企業(yè)籌資與資金籌集的方式(共56頁(yè)).doc

1、企業(yè)籌資方式從近幾年的考試來(lái)說(shuō)本章屬于比較重點(diǎn)的章節(jié)，題型可以出客觀題，也可以出計(jì)算題，甚至綜合題?？陀^題的出題點(diǎn)很多，而且客觀題歷來(lái)在本章出題所占分?jǐn)?shù)也較多。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義和動(dòng)機(jī)（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過(guò)一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)可分為四類(lèi)：設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、償債性籌資動(dòng)機(jī)和混合性籌資動(dòng)機(jī)。二、企業(yè)籌資的分類(lèi)：（掌握）（1）按照資金的來(lái)源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資（2）按照是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資直接籌資不需要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，直接籌資的工具主要有商業(yè)票據(jù)、股票、債

2、券；間接籌資需要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，典型的間接籌資是銀行借款。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資內(nèi)源籌資：是指企業(yè)利用自身的儲(chǔ)蓄（折舊和留存收益）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。外源籌資：是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的閑置資金，是指轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。（4）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資表內(nèi)籌資是指可能直接引起資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債和所有者權(quán)益發(fā)生變動(dòng)的籌資；表外籌資是指不會(huì)引起資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債與所有者權(quán)益發(fā)生變動(dòng)的籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長(zhǎng)短，分為短期資金籌集與長(zhǎng)期資金籌集籌資方式最基本的分類(lèi)：權(quán)益資金籌集方式和負(fù)債資金籌集方式，其中負(fù)債分為長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債，

3、權(quán)益資金和長(zhǎng)期負(fù)債稱(chēng)為長(zhǎng)期資金，短期負(fù)債稱(chēng)為短期資金。三、籌資渠道與籌資方式（掌握） 比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金的來(lái)源方向與通道籌資方式是指籌措資金時(shí)所采取的具體形式種類(lèi)或方式國(guó)家財(cái)政資金、銀行信貸資金、其他金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個(gè)人資金和企業(yè)自留資金等六種吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、杠桿收購(gòu)四、企業(yè)籌資的基本原則（了解）（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌措及時(shí)原則（三）來(lái)源合理原則（四）方式經(jīng)濟(jì)原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測(cè)（一）定性預(yù)測(cè)法（了解）利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法

4、。（二）定量預(yù)測(cè)法（掌握）主要介紹了比率預(yù)測(cè)法和資金習(xí)性預(yù)測(cè)法。1.比率預(yù)測(cè)法是依據(jù)有關(guān)財(cái)務(wù)比率與資金需要量之間的關(guān)系，預(yù)測(cè)資金需要量的方法，通常使用的是銷(xiāo)售額比率法。銷(xiāo)售額比率法（1）假設(shè)前提：P63企業(yè)的部分資產(chǎn)和負(fù)債與銷(xiāo)售額同比例變化；企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達(dá)到最優(yōu)（不必研究）。（2）基本原理會(huì)計(jì)恒等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益財(cái)務(wù)管理中：負(fù)債和所有者權(quán)益理解為資金的來(lái)源；資產(chǎn)理解為資金的占用舉例：2005年企業(yè)的收入為1000萬(wàn)元，應(yīng)收賬款500萬(wàn)元，存貨600萬(wàn)元，應(yīng)付賬款700萬(wàn)元，企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款與收入同比例變動(dòng)，假設(shè)企業(yè)2006年收入仍為1000萬(wàn)元，

5、則應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款的數(shù)額不變；如果2006年收入為1100萬(wàn)元，則應(yīng)收賬款變?yōu)?50萬(wàn)元?！敬鹨删幪?hào)0310001：針對(duì)該題提問(wèn)】如果資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，不需要對(duì)外籌集資金；如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，需要從外部增加資金，需要增加的外部資金=資產(chǎn)-（負(fù)債+所有者權(quán)益）；如果資產(chǎn)負(fù)債+所有者權(quán)益，企業(yè)有資金的剩余。（3）計(jì)算公式P65外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益（4）基本步驟 區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目（隨銷(xiāo)售收入變動(dòng)而呈同比例變動(dòng)的項(xiàng)目）和非變動(dòng)性項(xiàng)目計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分率計(jì)算需追加的外部籌資額教材P63例3-1銷(xiāo)售額比率法的運(yùn)用四方公司2003年12月31日的資產(chǎn)

6、負(fù)債表如表3-1所示。表3-1資產(chǎn)負(fù)債表2003年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益現(xiàn)金5000應(yīng)收賬款15000存貨30000固定資產(chǎn)凈值30000應(yīng)付賬款10000應(yīng)付費(fèi)用5000短期借款25000公司債券10000實(shí)收資本20000留存收益10000資產(chǎn)合計(jì)80000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)80000假定四方公司2003年的銷(xiāo)售收入為100000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率為10%，股利支付率為60%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷(xiāo)售無(wú)須追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預(yù)測(cè)，2004年該公司銷(xiāo)售收入將提高到120000萬(wàn)元，企業(yè)銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策不變。四方公司資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都將隨銷(xiāo)

