國際金融外匯交易

1、logo 外匯交易外匯交易 外匯交易外匯交易第五節(jié)第五節(jié) 外匯期貨交易外匯期貨交易第四節(jié)第四節(jié) 互換交易互換交易第三節(jié)第三節(jié) 套匯、套利交易套匯、套利交易第二節(jié)第二節(jié) 即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易第一節(jié)第一節(jié) 外匯交易原理外匯交易原理第六節(jié)第六節(jié) 外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)交易第七節(jié)第七節(jié) 其他金融交易其他金融交易第一節(jié) 外匯交易原理1.1外匯交易慣例 外匯交易是指在不同國家的可兌換貨幣間進(jìn)行買賣兌換的行為。 1.1.1交易貨幣俚語或俗稱greenback、buck 美元cable 英鎊funds 加元the wire 愛爾蘭鎊tt 港幣ozzie 澳元swissy 瑞士法郎1.

2、1.2交易時(shí)間 市場北京時(shí)間悉尼06：00-16：00東京08：00-15：00法蘭克福14：30-23：00倫敦15：30-（nd）00：30紐約21：00-（nd）04：001.1.3外匯交易的參加者v1.報(bào)價(jià)者（主要、次級）v2.價(jià)格接受者v3.外匯經(jīng)紀(jì)人v4.中央銀行v5.投機(jī)商 1.1.4外匯交易的規(guī)則v1.外匯交易的報(bào)價(jià) v2.使用統(tǒng)一的標(biāo)價(jià)方法v3.交易額通常以100萬美元為單位v4.交易雙方必須恪守信用v5.交易術(shù)語規(guī)范化 例1：v詢價(jià)方： whats your spot usd/jpy， pls？ (請問即期美元兌日元報(bào)什么價(jià)？)v報(bào)價(jià)方：104.20/30 (也可20/30

3、)v詢價(jià)方：yours usd 1或sell usd 1.(我賣給你100萬美元。)v或者：mine usd 1或buy usd 1.(我買進(jìn)100萬美元。)v報(bào)價(jià)方：ok,done.(好了，成交了。)例2：va： spot usd/jpy pls？ (請問即期美元兌日元報(bào)價(jià)？)vb：mp，(等一等。) 55/60。va： buy usd 2.(買進(jìn)200 萬美元。)vb：ok，done.i sell usd 2 mine jpy at 154.60 value 27/6/90.(好的，成交啦。賣給你200萬美元買進(jìn)日元，匯是154.60，起息日1990.6.27)jpy pls to abc

4、 bk tokyo， a/c no。12345.(我們的日元請付至東京abc銀行，帳號是12345。)va：usd to xyz bk new york a/c 654321,tks for the deal bibi.1.2 外匯交易戰(zhàn)略與技巧1.2.1外匯交易戰(zhàn)略 短期經(jīng)營戰(zhàn)略 長期經(jīng)營戰(zhàn)略 1.2.2外匯交易技巧 1.交易對手的選擇2.報(bào)價(jià)技巧3.入市技巧4.出市技巧1.3外匯交易的組織與管理 1.3.1 交易設(shè)備v1.電話 v2.電傳v3.路透交易系統(tǒng)(reuters)v4.德勵(lì)財(cái)經(jīng)咨詢系統(tǒng)(telerate system) 1.3.2外匯交易員及其管理1.3.2.1外匯交易員 首席交

5、易員 高級交易員 交易員 頭寸管理員 實(shí)習(xí)生1.3.2.2外匯交易員的基本素質(zhì)1.應(yīng)具備良好的經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)知識2.具有很高的英語水平3.必須有嚴(yán)格的止損概念4.具有冷靜的心態(tài)和果敢決策的能力1.3.3 外匯交易程序1.銀行同業(yè)間交易程序2.通過外匯經(jīng)紀(jì)人交易程序1.4 外匯交易的種類1.即期交易和遠(yuǎn)期交易2.套匯交易與套利交易3.掉期交易4.外匯期貨交易5.外匯期權(quán)交易6.互換交易7.遠(yuǎn)期利率協(xié)議第二節(jié) 即期、遠(yuǎn)期和掉期外匯交易2.1 即期外匯交易2.1.1 即期外匯交易的概念(spot) 又稱為現(xiàn)匯交易，指買賣雙方以固定匯價(jià)成交，交割t+2?；咀饔茫簩?shí)行貨幣購買力轉(zhuǎn)移； 調(diào)整各種貨幣頭寸

