財(cái)務(wù)管理專題

1、財(cái)務(wù)管理專題財(cái)務(wù)管理專題-投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院管理學(xué)院2014（一）（一）u建建立時(shí)間價(jià)值觀念立時(shí)間價(jià)值觀念（會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)和財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)的不同）會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)和財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)的不同）u建立項(xiàng)目投資的幾個(gè)要素（項(xiàng)目生命周期，現(xiàn)金流，建立項(xiàng)目投資的幾個(gè)要素（項(xiàng)目生命周期，現(xiàn)金流，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)）u項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)（凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期）投資回收期）（二）（二）u企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法（資產(chǎn)法、市場(chǎng)法、收益法）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法（資產(chǎn)法、市場(chǎng)法、收益法）u哥頓增長(zhǎng)模型與企業(yè)價(jià)值哥頓增長(zhǎng)模型與企

2、業(yè)價(jià)值（一）引例 有遠(yuǎn)方親戚來你家借錢，預(yù)計(jì)10年后還，兩個(gè)選擇之間那個(gè)更優(yōu)？（1）借10萬（2）白送3萬，不用還了 A企業(yè)連續(xù)10年，每年底捐資助學(xué)10萬元；B企業(yè)年初一次性捐80萬捐資助學(xué)。那個(gè)企業(yè)捐出去的多？建建立時(shí)間價(jià)值觀念立時(shí)間價(jià)值觀念 會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)和財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)的不同會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)和財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)的不同 年薪年薪5萬，年初發(fā)萬，年初發(fā)VS年薪年薪5.1萬年末發(fā)你更愿意選擇那萬年末發(fā)你更愿意選擇那個(gè)？個(gè)？ 折現(xiàn)率（通貨膨脹、市場(chǎng)行情、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)）折現(xiàn)率（通貨膨脹、市場(chǎng)行情、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)） 財(cái)務(wù)折現(xiàn)值財(cái)務(wù)折現(xiàn)值 Pn0=An/(1+r)n 現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖 會(huì)計(jì)值累計(jì)會(huì)計(jì)值累計(jì) 財(cái)務(wù)折現(xiàn)值累計(jì)財(cái)務(wù)折現(xiàn)值累計(jì)

3、nnn21) i1 ( i1) i1 (A) i1 (A) i1 (A) i1 (AP有人問有人問世界上什么東西威力最大？世界上什么東西威力最大？原子彈嗎？原子彈嗎？例如，初始本金1萬，增長(zhǎng)5%，15%，增長(zhǎng)35%，30年后的變化 已探明有一個(gè)工業(yè)價(jià)值的油田，目前立即開發(fā)可獲得100億元，若5年后開發(fā)，由于價(jià)格上漲可獲得160億元，如果考慮資金的時(shí)間價(jià)值（i=15%,n=5）,那種開發(fā)方式更有利？建立項(xiàng)目投資的幾個(gè)要素建立項(xiàng)目投資的幾個(gè)要素 項(xiàng)目生命周期項(xiàng)目生命周期 現(xiàn)金流估算現(xiàn)金流估算 例如：一個(gè)大學(xué)生想利用春節(jié)廟會(huì)例如：一個(gè)大學(xué)生想利用春節(jié)廟會(huì)7天掙錢天掙錢 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的

4、三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)的三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo) 1、凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值 計(jì)算前面引例的凈現(xiàn)值計(jì)算前面引例的凈現(xiàn)值 借錢借錢10萬萬 捐贈(zèng)（會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)還是財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)？）捐贈(zèng)（會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)還是財(cái)務(wù)計(jì)價(jià)？） 2、內(nèi)部收益率（略內(nèi)部收益率（略） 3、投資回收期投資回收期 例1：設(shè)定利率為5%，問現(xiàn)在應(yīng)存款多少才能剛好在第5年、第10年第15年和第20年末分別提款15萬？ 例2：一臺(tái)新機(jī)器，初始投資一臺(tái)新機(jī)器，初始投資6000元，壽命期元，壽命期為為3年，期末殘值為年，期末殘值為1000。該機(jī)器在。該機(jī)器在3年每年年每年的凈收益為的凈收益為2835元，元，Ic=15%，求凈現(xiàn)值。，求凈現(xiàn)值。 例3:保險(xiǎn)每年5000共20年，

