宏觀經濟學展示匯率

1、According to PPP, RMB is said to be undervalued. How do you think of it? Think about the Hamburger exchange rate in pp.344 of Mankiw. Requirements: 1. Is the short run theory of exchange rate determination consistent with the long run theory? 2. Is the Hamburger exchange rate correct? 3. Do you beli

2、eve that RMB Yuan is undervalued?Page 2 購買力平價理論：一種貨幣在所有國家都具有同樣的購買力 如：5美元能在美國買到一個漢堡，那么在中國就要用30元人民幣來購買（假定匯率為6元/1美元)即所有貨幣都具有相同的購買力。假設在美國的物價水平為P，在中國的物價水平為P1,那么美元的購買力就為1/p,人民幣的購買力就為1/p1,故可得到 1/p=e/p1Page 3根據ppp理論，在不考慮其他因素的情況下，兩國之間的匯率受兩國物價水平的影響。下圖是中美兩國的CPI水平統(tǒng)計圖：摘自 美國普查局Page 4從兩國的CPI數據可以看出，從2000年到2006年，美國的

3、物價水平高于同期中國物價水平，也就是說pp1摘自 國家統(tǒng)計局Page 5n 根據根據PPP理論，則有在中國物價水平低于美國的情況下，即美國面臨理論，則有在中國物價水平低于美國的情況下，即美國面臨著更高的通脹率的情況下，中國人民幣應該是呈升值的趨勢，但就實著更高的通脹率的情況下，中國人民幣應該是呈升值的趨勢，但就實際情況來看并非如此。際情況來看并非如此。Page 619942005.7.20匯率制度為釘住單一貨幣美匯率制度為釘住單一貨幣美元，匯率政策目標為維持匯率穩(wěn)定，匯率元，匯率政策目標為維持匯率穩(wěn)定，匯率水平是基本穩(wěn)定水平是基本穩(wěn)定。再加之中國經濟在這幾再加之中國經濟在這幾年快速發(fā)展，導致中

4、國處于貿易順差狀態(tài)。年快速發(fā)展，導致中國處于貿易順差狀態(tài)。故在外匯市場上美元供給增加，導致美元故在外匯市場上美元供給增加，導致美元匯率下降，人民幣升值，但實際情況是在匯率下降，人民幣升值，但實際情況是在這幾年人民幣并沒有升值，這幾年人民幣并沒有升值，故人民幣在故人民幣在2005年之前是被低估的。年之前是被低估的。Page 72005.7.21以后，匯率制度為以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度。匯率政策目標為保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，匯率水平是穩(wěn)中有升。Page 8PPP理論的局限：理論的局限：n根據兩國的物價指數，在根據兩國的物價指數，在2006年

5、以后，中年以后，中國的物價水平高于美國，按照國的物價水平高于美國，按照PPP理論，理論，應該表現為人民幣貶值美元升值，但就實應該表現為人民幣貶值美元升值，但就實際匯率變化來看表現為美元貶值，人民幣際匯率變化來看表現為美元貶值，人民幣升值。這與升值。這與PPP理論相背離。這說明在外理論相背離。這說明在外匯市場上匯率并不完全能用匯市場上匯率并不完全能用PPP理論解釋。理論解釋。Page 9 在在2006年之后，除購買力平價理論還有其年之后，除購買力平價理論還有其他因素決定中美之間的匯率：他因素決定中美之間的匯率： 1.美國在經歷金融危機后，為了能夠重振經美國在經歷金融危機后，為了能夠重振經濟實行量

6、化寬松政策，導致美元供給增加，濟實行量化寬松政策，導致美元供給增加，從而導致美元貶值；從而導致美元貶值； 2.中國在對外貿易方面一直處于順差狀態(tài)，中國在對外貿易方面一直處于順差狀態(tài)，故人民幣會升值；故人民幣會升值； Page 10對于人民幣價值是否被低估？對于人民幣價值是否被低估？n我認為人民幣目前是被低估了。我認為人民幣目前是被低估了。n原因如下：目前的實際情況是中國在對外原因如下：目前的實際情況是中國在對外貿易上面還處于順差狀態(tài)，所以人民幣還貿易上面還處于順差狀態(tài)，所以人民幣還存在升值空間。存在升值空間。n 美國，日本等國在大力推進量化寬松政策，美國，日本等國在大力推進量化寬松政策，在這樣的國際環(huán)境下，人民幣難免會升值。在這樣的國際環(huán)境下，人民幣難免會升值。n中國經濟在未來幾年內還會持續(xù)增長，故中國經濟在未來幾年內還會持續(xù)增長，故增強的國力會使人民幣持續(xù)堅挺甚至增值增強的國力會使人民幣持續(xù)堅挺甚至增值Page 11漢堡包交換率對應匯率是否正確：曼昆在書中以不同國家漢堡包的價格來衡量匯率水平，我覺得只能在大致水平上反映匯率的高低，但就實際經濟體而言還有很多因素