6、； 進(jìn)行外匯投機(jī)。交割日期交割日期-結(jié)算日、起息日，是進(jìn)行資金交割結(jié)算的日期。 標(biāo)準(zhǔn)交割日，t+2 隔日交割， t+1 當(dāng)日交割， t+0結(jié)算方式結(jié)算方式-信匯、票匯、電匯 1977.9 國際金融電訊協(xié)會(huì)（swift） 2.1.2 即期外匯交易的報(bào)價(jià)雙向報(bào)價(jià)，買入價(jià)+賣出價(jià)完整交易步驟：詢價(jià)、報(bào)價(jià)、成交、確認(rèn)報(bào)價(jià)考慮因素：v1.報(bào)價(jià)行的外匯頭寸v2.市場心理預(yù)期v3.詢價(jià)者的意圖v4.各種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)特征和極短期走勢v5.收益率與市場競爭力 2.1.3 即期外匯市場上的套期保值 以某種貨幣為中介貨幣，同時(shí)買賣另兩種貨幣，由于買賣的損益互相對沖，從而達(dá)到回避風(fēng)險(xiǎn)的投資操作行為。 當(dāng)外匯市場上某一關(guān)

7、鍵貨幣呈上升趨勢時(shí)，與之相應(yīng)的其他貨幣就相對地呈現(xiàn)下跌趨勢。利用兩個(gè)同漲同跌的貨幣，以關(guān)鍵貨幣為中介一買一賣，就能夠?qū)_風(fēng)險(xiǎn)的損益。 例：2004.10.16外匯市場即期行情如下： usd/eur1.0720/30 usd/chf1.3459/69 做以usd為中介貨幣，買入eur，賣出chf的對沖投資操作。 2.1.4即期外匯交易程序a：gbp 5 mio b：1.6773/78 a：my riska：now plsb：1.6775 choice a：sell pls my usd to a nyb：ok done at 1.6775 we buy gbp 5 mio agusd val m

8、ay-20 gbp to my london tks for deal，bibl 2.2 遠(yuǎn)期外匯交易2.2.1 遠(yuǎn)期外匯交易概念 又稱期匯交易，指外匯買賣雙方成交后并不立即辦理交割，而是預(yù)先簽訂合約，先行約定交割條件（幣種、金額、匯率、時(shí)間），在未來約定日期辦理交割手續(xù)。t+x（x2） 主要功能：避險(xiǎn)保值交易慣例：1.任何外匯交易均以即期交易為基礎(chǔ)，遠(yuǎn)期交割日是以即期加月數(shù)或周數(shù)。若以天數(shù)，為自然日。2.遠(yuǎn)期交割日非交易日，向后順延，如需跨月，則為當(dāng)月最后一個(gè)交易日。3.“雙底”慣例。如即期交割日為當(dāng)月最后交易日，則遠(yuǎn)期均為當(dāng)月最后交易日。2.2.2 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)1.完整匯率報(bào)價(jià)方式 直接

9、報(bào)價(jià)法，銀行按照期限的不同直接報(bào)出某種貨幣的遠(yuǎn)期外匯交易的買入價(jià)和賣出價(jià)。 2.掉期率報(bào)價(jià)方式 掉期率，遠(yuǎn)期匯水，指某一時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差，通常表現(xiàn)為升水、貼水和平價(jià)。直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 遠(yuǎn)期匯率= 即期匯率+升水?dāng)?shù) = 即期匯率貼水?dāng)?shù)例如：紐約外匯市場 spot rate：gbp1=usd1.5060/80 a: 3 month 升水 20/30 b: 3 month 貼水 40/30直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算 a: gbp1=usd1.5060/1.5080 + 20 30 1.5080/1.5110 b: gbp1=usd1.5060/1.5080 - 40 30

