)益資本成本。案例 2 首鋼股份發(fā)行股票籌資案例1999年 7 月 28日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了關(guān)于進一步完善股票發(fā)行方式的 通知，并成功地進行了首鋼等四家公司股票發(fā)行的試點。首鋼股份的發(fā)行，采用了對一

23、般 投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的發(fā)行方式。 在這種新的發(fā)行方式下， 發(fā)行人和主承銷 商可以在充分考慮上市后股票流動性等因素的基礎(chǔ)上， 自主確定對法人配售和對一般投資者 上網(wǎng)發(fā)行的比例。 發(fā)行公司在股票發(fā)行過程中有了更大的靈活性， 可以使股票以比較理想的 價格順利銷售出去， 并且由于戰(zhàn)略投資者有優(yōu)先配置權(quán)， 戰(zhàn)略投資者的加入會更有利于公司 的發(fā)展。這在股票發(fā)行過程中是一種成功的嘗試。案例 3 中國國際海運集裝箱集團利用信譽融資 企業(yè)利用商業(yè)信用是可以籌資的。中集利用信譽融資主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1. 采用商業(yè)票據(jù)進行國際融資。于 1996 年和 1997年分別發(fā)行了 5000萬美元、 7

24、000 萬 美元的 1 年期商業(yè)票據(jù)。2. 使用應收賬款證券化融資方式。3. 利用中集集團應收賬款的信譽度進行融資。案例 4 匯源不同階段融資在市場經(jīng)濟中 ,企業(yè)融資方式總的來說有兩種 : 一是內(nèi)源融資 ,即將本企業(yè)的留存收益和 這就轉(zhuǎn)化為投資的過程 ;二是外源融資 , 既吸收其他經(jīng)營主體的儲蓄 ,轉(zhuǎn)化為自己投資的過程 從理論上來說 , 通過內(nèi)源性資本積累 , 企業(yè)可以在不改變股權(quán)結(jié)構(gòu)和控股權(quán)的前提下 , 事先穩(wěn) 定發(fā)展 ,但從實踐看 , 企業(yè)尤其是廣大中小企業(yè)和民營企業(yè)的利潤留存空間并不大,資本擴張必須依靠外源性長期資本融資 . 作為國民經(jīng)濟體系中一支重要的經(jīng)濟力量 , 企業(yè)的發(fā)展離不 開金

25、融市場和金融中介的支持 .金融不僅僅指銀行 ,還包括產(chǎn)權(quán)交易、 企業(yè)債券、 自有資金的 形成、管理者收購、員工集資、股份化、私募基金、民間金融等過個方面，也應包括公司治 理和激勵結(jié)構(gòu)的安排等一系列問題。 一個富于效率的金融市場， 除了具備將儲蓄轉(zhuǎn)化為投資 的基本功能外， 還具有信用甄別、 風險轉(zhuǎn)移的功能， 同時金融市場還能夠適應不同層次經(jīng)濟 主體差異化金融需求。企業(yè)融資涉及許多問題，如融資數(shù)量、方式等。其中，融資方式的選 擇應該是極為重要的一環(huán)。從企業(yè)生命周期來看，不同的發(fā)展階段所需資金有不同的特點， 不同渠道的資金管理人對企業(yè)不同發(fā)展階段的偏愛程度也不同。 為此， 企業(yè)必須權(quán)衡自身競 爭的優(yōu)

26、勢與劣勢， 從戰(zhàn)略高度對企業(yè)整個生命周期的融資活動進行總體規(guī)劃， 針對所處階段 有針對性的開展融資活動， 以實現(xiàn)企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。 從 2001 年到 2007 年上市前的六 年期間，匯源果汁先后經(jīng)歷了借手德隆、 聯(lián)姻統(tǒng)一、引入夾層融資，雖然沒一次聯(lián)手都經(jīng)歷 了很多艱辛和困難， 但也使匯源更加成熟， 迅速提高了其對資本市場的駕馭能力。 在第三次 “私募婚姻”后，匯源果汁實現(xiàn)了成功上市，為其發(fā)展譜出了完美的詠嘆調(diào)。第三篇 投資管理能力訓練、單項選擇題：1.D2.B3.A4.C5.B 6.B7.B8.B9.C10.B11.C12.A13.D14.C15.C16.D17.C18.C19.A20.