7、售量的增加而增加，在負(fù)債與所有者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷(xiāo)售的增加而增加。根據(jù)本題就銷(xiāo)售額比率法的預(yù)測(cè)程序說(shuō)明如下：（1）確定隨銷(xiāo)售額變動(dòng)而變動(dòng)的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目。變動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨變動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目：應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付賬款（2）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分率【答疑編號(hào)0310002：針對(duì)該題提問(wèn)】變動(dòng)性項(xiàng)目的銷(xiāo)售百分率=基期變動(dòng)性資產(chǎn)或（負(fù)債）/基期銷(xiāo)售收入現(xiàn)金占銷(xiāo)售收入百分率=5000/100000=5%應(yīng)收賬款占銷(xiāo)售收入百分率=15000/100000=15%存貨占銷(xiāo)售收入百分率=30000/100000=30%應(yīng)付費(fèi)用占銷(xiāo)售收入百分率=10000/100000=10%應(yīng)付賬款

8、占銷(xiāo)售收入百分率=5000/100000=5%表3-2四方公司銷(xiāo)售額比率表資產(chǎn)占銷(xiāo)售收入%負(fù)債與所有者權(quán)益占銷(xiāo)售收入%現(xiàn)金應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)凈值51530不變動(dòng)應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付賬款短期借款公司債券實(shí)收資本留存收益105不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)不變動(dòng)合計(jì)50合計(jì)15（3）計(jì)算需追加的外部籌資額【答疑編號(hào)0310003：針對(duì)該題提問(wèn)】計(jì)算公式：外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷(xiāo)售額的百分比+非變動(dòng)資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的變動(dòng)性負(fù)債=增量收入×基期變動(dòng)負(fù)債占基期銷(xiāo)售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×留

9、存收益比率注意：增加的留存收益使用預(yù)計(jì)總的銷(xiāo)售收入計(jì)算。例如：05年收入1000萬(wàn)元，銷(xiāo)售凈利率10%，則05年凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，若06年的收入仍為1000萬(wàn)元，由于銷(xiāo)售收入沒(méi)有增加，所以增加的資產(chǎn)為0，假設(shè)06年銷(xiāo)售凈利率仍為10%，則06年的凈利潤(rùn)為1000×10%=100萬(wàn)元，則企業(yè)在提取盈余公積金和公益金時(shí)是以?xún)衾麧?rùn)為基數(shù)的（不考慮年初未分配利潤(rùn)的數(shù)額）。增加的資產(chǎn)=收入×變動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=20000×50%=10000（萬(wàn)元）自然增加的負(fù)債=收入×變動(dòng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=20000×15%=3000（萬(wàn)元）需要增加的資金=10000-

10、3000=7000（萬(wàn)元）企業(yè)需要增加的資金可以從外部取得（未知），也可以來(lái)源于企業(yè)的內(nèi)部留存。從外部增加的資金=需要增加的資金-企業(yè)的內(nèi)部留存增加的留存收益=預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（萬(wàn)元）外界資金需要量=7000-4800=2200（萬(wàn)元）例1：某企業(yè) 2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下： 資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2004年12月31日單位：萬(wàn)元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn)30090018002100300應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長(zhǎng)期借款實(shí)收資本留存收益

11、30060027001200600資產(chǎn)總計(jì)5400負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)5400該企業(yè)2004年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額為6000萬(wàn)元，主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率為10%，凈利潤(rùn)的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額比上年增長(zhǎng)25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬(wàn)元，增加無(wú)形資產(chǎn)100萬(wàn)元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比例增減。 假定該企業(yè)2005年的主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致，該年度長(zhǎng)期借款不發(fā)生變化；2005年年末固定資產(chǎn)凈值和無(wú)形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬(wàn)元。2005年企業(yè)需要增加對(duì)外籌集的資金由投資者增加投入解決。要求：（1）計(jì)算2005年需要增

12、加的營(yíng)運(yùn)資金額?！敬鹨删幪?hào)0310004：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：（1）收入=6000×25%=1500（萬(wàn)元）變動(dòng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=（300+900+1800）/6000=50%變動(dòng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比=（300+600）/6000=15%2005年需要增加的營(yíng)運(yùn)資金=增加的流動(dòng)資產(chǎn)-增加的流動(dòng)負(fù)債=1500×50%-1500×15%=750-225=525（萬(wàn)元）（2）預(yù)測(cè)2005年需要增加對(duì)外籌集的資金額（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。【答疑編號(hào)0310005：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：2005年需要增加對(duì)外籌集的資金額=資產(chǎn)-負(fù)債-增加的

13、留存收益=（750+200+100）-225-（6000+1500）×10%×（1-50%）=450（萬(wàn)元）（3）預(yù)測(cè)2005年末的流動(dòng)資產(chǎn)額、流動(dòng)負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額?！敬鹨删幪?hào)0310006：針對(duì)該題提問(wèn)】答案： 2005年末的流動(dòng)資產(chǎn)=3000+750=3750（萬(wàn)元）2005年末的流動(dòng)負(fù)債=900+225=1125（萬(wàn)元）2005年末的資產(chǎn)總額=3750+2700=6450（萬(wàn)元）2005年末的負(fù)債總額=2700+1125=3825（萬(wàn)元）2005年末的所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額-負(fù)債總額=6450-3825=2625（萬(wàn)元）或=1800+375