10、 1.5020/1.5050間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算遠(yuǎn)期匯率= 即期匯率 升水?dāng)?shù) = 即期匯率+貼水?dāng)?shù)例如：倫敦外匯市場 spot rate：gbp1=usd1.5060/1.5080 a: 3 month 升水 30/20 b: 3 month 貼水 30/40間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算a: gbp1=usd1.5060/1.5080 - 30 20 1.5030/1.5060b: gbp1=usd1.5060/1.5080 + 30 40 1.5090/1.51202.2.3 遠(yuǎn)期匯率的價(jià)格計(jì)算遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的決定因素：即期匯率價(jià)格、貨幣間利率差、時(shí)間。 一筆遠(yuǎn)期外匯買賣可視為由一筆即

11、期外匯買賣和兩筆相應(yīng)的資金拆借交易所合成。 例： 某德國出口公司6個(gè)月后將收入貨款1m$，通過即期外匯市場和資金拆借市場規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。市場條件為： 1.即期匯率eur/usd=1.3560 2.美元利率為0.25% 3.歐元利率為1.5%遠(yuǎn)期外匯計(jì)算公式： f=s+s*(e報(bào)價(jià)貨幣e基準(zhǔn)貨幣) *時(shí)間360 掉期率2.2.4遠(yuǎn)期交叉匯率的計(jì)算 套算匯率，兩種貨幣的遠(yuǎn)期匯率以第三種貨幣為中介推算而來的匯率。 例：即期匯率：eur/usd=1.2655/65 gbp/usd=1.4723/33掉期率：eur spot/3 month 145/149 gbp spot/3 month 192/184

12、求：gbp/eur forward/3 month 2.2.5 遠(yuǎn)期外匯交易的分類根據(jù)交割日期不同，分為： 規(guī)則交割日交易，遠(yuǎn)期期限為1個(gè)月的整倍數(shù)。 不規(guī)則交割日交易根據(jù)交割日的確定方法，分為： 固定交割日交易，以某一確定的日期作為外匯買賣履行的交割日。 選擇交割日交易，事先確定交易的貨幣、金額、匯率和期限，但交割日期不確定、可選擇的一種交易行為。 企業(yè)占有選擇主動(dòng)權(quán)，銀行的匯率風(fēng)險(xiǎn)較大。例：即期匯率： eur/usd=1.5625/35掉期率： spot/2 month 142/147 spot/3 month 172/176請報(bào)價(jià)銀行報(bào)出2個(gè)月至3個(gè)月的任選交割日的遠(yuǎn)期匯率。2.2.6

13、外匯遠(yuǎn)期交易的操作1.投資者應(yīng)用遠(yuǎn)期外匯交易規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 通過遠(yuǎn)期外匯交易，對遠(yuǎn)期收支款項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。 例：即期匯率： eur/usd=1.3308/183個(gè)月掉期率： 16/12 一美國進(jìn)口商從歐洲進(jìn)口1m eur的貨物，可3個(gè)月后用歐元支付。美商預(yù)測3個(gè)月后匯率為eur/usd=1.3398/4081.若不保值，延期支付比即期損失多少美元？2.美商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行保值？2.投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行投機(jī) 現(xiàn)匯市場投機(jī)利息、機(jī)會(huì)成本 期匯市場投機(jī)保證金案例一：某年10月中旬外匯市場行情：即期匯率： usd/jpy=116.40/50掉期率： spot/3 month 17/15

