對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院 20062007學(xué)年第一學(xué)期 《公司理財(cái) ...

1、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)遠(yuǎn)程教育學(xué)院2006-2007學(xué)年第一學(xué)期公司理財(cái)期末復(fù)習(xí)大綱（含答案）要求掌握的主要內(nèi)容 一、掌握課件每講后面的重要概念 二、會(huì)做課件后的習(xí)題 三、掌握各公式是如何運(yùn)用的，記住公式會(huì)計(jì)算，特別是經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿要求對(duì)計(jì)算出的結(jié)果給予正確的解釋。 四、掌握風(fēng)險(xiǎn)的概念，會(huì)計(jì)算期望值、標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)，掌握使用這三者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)判斷的標(biāo)準(zhǔn)。 五、了解財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要性，掌握常用的比率分析法，會(huì)計(jì)算各種財(cái)務(wù)比率。 六、會(huì)編制現(xiàn)金流量表，并會(huì)用資本預(yù)算的決策標(biāo)準(zhǔn)判斷項(xiàng)目是否可行。 七、最佳資本預(yù)算是融資與投資的結(jié)合，要求掌握計(jì)算邊際資本成本表，根據(jù)內(nèi)含報(bào)酬率排序，決定哪些項(xiàng)目可行。 八、

2、從資本結(jié)構(gòu)開(kāi)始后主要掌握基本概念（第八、九、十講），沒(méi)有計(jì)算題，考基本概念，類(lèi)似期中作業(yè)。模擬試題注：1、本試題僅作模擬試題用，可能沒(méi)有涵蓋全部?jī)?nèi)容，主要是讓同學(xué)們了解大致題的范圍，希望同學(xué)們還是要腳踏實(shí)地復(fù)習(xí)，根據(jù)復(fù)習(xí)要求全面復(fù)習(xí)。最后考試題型或許有變化，但對(duì)于計(jì)算題，要回答選擇題，仍然需要一步一步計(jì)算才能選擇正確。 2、在正式考試時(shí)，仍然需要認(rèn)真審題，看似相似的題也可能有不同，認(rèn)真審題非常重要，根據(jù)題目要求做才能保證考試順利。預(yù)祝同學(xué)們考試順利！一、模擬試題，每小題2分，正式考試時(shí)只有50題，均采用這種題型一、單項(xiàng)選擇題 （每小題2分）1、下列哪個(gè)恒等式是不成立的？ C A. 資產(chǎn)=負(fù)債+

3、股東權(quán)益 B. 資產(chǎn)-負(fù)債=股東權(quán)益 C. 資產(chǎn)+負(fù)債=股東權(quán)益 D. 資產(chǎn)-股東權(quán)益=負(fù)債2、從稅收角度考慮，以下哪項(xiàng)是可抵扣所得稅的費(fèi)用？ A A. 利息費(fèi)用 B. 股利支付 C. A和B D. 以上都不對(duì)3、現(xiàn)金流量表的信息來(lái)自于 C A. 損益表 B. 資產(chǎn)負(fù)債表 C. 資產(chǎn)負(fù)債表和損益表 D. 以上都不對(duì)4、以下哪項(xiàng)會(huì)發(fā)生資本利得/損失，從而對(duì)公司納稅有影響？ B A.買(mǎi)入資產(chǎn) B.出售資產(chǎn) C.資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值增加 D.資產(chǎn)的賬面價(jià)值增加5、沉沒(méi)成本是增量成本。 B A. 正確 B. 不對(duì)6、期限越短，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)就越大。B A. 正確 B. 不對(duì)7、零息債券按折價(jià)出售。 A A.

4、 正確 B. 不對(duì)8、股東的收益率是股利收益率和資本收益率的和。 A A. 正確 B. 不對(duì)9、期望收益率是將來(lái)各種收益可能性的加權(quán)平均數(shù)，或叫期望值。 A A. 正確 B. 不對(duì)10、收益率的方差是指最高可能收益率與最低可能收益率之差。 B A. 正確 B. 不對(duì)11財(cái)務(wù)經(jīng)理的行為是圍繞公司目標(biāo)進(jìn)行的，并且代表著股東的利益。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理在投資、籌資及利潤(rùn)分配中應(yīng)盡可能地圍繞著以下目標(biāo)進(jìn)行。 C 利潤(rùn)最大化 效益最大化 股票價(jià)格最大化 以上都行 12在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，道德問(wèn)題是很重要的，這是因?yàn)椴坏赖碌男袨闀?huì)導(dǎo)致 D 中斷或結(jié)束未來(lái)的機(jī)會(huì) 使公眾失去信心 使企業(yè)利潤(rùn)下降 以上全對(duì)13在凈現(xiàn)金流量

5、分析時(shí)，以下哪個(gè)因素不應(yīng)該考慮 A 沉沒(méi)成本 相關(guān)因素 機(jī)會(huì)成本 營(yíng)運(yùn)資本的回收14. 每期末支付￥1，每期利率為r，其年金現(xiàn)值為：D A. B. C. D.15. 據(jù)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，我國(guó)居民手中的金融資產(chǎn)越來(lái)越多，這說(shuō)明了居民手中持有的金融資產(chǎn)是 D 現(xiàn)金 股票 債券 以上都對(duì)16.除了 ，以下各方法都考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值。 C A. 凈現(xiàn)值 B. 內(nèi)含報(bào)酬率 C. 回收期 D. 現(xiàn)值指數(shù)17. 企業(yè)A的平均收賬期為28.41天，企業(yè)B的平均收賬期為48.91天，則 B A.企業(yè)B是一家付款長(zhǎng)的客戶(hù) B.應(yīng)該將平均收賬期同使用的信用條件中的信用天數(shù)相比較C.很難判斷18.為了每年年底從銀行

6、提?。?,000，一直持續(xù)下去，如果利率為10%，每年復(fù)利一次，那么，你現(xiàn)在應(yīng)該存多少錢(qián)？ A A.￥10,000 B. ￥8,243 C. ￥6,145 D. ￥11,00019. 大多數(shù)投資者是：A A. 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的 B.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)持中性態(tài)度的 C. 敢于冒險(xiǎn)的 D. 以上都不對(duì)20. 財(cái)務(wù)拮據(jù)通常伴隨著 D A. 客戶(hù)和供應(yīng)商的回避 B. 以較低的售價(jià)出售產(chǎn)品 C.大量的行政開(kāi)支 D. 以上全是 21公司里的代理問(wèn)題是由代理關(guān)系產(chǎn)生的，代理成本在一定程度上 A 減少了代理問(wèn)題 增大了代理問(wèn)題 對(duì)代理問(wèn)題的解決沒(méi)有用 以上全不對(duì) 22半強(qiáng)式效率市場(chǎng)要求股票價(jià)格反映 B A. 股票價(jià)值的所有信息