14、+450=2625（萬(wàn)元）（4）預(yù)測(cè)2005年的速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率。（第十二章內(nèi)容）（5）預(yù)測(cè)2005年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（第十二章內(nèi)容）（6）預(yù)測(cè)2005年的凈資產(chǎn)收益率。（第十二章內(nèi)容）（7）預(yù)測(cè)2005年的資本積累率和總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。（第十二章內(nèi)容）2.資金習(xí)性預(yù)測(cè)法P65（1）幾個(gè)基本概念 不變資金是指在一定的產(chǎn)銷(xiāo)量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)的影響而保持固定不變的那部分資金。變動(dòng)資金是指隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而同比例變動(dòng)的那部分資金。半變動(dòng)資金是指雖然受產(chǎn)銷(xiāo)量變化的影響，但不成同比例變動(dòng)的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動(dòng)資金最終要分解為不變資金和變動(dòng)資金：資金總額=不變資金

15、總額+變動(dòng)資金總額y=a+bx（2）總資金直線方程：y=a+b×x，主要是確定a、b的數(shù)值。舉例：企業(yè)的總經(jīng)理要求出納人員確定下個(gè)月發(fā)放職工工資所需要的資金，企業(yè)員工目前的情況如下：企業(yè)的管理人員（5名），固定月工資為5000元/人，雇傭臨時(shí)工作為生產(chǎn)工人，采用計(jì)件工資，10元/件，推銷(xiāo)人員（10名），每人保底工資500元/月，另外每推銷(xiāo)一件產(chǎn)品提成1元，假設(shè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)平衡。根據(jù)上述資料可以知道：a=5×5000+10×500=30000（元），b=10+1=11（元/件），所以下個(gè)月發(fā)放職工工資所需資金y=30000+11x?！敬鹨删幪?hào)0320001：針對(duì)該題提問(wèn)

16、】高低點(diǎn)法選擇業(yè)務(wù)量最高最低兩點(diǎn)的資料進(jìn)行預(yù)測(cè)注意：以業(yè)務(wù)量為準(zhǔn)找高低點(diǎn)。然后根據(jù)最高點(diǎn)或最低點(diǎn)的資料，代入公式a=y-bx求出a。特點(diǎn)：比較簡(jiǎn)便，精確性差，代表性差。參照教材P67例3-2例3-2資金習(xí)性預(yù)測(cè)法高低點(diǎn)法某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系如表3-3表3-3現(xiàn)金與銷(xiāo)售收入變化情況表單位：元 年度銷(xiāo)售收入（Xi）現(xiàn)金占用（Yi）1999200020012002200320000002400000260000028000003000000110000130000140000150000160000根據(jù)以上資料采用高低點(diǎn)法計(jì)算如下：【答疑編號(hào)0320002：針對(duì)該題提問(wèn)】現(xiàn)金占用

17、單位變動(dòng)資金b=（160000-110000）/（3000000-2000000）=0.05（元）現(xiàn)金占用不變資金總額a=160000-0.05×3000000=10000（元）或=110000-0.05×2000000=10000（元）所以現(xiàn)金占用的方程：y=10000+0.05x資金習(xí)性預(yù)測(cè)法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷(xiāo)量的關(guān)系來(lái)預(yù)測(cè)資金需要量；另一種是采用先分項(xiàng)后匯總的方式預(yù)測(cè)資金需要量。表3-4資金需要量預(yù)測(cè)表（分項(xiàng)預(yù)測(cè)）單位：元 年度不變資金（a）每一元銷(xiāo)售收入所需變動(dòng)資金（b）流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨小計(jì)減：流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款及應(yīng)付費(fèi)用凈資金占用固定資

18、產(chǎn)廠房、設(shè)備所需資金合計(jì)100006000010000017000080000900005100006000000.050.140.220.410.110.3000.30例2：某企業(yè)20012004年銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)情況如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元時(shí)間銷(xiāo)售收入現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債20016001400210035006500108020025001200190031006500930200368016202560400065001200200470016002500410065001230合計(jì)2480582090601470065004440要求：（1）采用高低點(diǎn)法分項(xiàng)建立資金預(yù)測(cè)模型，并預(yù)測(cè)當(dāng)

19、2005年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元時(shí)企業(yè)的資金需要總量。注意：選擇高點(diǎn)和低點(diǎn)的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量?！敬鹨删幪?hào)0320003：針對(duì)該題提問(wèn)】解：現(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)=Y/X=（1600-1200）/（700-500）=2a現(xiàn)=Y-bX=1600-2×700=200應(yīng)收賬款占用情況b應(yīng)=Y/X=（2500-1900）/（700-500）=3a應(yīng)=Y-bX=2500-3×700=400存貨占用情況b存=Y/X=（4100-3100）/（700-500）=5a存=Y-bX=4100-5×700=600固定資產(chǎn)占用：a固=6500流動(dòng)負(fù)債占用情況b流=Y/X=（123