27、C21.C22.C23.B24.B25.D26.C27.B28.B29.C30.D31.D32.B33.D34.A35C36.B37.C38.A39.A40.D二、多項選擇題1.ABC 2.ABD 3.ABCD 4.ABCD 5.AB 6.AB 7.ABC 8.AB 9.ABD 10.AB11.AC 12.CD 13.ABC 14.ABCD 15.ABC 16.ABC 17.ABC 18.ABCD 19.ABCD20.AB 21.ABCD 22.ABD23.AB 24.ACD25.BD26.CD 27.ABC 28.AB29.ABCD30.ABC三、判斷題1. 錯 2. 錯3.對4. 錯 5.

28、對6.對 7. 錯 8.對9.錯 10. 對11. 錯 12. 對13.對14. 錯 15.對16.錯17. 對 18.錯19.對 20. 對四、計算題1.（1）投資總額=原始總投資+建設(shè)期資本化利息=130+ 20= 150 （萬元）（2） 由于固定資產(chǎn)投資和開辦費投資是在建設(shè)期均勻投入的，所以建設(shè)期凈現(xiàn)金流量 為：NCF0=-（100+10）/2=-55（萬元）NCF1=-（100+10）/2=-55（萬元）NCF2 =-20 （萬元）項目計算期n=2+10=12 （年）固定資產(chǎn)原值 =100+20=120（萬元）生產(chǎn)經(jīng)營期每年固定資產(chǎn)折舊 =（120-10）/10=11 （萬元）生產(chǎn)經(jīng)營

29、期前4年每年貸款利息=100X 10%r 10 （萬元）經(jīng)營期前 5年每年開辦費攤銷額 =10/5=2 （萬元）投產(chǎn)后每年利潤分別為 10, 15, 20,55萬元 終結(jié)點回收額 =10+20=30（萬元）根據(jù)經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量的公式有：NCFj = 10+ 11+ 10+ 2= 33 （萬元）NCF4 = 15+ 11 + 10+ 2 = 38 （萬元）NC& = 20+ 11+ 10+ 2= 43 （萬元）NCF6= 25+11+10+2=48（萬元）NCF7 = 30+ 11 + 2= 43 （萬元）NCFj = 35 + 11 = 46 （萬元）NCF）= 40 + 11 = 5

30、1 （萬元）NCF10 = 45+ 11 = 56（萬元）NCF1 11 = 50 + 11 = 61 （萬元）NCF12= 55+11+30=96（萬元）（3） 項目的原始總投資= 130萬元,在項目計算期第 5年的累計凈現(xiàn)金流量= -16（萬元）, 項目計算期第 6 年的累計凈現(xiàn)金流量= 32（萬元）,所以包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期= 5+ 16/48 = 5.33 （年）。2. （1）第0年凈現(xiàn)金流量（NCF0 = -100 （萬元）第1年凈現(xiàn)金流量（NCF1 = 0 （萬元）經(jīng)營期第1年的折舊額=100 X 2/4 = 50 （萬元）經(jīng)營期第2年的折舊額=（100-50 ）X 2/4

31、= 25 （萬元）經(jīng)營期第3年的折舊額=（100-50-25-5 ） /2 = 10 （萬元）經(jīng)營期第4年的折舊額=（100-50-25-5 ） /2 = 10 （萬元）經(jīng)營期第1年的凈現(xiàn)金流量（NCE ）= 30 + 50= 80 （萬元）經(jīng)營期第2年的凈現(xiàn)金流量（NC§ ）= 30+ 25= 55 （萬元）經(jīng)營期第 3年的凈現(xiàn)金流量（ NCF4）=3010=40 （萬元）經(jīng)營期第4年的凈現(xiàn)金流量（NCF； ）= 30+ 10+ 5= 45 （萬元）（2）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 =-100 + 80X（ P/F ，10%，2 ）+ 55X（ P/F ，10%，3）+ 40X（ P/F ，10