7、 B. 股票價(jià)值的所有公開(kāi)信息 C. 過(guò)去股票價(jià)格的信息 D. 以上全不對(duì) 23. 最佳資本結(jié)構(gòu)表明 A A. 企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)舉債 B.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān) C. 企業(yè)舉債越多越好 D.以上全錯(cuò)24.僅考慮企業(yè)的融資成本的大小，企業(yè)通常融資的順序?yàn)椋?C A. 留存收益、債務(wù)、發(fā)行新股 B. 債務(wù)、發(fā)行新股、留存收益 C.債務(wù)、留存收益、發(fā)行新股 D. 留存收益、發(fā)行新股、債務(wù)25.可轉(zhuǎn)換債券是一種融資創(chuàng)新工具，這是因?yàn)橥ǔＫ哂校?A A. 看漲期權(quán)和美式期權(quán)的特征 B.看漲期權(quán)和歐式期權(quán)的特征 C. 看跌期權(quán)和歐式期權(quán)的特征 D. 看跌期權(quán)和美式期權(quán)的特征26下列哪些項(xiàng)是不可以抵減所得稅的

8、。 D . 利息 . 優(yōu)先股股息 .普通股股息 . B和C27財(cái)務(wù)經(jīng)理的行為是圍繞公司目標(biāo)進(jìn)行的，并且代表著股東的利益。因此，財(cái)務(wù)經(jīng)理在投資、籌資及利潤(rùn)分配中應(yīng)盡可能地圍繞著以下目標(biāo)進(jìn)行。 C 利潤(rùn)最大化 效益最大化 股票價(jià)格最大化 以上都行 28無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券的期望收益率等于 D 零 它本身 以上都不對(duì)29據(jù)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，我國(guó)居民手中的金融資產(chǎn)越來(lái)越多，這說(shuō)明了居民手中持有的金融資產(chǎn)是D 現(xiàn)金 股票 債券 以上都對(duì)30一項(xiàng)投資的系數(shù)是，則意味著該項(xiàng)投資的收益是 D 市場(chǎng)收益的倍 小于市場(chǎng)收益的倍 大于市場(chǎng)收益的倍 Drf +2(Rmrf )31現(xiàn)代企業(yè)主要的籌資途徑有二種，一種是間接融資，一

9、種是直接融資。一般來(lái)說(shuō)公司發(fā)行股票即是一種 B 間接融資 直接融資32公司里的代理問(wèn)題是由代理關(guān)系產(chǎn)生的，代理成本在一定程度上 A 減少了代理問(wèn)題 增大了代理問(wèn)題 對(duì)代理問(wèn)題的解決沒(méi)有用 以上全不對(duì) 33在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，道德問(wèn)題是很重要的，這是因?yàn)椴坏赖碌男袨闀?huì)導(dǎo)致 D 中斷或結(jié)束未來(lái)的機(jī)會(huì) 使公眾失去信心 使企業(yè)利潤(rùn)下降 以上全對(duì)34系數(shù)是度量 A A. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) B. 可分散風(fēng)險(xiǎn) C. 企業(yè)特定風(fēng)險(xiǎn) D. 以上均不對(duì)35市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是可以通過(guò)證券的多元化組合 B 避免的 不可以避免的 可以部分的分散風(fēng)險(xiǎn) 以上都不對(duì)36在租賃中，當(dāng)租金的現(xiàn)值等于資產(chǎn)的原始價(jià)值或大于資產(chǎn)的原始價(jià)值

10、的90%時(shí)，以下哪種租賃必需要資本化，并直接表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上。 C A. 服務(wù)性租賃 B. 舉債租賃 C. 融資租賃 37企業(yè)沒(méi)有固定成本，則企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿程度A 等于 大于 小于 以上都不對(duì)38經(jīng)營(yíng)杠桿程度高的企業(yè) B 更容易適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 . 不容易適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化 . 經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)企業(yè)沒(méi)有影響 D. 以上都不對(duì)39一家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高，則意味著該企業(yè)的 D 經(jīng)營(yíng)杠桿程度可能高 銷(xiāo)售不穩(wěn)定 價(jià)格經(jīng)常變化 以上因素都可能存在40企業(yè)具有正財(cái)務(wù)杠桿，則說(shuō)明企業(yè) A A負(fù)債企業(yè)的高于不負(fù)債企業(yè)的 B舉債越多越好 不應(yīng)該再舉債 以上都不對(duì)41一旦預(yù)算已經(jīng)通過(guò)，在預(yù)算期間經(jīng)理 B 就不應(yīng)該改變

11、預(yù)算報(bào)告 根據(jù)實(shí)際情況改變預(yù)算報(bào)告 以上全對(duì) 以上全不對(duì)42公司總裁在考慮接受和拒絕投資項(xiàng)目時(shí)， D 不應(yīng)該考慮項(xiàng)目的規(guī)模 應(yīng)該考慮項(xiàng)目的規(guī)模 考慮是否大于 考慮 B 和 C43若項(xiàng)目的是,元，并且它的是15。項(xiàng)目的是,元，則項(xiàng)目的 D 大于 等于 小于 說(shuō)不清楚44利率水平的改變是 B 一種非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 一種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 不是任何風(fēng)險(xiǎn)45半強(qiáng)式效率市場(chǎng)要求股票價(jià)格反映 B A. 股票價(jià)值的所有信息 B. 股票價(jià)值的所有公開(kāi)信息 C. 過(guò)去股票價(jià)格的信息 D. 以上全不對(duì) 46假如投資就不能投資，則這兩項(xiàng)投資是 A 互斥項(xiàng)目 先決項(xiàng)目 獨(dú)立項(xiàng)目 可能項(xiàng)目 47一項(xiàng)具有回收期快的項(xiàng)目，則該項(xiàng)目 B

12、. 凈現(xiàn)值大于 . 不一定可行 .大于資本成本 .I大于48在凈現(xiàn)金流量分析時(shí)，以下哪個(gè)因素不應(yīng)該考慮 A 沉沒(méi)成本 相關(guān)因素 機(jī)會(huì)成本 營(yíng)運(yùn)資本的回收49若兩個(gè)互斥項(xiàng)目在分析是與發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)該以 A 為標(biāo)準(zhǔn) 為標(biāo)準(zhǔn) 為標(biāo)準(zhǔn) 回收期為標(biāo)準(zhǔn)50大多數(shù)企業(yè)在評(píng)估項(xiàng)目時(shí)，均使用了 A 多種評(píng)估方法 NPV一種方法 .一種方法 .回收期方法51. 優(yōu)先股的股息和債務(wù)利息都是固定支出，因此，在計(jì)算加權(quán)平均成本時(shí)均要做稅收調(diào)整。B A. 正確 B. 錯(cuò)誤52. 邊際資本成本是指新籌資成本。 A A. 正確 B. 錯(cuò)誤53. 資本結(jié)構(gòu)的凈收入理論揭示了這樣一種關(guān)系，即為了使企業(yè)價(jià)值最大，企業(yè)應(yīng)該盡可 能多