20、0-930）/（700-500）=1.5a流=Y-bX=1230-1.5×700=180匯總計(jì)算：b=2+3+5-1.5=8.5a=200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x當(dāng)2005年銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)達(dá)到1000萬(wàn)元時(shí)預(yù)計(jì)需要的資金總額=7520+8.5x=7520+8.5×1000=16020（萬(wàn)元）資金習(xí)性預(yù)測(cè)法中的高低點(diǎn)法與銷(xiāo)售額比率法的比較：銷(xiāo)售額比率法：需要從外部追加的資金=資產(chǎn)-負(fù)債-留存收益資金習(xí)性預(yù)測(cè)法中的高低點(diǎn)法：y=a+bx，其中y是指資金總額接例2：（2）若預(yù)計(jì)06年收入為1100萬(wàn)元，則06需要的資金總額是多少？

21、【答疑編號(hào)0320004：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：根據(jù)y=7520+8.5×1100=16870（萬(wàn)元）（3）06年比05年需要新增加的資金為多少？【答疑編號(hào)0320005：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：y05=7520+8.5×1000=16020（萬(wàn)元）y06=7520+8.5×1100=16870（萬(wàn)元）y06-y05=8.5×（1100-1000）=850（萬(wàn)元）（4）預(yù)計(jì)06年銷(xiāo)售凈利率為10%，收益留存率50%，06年需要從外部追加多少資金？【答疑編號(hào)0320006：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：06年增加的留存收益=1100×10%×50%=5

22、5（萬(wàn)元）需要從外部追加的資金=850-55=795（萬(wàn)元）回歸直線分析法：可以通過(guò)以下方法來(lái)記憶：y=a+bx方程兩邊取則有：方程兩邊加x則有（注意是一個(gè)記憶方法不是推導(dǎo)過(guò)程）：然后解方程組求解a、b?；貧w分析法的特點(diǎn)：比較科學(xué)，精確度高，但是計(jì)算繁雜。參照教材68頁(yè)例3-3資金習(xí)性預(yù)測(cè)法回歸直線法某企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量和資金變化情況如表3-5所示。2004年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量為150萬(wàn)件，試計(jì)算2004年的資金需要量。（1）根據(jù)表3-5整理出表3-6。（2）把表3-6的有關(guān)資料代入公式3.1.7和3.1.8。【答疑編號(hào)0320007：針對(duì)該題提問(wèn)】表3-5產(chǎn)銷(xiāo)量與資金變化情況表年度產(chǎn)銷(xiāo)量（Xi）（萬(wàn)件）資金

23、占用（YI）（萬(wàn)元）1998199920002001200220031201101001201301401009590100105110表3-6資金需要量預(yù)測(cè)表（按總額預(yù)測(cè)）年度產(chǎn)銷(xiāo)量（Xi）（萬(wàn)件）資金占用（YI）（萬(wàn)元）XiYiXi2199819992000200120022003120110100120130140100959010010511012000104509000120001365015400144001210010000144001690019600合計(jì)n=6Xi=720Yi=600XiYi=72500Xi2=87400【答疑編號(hào)0320008：針對(duì)該題提問(wèn)】根據(jù)上述推導(dǎo)過(guò)程

24、列示如下方程：解方程同樣可以得出正確的a、b。例3：某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷(xiāo)量和資金需要數(shù)量見(jiàn)下表所示，若預(yù)測(cè)2005年的預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量為7.8萬(wàn)噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測(cè)2005年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量與資金需要量表 年度產(chǎn)銷(xiāo)量（X）（萬(wàn)噸）資金需要量（Y）（萬(wàn)元）200020012002200320046.05.55.06.57.0500475450520550【答疑編號(hào)0320009：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：回歸直線方程數(shù)據(jù)計(jì)算表年度產(chǎn)銷(xiāo)量（X）資金需要量（Y）XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502

25、520006.5520338042.2520017.0550385049n=5X=30Y=2495XY=15092.5X2=182.5解方程得：a=205（萬(wàn)元）；b=49（元/噸）；所以：Y=205+49X2005年的資金需要量=205+49×7.8=587.2（萬(wàn)元）本節(jié)主要掌握1.籌資的分類(lèi)2.資金需要量的預(yù)測(cè)第二節(jié)權(quán)益資金籌集一、 吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類(lèi)：1.吸收個(gè)人投資2.吸收法人投資3.吸收國(guó)家投資注意各自的特點(diǎn)，以及它們之間的比較，比如吸收個(gè)人投資、吸收法人投資都是以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的。（二）吸收直接投資的出資方式1.以現(xiàn)金出資（沒(méi)有限制條件）2.以實(shí)

26、物出資（滿(mǎn)足三個(gè)條件）3.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（滿(mǎn)足五個(gè)條件）4.以土地使用權(quán)出資（滿(mǎn)足三個(gè)條件）總括的說(shuō)限制條件可以總結(jié)為兩條：必須是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的；作價(jià)公平合理。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1）增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力；2）能盡快形成生產(chǎn)能力；3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。1）資金成本較高；2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。 例1：相對(duì)于負(fù)債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點(diǎn)是（）。A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.有利于發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用【答疑編號(hào)0330001：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：C二、發(fā)行股票（一）股票的特征與分類(lèi)1.股票的特征法定性、收益性、風(fēng)