14、一美國進(jìn)口商從日本進(jìn)口價(jià)值10億日元的貨物，3個(gè)月后支付。為避免日元對美元升值帶來的匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商可從事遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值。此例中：1.現(xiàn)在支付貨款，需要多少美元？2.若3個(gè)月后usd/jpy=115.00/10，此時(shí)支付需多少美元？比現(xiàn)在支付預(yù)計(jì)損失多少美元？3.美國進(jìn)口商如何利用遠(yuǎn)期外匯市場進(jìn)行套期保值？案例二：某年10月中旬外匯市場行情：即期匯率： gbp/usd=1.6770/80掉期率： spot/2 month 125/122 一美國出口商向英國出口價(jià)值10萬英鎊貨物，預(yù)計(jì)2個(gè)月后收到英鎊。如美商預(yù)測2個(gè)月后英鎊貶值，即期匯率將變?yōu)間bp/usd=1.6600/10，不考慮

15、交易費(fèi)用，那么：1.如美商不采取保值措施，2個(gè)月后將損失多少美元？2.美商如何利用遠(yuǎn)期外匯進(jìn)行套期保值？1.某日香港市場的匯價(jià)是us$1=hk$7.6220/7.6254，3個(gè)月遠(yuǎn)期27/31，分析說明3個(gè)月遠(yuǎn)期港元匯率的變動(dòng)及美元匯率的變動(dòng)。2.某日匯率是us$1=rmb8.3000/8.3010，us$1=dm2.6070/2.6080，請問德國馬克兌人民幣的匯率是多少？3.設(shè)即期us$1=dm1.7310/20，3個(gè)月230/240；即期1=us$1.4880/90，3個(gè)月150/140。（1）us$/dm和/us$的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率分別是多少？（2）試套算即期/dm的匯率。4.假設(shè)某日美

16、國紐約外匯市場gbp/usd=1.3425/1.3525， spot/1 month 0.05/0.04，某客戶向銀行賣出一個(gè)月的外匯10萬英鎊，到期可收到多少美圓？2.2.7 零星交易零星交易 基于某種特殊需要，客戶通銀行簽訂特殊日期或帶零頭日期的遠(yuǎn)期外匯合同。2.3 外匯掉期交易2.3.1 外匯掉期交易的概念 指將貨幣相同、金額相同，方向相反，交割期限不同的兩筆或多筆外匯交易結(jié)合起來進(jìn)行。與一般套期保值的不同之處：1.掉期交易改變的不是外匯金額，只是貨幣期限；2.掉期交易強(qiáng)調(diào)買入和賣出的同時(shí)性；3.針對同一筆交易進(jìn)行。例： 一顧客與銀行簽訂遠(yuǎn)期交易合同，賣出遠(yuǎn)期gbp，買入遠(yuǎn)期eur，交易

17、日為4.5，交割日為6.15。 4.5即期匯率 gbp/eur=1.2725 2個(gè)月eur升水300 3個(gè)月eur升水450 求零星遠(yuǎn)期匯率gbp/eur=1.2375（1.2725-0.0350）2.3.2 掉期交易的分類1.即期對遠(yuǎn)期（spot-forward swap）2.即期對即期（spot-spot swap）3.遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期（forward-forward swap）2.3.3 掉期率的計(jì)算兩種貨幣一定時(shí)期相互交換運(yùn)用的成本。掉期率=s*(e報(bào)價(jià)貨幣e基準(zhǔn)貨幣) *時(shí)間360規(guī)則掉期率、不規(guī)則掉期率 2.3.4 外匯掉期交易的操作銀行或企業(yè)從事掉期交易的目的： 1.扎平貨幣現(xiàn)金流量

18、2.從事兩種貨幣間的資金互換 3.調(diào)整外匯交易的交割日 4.進(jìn)行盈利操作扎平貨幣現(xiàn)金流量 銀行資金流量由于時(shí)間上的差價(jià)產(chǎn)生流量不平衡的情況，即不同時(shí)點(diǎn)上形成的資金缺口。通過掉期交易平衡資金流量，且不影響外匯頭寸。例：某銀行分別承做了四筆外匯交易：1.賣出即期美元300萬；2.買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元200萬；3.買入即期美元150萬；4.賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元50萬買入即期150萬，賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期150萬從事兩種貨幣間的資金互換 面對各種貨幣間極易出現(xiàn)頭寸長短不一的資金流量，可以利用掉期交易調(diào)整長短不均的現(xiàn)象，以規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 例：某銀行分別承做了四筆外匯交易：1.賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元100萬，買入歐