13、地舉債。 AA. 正確 B. 錯(cuò)誤54. MM理論說(shuō)明，在無(wú)稅收和市場(chǎng)不完善條件下，兩個(gè)具有相同經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和不同資本 結(jié)構(gòu)的企業(yè)，有相同的總資本成本（加權(quán)平均成本）。 AA. 正確 B. 錯(cuò)誤55. 在除息日，股票價(jià)格將下降，下降的幅度與分派的股息價(jià)值大約相同。 A A. 正確 B. 錯(cuò)誤56. 剩余股利政策說(shuō)明只要公司當(dāng)年有留存，則就應(yīng)該分派股利，股利政策與投資機(jī)會(huì)沒(méi)有任何關(guān)系。 B A. 正確 B. 錯(cuò)誤57. 經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃最根本的區(qū)別在于：融資租賃有撤消條款，資產(chǎn)的所有成本要完全攤消。而經(jīng)營(yíng)性租賃則正好相反。 B A. 正確 B. 錯(cuò)誤58. 在任何決策中，都要考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益的

14、權(quán)衡，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)要給予補(bǔ)償，因此，敢于冒險(xiǎn)的人，要求補(bǔ)償?shù)木痛蟆?B A. 正確 B. 錯(cuò)誤59初級(jí)市場(chǎng)是指無(wú)形的市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)是有形的市場(chǎng)，企業(yè)可以在這些市場(chǎng)上籌集所需資金。 A A. 正確 B. 錯(cuò)誤60兩種證券之所以能構(gòu)成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資組合，是因?yàn)樗麄兊氖找娉史捶较蜃兓此鼈冎g的相關(guān)系數(shù)為完全正相關(guān)。 B A. 正確 B. 錯(cuò)誤61在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票的價(jià)格就是賬面價(jià)值。 B A. 正確 B. 錯(cuò)誤62. 公司通過(guò)發(fā)放現(xiàn)金股利的同時(shí)還進(jìn)行股票分割，則該公司運(yùn)用了信號(hào)理論向投資者發(fā)出公司將持續(xù)發(fā)展的信號(hào)。 A A. 正確 B. 錯(cuò)誤63. 公司一旦發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)，公司的顧客和供應(yīng)商都采取支持的

15、態(tài)度，以幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。 B A. 正確 B. 錯(cuò)誤64. 凈營(yíng)運(yùn)資本 = 流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債 A A. 正確 B. 錯(cuò)誤65. 多元化投資則意味著提高收益的同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)。 B A. 正確 B. 錯(cuò)誤66. A公司宣布該公司的普通股今年每股付股息1.17美元，公司未來(lái)的股息增長(zhǎng)率為7。若投資者的要求收益率是12，該公司當(dāng)前的股票價(jià)格為： A67. 以下哪句陳述時(shí)最正確的？ D A.與優(yōu)先股融資而不是普通股融資的好處之一就是公司的控制權(quán)不會(huì)被稀釋。 B.對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，優(yōu)先股比普通股提供了更穩(wěn)定和更可靠的收益。 C.公司采用優(yōu)先股融資的好處之一就是支付股利的70%是可以抵稅的。 D. A和B是

16、對(duì)的。68. 以下那句陳述最正確？ A a. 股票回購(gòu)的好處之一就是股東能獲得比股利支付更多的稅收優(yōu)惠。 b. 股利再投資計(jì)劃的好處之一就是使得投資者避免他們收到股利所支付的稅。 c. 如果公司對(duì)提高權(quán)益比率感興趣，則該公司可以采取股票回購(gòu)。 d. 如果公司相信其股票高估了，并且來(lái)年公司需要為很多獲利項(xiàng)目融資，那么公司可以采取回購(gòu)股票。 69. 以下哪句陳述最正確？ C A. 大多數(shù)公司的現(xiàn)金余額是由交易、補(bǔ)償、預(yù)防和投機(jī)余額構(gòu)成，所需現(xiàn)金余額總和是由這四項(xiàng)目的所需總額來(lái)確定。 B. 一家公司容易借錢(qián)，這是因?yàn)樵摴居休^高的預(yù)防性余額可以保護(hù)突然上升的利率 C. 許多公司持有大量的有價(jià)證券以代

17、替持有現(xiàn)金，這是因?yàn)橛袃r(jià)證券可以完成現(xiàn)金相同的功能。70. 公司賬戶(hù)上的現(xiàn)金余額和銀行記錄的該公司的現(xiàn)金余額之差稱(chēng)之為_(kāi) 。 B A. 商業(yè)折扣 B. 浮游量 C. 現(xiàn)金折扣 D. 季節(jié)性顯示71. 以下哪項(xiàng)措施很可能減少股東和經(jīng)理之間的代理沖突： BA. 付給經(jīng)理很多固定薪金 B. 增加公司替換經(jīng)理的威脅C. 在債務(wù)合同中設(shè)置限制性條款 D. 以上所有都是正確的72以下那種陳述是最正確的？ BA. 假如市場(chǎng)是弱式效率市場(chǎng)，這意味著價(jià)格很快反映了所有公開(kāi)可得的信息 B. 假如市場(chǎng)是弱式效率市場(chǎng)，這意味著你能通過(guò)基于過(guò)去價(jià)格趨勢(shì)的技術(shù)分析在市場(chǎng)中獲勝 C. 假如市場(chǎng)是強(qiáng)式效率市場(chǎng)，這意味著所有的

18、股票有一樣的預(yù)期收益 D. 以上的陳述都是不正確的 73、以下哪種說(shuō)法是最正確的？ DA. 期初年金的現(xiàn)值將超過(guò)普通年金的現(xiàn)值。（假設(shè)其他條件都一樣）B. 期初年金的終值將超過(guò)普通年金的終值。（假設(shè)其他條件都一樣）C. 名義利率總是高于或等于實(shí)際利率。D. 說(shuō)法A和B是正確的。74、你將選擇銀行儲(chǔ)蓄的方式投資。以下哪家銀行會(huì)提供給你最高的實(shí)際利率？ DA. 銀行1以8%的月復(fù)利方式計(jì)息； B. 銀行2以8%的年復(fù)利方式計(jì)息；C. 銀行3以8%的季復(fù)利方式計(jì)息；D. 銀行4以8%的日復(fù)利方式計(jì)息（1年=365天）75.LG 公司最近宣布了1：3股票分割。分割前，公司股票按每股90元交易，股票分割