27、險(xiǎn)性、參與性、無(wú)限期性、可轉(zhuǎn)讓性、價(jià)格波動(dòng)性2.股票的分類(lèi)按照股東的權(quán)利和義務(wù)的大小可以把股票分為普通股和優(yōu)先股，普通股是指股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票；優(yōu)先股是股份公司依法發(fā)行的具有一定管理權(quán)的股票。3.股票的價(jià)值、價(jià)格與股價(jià)指數(shù)（P76）（1）股票價(jià)值股票的價(jià)值有票面價(jià)值、賬面價(jià)值、清算價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值。（2）股票價(jià)格股票價(jià)格有廣義和狹義之分。狹義的股票價(jià)格就是股票交易價(jià)格。廣義的股票價(jià)格則包括股票的發(fā)行價(jià)格和交易價(jià)格兩種形式。股票交易價(jià)格具有事先的不確定性和市場(chǎng)性特點(diǎn)。（3）股價(jià)指數(shù)<1>含義股價(jià)指數(shù)是指金融機(jī)構(gòu)通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價(jià)格

28、進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。股價(jià)指數(shù)是用以表示多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。<2>分類(lèi)根據(jù)股價(jià)指數(shù)反映的價(jià)格走勢(shì)所涵蓋的范圍，可以將股價(jià)指數(shù)劃分為反映整個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類(lèi)股票價(jià)格走勢(shì)的分類(lèi)指數(shù)。按照編制股價(jià)指數(shù)時(shí)納入指數(shù)計(jì)算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價(jià)指數(shù)分為全部上市股票價(jià)格指數(shù)（將全部上市股票的價(jià)格變化都納入計(jì)算范圍）和成份股指數(shù)（只選取一部分有代表性的股票作為指數(shù)樣本）。<3>常見(jiàn)的股價(jià)指數(shù)道.瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù),屬于成份股指數(shù)、綜合性指數(shù)上證股價(jià)指數(shù)反映全部股票，屬于全部上市股票價(jià)格指數(shù)深證股價(jià)指數(shù)反映全部

29、股票，屬于全部上市股票價(jià)格指數(shù)（二）發(fā)行普通股1.普通股股東的權(quán)利： 公司管理權(quán)；公司管理權(quán)主要表現(xiàn)在：投票權(quán)：對(duì)公司重大問(wèn)題進(jìn)行投票表決（比如修改公司章程、改變資本結(jié)構(gòu)、批準(zhǔn)出售公司重要資產(chǎn)、吸收或兼并其他公司等）。查賬權(quán)：通常股東的查賬權(quán)是受限制的，但是股東可以委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行查賬。阻止越權(quán)經(jīng)營(yíng)的權(quán)利：阻止管理當(dāng)局（經(jīng)營(yíng)者）的越權(quán)行為。分享盈余權(quán)；出讓股份權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)是指普通股股東可以?xún)?yōu)先于其他投資者購(gòu)買(mǎi)公司增發(fā)新股票的權(quán)力。該權(quán)利既可以作為發(fā)行普通股的一種促銷(xiāo)手段，又能維持原股東在公司的控制權(quán)。剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)2.股票定價(jià)方式（1）市盈率定價(jià)法發(fā)行價(jià)格=每股收益×

30、;發(fā)行市盈率市盈率=每股市價(jià)/每股凈收益（2）凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)該法在國(guó)外常用于房地產(chǎn)公司或者資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但在國(guó)內(nèi)一直未采用。（3）競(jìng)價(jià)確定法（4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法該法在國(guó)際上主要用于新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司。3.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（掌握）優(yōu)點(diǎn)：1）沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；2）沒(méi)有固定的到期日，無(wú)需償還；3）籌資風(fēng)險(xiǎn)小；4）能增強(qiáng)公司的信譽(yù)；5）籌資限制少。缺點(diǎn)：1）資金成本較高；2）容易分散公司的控制權(quán)；3）可能會(huì)降低普通股的每股凈收益，從而引起股價(jià)下跌例題2：下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共

31、有缺點(diǎn)的有（）。A.限制條件多B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.控制權(quán)分散D.資金成本高【答疑編號(hào)0330002：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：CD（三）發(fā)行優(yōu)先股1.優(yōu)先股的性質(zhì)P89普通股股東一般把優(yōu)先股看作是一種特殊的債券；從債券持有人來(lái)看優(yōu)先股屬于股票；從公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員看優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)。2.發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)（1）防止公司股權(quán)分散化（2）調(diào)劑現(xiàn)金余缺（3）改善公司的資金結(jié)構(gòu)（4）維持舉債能力3.優(yōu)先股種類(lèi)（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股：只有把所積欠的優(yōu)先股股利全部支付之后才能支付普通股股利的優(yōu)先股股票。非累積優(yōu)先股：僅按當(dāng)年利潤(rùn)分取股利，不予累積補(bǔ)付的優(yōu)先股股票。舉例：某公司可供分配的凈利