32、%，4）+45X （ P/F，10%，5）= -100 + 66.112 + 41.3215 + 27.32 + 27.9405 = 62.69 （萬元）凈現(xiàn)值率= 62.69/100 =0.63獲利指數(shù)= 1 +凈現(xiàn)值率= 1.63（3）因為凈現(xiàn)值大于 0，故該投資方案可行。3. （1） 如果投資總額不受限制，應是按照凈現(xiàn)值排序，所以最佳投資組合應是C+D+B+A。（ 2）在資金總額受限制時， 需要按照凈現(xiàn)值率或獲利指數(shù)的大小， 結(jié)合凈現(xiàn)值進行各種組合排隊，在保證充分利用資金的前提下，凈現(xiàn)值之和最大的為最優(yōu)組合。本題中按照凈現(xiàn)值率的大小排序為：A B、D、C,但是需要注意 A與D是互斥方案不

33、能同時出現(xiàn)在同一個投資組合中，故所有可能出現(xiàn)的組合為A+B A+G B+D B+C D+C投資組合的凈現(xiàn)值之和分別為146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳組合為 D+C。4. （1） 計算債券資金成本率債券資金成本率 =1500 X 8%< （1 -25%） - 1500=6%（2）計算設(shè)備每年折舊額每年折舊額=1500* 3=500（萬元）（3）預測公司未來三年增加的凈利潤2010年： （1200-400-500- 1500X 8%）X （1 -25%）=135（ 萬元）2011 年： （2000-1000-500- 1500X 8%）X （1

34、-25%）=285（ 萬元 ）2012 年： （1500-600-500- 1500X 8%）X （1 -25%）=210（ 萬元 ）（ 4）預測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量2010 年凈現(xiàn)金流量 =135+500+150" 8%=755（萬元）2010年凈現(xiàn)金流量 =285+500+150" 8%=905萬元）2012 年凈現(xiàn)金流量 =210+500+150" 8%=830（萬元）（5） 計算該項目的凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-1500+755 X（ P/F, 10% 1） +905X（ P/F , 10% 2） +830X（ P/F , 10% 3）=-1500+755X0.

35、9091+ 905X0.8264+ 830X0.7513= 557.8415（ 萬元）5. （1） 甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：甲方案各年的凈現(xiàn)金流量折舊 =（ 100-5 ） /5=19 （萬元）NCF）= - 150 （萬元）NCF-4= （90 60）X（ 1-25%）+ 19=41.5 （萬元）NCF5=41.5 + 55=96.5 (萬元)乙方案各年的凈現(xiàn)金流量年折舊額=(120+ 10-10 ) /5 = 24 (萬元)NCF0 = - 120 (萬元)NCFj =0 (萬元)NCF2 = - 80 (萬元)NCF3-6= ( 170 - 80-5-24 )X( 1-25%)+ 5

36、+ 24= 74.75 (萬元)NCE =74.75 + 80 + 10=164.75 (萬元) 計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期 甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/41.5=3.61 (年) 乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/74.75=2.68 (年)乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2 + 2.68=4.68 (年)(3) 計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值 甲方案的凈現(xiàn)值 =41.5 X (P/A , 10% 4) + 96.5 X (P/F , 10% 5) - 150=41.47 (萬元) 乙方案的凈現(xiàn)值=74.75 X( P/A, 10% 4)X( P/F , 10

37、% 2)+ 164.75 X( P/F, 10% 7)- 80X( P/F ,10% 2)- 120=94.25 (萬元)(4) 計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣 甲方案的年等額凈回收額=41.47/(P/A,10%5)=10.94(萬元) 乙方案的年等額凈回收額=94.25/(P/A,10%7)=19.56(萬元)因為乙方案的年等額凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。6. (1)債券價值=1 000 X 10%<( P/A, 8% 5) +1 000 X( P/F, 8% 5)=100X 3.993 + 1 000 X 0.681=1 080.3(元)因為債券的價值高