19、對(duì)公司投資者的財(cái)富沒(méi)有影響，新的股票價(jià)格是多少？ AA.$270 B.$ 45 C.$ 30 D.$ 60 76一種債券不支付利息，而按低于面值折價(jià)出售，這種債券稱(chēng)為： D A.普通到期債券 B. 浮動(dòng)利率債券 C. 固定到期日債券 D. 零息債券77.上海證券交易所是： DA. 一個(gè)二級(jí)市場(chǎng) B. 一個(gè)固定實(shí)地、按一定規(guī)則進(jìn)行交易的市場(chǎng)C. 一個(gè)場(chǎng)外市場(chǎng) D. A和B是正確的78以下哪項(xiàng)是公司流動(dòng)資產(chǎn)的一部分？ DA. 應(yīng)付帳款 B. 存貨 C. 應(yīng)收帳款 D. B和C是正確的79. 以下哪種說(shuō)法是最正確的？ BA. 假如一位投資者將100股的長(zhǎng)虹股票出售給他的朋友，這是一種一級(jí)市場(chǎng)的交易行

20、為；B. 貨幣市場(chǎng)是一種短期、變現(xiàn)力強(qiáng)的證券交易的場(chǎng)所，然而資本市場(chǎng)是長(zhǎng)期債務(wù)和普通股交易的場(chǎng)所；C. 說(shuō)法A和B是正確的；D. 以上的說(shuō)法都是正確的。80. 回收期法的一個(gè)主要缺陷是： DA. 作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是無(wú)用的 B. 忽視了回收期外的現(xiàn)金流C. 沒(méi)有直接計(jì)算貨幣的時(shí)間價(jià)值 D. 說(shuō)法B和C是正確的81. 下列哪些因素影響公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)？ D A. 對(duì)產(chǎn)品需求的不確定 B.經(jīng)營(yíng)杠桿程度 C.資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債額 D. A和B是正確的82.下列哪種說(shuō)法最正確？ D A.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)只由其行業(yè)的財(cái)務(wù)特征確定的 B.影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素部分取決于行業(yè)特征，部分取決于經(jīng)濟(jì)條件。不幸的是，影響企業(yè)經(jīng)

21、營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的這些因素和其他因素并不是企業(yè)管理者可控的。 C.企業(yè)按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的好處之一是財(cái)務(wù)的靈活性越來(lái)越不重要了。 D. 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和可分散的風(fēng)險(xiǎn)。83. 一項(xiàng)投資的不可分散的風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)于 C A.只是經(jīng)營(yíng)杠桿 B.只是財(cái)務(wù)杠桿 C.經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿 D.以上都不對(duì)84. 在Sherman Books公司2001年的資產(chǎn)負(fù)債表上，該公司留存收益為5.1億美元。在它2002年的資產(chǎn)負(fù)債表上，留存收益也是5.1億美元。以下哪種說(shuō)法是最正確的？ CA. 公司在2002年的凈收益等于0 B. 公司在2002年沒(méi)有發(fā)放股利C. 假如公司2002年的凈收益為2億美元，股利分配一定也同

22、樣為2億美元D. 假如公司在2002年虧損，他們一定支付了股利二、計(jì)算題（每小題2分） 根據(jù)下題回答85-87題。你的公司正準(zhǔn)備一項(xiàng)投資，估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后每年初將產(chǎn)生1,000萬(wàn)元的收益，連續(xù)十五年。若公司的投資收益率為985. 該問(wèn)題屬于 CA.普通年金 B.復(fù)利現(xiàn)值 C.期初年金 D.復(fù)利終值86.在計(jì)算時(shí)，你需要的系數(shù)值是 B A. B. C. (1+9%)15 = 3.6425 D. （1+9%）-15=0.274587. 請(qǐng)問(wèn)公司的最大投資收益額是多少？ D根據(jù)以下題意回答88-89題。X公司的有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表如下所示： X公司資產(chǎn)負(fù)債表 （1000元）資產(chǎn)負(fù)債和股東權(quán)益現(xiàn)金￥ 2,00

23、0應(yīng)付賬款￥ 13,000有價(jià)證券 2,500應(yīng)付票據(jù) 12,500 應(yīng)收賬款 15,000 流動(dòng)負(fù)債小計(jì)￥ 25,500存貨 33,000 長(zhǎng)期債務(wù) 22,000 流動(dòng)資產(chǎn)小計(jì) 52,500負(fù)債小計(jì)￥ 47,500 固定資產(chǎn)（凈額） 35,000 普通股（面值）￥ 5,000 資產(chǎn)總額￥87,500 增收資本（超過(guò)面值部分）18,000 留存收益 17,000 股東權(quán)益小計(jì)￥ 40,000 負(fù)債和股東權(quán)益總額￥ 87,500 88. X公司的速動(dòng)比率為： D89. X公司的負(fù)債比率為： D 根據(jù)以下題意回答90-92題。 海華公司估計(jì)在200X年的銷(xiāo)售額達(dá)4000萬(wàn)元，公司在銷(xiāo)售中有20%是

24、付現(xiàn)金。假設(shè)海華公司的平均賒銷(xiāo)期為45天（一年按365天算）90.海華公司在200X年的賒銷(xiāo)總額為： A A. 3200萬(wàn)元 B.800萬(wàn)元 C. 4000萬(wàn)元91. 平均每天的賒銷(xiāo)額為： A A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元92.平均應(yīng)收賬款余額為 D A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元 D.3,945,205元根據(jù)以下題意回答93-97題。 股票X和股票Y的預(yù)期概率分布如下股票A股票B概率收益率概率收益率0.1-10%0.22%0.2100.270.4150.3120.2200.2150.1400

25、.11693. 股票A的期望收益率為： C94. 股票B的期望收益率為： A95. 股票A的標(biāo)準(zhǔn)差為： B96. 股票B的標(biāo)準(zhǔn)差為： D97. 哪只股票的風(fēng)險(xiǎn)較高？ A A. A的風(fēng)險(xiǎn)高于B B. B的風(fēng)險(xiǎn)高于A 根據(jù)以下題意，回答98-108題星海公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是40%的債務(wù)和60%的普通股。該公司目前的投資項(xiàng)目為，A 項(xiàng)目IRR為13%，投資額為1,000萬(wàn)元；B項(xiàng)目IRR為10%，投資額為500萬(wàn)元；C項(xiàng)目IRR為11.5%，投資額為1,800萬(wàn)元。公司能以10%的稅前成本增加500萬(wàn)元的新債務(wù)，其它債務(wù)成本為12%；留存收益成本是12%，該公司能以15%的成本出售任意數(shù)量的新普通股

26、。目前該公司有留存收益300萬(wàn)元，邊際稅率為40%，98.用盡留存收益的間斷點(diǎn)是 B A. 1250萬(wàn) B.500萬(wàn) C.300萬(wàn) 99.用盡債務(wù)的間斷點(diǎn)是 A A. 1250萬(wàn) B.500萬(wàn) C.300萬(wàn) 100.在第一間斷點(diǎn)區(qū)間，債務(wù)成本和權(quán)益成本是： A A.10%和12% B.10%和15% C. 12%和12% D. 12%和15%101.在第二間斷點(diǎn)區(qū)間，債務(wù)成本和權(quán)益成本是： B A.10%和12% B.10%和15% C. 12%和12% D. 12%和15%102.在第三間斷點(diǎn)區(qū)間，債務(wù)成本和權(quán)益成本是： D A.10%和12% B.10%和15% C. 12%和12% D.