32、潤(rùn)第一年是100萬(wàn)，第二年是500萬(wàn)，公司發(fā)行在外的優(yōu)先股1000萬(wàn)股，每股固定股利0.2元?！敬鹨删幪?hào)0330003：針對(duì)該題提問(wèn)】若該公司發(fā)行的是累積優(yōu)先股，由于第一年可供分配的凈利潤(rùn)100萬(wàn)元小于需要支付的優(yōu)先股股利200萬(wàn)元，則第一年支付優(yōu)先股股利100萬(wàn)元，第二年則需要補(bǔ)付第一年未支付的優(yōu)先股股利100萬(wàn)元，并支付本年的優(yōu)先股股利200萬(wàn)元。若該公司發(fā)行的是非累積優(yōu)先股，由于第一年可供分配的凈利潤(rùn)100萬(wàn)元小于需要支付的優(yōu)先股股利200萬(wàn)元，則第一年支付優(yōu)先股股利100萬(wàn)元，第二年支付優(yōu)先股股利200萬(wàn)元。（2）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股：股東可在一定時(shí)期內(nèi)按照一定比例

33、把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成普通股的股票。不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指不能轉(zhuǎn)換成普通股的股票。（3）參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參與利潤(rùn)分配的股票。非參與優(yōu)先股：只能取得固定股利的優(yōu)先股。（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價(jià)格收回的優(yōu)先股。是否收回以及何時(shí)收回由發(fā)行公司確定，但是贖回價(jià)格一般高于面值。不可贖回優(yōu)先股：不能收回的優(yōu)先股股票。注意：累積優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和參與優(yōu)先股有利于股東；而可贖回優(yōu)先股對(duì)股份公司有利。4.優(yōu)先股股東的權(quán)利（1）優(yōu)先分配股利權(quán)（2）優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)（3）部分管理權(quán)：優(yōu)先股股東的管理權(quán)限是有嚴(yán)格限制的。5

34、.優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）沒(méi)有固定到期日，不用償還本金；（2）股利支付既固定，又具有一定的彈性；（3）有利于增強(qiáng)公司信譽(yù)。缺點(diǎn)：（1）籌資成本高；（2）籌資限制多；（3）財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重。三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證（一）認(rèn)股權(quán)證的含義認(rèn)股權(quán)證是由股份公司發(fā)行的，能夠按特定的價(jià)格，在特定的時(shí)間內(nèi)購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量該公司股票的選擇權(quán)憑證。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類(lèi)（1）按允許購(gòu)買(mǎi)的期限長(zhǎng)短，分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證（超過(guò)90天）與短期認(rèn)股權(quán)證（90天以?xún)?nèi)）。（2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是指依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證；單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是指不依附于

35、公司債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)而單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的特點(diǎn)：（1）認(rèn)股權(quán)證作為一種特殊的籌資手段，對(duì)于公司發(fā)行新債券或優(yōu)先股股票具有促銷(xiāo)作用。（2）認(rèn)股權(quán)證本身含有期權(quán)條款，持有人在認(rèn)股之前，既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，只擁有股票認(rèn)購(gòu)權(quán)。（3）認(rèn)股權(quán)證具有價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格，用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買(mǎi)普通股票，其價(jià)格一般低于市價(jià)。（四）認(rèn)股權(quán)證的基本要素（1）認(rèn)購(gòu)數(shù)量： 一份認(rèn)股權(quán)證可認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量，又稱(chēng)轉(zhuǎn)換比率。（2）認(rèn)購(gòu)價(jià)格：行使認(rèn)股權(quán)時(shí)的結(jié)算價(jià)格。（3）認(rèn)購(gòu)期限：認(rèn)股權(quán)證的有效期。（4）贖回條款：在規(guī)定的期限內(nèi)，公司有權(quán)贖回其發(fā)行在外的認(rèn)股權(quán)證。（五）認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證有理論價(jià)值與實(shí)

36、際價(jià)值之分。1.理論價(jià)值計(jì)算公式認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（普通股市場(chǎng)價(jià)格-普通股認(rèn)購(gòu)價(jià)格）×認(rèn)股權(quán)證換股比率例3-4瑞奇股份有限公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資，規(guī)定每張認(rèn)股權(quán)證可按20元認(rèn)購(gòu)1股普通股票。公司普通股票每股市價(jià)是23元，則認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值為：V=（P-E）·N=（23-20）×1=3（元）2.影響認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值的主要因素（1）換股比率；（同向）（2）普通股市價(jià)；（同向）（3）執(zhí)行價(jià)格；（反向）（4）剩余有效期間。（同向）3.認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值實(shí)際價(jià)值是認(rèn)股權(quán)證在證券市場(chǎng)上的市場(chǎng)價(jià)格或售價(jià)。認(rèn)股權(quán)證實(shí)際價(jià)值的最低限是理論價(jià)值。認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值大于理論價(jià)值的部分稱(chēng)為

37、超理論價(jià)值的溢價(jià)。（六）認(rèn)股權(quán)證的作用1.為公司籌集額外現(xiàn)金。2.促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。第三節(jié)負(fù)債資金的籌集一、銀行借款（一）與借款有關(guān)的信用條件1.信貸額度信貸額度是借款人與銀行在協(xié)議中規(guī)定的允許借款人借款的最高限額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)在批準(zhǔn)的貸款限額內(nèi)，可隨時(shí)使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部貸款限額的法律責(zé)任。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況惡化的狀況時(shí)可以拒絕繼續(xù)提供貸款。2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)的借款總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿(mǎn)足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對(duì)貸款限額的未使