38、于債券的發(fā)行價格，所以投資者會購買該債券。(2) 1020=100X( P/A, i , 5) +1000X( P/F, i , 5)當i=8%時，右邊=1080.3 大于1020,所以i應大于8%提高貼現(xiàn)率再試。當 i=10% 時，右邊=100X ( P/A ,10%,5 )+1000X ( P/F ,10%,5 )=100X 3.791 + 1000X 0.621=1000.1 小于 1020，所以 i 應小于 10%8% -i1080.3 -10208% -10%1080.3 -1000.1i=9.5%投資者以1 020元的價格購買該債券持有到期，其收益率為9.5%。7. (1)甲公司股

39、票的股利預計每年均以5%勺增長率增長，上年每股股利為0.2元，投資 者要求必要報酬率為 8%代入長期持有、股利固定增長的股票估價模型。V (甲)=0.2 X( 1+ 5% / ( 8%-5% = 7 元乙公司每年股利穩(wěn)定不變，每股股利0.6元，代入長期持有，股利穩(wěn)定不變的股票估價模型。V (乙)=0.6/8% = 7.5 元由于甲公司股票現(xiàn)行市價 6元，低于其投資價值 7元，故該企業(yè)可以購買甲公司股票。 乙公司股票現(xiàn)行市價為 8元，高于其投資價值 7.5元，故該企業(yè)不應購買乙公司股票。(2)假設(shè)如果企業(yè)按照 6元/股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為i，則有：6= 0.2 X( 1 + 5%

40、 / (i 5% ,解得 i = 8.5%盛達企業(yè)按照6元/股的價格購入甲公司股票的持有期收益率為8.5%。8. 投資人李海峰前三年的收益現(xiàn)232 (1 12%) 2 (1 12%) 2 (1 12%)23=622(兀)1 10% (1 10%) 2 (1 10%)3第三年年末的股利=2 X (1+12%)A3=2.81(元)廠2.81 "1+5%) 門一'一F359 兀PVP3 =59 (1 10%) =44.31 (兀)10% -5%P=6.22+44.31=50.53(元)該股票的內(nèi)在價值為 50.53元。9. (1)鴻發(fā)公司購買此債券的價值=(1000 X 10%X

41、2+1000) + (1+8%)A2=1028.8(元)鴻發(fā)公司購買此債券的價值1028.8元低于其買價1080元，所以不合算。(2)該債券的投資收益率 =(1130-1080) - 1080 X 100%=4.63%鴻發(fā)公司購買此債券的投資收益率4.63%。素質(zhì)培養(yǎng)案例1鮑德溫公司保齡球投資項目項目各年的凈現(xiàn)金流量：第 0 年的現(xiàn)金凈流量 NC% = 150000 100000 10000= 260000 (美元)第 1 年的凈利=(100000-50000-32000 )X (1 34%)=11880(美元)第1年的現(xiàn)金凈流量 NCF = 11800 + 32000=43800 (美元)第

42、 2 年的凈利=(163200-88000-25760 )X( 1 34% =32630.4(美元)第 2 年的現(xiàn)金凈流量 NCF2 = 32630.4 + 25760 6320=52070.4 (美元)第 3 年的凈利=(249720 145200 19200 )X( 1 34% =56311.2(美元)第 3 年的現(xiàn)金凈流量 NCE = 56311.2 + 19200 8650=66861.2 (美元)第 4 年的凈利=(212200 133100 11520)X( 1 34% =44602.8(美元)第 4 年的現(xiàn)金凈流量 NCR = 44602.8 + 11520 + 3750=598

43、72.8 (美元)第 5 年的凈利=(129900 87840 11520) X( 1 34% =20156.4(美元)第 5 年的現(xiàn)金凈流量 NC& = 20156.4 + 11520+ 30000 X (1 34%) + 10000 + 6320+ 86503750 + 150000=222696.4 (美元)案例2康元葡萄酒廠項目投資的決策(1) 未來10年增加的凈利潤分別為年折舊額=(1000 + 100) - 10=110 (萬元)第 1 3 年：(1000 1000X 60%- 110 100) X( 1 25% =142.5 (萬元)第 4 5 年：(1000 1000X