27、 12%和15%103.在第一間斷點(diǎn)區(qū)間的加權(quán)平均資本成本是： B104.在第二間斷點(diǎn)區(qū)間的加權(quán)平均資本成本是： C105. 在第三間斷點(diǎn)區(qū)間的加權(quán)平均資本成本是： B106.最大的籌資額是： B A. 500萬(wàn) B.1000萬(wàn) C.1250萬(wàn) D.3300萬(wàn)107. 最佳資本成本是： B108.哪些項(xiàng)目可行： C A. A和C B. A和B C.只有A D.A、B、C項(xiàng)目都可行 根據(jù)以下題意回答109-111題。 海華公司估計(jì)在200X年的銷(xiāo)售額達(dá)4000萬(wàn)元，公司在銷(xiāo)售中有20%是付現(xiàn)金。假設(shè)海華公司的平均賒銷(xiāo)期為45天（一年按365天算）109.海華公司在200X年的賒銷(xiāo)總額為： A A

28、. 3200萬(wàn)元 B.800萬(wàn)元 C. 4000萬(wàn)元110. 平均每天的賒銷(xiāo)額為： A A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元111.平均應(yīng)收賬款余額為 D A.87,671.23元 B.21,917.81元 C. 109,889.04元 D.3,945,205元根據(jù)以下題意回答112-113題。你的公司正準(zhǔn)備一項(xiàng)投資，估計(jì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)后每年初將產(chǎn)生1,000萬(wàn)元的收益，連續(xù)十五年。若公司的投資收益率為9112.在計(jì)算時(shí)，你需要的系數(shù)值是 B A. B. C. (1+9%)15 = 3.6425 D. （1+9%）-15=0.2745113. 請(qǐng)問(wèn)公司的最

29、大投資收益額是多少？ C根據(jù)以下題意回答114-129題。公司經(jīng)理要求你對(duì)即將購(gòu)買(mǎi)的分光儀進(jìn)行評(píng)估。這臺(tái)機(jī)器的價(jià)格是5萬(wàn)元，為專(zhuān)門(mén)的需要，公司要對(duì)這臺(tái)機(jī)器進(jìn)行改造，耗資1萬(wàn)元。這臺(tái)機(jī)器按3年折舊，折舊率分別是25，38和37，3年后按2萬(wàn)元售出。使用該機(jī)器在最初需要增加庫(kù)存零件，價(jià)值2,000元。這臺(tái)機(jī)器不會(huì)對(duì)收入產(chǎn)生影響，因此，可將每年增量的收入視為0元。但使用該機(jī)器每年可以節(jié)省稅前經(jīng)營(yíng)成本2萬(wàn)元。該公司邊際稅率是40， 114.為編制資本預(yù)算，該機(jī)器的凈投資額是多少？ C A. 5萬(wàn)元 B. 6萬(wàn)元萬(wàn)元115.第一年的折舊額為：B A. 1.25萬(wàn)元 B. 1.5萬(wàn)元 C. 1.55萬(wàn)元1

30、16.第二年的折舊額為：AA. 2.28萬(wàn)元 B. 1.9萬(wàn)元 C. 2.356萬(wàn)元117. 第三年的折舊額為：C A. 1.85萬(wàn)元 B. 2.294萬(wàn)元 C. 2.22萬(wàn)元118. 最后一年的殘值回收凈額為：B A. 2萬(wàn)元萬(wàn)元 C. 0萬(wàn)元119.經(jīng)營(yíng)期間的第一年稅后收益為：A A. 0.3萬(wàn)元 B.-0.28萬(wàn)元 C. -0.022萬(wàn)元 D. -0.168萬(wàn)元120. 經(jīng)營(yíng)期間的第二年稅后收益為：D A. 0.3萬(wàn)元 B.-0.28萬(wàn)元 C. -0.022萬(wàn)元 D. -0.168萬(wàn)元121. 經(jīng)營(yíng)期間的第三年稅后收益為：A A.-0.132萬(wàn)元 B.-0.28萬(wàn)元 C. -0.022萬(wàn)

31、元 D. -0.168萬(wàn)元122.經(jīng)營(yíng)期間的第二年稅收為：B A.0 B. -0.112萬(wàn)元 C. -0.088萬(wàn)元123. 經(jīng)營(yíng)期間的第三年稅收為：C A.0 B. -0.112萬(wàn)元 C. -0.088萬(wàn)元124. 經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量第一年為：A A. 1.8萬(wàn)元 B. 2.112萬(wàn)元萬(wàn)元125. 經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量第二年為：B A. 1.8萬(wàn)元 B. 2.112萬(wàn)元萬(wàn)元 D. 2萬(wàn)元126. 經(jīng)營(yíng)期間的凈現(xiàn)金流量第三年為：C A. 3.4萬(wàn)元 B. 3.288萬(wàn)元萬(wàn)元萬(wàn)元127.最后一年的凈現(xiàn)金流量要考慮C A. 零件庫(kù)存2000元的回收 B. 最后殘值的回收 C. A和B D.不考慮

32、A和B128.如果此項(xiàng)目的資本成本是12， ,計(jì)算分光儀的凈現(xiàn)值D A. 1.7439萬(wàn)元129.該項(xiàng)目是否可行？B A. 可行 B. 不可行 復(fù)習(xí)題1、什么是財(cái)務(wù)？公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是什么？ 答：財(cái)務(wù)就是確定企業(yè)的價(jià)值。公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（包括籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、資金營(yíng)運(yùn)管理、分配活動(dòng)）和處理企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系2、 利潤(rùn)最大化作為企業(yè)目標(biāo)會(huì)涉及到哪些問(wèn)題？股東財(cái)富最大化目標(biāo)也同樣會(huì)涉及到這些問(wèn)題嗎？二者的主要區(qū)別是什么？答：由于利潤(rùn)最大化是按照利潤(rùn)總額來(lái)計(jì)量的，而不是按照每股收益來(lái)計(jì)量，從而導(dǎo)致企業(yè)在追求利潤(rùn)最大化的過(guò)程中并不對(duì)其經(jīng)營(yíng)決策可能對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生的影響加以考慮，