5、第20年末還20000，第60年還20萬，第80年68萬，試求其凈現(xiàn)值和投資回收期復(fù)習(xí)復(fù)習(xí)題題（一）（一） 1、 項(xiàng)目投資考慮的幾個(gè)關(guān)鍵要素？對(duì)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的理解。 2、設(shè)定利率為5%，想在第5年、第10年和第15年末分別提款15萬？（1）五年的復(fù)利率是多少？（2）問現(xiàn)在應(yīng)存款多少才能剛好（3）畫出完整的現(xiàn)金流量圖（二）企（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)價(jià)值評(píng)估 引例引例 例： 一個(gè)外企收購(gòu)國(guó)企，都高興的原因 例： google（1998）,baidu 價(jià)值多少？ 世界最大的汽車企業(yè)GM目前市值多少，2008年市值多少，為什么不值錢？資產(chǎn)持有使用方式影響價(jià)值判斷。肉牛、奶牛、小牛。荒野中建一個(gè)五星級(jí)酒店

6、。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法企業(yè)價(jià)值評(píng)估的三種方法例：三個(gè)朋友和你一起去買一個(gè)街上的商業(yè)用房。收益法：根據(jù)未來企業(yè)創(chuàng)造的現(xiàn)金流折現(xiàn)。市場(chǎng)法：根據(jù)市場(chǎng)比較分析。如用競(jìng)拍法確立企業(yè)價(jià)值資產(chǎn)法：（我們國(guó)家通常用）利用會(huì)計(jì)的歷史分析確立價(jià)值。哥頓增長(zhǎng)模型與企業(yè)價(jià)值(Gordon Growth Model) 式中g(shù)為現(xiàn)金股利的固定增長(zhǎng)率。增長(zhǎng)的重要性 DIV1=1,r=10%, g=0,5%,8%,9.9%,12%11110)1 ()1 (tttgrDIVrgDIVP102.30460.070.02DIVPrg美元若購(gòu)入價(jià)格為40美元，在不考慮風(fēng)險(xiǎn)的前提下，投資該股票是可行的。市盈率與股票價(jià)值 市盈率 P

7、/EPS（股票價(jià)格/每股凈利潤(rùn)）內(nèi)涵：假設(shè)（1）收益不變（2）不考慮資金時(shí)間價(jià)值，股票的投資回收期。 選擇市盈率高的股票還是低的股票？ 例如A、B去年每股收益率均為1元，市場(chǎng)折現(xiàn)率5%，A股價(jià)20元，B股價(jià)30元。 騰訊騰訊EPS約為約為10元，元，pe=60倍（倍（ 2014.3.6） 市值約為：市值約為：635*18.6億股億股=11811億億 微信的潛力微信的潛力 銀行的同期市值、市盈率（銀行的同期市值、市盈率（ 2014.3.6） 工商銀行：工商銀行：11700 pe=4.27 中國(guó)銀行：中國(guó)銀行：6984 pe=4.36 建設(shè)銀行：建設(shè)銀行：9625 pe=4.07 農(nóng)業(yè)銀行：農(nóng)業(yè)銀

8、行：7500 pe=4.14 一旦盈利增長(zhǎng)不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，一旦盈利增長(zhǎng)不如理想，支撐高市盈率的力量無以為繼，股價(jià)往往會(huì)大幅回落。股價(jià)往往會(huì)大幅回落。 市凈率與股票價(jià)值 市凈率（市凈率（Price-to-Book Ratio，P/B或或PBR）又名市賬率，指每）又名市賬率，指每股市價(jià)除以每股凈資產(chǎn)股市價(jià)除以每股凈資產(chǎn) 股票凈值：代表全體股東共同享股票凈值：代表全體股東共同享有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。（每股有的權(quán)益，也稱凈資產(chǎn)。（每股凈值根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)而變化，凈值根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)而變化，如如 海南航空，在海南航空，在2002年每股凈年每股凈資產(chǎn)是資產(chǎn)是3.26元，到了元，到了2003年因?yàn)槟暌驗(yàn)槊抗商潛p每股虧損1.74元，就變成了元，就變成了1.53元，跌幅超過元，跌幅超過50%。 ） 股票上市：用資產(chǎn)未來收益做現(xiàn)股票上市：用資產(chǎn)未來收益做現(xiàn)值置換。值置換。ADE 市銷率：是指普通股每股市價(jià)與每股銷售收入的比率。 市銷率 PS = 總市值 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 或者 PS=股價(jià) 每股銷售額 主要用于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)或高科技企業(yè)。在NASDAQ市場(chǎng)上市的公司不要求有盈利業(yè)績(jī)，因此無法用市盈率對(duì)股票投資的價(jià)值或風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷，而用該指標(biāo)進(jìn)行