19、元；2.買入即期美元100萬，賣出歐元。賣出即期美元100萬，買入歐元；買入3個(gè)月遠(yuǎn)期美元100萬，賣出歐元調(diào)整外匯交易的交割日 銀行承做外匯交易時(shí)，時(shí)常根據(jù)客戶需求，更改交割日，從而造成現(xiàn)金流量不平衡。銀行可以運(yùn)用掉期交易對交割日進(jìn)行調(diào)整，并重新確定匯率水平。 例： 某美國出口商在1月份預(yù)計(jì)4.1將收到歐元貨款，并與銀行完成3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，起息日為4.1。后出口商因故推遲付款至5.1，于是美出口商提出要求起息日更改到5.1。 一個(gè)月掉期交易：將4.1的頭寸轉(zhuǎn)換到5.1，掉期率為貼水15，確定新匯率水平。進(jìn)行盈利操作例： gbp/usd 3個(gè)月掉期率 30/32 gbp/usd 6個(gè)月掉期

20、率 59/611.即期賣出英鎊買入美元，3個(gè)月遠(yuǎn)期買入英鎊，賣出美元；2.即期買入英鎊賣出美元，6個(gè)月遠(yuǎn)期賣出英鎊買入美元。 收益：27點(diǎn)（59-32）2.3.5 外匯掉期交易程序a:eur swap usd 10 mio ag eur spot/1 monthb:eur spot/1 month 85/86a:85 pls,my usd to a ny,my eur to a frankfurtb:ok done,we sell/buy usd 10 mio ag eur may 20/june 22 rate at 1.3665 usd to my b ny eur to b frankf

21、urt,tks for deal,bia:ok,all agreed bi第三節(jié) 套匯交易一、套匯交易 套匯者利用兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場，在同一時(shí)刻貨幣的匯率差異進(jìn)行外匯交易，從中賺取差價(jià)利潤的活動(dòng)。套匯交易必備條件：1.存在不同外匯市場的匯率差異；2.資金規(guī)模，機(jī)構(gòu)規(guī)模；3.經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)。時(shí)間套匯-利用不同交割期限所造成的匯率差異，借此獲取時(shí)間收益，即掉期交易。地點(diǎn)套匯-利用兩個(gè)（或兩個(gè)以上）外匯市場匯率差異進(jìn)行交易，從中套取利潤。二、直接套匯（兩點(diǎn)、兩角套匯） 套匯者利用兩個(gè)外匯市場之間在同一時(shí)間的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)外匯市場買賣同一種貨幣，以賺取利潤的外匯交易。交易原則：匯率低的市場買進(jìn)，

22、同時(shí)匯率高的市場賣出。例：倫敦外匯市場：eur/usd=1.2200/10紐約外匯市場：eur/usd=1.2310/20試用美元套匯。ld:買入1m ，賣出1.221m $ny:賣出1m (1.2310)，買入1.231m $獲利： （1.231-1.221）m $三、間接套匯（三角套匯） 套匯者利用3個(gè)或3個(gè)以上外匯市場在同一時(shí)間的匯率差異，獲取利潤的外匯交易。一般步驟和原則：第一步：統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法第二步：判斷三地匯率差異第三步：套匯例：香港外匯市場：usd/hkd=7.8紐約外匯市場：gbp/usd=1.4倫敦外匯市場：gbp/hkd=10試用1m美元套匯例：香港外匯市場：usd/hkd=7.804/14紐約外匯市場：gbp/usd=1.4205/15倫敦外匯市場