33、因此這一目標(biāo)存在著一定的局限性。局限性：a. 利潤(rùn)最大化是一種靜態(tài)的反映，沒(méi)有考慮預(yù)期利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間因素，因而造成公司只顧眼前利益，造成經(jīng)理的短期行為；b. 利潤(rùn)最大化無(wú)確切嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)去衡量利潤(rùn)，即利潤(rùn)是關(guān)于銷(xiāo)售的利潤(rùn)，還是關(guān)于股東權(quán)益的利潤(rùn)等等；c. 對(duì)財(cái)務(wù)管理來(lái)說(shuō)，沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)時(shí)所應(yīng)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；d. 利潤(rùn)最大化強(qiáng)調(diào)的是會(huì)計(jì)利潤(rùn)，而會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有考慮重要的資金成本之一的股本成本。 股東財(cái)富最大化目標(biāo)不會(huì)涉及這些問(wèn)題3、 什么是代理問(wèn)題？代理問(wèn)題是怎樣產(chǎn)生的？答：代理問(wèn)題是由代理關(guān)系引起的。所謂代理關(guān)系即為一種契約或合同關(guān)系，在這種關(guān)系下，一個(gè)和多個(gè)人，成為主體雇傭另一個(gè)或多個(gè)人，成為代理人

34、來(lái)代表主體完成某些服務(wù)或活動(dòng)，并授予代理人一定的決策權(quán)。代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因：公司的目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，即股票價(jià)格或價(jià)值最大化。但是，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，經(jīng)理在組織實(shí)施公司年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案，主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理等多方面負(fù)有直接的責(zé)任和決策權(quán)，因此，經(jīng)理為了滿(mǎn)足自己的利益需要，作為經(jīng)理個(gè)人，可能會(huì)有一些其它的目標(biāo)，這些目標(biāo)與股東財(cái)富最大化目標(biāo)相沖突，由此引出了有關(guān)代理關(guān)系的代理問(wèn)題。4、代理成本是什么？誰(shuí)承擔(dān)這些代理成本？有哪些機(jī)制使得公司經(jīng)理盡力為股東的利益工作？答：代理成本即所有使股東收益下降都?xì)w結(jié)為解決代理問(wèn)題付出的代價(jià)。股東承擔(dān)這些代理成本。內(nèi)部機(jī)制、外部機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制使得公司經(jīng)

35、理盡力為股東的利益工作5、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理的區(qū)別是什么？答：財(cái)務(wù)的特點(diǎn)是理財(cái)，即在國(guó)家法規(guī)的框架內(nèi)結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，制定適合企業(yè)發(fā)展的理財(cái)方針政策，設(shè)計(jì)和制定具有可操作性、務(wù)實(shí)性強(qiáng)的財(cái)務(wù)制度和管理辦法，并在發(fā)揮計(jì)劃、分析、控制、決策等職能作用時(shí)要善于分析問(wèn)題、發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，為企業(yè)提供解決問(wèn)題的途徑，也就是說(shuō)，企業(yè)要將其理財(cái)思想體現(xiàn)在工作制度上去，如企業(yè)的銷(xiāo)售政策、折舊政策、信用政策、結(jié)算方式、資金成本、投資可行性研究、股利分配等，都要體現(xiàn)成本最小化、收益最大化理財(cái)目標(biāo)。會(huì)計(jì)的特點(diǎn)是核算和監(jiān)督，即在國(guó)家統(tǒng)一會(huì)計(jì)法規(guī)和企業(yè)個(gè)性化的財(cái)務(wù)制度及會(huì)計(jì)制度內(nèi)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，實(shí)施會(huì)計(jì)監(jiān)督，最終完成對(duì)內(nèi)對(duì)外的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)

36、報(bào)告，而財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告要體現(xiàn)企業(yè)資金狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等，是真實(shí)的、合法的、合理的、準(zhǔn)確的、明晰的。6、企業(yè)常常涉及到一些與企業(yè)利潤(rùn)沒(méi)有直接聯(lián)系的項(xiàng)目，如公益廣告。這樣的項(xiàng)目是否與股東財(cái)富最大化目標(biāo)相矛盾？為什么？或?yàn)槭裁床?、直接融資與間接融資各有什么特點(diǎn)？答直接融資，是指資金供求雙方通過(guò)一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形式。直接融資的工具主要是商業(yè)票據(jù)、股票、債券，如企業(yè)直接發(fā)行股票和債券就是一種直接融資。間接融資，是指資金供求雙方通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)間接實(shí)現(xiàn)資金融通的活動(dòng)。典型的間接融資是銀行的存貸款業(yè)務(wù)。 直接融資與間接融資各具優(yōu)點(diǎn)，也各有局限。直接融資的優(yōu)點(diǎn)在于：資金供求雙方

37、聯(lián)系緊密，有利于資金的快速合理配置和提高使用效益；由于沒(méi)有中間環(huán)節(jié)，籌資成本較低，投資收益較高。但直接融資也有其局限性，主要表現(xiàn)在：資金供求雙方在數(shù)量、期限、利率等方面受的限制比間接融資為多；直接融資的便利程度及其融資工具的流動(dòng)性均受金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度的制約；對(duì)資金供給者來(lái)說(shuō)，直接融資的風(fēng)險(xiǎn)比間接融資大得多，需要直接承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。 與直接融資比較，間接融資的優(yōu)點(diǎn)在于：靈活便利；安全性高；規(guī)模經(jīng)濟(jì)。間接融資的局限性主要有兩點(diǎn)：割斷了資金供求雙方的直接聯(lián)系，減少了投資者對(duì)資金使用的關(guān)注和對(duì)籌資者的壓力；金融機(jī)構(gòu)要從經(jīng)營(yíng)服務(wù)中獲取收益，從而增加了籌資者的成本，減少了投資者的收益。 8、什么是金融資產(chǎn)

38、？答：金融資產(chǎn)是金融市場(chǎng)中資金轉(zhuǎn)移所產(chǎn)生的信用憑證和投資證券，它的實(shí)質(zhì)是一種索償權(quán)（要求權(quán)），即提供資金一方對(duì)于接受資金一方的未來(lái)收入和資產(chǎn)的一種“要求權(quán)”。9、貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)有什么不同？企業(yè)是否都可以利用這些市場(chǎng)籌集所需資金？答：貨幣市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)一年以?xún)?nèi)到期的短期證券，其資金融通用于短期周轉(zhuǎn)，融資期限短，是公司短期資金籌集的主要場(chǎng)所。資本市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)一年以上到期的長(zhǎng)期證券，融通長(zhǎng)期資金，是企業(yè)籌集長(zhǎng)期資金的主要場(chǎng)所。初級(jí)市場(chǎng)即為發(fā)行市場(chǎng)，或一級(jí)市場(chǎng)。它是指新證券在發(fā)行者與購(gòu)買(mǎi)者即投資者之間進(jìn)行交易而形成的市場(chǎng)。它包括證券發(fā)行的規(guī)劃、承購(gòu)、銷(xiāo)售等一系列活動(dòng)過(guò)程。二級(jí)市場(chǎng)也稱(chēng)次級(jí)

