大額可轉(zhuǎn)讓單市場ppt課件

1、copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university第四節(jié) 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場n什么是大額可轉(zhuǎn)讓存單n大額可轉(zhuǎn)讓存單的產(chǎn)生n大額可轉(zhuǎn)讓存單的計算copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university大額可轉(zhuǎn)讓存單（large-denomination negotiable certificate of deposit)n商業(yè)銀行發(fā)行的大面額的可以在市場上轉(zhuǎn)讓的存款單據(jù)。copyright 2008 by lao pin

2、g,from lingnan college, sun yat-sen university大額可轉(zhuǎn)讓存單與普通定期存單的不同n 第一，它有規(guī)定的面額，面額一般很大。而普通的定期存款數(shù)額由存款人決定。 n 第二，它可以在二級市場上轉(zhuǎn)讓，具有較高流動性。而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取要支付一定的罰息。 n 第三，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率通常高于同期限的定期存款利率，并且有的大額可轉(zhuǎn)讓存單按照浮動利率計息。 copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university大額可轉(zhuǎn)讓存單的產(chǎn)生n1961年，美國花

3、旗銀行為了逃避美國銀行法對活期存款禁止支付利息和對定期存款規(guī)定利率上限的規(guī)定，在市場利率上漲的情況下，扭轉(zhuǎn)銀行存款來源減少的趨勢，發(fā)行了第一張大額可轉(zhuǎn)讓定期存單。copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university大額可轉(zhuǎn)讓存單的計算（一）n某投資者購買了票面金額為100萬美元、年利率為15%，期限為90天以平價方式發(fā)行的存款單據(jù)。n期滿得到的本息為1000000（1+15%90/360）=1037500（美元）n若距到期日為45天時出售，市場利率為10%，出售價格為1037500/（1+10%45/36

4、0）=1024691.36 （美元）n收益率為24691.36/1000000360/45=19.75%copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university大額可轉(zhuǎn)讓存單的計算（二）n某投資者購買了票面金額為100萬美元、年利率為15%，期限為90天以貼現(xiàn)方式發(fā)行的存款單據(jù)。n購買價格為1000000(1-15%90/360)=962500(美元)n大額可轉(zhuǎn)讓存單大多以平價的方式發(fā)行.copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen

5、university大額可轉(zhuǎn)讓存單在中國n1989年5月22日關(guān)于大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法的頒發(fā)，一些大額存單在中國銀行等國有商業(yè)銀行出現(xiàn)。1996年11月11日，央行修改了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單管理辦法，不過業(yè)務(wù)卻無疾而終。copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen universityn發(fā)行者：不愁資金來源n投資者：缺乏二級市場copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university利率市場化的考慮n在目前人民幣利率管制主要剩下存

6、款上限和貸款下限的情況下，選取存款上限作突破更有利。n金融機(jī)構(gòu)貸款利率（一年）：6.12% (2006/08/19),7.47%(2007/12/21)n金融機(jī)構(gòu)存款利率（一年）：2.52%（2006/08/19),4.14%(2007/12/21)copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university貸款下限和存款上限n金融機(jī)構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）的貸款利率原則上不再設(shè)定上限，貸款利率下浮幅度不變，貸款利率下限仍為基準(zhǔn)利率的0.9倍。商業(yè)性個人住房貸款利率的下限由貸款基準(zhǔn)利率的09倍擴(kuò)大為085倍。n允許存

7、款利率下浮，即所有存款類金融機(jī)構(gòu)對其吸收的人民幣存款利率，可在不超過各檔次存款基準(zhǔn)利率的范圍內(nèi)浮動。存款利率不能上浮。copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen university突破口n美國和日本都曾在不同階段選取了可轉(zhuǎn)讓大額存單，作為利率市場化的一個突破口。1973年，美聯(lián)儲準(zhǔn)許所有大額cd不受“q條例”(美國在1929年至1933年大蕭條之后開始實施的對利率的管制條例，上世紀(jì)80年代才得以逐步取消)的利率上限限制；日本在貨幣市場發(fā)育程度較低、交易品種不豐富的情況下，也是允許cd利率不受臨時利率調(diào)整法限制，使其迅速成為貨幣市場的主要交易工具，為利率市場化找到了最佳途徑。copyright 2008 by lao ping,from lingnan college, sun yat-sen univ