44、 60%- 110 ) X( 1 25%) =217.5 (萬元)第 6 10 年：(800 800 X 60%- 110) X( 1 25% =157.5 (萬元)(2) 該項目各年的現(xiàn)金凈流量為NCF)= 1000 (萬元)NCF = 200 (萬元)NCF2 4 = 142.5 + 110+ 100 = 352.5 (萬元)NCF5( = 217.5 + 110= 327.5 (萬元)NCF70 = 157.5 + 110= 267.5 (萬元)NCFj1 = 157.5 + 110+ 200 = 467.5 (萬元)項目的凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值=1000-200 X( P/F , 10% 1)

45、+ 352.5 X( P/A , 10% 3)X( P/F , 10% 1) + 327.5 X( P/F , 10% 5)+ 327.5 X( P/F , 10% 6)+ 267.5 X ( P/A, 10% 10) ( P/A, 10% 6) + 467.5 X( P/F , 10% 11)=1000 200 X 0.909 + 352.5 X 3.17 X 0.909 + 327.5 X 0.621 + 327.5 X 0.564 + 267.5 X( 6.145 4.355 )+ 467.5 X 0.350=864.48 (萬元)案例3股票估價模型的應用(1) 這位董事的觀點有一定道理

46、，因為股利越高，他們的現(xiàn)值越大，股票的價值越大。(2) 百花集團公司的要求報酬率 =4%+1.5X 8%=16%預計百花集團公司第一年末的股利預計百花集團公司第二年末的股利預計百花集團公司第三年末的股利預計百花集團公司第三年末的股利=2X (1+15%)=2.3(元)=2.3 X (1 + 15%)=2.645(元)=2.645 X (1+8%)=2.8566(元)=2.8566 X (1+8%)=3.0851(元)預計百花集團公司股票的價值 =2.3十(1+16%)+2.645十(1+16%)A2+ 2.8566十 (16%-8%)丨十(1 + 16%)A2 =30.48 ( 元)(3)由于

47、百花商業(yè)集團的股票價值30.48元高于其市場價格 23.6元，所以我愿意購買其股票。第四篇營運資本管理能力訓練一、單項選擇題1. C 2. B 3. D4. A 5. A 6. A 7.D 8.B9 . C10.C11. B 12 . B 13 . B14 . B 15 . D 16.A17.C18.C19.D20.A二、多項選擇題1. ABD 2 . ABCD 3. AD4 . ABCD 5 . ABD 6 . AD 7.CD8.BC 9.ABCD10 .ABCD11.BD 12.ABD 13.ABCD 14.ABCD 15.ABCD三、判斷題1 .錯 2.錯3 .錯4 .錯 5.對6 .對

48、7.對8.對9 .對10.錯四、計算題1.(1)Q=2 150000 300 =30000 (元)10% 機會成本=30000 10% =1500 （元） 2150000轉(zhuǎn)換成本=300=1500 （元）30000150000父易次數(shù)=5 （次）30000交易間隔期=360 =72 （天）52.機會成本= 3000000 x 60 X 60%< 10%=30000 （元）3603.計算結(jié)果如下表4-2所示:表4-2項目現(xiàn)行收賬政策萬案甲萬案乙年銷售額240026002700毛利（信用成本前收益）1480520540平均應收賬款400650900應收賬款投資應計利息400X 0.8 X 1

49、0%= 32650X 0.8 X 10%=52900X 0.8 X 10%= 72壞賬費用2400X 2%= 482600X 2.5%= 652700X 3%= 81收賬費用402010信用成本后收益360383377因此，應采納甲方案。乜=23600200 ,00 （千克）V 4TC= - 2 3600 200 4 = 2400 （元）3600最佳訂貨批次=6 （次）600600 經(jīng)濟訂貨批量平均占用資金=50=15000 （元）25. （1）保本天數(shù)（550- 500）X 500- 5000- 2500/ 500 X 500X（ 9%/360+ 3%o/30 ） =200 （天）（2）保利

50、天數(shù)（550-500 ）X 500-5000- 2500-8750 / 500X 500 X（ 9%/360 + 3%/30 ） =100 （天）（3）超過保利期10天售出的實際獲利額8750（ 500X 500 X（ 9%/ 360+ 3%/ 3O）X 10 = 7875 （元）（4）超過保本期1天售出的實際虧損為 87.5元素質(zhì)培養(yǎng)案例1 如何確定合理的信用期限（1）公司需制定較高的信用標準，以保證未享受折扣的顧客也能在信用期內(nèi)付款。另外,公司應加強努力收回欠款。（2）原信用政策下的應收賬款周轉(zhuǎn)率=360十60=6 （次）原信用政策下的應收賬款占用資金=1000十6X 0.6=100 （萬