39、市場(chǎng)或流通市場(chǎng)。它是指已發(fā)行在外的證券在投資者相互之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買(mǎi)賣(mài)而形成的市場(chǎng)。在這個(gè)市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是已發(fā)行在外的證券，這一市場(chǎng)的主要功能是為投資者提供證券的流通變現(xiàn)。企業(yè)可以從貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)以及初級(jí)市場(chǎng)籌集所需資金，但是不能在二級(jí)市場(chǎng)籌集資金。10、三種效率市場(chǎng)是什么？ 答：市場(chǎng)效率假說(shuō)把證券價(jià)格反映信息程度的不同分為三種效率：（1）弱式，隱含著過(guò)去股票價(jià)格的走勢(shì)不能用于預(yù)測(cè)未來(lái)股票價(jià)格；（2）半強(qiáng)式，隱含著所有公開(kāi)的信息已經(jīng)在股票價(jià)格上反映了；（3）強(qiáng)式，隱含著所有的信息，包括公司內(nèi)部人士所擁有的信息都已在股票價(jià)格上反映了。11、在財(cái)務(wù)管理中，不對(duì)稱(chēng)信息是什么意思？所有公司的信息不

40、對(duì)稱(chēng)程度都相同嗎？經(jīng)理們可采用哪些方法向公眾傳遞公司發(fā)展前景不錯(cuò)的信號(hào)？答： 財(cái)務(wù)管理的主要目標(biāo)是股東財(cái)富最大化，經(jīng)理們總的來(lái)講鼓勵(lì)盡可能迅速地將有利的內(nèi)部信息傳遞給公眾。最簡(jiǎn)單的方法是召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布對(duì)公司發(fā)展有利的信息。然而，外部人士無(wú)法知道宣布的信息是否是真的，或真有這么重要。因此，這樣宣布的價(jià)值是有限的，是不對(duì)稱(chēng)信息。所有公司的信息不對(duì)稱(chēng)程度是不相同的如果經(jīng)理能夠用一些真實(shí)可信的方法發(fā)出關(guān)于有利前景的信息信號(hào)，投資者會(huì)認(rèn)真對(duì)待這些信息的，并且會(huì)在證券價(jià)格上反映出來(lái)。股利的宣布就是經(jīng)理們通過(guò)信號(hào)作用提供信息的一個(gè)典型的例子。如果公司宣布較大地增加現(xiàn)金股利，這就是公司未來(lái)收益和現(xiàn)金流量

41、有好的前景的標(biāo)志。12、早期的資本結(jié)構(gòu)理論是哪三種？答早期資本結(jié)構(gòu)理論以大衛(wèi).杜蘭特于1952年提出的系統(tǒng)理論為代表，包括凈收益理論、凈經(jīng)營(yíng)收益理論和傳統(tǒng)理論。凈收益理論認(rèn)為企業(yè)的資金來(lái)源全部使用債務(wù)時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，即資產(chǎn)負(fù)債率越接近于100%越好。而凈經(jīng)營(yíng)收益理論則認(rèn)為企業(yè)無(wú)須進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策，因?yàn)楸舜说男Ч麤](méi)有區(qū)別。傳統(tǒng)理論認(rèn)為，企業(yè)在一定限度內(nèi)負(fù)債時(shí)，股本和負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)都不會(huì)顯著增加，但當(dāng)超過(guò)這一限度時(shí)，企業(yè)價(jià)值開(kāi)始下降，因此根據(jù)傳統(tǒng)理論，某種負(fù)債低于100%的資本結(jié)構(gòu)可以使企業(yè)價(jià)值最大。此理論承認(rèn)企業(yè)確實(shí)存在一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，并可以通過(guò)適度的財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用獲得。早期的資本結(jié)構(gòu)理論主要是依

42、靠經(jīng)驗(yàn)判斷，缺乏充分的經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)和統(tǒng)計(jì)分析依據(jù)。13、MM理論的假設(shè)條件是什么？答：沒(méi)有公司稅和個(gè)人所得稅、企業(yè)沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、資本市場(chǎng)完善等，企業(yè)的價(jià)值與它所采用的融資結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)（也稱(chēng)無(wú)關(guān)性定理）14、解釋財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及其構(gòu)成。權(quán)衡模型的含義是什么？答：財(cái)務(wù)拮拒成本是企業(yè)出現(xiàn)支付危機(jī)的成本，又稱(chēng)破產(chǎn)成本。它只會(huì)發(fā)生在 有負(fù)債的企業(yè)中。負(fù)債越多，所需支付的固定利息越高，就越難實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)上的穩(wěn)定， 發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)的可能性就越高。如果公司破產(chǎn)，可能被迫以低價(jià)拍賣(mài)資產(chǎn)，還有法 律上的支出。如果還未破產(chǎn)，但負(fù)債過(guò)多，則會(huì)直接影響資金的使用，使企業(yè)在原 材料供應(yīng)、產(chǎn)品出售等方面受到干擾，最終提高過(guò)度負(fù)債企業(yè)股本的

43、要求收益率和 加權(quán)平均資本成本率。 研究表明，破產(chǎn)成本、破產(chǎn)概率與公司負(fù)債水平之間存在非線性關(guān)系，在負(fù)債 較低時(shí)，破產(chǎn)概率和破產(chǎn)成本增長(zhǎng)極為緩慢，當(dāng)負(fù)債達(dá)到一定限度之后，破產(chǎn)成本 與破產(chǎn)概率加速上升，因而增加了公司的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本，也就是說(shuō)，財(cái)務(wù)拮據(jù)成本 是企業(yè)不能無(wú)限制擴(kuò)大負(fù)債的重要屏障。該理論認(rèn)為 ,理論忽略了現(xiàn)代社會(huì)中的兩個(gè)因素 :財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本 ,而只要運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng) ,就可能會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)拮據(jù)成本和代理成本。在考慮以上兩項(xiàng)影響因素后 ,運(yùn)用負(fù)債企業(yè)的價(jià)值應(yīng)按以下公式確定 :運(yùn)用負(fù)債企業(yè)價(jià)值 =無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值

44、0;+運(yùn)用負(fù)債減稅收益 -財(cái)務(wù)拮據(jù)預(yù)期成本現(xiàn)值-代理成本預(yù)期現(xiàn)值上式表明 ,負(fù)債可以給企業(yè)帶來(lái)減稅效應(yīng) ,使企業(yè)價(jià)值增大 但是 ,隨著負(fù)債減稅收益的增加 ,兩種成本的現(xiàn)值也會(huì)增加。只有在負(fù)債減稅利益和負(fù)債產(chǎn)生的財(cái)務(wù)拮據(jù)成本及代理成本之間保持平衡時(shí) ,才能夠確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。即最佳的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)為減稅收益等于兩種成本現(xiàn)值之和時(shí)的負(fù)債比例。15、簡(jiǎn)述股利支付程序。答：1.股利宣告日：即公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期；2.股權(quán)登記日：即有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格登記截止的日期，也稱(chēng)除權(quán)日；3.股利支付日：即向股東發(fā)放股利的