38、用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。參照教材P99例3-5例3-5周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定某企業(yè)與銀行商定周轉(zhuǎn)信貸額為2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬(wàn)元，余額為600萬(wàn)元。則借款企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)的金額為：【答疑編號(hào)0340001：針對(duì)該題提問(wèn)】承諾費(fèi)=600×0.5%=3（萬(wàn)元）例題1：企業(yè)周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.4%。1月1日從銀行借入500萬(wàn)元，8月1日又借入300萬(wàn)元，如果年利率8%，則企業(yè)本年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)共為（）萬(wàn)元。A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7【答疑編號(hào)0340002：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：B解析：利息=50

39、0×8%+300×8%×5/12=50（萬(wàn)元）承諾費(fèi)=200×0.4%+300×0.4%×7/12=0.8+0.7=1.5（萬(wàn)元）3.補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定百分比（一般為10%至20%）計(jì)算的最低存款余額。 例3-6補(bǔ)償性余額借款的實(shí)際利率某企業(yè)按年利率8%向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額，企業(yè)實(shí)際可以運(yùn)用的借款只有80萬(wàn)元。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為【答疑編號(hào)0340003：針對(duì)該題提問(wèn)】補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=100×8%/100×（1-20%

40、）×100%=10%4.借款抵押 抵押貸款的資金成本通常要高于非抵押貸款，原因在于銀行主要向信譽(yù)好的客戶(hù)提供非抵押借款，且利率相對(duì)會(huì)較低，而將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)貸款，因而收取較高的利息。5.償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還兩種方式。一般來(lái)說(shuō)企業(yè)不希望采用分期等額償還方式借款，而是愿意在貸款到期日一次償還，因?yàn)榉制趦斶€會(huì)加大貸款的實(shí)際利率。但是銀行一般希望采用分期等額償還方式提供貸款，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本金會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。6.以實(shí)際交易為貸款條件 除上述所說(shuō)的信用條件外，銀行有時(shí)還要求企業(yè)為取得借款而

41、做出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，保持適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)流動(dòng)性等等。（二）借款利息的支付方式1.利隨本清法（又稱(chēng)收款法）是指借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。采用這種方法，借款的名義利率等于實(shí)際利率。2.貼現(xiàn)法是指銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的計(jì)息方法。這種方法會(huì)導(dǎo)致實(shí)際利率高于名義利率。實(shí)際利率=本金×名義利率÷實(shí)際借款額=本金×名義利率÷（本金-利息） =名義利率÷（1-名義利率）例3-7貼現(xiàn)貸款的實(shí)際利率某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限1年，名義利率10%，利息20萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實(shí)際可

42、動(dòng)用的貸款為180萬(wàn)元（200-20萬(wàn)元），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為：【答疑編號(hào)0340004：針對(duì)該題提問(wèn)】貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=20/（200-20）×100%11.11%（三）銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)比較優(yōu)點(diǎn)：1.借款速度比較快；2.籌資成本低；3.借款彈性好。缺點(diǎn)：1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大；2.借款限制條款多；3.籌資數(shù)額有限。二、發(fā)行公司債券（一）債券的基本要素1.債券的面值（到期的還本金額）2.債券的期限3.債券的利率4.債券的價(jià)格（二）種類(lèi)1.按照是否存在抵押擔(dān)保分：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券信用債券：包括無(wú)擔(dān)保債券和附屬信用債券，企業(yè)發(fā)行信用債券往往具有較多的限制性條件，這些限制條件中最重要

43、的是反抵押條款。抵押債券：可以是不動(dòng)產(chǎn)抵押，可以是設(shè)備抵押，也可以是證券抵押。擔(dān)保債券：有一定的保證人對(duì)債券作出擔(dān)保。保證人的條件：（1）保證人首先必須是符合擔(dān)保法的企業(yè)法人；（2）凈資產(chǎn)不低于被保證人擬發(fā)行債券的本息；（3）近三年連續(xù)盈利，且有較好的業(yè)績(jī)前景；（4）不涉及改組、解散等事宜或重大訴訟案件；（5）中國(guó)人民銀行規(guī)定的其他條件。2.按照是否記名分：記名債券和無(wú)記名債券記名債券的優(yōu)點(diǎn)是比較安全，缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)讓手續(xù)復(fù)雜無(wú)記名債券轉(zhuǎn)讓方便，但是不安全。3.其他分類(lèi)P106（1）可轉(zhuǎn)換債券（可以轉(zhuǎn)換為普通股）（2）零票面利率債券（票面不表明利息）（3）浮動(dòng)利率債券（目的是為了對(duì)付通貨膨脹）（4）