51、元）原信用政策下的應收賬款平均收賬期=70%X 10+30%X 30=16 （天）原信用政策下的應收賬款周轉(zhuǎn)率=9000- 22.5 X 0.6=240（萬元）資金變動額 =240-1000-1000=-1760 （萬元）（3）收益變動額 =9000 X（ 1-60%） -9000 X 2%X 0.7-10000X（ 1-60%） -10000 X 2%X 0.5=-426壞賬變動額 =90-500=-410 （萬元）利息變動額 =（-1760）X 10%=-176（萬元）收賬費用變動額 =40-50=-10 （萬元）利潤變動額 =-426- （-410-176-10 ） =170 （萬元）（

52、4）改變信用政策后， 公司資金占用將減少 1760 萬元，利潤增加 170萬元，因此公司應 改變原有的信用政策，采用新的信用政策。案例 2 如何確定現(xiàn)金折扣1. 會計人員混淆了資金的 5 天使用成本與 J 年的使用成本。必須將時間長度轉(zhuǎn)化一致， 這兩種成本才具有可比性。2. 2%/ （12%） X 360/ （3010） =36.7%3. 假如公司被迫必須使用推遲付款方式，則應在購貨后 30 天付款，并非 15 天付款， 因為 15天付款和 30天付款的金額是一樣的，考慮貨幣的時間價值應盡量晚支付。案例 2 戴爾零庫存戴爾作為目前全球在個人計算機和服務器市場領(lǐng)先的電腦公司， 其競爭優(yōu)勢之一在于

53、其 在全行業(yè)中最低的成本結(jié)構(gòu)， 而此成本結(jié)構(gòu)部分得益于戴爾的庫存管理戰(zhàn)略。 戴爾建立了完 整的信息系統(tǒng)貫穿于整個原材料始終， 最終目標是除了正在供應商和戴爾公司之間運送的原 配件外， 把所有的原料存貨剔除供應鏈， 使原配件不經(jīng)過庫存直接分配到生產(chǎn)各個環(huán)節(jié)， 有 效的以信息代替庫存。同時其互聯(lián)網(wǎng)上訂貨和采購供應系統(tǒng)也使公司做到了需求和供給同 步，通過平衡供需將額外過時的存貨最小化， 為戴爾帶來了巨大的成本優(yōu)勢。 而對于原材料 供應商， 戴爾通過與其共享關(guān)鍵數(shù)據(jù)， 使他們能把握原材料需求趨勢的最新消息， 并自主預 測和提供恰好滿足戴爾需求數(shù)量和質(zhì)量的原配件。 在市場經(jīng)濟日益完善、 競爭不斷加劇的今

54、 天，企業(yè)為了謀生和發(fā)展，必須不斷完善自己，提高自身的競爭力，所以零庫存管理模式這 一高效的運作方式必將會被越來越多的企業(yè)或集團所采用。 我國的市場經(jīng)濟體系并不十分完 善，所以在實際操作中難免會遇到一些來自企業(yè)內(nèi)部或外部的問題， 這也是對零庫存模式管 理的考驗。 同時在現(xiàn)階段的中國， 采用這一管理模式的企業(yè)還不多， 所以他的發(fā)展空間是巨 大的。 零庫存管理的模式發(fā)展與實施是趨勢， 也是中國企業(yè)未來發(fā)展的導向之一， 他比將為 市場經(jīng)濟的發(fā)展以及企業(yè)管理的更新帶來一次新的飛躍。第五篇 利潤分配管理能力訓練一、單項選擇1.C 2.A3.D4.D5.B6.B7.A8.C9.D10.A11.C 12.B13.B14.A 15.B 16.D17.B 18.D 19.C 20.D二、多項選擇1.ABCD 2.AB3.BCD 4.ABD5.ABCD6.AB