45、日期。16、簡(jiǎn)述三種股利政策理論。答：1股利無(wú)關(guān)理論 弗朗克·莫迪格萊尼和默頓·米勒（以下簡(jiǎn)稱(chēng)MM）在他們的一篇討論股利政策的文章【見(jiàn)弗朗克·莫迪格萊尼和默頓·米勒“股利政策，增長(zhǎng)和股票價(jià)值”Journal of Business,1961年10月，411-433】中指出：股利政策對(duì)公司的股票價(jià)格或資本成本沒(méi)有影響。他們認(rèn)為股利政策與公司總值無(wú)關(guān)，公司總值只由公司本身的獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合決定，因而它取決于公司的資產(chǎn)投資決策而不是收益的分配與留存的比例情況MM是在以下五個(gè)假定條件下提出上述理論觀點(diǎn)的，即（1）不存在任何個(gè)人或公司所得稅；（2）不存在任何股票

46、發(fā)行或交易費(fèi)用；（3）股利政策對(duì)公司的股本成本沒(méi)有任何影響；（4）公司的資本投資政策獨(dú)立于其股利政策；（5）關(guān)于未來(lái)的投資機(jī)會(huì)，投資者和管理者可獲得相同的信息。顯然，MM假定與現(xiàn)實(shí)差異是很大的。因?yàn)楣镜耐顿Y者實(shí)際上都必須交納所得稅，公司也不可避免地會(huì)發(fā)生股票發(fā)行費(fèi)用或交易成本，而不論是所得稅的存在還是交易成本的發(fā)生都會(huì)使公司的資本成本受到股利政策的影響，更何況管理人員得到的信息總要強(qiáng)于外部的投資者，由此可見(jiàn)，MM的股利無(wú)關(guān)理論實(shí)際上并非完全正確。正因?yàn)槿绱耍谒麄兊恼撝l(fā)表（1961年）后不久，許多觀點(diǎn)不同的理論相繼問(wèn)世。2股利相關(guān)理論 MM的股利無(wú)關(guān)理論的一個(gè)非常關(guān)鍵的假設(shè)是：股利政策對(duì)投

47、資者的股本要求收益率不產(chǎn)生任何影響。這一觀點(diǎn)在學(xué)術(shù)界引起了激烈的爭(zhēng)論。論戰(zhàn)的一方，邁倫·戈登和約翰·林特納（LG）認(rèn)為：隨著股利支出的減少，KS增加，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為股利收入要比由留存收益帶來(lái)的資本收益更為可靠【見(jiàn)邁倫 J·戈登文章“追加投資和融資政策”， Journal of Finance，1963年5月第246頁(yè)-272頁(yè)；和約翰·林特納文章“股利、收益、杠桿、股票價(jià)格和公司的資本供給”，Review of Economics and Statistics，1962年8月，269-269】。因此，他們認(rèn)為，在投資者眼里，一美元的股利收入的價(jià)值實(shí)際上超

48、過(guò)了一美元資本收益的價(jià)值，因?yàn)樵谄谕找婵偣終s =D1/（P0+g）中，股利收益率部分即D1/P0要比資本收益g具有更小的風(fēng)險(xiǎn)。2）稅差理論（LR）根據(jù)稅收效應(yīng)，萊森伯格（Litzenberger）和拉姆斯韋（Ramaswamy）【見(jiàn)Robert H.Litzenberger 和 Krishna Ramaswamy的文章“個(gè)人稅收和股利對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響”，Journal of Financial Economics，1979年6月，163-196】在1979年提出了有關(guān)股利理論的第三種理論，即稅差理論。這一理論說(shuō)明，由于資本收益稅和股利收益稅不同，因此，投資者愿意持有股票不將其賣(mài)掉，從而資

49、本收益將延遲確認(rèn)而推遲支付資本收益稅。由于將來(lái)支付的一美元，其價(jià)值低于今天支付的一美元，因而這種遞延特性成為資本利得的又一個(gè)優(yōu)勢(shì)。 17、什么是剩余股利政策？答：剩余股利政策就是公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本 結(jié)構(gòu)，測(cè)定出投資所需的權(quán)益資本，現(xiàn)從盈余中留用，剩余的盈余進(jìn)行分配。18、影響股利政策的因素有哪些？答：（一）法律因素（二）債務(wù)契約因素（三）公司自身因素（四）股東因素19、簡(jiǎn)述股票回購(gòu)的利與弊。答：從股東角度看回購(gòu)之利與弊1）股票回購(gòu)的利股票回購(gòu)的宣告可以被看作是一個(gè)好兆頭，因?yàn)榛刭?gòu)的決定往往是在管理層認(rèn)為公司股票價(jià)格過(guò)低的情況下做出的。例如，擁有30億美元資產(chǎn)，每年贏利

50、達(dá)4億美元的聯(lián)合電訊器材公司在過(guò)去的二十年里從未支付過(guò)一分現(xiàn)金股利。它的利潤(rùn)用于股票回購(gòu)以刺激其股價(jià)上漲。公司的股票價(jià)格從1975年的4美元漲至1986年的355美元。又如，IBM公司在1987年10月股市低迷，股價(jià)下跌的情況下，大規(guī)?；刭?gòu)股票，使IBM公司股票首先反彈。企業(yè)進(jìn)行股票回購(gòu)時(shí)，股東可選擇是否出售股票。而在企業(yè)支付股利時(shí)，股東必須接受，同時(shí)繳納相應(yīng)的所得稅。因此，如果企業(yè)選擇通過(guò)回購(gòu)股票將多余的現(xiàn)金分派給股東，急需現(xiàn)金的股東就可以賣(mài)掉一些股份，而那些不急需現(xiàn)金的股東可仍然持有股票，從而推遲納稅。2）股票回購(gòu)的弊現(xiàn)金股利對(duì)股利的影響可能大于回購(gòu)，因?yàn)?，人們通常認(rèn)為現(xiàn)金股利比較可靠。此外，公司如果施行有保障的定期回購(gòu)計(jì)劃，那么就很有可能被課以非正當(dāng)積累稅。但聯(lián)合電訊器材公司顯然無(wú)須顧慮這一點(diǎn)，因?yàn)樗幕刭?gòu)是不定期的，可以區(qū)別對(duì)待。出售股票的股東或許是因?yàn)椴](méi)有掌握公司現(xiàn)在及將來(lái)活動(dòng)的準(zhǔn)確信息，因此，公司在施行股票回購(gòu)之前，要將回購(gòu)計(jì)劃公之于眾，以免出售股票的股東訴諸法律。公司在回購(gòu)