44、收益?zhèn)涸谄髽I(yè)不盈利時(shí)，可以暫時(shí)不支付利息，而到獲利時(shí)支付累積利息的債券。（三）債券發(fā)行價(jià)格的確定舉例：某公司05.11.1決定發(fā)行債券，債券面值1000元，票面利率5%，期限3年，分期付息到期還本，在06.1.1正式發(fā)行債券：【答疑編號(hào)0340005：針對(duì)該題提問(wèn)】如果發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率變?yōu)?%，則債券折價(jià)發(fā)行；如果發(fā)行時(shí)債券利率變?yōu)?%，則債券溢價(jià)發(fā)行；如果發(fā)行時(shí)市場(chǎng)利率仍為5%，則債券平價(jià)發(fā)行。債券之所以存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，是因?yàn)橘Y金市場(chǎng)上的利息率是經(jīng)常變化的，而債券一經(jīng)發(fā)行，就不能調(diào)整其票面利率。債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算公式：分期付息、到期一次還本債券： 或=票面金額×（P/F,i

45、1,n）+票面金額×i2×（P/A,i1,n）不計(jì)復(fù)利、到期一次還本付息債券：債券發(fā)行價(jià)格=票面金額×（1+i2×n）（P/F,i1,n）例3-8債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算-按期付息，到期一次還本華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論。（1）資金市場(chǎng)上的利率保持不變，華北電腦公司的債券利率為10%仍然合理，則可采用等價(jià)發(fā)行。債券的發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340006：針對(duì)

46、該題提問(wèn)】1000×（P/F,10%,10）+1000×10%×（P/A,10%,10）=1000×0.3855+100×6.14461000（元）（2）資金市場(chǎng)上的利率有較大幅度的上升，達(dá)到15%，應(yīng)采用折價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340007：針對(duì)該題提問(wèn)】1000×（P/F,15%,10）+1000×10%×（P/A,15%,10）=1000×0.2472+100×5.0188749（元）也就是說(shuō)，只有按749元的價(jià)格出售，投資者才能購(gòu)買(mǎi)此債券，并獲得15%的報(bào)酬。（3）資金市場(chǎng)上的

47、利率有較大幅度的下降，達(dá)到5%，則可采用溢價(jià)發(fā)行。發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340008：針對(duì)該題提問(wèn)】1000×（P/F,5%,10）+1000×10%×（P/A,5%,10）=1000×0.6139+100×7.72171386（元）也就是說(shuō)，投資者把1386元的資金投資于華北電腦公司面值為1000元的債券，便可獲得5%的報(bào)酬。例3-9債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算不計(jì)復(fù)利，到期一次還本付息華西公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為6%（不計(jì)復(fù)利），期限為10年，到期一次還本付息的債券。已知目前市場(chǎng)利率為5%，則其發(fā)行價(jià)格為：【答疑編號(hào)0340009：針

48、對(duì)該題提問(wèn)】債券發(fā)行價(jià)格=1000×（1+6%×10）×（P/F,5%,10）=982.24（元）例2：A公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則A公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少；【答疑編號(hào)0340010：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：A公司債券的發(fā)行價(jià)格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）B公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，每半年付息一次，到期還本，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則B公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少；【

49、答疑編號(hào)0340011：針對(duì)該題提問(wèn)】B公司債券的發(fā)行價(jià)格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）C公司發(fā)行債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少【答疑編號(hào)0340012：針對(duì)該題提問(wèn)】C公司債券的發(fā)行價(jià)格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）（四）債券籌資優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：（1）資金成本較低；（2）保證控制權(quán)；（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用缺點(diǎn)：（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高；（2）限制條件多；（3）籌資數(shù)

50、量有限（五）可轉(zhuǎn)換債券1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)p112可轉(zhuǎn)換公司債券是一種典型的混合金融產(chǎn)品，兼具債券、股票和期權(quán)的某些特征。2.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素P113-114（1）基準(zhǔn)股票：一般是發(fā)行公司的普通股（2）票面利率：一般低于普通債券（3）轉(zhuǎn)換價(jià)格：轉(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率（4）轉(zhuǎn)換比率：每份可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)舉例：公司發(fā)行面值為1000元的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，則轉(zhuǎn)換比率=1000/20=50。【答疑編號(hào)0340013：針對(duì)該題提問(wèn)】（5）轉(zhuǎn)換期限（6）贖回條款贖回條款是指發(fā)行公司有權(quán)在某一預(yù)定的期限內(nèi)按事先約定的價(jià)格買(mǎi)回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，贖回條款具有強(qiáng)制轉(zhuǎn)換的作

51、用。（7）回售條款回售條款是指公司的股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，債券持有人可以按事先約定的價(jià)格將債券出售給發(fā)行公司。這一條款有利于降低債券投資者的風(fēng)險(xiǎn)。（8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護(hù)條款允許發(fā)行公司在約定時(shí)間內(nèi)將轉(zhuǎn)換價(jià)格向下修正為原轉(zhuǎn)換價(jià)格的70%80%，該條款有利于投資者。例題3：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格為40元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)為（）。A.40B.15C.30D.25【答疑編號(hào)0340014：針對(duì)該題提問(wèn)】答案：D解析：因?yàn)槊繌垈軌蜣D(zhuǎn)換為股票的股數(shù)即為轉(zhuǎn)換比率，因?yàn)椋恨D(zhuǎn)換價(jià)格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率，所以轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格=1000/40=253.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)